September 2012 Danske virksomheders kreditværdighed Analyse fra Soliditet
1 Resume Ultimo August 2012 1 udgjorde andelen af C-ratede virksomheder (Kredit frarådes) 17,8 % af den samlede virksomhedsmasse 2. Der er sket et marginalt fald på 0,2 % i forhold til samme periode sidste år. Andelen af C-ratede virksomheder har ligget mellem 17 og 18 % siden februar 2011, hvilket betyder at tallet er relativt stabilt. Andelen af B-ratede virksomheder (Kredit mod sikkerhed) er på11,4 %. Soliditet har oplevet en svag tilgang af virksomheder til denne kategori hidtil i 2012 på 0,5 procent point. Andelen af A-ratede virksomheder (Kreditværdig) udgjorde i august 2012 40,5 % af den samlede virksomhedsmasse. Siden årsskiftet er andelen af A-ratede virksomheder løbende steget fra 39,6 % til 40,5 %. I august 2012 udgjorde andelen af AA- og AAA-ratede virksomheder (Høj og højeste kreditværdighed) 30,3 % af den samlede virksomhedsmasse. Der har været et svagt fald i andelen af virksomheder i denne kategori hidtil i 2012 på 1,3 procent point. Konkursantallet 3 for august 2012 er på 398 og sammenlignet med konkurserne i juli 2012, som lød på 362, svarer det til en stigning på 9,9 %. Dog viser det løbende tolv måneders gennemsnit, at antallet af konkurser fortsat følger en faldende trend som generelt har pågået siden primo 2011. Der er fortsat tegn på, at det er svært drive virksomhed i Danmark. Det gennemsnitlige antal konkurser målt løbende over 12 måneder er dog lavt i forhold til tidligere observationer, og den værste konkursbølge synes således at være overstået. Der tegner sig et billede af, at der fortsat sker små justeringer i danske virksomheders kreditværdighed. Dog er der tale om udsving, der er langt mindre iøjnefaldende, end hvad der tidligere er observeret. Dette peger i retning af en stabilisering i kreditværdigheden. 1 Alle tal er ultimo måneden. 2 Soliditets analyse er baseret på selskaber med en rating (AAA, AA, A, B eller C). Af hensyn til historiske data inddrages enkeltmandsejede virksomheder ikke i Soliditets analyse. Soliditet har siden 2011 kreditvurderet enkeltmandsejede virksomheder. 3 Antal rene konkurser ekskl. antal ophævede konkurser, betalingsstandsninger og tvangsopløsninger.
2 Indledning Soliditet Soliditet er Nordens største udbyder af kredit- og forretningsinformation på erhverv og privatpersoner. Informationen benyttes til kreditvurdering, risikostyring samt til salgs- og marketingtiltag. Soliditet blev etableret i 1908 og har afdelinger i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Selskabet er en del af Bisnode-koncernen, som er Europas førende udgiver af digitale kredit-, markeds- og produktinformationer. Bisnode er repræsenteret i 19 europæiske lande med omkring 3000 ansatte. Bisnode er ejet 70 % af kapitalfonden Ratos AB og 30 % af Bonnier AB. Foruden Soliditet ejer Bisnode Dun & Bradstreet Danmark, Greens Erhvervsinformation, Bisnode Informatics og InfoDirekt. Soliditets kreditrating Soliditets kreditvurderingssystem AAA er en pålidelig og statistisk ekspertmodel, som hjælper din virksomhed med at undgå kredittab. Modellen bygger på specialiseret erfaring med kreditgivning, og modellen fanger en stor del af alle konkurser. Ratingen er et udtryk for sandsynligheden for, at en given virksomhed påfører dens leverandører betalingsproblemer. Soliditets kreditvurdering er udtrykt ved en bogstavkode, som er enkel at anvende og forstå. Soliditets rating-skala løber fra AAA, som udtrykker den højeste kreditværdighed til C som udtrykker, at en virksomheds evne til at imødekomme betalingsforpligtelser bedømmes til at være svag. Her følger en oversigt over Soliditets rating, og hvad den enkelte rating indebærer. AAA - Højeste kreditværdighed. En virksomhed med særdeles god evne til, at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. AA - Høj kreditværdighed. En virksomhed med god evne til at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. A - Kreditværdig. En virksomhed med tilstrækkelig evne til, at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. NY - Nystartet virksomhed. Der findes ingen negativ information om virksomhedens betalingsevne. Udviklingen bør følges nøje. IR - Kan ikke bedømmes. Væsentlig information om virksomheden savnes eller er uaktuel. Banker, forsikringsselskaber, investeringsselskaber o.l. får også denne rating.
3 B - Kredit mod sikkerhed. Kreditrisiko. Virksomhedens evne til, at imødekomme aktuelle betalingsforpligtelser bedømmes som værende svag. C - Kredit frarådes. Høj kreditrisiko. Virksomhedens evne til, at imødekomme aktuelle betalingsforpligtelser bedømmes som ringe. Sådan beregnes kreditratingen Soliditets kreditvurdering bliver foretaget ud fra mere end 2.400 beslutningsregler. Bedømmelsen foretages ud fra løbende officielle opdateringer fra blandt andre Erhvervsstyrelsen samt CVR-registret. Informationerne kombineres og sammenvægtes i kreditvurderingen og der ses på sammenhængen mellem blødere data såsom alder og ejere, og de økonomiske tal fra årsregnskabet, nøgletal for branchen samt på betalingserfaringer. Rating-modellen anvender som udgangspunkt alle variabler, der er fundet forklarende for måling af kreditværdighed. Variablernes niveauinddeling samt hvert enkelt udfald er fastsat på baggrund af erfaringer og er dokumenteret ved statistiske analyser. Modellen opererer med følgende hovedområder: - Grunddata (Grundlagt år, juridiske forhold mm.) - Ejerforhold (Virksomhedsform, moderselskab mm.) - Økonomi (Seneste regnskab, nøgletal, mm.) - Betalingserfaring (fakturaoplysninger, betalingshistorik mm.) Sker der ændringer i ovennævnte områder foretages der automatisk en ny kreditvurdering der er således tale om en dynamisk model hvilket tilsikrer, at kreditværdigheden af en virksomhed løbende adresseres.
4 Rating Hos Soliditet arbejder vi løbende med vores AAA-rating, der anvendes til at bedømme virksomheders kreditværdighed. Kreditvurderingen gives på baggrund af en lang række variabler, der grupperes i delområderne: grunddata, ejerforhold, økonomi og betalingserfaringer og som tilsammen alle er forklarende indikatorer for helbredstilstanden i en virksomheds økonomi. I diagrammet (graf 1) nedenfor ses den seneste opgørelse over sandsynlighederne for, at opleve konkurser, tvangsopløsninger eller betalingsstandsninger indenfor for hver af rating-klasserne. Sandsynlighederne er beregnet ved backtest, ved at se 12 måneder tilbage i tiden. Sandsynligheden for, at en virksomhed påfører dens leverandører betalingsproblemer inden for hver af rating-klasserne AAA til C er opgjort pr. april 2012 og viser, at der er en 8,4 % risiko i kategorien af virksomheder der bedømmes som de svageste (C-ratede virksomheder). Risikoen for at opleve betalingsproblemer for virksomheder med den højeste kreditværdighed (AAA-ratede virksomheder) er 0,2 %. Der er således en god grund til at være opmærksom på de risikobetonede emner i din portefølje og med Soliditets kreditvurdering har du let ved at styre dine kreditbetingelser og fastlægge en sund kreditpolitik. Graf 1: Rating og Failure Rate Sandsynligheden for konkurs, tvangsopløsning eller betalingsstandsning i løbet af 12 måneder 9% 8,4% 8% 7% 6% 5% 4,5% 4% 3% 2% 1% 0% 1,7% 0,2% 0,4% AAA AA A B C
5 Kreditværdigheden i dansk erhvervsliv Graf 2: Udvikling i kreditværdigheden i dansk erhvervsliv fordelt på kategorier 50% I procent af total 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% AAA og AA B og C A 10% 01-09-2012 01-07-2012 01-05-2012 01-03-2012 01-01-2012 01-11-2011 01-09-2011 01-07-2011 01-05-2011 01-03-2011 01-01-2011 01-11-2010 01-09-2010 01-07-2010 01-05-2010 01-03-2010 01-01-2010 01-01-2009 I graf 2 ses udviklingen i kreditværdigheden i dansk erhvervsliv siden 2009 4. I august 2012 tegnede andelen af B- og C-ratede virksomheder (Kredit mod sikkerhed og Kredit frarådes) sig for 29,2 %, hvilket svarer til et fald på 0,1 procent point i forhold til juli 2012, hvor kategorien udgjorde 29,3 %. Sammenlignet med august 2011, hvor de B- og C- ratede virksomheder udgjorde 28,7 %, ligger andelen i august 2012 0,5 procent point over sidste års niveau. Gennemsnittet siden årsskiftet for andelen af B- og C-ratede virksomheder er 28,7 %, hvorfor andelen i august 2012 på 29,2 % og i juli 2012 på 29,3 % træder en smule ud i forhold til gennemsnittet. Andelen af C-ratede virksomheder (Kredit frarådes) udgjorde i august 2012 17,8 % af den samlede virksomhedsmasse. Dette er et svagt fald på 0,2 procent point i forhold til samme periode sidste år, hvor andelen af C-ratede virksomheder udgjorde 18,0 %. Andelen af B-ratede virksomheder (Kredit mod sikkerhed) udgjorde i august 2012 11,4 % af den samlede virksomhedsmasse. Tallet er på samme niveau som i juli 2012. Sammenlignet med august 2011 er andelen af B-ratede virksomheder steget med 0,7 4 Soliditets analyse er baseret på selskaber med en rating (AAA, AA, A, B eller C). Af hensyn til historiske data inddrages enkeltmandsejet virksomheder ikke i Soliditets analyse. Soliditet har siden 2011 kreditvurderet enkeltmandsejede virksomheder.
6 procent point. Gennemsnittet siden årsskiftet for andelen af B-ratede virksomheder er 11,1 %. Dermed træder andelen i august 2012 på 11,4 % lidt ud i forhold til gennemsnittet. Andelen af A-ratede virksomheder (Kreditværdige virksomheder) udgjorde I august 2012 40,5 % af den samlede virksomhedsmasse. Tallet er på samme niveau som i juli og juni 2012. I forhold til august 2011, hvor andelen af A-ratede virksomheder udgjorde 41,1 %, ligger tallet for august 2012 0,6 procent point lavere end sidste års niveau. Gennemsnittet siden årsskiftet, for andelen af A-ratede virksomheder, er 40,1 %. Dermed træder andelen i august 2012 på 40,5 % en smule ud i forhold til gennemsnittet. Andelen af AA- og AAA-ratede virksomheder (Høj og højeste kreditværdighed) udgjorde i august 2012 30,3 % af totalen. Målt i forhold til juli 2012 samt august 2011, hvor kategorien udgjorde 30,2 %, er niveauet tilnærmelsesvis det samme. Gennemsnittet siden årsskiftet for andelen af AA- og AAA-ratede virksomheder er 31,2 %, hvilket betyder, at tallet for august 2012 på 30,3 % træder ud i forhold til gennemsnittet. Den generelle udvikling hidtil i 2012 er, at kreditværdigheden i dansk erhvervsliv er relativt konstant.
7 Graf 3: Andelen af C-ratede virksomheder fordelt på sektor C-ratede virksomheder målt i forhold til ratede i sektor - august 2012 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% Serie1 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% I graf 3 ovenfor vises Soliditets opgørelse over C-ratede virksomheder på brancheniveau. Der er således tale om en grafisk illustration på brancheniveau, som viser hvor stor en andel inden for hver branche, der tegnes af virksomheder hvis evne til at imødekomme betalingsforpligtelser bedømmes til at være ringest. Lig med tidligere observationer er det navnlig brancherne Fremstilling, Administration og sundhed, Rådgivende erhverv samt services inden for Finans og forsikring, der tegner sig for brancherne, hvor der er færreste C-ratede virksomheder. Brancherne Hotel- og restauration, Detailhandel, Bygge og anlæg samt Serviceerhverv og rejsebureauer ligger i den anden ende af skalaen og er fortsat hårdest ramt af den økonomiske krise. Sammenholdes august 2012 med de foregående måneder, er billedet identisk med, hvad vi tidligere har erfaret. Ændringer på brancheniveau i forhold til andelen af C-ratede
8 virksomheder har henover 2012 ikke været af betydelig karakter, hvilket er endnu et tegn på en stabilisering i kreditværdigheden. Graf 4: Andelen af C-ratede virksomheder i forhold til det samlede antal 19% 18% 17% I procent af total 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% I august 2012 udgjorde andelen af C-ratede virksomheder (kredit frarådes) 17,8 %, hvilket er et fald på 0,1 procent point i forhold til juli 2012. Siden årsskiftet har andelen af de C- ratede virksomheder været svagt faldende indtil juli 2012, hvor der forekom en stigning på 0,7 procent point. August 2012 har budt på mindre ændringer i kreditværdigheden i dansk erhvervsliv. Sammenholdes august 2012 med de foregående måneder, er der henover 2012 tegn på en gradvis stabilisering i kreditværdigheden i dansk erhvervsliv. Juli 2012 skiller sig dog ud fra de andre observationer. At vi ser sådanne udsving i kreditværdigheden, må tolkes som en fortsat påvirkning fra den økonomiske situation.
9 Konkurser Graf 5: Antal konkurser fordelt på måned 800 700 600 500 400 300 200 100 Antal konkurser 0 2012M08 2012M07 2012M06 2012M05 2012M04 2012M03 2012M02 2012M01 2011M12 2011M11 2011M10 2011M09 2011M08 2011M07 2011M06 2011M05 2011M04 2011M03 2011M02 2011M01 2010M12 2010M11 2010M10 2010M09 2010M08 2010M07 2010M06 2010M05 2010M04 2010M03 2010M02 2010M01 2009M12 2009M11 2009M10 2009M09 2009M08 2009M07 2009M06 2009M05 2009M04 2009M03 2009M02 2009M01 2008M12 2008M11 2008M10 2008M09 2008M08 2008M07 2008M06 2008M05 2008M04 2008M03 2008M02 2008M01 I august 2012 lød antallet af konkurser på 398 5. I forhold til juli 2012, hvor konkurstallet var 362, er der tale om en stigning i antallet konkurser på 9,9 %. Dette står i kontrast til den seneste udvikling. I forhold til august 2011 byder konkursantallet for august 2012 på en stigning på 12,1 %. Dette står i kontrast til udvikling fra august 2010 til august 2011, hvor der var et fald i antallet konkurser på 11,7 %. Henover 2012 har antallet af konkurser været svingende. Det nuværende konkursantal er fortsat højt i forhold til før-krise-årene, men målt i forhold til gennemsnittet for perioden 2009 2011 på 477 konkurser per måned ligger antallet af konkurser for august 2012 et godt stykke under. Målt i forhold til det gennemsnitlige antal konkurser i 2010, som var præget af mange konkurser og store udsving, ligger konkursantallet for august 2012 26,4 % under. 5 Antal rene konkurser ekskl. antal ophævede konkurser, betalingsstandsninger og tvangsopløsninger.
10 Graf 6: Antal konkurser løbende tolv måneders gennemsnit 600 Antal konkurser Løbende 12 måneders gennemsnit 500 400 300 200 100 0 2012M08 2012M07 2012M06 2012M05 2012M04 2012M03 2012M02 2012M01 2011M12 2011M11 2011M10 2011M09 2011M08 2011M07 2011M06 2011M05 2011M04 2011M03 2011M02 2011M01 2010M12 2010M11 2010M10 2010M09 2010M08 2010M07 2010M06 2010M05 2010M04 2010M03 2010M02 2010M01 2009M12 2009M11 2009M10 2009M09 2009M08 2009M07 2009M06 2009M05 2009M04 2009M03 2009M02 2009M01 2008M12 2008M11 2008M10 2008M09 2008M08 2008M07 2008M06 2008M05 2008M04 2008M03 2008M02 2008M01 Det løbende 12 måneders gennemsnitlige konkurstal for august 2012 er på 439. Dette er en mindre forværring af samme tal for juli 2012. Dog viser tallet et fortsat fald i antallet af konkurser, som generelt har pågået siden primo 2011. Udviklingen viser tegn på et muligt fortsat fald i antallet af konkurser.
11 Tabel 1: Historiske konkurstal på månedsbasis Måned 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Januar 177 221 423 460 407 450 Februar 185 204 471 552 492 438 Marts 250 193 491 611 515 441 April 142 240 445 567 446 337 Maj 180 259 500 527 416 437 Juni 199 249 450 562 475 463 Juli 169 303 425 513 382 362 August 151 219 374 402 358 398 September 180 328 460 562 417 Oktober 237 421 560 534 426 November 285 525 487 685 625 December 213 558 500 512 476 I tabel 1 vises antallet af konkurser fra januar 2007 til juli 2012. Af tabellen fremgår finanskrisens indvirkning på dansk erhvervsliv, eftersom antallet af konkurser øges henover efteråret 2008 og senere i perioden falder. Navnlig har 2010 har været præget af et højt antal konkurser, hvor gennemsnittet målt over kalenderåret var på 541 konkurser per måned. I august 2012 er de absolutte konkurser steget med 36 styk målt i forhold til juli 2012. Dette svarer til en procentuel stigning på 9,9 %. Igennem 2012 har konkursantallet været svingende. Dog viser det løbende 12 måneders gennemsnit et fortsat fald i antallet konkurser.
12 Brancheoversigt Tabel 2: C-ratede virksomheder fordelt på branche og måned det seneste år i % Branche Aug Sep Okt Nov Dec Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Hotel og restauration 35,8 35,7 35,7 35,8 35,3 35,7 35,4 34,9 34,8 34,7 34,5 35,8 35,6 Detailhandel 24,5 24,2 24,3 24,3 24,0 24,3 24,0 24,1 24,2 23,9 24,4 25,4 25,4 Services (HR, Rejsebureauer, etc.) 21,4 21,4 21,2 21,2 21,7 21,6 21,4 21,3 20,8 20,5 20,5 18,0 17,6 Bygge & Anlæg 20,9 20,9 20,9 20,9 20,5 20,7 20,3 20,3 20,0 19,5 19,1 19,8 19,6 Landbrug 18,5 18,5 18,7 18,7 19,0 19,1 18,7 18,6 18,4 18,3 18,4 18,3 18,4 Ejendomshandel og udlejning af ejendom 18,5 18,5 18,4 18,4 18,0 17,9 17,8 17,6 17,5 17,4 17,5 18,2 17,9 Transport 18,5 18,3 18,1 18,1 17,8 17,8 17,7 17,5 17,4 17,2 17,4 18,6 18,4 Agenturhandel Grossister 18,3 18,3 18,3 18,3 18,3 18,6 18,4 18,4 18,3 18,0 18,1 18,7 18,5 Andre servicevirksomheder 17,2 17,2 18,5 18,5 18,3 18,1 18,0 18,0 17,9 17,6 17,4 17,8 17,7 Information og kommunikation 18,3 18,3 18,2 18,2 18,3 18,1 18,1 17,9 17,8 17,4 17,4 18,3 18,2 Videnservice, Revision, Advokater 16,4 16,3 16,3 16,3 16,4 16,5 16,3 16,5 16,3 16,2 16,2 16,9 16,9 Industri 16,9 16,8 16,8 16,8 16,6 16,5 16,3 16,0 15,7 15,4 15,8 16,6 16,5 Administration, undervisning, mv. 15,6 15,6 15,5 15,5 15,3 15,7 15,6 15,8 15,8 15,6 15,8 16,6 16,5 Hele dansk erhvervsliv 18,0 17,9 17,9 17,9 17,7 17,8 17,8 17,6 17,4 17,2 17,2 17,2 17,2 I tabel 2 ser vi i lighed med de foregående måneder at brancherne Hotel- og restauration, Detailhandlen, Service og rejsebureauer samt Bygge og anlæg fortsat er karakteriseret ved at have en høj andel af C-ratede virksomheder, og det er således fortsat i disse brancher, at det er svært at drive virksomhed.
13 Andelen af virksomheder med overskud Graf 7: Andelen af virksomheder med overskud fordelt på branche og år 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% Hotels, restaurants Retail sale Information, communication Construction Accounting, Consultancy, R&D Manufacturing 45% 40% 2006 2007 2008 2009 2010 Ovenstående søjlediagram viser andelen af virksomheder med overskud pr. regnskabsår, hvor seneste opgørelse er opgjort på baggrund af regnskabsåret 2010. Af diagrammet fremgår det, at det er detailhandlen samt hotel- og restaurationsbranchen, der har haft det sværest gennem perioden, hvorimod virksomheder indenfor information- og kommunikation har leveret bedre resultater i den analyserede periode. Bygge- og anlægsbranchen har på lige fod med fremstillingsindustrien og detailmarkedet været igennem en større omvæltning igennem krisen, og målt i forhold til før-krise-årene, hvor mere end 70 % af virksomhederne var i stand til at skabe et overskud, er der nu langt færre virksomheder, som formår at skabe et overskud. Dette tilskrives primært de cykliske karakteristika af disse brancher. Fremstillingsindustrien har fra regnskabsåret 2009 til regnskabsåret 2010 oplevet fremgang i andelen af overskudsgivende virksomheder, men der er fortsat et stykke vej op til niveauet fra før-krise-årene, hvor op i mod 75 % af virksomhederne genererede overskud. I løbet af de kommende måneder vil Soliditet kunne offentliggøre udviklingen opgjort på baggrund af regnskabsåret 2011.