NYHEDSBREV Max Drawdown og Duration - Kongetallene Kære læser Vi fortsætter i dette nyhedsbrev vores fokus på Risikostyring. I sidste måneds nyhedsbrev beskrev vi hvorfor God risikostyring er afgørende for dine profitter. Ligesom beliggenheden for din ejendom er det. Vi beskrev, at den klassiske risikostyring, fast aktieandel, giver dig en lidt af en udfordring med at skabe profit. Den udfordring skaber behov for enkle redskaber. Fungerer din risikostyring, eller skal du genoverveje den? De kraftige udsving du ser på C20 grafen betyder fx, at din profit er ret afhængig af dit starttidspunkt. 1050 950 OMX C20 850 750 650 550 450 350 250 150 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Hvis du begyndte før toppen i 2007, så var din C20 profit 0 % i knap 5,5 år. Hvis du begyndte på bunden i 2009, så var din C20 profit over 100 % på ca. 2 år. Det du skal bruge er et nemt værktøj til at vurdere, om din forvalter kan reducere disse udsving. Dvs sørge for du ikke skal bruge flere år på at indhente tab på aktier. Algorithmic Risk Management 1
Værktøjet du kan bruge hedder Max Drawdown. Det måler hele tabet fra top til bund. Max Drawdown adskiller sig også ved ikke kun at måle tabet indenfor et kalenderår. Prøv at se C20 grafen igen. Kun Gældskrisen i 2011 artede sig, og varede kun i 2011. Resten varer flere kalenderår. Det du har brug for, er det komplette billede. Hvad hele tabet var på. Ikke kun en del af det. Det får du kun med Max Drawdown. Standarden er den såkaldte standard afvigelse, som kun viser en del af tabet. Du mister dermed overblikket over, hvor store udsvingning din forvalter reelt har haft på dine aktier. Max Drawdown fortæller dig mest, når du kombinerer det med Duration. Det er det samlede antal handelsdage et aktiedyk, og indhentning af tabet, varer. Oversigten her dækker årene 2000-2016. Den fortæller dig mange ret nyttige ting: Danmark: Der går over 5 år før tabet fra Finanskrisen var indhentet. Afkastet p.a. var bedre, primært qua Novo Nordisk. Tyskland: DAX 30 starter 00 erne med at tabe 72,7 %, og når lige at indhente dette tab, og herefter kom Finanskrisen. Bemærk afkastet over 16 år. Blot 2,5 % pr år. Der skal da en større omgang is i maven til ikke at få det helt skidt undervejs. USA: Meget bedre gik det ikke for SP 500. Et endnu mindre afkast på blot 1,8 % p.a. over de 16 år, og en tabsperiode undervejs, der varede ca. 6 år. Risikoen værd? Denne enkle og præcise måde at analysere risiko på, bør understrege følgende: De kraftige aktiedyk tager flere år at indhente Fast aktieandel nødvendiggør i den grad lang investeringshorisont Selv over 16 år kan afkastet være ret beskedent Algorithmic Risk Management 2
Hvordan ser Max Drawdown ud for din aktieportefølje? På www.x3c.dk/afkast kan du se vores opdaterede resultater. Fast aktieandel 30 November 2016 Forestil dig du har den klassiske risikostyring vi har beskrevet: Fast aktieandel. Så har du overordnet haft 30, 50 eller 70 % af ovenstående afkast. Og tilsvarende af tabene. Din forvalter har over 16 år skullet slå SP 500 ved at have valgt SP 500 aktier, der gav mere end 1,8 % p.a. Eller med tyske aktier, der gav 2,5 % p.a. Etc. etc. rundt om i verden. Det er en opgave, der fra start af, er ret meget op af bakke. Det er den direkte konsekvens af en risikostyring, hvor du er i aktiemarkedet med en fast aktieandel. Markederne i år Vi opsummerer år til dato: Så let kan en forskel vises, og så let kan du som investor se om din forvalter har en effektiv risikostyring. Året har, som det ses foroven, været ret volatilt. Bevægelserne har været kraftige, og foregået på kort tid. Du har ikke oplevet denne volatilitet hos os. Du har bevaret din nattesøvn, og du har bevaret din formue. I næste nyhedsbrev fortsætter vi serien om risikostyring. Emnet bliver volatilitet, og hvilken effekt den har henover mange år. Indtil da må du have en god december måned. Har du lyst til mere information om, hvordan din portefølje kan sikres bedre, er du velkommen til at kontakte os. Algorithmic Risk Management 3
Vurdering af markedet Den stigende trend er stadig intakt Vi så de to gamle toppe på ca. 315 kom i spil, og de var den nye kvartalsbund i det Globale Indeks. Klarheden om hvem der skal være den nye første mand i vesten er byggematadoren Trump de fald man så oven på valget varede kun kort. Markedet har siden valget klaret sig godt, og vi har i USA set nye toppe. Vi ser i det Globale indeks en stigende trend og farten er med vi mener konsolideringen for kvartalet er færdig for denne gang, usikkerheden fra valget er væk. Vi er i bunden af den nye stigende trendkanal, og styrken er stadig med selvom oktober/ november mange steder har givet tilbagefald bedste prognose er stadig, at vi skal op, og vi er i starten af tredje bølge af det nye BULL marked, hvilket gerne skulle give mindre udsving i de næste bølger da det typisk er i starten og slutningen vi har de store udsving. Vi betegner det der sker nu som helt normalt. Toppen på 315, som fik sælgerne på banen to gange april og juni, brød op, og det var et godt tegn. Det vi ser nu er, at de ca. 315 holder som en ny bund. Vi afventer en ny kvartalstop ved brud af ca. 328, og bedste prognose er at vi skal op i 340 345 hen over vinteren. På den korte bane kan valget i Italien drille samt arbejdsmarkedsrapporten fra USA derudover kommer der snart rentemelding fra USA. Vi følger det, og lader systemet navigere os sikkert igennem konjunkturerne. Styrken Vi ser underlæggende, at der stadig er styrke i markedet mange steder, men november bød på Brexit lignende tilstande, men de er kommet godt igen i især USA Europa er lidt bagefter, men de følger nok trop i den kommende tid. Vi har kandidatlisten klar og kan øge Algorithmic Risk Management 4
vores investeringer yderlig når systemet tilsiger det. Vi er meget opmærksomme, og når der er gode købssignaler tager vi dem. Vi ligger i finans, transport, laks og en smule råvare. Der er et godt potentiale og der underliggende styrke. Det er stadig de nordiske banker samt laks vi ligger overvægtet i. De udviser styrke - både på det grafiske og ikke mindst det fundamentale plan de regnskaber som vi har set har ligget i den gode ende, og der er også kommet opvurderinger fra selskaberne. Hvad holder vi øje med? Vi er til stadighed i et marked med udsving. Konklusionen er, at vi er i et marked, som på det seneste har konsolideret sig efter sommerens stigninger vi ser stadig styrke og det peger stadig op usikkerheden fra præsidentvalget er væk og vi mener der generelt vil komme stigninger over det næste stykke tid det er vores bedste prognose. BEAR-markedet begyndte 13. april 2015, og vi så bunden 11. februar 2016. Prognosen peger stadig på, at BULL-marked er i gang pt er vi ved kvartalsbunden, vi er i gang med den tredje kvartalsbølge i det BULL-marked som er startet siden februar 2016. Situationen tilpasses, vi passer på kapitalen og tager ikke unødvendige risici vigtigst er det at tage de rigtige signaler og tænke langsigtet hurtige gevinster findes ikke, uden du løber en for stor risiko, det vil vi stadig lade andre om. Algorithmic Risk Management 5