ESL / 9. juni 017 Tillidsindikator metodebeskrivelse og analyse Danmarks Statistik publicerer i det månedlige nyhedsbrev Konjunkturbarometer for erhvervene en fælles tillidsindikator, som korrelerer med nationalregnskabets tal for produktion i erhvervene og BNP bruttonationalproduktet. Metoden til dannelsen af Danmarks Statistiks tillidsindikator er tæt på den metode, som EUkommissionen anvender til beregning af Economic Sentiment indicator (ESI). Beregningen sker ud fra en række basisindikatorer fra konjunkturbarometerundersøgelserne (Business tendency surveys) og forbrugerforventningsundersøgelsen (Consumer survey). Metode til beregning af ESI EU s ESI beregnes ud fra de basisindikatorer, som traditionelt indgår i de sammensatte indikatorer for konjunkturbarometrene og forbrugerforventningerne. Se anden kolonne i tabellen herunder. Basisindikatorer der indgår i hhv. ESI og i DST s tillidsindikator ESIbasisindikatorer DSTtillidsindikator for Danmark KBI Produktion, faktisk Samlet ordrebeholdning Færdigvarelagre Produktion, faktisk Produktion, forventet Salgspriser, forventet KBB Ordrebeholdning Priser, forventet KBS Forretningssituation, faktisk Forretningssituation, faktisk Beskæftigelse, faktisk KBD Lagerbeholdning Ordrebeholdning, forventet Salgspriser, forventet Forbrugerforventninger Familiens økonomiske situation om et år? Danmarks økonomiske situation om et år? Arbejdsløsheden om et år? Regner med at kunne spare op i de kommende 1 måneder? Familiens økonomiske situation om et år? Danmarks økonomiske situation i dag? Danmarks økonomiske situation om et år? Anskaffelse af større forbrugsgoder for øjeblikket? Arbejdsløsheden om et år? Anskaffelse af større forbrugsgoder næste 1 mdr. Fornuftigt at spare op i den nuværende økonomiske situation? Regner med at kunne spare op i de kommende 1 måneder? Familiens økonomiske situation lige nu?
Basisindikatorerne er sæsonkorrigerede og standardiseret i tidsintervallet 1990 016 (eller fra hvornår data er tilgængeligt). Standardisering vil sige, at de enkelte tidsserier er justeret således at middelværdien er nul og 68 pct. af data ligger imellem ± 1, og 95 pct. ligger mellem ±. Herefter er indikatorerne aggregeret med følgende vægte. Industri: 40 pct., serviceerhverv: 30 pct., forbrugerforventninger: 0 pct., bygge og anlæg: 5 pct., samt detailandel: 5 pct., således at forstå, at fx serviceerhvervenes tre basisindikatorer hver vægtes med 10 procent. Såfremt der ikke findes historisk data for de enkelte tidsserier, opskaleres vægtene for de øvrige tidsserier, så at de summer til 100 pct. Hvis der fx ikke findes data for Serviceerhverv (30 pct.vægt) før 010, divideres de øvrige vægte med 70 (summen af de øvrige vægtprocenter) og ganges med 100. Derefter er resultatet igen standardiseret i tidsintervallet 1990016. Endelig fremkommer ESIindekset, som af formidlingsmæssige hensyn er multipliceret med 10 og tillagt 100. Yderligere information om metoden findes i EU s metodebeskrivelse. Tal for øvrige EUlande publiceres næstsidste hverdag i måneden i EUnyhedsbrevet ESI Economic Sentiment Indicator. En ulempe ved ESIindekset er, at en indeksværdi på fx 103,7 let forstås som 3,7 procent over middel. Og at et fald måneden efter til fx 101,4 let forstås som et fald på,3 procentpoint hvilket ikke er korrekt, netop fordi der er tale om et indeks baseret på standardisering, hvis interval ikke er procentværdier. Metode til beregning af DST s tillidsindikator for Danmark Da ESIindikatoren for Danmark giver et utilfredsstillende resultat i forhold til referenceserier, er det valgt at beregne en speciel tillidsindikator for Danmark med enkelte metodisk afvigelser i forhold til ESI. Basisindikatorerne, der indgår i tillidsindikatoren for Danmark, fremgår af tredje kolonne i tabellen. Efter samme metode som for ESI sammenvejes indikatorerne fra de enkelte sektorer med følgende vægte. Industri: 40 pct., serviceerhverv: 30 pct., forbrugerforventninger: 0 pct., bygge og anlæg: 5 pct., samt detailandel: 5 pct., således at forstå, at fx serviceerhvervenes fem basisindikatorer hver vægtes med 6 procent. Herefter er resultatet igen standardiseret i tidsintervallet 1990016. Til forskel for ESI bliver resultatet ikke multipliceret med 10 og ej heller tillagt 100. Dette betyder, at resultatet vil ligge i intervallet minus til plus, som er typisk for standardiserede tidsserier. ESIindikatorer fra EU og andre lande, som der sammenlignes med, er tilbageregnet til normal standardisering, ved at trække 100 fra og dividere med 10. Sammenligning med referenceserie For at sammenligne med Nationalregnskabets kvartalstal er tillidsindikatorens månedlige tal for Danmark aggregeret til kvartalsvise tal ved at beregne gennemsnittet af hver kvartals tre måneder. Denne tidsserie er sammenlignes med nationalregnskabets sæsonkorrigerede og 010kædede kvartalsdata for produktion i samtlige erhverv, inkl. offentlig forvaltning og service (Statistikbanken, tabel NKBP10) og med BNP bruttonationalproduktet (Statistikbanken, tabel NKN1). Sammenligningen sker ved to forskellige metoder, a og b. A) Cyklisk deficit. Produktions og BNPdata er beregnet således, at trenden er trukket ud af tidsserien gående fra 1991 og frem. Trenden er beregnet vha. HodrickPrescott filter, faktor 1600. Tilbage står den cykliske komponent for de to variable, hvorefter disse standardiseres.
En korrelationsanalyse fra 005 og frem viser, at tillidsindikatoren har den højeste korrelation (0,79) med produktionstallene tre kvartaler efter. Principielt angiver tillidsindikatoren altså produktionens bevægelse tre kvartaler længere fremme. Tilsvarende korrelationsanalyse mellem tillidsindikatoren og BNP viser højeste korrelation (0,78) to kvartaler efter. Altså, i princippet angiver tillidsindikatoren BNP s bevægelse to kvartaler længere fremme. Korrelationerne er visualiseret i grafen herunder, hvor tillidsindikatorens tal (xakse) er sat overfor hhv. produktionstallene forskudt med 3 kvartaler og BNPtallene forskudt med kvartaler. Som det ses, er der i begge tilfælde en udbredt sammenhæng imellem punkterne, markeret ved de indtegnede tendenslinjer. XYdiagram for korrelationsanalyse mellem tillidsindikator og hhv. produktion og BNP Tillidsindikator vs. Prod. (+3 kvt.) 4 3 1 0 4 0 1 3 4 Tillidsindikator vs. BNP (+ kvt.) 4 3 1 0 4 0 1 3 B) Vækstrater. En anden måde at sammenligne på, nemlig ved at sammenligne tillidsindikatoren med vækstraterne for produktion og BNP, giver ikke lige så overbevisende resultater. Tidsserier I det følgende er indsat tidsserier for DST s tillidsindikator fra 005 og frem. Til sammenligning er indsat tidsserier for ESIdata (fratrukket 100 og divideret med 10) for EU, Tyskland, Sverige og Storbritannien. Flere ESIdata findes på DG ECFINs hjemmeside. I den grafiske præsentation i NYT en er data udglattet med HodrickPrescott filter med filterfaktor:1. Datagrundlag for den tredje figur i NYT en DK EU DE SE UK jan05 0,9 0,39 0,30 0,75 0,79 feb05 0,41 0,19 0,6 0,50 0,80 mar05 0,87 0,03 0,87 0,33 0,38 apr05 0,00 0,04 0,86 0,17 0,13 maj05 0,35 0,09 0,70 0,14 0,07 3
jun05 0,14 0,15 0,7 0,7 0,51 jul05 0,09 0,01 0,67 0,0 0,0 aug05 0,48 0,03 0,61 0,1 0,34 sep05 0,11 0,11 0,54 0,31 0,04 okt05 0,79 0,8 0,34 0,53 0,01 nov05 0,9 0,0 0,47 0,48 0,30 dec05 0,89 0,5 0,5 0,49 0,39 jan06 1,17 0,35 0,0 0,83 0,54 feb06 1,8 0,49 0,06 0,75 0,19 mar06 1,18 0,54 0,18 0,68 0,06 apr06 1,16 0,90 0,4 0,85 0,85 maj06 1,17 0,89 0,55 0,8 0,58 jun06 1,0 0,94 0,46 0,88 0,68 jul06 1,01 1,03 0,51 0,8 0,77 aug06 0,96 0,96 0,33 0,86 0,46 sep06 1,31 1,05 0,40 0,88 0,76 okt06 1,39 1,11 0,53 1,13 0,63 nov06 1,53 1,0 0,73 1,3 0,99 dec06 1,77 1,6 0,73 1,05 1,08 jan07 1,45 1,16 0,79 1,06 0,90 feb07 1,64 1, 0,70 1,10 0,90 mar07 1,48 1,37 0,87 1,16 1,15 apr07 1,1 1,33 1,0 1,51 0,8 maj07 1,4 1,45 1,08 1,41 1,18 jun07 1,41 1,44 1,08 1,41 1,30 jul07 1,4 1,31 1,00 1,47 0,77 aug07 1,15 1,6 0,9 1,3 0,8 sep07 1,16 1,11 0,64 1,05 1,1 okt07 0,89 0,98 0,57 1,11 1,06 nov07 1,04 0,83 0,45 0,96 0,64 dec07 0,84 0,73 0,39 0,90 0,60 jan08 0,97 0,60 0,9 0,65 0,59 feb08 0,54 0,34 0,5 0,30 0,19 mar08 0,1 0,46 0,40 0,61 0,47 apr08 0,03 0,18 0,30 0,5 0,15 maj08 0,03 0,04 0,7 0,5 0,71 jun08 0,13 0,5 0,13 0,08 0,63 jul08 0,34 0,57 0,4 0,1 1,09 aug08 0,71 0,77 0,50 0,50 1,33 sep08 1,15 0,95 0,81 0,54 1,56 okt08 1,53 1,65 1,8 1,04,1 nov08,07,17 1,93 1,6,35 dec08,15,86,53 1,99,74 jan09 3,13 3,03,70 1,91 3,16 feb09 3,50 3,9,88 1,9 3,45 4
mar09 3,80 3,44,96,1 3,64 apr09 3,46 3,13,79,30 3,15 maj09,76,75,66 1,70,64 jun09,93,45,6 1,60,43 jul09 1,75,17,04 0,97,33 aug09 1,79 1,69 1,56 0,77 1,44 sep09,0 1,44 1,9 0,71 1,36 okt09 1,71 1,15 1,08 0,39 0,88 nov09 1,30 0,93 0,86 0,0 0,83 dec09 0,90 0,65 0,67 0,35 0,64 jan10 0,94 0,43 0,56 0,5 0,43 feb10 0,39 0,8 0,46 0,87 0,0 mar10 0,08 0,09 0,13 0,99 0,1 apr10 0,61 0,09 0,33 0,84 0,01 maj10 1,38 0,04 0,9 1,3 0,11 jun10 1,0 0,00 0,34 1,5 0,16 jul10 1,3 0,19 0,79 1,41 0,06 aug10 1,1 0,7 0,89 1,40 0,15 sep10 1,35 0,36 1,1 1,75 0,08 okt10 1,0 0,41 1,7 1,4 0,13 nov10 1,00 0,54 1,54 1,76 0,04 dec10 1,13 0,66 1,74 1,54 0,06 jan11 1,47 0,63 1,51 1,80 0, feb11 1,54 0,80 1,67 1,75 0,10 mar11 1,8 0,78 1,63 1,70 0,37 apr11 1,69 0,56 1,49 1,4 0,14 maj11 1,19 0,57 1,44 1,48 0,1 jun11 1,03 0,46 1,34 1,30 0,1 jul11 0,79 0,5 1,0 0,74 0,4 aug11 0,9 0,3 0,64 0,48 0,79 sep11 0,3 0,59 0,40 0,1 1,1 okt11 0,94 0,59 0,9 0,17 1,1 nov11 1,3 0,68 0,8 0,15 1,19 dec11 0,73 0,80 0,35 0,9 1,4 jan1 0,77 0,68 0,51 0,44 0,75 feb1 0,55 0,56 0,56 0,39 0,7 mar1 0,73 0,65 0,39 0,31 0,96 apr1 0,8 0,64 0,9 0,38 0,55 maj1 0,68 0,93 0,16 0, 1,01 jun1 1,0 0,90 0,0 0,03 0,8 jul1 1,1 1,09 0,45 0,04 0,65 aug1 0,97 1,8 0,51 0,06 0,96 sep1 0,9 1,41 0,71 0,15 0,9 okt1 1,31 1,41 0,8 0,46 0,41 nov1 0,97 1,19 0,5 0,86 0,14 5
dec1 1,07 1,16 0,46 0,70 0,46 jan13 1,1 0,99 0,14 0,64 0,3 feb13 0,88 0,93 0,09 0,7 0,4 mar13 1,00 0,94 0,06 0,15 0,37 apr13 1,18 1,13 0,31 0,3 0,51 maj13 0,94 1,0 0,3 0,36 0,36 jun13 0,33 0,79 0,13 0,11 0,37 jul13 0,41 0,55 0,05 0,07 0,31 aug13 0,5 0,3 0,30 0,19 0,70 sep13 0,1 0,00 0,34 0,11 1,33 okt13 0,9 0,13 0,43 0,3 1,31 nov13 0,9 0,19 0,51 0,66 1,37 dec13 0,06 0,33 0,54 0,73 1,34 jan14 0,04 0,4 0,6 0,83 1,41 feb14 0,10 0,43 0,65 0,57 1,54 mar14 0,30 0,50 0,70 0,50 1,0 apr14 0,3 0,57 0,65 0,63 1,8 maj14 0,04 0,59 0,73 0,4 1,73 jun14 0,01 0,59 0,58 0,54 1,91 jul14 0,5 0,53 0,54 0,57 1,59 aug14 0,17 0,41 0,34 0,79 1,51 sep14 0,1 0,31 0,31 0,53 1,4 okt14 0,01 0,35 0,38 0,70 1,5 nov14 0,0 0,35 0,9 0,67 1,33 dec14 0,19 0,36 0,9 0,77 1,30 jan15 0,18 0,41 0,33 0,71 1,35 feb15 0,08 0,45 0,9 0,60 1,3 mar15 0,14 0,55 0,47 0,39 1,06 apr15 0,43 0,58 0,40 0,19 1,4 maj15 0,6 0,59 0,46 0,40 1,9 jun15 0,34 0,50 0,46 0,36 0,91 jul15 0,70 0,60 0,56 0,47 1,4 aug15 0,39 0,65 0,54 0,60 1,30 sep15 0,61 0,7 0,74 0,67 1,01 okt15 0,95 0,73 0,67 0,80 0,81 nov15 0,7 0,70 0,66 0,7 0,70 dec15 0,58 0,84 0,66 0,95 1,00 jan16 0,51 0,66 0,45 1,18 0,64 feb16 0,36 0,5 0,39 0,85 0,48 mar16 0,35 0,45 0,37 0,73 0,59 apr16 0,13 0,50 0,4 0,60 0,4 maj16 0,19 0,55 0,45 0,53 0,55 jun16 0,35 0,55 0,6 0,55 0,68 jul16 0,34 0,46 0,64 0,49 0,4 aug16 0,3 0,37 0,5 0,35 0,39 6
sep16 0,04 0,54 0,69 0,50 0,45 okt16 0,08 0,68 0,85 0,71 0,57 nov16 0,01 0,7 0,78 0,91 0,71 dec16 0,16 0,90 0,94 1,8 0,85 jan17 0,95 0,86 0,91 1,18 0,71 feb17 1,05 0,89 0,83 1,14 0,94 mar17 0,67 0,9 0,9 1,03 1,0 apr17 0,9 1,07 1,10 1,5 1,05 maj17 0,61 0,97 0,95 1,5 0,8 Juni17 0,71 1,13 1,19 1,3 0,93 Juli17 1,01 Anm.: Nye tal for seneste måned er foreløbig kun beregnet for Danmark og tallene findes pt. ikke i Statistikbanken. Øvrige EUlandes tal publiceres næstsidste hverdag i måneden i EUnyhedsbrevet ESI Economic Sentiment Indicator. 7