UNITED INTERNA ÅRSRAPPORT 2006 TIONAL ENTERPRISES LIMITED ÅRSRAPPORT )4%$

Transkript

1 ÅRS

2 Global Reports LLC

3 UNITED ÅRS Å R S R A P P O R T

4 United International Enterprises interesser 2

5 United International Enterprises Limited United Plantations Berhad AarhusKarlshamn AB (Produktion) AarhusKarlshamn AB (Kontor)

6 Indhold Selskabsoplysninger 5 Koncernstruktur 6 Hoved- og nøgletal for Koncernen 7 Bestyrelsens beretning: 10 Årets resultat 12 Anvendt regnskabspraksis 13 Revisorskifte 13 Udbytte 14 Investeringer - Nye investeringer 15 Koncernselskaber 15 United Plantations Berhad 18 AarhusKarlshamn AB 22 Andre investeringer 22 Risici 23 Bestyrelsesmedlemmer 23 Begivenheder efter statusdagen 23 Udsigter 24 Generalforsamling Generalforsamlingsindkaldelse 25 Aktionæroplysninger 26 UIE-aktien i forhold til OMXC20, MidCap og SmallCap Aktieoplysninger pr. 31. december 27 Bogført værdi kontra markedsværdi pr. 31. december 27 Ti største navnenoterede aktionærer pr. 16. april Bestyrelsens direkte og indirekte aktiebesiddelser pr. 16. april Bestyrelsens arbejde 28 Fondsbørsmeddelelser i 28 Finanskalender 2007 God selskabsledelse 29 Regnskabsafsnit til årsrapporten 32 Indeks Revisionspåtegning 33 Regnskabsafsnit: 34 Balance 35 Resultatopgørelse 36 Egenkapitalopgørelse 37 Pengestrømsopgørelse 38 Noter Selskabsforkortelser 55 Bestyrelsen 56 Plantagernes beliggenhed, kort 60 (gengivelse på dansk)

7 Selskabsoplysninger Indregistreringssted Bestyrelse Company Secretary Hovedkontor og hovedaktieregister Repræsentationskontor i København Revisor Advokater Bankforbindelser Kontaktpersoner Links Bahamaøerne CARL BEK-NIELSEN Formand MARTIN BEK-NIELSEN Næstformand JOHN A. GOODWIN Administrerende Direktør BRIAN BECH NIELSEN PETER GRUT JOHN MADSEN KJELD RANUM ALISON TRECO 2nd Floor, One Montague Place East Bay Street Nassau, Bahamaøerne International Plantation Services Limited Plantations House H.C. Andersens Boulevard København V, Danmark Ernst & Young Nassau, Bahamaøerne Philip & Partnere København, Danmark Graham, Thompson & Co. Nassau, Bahamaøerne Danske Bank A/S DnB NOR A/S Handelsbanken A/S Hongkong & Shanghai Banking Corp. John A. Goodwin Ulrik Juul Østergaard Kenneth Nilsson Telefon uie@plantations.biz

8 Koncernstruktur Pr. 16. april 2007 United International Enterprises Limited (Bahamaøerne) UIE United International Holdings Limited (Bahamaøerne) 22,4% 45,3% 41,5% BNS Holding AB (Sverige) 39,3% 45,0% Aarhus- Karlshamn AB (Sverige) United Plantations Berhad (Malaysia) 6

9 Hoved- og nøgletal for Koncernen (Angivet i USD) $ 000 $ 000 $ 000 $ 000 $ 000 Nettoresultat før gevinst ved salg af koncernselskab Gevinst ved salg af koncernselskab Nettoresultat efter gevinst ved salg af koncernselskab Resultat pr. aktie $ 4,91 8,94 4,67 13,30 2,47 Resultat pr. aktie $ 4,91 3,46 4,67 1,89 2,47 (før gevinst ved salg af koncernselskab) Udbytte pr. aktie $ 0,70* 0,70 0,70 0,70 0,70 Ekstraordinært udbytte pr. aktie $ - 1,00-1,00 - Koncernens aktiver i alt, ultimo Koncernens egenkapital i alt, ultimo Soliditetsgrad % Indre værdi pr. aktie $ 60,23 52,16 45,85 40,64 24,54 Aktiekurs, ultimo $ 83,01 62,98 44,93 28,20 19,09 (Resultat pr. aktie samt indre værdi pr. aktie er beregnet efter fradrag af Selskabets andel af egne aktier fra det samlede antal aktier). * Anbefalet udbytte Årets resultat og aktiekurs ultimo Soliditet USD mio. DKK USD mio. % Årets resultat Ekstraordinær indtægt Aktiekurs Egenkapital Aktiver i alt Soliditetsgrad

10 Global Reports LLC

11 Bestyrelsens beretning

12 ÅRS UNITED Bestyrelsens beretning Bestyrelsens beretning til Selskabets 26. generalforsamling d. 12. juni 2007 kl i Selskabets hovedkontor i Nassau, Bahamaøerne. Bestyrelsen aflægger hermed beretning og fremlægger regnskab for Koncernen for regnskabsåret. Årets resultat Koncernresultatet efter skat for beløb sig til USD 21,904 mio. sammenlignet med USD 39,838 mio. i I resultatet for 2005 er der dog inkluderet en gevinst på USD 24,417 mio. i forbindelse med salget af Selskabets ejerandel i Aarhus United, som blev afsluttet i september Det bør bemærkes, at resultaterne for de to regnskabsperioder ikke direkte kan sammenlignes på grund af koncernomstruktureringen, der blev afsluttet i september 2005 med salget af Selskabets ejerandel i Aarhus United samt erhvervelsen af en effektiv ejerandel på 16,3% i AAK og en yderligere ejerandel på 23,4% af United Plantations indbetalte aktiekapital, hvilket forøgede Koncernens samlede ejerandel i United Plantations til 43,18%. Denne ejerandel blev i yderligere forøget med købet af 1,59% af United Plantations indbetalte aktiekapital og fik således Koncernens samlede andel i selskabet til at stige til 44,77%. Koncernens indtægter for beløb sig til USD 23,182 mio. mod USD 43,349 mio. for 2005 (i resultatet for 2005 er inkluderet en gevinst på USD 24,417 mio. i forbindelse med salget af Selskabets ejerandel i Aarhus United). Indtægten for året bestod hovedsageligt af Selskabets andel i nettoresultatet fra koncernselskaber, som beløb sig til USD 21,284 mio. (2005: USD 16,567 mio.). Valutakursgevinster på USD 0,766 mio. (2005: USD 1,530 United Plantations: HKH Prinsesse Benedikte af Danmark ledsaget af den danske ambassadør i Malaysia Børge Petersen samt Carl og Martin Bek-Nielsen, der hilser på de ansatte på vej til indvielsen af det nye bibliotek og auditorium, som er blevet opført til ære for den nu afdøde Tan Sri Dato Seri Børge Bek-Nielsen. 10

13 UNITED ÅRS AarhusKarlshamn: For at opfylde sit mål om at internationalisere sin produktionsvirksomhed, som er et led i at forbedre sine ydelser over for de globale nøglekunder, har AarhusKarlshamn oprettet et joint venture-produktionsanlæg til specialolier beliggende i Montevideo, Uruguay. På billedet ses siloerne, der ligger ved siden af anlægget. mio.) samt renteindtægter på USD 1,003 mio. (2005: USD 0,797 mio.) udgjorde stort set de resterende indtægter. Selskabets andel i nettoresultaterne fra koncernselskaberne United Plantations og AAK kan dog ikke sammenlignes med Selskabets andel i nettoresultaterne fra associerede selskaber i 2005, eftersom andelen fra 2005 består af et lavere bidrag fra United Plantations som følge af en lavere ejerandel i selskabet indtil slutningen af 3. kvartal 2005 samt et bidrag i resultatet fra Aarhus United, som blev solgt fra i september United Plantations opnåede et rekordnettoresultat for, året hvor selskabet fejrede sit hundredeårsjubilæum, på MYR 150,008 mio. (USD 40,967 mio.) svarende til en 13% forbedring set i forhold til resultatet på MYR 133,028 mio. (USD 35,133 mio.) for Det forbedrede resultat kan især tilskrives øget produktion af rå palmeolie og palmekerner samt de højere palmeoliepriser kombineret med væsentlig højere avance på palmekernestearin (selvom dette delvist blev udlignet af tab på palmekerneolein og færdigproducerede palmeolieprodukter). Selskabet fik en skattebegunstigelse på MYR 4 mio. (USD 1,092 mio.) i forbindelse med store energibesparelsesprojekter, der blev udført i løbet af. Hvad angår AAK, opnåede selskabet et driftsresultat på SEK 455 mio. (USD 62 mio.) for før justering af effekten af IAS 39 samt indregning af engangsomkostninger i forbindelse med sammenlægning og rationalisering, hvilket er mindre sammenlignet med pro-forma driftsresultatet for 2005 på SEK 530 mio. (USD 71 mio.) (bestående af de enkelte resultater fra henholdsvis Karlshamns og Aarhus United før fusionen). Det reducerede resultatet for kan tilskrives ophør af underkontraheringsforretningen inden for Chocolate & Confectionery Fats (2005: SEK 60 mio. (USD 8 mio.)) samt en lavere end forventet salgsomsætning af specialfedtstoffer, som på trods af en stor efterspørgsel led under mangelen på den vigtige råvare sheanødder. Synergieffekten bidrog positivt med SEK 75 mio (USD 10 mio.) til resultatet i. Engangsomkostninger i forbindelse med fusionsprocessen og synergitiltagene beløb sig til SEK 157 mio. (USD 21 mio.) i. Resultatet efter skat for beløb sig til SEK 177 mio. (USD 24 mio.). 11

14 ÅRS UNITED Koncernens omkostninger for beløb sig til USD 2,832 mio. og var således lavere i forhold til omkostningerne på USD 3,626 mio. for Størstedelen af forskellen skyldes omkostninger i forbindelse med koncernomstruktureringen i Koncernens skat for udgjorde et positivt skattebeløb på USD 1,554 mio. (2005: USD 0,115 mio.), som består af tilgodehavende skat på udbytte modtaget af Selskabets malaysiske holdingselskab, som til dels blev modregnet i betalt skat på lån mellem koncernselskaber. Egenkapitalen steg fra USD 232,468 mio. pr. 31. december 2005 til USD 268,856 mio. pr. 31. december, hvilket hovedsageligt afspejler Selskabets overskud for regnskabsåret samt valutakursreguleringer minus udbetalt udbytte i juni. Koncernen havde ingen gældsforpligtelser til banker i slutningen af indeværende regnskabsår og soliditetsgraden var 100%. Anvendt regnskabspraksis Den anvendte regnskabspraksis er i overensstemmelse med forrige år. Det skal dog bemærkes, at Den Internationale Regnskabsstandard 41 bør finde anvendelse på alle Selskabets hovedinteresser med driftsaktiviteter. Dette angår især biologiske aktiver, som skal behandles regnskabsmæssigt på en måde, som afspejler ændringer i deres dagsværdi, som f.eks. United Plantations plantager i Malaysia. Eftersom denne standard endnu ikke er godkendt af den malaysiske erhvervssektor, er det fortsat ikke muligt at opfylde dette direktiv. United Plantations: I påbegyndte udviklingsarbejdet i Øst Kalimantan, Indonesien, hvor United Plantations er i gang med at sikre sig råderet over ca ha. plantagejord. På billedet ses den administrerende direktør for driften i Indonesien, C.V. Rajah Padman, som inspicerer de nyplantede oliepalmer. 12

15 UNITED ÅRS United Plantations: United Plantations opførte i verdens første plantageintegrerede biomassekedel, biogas- og organisk gødningsanlæg som et Clean Development Mechanismprojekt under Kyoto-protokollen. Projektet har begrænset udledning af kuldioxid og metangas med henholdsvis 65% og 80%. På det øverste billede ses den danske ambassadør i Malaysia Børge Petersen og Carl Bek- Nielsen, som er ved at underskrive den aftale, hvor den danske ambassade forpligter sig til at købe de drivhusgasreduktioner, som anlægget producerer. Revisorskifte Selskabet har skiftet revisor fra KPMG til Ernst & Young med virkning fra indeværende regnskabsår. Denne beslutning var nødvendig, eftersom KPMG ikke længere var hovedrevisor for Selskabets primære investeringer United Plantations og AAK. For at opfylde regnskabsreglerne vedtog Selskabets bestyrelse således, at Ernst & Young, som er revisor for United Plantations, skulle udpeges til revisor. Udbytte Bestyrelsen har besluttet at anbefale et uændret slutudbytte på USD 0,70 (pr. aktie à USD 10) til de aktionærer, der er noteret i aktieregistret d. 12. juni

16 ÅRS UNITED Investeringer Nye investeringer Selskabet bekendtgjorde d. 29. september, at de havde købt 3,3 mio. aktier i United Plantations til et samlet beløb af USD 7,038 mio. Dette køb fik Selskabets ejerandel i United Plantations til at stige med 1,59% til 44,77%. United Plantations indgik i april en hovedaftale vedrørende køb af 95% af aktiekapitalen i to indonesiske selskaber, hvilket samlet vil give selskabet råderet til ca hektar plantagejord i Øst Kalimantan, Indonesien. Denne hovedaftale blev i april 2007 erstattet med en ny hovedaftale, hvori et af de nævnte plantageselskaber fra den oprindelige hovedaftale vil fusionere med et nyt plantageselskab, medens det andet nævnte plantageselskab fra den oprindelige hovedaftale ikke længere er en del af aftalen. Såfremt den foreslået fusion gennemføres, vil selskabet have råderet over ca hektar plantagejord i Øst Kalimantan, Indonesien, og eje 93% af det fusionerede selskab. Den første klargøring og udvikling af jorden forløber i henhold til planen og i april 2007 var der tilplantet ca hektar med oliepalmer. Eftersom disse palmer endnu ikke er fuldt ud bæredygtige, forventes der ikke noget indtjeningsbidrag før AAK afsluttede i 2. kvartal købet af afdelingen Wet Foods i Lion Food Ltd., en virksomhed, der beskæftiger sig med produktion af sauce, dressing og marinade i Storbritannien med en årlig omsætning på ca. GBP 14 mio. (USD 25,392 mio.). Samtidig har AAK også påbegyndt opførelsen af et nyt fabriksanlæg i Århus for at udvide forretningsområdet inden for chokoladefedtstoffer. Anlægget forventes at være i drift inden slutningen af Ydermere blev produktionen af transfrie fedtsyrer samt relaterede produkter øget i USA i. Selskabet arbejder fortsat aktivt på at finde nye investeringsprojekter. Selskabet vil samtidig, såfremt en passende mulighed opstår på markedet, overveje at købe en mindre aktieandel i United Plantations. Selskabet har i denne forbindelse i februar 2007 købt aktier i United Plantations og derved øget Koncernens samlede andel i selskabet med 0,18% til 44,95%. Selskabsstruktur pr. 1/1 pr. 16/ United International Enterprises Limited United International Enterprises Limited BNS Holding AB United Plantations Berhad BNS Holding AB United Plantations Berhad 41,5% 43,2% 41,5% 45,0% 39,3% AarhusKarlshamn AB 39,3% AarhusKarlshamn AB 14

17 UNITED ÅRS Koncernselskaber De vigtigste koncernselskaber, som udgjorde Selskabets investeringsportefølje pr. 31. december, er omtalt i det efterfølgende. United Plantations Berhad United Plantations: United Plantations fejrede d. 15. september sit hundredeårsjubilæum, som kulminerede i en gallamiddag, hvor æresgæsterne var Sultanen af staten Perak, Malaysia, DYMM Paduka Seri Sultan Perak Darul Ridzuan Sultan Azlan Shah samt HKH Prinsesse Benedikte af Danmark. Året var et skelsættende år for United Plantations. Selskabet fejrede i september sit hundredeårsjubilæum efter grundlæggelsen som en af de første banebrydende plantagekoncerner i Malaysia i I den efterfølgende periode har selskabet opnået en status som en af de førende plantagekoncerner, ikke kun når det gælder generel sammenligning af resultater inden for sektoren, men især hvad angår selskabets status, som den ledende udbyder af palmeolie fra en miljøbæredygtig produktion. Denne opnåede status kan tilskrives en ihærdig arbejdsindsats for at opnå den højeste standard inden for landbrugsdrift, især hvad angår bevaring af miljøet, høj faglig ekspertise samt engagement hos ledelsen. Det er kun passende at i et sådan år af historisk vigtighed, at United Plantations opnår et rekordresultat, som overstiger sidste års resultat væsentligt. Medens de høje råvarepriser, som blev presset yderligere op af en vedvarende efterspørgsel på biobrændsel, delvis har medvirket til det gode resultat, har den fortsatte fokus på de strenge landbrugsvilkår, som især er rettet mod et øget udbytte pr. hektar samt en fortsat nøje overvåget styring af driftsomkostningerne, spillet en væsentlig rolle for at opnå årets særdeles gode resultat. Projektet i Øst Kalimantan i Indonesien, hvor selskabet er i gang med at opnå rettigheder til at anvende ca hektar til plantagedrift, begyndte for alvor i og selvom det stadig er på et tidligt stadie, bør dette give United Plantations mulighed for at udvide deres palmeolieplantager betydeligt og derved skabe grobund for fremtidig vækst. 15

18 ÅRS UNITED Med hensyn til den igangværende drift fortsætter United Plantations stadig igennem sit forsknings- og udviklingslaboratorium med at gøre fremskridt inden for udvælgelse og frembringelse af plantemateriale af høj kvalitet, som er afgørende for, at selskabet kan opretholde sin førende position, hvad angår udbytte af olie pr. hektar. Forsyning af plantemateriale af høj kvalitet til igangværende genplantningsprogrammer, såvel som til plantagerne i Indonesien sammen med en vedvarende forbedring af landbrugspraksis bør sikre selskabet et godt udbytte samt høje udvindingsprocenter på palmeolie i fremtiden. United Plantations fastholder fortsat sin førende position som Malaysias største og mest effektive producent af kokosnødder. Selskabets ejerandel i United Plantations beløb sig pr. 31. december til 44,77%. Følgende uddrag er taget fra United Plantations årsregnskabsmeddelelse for, der blev offentliggjort d. 26. februar 2007: Bestyrelsens vurdering af Koncernens drift Koncernens omsætning for regnskabsåret steg med MYR 2,4 mio., hvilket er 0,4% højere i forhold til sidste år. - Plantagedrift Produktionen af rå palmeolie og palmekerner steg som følge af en 2,6% øget produktionen af friske frugtbundter. Produktionen af kokosnødder faldt imidlertid med 9,4%, hvilket kan tilskrives høstudbyttes sæsonbetonede karakter. - Raffinaderidrift Salget af palmeolieprodukter faldt med 35% som følge af faldende efterspørgsel, hvorimod salget af palmekerneprodukter steg med 11% og således opvejede tabet fra palmeolieprodukterne. Koncernens resultat efter skat for det forløbne regnskabsår er 13% højere i forhold til forrige år, hvilket kan tilskrives: 1) en øget produktion af rå palmeolie og palmekerner samt bedre priser, hvilket bidrog til et 9,4% højere resultat i forhold til forrige år. 2) en væsentlig højere avance fra palmekernestearin, som dog blev udlignet af tab på palmekerneolein og palmeolieprodukter. 3) en skattebesparelse på MYR 4 mio., som kan tilskrives skattebegunstigelse i forbindelse med de store energibesparelsesprojekter, der er udført i løbet af året, samt en nedsættelse i den udskudte skat på 1 procentpoint. 16

19 UNITED ÅRS Udsigter og forventninger til fremtiden De seneste offentliggjorte rapporter fra Oil World antyder, at på mellemlang og lang sigt vil priserne på oliefrø, olier og oliemel stige. De to hovedfaktorer, som ligger til grund for denne forventede prisstigning, er: 1. Opsvinget i majspriserne, som skyldes ethanolproduktionen i USA og således har forårsaget, at de amerikanske varelagre af majs er faldet til rekordlave beholdninger. Denne prisstigning på majs har bevirket, at priserne på sojabønner er blevet presset op, eftersom man forventer, at der vil ske en øget konkurrence om jordarealet mellem disse to afgrøder. 2. Den globale efterspørgsel på vegetabilske olier i 2007 forventes at overstige produktionen, hvilket vil resultere i en reduktion af varelagrene. Den stigende efterspørgsel kan for en stor dels vedkommende tilskrives den betydelige stigning i vegetabilsk olie, der anvendes som råstof i produktion af biobrændsel. Selvom vi har oplevet en nedgang i efterspørgslen fra EU på grund af miljøhensyn samt nedsat kapacitetsudnyttelse forårsaget af høje priser på vegetabilske olier og faldende priser på mineralolie og diesel, forventes produktionen af biobrændsel i USA, Sydamerika og de asisatiske lande imidlertid stadig at stige betydeligt. For at fremme denne nye energikilde vil meget dog være afhængigt af støtte og engagement fra statsregeringer. Nedsættelsen af de indiske importafgifter vil også fremme en øget import af palmeolie i de kommende måneder. Samtidig med de mindre varelagre på verdensplan og en øget efterspørgsel på vegetabilsk olie, er der også en stigende bekymring for de globale klimaændringer og den derved eventuelle negative indvirkning på afgrøderne. Dette er blot nogle af de indikatorer i den seneste udvikling, som ligger til grund for vores positive syn på, at råvarepriserne fortsat vil stige. Med mindre der indtræffer ugunstige faktorer, som vil påvirke produktionen, som f.eks. de nuværende begyndende tørre vejrforhold, forventes 2007 at blive endnu et tilfredsstillende år. United Plantations resultat før og efter skat United Plantations egen produktion af palmeolie og palmekerner samt markedsprisen på palmeolie MYR mio. Tons MYR Resultat efter skat Skat Palmeolie Palmekerner Pris 17

20 ÅRS UNITED AarhusKarlshamn AB I løbet af har ledelsen i AAK forpligtet sig til at både varetage opgaven i forbindelse med gennemførelsen af fusionsprocessen mellem Aarhus United og Karlshamns, som påbegyndte i september 2005, samt opgaven med at styrke selskabets position som velsagtens verdens førende producent af specialfedtstoffer baseret på vegetabilsk olie, som er hovedårsagen til fusionsprocessen. AarhusKarlshamn: Det svenske raffinaderianlægget i Karlshamn set fra luften. Der blev i iværksat tiltag for at identificere og opnå synergier som følge af en forbedret omkostningseffektivitet i forbindelse med yderligere specialisering og optimering af de danske og svenske produktionsanlæg. Der blev i udført omfattende ændringer i hele koncernen for at fusionere og koordinere koncernvirksomheden og i denne proces blev der i starten identificeret synergier beløbende til SEK 175 mio. årligt (USD 24 mio.). Yderligere synergier i forbindelse med specialisering og optimering af de store svenske og danske produktionsanlæg forventes at blive opnået inden for de næste par år. Selvom engangsomkostningerne i forbindelse med synergitiltagene havde en negativ virkning på årets resultat, forventes den første bølge af synergier at have fuld gennemslagskraft i Der blev i foretaget vigtige beslutninger for at styrke specialiseringsstrategien. Dette indebar en betydelig udvidelse af produktionskapaciteten i Danmark og USA samt opkøb af Lion Food s afdeling Wet Foods i Storbritannien. Tidligt i fusionsprocessen blev der udvalgt en ledelsesstruktur, der skulle fokusere på områderne inden for kernevirksomheden, og en dybt engageret ledelsesgruppe arbejder hårdt for at opretholde selskabets markedsposition. AAK s resultat for blev påvirket negativt på grund af de høje råvare- og energiomkostninger samt problemer forbundet med indkøb af hovedråvaren sheanødder. Vi er overbeviste om, at der vil blive taget hånd om disse problemer, således at selskabet kan opnå sit fulde markedspotentiale og drage nytte af de synergier, som er blevet opnået i forbindelse med fusionsprocessen. Selskabets ejerandel i AAK ejes gennem BNSH, hvori Selskabet ejer 41,5% og resten ejes af MS Karl Invest, som er et svensk investeringsholdingselskab styret af den svenske industrimand Melker Schörling. BNSH ejer 39,3% i AAK og Selskabets effektive ejerandel i AAK er således 16,3%. BNSH har i løbet af året modtaget SEK 471 mio. (USD 64 mio.) i udbytte fra AAK, som er blevet anvendt til at reducere størstedelen af dette selskabs gæld til banker. 18

21 UNITED ÅRS Følgende uddrag er taget fra AAK s årsregnskabsmeddelelse for, der blev offentliggjort af selskabet d. 23. februar 2007: Årsregnskabsmeddelelse for * Nettoomsætningen beløb sig samlet til SEK mio.(sek mio.). Driftsresultatet før justering af effekten af IAS 39 på SEK 44 mio. samt engangsposter på SEK 157 mio. beløb sig til SEK 455 mio. (SEK 530 mio.). Overskuddet fra underkontrahering inden for forretningsområdet Chocolate & Confectionery Fats beløb sig for hele 2005 til SEK 60 mio. Denne forretning ophørte i slutningen af Driftsresultatet inklusiv engangsposter og efter justering af effekten af IAS 39 beløb sig til SEK 298 mio. Resultatet efter skat beløb sig til SEK 177 mio. Resultat pr. aktie beløb sig til SEK 4,18. Den første bølge af synergier kommer til at give en årlig besparelse på SEK 175 mio. og vil have fuld gennemslagskraft i De samlede engangsomkostninger i forbindelse med synergitiltagene beløb sig til SEK 248 mio. (2005: SEK 91 mio. og : SEK 157 mio.). Bestyrelsen i AAK anbefaler at udlodde et udbytte på SEK 4,00 (SEK 4,00) pr. aktie. Jeg er tilfreds med fusionsprocessen i. Der forventes yderligere synergier i forbindelse med specialisering og optimering af de svenske og danske produktionsanlæg. Disse forbedringer vil blive gennemført inden for de næste par år. En del af synergieffekten vil imidlertid blive udlignet af f.eks. øget energiomkostninger og inflation, udtaler koncernchefen Jerker Hartwall sig i årsregnskabsmeddelelsen. Kvartalsrapport for perioden oktober-december * Nettoomsætningen beløb sig til SEK mio. (SEK mio.). Driftsresultatet før justering af effekten af IAS 39 på SEK 42 mio. samt engangsposter på SEK 40 mio. beløb sig til SEK 108 mio. (SEK 153 mio.). Overskuddet fra underkontrahering inden for forretningsområdet Chocolate & Confectionery Fats beløb sig i hele 2005 til SEK 60 mio. og SEK 15 mio. i 4. kvartal. Denne forretning ophørte i slutningen af Driftsresultatet inklusiv engangsposter og efter justering af effekten af IAS 39 beløb sig til SEK 68 mio. Resultatet efter skat beløb sig til SEK 58 mio. Resultat pr. aktie beløb sig til SEK 1,38. * Sammenligningstal i parentes henviser til 2005 pro-forma. 19

22 ÅRS UNITED Koncernchefens kommentarer Fusionsåret I efteråret 2005 fusionerede Aarhus United med Karlshamns og dannede dermed verdens førende producent inden for specialfedtstoffer baseret på vegetabilske råvarer. I det forløbne år har gennemførelsen af fusionen ført til omfattende ændringer i hele Koncernen. Den første bølge af synergier kommer til at give en årlig besparelse på SEK 175 mio. og vil have fuld gennemslagskraft i Den positive indvirkning for året alene beløb sig til SEK 75 mio. De samlede engangsomkostninger i forbindelse med synergitiltagene beløb sig til SEK 248 mio. (2005: SEK 91 mio. og : SEK 157 mio.). Dertil kommer ydeligere synergier i forbindelse med specialisering og optimering af de svenske og danske produktionsanlæg. Disse forbedringer vil blive gennemført i løbet af de næste par år, men det er endnu for tidligt at vurdere den endelige finansielle effekt som følge heraf. En del af synergieffekten vil imidlertid blive udlignet af f.eks. øget energiomkostninger og inflation. Strategiske forretningsbeslutninger Sideløbende med fusionsprocessen er nedenstående vigtige strategiske beslutninger blevet vedtaget for at styrke specialiseringsstrategien: betydelig udvidelse af CBE-kapaciteten (Cocoa Butter Equivalent = kakaosmørækvivalent), ekspansion i USA vedrørende nye transfrie fedtsyre-produkter, opkøb af den britiske Lion Food s afdeling Wet Foods som et led i at integrere fremad for at mindske afhængigheden af bulkolier. Det er AAK s strategi at udvikle specialprodukter, som er baseret på vegetabilske råvarer og hvor et højt niveau af teknologi og/eller service fremmer en attraktiv fortjeneste samt en høj tilvækst. For at understøtte denne strategi har AAK lanceret en ny vision: - The first choice for value added vegetable oil solutions - Omverdenen og markedskræfterne Den største indvirkningsfaktor fra omverdenen på AAK er det stærkt stigende forbrug af vegetabilske olier inden for energisektoren. Dette har presset råvarepriserne op for Koncernen, hvilket er en trend, der sandsynligvis vil fortsætte. Dette sammen med detailhandelens hårdt konkurrende priser bevirker, at alle aktører inden for fødevareindustriens værdikæde er under stærkt prispres og behovet for innovative og omkostningsbesparende løsninger øges. Sundhed er en stærk drivkraft og den største forandring for tiden er skiftet fra anvendelse af transfedtsyre til transfrie fedtsyre-produkter, især i USA. AAK har med stor succes udnyttet dette potentiale i løbet af. I mange tilfælde betyder dette for industrien inden for vegetabilsk olie og generelt for fødevareindustrien, at man skifter til enkle transfrie fedtsyre-produkter, medens der i nogle tilfælde kræves langt mere komplekse specialprodukter. 20

23 UNITED ÅRS AarhusKalshamn: For at leve op til sin nye vision over for sine kunder inden for specialoliesegmentet som det første valg inden for specialforarbejdede produkter er AarhusKarlshamn s fortsatte engagement i forskning og udvikling stadig yderst vigtigt. På billedet ses en tekniker, som betjener et testdeodoriseringsanlæg i den svenske forskningsog udviklingsafdeling. AarhusKarlshamn fortsætter også med at udvide sit sortiment inden for fødevareaktiviteter og købte således i Lion Food s afdeling Wet Foods i Storbritannien, som producerer saucer og marinader som vist på billedet. AAK er verdensførende inden for forretningsområdet CBE og derfor er hovedråvaren sheanødder en speciel vigtig faktor. På trods af et godt udbud af sheanødder i Vestafrika må logistikken i hele forsyningskæden fra træ til fabrik videreudvikles for at opfylde AAK s råvareefterspørgsel. I de kommende år kan råvareforsyningen af sheanødder eventuelt bevirke til en hæmmet ekspansion inden for forretningsområdet CBE for AAK. Fremtidsudsigter for 2007 Selskabet forventer en betydelig forbedring af driftsresultatet hovedsageligt på grund af synergieffekten som følge af fusionen. 21

24 ÅRS UNITED United Plantations: Fra venstre ses Loh Hang Pai, plantagedirektør, Abdul Rashid, plantagebestyrer på Ulu Bernam Estate og Ho Dua Tiam, administrende direktør i United Plantations, i selskabets planteskole, hvor der avles planter af højeste kvalitet til selskabets vedvarende genplantningsprogram samt de nye plantager i Indonesien. Andre investeringer Kakaohandel Selskabet frasolgte i december sin investering i kakaohandel for USD 0,655 mio. og pådrog sig derved et tab på USD 0,247 mio. i forbindelse med salget. Risici Hvis man tager udgangspunkt i de største bidragsydere i Koncernen, er de væsentligste risici som følger: Råvarepriser: Den største indflydelse fra råvarepriser på Koncernens overskud er palmeolieprisen, idet den påvirker resultatet i Koncernens plantageinteresser i Malaysia. En ændring på USD 10 i prisen på rå palmeolie pr. ton vil påvirke Selskabets andel i plantageoverskuddet med ca. USD 1 mio. Valutakurser: Selskabets regnskab føres i USD, medens nogle selskaber i Koncernen fører regnskaber i en række andre valutaer. Selskabets hovedinvestering er nu United Plantations, som fører sit regnskab i MYR. Til trods for at Malaysia ophørte med at føre fastkurspolitik over for den amerikanske dollar i 2005, er den malaysiske ringgit fortsat relativt tæt knyttet til den amerikanske dollar. Hvad angår Selskabets investering i AAK, vil en bevægelse i den amerikanske dollar mod f.eks. den svenske krone udøve en moderat indflydelse. 22

25 UNITED ÅRS Renten: Selvom hverken Selskabet eller United Plantations har betydelige andele af gæld til tredje part, ville en stigning i renten på 1 procentpoint påvirke Selskabets andel i AAK s resultat med ca. USD 0,7 mio. Vejrforhold: Medens vejrforhold generelt ikke har haft den store indvirkning på overskuddet i Selskabets landbrugsinteresser i Malaysia, har den ekstreme påvirkning fra El Niño og dens efterfølger La Niña i de seneste år influeret produktionen. Bestyrelsesmedlemmer Brian Bech Nielsen og John Madsen afgår efter tur i Der vil på den kommende ordinære generalforsamling blive stillet forslag om deres genvalg. Begivenheder efter statusdagen Selskabet købte i februar aktier i United Plantations til et samlet beløb af MYR 4,122 mio. (USD 1,178 mio.). Dette køb fik Selskabets ejerandel i United Plantations til at stige med 0,18% til 44,95%. United Plantations indgik i april 2007 en ny hovedaftale vedrørende plantageprojektet i Øst Kalimantan, Indonesien, som, når den er endeligt afsluttet, vil give selskabet råderet over yderligere ca hektar jord, hvilket øger det samlede tilgængelige plantageareal i Indonesien til ca hektar. Udsigter Hverken AAK eller United Plantations, som udgør de to hovedinvesteringer i Selskabets portefølje, udsender en formel overskudsprognose. United Plantations har offentliggjort, at...med mindre der indtræffer ugunstige faktorer, som vil påvirke produktionen, som f.eks. de nuværende begyndende tørre vejrforhold, forventes 2007 at blive endnu et tilfredsstillende år. En anden hovedfaktor er det generelle råvareprisniveau inden for produktgruppen af vegetabilske olier og især den vedvarende efterspørgsel på biobrændsel, der påvirker udbuddet af vegetabilsk olie. Med EU s fortsatte engagement inden for dette område samt Bush-regeringens øgede fokus mod alternativ energi, kan det med rimelighed forventes, at der stadig vil være en vedvarende efterspørgsel på denne energikilde og derved resultere i at priserne på vegetabilsk olie vil stige. Med hensyn til AAK har selskabet offentliggjort, at de...forventer en betydelig forbedring af driftsresultatet hovedsageligt på grund af synergieffekten som følge af fusionen. Selvom begge selskaber giver udtryk for positive fremtidsudsigter, fremgår dette ikke tilstrækkeligt klart i deres offentliggjorte rapporter, således at Selskabets egne fremtidsudsigter kan udledes med sikkerhed. Derfor kan bestyrelsen kun på nuværende tidspunkt, med rimelig sandsynlighed, tilkendegive, at resultat for 2007 forventes at være af samme størrelsesorden som resultatet for. 23

26 ÅRS UNITED Generalforsamling Den årlige generalforsamling afholdes d. 12. juni 2007 på Selskabets hovedkontor i Nassau på Bahamaøerne. Dagsordenen for generalforsamlingen omfatter bl.a. godkendelse af regnskabet for regnskabsåret, genvalg af bestyrelsesmedlemmer, der afgår efter tur, samt godkendelse af udbyttet. Med henblik på de aktionærer, der ikke måtte være i stand til at overvære den ordinære generalforsamling, afholdes et uofficielt aktionærmøde i Børssalen, Børsbygningen, København fredag d. 25. maj 2007 kl Til slut vil jeg på vegne af bestyrelsen gerne benytte denne lejlighed til at takke alle medarbejderne inden for Koncernen for deres utrættelige indsats samt engagement for, at Selskabet har kunnet opnå både vækst og udvikling. På bestyrelsens vegne Carl Bek-Nielsen Bestyrelsesformand d. 30. april

27 UNITED ÅRS Generalforsamlingsindkaldelse Der indkaldes herved til Selskabets 26. ordinære generalforsamling, der afholdes på hovedkontoret, 2nd Floor, One Montague Place, East Bay Street, Nassau, Bahamaøerne, d. 12. juni 2007 kl med følgende dagsorden: 1. Forelæggelse og godkendelse af koncernregnskabet for regnskabsåret, samt bestyrelsens og revisorernes beretning. 2. Valg af bestyrelsesmedlemmer: a. Brian Bech Nielsen afgår efter tur og har erklæret sig villig til genvalg. b. John Madsen afgår efter tur og har erklæret sig villig til genvalg. 3. Godkendelse af bestyrelsens forslag om betalingen af et udbytte på 7% eller USD 0,70 pr. aktie á USD 10 til aktionærer på aktieregisteret d. 12. juni Fastsættelse af bestyrelseshonorar. 5. Valg af revisorer og bemyndigelse til bestyrelsen til at fastsætte disses honorarer. Stemmefuldmagter Aktionærer, der er stemmeberettigede på generalforsamlingen, kan udpege en eller flere stedfortrædere til at overvære generalforsamlingen og stemme på deres vegne ved enhver skriftlig afstemning. Sådanne stedfortrædere behøver ikke være aktionærer i Selskabet. Alle stemmefuldmagter skal være Selskabets hovedkontor i hænde senest 48 timer før generalforsamlingen eller være repræsentationskontoret i København i hænde senest 10 dage før generalforsamlingen. På foranledning af bestyrelsen Alison Treco Company Secretary d. 30. april

28 ÅRS UNITED Aktionæroplysninger UIE-aktien i forhold til OMXC20, MidCap+ og SmallCap /3 (1. januar 2003 = 100) OMXC20 MidCap+ SmallCap+ UIE Aktieoplysninger pr. 31. december Ultimokurs (DKK) 469,96 398,32 245,66 166,00 135,24 Højeste kurs (DKK) 470,00 398,32 259,69 172,50 148,00 Laveste kurs (DKK) 380,00 247,65 160,08 118,00 84,66 Udstedte aktier i alt Egne aktier Nominel værdi (USD) Aktiekapital (USD) Egenkapital (USD 000) Markedsværdi (USD 000)

29 UNITED ÅRS Bogført værdi kontra markedsværdi pr. 31. december $ United Plantations AarhusKarlshamn Likviditet Total Bogført værdi pr. 31/12 Markedsværdi pr. 31/12 UIE markedsværdi pr. 31/12 Dette søjlediagram viser den bogførte værdi af UIE s hovedaktiver, hvilket er Selskabets ejerandel i United Plantations og AAK, sammenlignet med deres markedsværdi. Yderst til højre vises en sammenligning af den samlede bogførte værdi, samlede markedsværdi af hovedaktiverne samt UIE s markedsværdi pr. 31. december. Ti største navnenoterede aktionærer pr. 16. april 2007 Antal aktier Procentandel af aktiekapital United International Holdings Ltd. *) ,35 The Dato Bek-Nielsen Settlement ,10 Third Avenue International Value Fund ,64 Aksjefondet Skagen Global ,42 United International Enterprises Ltd ,08 Skagen Kon-Tiki Verdipapirfond ,17 Cai Bruun ,13 Lærerstandens Brandforsikring ,09 Peter Grut ,88 Marcus Choleva ,74 *) Dato Bek-Nielsen Settlement ejer 54,7% og UIE ejer 45,3% af UIH s kapital. 27

30 ÅRS UNITED Bestyrelsens direkte og indirekte aktiebesiddelser pr. 16. april 2007 Antal aktier Carl Bek-Nielsen, Bestyrelsesformand - direkte indirekte Martin Bek-Nielsen, Næstformand - direkte - - indirekte John A. Goodwin, Administrerende direktør - direkte Brian Bech Nielsen - direkte Peter Grut - direkte John Madsen - direkte Kjeld Ranum - direkte Bestyrelsens arbejde Selskabets bestyrelse har i løbet af holdt 5 bestyrelsesmøder og et strategimøde. Der blev løbende afholdt møder mellem bestyrelsesformanden, næstformanden og ledelsen. Fondsbørsmeddelelser i Nr. 1: Årsregnskabsmeddelelse for marts Nr. 2: Fremsat købstilbud af 95% kapitalinteresse i to indonesiske plantageselskaber af UP 25. april Nr. 3: Fondsbørsmeddelelse om insiderhandel 26. april Nr. 4: Indkaldelse til ordinær generalforsamling 22. maj Nr. 5: Årsrapport for maj Nr. 6: 1. kvartalsrapport for 31. maj Nr. 7: Forløb af ordinær generalforsamling 13. juni Nr. 8: Halvårsrapport for 30. august Nr. 9: Fondsbørsmeddelelse om insiderhandel 13. september Nr. 10: Storaktionærmeddelelse 29. september Nr. 11: 3. kvartalsrapport for 23. november Nr. 12: Finanskalender for december Finanskalender marts 2007 Årsregnskabsmeddelelse for 24. maj kvartalsrapport 12. juni 2007 Ordinær generalforsamling 28. august 2007 Halvårsrapport 20. november kvartalsrapport 28

31 UNITED ÅRS God selskabsledelse Bestyrelsen og ledelse i UIE bestræber sig på at opfylde Københavns Fondsbørs anbefalingerne for god selskabsledelse, der med virkning fra og med regnskabsåret indgår som en del af oplysningsforpligtelserne for børsnoterede selskaber. Det er bestyrelsens opfattelse, at Selskabet i det store hele opfylder Københavns Fondsbørs hensigter med anbefalingerne for god selskabsledelse udstedt i God selskabsledelse er dog en vedvarende udviklingsproces og som følge deraf er der forretningsgange og politiker i Selskabet, som endnu ikke er formelt på skrift i det omfang, det er foreskrevet i anbefalingerne. Emnet god selskabsledelse debatteres og tages regelmæssigt op på bestyrelsesmøderne. Det følgende afsnit beskriver det såkaldte følg eller forklar -princip, som blev indført af Københavns Fondsbørs i forbindelse med Anbefalinger for God Selskabsledelse Afsnittet er inddelt efter de 8 hovedområder i anbefalingerne. I. Aktionærernes rolle og samspil med selskabsledelsen Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. II. Interessenternes rolle og betydning for selskabet Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. Eftersom Selskabet er et holdingselskab uden nogen form for selvstændig produktionsdrift, er politikken for Selskabets forhold til sine interessenter, især hvad angår politik vedrørende miljømæssige og sociale forhold, beskrevet fyldestgørende under god selskabsledelse hos de to hovedinvesteringer United Plantations samt AAK. III. Åbenhed og gennemsigtighed Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. IV. Bestyrelsens opgaver og ansvar Selskabet har ikke nogen særskilt beskrivelse af bestyrelsesformandens opgaver og ansvar, eftersom disse er en del af bestyrelsens forretningsorden. Bestyrelsen evaluerer løbende behovet for ændringer i forretningsordenen. 29

32 ÅRS UNITED V. Bestyrelsens sammensætning Fremtidige ændringer i Selskabets bestyrelse vil blive kommunikeret ud til aktionærerne via en udførlig beskrivelse af bestyrelseskandidaten sammen med generalforsamlingsindkaldelsen. Selskabet opfylder på nuværende tidspunkt ikke anbefalingen, der indbefatter at halv-delen af den aktionærvalgte bestyrelse skal være uafhængig. Både Bestyrelsesformanden samt næstformanden er storaktionærer, Brian Bech Nielsen er i familie (fætter) med bestyrelsesformanden samt næstformanden og den administrerende direktør bestrider også en post i bestyrelsen. Eftersom Selskabet er registreret på Bahamaøerne og således er underlagt Bahamaøernes statssamfunds lovgivning, der bygger på engelsk lov, er der ikke en tostrenget bestyrelsesstruktur, som det er tilfældet i Danmark. Som andre lignende selskaber er den administrerende direktør derfor også medlem i bestyrelsen. De øvrige bestyrelsesmedlemmer er uafhængige og ikke en del af ledelsen. Selskabet har i sine vedtægter indført en del begrænsninger for bestyrelsen, som sikrer en høj grad af uafhængighed samt integritet. Hvad angår anbefalingerne for tidsmæssige krav for bestyrelsens arbejde, har Selskabet ingen særskilte krav, eftersom man vurderer, at det er op til det enkelte bestyrelsesmedlem at vurdere sin egen arbejdskapacitet.(de nuværende bestyrelsesmedlemmer opfylder dog alle anbefalingen). Der er ikke angivet en specifik aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmer i Selskabets vedtægter, men det er den generelle regel, at bestyrelsesmedlemmer udtræder af bestyrelsen, når de fylder 70 år. Der har dog været undtagelser herfor, da det er Selskabets opfattelse, at biologisk alder ikke nødvendigvis er den bedste måling for individuel præstation og funktion. Hvert år går 2 bestyrelsesmedlemmer af efter tur og kan genopstille ved den efterfølgende generalforsamling. Den passende længde af valgperioden bliver løbende vurderet og det er bestyrelsens holdning, at den aktuelle valgperiode på nuværende tidspunkt udgør den rette balance mellem udskiftning og kontinuitet. Bestyrelsen har nedsat en revisionskomite, som mødes mindst en gang om året. Revisionskomiteen består af 3 medlemmer, hvoraf de 2 er valgt af bestyrelsen blandt bestyrelsesmedlemmerne (den ene er et uafhængigt bestyrelsesmedlem) og det sidste medlem er Selskabets Company Secretary. Revisionskomiteen hjælper bestyrelsen med at føre tilsyn med regnskabsaflæggelsen, interne kontroller samt revisionsrelaterede emner. Bestyrelsen har ikke defineret en formel årlig selvevalueringsprocedure eller evaluering af ledelsen samt samarbejdet mellem bestyrelsen og ledelsen. Det er bestyrelsens opfattelse, at selvevaluering er en kontinuerlig proces og ikke en årlig begivenhed. Det er bestyrelsesformandens opgave at sikre, at bestyrelsen som helhed udfører de opgaver, der er den pålagt, samt at de enkelte medlemmer udfører deres opgaver på tilfredsstillende vis. Bestyrelsen evaluerer løbende ledelsens arbejde og resultater. Evalueringen foregår løbende som et naturligt led i møderne mellem bestyrelsens formand, næstformand og ledelsen. 30

33 UNITED ÅRS VI. Bestyrelsens og direktionens vederlag Beløbet og formen af bestyrelsens og ledelsens aflønning er beskrevet i regnskabsnote 11. På nuværende tidspunkt anses det ikke for anvendeligt eller rimeligt at offentliggøre oplysninger om enkelte personers aflønning. Selskabet har på nuværende tidspunkt ikke noget aktieprogram for hverken bestyrelsen eller ledelsen. Bestyrelsesmedlemmerne modtager et fastsat årligt honorar. Selskabet offentliggører ikke oplysninger vedrørende sin aflønningspolitik, men det er bestyrelsens opfattelse, at aflønning og de generelle ansættelsesvilkår for ledelsen ligger på niveau med markedsvilkårene. VII. Risikostyring Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. VIII. Revision Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. 31

34 ÅRS UNITED Regnskabsafsnit til årsrapporten Note Side Revisionspåtegning 33 Balance for Koncern 34 Resultatopgørelse for Koncern 35 Egenkapitalopgørelse for Koncern 36 Pengestrømsopgørelse for Koncern Generelt Anvendt regnskabspraksis Aftaleindskud Tilgodehavender fra associerede selskaber Investeringer Lån til tilknyttede selskaber Egenveksel fra associeret selskab Aktiekapital Andre reserver Overført overskud Vederlag til ledelse/bestyrelse samt personaleydelser til nøglemedarbejdere Skat Segmentoplysninger Hoved- og nøgletal Finansielle instrumenter Sammenligningstal

35 UNITED ÅRS Revisionspåtegning Til aktionærerne i UIE Vi har revideret årsrapporten for UIE for regnskabsåret, omfattende Koncernens balance, resultatopgørelse, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse samt anvendt regnskabspraksis og andre forklarende noter. Selskabets årsrapport for 2005 blev revideret af andre revisorer, som i deres revisionspåtegning dateret d. 20. april konstaterede et forbehold på grund af, at et associeret selskabs aktiver ikke blev indregnet i henhold til International Financial Reporting Standards ( IFRS ). Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med IFRS. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Som nævnt i note 2(h) til årsrapporten, er et af de associerede selskabers biologiske aktiver samt landbrugsprodukter ikke indregnet til dagsværdi fratrukket forventede salgsomkostninger, hvilket efter vor opfattelse ikke er i overensstemmelse med IFRS. Det associerede selskabs biologiske aktiver, som er palmeplantager og omkostninger forbundet med plantningen af disse palmer, bliver på nuværende tidspunkt opgjort til kostpris fratrukket akkumuleret afskrivning. Landbrugsprodukter frem til høsttidspunktet indregnes ikke. Landbrugsprodukter, som er høstet, er indregnet til kontraherede priser, hvor der foreligger kontrakt, og til markedspris, hvor der ikke foreligger kontrakt. Eftersom der ikke foreligger nogen vurdering til måling af dagsværdien af disse aktiver, har det derfor ikke været muligt at måle effekten, dette måtte have på den regnskabsmæssige værdi af investeringen i det associerede selskab, overført overskud og årets nettoresultat, men den kan være væsentlig. Konklusion Det er vor opfattelse, med undtagelse af den ovennævnte effekt på det konsoliderede regnskab i forbindelse med biologiske aktiver, at årsrapporten i al væsentlighed giver et retvisende billede af Selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december samt af resultat og pengestrømsopgørelsen for regnskabsåret i overensstemmelse med IFRS. Ernst & Young Chartered Accountants Nassau, Bahamaøerne d. 16. april

36 ÅRS UNITED Balance for Koncernen For regnskabsåret, med sammenligningstal for regnskabsåret (Angivet i USD) Note $ 000 $ 000 Aktiver Omsætningsaktiver: Bankindestående Aftaleindskud i bank Tilgodehavender fra associerede selskaber 4 & Tilgodehavender og andre aktiver Tilgodehavende skatterefusion Tilgodehavende udbytte fra associeret selskab Egenveksel fra associeret selskab Investeringer Omsætningsaktiver i alt Investeringer Lån til tilknyttede selskaber Materielle anlægsaktiver Aktiver i alt Passiver Kortfristede forpligtelser: Skyldig skat Kreditorer og skyldige omkostninger Kortfristede forpligtelser i alt Egenkapital Passiver i alt Efterfølgende noter udgør en integreret del af årsrapporten. Dette regnskab er blevet godkendt til offentliggørelse på vegne af bestyrelsen d.16. april 2007 af Carl Bek-Nielsen, formand for bestyrelsen, John Goodwin, administrerende direktør