Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 29. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens vigtigste nøgletal forventer vi bliver det første bud på forbrugerpriseinflationen i september. Vi ser mulighed for, at årsinflationen trækker op i 1,6% fra forrige 1,5%. Nationale inflationstal fra Tyskland og Spanien viste sig som ventet henholdsvis uændret og stigende i september. Der er hovedsageligt tale om en effekt af de stigende benzinpriser i september, og derudover er der mulighed for at fødevarepriserne bidrager til en stigning i den totale inflation. Ser vi således bort fra disse faktorer vil der sandsynligvis blive tale om et fald i kerneinflationen til 1,1% y/y i september fra forrige 1,2% y/y. Diverse lønindeks har vist sig lidt blandede, men ser vi på prisindikationer fra servicesektoren har de peget på en lille moderation, som dog ser ud til at være midlertidig (jf. figur). I USA kan der være lidt fokus på det personlige forbrug for august, hvor der ventes en ny ok stigning, i overensstemmelse med allerede kendte detailsalgstal. Mere interessant bliver PCE-core inflationsmålet nok. Her ventes en flad udvikling på 1,4% y/y i august. Og står forventningerne til troende så bør dette være med til at markere en bund oven på faldet i år, idet der er forventninger om, at inflationen så småt ser ud til at pege opad. Det gælder blandt andet de implicitte forventninger man kan aflæse på rentemarkederne via inflationsswaps. Det vil nogenlunde svare til den udvikling, vi allerede har set i forbrugerprisinflationen. USA byder også ind med Chicago PMI, som ofte er en god indikator for udviklingen i ISM s fremstillingsindeks. Det ventes nogenlunde stabilt i september, men det bliver interessant om det kan overraske på opsiden, ligesom overvægten af de regionale indeks vi indtil videre har modtaget for måneden. Derudover byder dagen på fransk privatforbrug for august, Schweiz KOF-indeks for september. Ydermere modtager vi reviderede BNP-tal i UK og ikke mindst herhjemme, hvor vi ser en mulighed for en nedrevidering af væksten for 2. kvartal. EUR: Servicepriser peger kerneinflation nedad Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Det var en stille dag på de finansielle markeder, hvor gætterierne fortsatte om, hvilke dele af Trumps fremlagte skattereform, som rent faktisk vil blive vedtaget. Der var små aktiekursstigninger i Europa, men det var primært opfølgning på stigninger dagen før i USA. De amerikanske aktier endte nogenlunde uændret i går, og Asien er blandet her til morgen. Obligationsrenterne lå næsten fladt og EUR styrkedes marginalt over for USD. USA: Handelsbalanceunderskuddet var ikke så stort som frygtet i august, og samtidigt blev juli-underskuddet revideret ned. Det medvirkede til at BNP-væksten i 2. kvartal blev justeret en tand op til 3,1% q/q (annualiseret). Antallet af nye ledige på overførselsindkomst steg som ventet i sidste uge som følge af effekten af orkanen Irma. Således fortsætter de seneste par ugers forhøjede niveau, og vi forventer, at den negative effekt gradvist vil fortage sig i de efterfølgende uger. Tilsvarende steg Bloombergs forbrugertillidsindeks i sidste uge efter de forrige tre uger at være faldet til det laveste niveau siden juli tynget af orkaner kombineret med højere benzinpriser. Fed s George lagde sig i slipstrømmen af Yellen, og så yderligere gradvise renteforhøjelser som passende, idet pengepolitikken er temmelig lempelig. Hun udtalte sig desuden positivt om økonomien både indenlandsk og globalt, hvor hun nu så lysere udsigter. Euroområdet: EU-Kommissionens økonomiske barometer, ESI, overraskede endnu en gang til den positive side i september, hvor det steg til nyt højeste niveau i lidt over ti år. Stigningen var bredt baseret på tværs af sektorer. Det på trods af at tyske og franske tilsvarende nationale barometre havde vist en mere afdæmpet udvikling i september. Således må fremgangen findes uden for de to store kernelande, og Italiensk erhvervsbarometer viste da også overraskende fremgang i september. Således fortsætter barometeret sin tur opad og indikerer dermed at væksten kommer yderligere op i gear mod årsskiftet, medmindre den seneste forskel mellem de bløde og hårde nøgletal øges (se figur). Det bør isoleret set øge ECB s overbevisning om, at en mindre stimulerende pengepolitik snart er på sin plads. Fra euroområdet modtog vi derudover de tidlige bud på forbrugerprisinflationen i Tyskland og Spanien for september. Der var dog ikke de store overraskelser her. Tysk inflation var uændret 1,8% y/y mens den spanske som ventet steg til 1,8% y7y fra forrige 1,6% y/y. Danmark: Vi modtog også det sammensatte økonomiske barometer for Danmark, hvor vi blot så en lille stigning i september primært trukket op af forbrugertilliden. Tilliden i servicesektoren, industrien og byggeriet udviklede sig fladt, hvilket var en smule skuffende. Detailhandlens barometer fortsatte nedad, anført af øget usikkerhed omkring registreringsafgifter, der trak ned i autoforhandlernes optimisme. Euroområdet: ESI peger væksten yderligere op Kilde: Macrobond

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (+0,68% / indeks 1.178,96) endte i gårsdagens handel i plus. Tendensen var generelt positiv på de europæiske børser, efter Donald Trump, natten til torsdag annoncerede et udspil til en kommende amerikansk skattereform. I toppen af indekset endte Vestas (+3,15% / kurs 572,50). Den amerikanske energiforsyningskoncern Excel Energy meddelte kort før det danske markeds lukketid dagen forinden, at de vil bygge en vindmøllepark på 300 MW i South Dakota med Vestas vindmøller. Der var her tale om et projekt, der ikke kommer til at opnå fuldt tilskud fra den amerikanske PTC-støtteordning, eftersom at PTC-støtteordningen er faldet fra 100% til 80% i Uden for det ledende danske indeks var Bavarian Nordic (+0,90% / kurs 280,00) i fokus. Selskabet meddelte, at de har modtaget en ordre fra den amerikanske regering om levering af Imvamune, selskabets frysetørrede koppevaccine. Prisen var højere end ventet af markedet.. Renter Det var en stille dag på de finansielle markeder i går, hvor gætterierne fortsatte om, hvilke dele af Trumps fremlagte skattereform, som rent faktisk vil blive vedtaget. Obligationsrenterne i Tyskland og Danmark steg først på dagen, men det var primært fordi de amerikanske obligationsrenter var steget dagen før efter europæisk lukketid som reaktion på Trumps skatteplan. Planen er mindre vidtgående end de tidligere fremlagte, men når den alligevel havde positiv markedseffekt skyldes det måske, at udspillet er mere moderat og derfor spås større chance for rent faktisk at blive vedtaget. De amerikanske obligationsrenter endte stort set uændret i går. Valuta EUR styrkedes over for USD i går, måske fordi EU-Kommissionens økonomiske barometer, ESI, endnu en gang overraskede til den positive side i september, hvor det steg til nyt højeste niveau i lidt over ti år. Stigningen var bredt baseret på tværs af sektorer. Dermed blev det meste af onsdagens USDstyrkelse reverseret, en styrkelse relateret til Trumps seneste skatteplan og Yellens udtalelser tirsdag aften. JPY styrkedes lidt i går over for USD men er svækket her til morgen trods stærke industriproduktionstal og tiltagende inflation. CNY er svækket markant over for USD siden begyndelsen af september efter styrkelse det meste af året. Det var et signal fra myndighederne om at valutaen nu var stærk nok, som igangsatte svækkelsen. Svækkelsen er fortsat i dag, selvom myndighederne har fastsat den daglige referencekurs stærkere end de fleste havde ventet. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 25-Sep 02:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg Sep P Sep 09:00 EMU ECB Vice President Constancio speaks 25-Sep 10:00 Tyskland IFO Business Climate Sep Sep 14:30 USA Fed's Dudley Speaks on Workforce Development 25-Sep 14:30 USA Chicago Fed Nat Activity Index Aug Sep 15:00 EMU ECB President Draghi speaks in Brussels 25-Sep 16:30 USA Dallas Fed Manf. Activity Sep Sep 18:40 USA Fed's Evans Speaks on Economy and Monetary Policy 26-Sep 00:30 USA Fed's Kashkari Speaks 26-Sep 08:45 Frankrig Manufacturing Confidence Sep Sep 15:00 USA S&P CoreLogic CS 20-City MoM/YoY Jul 0.30%/5.78% %/5.65% 0.35%/5.81% 26-Sep 16:00 USA New Home Sales Aug 590k k 560k 26-Sep 16:00 USA Conf. Board Consumer Confidence Sep r Sep 16:00 USA Richmond Fed Manufact. Index Sep Sep 16:30 USA Fed's Brainard Speaks on Labor Market Disparities 26-Sep 18:00 Frankrig Jobseekers Net Change Aug k 22.3k 26-Sep 18:45 USA Yellen Speaks on Inflation, Uncertainty, and Monetary Policy 27-Sep 03:30 Kina Industrial Profits YoY Aug % 24.0% 27-Sep 09:00 Sverige Economic Tendency Survey Sep Sep 10:00 EMU M3 Money Supply YoY Aug 4.7% % 5.0% 27-Sep 13:00 USA MBA Mortgage Applications 22. Sep % -0.5% 27-Sep 14:30 USA Durable Goods Orders Aug P 1.0% % 1.7% 27-Sep 14:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air Aug P 0.3% % 0.9% 27-Sep 16:00 USA Pending Home Sales MoM Aug -0.5% % -2.6% 27-Sep 19:30 USA Fed's Bullard Speaks on Economy and Monetary Policy - 28-Sep 01:00 USA Fed's Rosengren to Speak to Money Marketeers in New York 28-Sep 08:00 Tyskland GfK Consumer Confidence Oct Sep 09:00 Danmark Business Barometer, Industry Sep Sep 09:30 Sverige Retail Sales MoM/YoY Aug -0.1%/2.7% -0.1%/2.5% 1.0%/4.0% -0.1%/2.8% 28-Sep 11:00 EMU Economic Confidence Sep Sep 14:00 Tyskland CPI MoM/YoY Sep P 0.1%/1.8% %/1.8% 0.1%/1.8% 28-Sep 14:30 USA GDP Annualized QoQ 2Q T 3.1% % 3.1% 28-Sep 14:30 USA Initial Jobless Claims 23. Sep 265k k 272k 28-Sep 14:30 USA Advance Goods Trade Balance Aug -$65.1b -- -$63.9b -$62.9b 28-Sep 15:45 USA Fed's George Speaks on Economy and Monetary Policy 28-Sep 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 24. Sep Sep 17:00 USA Kansas City Fed Manf. Activity Sep Sep 01:01 UK GfK Consumer Confidence Sep Sep 01:30 Japan Jobless Rate Aug 2.8% % 2.8% 29-Sep 01:30 Japan Overall Household Spending YoY Aug 0.9% % 0.6% 29-Sep 01:30 Japan Natl CPI Ex Fresh Food YoY Aug 0.7% % 0.7% 29-Sep 01:50 Japan Industrial Production MoM/YoY Aug P 1.8%/5.2% %/4.7% 2.1%/5.4% 29-Sep 08:00 Tyskland Retail Sales MoM/YoY Aug 0.5%/3.2% %/2.7% 29-Sep 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Sep P -0.2%/1.0% %/0.9% 29-Sep 08:45 Frankrig Consumer Spending MoM/YoY Aug 0.2%/1.7% %/2.1% 29-Sep 09:00 Danmark GDP QoQ/YoY 2Q F 0.6%/2.7% 0.4%/2.5% 0.6%/2.7% 29-Sep 09:00 Schweiz KOF Leading Indicator Sep Sep 09:55 Tyskland Unemployment Claims Rate SA Sep 5.7% % 29-Sep 10:30 UK GDP QoQ/YoY 2Q F 0.3%/1.7% 0.3%/1.7% 0.3%/1.7% 29-Sep 11:00 EMU CPI Estimate YoY Sep 1.6% 1.6% 1.5% 29-Sep 11:00 EMU CPI Core YoY Sep A 1.2% 1.1% 1.2% 29-Sep 14:30 USA Real Personal Spending, MoM Aug -0.2% % 29-Sep 14:30 USA PCE Core MoM/YoY Aug 0.2%/1.4% %/1.4% 29-Sep 15:45 USA Chicago Purchasing Manager Sep Sep 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Sep F Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC