Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 28. juni 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Fra USA får vi nyt fra boligmarkedet i kraft af verserende boligsalg for maj. Her ventes en lille stigning oven på de to forrige måneders lidt skuffende fald. Det er primært blevet foreslået af en stigning i antallet af realkreditansøgninger i forbindelse med boligkøb (se figur). På den anden side har svagt udbud af boliger til salg samt et fald i NAHB s tillidsindeks for boligmarkedet peget på, at der er en grænse for hvor meget salget kan stige. Italienske inflationstal giver os den første strømpil forud for fredagens inflationstal for euroområdet samlet set. Tysk og spansk inflation kommer i morgen. Der ventes fald i inflationen, og den faldende inflation er en af grundene til at ECB har tøvet med at pege på muligheden for snarlig opstramning af pengepolitikken. Der kommer kredittal for euroområdet samlet set i dag, men efter kreditgivningen er normaliseret og kreditklemmen især i euroområdets periferilande er blødt op, er tallene ikke så interessante så de var for nogle år siden. USA: Tegn på øget købsinteresse for boliger Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Der var aktiekursfald i går i både Europa og USA, trukket af teknologiaktierne. Til gengæld steg bankaktierne i takt med højere renter. I Asien fortsætter teknologi-nedturen her til morgen. ECB s Draghi talte obligationsrenterne i Europa markant opad, og det trak også de amerikanske renter op. EUR blev styrket markant over for USD. Euroområdet: ECB s Draghi sagde ikke meget i gårsdagens tale, han ikke allerede havde sagt tidligere. Alligevel styrkedes EUR markant og renterne steg efter den forberedte tale blev offentliggjort. Draghi slog generelt de optimistiske toner an, når det kom til den økonomiske situation. Derudover kom han med en lidt kryptisk udmelding om pengepolitikken, som måske blev opfattet som et signal om at ECB er kommet et skridt nærmere en afvikling af de pengepolitiske lempelser. Draghi sagde (vi citerer udtalelsen på engelsk for at læseren selv kan vurdere udsagnet) As the economy continues to recover, a constant policy stance will become more accommodative, and the central bank can accompany the recovery by adjusting the parameters of its policy instruments not in order to tighten the policy stance, but to keep it broadly unchanged. Den højere vækst betyder ifølge Draghi, at pengepolitikken i sig selv virker mere lempelig hvis ECB ikke gør noget. Derfor er justeringer af parametrene i pengepolitikken nødvendige, men det er altså ifølge Draghi ikke det samme som at stramme op. Vi vil dog kalde en spade en spade og en opstramning for en opstramning. Men vi noterer os også, at Draghi gør sig aldeles umage for at forberede markederne på stramningerne for at undgå bratte markedsrentestigninger og finansiel uro i stil med dem, som Fed fik sat i gang da man begyndte at tale om tilbagerulning af de amerikanske kvantitative lempelser. USA: Conference Boards forbrugertillidsindeks steg overraskende til 118,9 i juni. Der var ventet et fald til 116 fra 117,9 i maj. Stigningen var dog ikke stor nok til at eliminere de seneste to måneders fald, og det ser stadig ud til, at tilliden toppede i marts, og at tilliden nu flader ud på et lavere men fortsat robust niveau. Danmark: Detailsalget udviklede sig fladt i maj, hvilket var svagere end vores forventning om en stigning på 0,3% m/m. Samtidigt blev væksten i de tre foregående måneder nedjusteret ganske betydeligt med hhv. 0,5%-point i februar, 0,1%-point i marts og 0,2%-point i april. Indtrykket er således fortsat, der har været tale om uafbrudt fremgang i detailsalget i de fire første måneder af året, men nedrevideringerne og den flade udvikling i maj betyder at momentum i detailsalget er noget svagere end hidtil troet. Tøjsalget trak op som ventet men salget af fødevarer og andre dagligvarer faldt. For 2. kvartal samlet set ser det dog stadig ud til at vi kan opnå en nogenlunde fornuftig forbrugsvækst. Selv med en flad udvikling i juni vil detailsalget således være steget med 0,5% q/q i 2. kvartal, hvilket er en respektabel forbedring i forhold til tilbagegangen på 0,4% q/q i årets tre første måneder. Det vidner om, at den opbremsning vi så i privatforbrugsvæksten i 1. kvartal forhåbentligt var af midlertidig karakter. USA: Forbrugertillid flader ud på robust niveau Kilde: Macrobond

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (-1,22% / indeks 1154,17) sluttede gårsdagens handel i negativt terræn. Kommentarer fra chefen for den europæiske centralbank Mario Draghi, som kunne tolkes lidt høgeagtige, sendte renterne i vejret. De stigende renter smittede positivt af på de europæiske bankaktier. Det gjaldt også Jyske Bank (+0,33% / kurs 367,20 kr.), som sluttede i toppen af det ledende danske indeks. A.P. Møller Mærsk (-0,47% / kurs ,00 kr.) var i fokus, eftersom det fremgik i en artikel i Berlingske Business, at Mærsk har inviteret flere banker til at give deres bud på, hvordan en børsnotering af olieselskabet Maersk Oil kan ske. Desuden meddelte Mærsk i løbet af eftermiddagen, at de var blevet ramt af et stort IT-nedbrud, som skyldtes et hackerangreb. Renter Obligationsrenterne i Europa steg ganske meget i går efter offentliggørelsen af ECB-chef Draghis forberedte tale. ECB s Draghi sagde ikke meget, han ikke allerede havde sagt tidligere. Men han slog generelt de optimistiske toner an, når det kom til den økonomiske situation. Derudover kom han med en lidt kryptisk udmelding om pengepolitikken, som måske blev opfattet som et signal om at ECB er kommet et skridt nærmere en afvikling af de pengepolitiske lempelser. Draghi sagde (vi citerer udtalelsen på engelsk for at læseren selv kan vurdere udsagnet) As the economy continues to recover, a constant policy stance will become more accommodative, and the central bank can accompany the recovery by adjusting the parameters of its policy instruments not in order to tighten the policy stance, but to keep it broadly unchanged. Den højere vækst betyder ifølge Draghi, at pengepolitikken i sig selv virker mere lempelig hvis ECB ikke gør noget. Derfor er justeringer af parametrene i pengepolitikken nødvendige, men det er altså ifølge Draghi ikke det samme som at stramme op. Vi vil dog kalde en spade en spade og en opstramning for en opstramning. De amerikanske obligationsrenter blev trukket op af de europæiske stigninger. Valuta EUR styrkedes markant over for USD i går efter Draghi signalerede, at ECB er kommet et skridt nærmere en afvikling af de pengepolitiske lempelser. Den højere økonomiske vækst betyder ifølge Draghi, at pengepolitikken i sig selv virker mere lempelig selv hvis ECB ikke gør noget. Derfor er justeringer af parametrene i pengepolitikken nødvendige for at holde pengepolitikken uændret, men det er ifølge Draghi ikke det samme som at stramme op. Hvad enten parameterjusteringerne refererer til udfasning af de kvantitative lempelser eller højere renter, betragter vi det dog som en stramning. EUR-styrken betød også en svækkelse af GBP over for EUR, mens fx SEK lå nogenlunde konstant over for EUR. CNY er styrket over for USD for anden dag i træk, hvilket af markedsdeltageren tilskrives interventioner fra myndighedernes side. De fleste andre Emerging Markets valutaer svækkedes i går over for USD efter Fed s Yellen indikerede, at hun finder den nuværende værdifastsættelse af en række aktiver for høj. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk jun. EMU ECB Forum W/Draghi, BoE's Carney & BoJ's Kuroda 26-Jun 06:20 USA Fed's Williams Speaks in Sydney 26-Jun 10:00 Tyskland IFO Business Climate Jun Jun 14:30 USA Durable Goods Orders (MoM) May P -0.7% % r -1.1% 26-Jun 14:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air (MoM) May P 0.4% % r -0.2% 26-Jun 14:30 USA Chicago Fed Nat Activity Index May Jun 16:30 USA Dallas Fed Manf. Activity Jun Jun 18:00 Frankrig Jobseekers Net Change May Jun 03:30 Kina Industrial Profits (YoY) May % 16.7% 27-Jun 09:00 Danmark Retail Sales (MoM/YoY) May %/- 0.3%/-0.8% 0.1%/1.6% 27-Jun 09:30 USA Fed's Williams Speaks in Sydney 27-Jun 15:00 USA S&P CoreLogic CS 20-City (MoM/YoY) Apr 0.5%/5.9% %/5.9% 0.3%/5.7% 27-Jun 16:00 USA Conf. Board Consumer Confidence Jun Jun 16:00 USA Richmond Fed Manufact. Index Jun Jun 17:00 USA Fed's Harker Speaks on Economy 27-Jun 19:00 USA Fed's Yellen Speaks on Global Economic Issues 27-Jun 23:30 USA Fed's Kashkari Speaks 28-Jun 08:45 Frankrig Consumer Confidence Jun Jun 09:30 USA Fed's Williams Speaks 28-Jun 10:00 EMU M3 Money Supply (YoY) May 4.9% % 28-Jun 11:00 Italien CPI EU Harmonized (MoM/YoY) Jun P 0.0%/1.4% %/1.6% 28-Jun 13:00 USA MBA Mortgage Applications Jun % 28-Jun 14:30 USA Advance Goods Trade Balance May -$66.0b -- -$67.1b 28-Jun 14:30 USA Wholesale Inventories (MoM) May P 0.2% % 28-Jun 16:00 USA Pending Home Sales (MoM/YoY) May 1.0%/0.5% %/-5.4% 29-Jun 01:50 Japan Retail Sales (MoM/YoY) May -1.0%/2.8% %/3.2% 29-Jun 08:00 Tyskland GfK Consumer Confidence Jul Jun 09:00 Danmark Business Barometer Industry Jun Jun 09:00 Spanien CPI (MoM/YoY) Jun P %/1.9% 29-Jun 09:30 Sverige Retail Sales (MoM/YoY) May %/4.5% 29-Jun 11:00 EMU Economic Confidence Jun Jun 11:00 EMU Consumer Confidence Jun F Jun 14:00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Jun P 0.0%/1.4% %/1.5% 29-Jun 14:30 USA GDP Annualized (QoQ) 1Q T 1.2% % 29-Jun 14:30 USA Initial Jobless Claims 24. Jun k 29-Jun 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 25. Jun Jun 19:00 USA Fed's Bullard Speaks on Monetary Policy 30-Jun 01:01 UK GfK Consumer Confidence Jun Jun 01:30 Japan Jobless Rate May 2.8% % 30-Jun 01:30 Japan Natl CPI Ex Fresh Food (YoY) May 0.4% % 30-Jun 01:50 Japan Industrial Production (MoM/YoY) May P -3.0%/6.8% %/5.7% 30-Jun 03:00 Kina Manufacturing PMI Jun Jun 03:00 Kina Non-manufacturing PMI Jun Jun 08:00 Norge Retail Sales W/Auto Fuel (MoM) May % 30-Jun 08:00 Tyskland Retail Sales (MoM/YoY) May 0.3%/2.8% %/-0.9% 30-Jun 08:45 Frankrig CPI (MoM/YoY) Jun P 0.0%/0.7% %/0.8% 30-Jun 09:00 Danmark GDP (QoQ/YoY) 1Q F 0.6%/2.2% 0.5%/2.0% 0.6%/2.2% 30-Jun 09:00 Schweiz KOF Leading Indicator Jun Jun 09:55 Tyskland Unemployment Change (000's) Jun -10k -- -9k 30-Jun 10:00 Norge Unemployment Rate Jun % 30-Jun 10:30 UK GDP (QoQ/YoY) 1Q F 0.2%/2.0% %/2.0% 30-Jun 11:00 EMU CPI Estimate (YoY) Jun 1.3% 1.3% 1.4% 30-Jun 11:00 EMU CPI Core (YoY) Jun A 1.0% 1.0% 0.9% 30-Jun 14:30 USA Personal Income/Personal Spending (MoM) May 0.3%/0.1% %/0.4% 30-Jun 14:30 USA PCE Core (MoM/YoY) May 0.0%/1.4% %/1.5% 30-Jun 15:45 USA Chicago Purchasing Manager Jun Jun 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Jun F Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Head of Forecasting Jimmy Boumediene Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC