April 2012 Danske virksomheders kreditværdighed Analyse fra Soliditet
1 Resume I marts 2012 er andelen af C-ratede virksomheder 17,6 %, hvilket er tilnærmelsesvis samme niveau som i marts 2011, hvor denne gruppe udgjorde 17,8 %. Vi ser et svagt løbende fald i andelen af C-ratede virksomheder fra august 2011, hvor de C-ratede virksomheder udgjorde 18,0 % af de kreditvurderede virksomheder. Konkursantallet ligger på et fortsat højt niveau, men der er et lyspunkt, idet marts byder på et fald på 14 % sammenlignet med konkursantallet for marts måned 2011. Konkursantallet er desuden faldet siden november 2011, hvor kurven for 2011 toppede med 625 konkurser. Men antallet af konkurser målt i forhold til februar 2012 er tæt på uændret. Andelen af A-ratede virksomheder har været stødt faldende siden december 2009 fra 48,1 % til 39,8 % i marts 2012. Sammenlignet med februar 2012 er andelen uændret. Samtidig er andelen af virksomheder med en AAA- og AA-rating steget i sammenligning med samme måned i 2011. I marts 2012 udgør andelen af AAA- og AA-ratede virksomheder 31,6 %, mens denne kategori i samme måned i 2011 udgjorde 29,7 %. Andelen af AAA- og AA-ratede virksomheder har i sidste halvår af 2011 været stigende, og i både januar, februar og marts 2012 ligger andelen på godt 31,7 %. På trods af de fortsat høje konkurstal er der altså virksomheder, som formår at trodse krisen.
2 Indledning Soliditet Soliditet er Nordens største udbyder af kredit- og forretningsinformation på erhverv og privatpersoner. Informationen bruges til kreditvurdering, risikostyring samt til salgs- og marketingtiltag. Soliditet blev etableret i 1908 og har afdelinger i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Selskabet er en del af Bisnode-koncernen, som er Europas førende udgiver af digitale kredit-, markeds- og produktinformationer. Bisnode er i 19 europæiske lande med omkring 3000 ansatte. Bisnode er ejet 70 procent af Ratos AB og 30 procent af Bonnier AB. Foruden Soliditet ejer Bisnode Dun & Bradstreet Danmark, Greens Erhvervsinformation, Bisnode Informatics, Kompass Danmark og InfoDirekt. Soliditets kreditrating Soliditet kreditvurderer virksomheder ved brug af kreditratingen AAA. Ratingen er et udtryk for sandsynligheden for, at en given virksomhed påfører dens leverandører betalingsproblemer. Vores kreditrating er udtrykt ved en bogstavkode, som er enkel at anvende. Her følger en oversigt over Soliditets rating, og hvad den enkelte rating indebærer. AAA - Højeste kreditværdighed. En virksomhed med særdeles god evne til at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. AA - Høj kreditværdighed. En virksomhed med god evne til at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. A - Kreditværdig. En virksomhed med tilstrækkelig evne til at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. NY - Nystartet virksomhed. Der findes ingen negativ information om virksomhedens betalingsevne. Udviklingen bør følges nøje. IR - Kan ikke bedømmes. Væsentlig information om virksomheden savnes eller er uaktuel. Banker, forsikringsselskaber, investeringsselskaber o.l. får også denne rating. B - Kredit mod sikkerhed. Kreditrisiko. Virksomhedens evne til at imødekomme aktuelle betalingsforpligtelser bedømmes som svag. C - Kredit frarådes. Høj kreditrisiko. Virksomhedens evne til at imødekomme aktuelle betalingsforpligtelser bedømmes som meget ringe.
3 Sådan beregnes kreditratingen Soliditets kreditrating er beregnet ud fra mere end 2.400 beslutningsregler. Bedømmelsen foretages ud fra friske opdateringer fra blandt andre Erhvervs- & Selskabsstyrelsen og CVR-registret. Disse informationer kombineres og analyses i sammenhæng med fakta om virksomhedens alder, ejere, ledelse, nuværende økonomi, økonomisk historik, nøgletal for branchen og mange andre fakta. Rating-modellen anvender som udgangspunkt alle variabler, der har en informationsværdi mht. kreditværdighed. Samtidig er variablernes niveau-inddeling samt hvert enkelt udfald fastsat på baggrund af erfaringer og statistik. Modellens hovedområder er følgende: - Grunddata (Grundlagt år, juridiske forhold mm.) - Ejerforhold (Virksomhedsform, moderselskab mm.) - Økonomi (Seneste regnskab, nøgletal, mm.) - Betalingserfaring (fakturaoplysninger, betalingshistorik mm.) Sker der ændringer i ovennævnte områder udregnes rating automatisk på ny.
4 Rating Hos Soliditet arbejder vi med vores AAA-rating, som anvendes til at bedømme virksomheders kreditværdighed. Ratingen gives på baggrund af en lang række variable, der alle er indikatorer for helbredstilstanden i en given virksomheds økonomi. Grafen nedenfor viser, at en C-rated virksomhed, ifølge vores seneste backtest, har 8,8 % sandsynlighed for at gå konkurs, blive tvangsopløst eller komme under rekonstruktion. Graf 1: Rating/Failure Rate Sandsynligheden for konkurs, tvangsopløsning, komme under rekonstruktion i løbet af 12 måneder 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 8,8% 4,7% 1,5% 0,2% 0,4% AAA AA A B C
5 Graf 2: Udviklingen i antallet af ratede virksomheder i Danmark 50,0% Udvikling i rating 45,0% I procent af total 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% AAA,AA A B,C 15,0% 10,0% 01-04-2012 01-03-2012 01-02-2012 01-01-2012 01-12-2011 01-11-2011 01-10-2011 01-09-2011 01-08-2011 01-07-2011 01-06-2011 01-05-2011 01-04-2011 01-03-2011 01-02-2011 01-01-2011 01-12-2010 01-11-2010 01-10-2010 01-09-2010 01-08-2010 01-07-2010 01-06-2010 01-05-2010 01-04-2010 01-03-2010 19-01-2010 01-01-2010 19-07-2009 01-01-2009 Som det ses af ovenstående graf befinder andelen af danske virksomheder med en C- rating, Kredit frarådes, sig på et fortsat højt niveau. For marts 2012 er andelen af C- ratede virksomheder 17,6 % og således uændret fra måneden før. Andelen af de C-ratede virksomheder er desuden på samme niveau som marts 2011, hvor denne gruppe udgjorde 17,8 %. Ved sammenligning på årsbasis ser vi altså ikke et signifikant fald. Der ses dog et svagt løbende fald i de C-ratede virksomheder fra august 2011, hvor andelen udgjorde 18,0 %. Virksomheder med en B-rating, Kredit mod sikkerhed, har siden juli 2011 været stigende fra 10,7 % til 11,0 % i marts 2012. Ved sammenligning på årsbasis ses en større stigning, idet andelen af B-ratede virksomheder i marts 2011 udgjorde 10,1 %. Andelen af A-ratede virksomheder, Kreditværdig, har været stødt faldende siden december 2009 fra 48,1 % til 39,8 % i marts 2012. Det kan tyde på, at fårene bliver skilt fra bukkene virksomhederne enten forbedrer eller forringer deres kreditværdighed og færre befinder sig i denne kategori i midten. Ved sammenligning med samme måned sidste år er andelen af virksomheder med en AAA- og AA-rating, Højeste kreditværdighed samt Høj kreditværdig, steget. I marts 2012 udgør andelen af AAA-, AA-ratede virksomheder 31,6 %, mens denne kategori i samme måned i 2011 udgjorde 29,7 %. De AAA- og AA-ratede virksomheder har oplevet en løbende stigning siden april 2010, hvor de kun udgjorde 25,4 %.
6 Andelen af AAA- og AA-ratede virksomheder har i sidste halvår af 2011 været stigende, og i både januar, februar og marts 2012 ligger andelen omkring 31,6 %. De virksomheder, som klarer sig godt og løbende forbedrer deres kreditværdighed, består primært af industri, medicinalvirksomheder og finansielle serviceleverandører samt store og eksporterende virksomheder. I den anden ende, i form af B- og C-ratede virksomheder, ligger primært virksomheder inden for hotel- og restaurationsbranchen, detailbranchen samt serviceleverandører såsom rejsebureauer, HR etc., som har svært ved at slippe krisens tag. Graf 3: Andelen af C-ratede virksomheder i forhold til dansk erhvervsliv 20,0% C ratede virksomheder 18,0% I procent af total 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 01-04-2012 01-03-2012 01-02-2012 01-01-2012 01-12-2011 01-11-2011 01-10-2011 01-09-2011 01-08-2011 01-07-2011 01-06-2011 01-05-2011 01-04-2011 01-03-2011 01-02-2011 01-01-2011 01-12-2010 01-11-2010 01-10-2010 01-09-2010 01-08-2010 01-07-2010 01-06-2010 01-05-2010 01-04-2010 01-03-2010 19-01-2010 01-01-2010 19-07-2009 01-01-2009 I marts 2012 er andelen af C-ratede virksomheder 17,6 %, hvilket er tilnærmelsesvis samme niveau som i marts 2011, hvor denne gruppe udgjorde 17,8 %. Dog ser vi et svagt løbende fald i andelen af C-ratede virksomheder fra august 2011, hvor de C-ratede toppede med 18,0 %. Dette tal er kun overgået af december 2010, hvor de C-ratede virksomheder udgjorde hele 18,2 %. Andelen af C-ratede virksomheder var støt faldende i de første fem måneder af 2011, men det fik en brat ende over sommeren, hvor andelen af C-ratede virksomheder steg fra 17,4 % i juni til 18,0 % i juli. Siden har udviklingen i de C-ratede virksomheder stabiliseret sig, dog med en positiv mindre nedgang i andelen til det nuværende niveau på de 17,6 %.
7 Konkurser Graf 4: Antal konkurser Konkurstallet ligger i marts 2012 på 441. Det er et fald på 14 % i forhold til samme måned 2011, hvor antallet af konkurser var 515. Antallet af konkurser i marts er, i absolutte tal, steget med 3 i forhold til februar samme år. Målt i forhold til antal konkurser i februar måned 2012 svarer det til en stigning på 0,68 %. Konkurstallet fra februar 2012 til marts 2012 er således stort set uændret. Antallet af konkurser har siden november 2012, hvor det toppede med 625, været faldende, og det er en positiv kurve, som ser ud til at fortsætte. Det er dog værd at bemærke, at dels var november en afstikker med et yderst højt konkurstal, som ser ud til at være sæsonpræget baseret på et lignende højt konkurstal i november 2011, og dels er det nuværende konkursantal stadig ganske højt sammenlignet med niveauet før krisen. Her lå det månedlige antal konkurser mellem 150-285. Bortset fra juli og august 2011, hvor antallet af konkurser var under 400, har hele 2011 budt på månedligt konkurstal på 400-500. Det er også tilfældet i starten af 2012, hvor udviklingen fra januar 2012 til februar 2012 har været nedadgående, mens niveauet i februar 2012 og marts 2012 har været stabilt. Af grafen fremgår klart krisens start omkring efteråret 2008.
8 Graf 5: Løbende 12 måneders gennemsnit Af grafen fremgår det løbende 12 måneders gennemsnit. Trenden er, at antallet opgjort over løbende 12 måneder er fladet ud indtil januar 2012, hvor der er en lille stigning. I februar 2012 og marts 2012 er det løbende 12 måneders gennemsnit svagt faldende. Det tyder dog fortsat på, at markedet er presset, og at konkurstallet forbliver på et relativt højt niveau.
9 Tabel 6: Konkurser Måned 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Januar 177 221 423 460 407 450 Februar 185 204 471 552 492 438 Marts 250 193 491 611 515 441 April 142 240 445 567 446 Maj 180 259 500 527 416 Juni 199 249 450 562 475 Juli 169 303 425 513 382 August 151 219 374 402 358 September 180 328 460 562 417 Oktober 237 421 560 534 426 November 285 525 487 685 625 December 213 558 500 512 476 Total 2.368 3.720 5.586 6.487 5.435 1.329 Ved sammenligning med samme måned sidste år, viser marts 2012 et fald i antallet af konkurser på 14 %. Ændringen fra februar 2012 til marts 2012 lyder på en lille stigning på 0,68 %. Antallet af konkurser har i 2011 udover juli og august måned ligget på et højt niveau omkring de 400-500 konkurser pr. måned, og niveauet er forblevet på dette niveau i starten af 2012. Det er dog positivt, at antallet af konkurser er faldet i forhold til samme periode i 2011. Det varsler forhåbentligt om bedre tider på konkursfronten. Ovenstående tabel viser antallet af konkurser fra 2007 og frem til marts 2012. Af tabellen kan man klart se finanskrisens start i oktober 2008, hvor konkurstallet fordobles i løbet af efteråret.
10 Brancheoversigt Tabel 7: Andel af C-ratede virksomheder fordelt på brancher Branche Juli C Aug C Sep C Okt C Nov C Dec C Jan C Feb C Mar C Apr C Hotel og restauration 35,1% 36,1% 35,8% 35,7% 35,7% 35,8% 35,3% 35,7% 35,4% 34,9% Detailhandel 23,7% 24,5% 24,5% 24,2% 24,3% 24,3% 24,0% 24,3% 24,0% 24,1% Services (HR, Rejsebureauer etc.) 19,8% 20,9% 21,4% 21,4% 21,2% 21,2% 21,7% 21,6% 21,4% 21,3% Bygge & Anlæg 19,8% 20,8% 20,9% 20,9% 20,9% 20,9% 20,5% 20,7% 20,3% 20,3% Landbrug 18,0% 18,4% 18,5% 18,5% 18,7% 18,7% 19,0% 19,1% 18,7% 18,6% Ejendomshandel og udlejning af ejendom 18,0% 18,5% 18,5% 18,5% 18,4% 18,4% 18,0% 17,9% 17,8% 17,6% Transport 17,6% 18,4% 18,5% 18,3% 18,1% 18,1% 17,8% 17,8% 17,7% 17,5% Agenturhandel Grossister 17,4% 18,2% 18,3% 18,3% 18,3% 18,3% 18,3% 18,6% 18,4% 18,4% Andre servicevirksomheder 16,9% 17,3% 17,2% 17,2% 18,5% 18,5% 18,3% 18,1% 18,0% 18,0% Information og kommunikation 17,0% 18,1% 18,3% 18,3% 18,2% 18,2% 18,3% 18,1% 18,1% 17,9% Videnservice, Revision, Advokater 16,1% 16,6% 16,4% 16,3% 16,3% 16,3% 16,4% 16,5% 16,3% 16,5% Industri 16,1% 16,7% 16,9% 16,8% 16,8% 16,8% 16,6% 16,5% 16,3% 16,0% Administration, undervisning mv. 15,6% 15,7% 15,6% 15,6% 15,5% 15,5% 15,3% 15,7% 15,6% 15,8% Hele dansk erhvervsliv 17,4% 18,0% 18,0% 17,9% 17,9% 17,9% 17,7% 17,8% 17,8% 17,6% Tabellen ovenfor viser fordelingen af C-ratede virksomheder på brancher, og her er det tydeligt, at brancher såsom detailhandlen, hotel og restauration, byggebranchen og serviceleverandører i form af HR, rejsebureauer etc. fortsat er hårdt ramt og bærer en stor andel af erhvervslivets dårligst ratede virksomheder. I forhold til branchefordelingen er der ikke sket nogen større ændringer over de seneste måneder, hvilket tydeliggør den vanskelige situation i dansk erhvervsliv.
11 Andelen af virksomheder med overskud pr. branche Graf 8: Andel af virksomheder med overskud pr. branche 80,0% Andelen af virksomheder med overskud 75,0% 70,0% 65,0% 60,0% 55,0% 50,0% 45,0% Hotels, restaurants Retail sale Information, communication Construction Accounting, Consultancy, R&D Manufacturing 40,0% 2006 2007 2008 2009 2010 År Ovenstående graf måler andelen af virksomheder med overskud pr. regnskabsår fordelt pr. regnskabsår. Det er hjemmemarkedserhverv, der har sværest ved at komme ud af krisen (detailhandel og hotel/restauration) hvorimod videnserhverv samt information/kommunikation leverer bedre resultater end i 2009. Det er værd at bemærke, at der i Bygge & Anlæg (Construction) heller ikke er sket en fremgang i andelen af virksomheder med overskud i forhold til 2009-regnskaberne. Fremstillingsindustrien har pæn fremgang, men der er et stykke vej til 2. pladsen som i de gode år 2006/2007.