Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 13. oktober 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der ventes ikke meget nyt fra euroområdet i dag udover måske nyheder om situationen i Catalanien Fra USA kommer der detailsalg og forbrugerpriser for september og forbrugertillid for oktober. Detailsalget ventes at være under indflydelse af orkanerne, som sandsynligvis trykkede salget for august en smule. Der ventes et rebound i september med en stigning på omkring 1,5% m/m, men det skyldes især den store stigning i benzinpriserne i kølvandet på at flere raffinaderier lukkede ned (se figur). Derudover kan der være en vis bedring som følge af salg i forbindelse med genopbygning, og dertil skal lægges en bedring i bilsalget i september. Endelig vurderer vi, at kernesalget modtager stigende støtte i de kommende måneder fra den forsinkede effekt til købekraften fra inflationsfaldet gennem 2017 (se figur). Således ventes kernedetailsalget (Control Group) at stige med omkring 0,4% m/m efter faldet på 0,2% m/m i august. Ser vi derudover på forbrugertillidsmålingerne blev de blot trykket en smule i august for at stige igen i september. Det gælder blandt andet den fra University of Michigan, som vi også får oktobermåling på i dag. Her ventes en ganske stabil udvikling i tilliden, men vi ser en lille positiv risiko, idet benzinpriserne er faldet tilbage i begyndelsen af måneden samtidigt med at aktiemarkederne er fortsat i vejret. Forbrugerpriserne ventes at stige kraftigt i september som følge af de højere benzinpriser. Det ventes at sende årsinflationen op i 2,3% fra forrige 1,9%. Ser man imidlertid på kerneinflationen (renset for energi og fødevarepriser) ventes en mere afdæmpet udvikling, men dog en stigning i årsinflationen til 1,8% fra forrige 1,7%. Dette venter vi meget vel kan markerer, at en bund er nået i denne omgang, og inflationen vil trække gradvist opad herfra oven på det lidt overraskende fald igennem USA: Benzinpriser trække op i detailsalg USA: Tidligere inflationsfald støtter salget Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiermarkeder endte stort set uændret i går, mens der var små fald i USA i takt med at forventningen aftog til at Trump får gennemført sin skattereform. Der var også små obligationsrentefald, mens EUR svækkedes marginalt over for USD. De asiatiske børser er i små plusser her til morgen. USA: Antallet af nye ledige faldt lidt mere end ventet til sidste uge. Hermed er der ikke langt ned til de niveauer vi så før orkanerne gav en midlertidig stigning, og det bekræfter indtrykket af et fortsat robust arbejdsmarked. Kina: Væksten i eksporten i USD-termer steg til 9,0% y/y i september fra 6,9% i august. Det var dog en lidt mindre stigning end ventet efter stærke sydkoreanske eksporttal offentliggjort i sidste uge. Til gengæld overraskede importvæksten på den positive side, hvilket indikerer, at den indenlandske økonomi har det OK. Euroområdet: ECB er ifølge unavngivne men sædvanligvis pålidelige kilder klar til at neddrosle obligationsopkøbene til det halve fra og med januar næste år. Til gengæld bliver opkøbene nok forlænget til september med den sædvanlige tilføjelse om at de kan blive forlænget yderligere, om nødvendigt. Industriproduktionen steg med 1,4% m/m i august, hvilket var noget højere end de officielle konsensusforventninger om en fremgang på 0,6% m/m. Den sande konsensusforventning lå dog nok højere efter stærke nationale data var blevet offentliggjort i dagene inden. I gårsdagens tal var der også relativt store oprevideringer af de foregående måneder, hvilket bragte årsvækstraten helt op på 3,8% y/y. Hvis den stærke udvikling fortsætter i september, peger det på nogenlunde uændret vækstrate i BNP i 3. kvartal (se figur). Danmark: Den registrerede bruttoledighed faldt fra 4,5% i august til 4,4% i september. Sverige: Både inflation og underliggende inflation kom ud lavere end ventet af konsensus, idet begge var uændret på henholdsvis 2,1% y/y og 2,3% y/y. Udfaldet var tættere på Riksbankens forventning, men Riksbanken havde ventet større inflation når renset for energiprisstigninger men lavere energiprisinflation, så prispresset i økonomien er nok mindre end Riksbanken havde ventet. Det taler for langsommere opstramninger af pengepolitikken fra Riksbankens side. Euroområdet: Industriproduktionen fortsat stærk

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (-0,18% / indeks 1.192,61) endte gårsdagens handel med et moderat fald. I toppen af det ledende danske indeks endte TDC (+4,01% / kurs 39,16). Onsdag aften meddelte selskabet, at det er blevet valgt som hovedleverandør i to offentlige udbud hos den danske stat. I praksis betyder det, at TDC i perioden fra 2018 til 2019 skal stå for en række teleydelser for potentielt flere end offentlige ansatte. I bunden af det ledende danske indeks endte Dong (-4,38% / kurs 371,00). Goldman Sachs solgte onsdag aften sin resterende ejerandel i selskabet på 11,4 mio. aktier (svarende til 2,7% af selskabet) for 375 kr. per aktie. Torsdag var første dag, hvor Nilfisk (0,0% / kurs 285,00) og NKT (-50,46% / kurs 269,00) handlede som to separate selskaber på børsen. Aktionærerne har i forbindelse med opsplitningen af selskabet fået en Nilfisk-aktie for hver NKT aktie, de ejede. Sammenlagt var prisen på de to aktier 543 kr. onsdag før opsplitningen, hvilket svarer til en værdistigning til aktionærerne på 2,0% i forhold til dagen forinden. Renter Obligationsrenterne i Tyskland og Danmark endte lidt lavere i går men med udsving over dagen. Således steg renterne umiddelbart efter offentliggørelsen af industriproduktionstal for euroområdet. Produktionen steg med 1,4% m/m i august, hvilket var noget højere end de officielle konsensusforventninger om en fremgang på 0,6% m/m. Den sande konsensusforventning lå dog nok højere efter stærke nationale data var blevet offentliggjort i dagene inden. I gårsdagens tal var der også relativt store oprevideringer af de foregående måneder, hvilket bragte årsvækstraten helt op på 3,8% y/y. ECB er ifølge unavngivne men sædvanligvis pålidelige kilder klar til at neddrosle obligationsopkøbene til det halve fra og med januar næste år. Til gengæld bliver opkøbene nok forlænget til september med den sædvanlige tilføjelse om at de kan blive forlænget yderligere, om nødvendigt. De amerikanske obligationsrenter faldt også lidt i takt med at forventningen aftog til at Trump får gennemført sin skattereform. Valuta EUR svækkedes en anelse over for USD i går, mens der var noget større bevægelser i GBP og SEK. GBP svækkedes i går ved middagstid efter EU s chefforhandler i brexit-spørgsmålet (Barnier) udtalte, at forhandlingerne med Storbritannien var i et dødvande. I går aftes gik bevægelsen så den anden vej med GBP-styrkelse efter avisen Handelsblatt uden angivelse af kilde beskrev, at Barnier var villig til at give Storbritannien en to-årig overgangsperiode, hvor landet kan forblive i toldunionen og det indre marked. SEK svækkedes noget efter de svenske inflationstal kom ud lavere end ventet af konsensus. Udfaldet var tættere på Riksbankens forventning, men Riksbanken havde ventet større inflation når renset for energiprisstigninger men lavere energiprisinflation, så prispresset i økonomien er nok mindre end Riksbanken havde ventet. Det taler for langsommere opstramninger af pengepolitikken fra Riksbankens side. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 10-Oct Tryg 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 09-Oct 03:45 Kina Caixin China PMI Services Sep Oct 08:00 Tyskland Industrial Production MoM/YoY Aug 0.8%/2.9% %/4.2% 2.6%/4.7% 09-Oct 08:30 Frankrig Bank of France Ind. Sentiment Sep Oct 09:00 Danmark Trade Balance ex Ships Aug b r 6.0b 09-Oct 09:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Aug b r 12.7b 09-Oct 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Oct Oct 08:00 Norge CPI MoM/YoY Sep 0.7%/1.7% %/1.3% 0.6%/1.6% 10-Oct 08:00 Norge CPI Underlying MoM/YoY Sep 0.6%/1.2% /1.3% -0.9%/0.9% 0.5%/1.0% 10-Oct 08:00 Tyskland Exports SA MoM Aug 1.0% % 3.1% 10-Oct 08:45 Frankrig Industrial Production MoM/YoY Aug 0.4%/1.5% %/3.7% -0.3%/1.1% 10-Oct 09:00 Danmark CPI MoM/YoY Sep -0.1%/1.4% -0.1%/1.4% -0.3%/1.5% 0.1%/1.6% 10-Oct 10:30 UK Industrial Production MoM/YoY Aug 0.2%/0.9% %/0.4% 0.2%/1.6% 10-Oct 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Sep Oct 16:00 USA Fed's Kashkari Speaks 10-Oct Sverige Handelsbanken Publishes Economic Forecasts 11-Oct USA Fed's Kaplan, Evans, Williams Speaks 11-Oct 13:00 USA MBA Mortgage Applications Oct % -2.1% 11-Oct 16:00 USA JOLTS Job Openings Aug 6, ,140 6, Oct 20:00 USA FOMC Meeting Minutes 20. Sep 12-Oct 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Sep F -0.1%/1.0% -0.1%/1.0% -0.1%/1.0% -0.2%/1% 12-Oct 09:00 Danmark Unemployment Rate Gross Rate Aug % 4.5% 4.4% 12-Oct 09:30 Sverige Average House Prices Sep m 2.959m 12-Oct 09:30 Sverige CPI MoM/YoY Sep 0.4%/2.4% 0.3%/2.3% -0.2%/2.1% 0.1%/2.1% 12-Oct 09:30 Sverige CPI CPIF MoM Sep 0.4%/2.5% 0.3%/2.4% -0.1%/2.3% 0.2%/2.3% 12-Oct 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Aug 0.6%/2.6% 1.6%/3.3% 0.1%/3.2% 1.4%/3.8% 12-Oct 14:30 USA Initial Jobless Claims Oct 7 250k k 243k 12-Oct 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Oct Oct 16:15 USA ECB's Draghi, Fed's Brainard Speak on Monetary Policy Panel 12-Oct 16:30 USA Fed's Powell Speaks at IIF Conference Kina New Yuan Loans CNY Sep b b Kina Aggregate Financing CNY Sep b b Kina Foreign Direct Investment YoY CNY Sep % 13-Oct Kina Imports/Export YoY Sep 15.0%/10.0% %/5.6% 18.7%/8.1% 13-Oct Kina Trade Balance Sep $38.00b -- $41.92b $28.50b 13-Oct 08:00 Tyskland CPI MoM/YoY Sep F 0.1%/1.8% %/1.8% 13-Oct 14:30 USA CPI MoM/YoY Sep 0.6%/2.3% %/1.9% 13-Oct 14:30 USA CPI Ex Food and Energy MoM/YoY Sep 0.2%/1.8% %/1.7% 13-Oct 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Sep 1.7% % 13-Oct 14:30 USA Retail Sales Control Group Sep 0.4% % 13-Oct 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Oct P Oct 16:25 USA Fed's Evans, Kaplan, Powell Speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC