Onsdag 10. februar 2016 I går var i dag i morgen. I morgen er i dag i går. Jeg har lidt problemer med at holde styr på klokkeslæt og dato. Lige nu er det onsdag klokken 11.00 i Melbourne og onsdag klokken 01.00 i Danmark. Det vil sige, at aktiemarkederne er lukkede både i Danmark og i USA. Der er altså fred og ro til at skrive, men dynamikken med kurser, der ændrer sig undervejs i mit skriveri, må jeg undvære. Tallene i porteføljerne er derfor baseret på lukkekurserne. På mandag rejser jeg til Dubai og bliver der tre dage. Det bliver meget svært at nå at skrive AktiePost, så jeg aflyser. Til gengæld er jeg parat i Danmark onsdag 24. februar til at genoptage de regelmæssige ugentlige AktiePost. 408 milliarder har aktionærerne tabt siden nytår ifølge en opgørelse i Børsen tirsdag. Tabet har været størst i den uge, jeg var i Tasmanien. Det var ikke muligt at skrive AktiePost i den uge. Dels havde jeg for travlt med at lege turist, og dels var Internetforbindelserne ikke de bedste. Og endelig svigtede Nordea som sædvanlig, når det virkelig gælder om at kunne handle. Nordea var lukke ned hele mandag, hvor det var allermest påtrængende at kunne handle, fordi bunden gik ud af markedet. Nordea blev også ramt i januar af et lignende sammenbrud. Bortforklaringerne er talrige. Men det sker altså kun for Nordea. Det kan ikke anbefales at købe aktier i en bank, der ikke kan få deres IT-system til at fungere. Til gengæld havde jeg stort held med at finde kong Jørgensen af Island. Der er ikke rejst en gravsten til hans ære. Måske er han død i ussel fattigdom og drukkenskab, som flere kilder beretter. Der nævnes tre forskellige dødsår. Men han gjorde det godt på Tasmanien, til han blev indhentet af sine laster. Han nåede at skrive mange artikler, hvorom det blev sagt, at de var afskrifter. Men sådan gjorde man dengang. H. C. Andersen er også kendt for at låne stof fra andre forfattere. Det var ikke så overraskende, at Frederik og Mary var kendt af alle på Tasmanien. Vi talte for eksempel med en mand, der havde spillet på samme rugbyhold som Marys far. Der bor kun godt 200.000 mennesker i hovedbyen Hobart. Jeg blev overrasket over, at der fandtes så meget litteratur om Jørgen Jørgensen på engelsk. En meget stor del af dokumenterne om hans liv ligger på British Archives. Det fandt jeg ud af lige pludseligt, da jeg besøgte et lille uanseligt museum i Hobart om skibsfart. Jeg spurgte en ældre kustode, om han kendte Jorgen Jorgensen. Oh, you mean the king of Iceland, svarede han. Straks kom han med en kæmpebog på 800 sider om Jørgen Jørgensen. Det fik vi en lang snak om. Han vidste meget mere om sagen, end jeg gjorde. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser Det sker gang på gang, at aktiemarkederne går amok, når jeg stopper med at overvåge dem. For fremtiden bliver jeg hjemme, når det ser sort ud. Det var risikabelt at tage helt til Tasmanien midt i alle ulykkerne. Alle har fået store tab de seneste uger. Mine tab er også store. Måske ender jeg i ussel fattigdom og drukkenskab? Jeg vil starte med en bekendelse, før jeg kritiserer andre, der beskæftiger sig med aktier. De har alle taget fejl af situationen. Det har jeg også. Mit sidste aktiebrev var helt skævt optimistisk i forhold til ulykkerne, der rammer os nu. Men jeg prøver ikke at bortforklare min fejl.
Snart skal vi høre på kloge bankfolk, der fortæller, at det alt sammen er de små investorers skyld. De sælger i panik til små kurser og køber, når kurserne er oppe.virkeligheden er en anden. Vi små investorer er så skrækslagne, at vi slet ikke når at reagere. Vi køber og beholder. Derimod når de store at reagere. Her tænker jeg på store udenlandske kapitalfonde, der har købt stort ind af danske aktier de senere år. Når de sælger, kan det mærkes. Heldigvis har vi Aktieugebrevet til at forklare situationen. I den kommende tid vil det enten gå op eller ned, er forklaringen. Det udbygges med mange ord. Og det er utvivlsomt rigtigt. Vi vil enten havne i en solid bund efter turen ned i januar, og derfra starte en ny optur. Men det er også muligt, at der vil starte en flere måneders nedtur på yderligere 10-20%. På den anden side har vi Nordeas klare og tydelige mening, at kurserne skal op. Meldingen er ganske vist fra sidste uge. Måske fortryder banken i denne uge. I hvert fald er det godt set af en bank, der ikke har adgang til aktiekurser. Nordea fastholder sit positive syn på aktier og angiver en række årsager til, at aktier i 2016 får et forventet afkast på 8-12% de kommende 12 måneder. Det sker på trods af, at januar har været en blodrød måned, hvor globale aktier faldt 8%. Den dårlige start på 2016 varer ikke ved. Kurstabene har ganske vist været markante, men de har ikke været af en størrelse, som ligger uden for, hvad man kan forvente sig i et normalt år, dvs. år hvor økonomierne er i ekspansion. Nordea har skiftet mening allerede mandag. Selvfølgelig. Det har vi alle. Vestas, Pandora og Genmab er på vej i dybet mandag morgen. Tine Choi, seniorstrateg hos Nordea, kan dårligt finde anden forklaring end de kommende regnskaber som forklaring på kursfaldene. Jeg kan ikke finde nogen årsag til, at de skulle falde umiddelbart. Mit bedste bud er, at man positionerer sig i forhold til regnskaberne. Det rene vrøvl. Det er tydeligt, at regnskaber ikke har nogen betydning i denne situation. Chefstrateg Henrik Henriksen er god til at skjule sin vurdering i mange ord, så ingen kan sige, at han tog fejl. Det er svært at pege på, hvad der har været den udløsende faktor. Man kan pege lidt på de amerikanske jobtal fredag og de kinesiske tal for valutareserven, der kom ud i weekenden. Det er svært at sætte fingeren på én ting, der gør investorerne nervøse lige nu, men jeg tror, at noget af det, der gør mest indtryk på investorerne, er det, der sker med kurserne i øjeblikket, siger han. Henriksen overgår sig selv i ikke at sige noget med mange ord: De lavere kurser og de her bløde markeder, tror jeg, påvirker markedspsykologien i en negativ retning, siger han til Ritzau Finans. Det er som om, at de her svagere markeder også får analytikerne til at se mere negativt på virksomhedernes indtjeningsmuligheder i år. Det kan vi vist alle blive enige om. Investeringsøkonomen Per Hansen er lidt på samme spor ved at understrege regnskabernes betydning. De store får kursklø. Ja det kan vi alle se, men hvorfor? Hvorfor skal et lidt halvsløjt regnskab hos Novo Nordisk straffes så hårdt? En avis skærer igennem og skriver: Vi aner ikke, hvorfor aktierne falder så voldsomt. Min egen forklaring er, at der står automatisk computersalg bag. Programmerne er indstillet til at sælge ud, når kurserne kommer under et vist niveau. Men den påstand kan jeg ikke bevise. USA Siden sidst er Dow Jones faldet fra 16466 til 16014. Det brede indeks S&P er faldet fra 1940 til 1852. Nasdaq er faldet fra 4614 til 4269. Korrektionen er slut. Vi er i gang med en recession. Den almindelige definition er, at et fald på mere end 10% fald betyder recession.
Lars Perssons kommentarer er fra fredag, så han har ikke fået udviklingen mandag og tirsdag med. Men det generelle er stadig aktuelt. Det kan kaldes opmuntrrende, at Dow Jones har en dobbeltbund i 16000. S&P indekset har støtte i 1850. Nasdaq har et støtteniveau i 4200. De tre bunde i de amerikanske indeks holder foreløbig. Det kunne tyde på, at bunden er nået. Men regn ikke med det. Lars Persson har stadig den afventende holdening at se tiden an for amerikanske aktier. Sidst på på dagen tirsdag røg olieprisen ned med 6% til 27,83. Det lover ikke godt for aktierne onsdag. Danmark OMX CAP 20 ligger på 883,49 sammenlignet med 1002,43 sidste gang, jeg skrev. Bare mandag faldt indekset med 5,43%. Tirsdag er faldet 2,35%. Sidste melding herfra i sidste uge var positiv, fordi indekset krøb over 1000 samme dag, som jeg tog til Tasmanien. Så meget kan man tage fejl. Den computer-styrede analyse af aktierne pr. 5/2 viste, at 7 aktier skal købes, og 36 sælges. Et billede af Pandora i Hobart 3. februar 2016. Tre sælgere. Ingen kunder. Pandora opkøber egne aktier, udbetalet et større udbytte, har større omsætning og overskud. Alligevel falder kursen. Væksten i smykkeselskabet Pandora er så bredt funderet globalt, at selskabet kan komme til at overraske markedet forventninger i 2016. Det vurderer Sydbanks senioranalytiker, Søren Løntoft Hansen, over for Ritzau Finans. Hvis man ser på, hvordan de historisk har klaret sig, så forventer jeg, at 2016 sagtens kan gå hen og indfri de forventninger, som markedet har til omsætningen, siger Søren Løntoft Hansen. Søren Løntoft Hansen forventer, at aktien i Pandora vil klare sig bedre end markedet generelt. Jeg forventer, at Pandora vil outperforme i dag (tirsdag) i det negative marked, vi er i, siger han. Det må betegnes som årets mest klokkerene fejlvurdering. Pandora faldt mandag med 5,6% til 824 kr. og tirsdag 7,28% til 764.
Lars Perssons stilling til det danske marked er interessant, fordi den betyder stigende kurser herefter. Kurserne stiger ifølge Persson, fordi mange hedgefonde har lukket deres shortpositioner. Der købes altså aktier. Forudsætningen er dog, at hedgefondene ikke regner med yderligere fald. Løst og fast Der er ingen grund til at fremhæve enkeltaktier. Alt falder uanset regnskab og gode nyheder. Snart må der kunne gøres gode køb. En af mulighederne er måske Novo Nordisk. Det mener John Stihøj, Aktieinfo. Jeg er tilbøjelig til at give ham ret, med det kan være en god idé at vente lidt. Porteføljer (se tabeller herunder) Ratepensionsporteføljen omfatter A.P. Møller, Absalon Invest Rusland, BankInvest Virksomhedsobligationer, BEAR Pandora, Norden, Exiqon, FLSmidth, NNIT, Santa Fé, SBS, TDC, Topdanmark, og TRYG. Jeg er omsider begyndt at tjene lidt på BEAR Pandora, fordi kursen på papiret falder. Et resultat på -13,94% er helt uacceptabelt. Det bliver forhåbentlig ikke værre.. Resultatet for hele porteføljen på 2,5 år har været -1,52%. Det er første gang, denne opgørelse går i minus. De tilsvarende tal fra sidste uge er -5% og +4,78%. Så der er tale om en ekstrem forværring. Også Alderspensionens udvikling vises med de rigtige handler. Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Det er sjældent, jeg vinder eller taber på dem alle samme dag. Den udenlandske del består mest af energiaktier. Fortjenesten skifter med olieprisen. Derfor har Alderspensionen det meget dårligt for tiden. En stigende oliepris vil få kurserne op igen. Mit mål er at undgå tab. Et har jeg klaret dårligt. Jeg er selvfølgelig ikke tilfreds med en fortjeneste på -10,86%. siden 1. januar 2015. Porteføljen med udenlandske aktier er stadig ramt af olieprisens fald. Statoil klarer sig nogenlunde. Jeg er på det nærmeste fuldt investeret og kan kun vente på, at olieprisen går op igen. Min alderspension er endnu mere påvirket af olieprisernes fald end min ratepension. Jeg sælger ikke uanset hvad. De fleste af mine aktier er fornuftige og solide papirer. Med tiden kommer de igen. Observations-porteføljens resultat 54,44% viser klart, at køb og behold er vinder-taktikken. Porteføljen er kun ændret en gang siden start-tidspunktet 3. juni 2013, nemlig ved salget af Aurigaaktierne. Pengene blev brugt til at købe Coloplast. Det ser som altid ud til, at køb og behold er en klar vinder-strategi. I sidste uge var gevinsten 80,11%. Så også her er der tale om en stærk tilbagegang. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Ratepensionsporteføljen og Alderspensionen, selv om det kan være pinligt at udstille mine fejl. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktie-gevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: Duk hovedet og vent. For professionelle kan det overvejes at sælge ud og genkøbe til lavere kurser senere. Men risikoen er, at kurserne stiger midt i den manøvre. For os
andre er strategien at vente på, at aktiekurserne stiger igen. Verdenshistorien viser, at det vil ske. Problemet er hvornår. Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt mandag 1.februar 2016 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger før abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gøres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge før udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/abb, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Det er en del af den aftale, som jeg har indgået med selskabet. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost.
Ratepensionsportefølje 01.01.16-10.02.16 15.07.13 10.02.16 Startværdi 623468,26 544782,00 Kontant 25020,12 25020,12 Aktier 511506,82 511506,82 I alt 536526,94 536526,94 Gevinst -86941,33-8255,06 Gevinst i % -13,94% -1,52 % Dato Papir Stk. Kurs anskaf Værdi anskaf Salgskurs Salg 13.05.15 A.P. Møller 10 13025,00 130380,25 8165,00 81568,35 15.04.15 Absalon Invest Rusland 250 93,05 23291,50 65,00 16221,00 08.07.14 Bear Pandora*2 400 14,00 5571,00 15.04.15 BankInvest Virksomhedsobligationer 100 84,7 8499,00 80,55 8026,00 15.04.15 Dampskibsselskabet Norden 500 145,90 73022,95 86,15 43031,93 16.11.15 Exiqon 1000 11,70 11671,00 11,10 11071,00 15.08.15 FLSmidth 400 294,10 117757,64 215,00 85914,00 14.12.15 NNIT 100 172,50 17279,00 162,00 16171,00 15.04.15 Santa Fé 200 76,50 15329,00 55,00 10971,00 27.04.15 Scandinavian Brake System 500 43,80 21929,00 27,50 13721,00 15.08.15 TDC 4500 46,70 210360,15 29,45 132392,48 20.05.15 TopDanmark 300 190,60 57209,00 153,40 45973,98 27.05.15 TRYG 350 141,20 49449,00 116,90 40874,09 511506,82 Min Alderspension samlet udviking, 1/1 2015 10/2 2016 Startværdi 478423,76 Kontant 2875,48 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 423571,39 I alt 426446,87 Gevinst -51976,90 Gevinst i % -10,86% Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Kurs 1/1 15 Værdi køb Salgskurs Salg 29.07.15 A.P. Møller 2 11520 23069,00 8165,00 16301,00 01.01.15 Norden 500 136,4 68200,00 86,15 43031,93 01.01.15 Deltaq 200 28,40 5680,00 32,10 6391,00 01.01.15 Erria 100 22,5 2250,00 11,10 1081,00 21.08.15 FLSmidth 200 238,7 47769,00 215,00 42957,00 23.11.15 G4S 1000 23,3 23329,00 18,46 18431,00 01.01.15 Parken 200 54 10800,00 53,00 10571,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 55,00 5494,50 26.08.15 TDC 3000 41,14 123420,00 29,45 88261,65 14.10.15 TRYG 100 119,2 11949,00 116,90 11678,31 163257,00 ' 244198,39 Min Alderspension udenlandske aktier 01.01.15 Det norske Olieselskab 288 40,39 NOK 53,00 11700,00 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 6,14 4706,00 01.01.15 E.ON, Tyskland 75 14,22 EUR 8,73 13002,00 06.01.15 GAZPROM, Rusland 1000 4,44 USD 3,38 22265,00 20.05.15 Outokumpu. Finland 500 5,26 EUR 2,08 12394,00 01.01.15 OUTOTEC, Finland 200 4,51 EUR 2,9 10808,00 08.05.15 Rio Tinto 100 28,69 USD 25,36 16729,00 08.05.15 Sampo, Finland 50 44,08 EUR 39,21 14603,00 15.06.15 Statoil 600 140,40 NOK 117,30 53946,00 01.01.15 SUBSEA 7, Norge 500 77,40 NOK 50,15 26377,00 179373,00 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje startet 3. juni 2013 Startværdi 215421,71 Omfatter de aktier, jeg har anbefalet mest gennem tiden Kontant 2909,71 (Bortset fra Novo Nordisk og G4S) Aktier 329788,38 Udbytte, incl. Salg af Auriga 59610,5 I alt 332698,09 Alle handler er fiktive Gevinst 98370,00 Der er købt 135 stk. Coloplast 18/6 kl. 9,30 siden starten Gevinst i % 54,44 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 787,00 58965,98 03.06.13 Ambu 175 135,00 23648,63 195,00 34090,88 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 480,60 64816,12 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 380,20 56972,97 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 230,70 51855,59 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 215,00 23626,35 03.06.13 SAS 2500 12,30 30780,75 15,80 39460,50 234328,09 329788,38