Nr. 3 August 2013 AFKAST I PROCENT FOR 1. HALVÅR ,08 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Transkript

1 Puljenyt Nr. August tættere på pct.,9 pct. AFKAST I PROCENT FOR. HALVÅR, pct., pct. INDHOLD Skal du som selstændig spare op i virksomheden eller på pensionsordning?...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Puljeafkast...side, pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skal du som selvstændig spare op i virksomheden eller på pensionsopsparing? Det er et faktum, at mange selvstændige betaler for lidt ind til pension. De forventer, at salg af deres virksomhed kan indbringe de økonomiske midler, der er nødvendige for at opretholde levestandarden. Dette holder imidlertid ikke altid stik. Som selvstændig bør du derfor tænke pension i de aktive år, og specielt i de år, hvor virksomheden går godt. I Spar Nord Bank forsøger vi at udbrede budskabet, at hele din seniorøkonomi ikke bør bygges op om salget af din virksomhed, men at det er en god ide at sprede din opsparing fx via en pensionsopsparing. Udnyt dit overskud til en personlig pensionsgevinst Som selvstændig kan du med fordel få en pensionsopsparing, så du på den måde får mulighed for at påvirke dit økonomiske råderum i den tredje alder. Driver du virksomhed i personligt regi, har du mulighed for at spare % af overskuddet op på en pensionsopsparing og opnå fradrag i din personlige indkomst. Driver du virksomhed i selskabsform, har du mulighed for at indbetale på en arbejdsgiverordning, hvor selskabet har fradrag for indbetalingen. I begge tilfælde er du ikke bundet af indbetalingen, og du har også mulighed for at sætte indbetalingen i bero i mindre gode år. Ordningen giver derfor frihed og fleksibilitet. Af andre fordele kan nævnes: Opsparingen er kreditorbeskyttet, så i tilfælde af økonomiske vanskeligheder er din pension sikret. Opsparingen kan med visse begrænsninger - begunstiges til hvem du måtte ønske ved dødsfald. Mulighed for tilknytning af livsforsikring og tab af erhvervsevne forsikring. Flere penge til forbrug ved korrekt planlægning Planlægger du salg eller generationsskifte Går du med tanker om at sælge din virksomhed, kan du med fordel oprette en ophørspension i Spar Nord Bank i forbindelse med salget. Du undgår på den måde at betale høj skat af den skattepligtige fortjeneste ved salget, men betaler først skat ved udbetalingen af pensionen. Ud over skatteudskydelsen vil du ofte kunne opnå en lavere skat af pensionsudbetalingen end skatten af avancen. Hvem kan oprette en ophørspension Selvstændige som har drevet et aktivt erhverv i en personlig ejet virksomhed eller været hovedaktionær i et anpartseller aktieselskab, kan indskyde den skattepligtige fortjeneste på en ophørspension. Forudsætningerne for at oprette en ophørspension er: Du skal være fyldt år før salget. Du har drevet selvstændig virksomhed i mindst år inden for de seneste år før salget. For kontoen gælder desuden en fem års binding efter oprettelsen, altså vil du være mindst år, når du starter udbetalingen. Udbetalingerne beskattes som personlig indkomst. Nogle af fordelene er følgende: Du kan indbetaling op til..9 kr. (-niveau) på en ratepension. Du får fradrag i salgsåret, hvis indskuddet sker senest. juli i indkomståret efter salget. Opsparingen kan med visse begrænsninger - begunstiges til hvem du måtte ønske ved dødsfald. Der er ingen sidste frist for udbetaling. Dermed kan ophørspension være et instrument til arveplanlægning. Opsparingen giver dig mange fordele Der er mange fordele, men drøft din løsning med din bankrådgiver og revisor, da de finansielle og skattemæssige forhold ved generationsskifte er komplicerede. Vi glæder os til en uforpligtigende snak med dig med fokus på dine ønsker for din virksomhed, pension og forsikring. tættere på

2 Markedskommentar. kvartal STORE RENTESTIGNINGER PRÆGER AFKASTENE FOR. KVARTAL Af chefanalytiker Martin Lundholm, tlf. 9 Udmeldingen fra Den Amerikanske Centralbank (Fed) om en mulig neddrosling af obligationsopkøb senere i år er det første synlige skridt i den igangværende normalisering på rentemarkederne. Udmeldingen overraskede finansmarkederne: De lange renter steg markant og risikofyldte aktiver faldt i kurs. Det betød negative afkast på danske stats- og realkreditobligationer for både. kvartal og hele. halvår. Kun de risikofyldte High Yield virksomhedsobligationer har reelt givet positivt afkast i år. Derimod kunne. kvartals kursfald på aktiemarkederne ikke ødelægge det positive afkast, som de fleste aktiemarkeder har præsteret i år. Vi forventer overordnet set stabile til svagt stigende stats- og realkreditrenter, stabile til svagt faldende kreditspænd og stigende aktiekurser over de næste - måneder. MAKROØKONOMI Den begyndende normalisering, som vi så i årets. kvartal, fortsatte ind i. kvartal og blev meget tydelig, da Den Amerikanske Centralbank (Fed) den 9. juni overraskende meddelte, at de påtænker at begynde neddrosling af de store opkøb af stats- og realkreditobligationer. Udmeldingen skabte usikkerhed om den amerikanske pengepolitik, hvilket sendte statsrenter i USA såvel som i Europa op, og kursen på risikofyldte aktiver, herunder aktier, ned. Udmeldingen fra Fed sker af de rigtige årsager i form af bedre vækstudsigter for den amerikanske økonomi. Samtidig er det værd at hæfte sig ved, at det er første skridt i en lang normaliseringsproces, og der er endnu lang tid til, at Fed begynder at hæve de ekstremt lave renter. Aktivitetsbarometret for USA har dog været faldende på det seneste, som det fremgår af figur, og er kommet under grænsen på, som er skæringspunktet mellem fremgang og tilbagegang. Trods dette, er der mange underliggende tegn på, at den amerikanske økonomi er i bedring. Blandt andet er forbrugertilliden på det højeste siden, boligmarkedet det bedste siden og der er fremgang på arbejdsmarkedet. Europa halter stadig efter USA med negativ økonomisk vækst og derfor satte Den Europæiske Centralbank (ECB) udlånsrenten ned fra, pct. til, pct. den. maj. Men, som det fremgår af figur, er der også tegn på spirende fremgang i Eurozonen, hvor især Frankrig og Italien overrasker positivt. Modsat har Tyskland, som ellers har været vækstlokomotivet i Europa, siden februar vist tegn på afmatning, men ikke værre end der stadig er udsigt til positiv vækst. Japansk pengepolitik er i år blevet ekstrem lempelig i form af meget voldsomme opkøb af statsobligationer og en målsætning om at få inflationen op i pct. Det medførte frem til. maj en ekstrem stigning i de japanske aktier ovenpå en markant svækkelse af yennen. Det vendte efterfølgende rundt grundet skuffelse over udskydelse af økonomiske reformer, hvilket medførte store aktiekursfald og en styrkelse af yennen i slutningen af. halvår. De markante bevægelser i Japan var i hele. halvår også en af de væsentligste årsager til, at finansmarkederne i Emerging Market (EM) har haft det svært. Andre årsager skal søges i den afsmittende effekt af faldende råvarepriser, samt svækkede EM valutaer ovenpå den amerikanske rentestigning. AKTIER Til trods for kursfald i juni gav aktiemarkederne generelt et pænt afkast i. halvår, som det fremgår af tabel. I lighed med. kvartal er det bemærkelsesværdigt, at det i. kvartal især har været de mere defensive aktier, der er steget, og ikke de konjunkturfølsomme aktier. AKTIEBEHOLDNINGEN I GRUPPE - FORDELT PÅ LANDE. MARKEDSKOMMENTAR. KVARTAL. juli Store rentestigninger præger afkastene for. kvartal Af chefanalytiker Martin Lundholm, mlu@sparnord.dk, tlf. 9 Danmark, USA,9 Tyskland,9 Japan, Hong Kong, Frankrig,9 England, Irland, Holland, Belgien, Norge, Sum, FIG. : Markedsføringsmateriale Udmeldingen fra Den Amerikanske Centralbank (Fed) om en mulig neddrosling af obligationsopkøb senere i år er første synlige skridt i den igangværende normalisering på rentemarkederne. Udmelding overraskede finansmarkeder: De lange renter steg markant og risikofyldte aktiver faldt i kurs. Det betød negative afkast på danske stats- og realkreditobligationer for både. kvartal og hele. halvår. Kun de risikofyldte High Yield virksomhedsobligationer har reelt givet positivt afkast i år. Derimod kunne. kvartals kursfald på aktiemarkederne ikke ødelægge det positive afkast, som de fleste aktiemarkeder har præsteret i år. Vi forventer overordnet set stabile til svagt stigende stats- og realkreditrenter, stabile til svagt faldende kreditspænd og stigende aktiekurser over de næste - måneder. Makroøkonomi Den begyndende normalisering, som vi så i årets. kvartal, fortsatte ind i. kvartal og blev meget tydelig, da Den Amerikanske Centralbank (Fed) den 9. juni overraskende meddelte, at de påtænker at begynde neddrosling af de store opkøb af stats- og realkreditobligationer. Udmeldingen skabte usikkerhed om den amerikanske pengepolitik, hvilket sendte statsrenter i USA såvel som i Europa op, og kursen på risikofyldte aktiver, herunder aktier, ned. Udmeldingen fra Fed sker af de rigtige årsager i form af bedre vækstudsigter for den amerikanske økonomi. Samtidig er det værd at hæfte sig ved, at det er første skridt i en lang normaliseringsproces, og der er endnu lang tid til, at Fed begynder at hæve de ekstremt lave renter. Aktivitetsbarometret for USA har dog været faldende på det seneste, som det fremgår af figur, og er kommet under grænsen på, som er skæringspunktet mellem fremgang og tilbagegang. Trods dette, er der mange underliggende tegn på, at den amerikanske økonomi er i bedring. Blandt andet er forbrugertilliden på det højeste siden, boligmarkedet det bedste siden og der er fremgang på arbejdsmarkedet. Europa halter stadig efter USA med negativ økonomisk vækst og derfor satte Den Europæiske Centralbank (ECB) udlånsrenten ned fra, pct. til, pct. den. maj. Men, som det fremgår af figur, er der også tegn på spirende fremgang i Eurozonen, hvor især Frankrig og Italien overrasker positivt. Modsat har Tyskland, som ellers har været vækstlokomotivet i Europa, siden februar vist tegn på afmatning, men ikke værre end der stadig er udsigt til positiv vækst. Japansk pengepolitik er i år blevet ekstrem lempelig i form af meget voldsomme opkøb af statsobligationer og en målsætning om at få inflationen op i pct. Det medførte frem til. maj en ekstrem stigning i de japanske aktier ovenpå en markant svækkelse af yennen. Det vendte efterfølgende rundt grundet skuffelse over udskydelse af økonomiske reformer, hvilket medførte store aktiekursfald og en styrkelse af yennen i slutningen af. halvår. AKTIVETSBAROMETRE EUROZONEN, USA OG KINA Figur : Aktivitetsbarometre 9 Eurozonen: PMI USA: ISM Kina: HSBC PMI Side af Kilde: EcoWin og Markit Kilde: EcoWin og Markit De markante bevægelser i Japan var i hele. halvår også en af de væsentligste årsager til, at finansmarkederne i Emerging Market (EM) har haft det svært. Andre årsager skal søges i den afsmittende effekt af faldende råvarepriser, samt svækkede EM valutaer ovenpå den amerikanske rentestigning.

3 Globalt set steg aktier med, pct. målt i DKK i. halvår, men gav i. kvartal et negativt afkast på -, pct. Mest bemærkelsesværdigt har udviklingen været i de japanske aktier (Nikkei ), der steg pct. fra. januar til. maj målt i JPY, men efterfølgende faldt pct. De nye aktiemarkeder havde det generelt svært i. halvår og flere kom ud med tocifrede negative afkast. Det amerikanske aktiemarked blev et af de bedst præsterende markeder i. halvår. Således steg S&P både i. og. kvartal og leverede sammenlagt et afkast på, pct. i. halvår målt i DKK. De europæiske aktier havde det samlet set svært i. kvartal, men kom alligevel ud med et positivt afkast for. halvår på, pct. I Danmark tabte de toneangivende aktier (OMXC CAP) -, pct. i. kvartal, men præsterede alligevel et positivt afkast på, pct. i hele. halvår. Vinderne i. halvår blev Vestas (, pct.) og Pandora (, pct.), mens FLS (-, pct.) og Carlsberg (-, pct.) leverede de dårligste afkast blandt de større danske aktier. OBLIGATIONER Obligationsrenterne steg markant efter udmeldingerne fra Fed om den påtænkte neddrosling af opkøb i stats- og realkreditobligationsmarkedet. Det medførte, at obligationer generelt gav negativt afkast i. kvartal, som det fremgår af tabel. Det var kun de mest risikofyldte virksomheds-obligationer (High Yield), der reelt gav positivt afkast i. halvår, (, pct.) målt i DKK. De danske statsobligationer klarede sig generelt dårligt med et afkast i. halvår på -, pct. Normaliseringen af finansmarkederne har skabt mindre behov for sikre havne, hvorfor danske statsobligationer har tabt. Danske realkreditobligationer klarede sig generelt bedre end statsobligationerne, men gik heller ikke ramt forbi stigningerne i obligationsrenter med kursfald til følge. Trods et negativt afkast på -, pct. i. kvartal, blev tabet i. halvår overordnet set begrænset til -, pct. De europæiske statsobligationer var præget af to modsatrettede udviklinger. De stigende renter ramte alle landene, mens de gældsramte Til trods for kursfald periferilande i juni gav samtidig aktiemarkederne oplevede generelt faldende et pænt afkast i. halvår, som det fremgår af tabel. I rentespænd overfor kernelandene (fx. Tyskland og Danmark). Derfor klarede de europæiske lighed med. kvartal er det bemærkelsesværdigt, at det i statsobligationer sig totalt set bedre end de danske.. kvartal især har været de mere defensive aktier, der er De europæiske virksomhedsobligationer steget, af bedste og ikke de kvalitet konjunkturfølsomme (Investment aktier. Grade) klarede sig bedre end de danske realkreditobligationer med et afkast på, pct. i. halvår. FORVENTNINGER Globalt set steg aktier med, pct. målt i DKK i. halvår, men gav i. kvartal et negativt afkast på -, pct. Mest bemærkelsesværdigt har udviklingen været i de japanske aktier (Nikkei ), der steg pct. fra. januar til. maj målt i JPY, men efterfølgende faldt Jagten på afkast er for en stund indstillet i kølvandet på Fed s udmelding om neddrosling af pct. De nye aktiemarkeder havde det generelt svært i. de massive opkøb af stats- og realkreditobligationer. Vi forventer dog, at jagten vil blive genoptaget, da pengepolitikken forbliver ekstrem lempelig både i USA, Europa og Japan. Der halvår og flere kom ud med tocifrede negative afkast. er udsigt til bedre vækst i. halvår globalt Det set, amerikanske og den politiske aktiemarked risiko blev er et fortsat af de håndterbar. bedst Centralbankerne står desuden stadig klar præsterende på sidelinien, markeder såfremt i. halvår. væksten Således eller steg S&P inflationen skulle blive for lav. både i. og. kvartal og leverede sammenlagt et afkast på, pct. i. halvår målt i DKK. Det er således vores forventning, at jagten på afkast vil fortsætte, hvilket vil komme både virksomhedsobligationer og i særdeleshed aktier til gode. er efter Spar Nord Banks De europæiske aktier havde det samlet set svært i. opfattelse attraktivt prisfastsat i forhold kvartal, til både men statskom alligevel og realkreditobligationer. ud med et positivt afkast Det for er. fortsat vores vurdering, at danske stats- og halvår realkreditrenter på, pct. er for lave. Den ekstremt lempelige pengepolitik vil dog give en vis forankring af stats- og realkreditrenterne i Danmark, der kun Figur : Aktiemarkederne (..9 = ) forventes at stige svagt. Drivkraften bag den fortsatte jagt på afkast og stigende interesse for især aktier er den fortsat ekstremt lempelige pengepolitik på globalt plan, udsigt til bedre global vækst i. halvår samt håndterbar politisk risiko. Vi forventer på den baggrund overordnet set stabile til svagt stigende stats- og realkreditrenter, stabile til svagt faldende kreditspænd og stigende aktiekurser over de næste - måneder. Den største risiko er, at statsrenterne i både USA og Europa fortsætter med at stige kraftigt. Dette vil forværre statsgældsproblematikken i både Europa og USA, men vil også gennem formueeffekter og højere finansieringsrenter lægge en kraftig dæmper på væksten. Det er dog vores forventning, at vi i et sådant scenario vil se, at både Fed og ECB iværksætter yderligere tiltag. 9 Danmark: OMXC CAP USA: S&P (i DKK) Europa: MSCI (i DKK) Kilde: EcoWin Til trods for kursfald i juni gav aktiemarkederne generelt et pænt afkast i. halvår, som det fremgår af tabel. I TABEL : UDVALGTE MARKEDSAFKAST I DKK lighed med. kvartal er det bemærkelsesværdigt, at det i. kvt.. kvartal især har været de mere defensive aktier, der er Land Indeks År til dato steget, og ikke de konjunkturfølsomme aktier. Globalt Danmark set steg OMXC aktier CAP med, pct., målt pct. i DKK -, i. pct. halvår, Danmark men gav KAX i CAP. kvartal et negativt 9, afkast pct. -, på -, pct. pct. Mest Europa bemærkelsesværdigt MSCI Europe har udviklingen, pct. -, været pct. i de japanske USA aktier S&P (Nikkei ), der, steg pct., pct. pct. fra. januar Verden til. MSCI maj World målt i JPY, men, efterfølgende pct. -, pct. faldt pct. De nye aktiemarkeder havde det generelt svært i. halvår og flere kom ud med tocifrede negative afkast. Danmark Statsobl. (EFFAS -) -, pct. -, pct. Danmark Realkredit (Nykredit) -, pct. -, pct. Det amerikanske aktiemarked blev et af de bedst Europa Statsobl. (EFFAS), pct. -, pct. præsterende markeder i. halvår. Således steg S&P Europa Investm. Grade (ML), pct. -, pct. både i. og. kvartal og leverede sammenlagt et afkast Europa High Yield (ML), pct., pct. på, pct. i. halvår målt i DKK. Kilde: Bloomberg De europæiske aktier havde det samlet set svært i. kvartal, men kom alligevel ud med et positivt afkast for. halvår på, pct. FIG. : AKTIEMARKEDERNE I USA, EUROPA OG DANMARK...9 = Figur : Aktiemarkederne (..9 = ) Obligationsrenterne steg markant efter udmeldingerne fra 9 Fed om den påtænkte neddrosling af opkøb i stats- og Danmark: OMXC CAP Europa: MSCI (i DKK) realkreditobligationsmarkedet. USA: S&P (i DKK) Det medførte, at obligationer generelt gav negativt afkast i. kvartal, Kilde: EcoWin som Kilde: EcoWin det fremgår af tabel. Det var kun de mest risikofyldte virksomheds-obligationer (High Yield), der reelt gav I Danmark tabte de toneangivende aktier (OMXC CAP) - positivt afkast i. halvår, (, pct.) målt i DKK., FIG. pct. : i. RENTEN kvartal, PÅ men -ÅRIG præsterede alligevel et positivt afkast på STATSOBLIGATION, pct. i hele. halvår. Vinderne i. halvår Figur : Renten på -årige statsobligationer blev Vestas (, pct.) og Pandora (, pct.), mens FLS (-,, pct.) og Carlsberg (-, pct.) leverede de dårligste afkast blandt de større danske aktier.,, Tabel : Udvalgte markedsafkast i DKK Land, Indeks År til dato. kvt. Danmark OMXC CAP,% -,% Danmark, KAXCAP 9,% -,% Europa MSCI Europe,% -,% USA, S&P,%,% Verden MSCI World,% -,% De, viste indeks beskrevet nærmere i boksen Kilde: Bloomberg er på sidste side.,, 9 Danmark Tyskland USA Kilde: EcoWin Kilde: og Markit EcoWin De danske statsobligationer klarede sig generelt dårligt med et afkast i. halvår på -, pct. Normaliseringen af finansmarkederne har skabt mindre behov for sikre havne, hvorfor danske statsobligationer har tabt. Danske realkreditobligationer klarede sig generelt bedre end statsobligationerne, men gik heller ikke ramt forbi stigningerne i obligationsrenter med kursfald til følge. Trods et negativt afkast på -, pct. i. kvartal, blev Kapitalforvaltning. juli tabet i. halvår overordnet set begrænset til -, pct. De europæiske statsobligationer var præget af to modsatrettede udviklinger. De stigende renter ramte alle landene, mens de gældsramte periferilande samtidig

4 GRUPPE Har du BankValg og er du mellem og år, er din opsparing placeret i denne gruppe Porteføljen gav i. kvartal et afkast på -, pct., hvilket er dårligere end markedsudviklingen. Porteføljens obligationer har bidraget negativt til afkastet, og har klaret sig dårligere end den generelle markedsudvikling. Porteføljens danske og udenlandske aktier har i. kvartal bidraget negativt til afkastet. Porteføljens beholdning af danske aktier har klaret sig bedre end den generelle markedsudvikling, mens beholdningen af udenlandske aktier har klaret sig dårligere end den generelle markedsudvikling. For første halvår har porteføljen givet et afkast på,9 pct., hvilket er dårligere end markedsafkastet. Porteføljens obligationer har bidraget negativt til afkastet, mens både danske og udenlandske aktier har bidraget positivt til afkastet. pct. pct. pct. pct. pct. pct. gruppe ruppe gruppe ppe AFKAST I PROCENT, - OG FØRSTE HALVÅR Gruppe UDSVING I AFKAST, - Gruppe Gruppe , pct. - - Gruppe -, pct. -, pct. - Gruppe,9 pct , pct kvartal. kvartal. kvartal. kvartal AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER - -, pct., pct. Gruppe, pct., pct.,9 pct., pct. - -,,,,,,,9 pct., pct.. kvartal. kvartal. kvartal,9 pct.., kvartal pct. -, pct.,9 pct. -, pct. AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER -, pct., pct., pct., pct., pct. 9, pct.,9 pct. -, pct., pct.,9 pct. pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) pct. Novo Nordisk, Danske Bank, Carlsberg, Pandora, William Demant Holding, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Bank Of America, Adidas, Kyocera, UTD Healthcare Gruppe, : største positioner (i procent af obligationer) Obligation, % Dansk stat,, % Totalkredit,, pct., % Totalkredit, AKTIVSAMMENSÆTNING Kursværdi i mio. kr., pct., pct., pct., pct., pct. Danske obligationer (,) Udenlandske obligationer (,), pct., pct. Kontant (9,) Aftaleindlån (,) Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,9) pct. pct., pct. pct. e i investeringsforeninger (,)

5 ruppe ruppe ruppe ppe GRUPPE - - AFKAST I PROCENT, - OG FØRSTE HALVÅR Porteføljen gav i. kvartal et afkast på -, pct., hvilket er dårligere end markedsudviklingen. Porteføljens obligationer har bidraget - negativt til afkastet, og har klaret sig - dårligere end den generelle markedsud- - vikling. Porteføljens danske og udenlandske - aktier har i. kvartal bidraget negativt til - afkastet. Porteføljens beholdning af danske - aktier har klaret sig bedre end den gene- Gruppe , pct.. kvartal. kvartal 9. kvartal. kvartal UDSVING Gruppe I AFKAST, -, pct. Gruppe, pct., pct Gruppe,9 pct. AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER,, pct., Gruppe Gruppe, pct., pct., pct ,,,,,,, -, -, -, -,,,,9, pct. Gruppe, pct. -, pct.. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal,9 pct.. kvartal, pct., pct., pct., pct.,9 pct. relle markedsudvikling, mens beholdningen af udenlandske aktier har klaret sig dårligere end den generelle markedsudvikling. For første halvår har porteføljen givet et afkast på, pct., hvilket er dårligere end markedsafkastet. Porteføljens obligationer har bidraget negativt til afkastet, mens både danske og udenlandske aktier har bidraget positivt til afkastet., pct. AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER -, pct., pct., pct., pct., pct. -, pct., pct., pct., pct. Har Neutral du BankValg investeringsstrategi og er du mellem og år, er din opsparing placeret i denne gruppe pct. pct. pct. pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) Novo Nordisk, Danske Bank, Carlsberg,9 Pandora, William Demant Holding, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Adidas, Bank Of America, Kyocera, UTD Healthcare, : største positioner (i procent af obligationer) Obligation, % RD, % Totalkredit,, % Nykredit, AKTIVSAMMENSÆTNING Kursværdi i mio. kr., pct., pct., pct., pct. Danske obligationer (,) Udenlandske obligationer (9,), pct., pct. Kontant (,) Aftaleindlån (,) Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,) pct. pct. pct. pct. pct. pct., pct. pct. e i investeringsforeninger (,), pct.,,

6 uppe uppe pe - - Gruppe GRUPPE Porteføljen gav i. kvartal et afkast på -, pct., hvilket er dårligere end markedsudviklingen. Porteføljens obligationer har bidraget negativt til afkastet, og har klaret sig dårligere end den generelle markedsudvikling. Porteføljens danske og udenlandske aktier har i. kvartal bidraget negativt til afkastet. Porteføljens beholdning af danske aktier har klaret sig bedre end den gene positivt til afkastet. -. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal AFKAST - I PROCENT, - OG FØRSTE HALVÅR, pct. - -, pct., pct. Gruppe Gruppe - - -, pct kvartal. kvartal. kvartal. kvartal 9 UDSVING I AFKAST, AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER - - Gruppe Gruppe,, pct., pct.,, Gruppe,,,,9 pct.,,9 pct.,, pct. -, pct. -, -, - -, - -, -, -. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER,, pct.,, pct., pct.. pct.,9,,, -, -, -,9 -,, pct., pct., pct.,9 pct. relle markedsudvikling, mens beholdningen af udenlandske aktier har klaret sig dårligere end den generelle markedsudvikling. For første halvår har porteføljen givet et afkast på, pct., hvilket er dårligere end markedsafkastet. Porteføljens obligationer har bidraget negativt til afkastet, mens både danske og udenlandske aktier har bidraget, pct., pct., pct.. kvartal. kvartal. kvartal,9 pct.. kvartal,9 pct., pct., pct. -,9 pct.,9 pct., pct. pct. Har du BankValg og er du mellem og år, er din opsparing placeret i denne gruppe pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) Novo Nordisk, Danske Bank, Carlsberg, Pandora, William Demant Holding, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Adidas, Bank Of America, Kyocera, UTD Healthcare, : største positioner (i procent af obligationer) Obligation, % RD 9, % Totalkredit,,% Totalkredit, AKTIVSAMMENSÆTNING Kursværdi i mio. kr., pct., pct. pct. pct., pct., pct. Danske obligationer (.,) Udenlandske obligationer (,), pct. Kontant (,) Aftaleindlån (,) Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,9) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,) pct. pct. pct. pct. pct. pct., pct. pct., pct., pct. e i investeringsforeninger (,)

7 uppe pe - - GRUPPE Gruppe Porteføljen gav i. kvartal et afkast på relle markedsudvikling, mens beholdningen -,9 pct., hvilket er dårligere end markedsudviklingen. af udenlandske aktier har klaret sig dårli- Porteføljens obligationer har gere end den generelle markedsudvikling. bidraget negativt til afkastet, og har klaret For første halvår har porteføljen givet et sig dårligere end den generelle markedsudvikling. Porteføljens danske og udenlandske markedsafkastet. Porteføljens obligationer afkast på, pct., hvilket er bedre end - aktier - har i. kvartal bidraget negativt til har bidraget negativt til afkastet, mens både afkastet. Porteføljens beholdning - af danske danske og udenlandske aktier har bidraget - aktier har klaret sig bedre -end den gene- positivt til afkastet.. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal - AFKAST I PROCENT, - OG FØRSTE HALVÅR, pct. Gruppe Gruppe, pct., pct., pct.,,,,,,,,, -, -, -,, pct. pct. -,. kvartal. kvartal 9. kvartal. kvartal UDSVING I AFKAST, AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER - Gruppe -,, pct.,9 pct.,,9,,, -, -, -,9 -,, pct.,9 pct. AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER, pct., pct., pct.. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal, pct., pct., pct. -,9 pct. pct. Neutral Har investeringsstrategi du BankValg og er du over år, er din opsparing placeret i denne gruppe pct. pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) Novo Nordisk, Danske Bank, Carlsberg, Pandora, William Demant Holding, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Bank Of America, Adidas, Kyocera, UTD Healthcare, : største positioner (i procent af obligationer) Obligation % Totalkredit, % RD,, % RD, AKTIVSAMMENSÆTNING, pct., pct., pct., pct., pct., pct. pct. pct. pct. pct., pct. pct., pct., pct., pct. 9,9 pct., pct., pct., pct.,9 pct., pct., pct. Kursværdi i mio. kr. Danske obligationer (.,) Udenlandske obligationer (,) Kontant (,9) Aftaleindlån (,) Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,) e i investeringsforeninger (9,)

8 Puljeafkast for - Årlige afkast i procent Puljeafkast. kvartal Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast, -, -, -, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast -, -, -, -, Samlet afkast -, -, -, -,9 Puljeafkast. kvartal Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast,,9,,9 Samlet afkast,9,,, Puljeafkast Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast, 9,,, Samlet afkast,,9,, Puljeafkast Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast -, -, -, -, Samlet afkast -, -, -,, Puljeafkast Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,9,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast,9, 9,, Samlet afkast,,,, Puljeafkast 9 Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast,9,,, Samlet afkast,,,, FORKLARING Alle afkast er før administrationsgebyr. Tallene er afrundede til en decimal. Skattepligtigt afkast: Afkast som stammer fra obligationsog kontant beholdningen. Belægges med, pct. skat. Skattefrit afkast: Afkast som stammer fra beholdningen af indeksobligationer. Aktieafkast: Afkast som stammer fra aktiebeholdningen. Belægges med, pct. skat. PULJENYT - UDGIVES AF SPAR NORD BANK Ansvarshavende: Peter Kristensen, direktør, Rente og Valuta Redaktion: Tina Moreau Pihl, Handels- og Udlandsområdet Spar Nord Bank Skelagervej, postboks 9 Aalborg Telefon 9 Redaktionen er sluttet. august Puljeafkastet kan følges måned for måned på Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. tættere på