Rente- og valutamarkedet 17. nov. 2008 Sønderjysk Landboforening, Agerskov Kro
Indhold Status Låneporteføljen Drøftelse renteforventning - risici Styringsrenterne Realkredit rentekurven Skandinaviske valutaer Danske Bank prognose Markedsforventninger Rentekurver DKK Rentespænd/kurvehældning CHF finansiering Volatilitet Afkastdiagram JPY finansiering Volatilitet Afkastdiagram Forretningsforslag Forlængbar renteswap primært EUR Lange renter Spørgsmål
Refinansiering - realkredit Kilde: www.slf.dk
Låneporteføljen I Eksempel DKK Rentetype % af lån DKK Type lån Restgæld i tkr. Løbetid Rente i % Rente i tkr. Varighed Næste rentefixing Udløb Varighed - Beløb Erhvervkonto 734.317 0,00 6,60% 48.465 0,00 14-11-2008 14-11-2008 0 RD 2101xxxx-005 Flexlån 6.358.284 26,15 4,74% 301.383 0,08 15-12-2008 31-12-2034 5.400 Variabel -7% -4.937.398 RD 2223xxxx-004 Cibor 6 7.970.000 28,15 5,57% 443.929 0,10 20-12-2008 31-12-2036 7.861 Valutaswap CHF/DKK 86xxx -20.000.000 0,62 5,35% -1.070.000 0,13 31-12-2008 29-06-2009-25.753 Fast 3% 2.272.419 RD 21010711-003 Obl. Lån 2.272.419 16,14 4,00% 90.897 6,44 31-12-2024 31-12-2024 146.344 EUR Variabel 22% 15.418.141 RD 2101xxxx-004 Flexlån 2.509.880 26,15 4,67% 117.274 0,08 15-12-2008 31-12-2034 2.132 RD 2101xxxx-006 Flexlån 2.016.206 26,15 4,71% 94.923 0,08 15-12-2008 31-12-2034 1.712 RD 2101xxxx-008 Flexlån 6.952.046 26,15 4,68% 325.022 0,08 15-12-2008 31-12-2034 5.904 RD 2101xxxx-007 Flexlån 1.925.517 26,15 4,04% 77.799 0,08 15-12-2008 31-12-2034 1.635 RD 2101xxxx-009 Flexlån 439.370 26,15 4,71% 20.686 0,08 15-12-2008 31-12-2034 373 RD 2101xxxx-010 Flexlån 1.569.142 28,15 4,67% 73.318 0,08 15-12-2008 31-12-2036 1.333 RD 2101xxxx-011 Euribor 6 8.639.426 29,15 5,03% 434.563 0,08 15-12-2008 31-12-2037 7.338 RD 2223xxxx-001 Flexlån 2.301.427 7,13 4,86% 111.951 0,08 15-12-2008 31-12-2015 1.955 RD 2223xxxx-002 Flexlån 6.017.286 27,15 4,67% 281.158 0,08 15-12-2008 31-12-2035 5.111 RD 2223xxxx-005 Euribor 6 3.013.840 29,15 5,03% 151.596 0,08 15-12-2008 31-12-2037 2.560 Renteswap EUR/ EUR 87xxx -9.983.000 8,63 5,44% -542.676 0,62 30-06-2009 30-06-2017-62.3 60 Forlængbar renteswap 24xxx -9.983.000 5,13 5,32% -530.996 0,13 31-12-2008 31-12-2013-12.855 Fast 28% 19.966.000 Renteswap EUR/ EUR 87xxx 9.983.000 8,63 4,94% 493.160 6,57 30-06-2017 30-06-2017 655.883 Forlængbar renteswap 24xxx 9.983.000 5,13 4,22% 6,12 31-12-2013 31-12-2013 CHF Variabel 54% 38.826.360 Valutalån 61xxx 16.873.000 0,22 4,77% 804.842 0,22 03-02-2009 03-02-2009 37.444 Valutaswap CHF/DKK 86xxx 21.953.360 0,62 2,91% 638.843 0,13 31-12-2008 29-06-2009 28.269 Fast 0% 0 JPY Variabel Fast 0% 0 0% 0 100% 71.545.521 71.545.521 3,31% 2.366.136 1,13% 810.285
Låneporteføljen II Eksempel Valutafordeling Aktuel Rentetype fordeling Aktuel DKK -4% Variabel 69% EUR 49% Fast 31% CHF 54% JPY 0% SUM: 100% 100% Valutafordeling Rentetype fordeling DKK EUR CHF JPY Variabel Fast
Pengepolitik
Danske renter 7,50% 7,25% 7,00% 6,75% 6,50% 6,25% 6,00% 5,75% 5,50% 5,25% 5,00% 4,75% 4,50% 4,25% 4,00% 3,75% 3,50% Realkredit rentekurve Statskurve Swap kurve 0 5 10 15 20 25 30 35 Løbetid, år Dato: 12-11-2008 Kilde: Danske Bank Forudsæt ninger: Realkreditrenterne er konverterbare annuiteter for løbetider længere end 10 år Swaprenterne er stående for alle løbetider Statsrenterne er stående
Udvikling i 30 årig realkredit og swaprenter 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% RD 7.0 Aio 10/01/2041 RD 6.0 Aio 10/01/2041 RD 5.0 Aio 10/01/2041 RD 6.0 Aio 01/01/2038 RD 5.0 Aio 04/01/2038 RD 4.0 Aio 01/01/2038 Swap rente Renteforskel 1,00% 0,00% 01-2004 05-2005 10-2006 02-2008 07-2009 Forudsætninger: Realkreditrenterne viser de åbne 30 årige realkreditobligationer, med højest kupon, der ligger under kurs 100 Swaprenterne er stående for alle løbetider Dato: 13-11-2008 Kilde: Danske Bank
Pengemarkedsrenter Kilde: www.nationalbanken.dk
Euribor Kilde: Reuters
Historisk rentefastsættelse på F1 og cibor 12 6,00% 0,35% 0,30% 5,00% 0,25% 0,20% 4,00% 0,15% 0,10% 3,00% 0,05% 2,00% 0,00% -0,05% 1,00% -0,10% -0,15% 0,00% -0,20% 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Rentefastsættelse på F1 (act/360) Cibor 12 fastsat 10 bankdage før ultimo (act/360) 2. y akse: Rent eforskel mellem F1 og Cibor 12
Realkreditrenter Kilde: www.rd.dk
Fastkursaftale Kilde: www.rd.dk
EUR/NOK Kilde: Reuters Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
EUR/SEK Kilde: Reuters Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
EUR/DKK Kilde: Reuters Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
EUR/NOK, EUR/SEK, EUR/DKK indekseret 118,00 116,00 114,00 112,00 110,00 108,00 106,00 104,00 102,00 100,00 98,00 96,00 01-07-08 11-07-08 21-07-08 31-07-08 10-08-08 20-08-08 30-08-08 09-09-08 19-09-08 29-09-08 09-10-08 19-10-08 29-10-08 08-11-08 EUR/NOK ASK Index EUR/SEK ASK Index EUR/DKK ASK Index Kilde: Reuters Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
Cibor 6 & Euribor 6 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 01-01-00 31-12-00 31-12-01 31-12-02 31-12-03 30-12-04 30-12-05 30-12-06 30-12-07 Kilde: Reuters. DKK CIBOR 6MD Level EURIBOR 6MD Level Note: Tallene er historiske og tidligere afkast kan ikke bruges som en pålidelig indikator for fremtidig afkast. Renterne er baseret på dagskonvention ACT/360. Copenhagen Inter Bank Offered Rate European Inter Bank Offered Rate
Cibor 6 & Euribor 6 Kilde: Reuters. Note: Tallene er historiske og tidligere afkast kan ikke bruges som en pålidelig indikator for fremtidig afkast. Renterne er baseret på dagskonvention ACT/360. Copenhagen Inter Bank Offered Rate European Inter Bank Offered Rate
Swapkurven - DKK 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Maturity in years Swap rates per 01-01-2008 - DKK Swap rates per 12-11-2008 - DKK Swap rates per 23-07-2008 - DKK Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/ 360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360.
Swapkurven - EUR 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Maturity in years Swap rates per 31-12-2007 - EUR Swap rates per 12-11-2008 - EUR Swap rates per 23-07-2008 - EUR Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/ 360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360.
Swapkurven - EUR 4,75 EUR 4,50 4,25 Swaprates 4,00 3,75 3,50 3,25 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 Maturity Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/ 360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360.
Renteprognose Penge-, obligations- og valutamarkedet Ledende rente 2-årig swap r ente 10-årig swap rente Valuta over for EUR Valuta over for USD Valut a over for DKK EUR 07-nov 3,25 3,56 4,25-128,1 744,6 +3m 2,75 4,1 0 4,5 5-12 1 7 46,0 +6m 2,50 3,7 5 4,4 5-11 6 7 46,0 +12m 2,25 4,15 4,65-116 746,0 DKK 07-nov 5,00 4,48 4,56 744,6 581,5 - +3m 4,00 4,7 5 4,8 5 74 6,0 61 7 - +6m 3,25 4,2 5 4,6 0 74 6,0 64 3 - +12m 2,75 4,50 4,80 746,0 643 -
DKK 5 og EUR 5 års swaprente 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 jan-00 dec-00 dec-01 dec-02 dec-03 dec-04 dec-05 dec-06 dec-07 DKK SW 5Y ASK Level EUR SW 5Y ASK Level Source: Reuters Note: The numbers are historical and historical r eturns can not be used as a r eliable indicator for future retur ns. Day count convention follows standar d in the mar ket. That is 30/ 360 on the fixed leg for Danish swap r ates.
Inflationen er lavere i Schweiz percent 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5 % å/ å Væsentligt lavere inflation i Schweiz Schweiz Euroland % å/ å 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5 Kilde: EcoWin Schweiz bliver set som et inflationssikkert sted historisk set har Schweiz haft en relativ stabil og lav inflationsudvikling. Inflationen i Euroland har været højere end i Schweiz i en længere årrække. På det seneste er inflationen steget kraftigt, som følge af især kraftigt stigende forhøjede energi- og fødevarepriser. Vi forventer dog, at inflationen vil vende tilbage til SNBs målsætning på 2 % å/å i 2009. percent
Finansiel uro styrker CHF percent Kursen på schweizerfranc og volatiliteten i amerikanske aktiekurser 4.85 CHF/ DKK 4.80 4.75 4.70 4.65 4.60 4.55 4.50 4.45 4.40 Jan VIX >> << CHF/DKK Apr Jul Oct Jan 07 Apr 08 Jul % 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 percent Kilde: Ecowin Den relative renteudvikling i forhold til Euroland og en stor appetit på carry trades har svækket CHF i en lang periode dette er nu vendt. Når risikoaversionen (her målt ved volatilitet i amerikanske aktier) på de finansielle markeder stiger, tenderer dette at styrke CHF. Da risikovilligheden senest droppede gik CHF svagt stærkere. Fremadrettet forventer vi, at risikoaversionen fortsat vil være en vigtig faktor for CHF.
Renteprognose CHF Penge-, obligations- og valutamarkedet Ledende rente 2-årig swap r ente 10-årig swap rente Valuta over for EUR Valuta over for USD Valut a over for DKK CHF 07-nov 2,00 2,28 3,22 150,7 117,7 494,2 +3m 1,50 2,60 3,45 142 117 525 +6m 1,25 2,40 3,35 144 124 518 +12m 1,25 2,75 3,50 144 124 518
Rentekurver i DKK, EUR og CHF 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Maturity in years Swap rates per 12-11-2008 - DKK Swap rates per 12-11-2008 - EUR Swap rates per 12-11-2008 - CHF Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360.
Cibor 3 og CHF Libor 3 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 jan-00 dec-00 dec-01 dec-02 dec-03 dec-04 dec-05 dec-06 dec-07 Copenhagen Inter Bank Offered Rate DKK CIBOR 3MD Level EURIBOR 3MD Level CHF LIBOR 3M Level Kilde: Reuters. Note: Tallene er historiske og tidligere afkast kan ikke bruges som en pålidelig indikator for fremtidig afkast. Renterne er baseret på dagskonvention ACT/360. CHF London Inter Bank Offered Rate
CHF/DKK 5,30 5,20 5,10 5,00 +4% -4% 4,90 4,80 4,70 4,60 4,50 4,40 jan-00 dec-00 dec-01 dec-02 dec-03 dec-04 dec-05 dec-06 dec-07 Kilde: Reuters CHF/DKK ASK Level Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
CHF volatilitet
CHF/DKK dagsafkast Dagsafkast - CHF/DKK 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 03-01-2000 15-05-2000 25-09-2000 06-02-2001 19-06-2001 30-10-2001 13-03-2002 24-07-2002 04-12-2002 17-04-2003 28-08-2003 08-01-2004 20-05-2004 30-09-2004 10-02-2005 23-06-2005 03-11-2005 16-03-2006 27-07-2006 07-12-2006 19-04-2007 30-08-2007 10-01-2008 22-05-2008 02-10-2008-0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% Kilde: Reuters Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
Cibor 3 og JPY Libor 3 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 jan-00 dec-00 dec-01 dec-02 dec-03 dec-04 dec-05 dec-06 dec-07 DKK CIBOR 3MD Level JPY LIBOR 3M Level Copenhagen Inter Bank Offered Rate Kilde: Reuters. Note: Tallene er historiske og tidligere afkast kan ikke bruges som en pålidelig indikator for fremtidig afkast. Renterne er baseret på dagskonvention ACT/360. JPY London Inter Bank Offered Rate
CHF/DKK og JPY/DKK indekseret 120,00 110,00 100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 jan-00 dec-00 dec-01 dec-02 dec-03 dec-04 dec-05 dec-06 dec-07 Kilde: Reuters CHF/DKK ASK Index JPY/DKK ASK Index Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
JPY/DKK dagsafkast 0,08 Dagsafkast - JPY/DKK 0,06 0,04 0,02 0 03-01-2000 11-05-2000 19-09-2000 29-01-2001 07-06-2001 16-10-2001 25-02-2002 04-07-2002 12-11-2002 24-03-2003 31-07-2003 09-12-2003 16-04-2004 25-08-2004 03-01-2005 12-05-2005 20-09-2005 27-01-2006 07-06-2006 16-10-2006 22-02-2007 03-07-2007 09-11-2007 19-03-2008 28-07-2008-0,02-0,04-0,06-0,08-0,1 Kilde: Reuters Not e: Tallene er historiske og tidligere kurser kan ikke bruges som en pålidelig indikat or for fremtidig kurser.
Rentesikring 3 år + 3 års forpligtigelse 3,80% 3,67% 3,70% 3,60% 3,50% 3,42% 3,40% 3,30% 3,20% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Maturity in years Swap rates per 13-11-2008 - EUR Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. Note: St. lån
Rentesikring 3 år + 3 års forpligtigelse 3,80% 3,67% 3,42% 3,70% 3,60% 3,50% 3,40% 3,30% 3,20% hvis 3 års renten om 3 år >3,42% så betales normal variabel rente! Risiko hvis 3 års renten om 3 år <3,42 så betales der 3,42% i de følgende 5 år! 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Maturity in years Swap rates per 13-11-2008 - EUR Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. Note: 31. december 2011
Forlængbar renteswap En almindelig renteswap ligger på 3,67%. Euribor 6 ligger p.t. på 4,29%. Man kan lave en forlængbar renteswap. I denne låser man renten fast på 3,42% frem til 31. december 2011, mod eventuelt at skulle forlænge den til 3,42% fra 31. december 2011 til 31. december 2014. Man modtager Euribor 6, som p.t. er 4,29%. D.v.s. forretningen vil med de nuværende renter give positiv likviditet på (4,29%-3,42%) = 0,87% - Hvis 3 års renten ultimo december 2011 er under 3,42% - så forpligter man sig til at forlænge renteswappen i 3 år (til 31. december 2014) på 3,42%. - Hvis 3 års renten ultimo december 2011 er over 3,42% - så ligger man variabelt forrentet. D.v.s. man har som udgangspunkt fast rente til 31. december 2011 - og skal muligvis forlænge den i 3 år.
EUR 30 års swaprente Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360.
EUR 20 års swaprente Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360.
Disclaimer: Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver.