BULL & BEAR-certifikater Altid en gearing, der passer - til enhver type investor
Indhold Få gearing på markederne 04 Vælg den rette daglige gearing 06 Beskyttelsesmekanismen 09 Praktiske oplysninger 11 Vigtigt at vide om BULL- & BEAR-certifikater 12 Vigtige oplysninger 13
Få gearing på markederne Solbeskyttelsesfaktor er noget, man vælger individuelt efter hudtype. En ægte soldyrker kan, når vedkommende har fundet den beskyttelsesfaktor, der passer bedst, nyde solen i nøjagtigt det omfang, vedkommende ønsker det. Commerzbanks BULL & BEAR-certifikater fungerer på tilsvarende måde. Ud fra din opfattelse af markedet vælger du en individuel profil, der svarer til det forhold, du ønsker mellem risiko og afkast.
Få gearing på markederne I 5 BULL & BEAR-certifikater fra Commerzbank passer til dig, der har en bestemt markedsopfattelse af et særlig underliggende aktiv, f.eks. Vestas Wind-aktien eller DAX 30-futuren. Du kan for eksempel udnytte en akties tydelige trend eller drage nytte af kortsigtede kursændringer med en gearing, som du selv vælger. Derudover har du muligheden for på en enkel måde at tjene penge på et faldende marked. Hvert BULL & BEAR-certifikat fra Commerzbank har ubegrænset løbetid og bygger på et faktorindeks, der beregnes af Commerzbank. Hvert faktorindeks har et underliggende aktiv (for eksempel en aktie), hvis afkast beregnes dagligt. Du kan vælge mellem forskellige gearinger afhængig af det underliggende aktiv og enten satse på en stigende (BULL) eller faldende (BEAR) kurs. På den måde anskaffer du et individuelt certifikat med en gearing på enten +3, +4 (BULL) eller -3, -4 (BEAR) og kan tjene penge på bevægelserne på markedet. Den indbyggede gearing gør det muligt at opnå en værdiudvikling på certifikatet, som er proportionelt større eller mindre end det underliggende aktivs egentlige udvikling - både når kursen stiger (BULL), og når den falder (BEAR). Hvis du derimod mener, at kursen på Vestas Winl-aktien vil falde, kan du i stedet satse på et BEAR-certifikat med Vestas Winl-aktien som underliggende aktiv og med en gearing på -2. Lad os antage, at du har en bestemt opfattelse af den daglige udvikling i DAX 30-futuren. Din beslutningsproces bliver da som følger: Antagelse Du tror på et stigende marked Hvor stor gearing ønsker du: 2 eller 3 gange? Beslutning BULL 3 gange Din beslutning: Du har bestemt dig for DAX 30-futuren og tror på et stigende marked. Hvis du kan lide at tage chancer, kan du vælge en gearing på 3 gange. Du vælger derfor produktet BULL DAX X3 CB. Commerzbanks BULL & BEAR-certifikater tilbyder dig f.eks. følgende muligheder: Hvis du mener, at kursen på Vestas Windaktien vil stige, kan du satse på et BULLcertifikat med Vestas Wind-aktien som underliggende aktiv og med en gearing på +2.
6 I Vælg den rette daglige gearing Vælg den rette daglige gearing Den direkte kobling mellem Commerzbanks BULL & BEAR-certifikater og det underliggende aktiv giver høj gennemsigtighed: Hvis prisen på det underliggende aktiv stiger en dag, så stiger værdien af BULL-certifikatet med gearingen den pågældende dag (vi ser indtil videre bort fra omkostninger og markedsrenter). Hvis det underliggende aktivs pris falder, så falder værdien af BULL-certifikatet. BEAR-certifikatet virker på den stik modsatte måde.
Vælg den rette daglige gearing I 7 Indeksstruktur Hvert BULL & BEAR-certifikat bygger på et faktorindeks, der beregnes af Commerzbank. Indekset består altid af to elementer: Gearingsog finansieringselementet i et såkaldt BULL-indeks og gearings- og renteelementet i et såkaldt BEAR-indeks. Denne opbygning af faktorindeks sikrer, at gearingselementet i et BEAR-indeks X3 f.eks. falder med præcis tre procent, hvis aktien stiger med en procent i løbet af en dag med normale markedsvilkår, mens gearingselementet i BULL-indeks X3 derimod stiger med tre procent. Desuden kan værdien af et BEAR-indeks forhøjes på grund af renteelementet, så længe dagsrenten er større end de daglige omkostninger for genkøbsaftaler ved shortselling og faktorindeksafgiften. Alternativt fører et negativt renteelement til, at BEAR-indekset bevæger sig i modsat retning. Hvis det drejer sig om et BULL-indeks, forårsager finansieringselementet altid en værdinedgang i faktorindekset, idet aktien er finansieret med kredit. Det aktuelle markedsniveau bestemmer dagsrenten, som er afgørende for den daglige forrentning og finansieringen. Hvis dagsrenten f.eks. er Struktur i det underliggende faktorindeks BEAR-indeks BULL-indeks Gearingselement Gearingselement Salg af aktien svarende til gearingen. + Hensyn til eventuelle aktieudbytter. Køb af aktien svarende til gearingen. + Hensyn til eventuelle aktieudbytter. + + Renteelement Renteafkast af investeret kapital og fra BEAR-positionen. Omkostningerne til en genkøbsaftale (i tilfælde af shortselling af aktien) tilsvarende BEAR-positionen. Indeksgebyrer Renteelement Finansieringsomkostninger for den kreditfinansierede BULL-position. Yderligere omkostninger for emittenten tilsvarende den kreditfinansierede BULL-position. Indeksgebyrer
8 I Vælg den rette daglige gearing meget lav, så bliver finansieringsomkostningerne til BULL-indekset også meget lave. For BEAR-indekset kan renteelementet i et sådant tilfælde være svagt negativt (for det tilfælde at renteudbyttet er lavere end omkostningerne ved en genkøbsaftale plus indeksgebyret). For at sikre den beskrevne gearingsfunktion justeres det underliggende faktorindeks hver handelsdag. Det fører til, at gearingselementet forstærker den daglige procentuelle kursændring i det underliggende aktiv med en tilsvarende faktor. Man kan dog ikke multiplicere aktieudbytterne med den valgte gearing for en periode på mere end en handelsdag. Udviklingen i det underliggende faktorindeks afhænger i alt for høj grad af, hvordan aktien udvikler sig. Eksempel: I det første eksempel antager vi, at en aktie begynder i 100 kr på dag 0 og stiger med 1 kr pr. dag i 10 dage med normale markedsvilkår. Det giver et aktieudbytte på 10 % i perioden. Takket være den konstante udvikling i trenden giver et BULL-indeks dog et højere udbytte end aktieudbyttet multipliceret med en tilsvarende gearing. For et BULL-indeks X3 bliver udbyttet på 32,74 %, og for et BULL-indeks X4 på hele 45,63 %. På tilsvarende måde bliver det procentuelle tab for BEAR-indekset svagere: BEAR X3 25,29% og BEAR X4 32,33%. Denne effekt opnås på tilsvarende vis, når aktien i stedet falder konstant. For at gøre det lidt enklere ser vi i nedenstående eksempel og på figuren nedenfor kun på gearingselementet. Renteeller finansieringselementerne kan forstærke eller svække gearingseffekten. Gearingselementets indflydelse på værdiudviklingen af den daglige faktor Faktorindeks 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Dag Aktie BULL-certifikat med faktor X4 BULL-certifikat med faktor X3 BEAR-certifikat med faktor X3 BEAR-certifikat med faktor X4
Beskyttelsesmekanismen I 9 Beskyttelsesmekanismen Den særlige beskyttelsesmekanisme er en anden af BULL & BEAR-certifikatets funktioner. Formålet med denne mekanisme er at undgå, at certifikatet udløber uden værdi, og at du fortsat kan agere på markedet. Selv om BULL & BEAR-certifikatet ikke udløber helt uden værdi, kan du under uheldige omstændigheder få intradags-tab, der ligger meget tæt på et totaltab. Hvis det underliggende aktiv opnår et tab på 33.33 % i løbet af en dag, indebærer dette, Justering: I løbet af dagen justeres faktorindekset ved at der simuleres en ny handelsdag. I tilfældet med BULL-certifikatet X3 anvendes den underliggende aktiekurs (som allerede er faldet med 30 %) til beregning af den nye referenceværdi for det underliggende aktivs dagsudbytte. Hvis den underliggende aktie fortsætter med at falde, mindskes nedgangen i dagsudbyttet. Hvis den underliggende aktie genvinder sin styrke samme dag som justeringen er foretaget, så dæmpes genvindingen også. Samme princip gælder modsat for tilsvarende BEAR-certifikat. at BULL-certifikatet X3 bliver helt værdiløst, da det ikke kun er kursgevinsterne, der tredobles, men også tabene. I dette tilfælde bliver tabet 100 %. For at begrænse risikoen for et totaltab i løbet af en handelsdag indsættes en beskyttelsesmekanisme, når den underliggende aktie for BEAR-certifikatet er steget med 30 %. En tilsvarende beskyttelsesmekanisme træder i kraft i forhold til BULL-certifikatet, hvis aktien falder med 30 %. I det tilfælde, hvor det underliggende aktiv er en indeksfuture, træder beskyttelsesmekanismen i kraft allerede ved henholdsvis en stigning på 20 % for BEAR-certifikatet og et fald på 20 % for BULL-certifikatet.
10 I Beskyttelsesmekanismen Eksempel med BULL-certifikat X4: Den underliggende indeksfuture til et BULL-certifikat X4 falder i løbet af dagen fra 100 point med 20 % til 80 point. Certifikatets beskyttelsesmekanisme aktiveres direkte og sætter 80 point som ny referencekurs til beregning af det underliggende aktivs dagsudbytte. Desuden sættes en ny referenceværdi for faktorindeks ved 20 kr som basis for den fortsatte prisberegning. Hvis indekset fortsætter sit fald samme dag, fra 100 til 70 point, ville det indebære et totaltab, hvis beskyttelsesmekanismen ikke havde eksisteret. Takket være beskyttelsesmekanismen i BULL-certifikatet er dette ikke tilfældet. Det underliggende aktiv fortsætter med at falde Hvis futuren fortsætter med at falde efter justeringen, helt ned til 70 point, mindskes tabet på BULL-certifikat X4. Dette skyldes, at kursudviklingen på futuren er 12,50 %, når referencekursen antages at være 80 point. Multipliceres dette med en daglig gearing på 4, opnås 50 % baseret på den nye referenceværdi for faktorindekset på 20 kr Det betyder, at BULL-certifikatet X4 stadig har en værdi på 10 kr (20 kr 50 %). Uden beskyttelsesmekanismen ville der i stedet ske et totaltab. Hvis futuren derimod falder med 100 % (med den aktuelle gearing indregnet), kan der selv med beskyttelsesmekanismen ske et tab, der ligger meget tæt på et totaltab. Det underliggende aktiv styrkes Hvis indekset styrkes i løbet af dagen og noteres ved f.eks. 85 point, opnås en kursgevinst på 6,25 % ved en referencekurs på 80 point (multipliceret med en daglig gearing på 4 giver det 25 %). Den firdoblede kursgevinst baseres på den nye referenceværdi for faktorindeks (20 kr). Derved opnås den nye værdi på BULL-certifikatet X4, som er 25 kr Eksempel: Beskyttelsesmekanisme for BULL-certifikat X4 Udvikling Udvikling i underliggende aktiv Beslutning Dag 1 Det underliggende aktiv falder med f.eks. 20 %, beskyttelsesmekanismen træder i kraft. Ny fastlagt referenceværdi for indeks: Scenarier for dag 1 efter ustering Det underliggende aktiv stiger med 6,25 % til Det underliggende aktiv falder med 12,50 % til 100 point 80 point 85 point 70 point 100 kr 20 kr 25 kr 10 kr
Praktiske oplysninger I 11 Praktiske oplysninger Emittent Løbetid Underliggende aktiv Commerzbank AG Ubegrænset Indeks, der altid beregnes ud fra de daglige ændringer i en underliggende aktie, råvare eller indeksfuture Paritet 1:1 Den mindste handelspost Emissionspris Administrationsgebyr Kurtage Handel Værdiansættelsesdag Indfrielse Opsigelsesret Tilbagebetaling Certifikatets navn * Under normale markedsvilkår. Med forbehold for tekniske forstyrrelser 1 certifikat 100 DKK Indeksfutures 0,50 % pr. år; Aktier 0,70 % pr. år; Råvarefutures 0,75 % pr. år Når du køber eller sælger Commerzbanks BULL & BEAR-certifikater, betaler du kurtage til din bank eller mægler på samme måde, som når du handler aktier. Commerzbank påtager sig at være markedsgarant ( market maker ) og garanterer likviditeten i alle Commerzbanks BULL & BEAR-certifikater i løbet af hele handelsdagen. På den måde kan du altid finde en køber og sælger til dine certifikater.* Værdiansættelsesdagen er altid den tiende indeksberegningsdato før den respektive indfrielsesdag. Indfrielsesdagen er altid den sidste bankdag i Frankfurt am Main i marts, juni, september og december. Indfrielse sker pr. certifikat i danske kroner. Commerzbank har ret til at opsige certifikater den sidste bankdag i en af månederne marts, juni, september eller december i et givet år. Opsigelsen skal offentliggøres mindst 28 kalenderdage før den respektive opsigelsesdato. Kan ske på hver børsdag.* Ud over muligheden for tilbagebetaling af certifikaterne hver børsdag, er der mulighed for at opsige certifikatet på hver indfrielsesdag. Opsigelsesperioden er da 20 bankdage. Hvert certifikat har et kortnavn på børsen, der beskriver, hvilke egenskaber certifikatet har. Kortnavnet BULL DAX 4X CB angiver, at der er tale om et BULL-certifikat med et underliggende aktiv DAX 30-futuren med en daglig gearing på 4. Commerzbank er emittent.
12 I Vigtigt at vide om BULL- & BEAR-certifikat Vigtigt at vide om BULL- & BEAR-certifikater Muligheder Gennemsigtighed takket være en passiv indeksstruktur: Certifikatet afspejler det underliggende aktiv (aktie, indeksfuture, råvare osv.). Ingen omkostninger ved emission og ubegrænset løbetid. Du kan vælge mellem forskellige gearinger for at matche din individuelle risikoprofil. Du forbliver fleksibel: Du kan vælge at satse Risici på et stigende marked (BULL-certifikat) og på et faldende marked (BEAR-certifikat). Når du køber et certifikat, løber du en risiko på linje med en investering i aktier svarende til den valgte gearing. Det betyder, at det er valget af gearing, der er afgørende for dit risikoniveau. Jo højere gearing du vælger, jo højere risiko. På trods af beskyttelsesmekanismen kan du under uheldige omstændigheder i løbet af en enkelt handelsdag få et tab, der ligger meget tæt på et totaltab. Det underliggende aktivs udsving over en længere tidsperiode kan forårsage en værdinedgang i det indeks, som BULL & BEAR-certifikaterne bygger på. Ved køb af BULL & BEAR-certifikater fra Commerzbank bærer du emittentrisikoen for Commerzbank AG. I visse perioder kan det være vanskeligt eller umuligt at handle med certifikater. Det kan f.eks. ske ved manglende likviditet på markedet, eller når handelen på den relevante markedsplads lukker eller pålægges restriktioner for en tid. Også tekniske fejl kan forstyrre handelen. For de certifikater, der er koblet til et marked, der handles i en anden valuta end danske kroner, påvirkes certifikatets værdi af valutakursændringer mellem den pågældende valuta og danske kroner. Dit certifikat kan både stige og falde i værdi af denne grund.
Vigtige oplysninger I 13 Vigtige oplysninger Denne publikation er kun til markedsføringsmæssige formål. Publikationen indeholder kun generel information og udgør ikke et prospekt. Beslutningen om investering bør udelukkende træffes på basis af de oplysninger, der findes i det fuldstændige basisprospekt sammen med de Endelige Vilkår, der fås hos COMMERZBANK Aktiengesellschaft, GS-MO 3.1.6 (New Issues & SSD Issues Services), Kaiserplatz, D-60261 Frankfurt am Main eller på www.commerzbank.com eller www.certifikater.commerzbank.com. Publikationen er kun tiltænkt som information og udgør ikke et individuelt investeringsråd, personlig anbefaling eller et tilbud om at erhverve eller afhænde værdipapirer eller finansielle instrumenter. Alle oplysninger er baseret på kilder, som COMMERZBANK Aktiengesellschaft anser for at være pålidelige, men oplysningerne kan være ufuldstændige eller forkortede, og COMMERZBANK Aktiengesellschaft giver ingen garanti for oplysningernes rigtighed. Alle oplysninger kan ændres uden forudgående varsel. COMMERZBANK Aktiengesellschaft rådgiver ikke i juridiske spørgsmål eller skatte- og regnskabsmæssige spørgsmål. Et finansielt instruments historiske afkast er ikke nogen garanti for fremtidigt afkast. Værdien waf et finansielt instrument kan både stige og falde, og det er ikke sikkert, at du får hele den investerede kapital tilbage.
Commerzbank AG Corporates & Markets Equity Markets & Commodities Mainzer Landstraße 153 60327 Frankfurt am Main Warrantlinjen: +49 69 136 549 24 E-post: certifikater@commerzbank.com Internet: www.certifikater.commerzbank.com