PANDORA på børsen. Oktober

Transkript

1 News04 Oktober PANDORA på børsen PANDORA, som kapitalfonden Axcel erhvervede 60% af i 2008, blev den 5. oktober noteret på NASDAQ OMX Copenhagen efter salget af 41,56% af aktierne efter udnyttelse af overallokeringsretten. Aktierne blev udbudt til kurs DKK 210 pr. aktie, hvilket gav PANDORA en markedsværdi på DKK 27,33 mia., og aktien lukkede efter første handelsdag i kurs DKK 263. Dermed er PANDORA en af de 10 mest værdifulde selskaber på NASDAQ OMX Copenhagen. RA er på tidspunktet for børsnoteringen verdens næststørste børsnoterede smykkebrand målt på markedsværdi efter Tiffany & Co. Børsnoteringen er gennemført i et vanskeligt marked, for i de senere år er der kun gennemført et fåtal af nyemissioner, som følge af krisen på de finansielle markeder. Det samlede provenu fra aktiesalget blev på DKK mia., hvoraf bruttoprovenuet til PANDORA var DKK 600 mio. Noteringen er hermed den største i Danmark, siden TDC kom på fondsbørsen i Der er samtidig tale om den største emission i Vesteuropa siden 2008, og PANDO-

2 AxcelNews04 03 PANDORA er en vigtig milepæl for Axcel. Læs om mere om børsintroduktionen i et interview med Christian Frigast. 05 Vi har talt med PANDORAs tidligere direktør og stifter Per Enevoldsen. Hvorfor solgte han PANDORA, og hvad er hans syn på samarbejdet med Axcel? 07 Axcel arbejder på at rejse en ny fond IV. Hvad er status? 08 Hvordan ser det nordiske private equity marked ud set fra New York? Læs med når CEO Jes Staley fra J.P. Morgan Investment Bank giver sit bud på fremtiden. 10 Hvad skete der på Axcel Company Day? Læs bl.a. om manden, der engang blev kaldt verdens bedste fodbolddommer Pierluigi Collina, og hans syn på ledelse. 02

3 Christian Frigast: Pandora en milepæl for Axcel Børsnoteringen af PANDORA er en meget væsentlig milepæl for Axcel, og vi er naturligvis tilfredse med, at det er lykkedes at gennemføre en af danmarkshistoriens største aktieemissioner, siger Managing Partner hos Axcel, Christian Frigast. I tæt samarbejde med stifterne og selskabets ledelse er vi kommet rigtig langt med udviklingen af PANDORA og ser nu frem mod den kommende periode for PANDORA som børsnoteret selskab. Det er vigtigt for os, at PANDORA fortsætter sin vækst til gavn for alle interessenter, siger Christian Frigast. Jeg vil gerne fremhæve vores rådgivere Goldman Sachs International, J.P. Morgan Securities Ltd., Morgan Stanley & Co. International plc og Nordea Markets (en division af Nordea Bank Danmark A/S) som i forbindelse med emissionen har leveret en meget professionel indsats bistået af Carnegie Bank A/S, SEB Enskilda, Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), afdelingen i København, N M Rothschild and Sons Limited samt FIH PARTNERS A/S. PANDORAs ledelse har som led i forberedelserne til børsnoteringen afholdt et stort antal møder med danske og internationale investorer. Resultaterne har overgået alle forventninger. Der er blevet udvist meget stor interesse fra internationale investorer, og mange både private og institutionelle investorer har afgivet ordrer, hvilket betød, at emissionen blev stærkt overtegnet. Der har også været stor efterspørgsel fra danske investorer. Da det har været meget væsentligt også at få plads til dem, har vi desværre måttet skuffe en del, navnlig udenlandske investorer. Det er vigtigt for os, at PANDORA fortsætter sin vækst til gavn for alle interessenter. Endelig har det været afgørende for os at finde en afbalanceret udbudskurs. Både Axcel og stifterne har beholdt en betydelig aktiepost i PANDORA, og derfor har vi nu samme interesse som de nye investorer, nemlig at PANDORA skal fortsætte den sunde udvikling i årene fremover. 03

4 Hvorfor sælger Axcel PANDORA nu? En børsnotering bringer selskabet et skridt videre, og vi mente, at det var det rigtige tidspunkt at få bredt ejerkredsen ud. Som kapitalfond forvalter vi desuden investorernes penge, og derfor er vi også forpligtet til at levere et godt afkast når vi har muligheden for det. Det har også medvirket til beslutningen om børsnotering. Men Axcel sælger ikke hele virksomheden, for vi er fortsat den største enkeltaktionær med en andel på over 30%. Vi tror fortsat på at PANDORA kan udvikle sig betydeligt, og derfor er vi fortsat ombord med en betydelig ejerandel. Man skal også huske, at kapitalfondes formål er at købe og sælge virksomheder, så derfor vil vi ikke forblive som ejere til evig tid. Men sandsynligvis vil Axcel forblive som aktionær i PANDORA de kommende år, og så vil vores ejerskab nok have strakt sig over fire-fem år. Det er ikke en unormal ejertid for en kapitalfond. Der har været stor fokus på hvor de penge havner. Jeg mener, at det interessante er, at halvdelen af vores investorer er pensionskasser, og det betyder, at en stor del af udbyttet fra PANDORA kommer danske pensionsopsparere til gode. Og da 80% af vores investorer er danske, vil en meget stor del af provenuet fra salget af PANDORA blive i Danmark. Jeg tror i øvrigt også, at den vellykkede børsintroduktion vil betyde, at det bliver lettere for de næste i rækken. Der er en række oplagte børskandidater, der har afventet denne emission, og de kan nu lettere overbevise investorerne om, at det det danske børsmarked er værd at satse på, for emissionen har jo synliggjort Danmark over de internationale investorer. Jeg håber også, at Nationalbanken sender os en venlig tanke, for med den store andel udenlandske investorer i PANDORA er et større milliardbeløb tilflydt den danske valutakasse. Endelig vil emissionen over tid udløse betydelige skattebetalinger, så på mange måder er PANDORA en succes, som er til gavn for hele det danske samfund. Hvordan har Axcels øvrige virksomheder klaret sig i første halvår af 2010? I Axcel II, hvor vi fortsat ejer VPG, Junckers, Royal Copenhagen, Georg Jensen ser det efterhånden ganske positivt ud. Det er ingen hemmelighed, at navnlig de to sidstnævnte virksomheder har haft det svært i en periode, men derfor har vi også kunne skabe lydhørhed for at strukturere nogle arbejdsgange anderledes og tilpasset omkostningerne, så vi nu får bedre resultater i takt med, at omsætningen i virksomhederne går frem. De 10 øvrige selskaber i Axcel III udvikler sig også rigtigt fornuftigt. De seneste halvårstal viser, at vores selskaber som helhed er foran deres budgetter, og hvis den udvikling kan fastholdes, giver det absolut interessante perspektiver for Axcel III. Nikolaj Vejlsgaard har sammen med Christian Frigast været ansvarlig for Axcels investering i PANDORA. En positiv sideeffekt er i øvrigt, at børsnoteringen vil gøre selskabet mere kendt, og dermed gøre det nemmere at få de rigtige kompetencer ind. Det kan vi allerede se med den nye bestyrelse, hvor vi har kunne tiltrække en række internationale kapaciteter med vores formand Allan Leighton i spidsen. Hvad betyder salget af PANDORA for de involverede parter? Børsnoteringen af PANDORA har gjort det muligt for os at levere et betragteligt udbytte til vores investorer på lige under 6 mia. kr. Det er naturligvis noget der gør os utroligt stolte. Hvilke perspektiver ser du for Axcel IV? Jeg er overbevist om, at det er et godt tidspunkt at rejse en ny fond. Vi har været gennem en hård økonomisk krise, og mange virksomheder har brug for kræfter til at komme videre i deres udvikling. Samtidig giver vores position i Sverige adgang til et andet interessant marked med mulige synergier til det danske marked, og selvom antallet af transaktioner fortsat ligger lavt fornemmer vi klart, at vi nærmer os en normalisering af tilstandene, så vi for alvor kan begynde at foretage nye opkøb. (der kan læses mere om Axcel IV senere i Axcel News.) 04

5 En glad mand går på børsen Da klokken på Københavns Fondsbørs ringede den 5. oktober 2010 var det kronen på værket for den 57-årige Per Enevoldsen. Han havde netop overværet PANDO- RAs børsintroduktion efter at ca. 41,6% af aktierne i hans livsværk var blevet solgt for over 11 mia. kr. Nu var aktien på børsen, og steg den første dag med næsten 25%. Hvad er historien? Jeg vidste vi havde fat i noget, da vi i 2007 pludselig blev budt mange hundrede millioner for PANDORA. På det tidspunkt nåede jeg frem til, at der måtte friske kræfter ind i ledelsen, for skal jeg være ærlig, er det produktionen af smykker på vores fabrikker i Thailand, der har min helt store interesse. Jeg er guldsmed, så der er grænser for, hvor dygtig man kan være til at gøre en familieejet virksomhed til et toptunet globalt brand. Vi omsatte på det tidspunkt for ca 1 mia. kr., og jeg var nået til et punkt hvor mine kompetencer ikke længere rakte, hvis PANDORA skulle vedblive med at vokse. Og det var jeg ikke i tvivl om at den ville kunne under det rigtige lederskab. Derfor besluttede Per Enevoldsen, at tiden var inde til at finde en ny direktør. Men hvordan gør man det i praksis? Det er ikke altid nemt i en ejerledet virksomhed, for mange direktører er skeptiske over for at arbejde i en virksomhed, hvor ejerne selv har deres daglige gang i virksomheden. Per Enevoldsen forsøgte sig med en avisannonce. Ny administrerende direktør søges til PANDORA, lød teksten i avisernes jobsektion, og det fik lavinen til at rulle. Jeg vidste vi havde fat i noget, da vi i 2007 pludselig blev budt mange hundrede millioner for PANDORA. Vi fik naturligvis nogle ansøgninger, men der skete også det uventede, at en kapitalfond ville tale med os om et eventuelt salg af virksomheden. Og der gik det for alvor op for 05

6 mig, at PANDORA havde udviklet sig til en ekstraordinær virksomhed, for det var store beløb, som kapitalfonden bragte på bordet. På den anden side var det afgørende for mig og den øvrige ejerkreds, at vi holdt fast i PANDORAs grundlæggende værdier. Vi havde gjort os vigtige erfaringer om hvilke produkter kunderne ville have, og vi ville gerne tage hensyn til medarbejdere i både Danmark og Thailand. Og endelig var det vigtigt for os, at vi selv kunne blive ved med at prøve kræfter med virksomheden i de roller vi nu kunne få i et nyt set-up. Axcel kom med et spændende forslag. De ville beholde os stiftere i virksomheden, og jeg fik mulighed for at blive inddraget i processen også med at finde en ny direktør. Ikke uden betydning, når nu man selv har været med til at bygge noget op fra grunden. smykker gennem ejerskabet af Georg Jensen, og var på den baggrund imponeret over lønsomheden i PANDORA, men samtidig var det netop erfaringerne med at drive smykkevirksomhed, der var med til at gøre Per Enevoldsen mere tryg ved at afgive kontrollen med PANDORA til Axcel. Samtidig var der en god kemi, og Per Enevoldsen kunne se, at Axcel havde gode erfaringer med familieejede virksomheder. Alle virksomhedsejere har for vane at sige at deres branche er noget helt specielt, og det gælder naturligvis også for vores. Eksempelvis er det utroligt svært at brande smykker, fordi der normalt ikke er plads til at synliggøre et logo eller navn noget sted. Det bliver simpelthen for småt. Så skal man gøre noget, så skal selve produktet være så unikt, at alle kan se hvad det er. Det er det der er lykkedes for vores charmsarmbånd, og det er blevet endnu tydeligere efter vi har fået gjort PANDORA til et internationalt brand. Så selv om vores virksomhed har ændret sig meget, så synes jeg stadigvæk den bygger på den samme ide. Men hvad nu? Hvad gør man efter en handel, der har gjort Per Enevoldsen og hans familie økonomisk uafhængig? Salget til kapitalfonden blev af forskellige årsager ikke til noget, men processen havde alligevel sat nogle tanker i gang hos Per Enevoldsen. Kunne man finde en kapitalfond, der var mere samarbejdsvillig og forstod virksomhedens udviklingsmuligheder, ville det måske være muligt at få gennemført et generationsskifte af virksomheden, og samtidig få den videre til næste niveau. Men hvordan? Axcel kom med et spændende forslag. De ville beholde os stiftere i virksomheden, og jeg fik mulighed for at blive inddraget i processen også med at finde en ny direktør. Ikke uden betydning, når nu man selv har været med til at bygge noget op fra grunden. Og fordi Axcel kun købte 60% af aktierne var der tilstrækkelig meget tilbage til os stiftere til, at vi stadig kunne få del i den fremtidige værdiskabelse, og fremfor alt havde vi en interesse i at bidrage til den forsatte udvikling af PANDORA. Det var afgjort en attraktiv model. Axcel havde i forvejen gjort sig en del erfaringer med Per Enevoldsen stiftede Pandora i 1982 Jeg har et stykke tid arbejdet med et projekt Web2Thai, der skal give Thailandske børn og unge adgang til internettet. En ting er uddannelse, men det er et kæmpeproblem, hvis ikke thailænderne har adgang til den enorme vidensudveksling, som internettet giver mulighed for. Det kræver computere med netadgang og fremfor alt lærere, der er trænet i at håndtere både computere og de unge. Thai erne har gjort meget godt for mig, så derfor er jeg glad for at kunne give noget tilbage. 06

7 Ny Axcel fond IV på vej Axcel er nu godt på vej til at rejse en ny fond Axcel IV. Vi kan allerede nu konstatere en betydelig interesse for den nye fond, og derfor forventes den mindst at nå et tilsagn på omkring 3 mia. kroner. Fonden vil være endelig på plads senest i 1. kvartal Meget få fonde er blevet rejst i 2009 og 2010, hvilket skyldes den usikkerhed, der har hersket på de finansielle markeder siden efteråret Undersøgelser viser således, at niveauet for fundraising er tilbage på 1998-niveau. Axcel IV er primært etableret på grundlag af kapitaltilsagn fra en række af de investorer, som også har investeret i Axcels tidligere fonde. Axcel er yderligere i dialog med nye danske og internationale investorer, og forventningen er, at disse investorer vil tegne sig for en betydelig del af fonden. Axcel IV, vil som Axcel III, koncentrere sig om at investere i mellemstore danske og svenske virksomheder typisk med en omsætning fra mio. kr. op til 3-4 mia. kr. Selvom arbejdet med fundraising ikke er endeligt på plads, er Axcel IV allerede nu klar til at investere i selskaber med et spændende potentiale. Det kan eksempelvis være familieejede selskaber med behov for et generationsskifte, virksomheder der skal udvikles fra lokale markeder til at være førende i Europa, virksomheder der skal fokusere deres kerneforretning, eller virksomheder der har brug for at blive restruktureret. Axcel IV, vil som Axcel III, koncentrere sig om at investere i mellemstore danske og svenske virksomheder typisk med en omsætning fra mio. kr. op til 3-4 mia. kr. 07

8 Nordiske kapitalfonde set fra New York Private Equity branchen er i de senere år blevet udsat for en sand reguleringsbølge og et pres for at gennemføre selvregulering. Kan der være mere offentlig regulering på vej? Oven på en finansiel krise af historiske dimensioner er det forståeligt, at alle dele af den finansielle sektor, også kapitalfonde, bliver underlagt skærpet kontrol. Men vi mener ikke, at kapitalfonde har bidraget til den finansielle krise, ligesom vi heller ikke mener, at branchen udgør en systemisk risiko i sig selv. Lovgivningsmæssige initiativer skal derfor være afbalancerede og afstemt de aktuelle behov. I EU er man i øjeblikket ved at gennemføre Alternative Investment Fund Managers direktivet (også kaldet AIFMD) som, hvis gennemført i sin nuværende udformning, kan føre til yderligere omkostningstunge oplysningskrav for kapitalfondsejede selskaber. På længere sigt kan det gøre det vanskeligere for små og mellemstore virksomheder at tiltrække kapital. Da den amerikanske kongres vedtog den såkaldte Dodd- Frank lovgivning, så vi dele af banksektoren blive omfattet af Volcker reglen, som er et forbud mod at banker investerer i kapitalfonde og hedge fonde. Samtidig er der også en lille risiko for at det nye tilsyn som Præsident Obama har nedsat det såkaldte Financial Services Oversight Council vil betyde, at kapitalfonde vil blive underlagt krav om kapital- og likviditetsberedskab. Et andet aktuelt tema i USA vedrører kapitalfondspartneres lønpakker. Kongressen overvejer en ændring af skattereglerne, så udbytter, der hidtil blev anset for kapitalindkomst bliver til almindelig lønindkomst med deraf stigende skat til følge. Vi forventer, at dette tema vil spille en stor rolle i den kommende periode. Kapitalfonde har ændret sig meget i de senere år, og er blevet langt mere åbne. Hvor langt mener du, at man skal gå ned af den vej? Skal man nærme sig det man ser hos børsnoterede selskaber, eller skal man holde fast i det nuværende kommunikationsniveau? I Storbritannien er man med Walker Guidelines gået langt for at skabe større gennemsigtighed, hvilket vi støtter. Det betyder dog ikke, at kapitalfondsejede selskaber skal have 08

9 Jes Staley er CEO for J.P. Morgan Investment Bank. J.P. Morgan er i dag en af verdens førende investeringsbanker, og har også deltaget som rådgiver/bookrunner ved PANDORAs aktieemission. Jes Staley er medlem af JP Morgan Chase's Operating Committee, der har ansvaret for strategiske og driftsmæssige spørgsmål i banken. Før hans nuværende job var han var administrerende direktør for JP Morgan Asset Management, en af verdens største porteføljeforvaltere med over 1,5 billion $ under forvaltning. Jes Staley er uddannet på Bowdoin College og begyndte hos JP Morgan i samme oplysningsniveau som børsnoterede selskaber. For det er vigtigt, at der er et level playing field i forhold til andre privatejede virksomheder. For så vidt angår fondene selv, mener vi, at åbenhed og gennemsigtighed vil blive stadig vigtigere, hvis man ønsker at tiltrække nye investorer. Hvordan ser du IPO-markedet udvikle sig i den kommende tid? Efter to år med lav aktivitet ser det ud til at 2010 bliver et år med mange globale børsintroduktioner. På trods af de volatile markeder er der i år til dato gennemført 40 større børsintroduktioner i EMEA-regionen. Der har været en forholdsvis stor købsinteresse dog med vægt på selskaber med stabil vækst og stærke ledelsesteams. Norden herunder Danmark har udmærket sig ved at have forholdsvis mange kapitalfondsejede virksomheder. Vi tror på, at det stærkere aktiemarked kombineret med opmuntrende økonomiske data og en lavere markedsvolatilitet, skaber endnu støre grobund for børsintroduktioner i den kommende periode. Og heldigvis er vi i Europa begunstiget af mange højkvalitetsvirksomheder heraf flere danske. Senest har vi set Axcel gennemføre en succesfuld børsintroduktion med PANDORA - og flere vil komme til, så vi forventer en travl periode med børsintroduktioner i den kommende tid. Og M&A markedet? Konsolidering i branchen har været og er stadig en strategisk prioritet for mange virksomheder, navnlig i lyset af den finansielle krise, men aktiviten har været lav. Imidlertid har vi de seneste måneder set en række væsentlige transaktioner, herunder BHP Billiton/Potash, International Powe GDF Suez, Sanofi-Aventis/Genzyme, Hexagon / Intergraph og Seadrill/Acergy. Hos JP Morgan tror vi denne tendens vil fortsætte. Større tro på fremtiden og bedre adgang til finansiering gennem kapitalmarkederne er to faktorer, der vil bidrage til et opsving i den globale M&A aktivitet. Hvordan forventer du at kapitalfondenes arbejdsbetingelser vil udvikle sig de kommende år? Hvad bør være de kritiske succesfaktorer? Norden herunder Danmark har udmærket sig ved at have forholdsvis mange kapitalfondsejede virksomheder. Det har været drevet af både makroøkonomiske og politiske faktorer samt stærk institutionel støtte. Vi forventer, at kapitalfonde fortsat vil være meget aktive i det nordiske deal flow, selvom branchen i nogen grad holdes tilbage af mindre attraktive finansieringsvilkår og et stigende antal i velkapitaliseret selskaber, der er i stand til at betale høje priser for selskaber. Også blandt kapitalfondene selv vil konkurrencen være intens på grund af den ophobning af kapital, der følger af de senere års lave aktivitet. Derfor bliver et stærkt lokalt netværk og en systematisk vurdering af investeringsmulighederne stadig vigtigere, hvis man som kapitalfond skal være i stand til at gennemføre succesfulde transaktioner. Hvad angår mulighederne for at rejse nye fonde, mener vi, at potentielle investorer vil lægge særlig vægt på fondenes track-record og erfaringer med at arbejde med ledelserne i deres selskaber. Opsummerende kan man sige, at Nordiske kapitalfonde fortsat vil spille en betydelig rolle i forhold til at omstrukturere og konsolidere selskaber, men i et noget lavere tempo end hvad vi så før den finansielle krise satte ind. 09

10 Company Day ny energi til virksomhederne Axcel Company Day 2010 samlede denne gang mere end 300 tilhørere i de flotte rammer på Det Kongelige Bibliotek. De kunne opleve et program med verdens bedste fodbolddommer Pierluigi Collina, NKT s direktør Thomas Hofman-Bang, professor Jonas Ridderstråle og bankdirektør Peter Schütze. Finanskrisen har sat sine spor mange steder, og derfor var årets tema re-energizing companies. Hvordan får vi fornyet liv ind i virksomhederne, og dermed genskabt troen på fremgang? Første taler var Thomas Hofman-Bang. Hans pointe var, at vi nok er på vej ud af recessionen, men at vi skal vænne os til at lavere vækstrater. Amerikanske forbrugere skaber 19% af verdens BNP, så når deres forbrug falder så drastisk, kræver det en urealistisk høj vækst andre steder, for at den danske økonomi ikke skal lide nød. Derfor kommer vi til at opleve at virksomheder i stigende omfang vil blive restruktureret. Det positive er, at de virksomheder, der kommer igennem recessionen vil blive styrket, fordi de har været nødt til at gentænke deres forretningsmodel, og gøre sig mere konkurrencedygtige. Finanskrisen har sat sine spor mange steder, og derfor var årets tema re-energizing companies. Dernæst fulgte verdens nok bedst kendte fodbolddommer Italieneren Pierluigi Collina. Han fortalte om hvordan en dommer skal være i stand til at kommunikere klart, håndtere kriser, og frem for alt træffe hurtige beslutninger. Det handler i høj grad om troværdighed og tillid. Hvis dommeren udstråler det, så kan han godt slippe af sted med at træffe forkerte beslutninger. Det vigtigste, som i alle livets sam- 10

11 menhænge er at forberede sig. For en dommer betyder det at kende reglerne og være fysisk fit. Dagens sidste hovedtaler var Jonas Ridderstråle, der i sin tid blev verdensberømt med bogen Funky Business skrevet sammen med kollegaen Kjell Nordström. Jonas Ridderstråle opfordrede til at glemme re-engineering og i stedet tænke på re-energizing. Under krisen har vi allerede omstrukturereret og rationalisereret for fuld kraft, så nu handler det om at få energien tilbage i virksomhederne. Men hvordan? Vi skal indgyde tillid blandt medarbejderne. Faktorer som optimisme, ukuelighed og håb betyder mere end formelle kompetencer, og det skal vi huske når vi ansætter folk og sammensætter grupper. Udfordringen er at finde de mennesker som både har evner og vilje, og derefter gøre dem til samarbejdende individer. Martin Luther King sagde ikke I have a business plan han sagde I have a dream, fordi en drøm er noget, der kan engagere mennesker. USA er en drøm, og vi kan alle blive amerikanere men kun de færreste drømmer om at blive danskere eller japanere. Er din virksomhed en drøm? Hvis ikke hvorfor så ikke? økonomien været. Det bliver ikke nemmere af, at vi har tabt 30% af vores konkurrenceevne, på grund af den billige østeuropæiske arbejdskraft. Vi lever stadig på illusionen om at vi er bedre uddannet og har mere viden end vore nærmeste konkurrenter, men det er faktuelt forkert, og vores arbejdspladser rykker udenlands i et foruroligende tempo. Faktorer som optimisme, ukuelighed og håb betyder mere end formelle kompetencer, og det skal vi huske når vi ansætter folk og sammensætter grupper. Udfordringen er at finde de mennesker som både har evner og vilje, og derefter gøre dem til samarbejdende individer. I første omgang står sydeuropæerne over for de største udfordringer, fordi de næppe som de baltiske lande blot kan tilpasse lønninger og udgifter i den offentlige sektor. Men i Danmark må vi også være bedre forberedt på forandringer. Bankerne står også over for en række udfordringer. Nye regelsæt presser sig på, der skal forebygge en ny finanskrise. Der vil være krav om at bankerne skal være mere likvide, for på den måde at sænke bankernes lyst til at påtage sig risici. Det vil påvirke erhvervskunderne, og vil alt andet lige gøre det sværere at opnå lån. Pierluigi Collina i samtale med Niels B. Christiansen og Helen Munck Company Day blev som altid afsluttet med festmiddagen på Statens Museum for Kunst, hvor Nordeas direktør Peter Schütze var hovedtaleren. Han slog fast, at 45% af Nordeas tab skyldtes danske virksomheder, og at det ofte var mindre virksomheder uden professionelle bestyrelser, der led de største tab hvorimod C20- og kapitalfondsejede selskaber har klaret sig flot igennem krisen. Konsekvensen af tilbageslaget er, at vi først vil være tilbage på 2007-niveau i 2012 eller Så stort har tilbageslaget i Men hvordan kommer vi videre? Danmark består af mange små virksomheder og enkelte store. Blandt de nye stjerner på himmelen fremhævede Peter Schütze PANDORA, som har skabt store værdier på kun få år. Vi burde være i stand til at gentage succeser som denne baseret på vores styrker, som bygger på købmandsskab og vores evne til som et lille land at begå os i den store verden. Næste års Company Day afholdes d. 12 maj 2011 i København. 11

12 Axcel Management A/S Sankt Annæ Plads København K Danmark Telefon: Telefax: axcel@axcel.dk Axcel Management AB Strandvägen 5B, 5tr. S Stockholm Sverige Telefon: (+46) Telefax: (+46) axcel@axcel.dk Axcel er en internationalt orienteret, nordisk kapitalfond, hvis mål er at skabe stærke og værdifulde virksomheder. Axcel blev grundlagt i 1994 af en gruppe investorer fra Danmarks største finansielle og industrielle organisationer. De ønskede muligheden for at foretage investeringer i en toneangivende dansk kapitalfond med et stærkt, uafhængigt ledelsesteam. Axcels investeringsfokus og investorbase er sidenhen blevet udvidet, således at Axcel i dag fokuserer på mellemstore virksomheder i Danmark og Sverige og har en bred kreds af danske og internationale investorer. Axcel har rejst fire fonde med sammenlagt ca. 10 mia. kr. i kapitaltilsagn. Axcel har hidtil gennemført 34 investeringer og 47 større tilkøb, og er blandt de fonde i Norden, som har foretaget flest investeringer. Foreløbig er 19 af de virksomheder, som Axcel har investeret i, blevet videreudviklet og solgt. Axcels investeringer omfatter i dag 16 virksomheder i vidt forskellige sektorer med en samlet omsætning på ca. 13 mia. kr. Axcels investeringsteam omfatter 27 medarbejdere, heraf 20 investeringsansvarlige med bred erfaring med udvikling af virksomheder, såvel fra ledelsesposter i industrien, som fra management consulting og corporate finance. På Axcels hjemmeside findes mere information om Axcel, vores virksomheder osv., ligesom de seneste regnskaber kan downloades her. Redaktion Senior Communication Advisor Joachim Sperling Tlf: js@axcel.dk Design Klaus Wilhardt Foto Pandora, Klaus Wilhardt, Thomas Grøndahl, Getty Images, m.fl.