Formandens beretning på Danske Banks generalforsamling den 14. marts 2006

Formandens beretning på Danske Banks generalforsamling den 14. marts 2006 2005 blev endnu et godt år for Danske Bank koncernen. Ikke kun fordi årets resultat var det hidtil bedste i Danske Banks 135 årige historie, men også fordi vi samtidig investerede så meget i fremtidig vækst og udvikling, at 2005 kan betegnes som koncernens største ekspansionsår siden fusionen med RealDanmark i år 2000. Planche: Resumé af 2005 Resultatet for 2005 blev et overskud efter skat på 12.822 mio. kr., svarende til en fremgang på 38 procent. Resultatet er dermed bedre end vi stillede i udsigt ved generalforsamlingen sidste år og også bedre end forventet i kvartalsrapporten pr. 30. september 2005 efter årets tre første kvartaler. Året var præget af betydelig kundeaktivitet på alle koncernens primære markeder i Danmark, Sverige, Norge, Nordirland og Irland. Indtjening på værdipapirhandel og omprioritering af boliglån er store bidragydere til bundlinien. Herudover blev resultatet begunstiget af engangsindtægter og en ekstraordinær gunstig udvikling i udlånsporteføljens bonitet, som endog medførte indtægtsførsel fra regnskabsposten "tab på udlån". Men selv korrigeret for disse forhold, er der tale om, hvad vi vil kalde et solidt resultat. Omkostningerne der steg var især påvirket af investeringer i detailbankaktiviteterne. Udover glæden over den pæne bundlinie er der mange andre forhold, som har betydning, når vi sætter året i perspektiv. Vi kan se tilbage på et år, som var præget af strategiske forandringer for Danske Bank. Udover købet af de to banker i Irland blev afdelingen i New York lukket, og aktiviteterne i London blev skåret ned. Planche: Vision og Mission Der blev fastlagt en Vision og Mission for koncernen. Vores vision er: En platform - exceptionelle brands og vores mission: Den bedste lokale finansielle partner. Vision og mission udtrykker de overordnede rammer for Danske Banks udvikling og vækst. side 1

Vi har en ambition om at udvide de internationale detailbank aktiviteter og i stadig større grad at blive en international finansiel virksomhed. Der er stadig en hel del at arbejde med, men resultatet for 2005 viser, at banken er godt på vej, idet aktiviteterne i udlandet tilsammen bidrager med ca. 3,7 mia. kr. før skat til koncernens resultat. Danske Bank er i øvrigt en af Danmarks mest valutaindtjenende virksomheder. Antallet af medarbejdere i Danske Bank er på over 19.000 omregnet til heltidsansatte heraf 5.600 uden for Danmark. Danske Bank koncernen er en aktiv deltager i samfundet. Det omfatter også, at vi yder et stort tocifret millionbeløb i diverse sponsoraktiviteter. inden for kultur og idrætslivet, uddannelse og viden. Vi ønsker at indføre en politik for Corporate Social Responsibility - på almindelig dansk dækker det over en virksomheds engagement i det samfund som den er en del af. Med hensyn til den mere formelle anledning til mødet i dag henviser jeg til, at vi udsendte regnskabsmeddelelsen for 2005 den 9. februar, og Årsrapporten var tilgængelig på bankens hjemmeside samme dag. Den trykte Årsrapport har været fremlagt i banken siden den 20. februar og blev samtidig sendt til de navnenoterede aktionærer, der havde bedt om det. Årsrapporten indeholder også i år en betydelig mængde informationer og nærmere redegørelser for de enkelte forretningsområder og regnskabsposter. Specielt kan fremhæves, at koncernregnskabet for første gang er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards forkortet IFRS som godkendt af EU. Overgangen til disse nye regler har medført en række ændringer i anvendt regnskabspraksis og præsentationen af resultatopgørelse og balance m.v. Effekten af overgangen til IFRS er beskrevet nærmere i noterne til koncernregnskabet. Årsrapporten har allerede været kendt længe og er i medierne blevet kommenteret, analyseret og sammenlignet med andre bankers. I lighed med tidligere år vil jeg derfor i denne mundtlige beretning alene gennemgå Årsrapporten i hovedtræk. Planche: Resultatopgørelse side 2

Slutresultatet efter skat blev som nævnt 12.822 mio. kr., hvilket er en stigning på 38 procent i forhold til 2004. Selv om der indgår nogle indtægter af engangskarakter, finder vi, at resultatet er tilfredsstillende. I min følgende gennemgang af regnskabet vil jeg tage udgangspunkt i bankens opstilling af koncernens hovedtal, som her vises i lidt forenklet form. Med hensyn til den officielle opstilling af resultatopgørelsen kan jeg i øvrigt henvise til side 76 i Årsrapporten og noten på side 83, hvor der findes en detaljeret oversigt. I forhold til 2004 steg indtægterne 20 procent til 34.891 mio. kr., og indtægterne fra den nordirske og den irske bank bidrog med 45 procent af indtægtsstigningen. Den øvrige indtægtsfremgang kan tilskrives en god udvikling i samtlige koncernens forretningsområder. De senere års fald i nettorenteindtægterne blev vendt til en stigning på 16 procent til 17.166 mio. kr. Samtidig steg bankudlånet med 35 procent. Væksten i udlånet var især koncentreret inden for pantsikrede boligfinansieringsprodukter med lav rentemarginal, men der var også en god udvikling i udlån til erhvervskunder. Nettogebyrindtægterne på 7.288 mio. kr. steg 24 procent i forhold til sidste år. Ses der bort fra de irske banker var stigningen på 14 procent. Fremgangen skyldes ikke forhøjelse af gebyrer eller nye gebyrer på bankforretningerne, men er alene udtryk for, en stigning i kundernes efterspørgsel af de produkter, som banken udbyder, og altså at kunderne har handlet mere med koncernen i form af en rekordhøj konverteringsaktivitet og handel med værdipapirer. Planche: Gebyrer Planchen bag mig viser en opdeling af gebyrerne. Af de 7,3 mia. kr. kommer 922 mio. kr. fra Danske Capital, 1.742 mio. kr. fra vores udenlandske aktiviteter og 1.782 mio. kr. fra erhvervskunder. Af de resterende 2.842 mio. kr., som de danske privatkunder betalte i gebyrer i 2005, kan det ses, at lån og ikke mindst konverteringer af realkreditlån bidrager med 987 mio. kr. Formidlingen af pension og forsikring bidrager med 233 mio. kr.og den usædvanligt høje aktivitet indenfor handel med værdipapirer gav en indtægt på 973 mio. kr. side 3

Tilbage var der sidste år et beløb på 649 mio. kr., som dækker over danske privatkunders mere hverdagsprægede brug af koncernens ydelser, såsom kredit- og betalingskort, pengeoverførsler og betalinger af girokort samt forskellige specifikke kundepakker. I offentligheden er det disse gebyrer, der ofte er fokus på men de udgør altså kun en lille del af de samlede gebyrer og er populært sagt den betaling, banken får for sine ydelser. Når ordet gebyr visse steder har fået en lidt odiøs klang, så beror det måske på, at der har bredt sig den misforståelse, at vi tager penge for noget, som kunden ikke er informeret om eller som kunden ikke har nogen mulighed for at undgå, eller som kunden ikke modtager en ydelse for. Men det er ikke tilfældet. Gebyret er betaling for bankens arbejde, præcis lige som andre virksomheder modtager betaling for deres ydelser. Men det er faktisk sådan, at man kan gå ind i Danske Bank eller i BG Bank og etablere en konto, få udstedt et Dankort til kontoen og bruge Dankortet såvel i banken som i forretninger samt få sin løn indsat på kontoen uden at det koster noget gebyr. Derudover kan man åbne en netbank, som åbner op for et univers af yderligere gratisydelser. Men når kritikken er så intens, skylder vi offentligheden en bedre kommunikation. Og det er vi gået i gang med. Planche: www.danskebank.dk/gebyrer Vi tror, at et afgørende element til forståelsen af gebyrer og priser er åbenhed og gennemsigtighed. Derfor er der som et nyt tiltag oprettet et nyt web-site om gebyrer på Danske Banks danske hjemmeside som hedder www.danskebank.dk/gebyrer - og på den tilsvarende for BG Bank som hedder www.bgbank.dk/gebyrer. På skærmen bag mig er præsenteret den første side af dette site. Siden skal hjælpe kunderne igennem det, der i medierne ofte kaldes gebyrjunglen. Det skal sikre, at kunderne til enhver tid er bekendt med gebyrerne, hvordan de slipper for dem og i sidste ende give kunderne det bedste og billigste produkt. Planche: Resultatopgørelse (igen) Det var meget om en enkelt post i resultatet, så lad mig vende tilbage til de øvrige hovedposter i resultatopgørelsen. Under handelsindtægterne afspejler stigningen på 33 procent til side 4

6.504 mio. kr. den høje aktivitet på rente- og aktiemarkederne samt avancer på salg af HandelsFinans og udlånsporteføljer i forbindelse med reduktionen af bankaktiviteterne i London og New York. Øvrige indtægter omfatter blandt andet indtægter og avancer vedrørende ejendomme. Fremgangen på 227 mio. kr. til 2.256 mio. kr. skyldes især en god udvikling inden for operationel leasing og købet af ejendomsmæglerkæden Krogsveen i Norge. Indtjeningen fra forsikringsaktiviteter steg med 3 procent til 1.677 mio. kr.. Det øgede forretningsomfang og et forbedret investeringsafkast har opvejet et negativt resultat af syge- og ulykkesforretningen. I 2005 blev der indtægtsført udskudt risikotillæg fra tidligere år på 441 mio. kr., og der udestår ikke yderligere udskudt risikotillæg fra tidligere år pr. 1. januar 2006. Driftsomkostningerne viser, som jeg bebudede på generalforsamlingen sidste år, en stigning. For 2005 var der tale om en stigning på 18 procent til 18.198 mio. kr. Når man ser nærmere på tallene, er det reelle billede dog noget bedre, for hvis man korrigerer for indregningen af de to irske banker var driftsomkostningerne stort set uændrede, og det til trods for at der også er sket en udvidelse af forretningsgrundlaget i Norden samt en resultatbaseret stigning i performanceafhængig aflønning. Ser man på omkostningsprocenten viser den en lille forbedring fra 52,7 til 52,2. De seneste år har der været stigende fokus på begrebet Corporate Governance, og især opmærksomhed på åbenhed om oplysninger vedrørende ledelsesstrukturen. I Danske Bank fortsætter vi vor tradition for åbenhed og lægger med årsrapporten for 2005 endnu flere oplysninger frem for offentligheden. I praksis betyder det, at Danske Bank afgiver en såkaldt "følg og forklar" redegørelse et år tidligere end krævet i fondsbørsens nyligt ændrede oplysningsforpligtelser. Vi har ladet os inspirere af en række internationale standarder, som kan have relevans for vores investorer. I den offentlige debat har der i den forbindelse været en del opmærksomhed om ledelsens aflønning. Danske Bank har i en årrække været ganske åben herom. Planche: www.danskebank.dk/cg side 5

Der er nu fuld transparens i direktions- og bestyrelsesmedlemmernes individuelle honorering og besiddelser af Danske Bank aktier. Som en lille sidebemærkning kan jeg oplyse, at de enkelte bestyrelsesmedlemmers honorar og direktionens løn og bonus for 2005 kan ses i note 5 på siderne 87 og 88, og vederlagspolitikken og de individuelle honorarer samt beholdninger af Danske Bank aktier kan ses på hjemmesiderne www.danskebank.dk og danskebank.com. Som det fremgår af årsrapporten, side 19, aflønnes bestyrelsens medlemmer alene med et fast honorar. Det er bestyrelsens hensigt at hæve dette årlige honorar, som ikke er reguleret siden 1999, til 325.000 kr. fra 250.000 kr. årligt. Formanden vil fortsat modtage tredobbelt honorar, og næstformænd vil fortsat modtage dobbelt honorar. For medlemskab af bestyrelsesudvalg har honoraret hidtil været på 125.000 kr. Der har været fem udvalg: kreditudvalg, revisionsudvalg, løn- og bonusudvalg, interessentudvalg og risikoudvalg. De to sidstnævnte er nedlagt, og opgaverne fra de to udvalg bliver placeret i bestyrelseslokalet. Der er oprettet et udvalg nomineringsudvalget som skal vurdere bestyrelsens kompetence- og kundskabsprofiler, struktur og resultater samt identificere potentielle kandidater til bestyrelsen. Samtidig har de tre øvrige udvalg fået udvidet opgaverne og øget mødefrekvensen. Omlægningen omfatter også, at det gennemsnitlige antal udvalgsmedlemmer reduceres. Det er alt sammen nærmere beskrevet i kommissorier for bestyrelsens fire udvalg, og jeg henviser interesserede til at læse kommissorierne på bankens hjemmeside. Det er bestyrelsens hensigt at hæve honoraret for udvalgsmedlemskab til 200.000 kr. årligt. De hidtidige øvre grænser for honorering fortsætter uændret således, at et bestyrelsesmedlem ikke kan modtage mere end to gange bestyrelseshonoraret, og medlemmer af formandskabet ikke kan modtage mere end fire gange bestyrelseshonoraret. Disse forhøjelser skal ses på baggrund af henholdsvis, at det ordinære honorar som nævnt sidst blev reguleret i 1999, og den ændrede udvalgsstruktur. Der har også været en stor udvikling i bestyrelsens arbejdsopgaver og ansvar i de senere år, og den nye udvalgsstruktur giver både flere opgaver i bestyrelseslokalet og i de enkelte udvalg. Den samlede årlige udgift til bestyrelses- og udvalgshonorarer ventes efter reguleringen at andrage 9,1 mio. kr. årligt mod 8,4 mio. kr. i 2005. side 6

Planche: Resultatopgørelse (igen) For at vende tilbage til hovedtallene i resultatopgørelsen kan jeg erindre om, at jeg på generalforsamlingen sidste år nævnte, at det var noget af et særsyn med netto tab og hensættelser på debitorer, der for første gang i bankens historie viste en indtægtsførsel i et kvartal, som var på 18 mio. kr. I år kan vi præsentere et andet særsyn nemlig, at tab på udlån viser indtægtsførsel for et helt år, og på så stort et beløb som 1.096 mio. kr. I 2004 var der tab på udlån på 759 mio. kr. Indtægtsførsel af tab på udlån er naturligvis medvirkende faktor til det forbedrede resultat i 2005. Baggrunden er kort sagt en god bonitet i udlånsporteføljen og gunstig økonomiske konjunkturer. Må jeg henvise interesserede til de mere udførlige afsnit i Årsrapporten om kapitalstyring på siderne 49 53 og noterne om risikostyring på side 114 og følgende sider. Koncernens samlede skat er på 4.967 mio. kr. Den særlige lønsumsafgift på 606 mio. kr. er ikke medregnet i skatteprocenten. Denne særskat for den finansielle sektor er opført som en del af lønomkostningerne. Jeg kan kun gentage, at banken finder, at lønsumsafgiften ud over at være uretfærdig ikke har nogen hensigtsmæssig incitamentsstruktur, og det ville være klædeligt snart at få den afskaffet. Vedrørende en anden forkætret skat den på hensættelser på udlån er der fremsat et lovforslag om ophævelse af loven. Det er et initiativ vi hilser velkommen. Planche: Balance Koncernbalancen var 2.432 mia. kr. og også her ser vi en pæn vækst. Koncernens egenkapital var ved årets udgang på ca. 74,5 mia. kr., men jeg erindrer for god ordens skyld om, at der efter de nye regler er indeholdt det beløb på 6.383 mio. kr., som vi i dag indstiller til udbetaling som udbytte. I lighed med tidligere år oplyser vi i årsrapporten, hvordan driften i koncernens forskellige forretningsområder har udviklet sig. Lad mig kort kommentere de enkelte områders resultater. side 7

Den danske del af bankaktiviteterne foregår i de to brands, Danske Bank og BG Bank. Planche: Bankaktiviteter Danske Bank I Danske Bank brand var der mange ting at glæde sig over. Resultat før skat viste en fremgang på ikke mindre end 66 procent til 5.767 mio. kr.. Indtægterne viste en fremgang på 11 procent, men udlånsvæksten til privatkunder var på 22 procent og til erhvervskunder på 20 procent. Så rentemarginalen fortsætter med at falde, og konkurrencen i det danske bankmarked lever i bedste velgående. Danske Banks kunder har handlet værdipapirer i rigt mål i 2005 og har foretaget konverteringer af realkreditlån i et hidtil uset omfang, som også har aflejret en god indtjening her. En anden medvirkende årsag til det særdeles gode resultat er den tidligere omtalte indtægtsførsel på posten tab på udlån, som viser en indtægtsførsel på knap en milliard kr. Det bør også bemærkes, at driftsomkostningerne er blevet fastholdt på niveauet fra 2004, ja faktisk er der brugt 25 mio. kr. mindre, så det medvirker til en forbedring af omkostningsprocenten. Planche: Bankaktiviteter BG Bank BG Bank viser også en pæn stigning i resultat før skat med 22 procent til 1.782 mio. kr. Indtægterne viste fremgang, og driftsomkostningerne blev reduceret med 3 procent i forhold til 2004. Der var også en mindre indtægtsførsel af tab på udlån. I BG Bank var udlånsvæksten til privatkunder på 17 procent og erhvervskunder på 12 procent. Som noget af et særsyn i den danske del af koncernen åbnede BG Bank en ny filial i 2005 det skete i Brejning ved Vejle Fjord. Planche Bankaktiviteter Sverige I de svenske bankaktiviteter steg resultat før skat med 22 procent til 809 mio. kr. Der var fin fremgang med 9 procent i de samlede indtægter og posten tab på udlån viste også her en indtægtsførsel. Driftsomkostningerne blev til gengæld øget med 10 procent. I Sverige blev filialnettet udvidet med 12 filialer til 58 filialer i løbet af 2005. Ultimo september købte Bankaktiside 8

viteter Sverige en ejendomsmæglerkæde der hedder Skandia Mäklarna med 70 tilknyttede forretninger, og i december blev der indgået en samarbejdsaftale med en anden ejendomsmæglerkæde, som hedder Bjurfors. Planche: Bankaktiviteter Norge I de norske bankaktiviteter var der kraftig fremgang med hele 80 procent til 579 mio. kr. i resultat før skat. Der var fin fremgang i de samlede indtægter, indtægtsførsel under posten tab på udlån og stigende driftsomkostninger. I Norge var udvidelsen af filialnettet dog mere beskeden med en enkelt filial og den ejendomsmæglerkæde, som man købte i juni, der hedder Krogsveen, har 21 kontorer. Planche: Bankaktiviteter Nordirland Vores nyindkøbte bank i Nordirland Northern Bank havde samlede indtægter på 1.810 mio. kr. i de 10 måneder, der er gået fra 1. marts til 31. december 2005, hvilket var som forventet. Der skal imidlertid afskrives på immaterielle aktiver med 374 mio. kr., og der skal afholdes integrationsomkostninger på 349 mio. kr. Efter øvrige driftsomkostninger på 1.028 mio. kr. og tab på udlån på 36 mio. kr. bliver resultatet før skat, som forventet beskedent på 23 mio. kr. Planche: Bankaktiviteter Irland I den anden af de nyindkøbte banker i Republikken Irland National Irish Bank er trækkene nogenlunde de samme. Indtægter i 10 måneder på 753 mio. kr. som efter afskrivning på immaterielle aktiver på 85 mio. kr., integrationsomkostninger på 204 mio. kr. og øvrige driftsomkostninger på 566 mio. kr. samt tab på udlån på 4 mio. kr. efterlader et resultat før skat på 106 mio. kr. Også det var som forventet. I både Northern Bank og National Irish Bank forløber integrationen planmæssigt. Samtidig viser eksempelvis udlånsvæksten begge steder, at man også har kunnet holde gang i den forretningsmæssige udvikling ved siden af det ikke ubetydelige arbejde, som medarbejderne i de to bankorganisationer har lagt i integrationsprocessen og i tilegnelse af nye færdigheder og viden. Vi ser frem til den store M-dag M for migrering af systemer i påsken, hvor arside 9

bejdet gerne skulle krones med at bringe de to irske bankorganisationer et betydeligt skridt fremad i den teknologiske udvikling og skabe et godt fundament for den videre ekspansion på de to nye hjemmemarkeder. I øvrigt er det planlagt, at der vil være en eller to Danske Bank medarbejdere til stede i hver af de irske afdelinger med henblik på hjælp ved overgangen, det vil sige, at ca. 275 Danske Bank medarbejdere fra andre lande vil være til stede i filialerne under migreringen af systemerne. Planche: Bankaktiviteter Øvrige De øvrige bankaktiviteter omfatter leasingvirksomheden Nordania, og de udenlandske bankaktiviteter i England, Finland, Luxembourg, Polen, Tyskland og USA. Her var der tale om et samlet resultat før skat på 1.241 mio. kr. eller en fremgang på 74 procent. En gunstig udvikling, som i et vist omfang blev påvirket af ekstraordinære indtægter fra nedskrivning af udvalgte internationale en gros aktiviteter. I Nordania var der en stigning på 108 mio. kr. til 394 mio. kr. i resultatet før skat, og det var en følge af en god udvikling i forretningsomfanget. Planche Realkredit Danmark I Realkredit Danmark steg resultat før skat med 24 procent til 2.755 mio. kr. Der var en rekordhøj udlånsaktivitet som følge af de lave renter, stigende ejendomspriser og nye finansieringsformer, og Realkredit Danmark tegnede sig for knap en tredjedel af det danske realkreditudlån. Det lykkedes at holde driftsomkostningerne på uændret niveau i forhold til 2004, og også Realkredit Danmark fik en indtægt fra posten tab på udlån, den blev på 118 mio. kr. I efteråret 2005 lancerede Realkredit Danmark et nyt produkt RD Cibor6 - som tilbydes til erhvervskunder. Det er et variabelt forrentet obligationslån med refinansiering. Renten fastsættes hver den 1. januar og 1. juli på baggrund af 6 måneders CIBOR renten. Der var udbetalt i alt for 9,5 mia. kr. ved udgangen af 2005, svarende til 2 procent af udlånsporteføljen. Planche Danske Markets side 10

Danske Markets gav et resultat før skat på 3.872 mio. kr., hvilket var en stigning på 32 procent i forhold til 2004. I Danske Markets resultat indgår indtægterne fra investeringsporteføljen. Så avancen fra salg af HandelsFinans og salg af bankrelaterede unoterede aktier samt aktier i ejendomsselskaber der samlet udgjorde 850 mio. kr. er inkluderet i resultatet. Der var nu også fremgang i indtægterne fra selve handelsaktiviteterne, som var på 3.068 mio. kr., svarende til en stigning på 30 procent i forhold til 2004. Planche Danske Capital Danske Capitals resultat før skat steg med 40 procent til 509 mio. kr. som følge af betydelige indtægter fra performancerelaterede gebyrer. En af årets store succeser var lancering af fire nye blandede afdelinger Danske Invest Mix og BG Invest Blandet hvor der var mulighed for at vælge mellem en med og en uden sikring. Det samlede salg af disse fire afdelinger blev på 4,9 mia. kr. Det repræsenterede en nyskabelse på det danske marked for investeringsforeninger med en sikring af indskuddet i investeringsforeningen efter en syv års periode. Danske Capitals norske selskab overtog den 1. oktober et kapitalforvaltningsselskab Fondsfinans Aktiv Forvaltning ASA. Købet er et led i Danske Capitals strategi om at blive en ledende nordisk porteføljeforvalter. I oktober blev det hidtil anvendte navn Firstnordic skiftet ud med navnet Danske Fund på investeringsforeningsløsninger, som koncernen sælger uden for Danmark. Planche Danica Pension Indtjening fra forsikringsaktiviteterne i Danica Pension, som fortsat er Danmarks største livs- og pensionsselskab, viste en stigning på 3 procent til 1.677 mio. kr. De samlede bruttopræmier inklusive indbetalinger på investeringskontrakter udgjorde 16,9 mia. kr., hvilket svarede til en stigning på 15 procent i forhold til 2004. Udviklingen i de løbende præmier i Danica var også tilfredsstillende. side 11

I maj 2005 lancerede Danica et nyt livscyklusprodukt kaldet Danica Balance som kombinerer trygheden fra det traditionelle produkt med fordelene ved unit-link produktet. De samlede præmier fra Danica Link og Danica Balance steg 72 procent til 3,2 mia. kr. De to produkter tegnede sig for 85 procent af Danicas samlede bestandsvækst og ca. 48.000 kunder valgte disse mere markedsbaserede produkter. Investeringsafkastet af kundemidlerne i Danica Pension udgjorde 12,6 procent i 2005 mod 10,3 procent i 2004. Under de givne markedsforhold og den valgte risikoprofil var afkastet tilfredsstillende. Der er truffet beslutning om gradvist at øge den andel af kundemidlerne, der investeres i aktier, og det er hensigten at lade aktieandelen komme op i intervallet 20 25 procent. De fleste Danica Link kunder fik også i 2005 et højere afkast end kunderne med den traditionelle ordning. Skadeudviklingen i syge- ulykkesforretningen har fortsat været utilfredsstillende. Som følge af den negative udvikling er Danica Pensions overskudspolitik for 2006 ændret, således, at syge- og ulykkesresultatet fuldt ud vil indgå i risikotillægget og dermed ikke belaste livsforsikringskunderne. Planche: Udviklingen i Danske Banks aktiekurs de seneste 5 år Lad mig vende mig til bankens aktiekursudvikling. Danske Banks aktiekurs lå ultimo året i kurs 221,18 kr. mod 167,5 ultimo 2004 eller en stigning på 32 procent. I løbet af året modtog aktionærerne 7,85 kr. pr. aktie i udbytte, eller i alt ca. 5,3 mia. kr., således at årets samlede afkast nåede op på 38,2 procent. Over de seneste 5 år har en investering i Danske Bank aktien i gennemsnit givet et samlet afkast på 13,6 procent pro anno med en del udsving i de enkelte år. Bestyrelsen har i år besluttet at tildele medarbejderne aktier for 118 mio. kr. side 12

Planche: Forventninger til 2006 I 2006 vurderer vi, at der vil være udsigt til moderat økonomisk vækst i Europa med forventning om svagt stigende rentesatser, men væksten på koncernens hovedmarkeder forventes at blive højere end i Europa som helhed. Vi forventer, at rente- og gebyrindtægterne fra bankaktiviteterne bliver forøget som følge af vækst i udlån inden for såvel boligfinansiering som erhvervsudlån. Det vil i den sammenhæng også spille ind, at de to irske banker indgår med et fuldt år og ikke kun 10 måneder som i 2005. Derimod forventer vi ikke, at den høje aktivitet på realkredit- og fondsmarkedet kan fortsætte med samme styrke i 2006. Handelsindtægterne som i 2005 var påvirket af engangsindtægter og et ekstraordinært højt aktivitetsniveau forventes at blive lavere end i 2005. Indtægterne vil desuden i betydeligt omfang være afhængige af udviklingen på de finansielle markeder og kursniveauerne ultimo året. Indtjeningen fra forsikringsaktiviteter forventes også at blive lavere end i 2005 som følge af indtægtsførsel i 2005 af risikotillæg fra tidligere år og effekt af nye regnskabsregler. Forsikringsaktiviteterne forventes dog at vise en positiv forretningsudvikling i 2006. Sammenfattende forventes Danske Bank koncernens samlede indtægter at blive på niveau med 2005 til trods for, at engangsindtægterne i 2005 var på 1,6 mia. kr. fra salg af ejendomme, HandelsFinans, unoterede aktier og låneporteføljerne i New York og London samt det førnævnte risikotillæg fra Danica. Koncernens omkostninger forventes at blive i niveauet 5 procent højere, og heraf tegner de irske banker sig for godt halvdelen. Forøgelsen afspejler udover integrationsomkostninger til de irske banker også et fortsat højt aktivitetsniveau i de danske, norske og svenske bankaktiviteter samt den generelle omkostningsudvikling. På baggrund af den forventeligt gunstige økonomiske udvikling og tilfredsstillende bonitet i låneporteføljen ventes beskedne tab på udlån i 2006. side 13

For 2006 forventes årets resultat før skat på grund af de betydelige engangsindtægter i 2005, som jeg nævnte tidligere, at blive lavere end i 2005. Som sædvanlig vil det endelige resultat fortsat afhænge af blandt andet aktivitetsniveauet, den økonomiske udvikling og kursudviklingen på de finansielle markeder. Koncernens skatteprocent forventes at blive 28. Med en solvensprocent ultimo 2005 på 10,3 og en kernekapitalprocent på 7,3 inklusive hybrid kernekapital er koncernen fortsat overordentlig solid. Koncernens beslutning om fokusering på detailbankmarkedet har medført den ønskede reduktion af risikoprofilen og skabt bedre mulighed for fortsat vækst. Planche Nye mål for kapitalstyring I konsenkvens heraf har vi tilpasset målsætningerne for kapital, så de fremover udtrykkes som et lidt bredere spænd end i en enkelt procentsats. Målsætninger for kernekapitalens niveau er reduceret fra 6,5 procent til at være i intervallet 6,0 6,5 procent, og koncernens pay-out ratio forventes fremover at være i intervallet 30 50 procent afhængig af den forretningsmæssige udvikling. For 2006 planlægges en pay-out ratio på 40 procent. Vi fastholder målsætningen om kapitalafkast, så eventuelt overskydende kapital vil fortsat blive udbetalt til aktionærerne i form af udbytte og eventuelt aktietilbagekøb. Men vi forventer dog ikke, at et aktietilbagekøb bliver aktuelt i 2006 eller 2007. Planche: Overskudsfordeling For 2005 har vi til disposition for generalforsamlingen årets resultat i Danske Bank A/S, der er et overskud på 12.346 mio. kr. Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales et udbytte på 10 kr. pr. aktie a nominelt 10 kr., eller i alt 6.383 mio. kr. Til sammenligning udgjorde udbyttet sidste år 7,85 kr. pr. aktie eller i alt 5.277 mio. kr. side 14

Det resterende beløb på 5.963 mio. kr. foreslås henlagt til egenkapital. Koncernens egenkapital var ved udgangen af 2005 på 74.510 mio. kr. Hvis generalforsamlingen tiltræder forslag om udbytte, vil egenkapitalen blive reduceret med udbyttet og herefter andrage 68.127 mio. kr. Jeg vil slutte denne beretning med en tak fra bestyrelsen til vore aktionærer for den opbakning, De med Deres investering giver til Danske Bank. Vi vil fortsat bestræbe os på at leve maksimalt op til tilliden. Også en tak til kunder for opslutning om banken og for godt samarbejde og tak til koncernens medarbejdere, der også i 2005 har ydet en betydelig og dygtig indsats, og ikke mindst tak til direktionen for velgjort gerning. Med disse bemærkninger vil jeg gerne på bestyrelsens vegne indstille årsrapporten for 2005 til generalforsamlingens godkendelse. side 15