SAP opjusteres til Køb
|
|
- Frode Nygaard
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 SAP KØB SAP opjusteres til Køb Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem udregner modellen en samlet karakter, som indikerer, hvorvidt aktien pt. er en god investering eller ej. SAP opjusteres hermed til Køb fra Reducer. Udover Jyske Quant scoren på 5,6, så vurderer vi at mange investorer har overfortolket SAPs nedjustering af 2014 EBITprognosen. Herudover vurderer vi, at SAP har et stærkt fundament og succes i cloud en fremtidssikrer selskabet. Investorerne har overfortolket nedjusteringen af EBIT prognosen: SAP aktien er på det seneste blevet ramt hårdt. Siden d. 8. september er aktien aftaget 15% til nu EUR 52,4. En væsentlig andel af det kursfald kan tilskrives skuffelse over at SAP d. 20. oktober nedjusterede 2014 EBIT prognosen til EUR 5,6-5,8 mia. mod før EUR 5,8-6,0 mia. Vi ser kursfaldet som en overfortolkning. Nedjusteringen af EBIT-prognosen skyldes primært højere end forventede opstartsomkostninger til nye cloud kunder. Vi ser det som et positivt problem. I 2014 har SAP opjusteret cloud omsætningsprognosen hele 2 gange. Men der er opstartsomkostninger. Samtidig registreres cloud omsætningen i takt med at den forbruges. Det er modsat SAPs traditionelle software licenser, hvor omsætningen registreres ved salget. Alt i alt ser vi SAPs succes i cloud som et godt tegn. Cloud medfører ekstra omkostninger på den korte bane, men pengene er vel spenderet, da det er en profitabel forretning og det fremtidssikrer SAP. Det havde været langt være såfremt SAP var gået innovativt i stå. På længere sigt vil SAP være i stand til at løfte EBIT-marginen, da SAP vil opnå stordriftsfordele i cloud samtidig med at de vil kunne effektivisere og udnytte at en større andel af omsætningen bliver tilbagevendende. Stærkt selskab med attraktiv vækst profil På 3. kvartals præsentationen den 20 oktober guidede SAP s CEO ikke kun til solid cloud vækst, men sagde ligefrem at vækst er SAPs mål og cloud er redskabet. Transitionen til cloud er i gang og separat set vil dataplatformen HANA accelerere væksten for de nye værtøjer som Quant info Aktieinformation Quant scor e 5, 6 Antal aktier (mio.) 1229 Værdiansættelse 5, 9 Max/min sidste 12 mdr. 62,93/50,77 Rel. værdiansættelse 5, 5 Kursbevægelser 3/12 mdr. -14%/-11% Finansiel styrke 6,6 - relativt til indeks Kvalitet 6, 2 Markedsværdi (mio. EUR) Momentum 5,3 Andel aktier i frit omløb 75% Kursudvikling 3, 3 Gen. daglig volumen (mio.) 168 Sektor Teknologi Fundamental vurdering Billig Risiko Medium Nyhedsstrøm Neutral 12 mdr.'s kursmål 61 Aktuel kurs 51,5 Reuters SAPG.DE Bloomberg SAP GR JB sec. code Kur s gr af SAP DAX index o n d j f m a m j j a s Kilde: Jyske Bank & Datastream Jyske Markets, Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Senior Analyst, Equity Research, Robert Jakobsen jrj@jyskebank.dk Senior Analyst, Equity Research, Rune Dinesen rune.dinesen@jyskebank.dk Dette er en investeringsanalyse til detailkunder. Vigtig investor information: Se venligst analysens sidste sider
2 Enterprise Cloud og Simple Suite. Desuden har SAP udviklet sig i retning af at være mere service orienteret på alle niveauer, for eksempel skal: A) Simple Suite forenkle processer hos kunder og bruges som en døråbner til at få lov til at udvikle løsninger/produkter som kunderne efterspørger, B) alle produkter skal være drevet af HANA og der tilbydes private cloud løsninger drevet af enten SAP eller måske partneren IBM C) og SAP produktet vil kunne fås på såvel en SaaS eller licens basis. Cloud abonnementer er typisk minimum 3 år. SAP havde ved udgangen af 3. kvartal mere end 44 mio. cloud kunder mod 263,000 traditionelle kunder. Cloud bidrog i 3. kvartal endnu kun med EUR 278 mio. eller 9,2% af omsætningen, men væksten er på 45% år/år, hvilket giver en årlig runrate på EUR 1,3 mia. Konsensus vækst forventningerne til SAP EUR 2013 E2014 E2015 E2016 EPS adjusted 3,374 3,726 4,074 4,557 Omsætning 16,9 mia. 18,7 mia. 19,9 mia. 21,1 mia. Kilde: Bloomberg SAP står også fremadrettet fuldt ud bag den traditionelle licens model, da det er usikkert hvor hurtigt kunderne omfavner cloud produktet og fordi traditionelle Enterprise kontrakter er tungere at flytte. Der vil hele tiden være et behov for at kritiske data opbevares sikkert i lande, hvor der ikke er tillid til offentlige cloud systemer, hvilket vil betyde et fortsat behov for den traditionelle licensmodel. SAP har en stabil kerneforretning med en 90% fornyelsesrate af support kontrakterne samt en høj vækst i cloud, hvor abonnementerne typisk har en 3 årig varighed. HANA, SAPs inmemory data platform, leverer en 30-40% besparelse til kunden, og da der er fokus på at præsentere HANA med cloud, kan det antages at cloud transitionen vil accelerere yderligere. HANA basen er steget fra 450 kunder for et år siden til 1450 nu. SAP HANA er en in-memory et trins data platform som kan være onpremise eller på cloud basis. HANA bruger flash til at bearbejde analytiske-, transaktions-, planlægnings- og beregningsdata flere hundrede gange hurtigere end traditionelle løsninger. HANA fjerner 2
3 behovet for at uploade data mellem henholdsvis rapporterings og transaktionsdatabaser før de kan bearbejdes hvilket bidrager til at give kunden et hurtigere resultat og en 30-40% besparelse. Concur overtagelsen som ventes at falde på plads i 2015 er et vigtigt skridt i retning af styrkelsen af SAPs lederskab som den eneste end-toend løsnings leverandør indenfor forretningsprocesser. Concur bidrager til det samlede virksomhedsbillede med medarbejder rejseplanlægnings og rejseomkostningsdata i realtid. Fra et makro perspektiv er SAP et globalt brand med en 2013 omsætning på EUR 16,82 mia. hvoraf EUR 14 mia. er baseret på SAPs traditionelle løsninger (SSRS). Den traditionelle forretning så i 3. kvartal 7% vækst mod Cloud vækst på 45%. I en tid hvor teknologi branchen er præget af afskedigelser også kaldet tilpasninger er det er værd at bemærke hvorledes SAP væksten har resulteret i en tilgang af 3,000 medarbejdere i år til nu over 68,000. SAP handler med discount til Peer gruppen: Peer Group Company P/E (2014) P/E (2015) EV/EBITDA (2015) P/B (2015) Dividend yield (2014) Dividend yield (2015) SAP SE 15,2 14,1 9,9 3,0 2,0 2,1 salesforce.com inc 119,9 86,7 30,1 10,3 0,0 0,0 Dassault Systemes 28,0 24,6 13,9 3,9 0,9 1,0 Oracle Corp 12,7 11,7 7,0 2,9 1,3 1,3 Adobe Systems Inc 55,2 33,1 19,2 4,6 0,0 0,0 Intuit Inc 34,8 22,9 13,0 6,0 1,0 1,1 Microsoft Corp 16,7 14,6 8,6 3,7 2,5 2,7 Cerner Corp 38,5 31,6 15,0 5,0 0,0 0,0 Symantec Corp 13,1 12,0 6,3 2,6 2,5 2,7 International Business Machine 10,1 9,6 7,9 8,6 2,6 2,6 Weightet average 20,6 16,9 18,6 5,2 1,9 2,0 Mean 34,4 26,1 60,6 6,1 1,2 1,2 Premium compared with weighted avg. -26% -16% -47% -42% 1% 5% Kilde: Bloomberg 3
4 Performancemåling på SAP Dato Anbefaling KØB SÆLG KØB REDUCER KØB Anbefalingsretning Kurs ved anbefaling 25,74 37,73 32,80 39,37 52,42 Afkast frem til næste anbefalingsændring el. i dag 46,56% -13,06% 20,01% 33,16% Indeks ved anbefaling 204,58 283,54 224,94 238,56 328,88 Afkast frem til næste anbefalingsændring el. i dag 38,60% -20,67% 6,05% 37,86% Relativ performance ift. Indeks 5,75% 9,59% 13,16% -3,41% Indeks: Dow Jones Eurostoxx 600 De anvendte kurser er åbningskurser for dagen, hvor anbefalingen ændres el. idag. Kilde: Datastream 4
5 5
6 Vigtig Investorinformation (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dækker en analytiker ind for den ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretninger o.l. så må denne ikke handle i det pågældende papir på dagen for publicering af analysen og dagen efter. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Selskabsanalyser er ikke blevet forelagt selskabet forud for offentliggørelse. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: Jyske Banks aktieanbefalinger - aktuel fordeling Fordeling af anbefalinger for danske aktier (antal) Fordeling af anbefaling for alle aktier (antal) Stærkt Køb Køb Reducer Sælg Stærkt Køb Køb Reducer Sælg Kilde: Jyske Bank Opdatering af analysen Den planlagte opdatering af analysen følger regnskabsmeddelelser fra selskabet. Derudover kan der udarbejdes temaanalyser specifikt for selskabet eller i sammenhænge, hvor selskabet indgår i temaanalysen. Disse analyser udgives på ad hoc basis. Se forsiden for dato for analysens første offentliggørelse. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere af følgende modeller: Discounted cash flow (fri likviditet), Economic Value Added og dividendemodel til bestemmelse af selskabets fundamentale værdi. Den fundamentale værdi sammenholdes med en relativ værdiansættelse ud fra nøgletal såsom P/E og EV/EBITA. Anbefalingen og kursmålet justeres endvidere for den forventede nyhedsstrøm og markedsstemning baseret på branchekendskab samt selskabsspecifikke forhold. Jyske Bank tager højde for den forventede udvikling i aktiemarkedet, sektorer samt selskabsforhold i anbefalingerne. 6
7 Risiko Investering i denne aktie er behæftet med risiko. Bevægelser i aktiemarkedet, sektoren og/eller nyhedsstrøm mv. om selskabet kan påvirke kursdannelsen i aktien. Se analysens forside for vores syn på risikoen for aktien. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende. Handles aktien i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko. Er der tale om ADR e.l., er valutarisikoen forbundet med den valuta, som moderselskabet handles i. Anbefaling Risikojuster et afkast Stær kt Køb >20% Køb 10-20% Reduc er 0-10% Sælg <0% Kilde: Jyske Bank Anbefalingsbegreber Vores anbefalinger er relative til markedsudviklingen og bliver bestemt ud fra en vurdering af det forventede afkast indenfor de kommende 12 mdr. Det forventede afkast er forskellen mellem den aktuelle kurs og vores 12 mdr.'s kursmål (kursmålet indeholder det forventede udbytte). Aktiemarkedet har historisk givet et afkast på omkring 10% (eksempelvis har det amerikanske aktiemarked givet et afkast på 10 % i perioden fra 1902 til 2011). Når vi bestemmer anbefalingen på en aktie bruger vi de 10% som estimat for afkastet på aktiemarkedet. Da vores anbefalinger er relative og risikojusterede, er det muligt at sammenligne vores anbefalinger på tværs af sektorer og risikoklasser. Endvidere er potentialet også angivet absolut via vores kursmål. Det skal dog understreges, at det er anbefalingen, som er ankeret. En Købanbefaling er altså en Køb-anbefaling, indtil anbefalingen er ændret, også selvom kursstigninger har bragt kursen "for tæt" på kursmålet. For uddybning af vores anbefalingsbegreber henviser vi til: De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at papiret vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering. Risikomærkning Grøn: En type af investeringsprodukt er i kategorien grøn, hvis risikoen for at tabe hele det investerede beløb må betragtes som meget lille, og produkttypen ikke er vanskelig at gennemskue. Gul: En type af investeringsprodukt er i kategorien gul, hvis der er risiko for, at det investerede beløb kan tabes helt eller delvist, og produkttypen ikke er vanskelig at gennemskue. Rød: En type af investeringsprodukt er i kategorien rød, hvis der er en risiko for at tabe mere end det investerede beløb, eller hvis produkttypen er vanskelig at gennemskue. 7
Farvel til Total TOTAL SA SÆLG FØR KØB. Farvel til Total: Vi sænker anbefalingen til Sælg og ophører samtidig analysedækningen af Total.
TOTAL SA SÆLG FØR KØB Farvel til Total Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs mereFokus på landbrug - nylige prisfald
DEN DANSKE BANKSEKTOR Fokus på landbrug - nylige prisfald "En perfekt storm" Fra 2009 til foråret 2014 så vi stigende mælkepriser - men fra juni 2014 til oktober 2014 har vi set et markant prisfald fra
Læs mereIMT nedjusteres til Køb
IMPERIAL TOBACCO - KØB IMT nedjusteres til Køb Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem
Læs mereVi sparer på papiret og slukker for printeren
HP SÆLG (FØR STÆRKT KØB) Vi sparer på papiret og slukker for printeren Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række
Læs mereAutomobil-divisionen imponerer igen
BMW STÆRKT KØB Automobil-divisionen imponerer igen Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem
Læs mereStaples er stabile! Quant info. Fundamental valuation Undervalued. News Flow 12-month target price 18 Current price 15. Medium. JB sec.
Staples er stabile! Staples er kommet med 1. kvt. regnskab, som var en spids lavere end forventet. Både omsætning og EBITmargin var til den lave side. Selskabet bibeholder dog forventningerne til hele
Læs mereJPMorgan ramt af høje advokathonorarer
JP MORGAN STÆRKT KØB JPMorgan ramt af høje advokathonorarer Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer.
Læs mereEr HP på vej med et spin off?
HP STÆRKT KØB Er HP på vej med et spin off? Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs mereNRI under pres. Møde med adm. direktør og kreditdirektør SYDBANK - REDUCER
SYDBANK - REDUCER NRI under pres Møde med adm. direktør og kreditdirektør I fredags mødtes vi med den adm. direktør og kreditdirektøren, der bekræftede vores bekymringer over Sydbanks evne til at skabe
Læs mereFlot regnskab moderat skuffende outlook
MICROSOFT - REDUCER Flot regnskab moderat skuffende outlook Microsoft overraskede positivt da indtjeningen kom ind bedre end konsensus forventningerne. Det er især et øget salg af windowslicenser samt
Læs mereBMWs EBIT imponerer BMW - STÆRKT KØB. Resume af BMW s foreløbige regnskab:
BMW - STÆRKT KØB BMWs EBIT imponerer Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs mereJamie Dimon fortsætter ved roret
JPMORGAN CHASE- STÆRKT KØB Jamie Dimon fortsætter ved roret Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer.
Læs mereSAAB vinder duel i Brasilien
SAAB - STÆRKT KØB SAAB vinder duel i Brasilien Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem
Læs mereVi skifter Autoliv ud med Michelin
AUTOLIV SÆLG Vi skifter Autoliv ud med Michelin Vi stopper dækningen af Autoliv, da vi ønsker at tage profit efter et en flot performance. Herudover understøtter Jyske Quant scoren ikke længere en positiv
Læs mereFlot 1. halvårs regnskab fra AXA
AXA SA - STÆRKT KØB Flot 1. halvårs regnskab fra AXA Vores Stærkt Køb anbefaling på AXA er kun blevet styrket efter et flot 1. halvårs regnskab. Et regnskab, som indikerer, at AXAs strategiplan performer.
Læs mereDr. Pepper overgår de høje forventninger
DR PEPPER SNAPPLE - STÆRKT KØB Dr. Pepper overgår de høje forventninger Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række
Læs mereHP leverer toplinjevækst!
HP - STÆRKT KØB HP leverer toplinjevækst! HP leverede et meget fint og bedre end forventet resultat for 3 kvartal. Det er specielt den første omsætnings fremgang år over år i to år til $ 27.6 mia. og den
Læs mereBestået 1. halvårsregnskab
CEZ - KØB Bestået 1. halvårsregnskab Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs mereIngen forsvarer indtjeningsevnen bedre
J SAINSBURY - KØB Ingen forsvarer indtjeningsevnen bedre Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer.
Læs mereAutoliv gentager succesen
AUTOLIV - STÆRKT KØB Autoliv gentager succesen Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem
Læs merePå pladserne, færdige, løb!
NOVO NORDISK - KØB På pladserne, færdige, løb! Vi gentager KØB Novo Nordisk leverede et regnskab for 3. kvartal '14, der viste en stærk udvikling i diabetesdivisionen. Den var drevet af en stærk vækst
Læs mereStadig KØB trods høj prisfastsættelse
COLOPLAST - KØB Stadig KØB trods høj prisfastsættelse Vi gentager KØB I løbet af de seneste to år har vi set en stærk performance i Coloplasts aktiekurs drevet af en forbedret effektivitet i driften og
Læs mereSvage tal. Vi fastholder KØB. Novo reducerer omsætningsestimat. Telekonference kl. 13.00 CET NOVO NORDISK - KØB
1.5.214 NOVO NORDISK - KØB Svage tal Vi fastholder KØB Novo Nordisk leverede en omsætning for 1. kvartal '14 på DKK 2.3 mia. (+1,8 %), hvilket var under både vores estimat og konsensus på DKK 2,9 mia.
Læs mereELECTRONIC ARTS - KØB Aktier IT 06.08.2009
Aktier IT 06.08.2009 Kvartalsregnskab Flot regnskab på alle fronter Verdens største udbyder af computerspil lod i går aftes, med deres 2. kvartalsregnskab, champagnepropperne springe oven på et flot regnskab.
Læs mereBMW gør det igen! BMW - STÆRKT KØB. Overblik over regnskabet:
BMW - STÆRKT KØB BMW gør det igen! Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem udregner modellen
Læs merePrognose i den lave ende af intervallet
FLSMIDTH KØB Prognose i den lave ende af intervallet Dette er et ikkekomplekst produkt. FLSmidth leverede et svagere end forventet regnskab for 1. kvartal 2013 med en EBITA, der var 40 % under forventningerne.
Læs mereGodkendte salgstal AXA SA - STÆRKT KØB. Dette er en investeringsanalyse til detailkunder. Resume af hovedtallene:
AXA SA - STÆRKT KØB Godkendte salgstal Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs mereFremtiden ser lysere ud
24.1.214 NOVOZYMES - KØB Fremtiden ser lysere ud Vi fastholder vores KØB-anbefaling og løfter vores kursmål til DKK 3 (27) Novozymes leverede et stærkt kvartalsregnskab med både omsætningen og indtjeningen
Læs mere3. kvartal '14 - positiv trend på næsten alle poster
DANSKE BANK STÆRKT KØB 3. kvartal '14 - positiv trend på næsten alle poster C&I justering af forretningsmodellen på vej! Samlede indtægter: Vi ser en positiv trend - mest markant indenfor nettogebyrindtægterne
Læs mereBedre volumen men containeropsvinget stadig langt væk
A. P. MØLLER - SÆLG Bedre volumen men containeropsvinget stadig langt væk Vi fastholder vores forsigtige holdning: Maersk-aktien er steget pga. 1) den generelle stigning i de cykliske aktier, som kan stoppe
Læs mereGode salgstal for 4. kvt.
CARREFOUR - STÆRKT KØB Gode salgstal for 4. kvt. Dette er en case anbefaling. Vi har dækning af selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Herefter stopper vi som
Læs mereTelenor: En europæisk operatør i vækst
Telenor: En europæisk operatør i vækst Jyske Markets, Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Senior Aktieanalytiker Robert Jakobsen +45 89 89 70 44 jrj@jyskebank.dk Analytikerassistent Christoffer Thimsen +45
Læs mereFokus på de sædvanlige mistænkte Vi gentager vores salgsanbefaling forud for rapporten for 2. kvartal 2014
9.7.214 H. LUNDBECK - SÆLG Fokus på de sædvanlige mistænkte Vi gentager vores salgsanbefaling forud for rapporten for 2. kvartal 214 H. Lundbeck aflægger sit regnskab for 2. kvartal '14 den 7. august.
Læs mereDiscover 2014 noter HP - STÆRKT KØB. Nye innovationer: Blandt de vigtigste produktlanceringer på Discover 2014 konferencen er:
HP - STÆRKT KØB Discover 2014 noter Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem udregner modellen
Læs mereSAP sænker 2014 prognosen
SAP - REDUCER SAP sænker 2014 prognosen SAP har i dag aflagt et moderat skuffende 3. kvt. regnskab og samtidigt reduceret 2014 EBIT-prognosen. Et moderat kursfald i dagens handel er fair. Vi fastholder
Læs mereSolidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering
VESTAS - KØB Solidt regnskab kan retfærdiggøre en opjustering Vi fastholder KØB af Vestas op til regnskabet for 3. kvartal '14 på trods af finansiel uro på markederne, som har påvirket aktien markant.
Læs mereVi tager pengene hjem fra Kina
CHINA MOBILE - KØB Vi tager pengene hjem fra Kina Vi sænker hermed China Mobile-anbefalingen til Sælg fra Køb og ophører samtidig analysedækningen. Det skyldes, at aktien har performet særdeles solidt
Læs merePreviews for 3. kvt. 2014 regnskabssæsonen
Previews for 3. kvt. 2014 regnskabssæsonen Disse selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs mereENDNU EN OVERSKRIDELSE AF KONSENSUS VENTER
PANDORA - KØB ENDNU EN OVERSKRIDELSE AF KONSENSUS VENTER Dette er et ikkekomplekst produkt. Risikoen er på op-siden: Vi har på den hårde måde lært, at det at foretage skøn om fremtiden er meget svært.
Læs mere2. kvartal 2014 - fokus på effektiviseringsprogrammet
NORDEA - KØB 2. kvartal 2014 - fokus på effektiviseringsprogrammet Mere indsigt i effektiviseringsprogrammet Nordea offentliggør sin rapport for 2. kvartal 2014 d. 17. juli kl. 07.00. 1) Effektiviseringsprogram:
Læs mereUSA: Hvad bremser opsvinget?
USA: Hvad bremser opsvinget? Opdatering efter BNP for 2. kvartal 2013 Side 1/10 USA: Hvad bremser opsvinget? Her 5 år inde i opsvinget kigger vi på, hvad der har bremset opsvinget Opsving har været ganske
Læs mereJyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK93
-7- Jyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK9 Det foreløbige udtræk ligger noget højere for oktober en i forhold til de seneste er (se figur ). Vi er nu på 9, mia. DKK i udtræk, hvilket mere end dobbelt
Læs mereGoodwill-nedskrivning på DKK 9 mia. - nominel udbytteprocent uændret!
DANSKE BANK STÆRKT KØB Goodwill-nedskrivning på DKK 9 mia. - nominel udbytteprocent uændret! Forventede nedskrivninger på DKK 9 mia.: Danske Bank forventer en nedskrivning på goodwill på DKK 9 mia. i årsregnskabet
Læs mere2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast
TRYG - KØB 2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast Udfordrende svensk marked Trygs regnskab for 2. kvartal '14 offentliggøres d. 10. juli kl. 07.30. 1) Præmieindtægter: Vi forventer, at
Læs mereLave metalpriser styrker vores positive syn
PANDORA - KØB Lave metalpriser styrker vores positive syn Vi justerer forventningerne og løfter kursmålet: Vi fastholder vores KØBanbefaling på Pandora-aktien forud for regnskabet for 3. kvartal '14 den
Læs mereKan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster
USA: Kan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk k k Side 1/9 Rentestigning: hvad skal vi holde øje med? Den 10-årige åi rente
Læs mereSainsburys 2. kvt. trading statement peger på fortsat vanskelige markedsforhold
J SAINSBURY - KØB Sainsburys 2. kvt. trading statement peger på fortsat vanskelige markedsforhold Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereDet er gået for stærkt
Credit Outlook Europæisk High Yield Det er gået for stærkt Vi nærmer os slutningen af Q1 14 og kan konstatere at investorer har haft en god start på året med kreditspænd, der er kørt ind med 40 bp. og
Læs mereBeskeden 2014 prognose
A. P. MØLLER - SÆLG Beskeden 2014 prognose Indikationer om fornyet pres på rater Vi nedjusterer vores estimater en smule Vi fandt ikke noget i 2013 regnskabet, der forklarer hvorfor Mærsk aktien har været
Læs mereForløber som planlagt
29.8.214 BAVARIAN NORDIC - KØB Forløber som planlagt Vi gentager KØB Efter aflæggelsen af regnskabet for 2. kvartal 214, som afslørede få nyheder som forventet, har vi ikke foretaget ændringer af vores
Læs mereUSA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014
USA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014 Hvis du har spm eller kommentarer, kontakt: Kim Fæster Jyske Bank 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk Side 1/8 Privatforbruget siden opsvinget Som vi konstaterede
Læs mereChina Mobile fremrykker 4G investeringerne
CHINAMOBILE - STÆRKT KØB China Mobile fremrykker 4G investeringerne China Mobile (CM) fastholdes på Stærkt Køb på trods af en skuffende indtjeningsevne i 4. kvt. Vi ser 2014 som et transformationsår, hvor
Læs mereUdsigt: en æble-ryster
AKTIESTRATEGI Udsigt: en æble-ryster Dette er et ikkekomplekst produkt I vejrmæssig henseende kalder man tidlige efterårsstorme for en æbleryster. Det betegner faktisk også meget godt, hvad vores indikatorer
Læs mereSkuffende vækstmomentum
WILLIAM DEMANT - REDUCER Skuffende vækstmomentum Dette er et ikkekomplekst produkt. Vi nedjusterer vores anbefaling til REDUCER efter aflæggelsen af regnskabet, da vi ikke længere har tillid til, at William
Læs mereHigh Yield HighLights Uge 17
High Yield HighLights Uge 17 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: - Dong: Q1 regnskab - CEDC: Stopper dækning Index 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% High Yield Return - Yearly
Læs mereVendingen er intakt, men ikke overbevisende
Vendingen er intakt, men ikke overbevisende Vi giver her en kort oversigt over den seneste måneds udvikling i de vigtigste nøgletal for dansk økonomi. De danske nøgletal giver fortsat et indtryk af, at
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereOpjusterer anbefalingen ovenpå stærkt regnskab
DR PEPPER SNAPPLE - STÆRKT KØB Opjusterer anbefalingen ovenpå stærkt regnskab DPS regnskab for 1. kvt. overgik på alle væsentlige punkter vores og markedets forventninger. Ledelsen fastholder prognosen
Læs mereRenteprognose september 2015
07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres
Læs mereHigh Yield HighLights Uge 15
High Yield HighLights Uge 15 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: Index 25% 20% 15% High Yield Return - Yearly performace 2010 2011 2012 2013 - Ontex IV Vi optager dækning
Læs mereEksponering mod Rusland og valutaeffekter
NORDEA - STÆRKT KØB Eksponering mod Rusland og valutaeffekter Olie-og rubelbevægelser påvirker Ruslands økonomi: Siden starten af 4. kvartal er olieprisen og rublen faldet markant. Olieprisen er faldet
Læs mere3. kvt '14 - nye IT-systemer
NORDEA - STÆRKT KØB 3. kvt '14 - nye IT-systemer Investeringer i IT-systemer vil stige 30-35 % Nordea vil øge deres samlede IT-investeringer med ca. 30-35 % over de næste 4-5 år fra det nuværende niveau
Læs mereLægger i kakkelovnen i Tyskland
PANDORA - KØB Lægger i kakkelovnen i Tyskland Et markant og positivt træk Pandora tager nu et tigerspring flere år frem i processen med at vende udviklingen i Tyskland. Vi er trygge mht. at Pandora har
Læs mereRenteprognose: Vi forventer at:
Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning
Læs mereKøb forsikring til din portefølje
AXA STÆRKT KØB Køb forsikring til din portefølje Jyske Bank starter hermed dækning af det franske forsikringsselskab AXA med en Stærkt Køb- anbefaling og et kursmål på EUR 22. Vores Dette selskab er valgt
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten
Læs mereKorrektion af model barberer 5 % af kursmål Vi venter nu lidt højere driftsomkostninger
MATAS - KØB Korrektion af model barberer % af kursmål Vi venter nu lidt højere driftsomkostninger Investeringscasen er dog stadig solid Vi justerer vores forventninger, så de mere præcist afspejler driftsomkostningerne
Læs mereDagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland
Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager
Læs mereStærkt teknisk resultat - svagt investeringsresultat
TRYG - KØB Stærkt teknisk resultat - svagt investeringsresultat Stærk udvikling med forbedret skadesniveau Stærkt teknisk resultat på DKK 793 mio. var større end både vores estimat på DKK 660 mio. og konsensus
Læs mereEn europæisk teleoperatør i vækst
TELENOR - KØB En europæisk teleoperatør i vækst Vi starter dækning af Telenor med en Køb anbefaling og et kursmål på NOK 150. Modsat de fleste europæiske telekommunikationsselskaber kan Telenor fortsat
Læs mereStærk indtjening og...
PANDORA - KØB Stærk indtjening og... klare tegn på vækst i ny markeder og kategorier Vi løfter forventningerne 3 % og justerer kursmål til DKK 45 Kvaliteten af Pandoras forretning er klart stigende, hvilket
Læs mereOutperformance Vi anbefaler stadig Køb
Numericable - Køb Outperformance Vi anbefaler stadig Køb Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som
Læs mereVesteuropa mister momentum
ROCKWOOL - REDUCER Vesteuropa mister momentum Dette er et ikkekomplekst produkt. Vi fastholder vores REDUCER-anbefaling og nedjusterer vores kursmål til DKK 1.000 pga. kortsigtet usikkerhed, hvor Tyskland
Læs mereJyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter
Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.
Læs mereSolidt kvartal. Bombardier - Køb. Fremgang i både omsætning og indtjening. CAPEX lidt lavere, men fortsat på et højt niveau
Bombardier - Køb Solidt kvartal Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt
Læs mereSvag EBIT margin. Vesteuropa stadig på rette vej. Organisk fald i volumen i Asien CARLSBERG - REDUCER
CARLSBERG - REDUCER Svag EBIT margin Vesteuropa stadig på rette vej Organisk fald i volumen i Asien Gruppens EBIT-margin blev på 3,8 % (5,4) eller 190 bp under konsensus. Carlsberg's prognose for 2014
Læs mereDagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM
Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større
Læs mereLine tog markedsandele men...
A. P. MØLLER - SÆLG Line tog markedsandele men... på bekostning af raterne Olieefterforskning revurderes Vi løfter vores estimater 2 %, fastholder vores kursmål på DKK 11.000 og fastholder SÆLG. Vi ser
Læs mereSæsonmæssig svag ordreindgang, men markedsandel intakt
VESTAS - KØB Sæsonmæssig svag ordreindgang, men markedsandel intakt Vi fastholder KØB: Vi fastholder vores KØB-anbefaling på Vestas, da vi er fortrøstningsfulde mht. Vestas' evne til at genrejse marginerne
Læs mereRenteprognose juli 2015
Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket
Læs mereHurtigt modangreb på konkurrent
GILEAD SCIENCES - KØB Hurtigt modangreb på konkurrent Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer. Herigennem
Læs mereSæsonmæssigt svagt kvartal, men for forsigtige konsensustal for 2014
VESTAS - KØB Sæsonmæssigt svagt kvartal, men for forsigtige konsensustal for 2014 30% upside ift. 2014-konsensustallene for EBIT: Vestas aflægger deres regnskab for 1. kvartal '14 fredag d. 9. maj. Vi
Læs mereFortsat sløjt US smykkemarked
PANDORA - KØB Fortsat sløjt US smykkemarked Vi fastholder vores positive holdning Vi anbefaler KØB af Pandora pga. deres muligheder for geografisk ekspansion, for vækst i nærliggende smykkekategorier og
Læs mereUSA: Eksamenstid for væksten og Fed
USA: Eksamenstid for væksten og Fed Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/13 USA: Eksamenstid for væksten og Fed Et af de store spørgsmål i amerikansk økonomi er om
Læs mereNåede konsensus i 3. kvartal '14
12.11.214 D/S NORDEN - KØB Nåede konsensus i 3. kvartal '14 Selskabet nedtoner forventningerne til 215 NAV på DKK 232 Flådeværdierne faldt 5 % k/k i alt og mere for gamle skibe. Med en højere USD blev
Læs mereRammeaftaler sikrer leveringer i USA i 2016
VESTAS - KØB Rammeaftaler sikrer leveringer i USA i 2016 Stærk afslutning på året peger mod ordrer på 6,5 GW: Vestas sluttede året stærk af mht. ordrer. I løbet af de sidste to dage af året annoncerede
Læs mereDagens makronyt Fed uden overraskelser
Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes
Læs mereStigende risiko ift. guidance i NKT Cables
NKT - REDUCER Stigende risiko ift. guidance i NKT Cables Nedjusteringer af indtjeningsforventningerne fra førende kabelproducenter peger i retning af et udfordrende 3. kvartal og stigende risiko ift. Guidance
Læs mereLagerstyring forbedres mod slutningen af året
MATAS - KØB Lagerstyring forbedres mod slutningen af året Hovedpunkter fra Matas' præsentation i går: 1) fortsat svag efterspørgsel, 2) hovedproduktkategorien Beauty bør til sin tid se et cyklisk opsving,
Læs mereFortsat momentum og medvind fra Nets-salget
DANSKE BANK STÆRKT KØB Fortsat momentum og medvind fra Nets-salget Laver handelsindtægter blev opvejet af salget af Nets Danske Bank leverede et nettoresultat for 2. kvartal på DKK 4.47 mio. mod DKK 2.811
Læs mereDet er tid til at sælge
Anbefalinger: SELL: 1% 216 Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt stoppe
Læs mereSvag i tørlast i 1. kvartal
13.5.214 D/S NORDEN - REDUCER Svag i tørlast i 1. kvartal Skuffelse på 1,7 kr. pr. aktie NAV oppe med 4-5 % til DKK 25 Vi beregner NAV til DKK 25 per aktie baseret på merværdier i ejede og leasede skibe.
Læs mereOpjustering i ReSound allerede i konsensus
GN STORE NORD - SÆLG Opjustering i ReSound allerede i konsensus Vækstmomentum i GN ReSound flader ud: GN Store Nord aflægger deres regnskab for 3. kvartal '14 den 14. november. Vi forventer, at GN vil
Læs mereService en primær drivkraft i at sikre mere stabile marginer gennem cyklussen
VESTAS - KØB Service en primær drivkraft i at sikre mere stabile marginer gennem cyklussen Vi fastholder KØB: Vi fastholder vores købsanbefaling på Vestas, men sænker vores kursmål til 285 fra tidligere
Læs mereKøbsmulighed. 1. kvartal godt på vej mod 35% stigning i EBIT PANDORA - KØB
9.4.214 PANDORA - KØB Købsmulighed 1. kvartal godt på vej mod 35% stigning i EBIT Det er svært at sige på dette tidspunkt, om konsensus er for aggressiv ift. 1. kvartal '14. Vi ser dog ikke den svage aktiekurs
Læs mereRenteprognose august 2015
.8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken
Læs mereTegn på stigende momentum
DSV - KØB Tegn på stigende momentum Trykket i den nordiske region letter lidt Kursmål hæves til 195 kr. (180) DSVs resultat for 3. kvartal '14overgik konsensus, og vi fornemmer øget tillid blandt ledelsen
Læs mereUSA: BNP for 1. kvt. 2014
USA: BNP for 1. kvt. 2014 Langsommere end snegletempo Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/15 USA: USA: Langsommere end snegletempo Konklusion: Væksten var ganske
Læs mere