Avanceret#7 Fundamentale nøgletal. daytrader.dk. Velkommen til en ny lektion i forløbet Tradingeksperimentet kan du slå børsaben?

Transkript

1 Avanceret#7 Fundamentale nøgletal Den amerikanske investeringsguru Warren Buffet kigger udelukkende på fundamentale forhold, når han finder købskandidater Velkommen til en ny lektion i forløbet Tradingeksperimentet kan du slå børsaben? I de foregående lektioner har vi set på, hvordan man kan analysere en aktie ud fra såkaldt teknisk analyse af selve kursen. I de følgende vil vi i stedet se nærmere på, hvordan man også kan vurdere en aktie ud fra en analyse af selve det bagvedliggende selskab. Altså: Laver selskabet overskud? Har de en stærk ledelse etc. etc.? Denne analyseform kaldes fundamental analyse. Man kan opfatte teknisk analyse og fundamental analyse for to forskellige skoler inden for handel med værdipapirer. Stærke tilhængere af teknisk analyse mener ofte, at fundamental analyse simpelthen er spild af tid. Her lyder argumentet, at man som privat investor alligevel aldrig har tilstrækkelig indsigt i

2 et selskabs regnskaber og konstruktion til at lave en kvalificeret analyse. Omvendt mener stærke tilhængere af fundamental analyse, at en teknisk analyse minder om at spå i kaffegrums, fordi en analyse af fortidens aktiebevægelser ikke nødvendigvis kan sige noget om fremtiden. Faktum er dog, at både teknisk analyse og fundamental analyse er to fornuftige og fuldstændig rationelle tilgange til aktiehandel. Vil man handle aktier med nogenlunde succes, så er man nødt til at forholde sig til en af disse discipliner, og ofte vil man opleve, at man opnår de bedste resultater, hvis man kombinere den ene tilgang med den anden. Man kan for eksempel bruge fundamental analyse til at udvælge en håndfuld interessante selskaber, og dernæst kan man bruge teknisk analyse til at finde et optimalt tidspunkt at købe en af de aktier, man i forvejen har udvalgt. For eksempel ved at kigge på glidende gennemsnit, candlestick-mønstre etc. etc. For at vurdere et selskab ud fra fundamentale forhold, plejer man at kigge på nogle af selskabets vigtige nøgletal. Det er også fornuftigt at kigge på selskabets ledelse, konkurrenter, og også vurdere om selskabet er placeret i et land, der er inde i en gunstig udvikling. Men lad os tage tingene en af gangen.

3 SÅDAN FÅR DU ADGANG TIL DE LUKKEDE WEBINARER Når du har foretaget et indskud hos Markets (god til begyndere) eller et indskud hos Saxo Bank, skal du fortælle os om dette her på siden. Når du er godkendt, får du adgang til de lukkede webinarer, hvor danske tradere og analytikere fortæller, hvordan de handler og ser på markedet. Du får blandt andet undervisning af traderne Peter Arendt og Claus Munk Larsen, og af globale analytikere såsom John Hardy, Peter Garnry og Ole S. Hansen. Du vil samtidig kunne se abernes portefølje og være med i det store forsøg på at slå børsaberne. Det er aberne mod dig! Hvem klarer sig bedst? Du kan hele tiden følge abernes portefølje her. Få at analysere et selskab plejer man at kigge på en række nøgletal. Nogle af de mest populære er følgende: 1. Price to earning-ratio 2. Egenkapitalforretning (ROE) 3. Dividend Payout Ratio 4. Kurs/Indre værdi-ratio Nøgletallene siger noget om virksomhedens sundhed. Lad os se nærmere på hver enkelt her: Price to earning-ratio (P/E) Price to earning-ratio kaldes også P/E, og det er sandsynligvis den mest brugte værdi inden for fundamental analyse af virksomheder. P/E udregnes som den nuværende pris for en aktie, P, divideret med enten et gennemsnit af tidligere indtjeninger over en periode, eller en vurdering af fremtidig indtjening. Dermed afdækker P/E, hvad man som

4 aktionær skal betale for at få del i virksomhedens overskud. P/E ratio = aktiekurs / resultat pr. aktie Målt ud fra P/E kan Pepsico være en lidt bedre investering end Coca Cola. P/E er dog kun en enkelt fundamental parameter. Hvis P/E-værdien er høj, fortæller tallet, at investorerne gerne betaler meget for at få del i virksomhedens overskud. Som udgangspunkt er en lav P/E derfor mest interessant: Hvis prisen på en aktie falder uden tydelige ændringer i fremtidig indtjening, bliver den selvsagt mere attraktiv. Hvis overskuddet fra virksomheden derimod falder og markedskursen på aktien er uændret, vil P/E stige og fortælle, at aktien kan være mindre attraktiv. P/E bør dog ikke bruges på tværs af brancher, hvis man ønsker at sammenligne virksomheders P/E. Man kan derimod bruge tallet til at få indtryk af konkurrende virksomheders situation i forhold til hinanden. Hvis P/E for eksempel er meget høj i det ene bryggeri, imens P/E er meget lav i et nærliggende bryggeri, der producerer de samme øl og vand, så kan det betyde, at det første bryggeri med den høje P/E er overvurderet, imens det andet bryggeri med den lave P/E måske

5 er undervurderet. En fundamental investor vil da blive interesseret i virksomheden med den lave P/E. Mange af de avancerede handelsplatforme tilbyder automatisk udregning af P/E. Kig for eksempel på under menupunktet Vælg broker for at læse mere om de avancerede handelsplatforme. Eksempel på brug af P/E: I april 2017 blev Coca-Cola handlet til 42,9 USD per aktie og med et resultat per aktie på 1,49 USD. Coca-Colas P/E lå dermed på 28,79 P/E ratio for Coca-Cola = aktiekurs ($42.90) resultat per aktie ($1.49) = Dette betyder altså, at investorerne er villige til at betale 28,79 dollars for at få del i virksomhedens overskud. I samme periode blev firmaet bag Pepsi Cola (Pepsico inc) handlet til 113,11 USD per aktie og et resultat per akie på 4,36 USD. Pepsicos P/E lå da på 25,94, altså en anelse mindre end Coca-Colas. For at blive endnu klogere på Pepsico og Coca-Cola kan det samtidig være smart at kigge på den gennemsnitlige P/E i hele den amerikanske bryggeribranche. Den lå på daværende tidpsunkt på omkring 31,11. Tallene kan altså indikerer, at både Coca-Cola og i særdeleshed Pepsico kan være udemærkede investeringer i hvert fald set ud fra en vurdering af P/E. Som tidligere nævnt er det ikke hensigtsmæssigt at sammenligne P/E på tværs af brancher. Især IT-aktier og biotech-aktier kan snyde med meget høje P/E-værdier. Det skyldes, at markedet har en forventning om høj fremtidig indtægt.

6 SÅDAN FÅR DU ADGANG TIL DE LUKKEDE WEBINARER Når du har foretaget et indskud hos Markets (god til begyndere) eller et indskud hos Saxo Bank, skal du fortælle os om dette her på siden. Når du er godkendt, får du adgang til de lukkede webinarer, hvor danske tradere og analytikere fortæller, hvordan de handler og ser på markedet. Du får blandt andet undervisning af traderne Peter Arendt og Claus Munk Larsen, og af globale analytikere såsom John Hardy, Peter Garnry og Ole S. Hansen. Du vil samtidig kunne se abernes portefølje og være med i det store forsøg på at slå børsaberne. Det er aberne mod dig! Hvem klarer sig bedst? Du kan hele tiden følge abernes portefølje her. Egenkapitalforretning (ROE) Egenkapitalforrentning kaldes også Return On Equity (ROE) og beregnes ved at dividere årets resultat med egenkapitalen i den pågældende virksomhed. Egenkapitalforrentning udtrykker den rente som ejeren af virksomheden får for at have investeret sine penge i virksomheden, altså om det overhovedet kan betale sig at have penge investeret i virksomheden, i forhold til for eksempel at have dem stående i banken. Egenkapitalforrentning = Årets resultat / Egenkapital Fundamentale investorer bruger egenkapitalforretningen til at sammenligne virksomheder inden for samme branche, eller de kigger på om egenkapitalforretningen stiger år for år i den enkelte virksomhed. En høj eller stigende egenkapitalforretning kan vise, at det går godt i virksomheden.

7 Pandora er et eksempel på et dansk firma, der udbetaler udbytte. Dividend Payout Ratio Dividende kaldes også udbytte på dansk, og det er oftest en kontant udbetaling som en virksomhed kan vælge at betale til sine ejerere/aktionærer. I nogle lande betaler virksomheder udbytte flere gange om året, i andre betales der kun udbytte til aktionærerne en enkelt gang om året. Hvis du har en aktie i en virksomhed, der betaler udbytte, vil du altså opleve, at der lander et kontant beløb på din konto svarende til din aktiebeholdning, når der er betalt udbytte. Det lyder jo dejligt, men samtidig vil man som investor se, at kursværdien på virksomheden falder næsten tilsvarende i værdi. Det er langt fra alle virksomheder, der betaler udbytte til aktionærerne. Samtidig har den enkelte virksomhed ret til at ændre eller helt sløjfe fremtidig udbytte. En virksomhed vil typisk sænke udbyttet for at frigøre kapital til at kunne opkøbe en anden virksomhed eller for at bruge pengene på innovation og udvikling. Mange virksomheder prøver dog på at vedligeholde udbytteudbetalingen for at holde investorerne glade. Følgende nøgletal viser, hvor stor en procentdel af overskuddet, en virksomhed betaler i udbytte:

8 Dividend Payout Ratio = Udbytte per aktie / Resultat per aktie Hvis Dividend Payout Ratio ligger på stort set det samme i mange år, er der som regel tale om en sund virksomhed. Mange fundamentale investorer bruger derfor udviklingen i udbyttet som mål for, hvordan det går virksomheden. Hvis virksomheden pludselig nedsætter eller sløjfer deres udbytte, ser investoren det som et udtryk for, at virksomheden har fået problemer med likviditeten. Det betyder, at den fundamentale investor bliver mindre tilbøjelige til at investerer i virksomheden. Kurs/Indre værdi Kurs over indre værdi kendes også som K/I og anses for et vigtigt nøgletal for en fundamental investor. Tallet viser hvor meget en investor skal betale for den pågældende virksomheds egenkapital. Nøgletallet findes ved at dividere aktiekursen med virksomheden indre værdi per aktie. K/I = aktiekurs / indre værdi per aktie Jo højere K/I, desto mere betaler investorerne for virksomheds egentlige værdi her og nu. Aktiernes indre værdi er den samlede værdi af alt i virksomheden som f. eks. smykker og butikker i Pandora og containerskibe i A.P. Møller. Man kan bruge nøgletallet til at vurdere, om en virksomhed er attraktiv. Er K/I-værdien under 1, vurderer markedet altså, at markedsværdien er lavere end værdien af egenkapitalen. Man køber altså mere bogført værdi, end man betaler for. Det er som udgangspunkt godt, men man skal være opmærksom på, at der som regel er en grund til at markedet prissætter aktien lavt. Det kan for eksempel skyldes negativ indtjening eller stor risiko. Nogle investorer elsker at kigge på K/I, mens andre er mere skeptiske. Skeptikerne påpeger, at den bogførte værdi i et

9 selskab i virkelighedens verden sjældent svarer til realitationsværdien, hvis virksomheden virkelig ryger ud over kanten. Det skyldes, at det næsten aldrig er muligt at realisere aktiverne til de bogførte værdier i de fleste selskaber. Man skal samtidig være opmærksom på, at man næsten kun ender op med bank-aktier eller forsikringsaktier, hvis man alene handler ud fra lav K/I, og det er ikke hensigtsmæssigt. Alligevel hører udregning af K/I til blandt de betydelige nøgletal, hvis man som investor ønsker et overblik over en virksomheds sundhedstilstand. SÅDAN FÅR DU ADGANG TIL DE LUKKEDE WEBINARER Når du har foretaget et indskud hos Markets (god til begyndere) eller et indskud hos Saxo Bank, skal du fortælle os om dette her på siden. Når du er godkendt, får du adgang til de lukkede webinarer, hvor danske tradere og analytikere fortæller, hvordan de handler og ser på markedet. Du får blandt andet undervisning af traderne Peter Arendt og Claus Munk Larsen, og af globale analytikere såsom John Hardy, Peter Garnry og Ole S. Hansen. Du vil samtidig kunne se abernes portefølje og være med i det store forsøg på at slå børsaberne. Det er aberne mod dig! Hvem klarer sig bedst? Du kan hele tiden følge abernes portefølje her. Du er i fuld gang med det udvidede forløb under Kan du slå børsaben under. Du vil få de enkelte lektioner sendt via mail over en periode på et par uger. Hele forløbet ser således ud: #0 Grundbog for tradere, e-bog.

10 #1 Vælg den rigtige handelsplatform #2 Udnyt hullet i S&P500, (brug password: trader-539) #3 Bliv fortrolig med din handelsplatform #4 Smart handel med Keltner og PKS, (trader-102) #5 Læs markedet med automatisk aktiescreening #6 En gennemteste strategi i S&P500, (trader-887) #7 Fundamentale nøgletal, (trader-453) #8 Spred din risiko fundamentalt, (trader-772) #8 Spred din risiko fundamentalt #9 Avancerede teknikker til handel med bollinger #10 Dobbelt-8-strategien #11 Kom godt videre som trader Når du har valgt handelsplatform og indsat penge til at handle for, skal du give os besked igennem denne formular. Det vil give dig adgang til følgende: # Webinar: Teknisk analyse ved Kim Cramer # Webinar: Udvælgelse af aktier ved Peter Arendt # Webinar: Trading-strategier ved Peter Garnry # Webinar: Trading-strategier ved Claus Munk Larsen # Webinar: Valuta-stratagier ved John Hardy # Webinar: Avanceret valutahandel ved Dan Juhl Larsen # Webinar: Kan man slå markedet? ved Teis Knuthsen # Webinar: Olie- og guld-handel ved Ole S. Hansen Se hele oversigten over live webinarer her. Hvis du er i tvivl om noget, kan du skrive på support@ Preview af Markets