AktiePost onsdag 18. januar 2017 Af Benny Brinch I denne uge havde jeg planlagt ar bekrive det, som truer hele verden. Vulkanudbrud. Golfstrømmen ændrer sit forløb. Forurening. CO2. Ændring af klodens klima. Så ville jeg slutte af med en lille katastrofe, som måske bare er indbildt. Jeg tænker på Trumps overtagelse af magten i USA. Det sker på fredag, og ingen kan overskue konsekvensene. Foreløbig har han mest gjort i uheldige bemærkninger. Nogle af dem har været kurspåvirkende. For eksempel faldt hele medicinalindustrien, da han sagde, at enhver støtte skulle bortfalde og priserne presses i bund. Nu er kurserne tilbage, hvor de kom fra. Er han bare en tom tønde, der buldrer? Min plan faldt bort, da jeg blev ramt af influenza som den øvrige halvdel af den danske befolkning. AktiePost i denne uge bliver derfor ganske kort. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? Min influenza påvirker næppe aktierne i hele verden. Derimod er det helt uklart, hvad Trumps udtalelser kan medføre. Jeg tror, han dæmper sig. Men der ryger helt sikkert nogle finker af panden både på fredag og senere. Det bliver en urolig tid. Jeg har valgt at stå udenfor. Tre af mine porteføljer er nedlagt. Det gælder Julegaveporteføljen, Porteføljen i Norden og den amerikanske portefølje. I de resterende har jeg også solgt ud. Min risiko er derfor minimal. Det er muligvis lidt pivet at sælge ud, når der ikke truer noget ud over løsagtige bemærkninger fra USA's præsident. I mit baghoved sidder den kendsgerning, at i januar 2016 var alle mine porteføljer i negativt område. Det har derfor mere med psykologi at gøre end med reelle trusler. Jeg opfordrer ikke andre til at gøre det samme som mig. USA Siden sidste uge er Dow Jones faldet svagt fra 19856 til 19827. Det brede indeks S&P er faldet en anelse fra 2269 til 2268. Nasdaq faldt fra 5552 til 5539. Futures er svagt grønne i dag. Tallene er lidt negative, men der er ikke tegn på en katastrofe. Jeg tror dog stadig på en korrektion den nærmeste fremtid, uden at jorden går under. Generelt går det godt i USA, hvis vi kan se bort fra rumlerierne fra Trump. Der bliver færre ledige og virksomhedernes nøgletal viser forbedringer. Dow Jones holder sig fortsat under 20.000, men bryder kursen igennem 20.000, så ligger næste modstandsniveau ved 22.000. S&P befinder sig fortsat i en stigende tendens og er brudt over 2250, men indekset har svært ved at igennem næste modstandsniveau, som befinder sig ved 2300. Nasdaq er brudt igennem modstandsniveauet ved 5500. Næste modstandsniveau findes ved 5700. Altså alt tyder positivt. De tre indeks er fortsat i færd med en stigning, ganske vist med tilbagefald. Lars Persson siger stadig hold af amerikanske aktier. Danmark OMX CAP 25 var for en uge siden på 1030. I dag er kursen på OMX CAP 25 1035. Igen tyder tallene på, at der ikke er bevægelse i markedet fuldstændig som i USA. Venter vi ikke alle på en nytårsraket, der eventuel kan blive en fuser, der ryger i jorden? Den computerstyrede analyse af aktierne pr. 13/1 sætter 39 aktier til køb og 4 til salg. Jeg kan ikke mindes en situation, hvor det har set lige så godt ud. Det ligger i hvert fald mange år tilbage. Men fortsætter stigningerne? C25-indekset befinder sig fortsat i en stigende tendens. Lars Persson mener, at de danske aktier er interessante. Det bliver ikke uddybet, hvorfor de er interessante.
Løst og fast Jeg har lånt fra en artikel af Alfen 12/1 2017 på Euroinvestor.dk. Skribenten vil åbenbart gerne være anonym, så jeg kan ikke give ham fuld kredit for en fin artikel. Han har ellers ikke noget at skamme sig over. Han skriver jævnligt gennemarbejdede artikler på Euroinvestors debatforum. På dette forum er der mange skrydende skabhalse, men der er også guld ind imellem. Det gælder artiklen af Alfen om Novo Nordisk. Alfen bruger fundamental analyse på Novo Nordisk. Altså ikke noget mod modstande og støttelinjer og trends. Alfen har i tidligere indlæg beregnet, hvad Novo Nordisk er værd. De skal betyde, at hvis Novo Nordisk stiger med 10% de næste 10 år, vil kursen blive ca. 385. Hvis der kun regnes med en årlig vækst på 8% bliver kursen ca. 335, Et køb af Novo Nordisk kræver, at kursen ligger omkring 250, hvis der skal være nogenlunde sikkerhed for gevinst. Nu har det vist sig, at væksten nærmere er 5% pr. år. Med en sikkerhedsmargen skal der ikke købes, før kursen er omkring 200. Novo har et seriøst problem i USA. Priserne skal ned ifølge Trump. Hilary Clinton var i øvrigt enig med Trump på dette punkt. Indtjeningen kan bedst sikres ved at reducere omkostninger, der helst skal falde procentvis lige så meget som indtjeningen. Men hvad er sikkerheden for, at de amerikanske myndigheder stopper med at presse priserne om 2-3 år? Når de læser regnskaberne fra medicin-selskaberne, kan de se, at Novo har en EBIT-margin ca. 43-44%. Det er en meget høj indtjeningsmarginal. Hvem siger, at den ikke kan falde til det halve som stadig vil være meget høj? Alfen skriver: Jeg vil voldsomt gerne være medejer af Novo, det er en verdensklassevirksomhed og diabetes forsvinder ikke. Men jeg vil ikke betale mere, end selskabet er værd, og jeg vil tilmed have en margin of safety for at beskytte mig mod, at mit rationale er fejlbehæftet at jeg tænker for optimistisk. Så foreløbig er jeg ikke blevet aktionær, efter at jeg solgte mine Novo-aktier for godt 2 år siden. Jeg ved stadig ikke, om jeg nogen sinde får købt Novo igen, men den kloge investor vil se, at det jeg først og fremmest har opnået ved min rationelle tilgang er, at jeg ikke har fået investeret i Novo, selv om kursen er faldet fra over kurs 400 til nu omkring kurs 245. Min kommentar: Der bliver stadig flere overvægtige mennesker. De får diabetes og skal have behandling. Måske trykkes prisen på Novo Nordisk's produkter. Men der bliver mange flere mennesker, der er nødt til at købe insulin. Så jeg anbefaler køb af Novo Nordisk på niveauet omkring 250. Kursen har for nylig været endnu længere nede i en kort periode, Men der er ikke tegn på, at vi skal derned igen. Der er taget hensyn til næsten alle ulykker. En truende erstatningssag kommer ikke til at betyde noget for Novo Nordisk's svulmende pengekasse. Tryg afleverer regnskab førstkommende fredag. Kursforløbet den sidste måned antyder, at der er noget godt i vente. Tryg er samtidig en aktie, der giver stort udbytte. Storme og oversvømmelser har ramt alle forsikringsselskaber. Måske har Tryg klaret sig bedre end de andre? Eneste indvending er, at kursen er steget så meget, at der ikke er mere at hente. I sidste uge kom Matas med regnskab. Der var en lille fremgang, hvilket var mere end investorerne havde ventet, så kursen steg brat med 4%. Senere i denne uge faldt der ro på kursen, men den endte pænt over udgangspunktet i kurs 102. Kursen er faldet så brat og så hurtigt, at der kan ventes flere stigninger. Når den får vejret igen.
FLSmidth har modtaget flere gode ordrer. Stemningen er positiv for minedrift. Endelig har selskabet fået hævet sin målkurs af Goldman Sachs. Det er guld værd. Den er stadig på vej op, selv om de sidste dage har budt på tilbagefald. Columbus er begyndt at møve sig ind på det amerikanske marked. Foreløbig er købt den amerikanske it-servicevirksomhed Tredia Partners. Det amerikanske selskab arbejder inden for føde- og drikkevareindustrien i USA. Tivoli opjusterer igen. Det skyldes et godt julemarked. Tivoli er ikke den mest populære aktie på markedet. Den kan være besværlig at købe og sælge. Men retningen lige nu er op. Porteføljer (se tabeller herunder) Min julegaveportefølje indeholder stadig ingen aktier. Jeg venter på et godt tidspunkt at gå ind igen. Foreløbig har jeg tabt på at gå ud for tidligt. Det kunne også kaldes at tegne en forsikring. Men en gevinst på 51130,74 kr. svarende til 25,57% luner i vinterkulden. Julegaveporteføljen bestod ikke af pensionspenge. Den er finansieret af kontanter trukket på en kassekredit, hvor renten er 2,5%. Mit resultat skulle derfor helst være bedre end 2,5% på årsplan. Så jeg kan slappe af i otte år, hvis jeg kan se bort fra skattevæsenets glubske fangarme. Også min seneste portefølje hos Nordnet er solgt. Den blev oprettet 1. august 2016 med et startbeløb på 100.000 kr. Den lå hele efteråret i negativt territorium. Det var derfor en stor fristelse at sælge, da den steg til en fortjeneste på 8,6%. Gevinsten har udviklet sig flot omkring årsskiftet. Der er altså tale om en forrentning på 8,6% på et et halvt år. Det er rundt regnet 18% på et helt år. Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om, at lynet kan slå ned lige pludseligt. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Derfor er kontantbeløbet så stort som 386196,73 kr. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år uanset, om aktierne sælges eller beholdes. I dag er der en gevinst på 25,99% siden januar 2015. I sidste uge var gevinsten 29,07%. Jeg har solgt halvdelen af Matas fra siden sidste uge. Desuden har jeg betalt skat af gevinsten for 2016. Min alderspension påvirkes af de olieafhængige aktier. De har klart sig særdeles godt efter OPEC's aftale om at begrænse olieproduktionen. Jeg har solgt Statoil og Subsea med store gevinster. Hvis jeg beholdt dem, kunne jeg have haft endnu større gevinster. Det er altid svært at vurdere, hvornår gevinsterne skal hentes hjem. Mit forsigtige synspunkt er, at gevinster i kontanter ikke kan tabes. I januar 2016 var alle mine porteføljer i negativt område. Utroligt. Jeg har købt norske Frontline til porteføljen. Det har foreløbig ikke været en succes. Observations-porteføljen var i sidste uge 83,47. I dag var resultatet 83,3. Porteføljen følger nogenlunde C25-indekset. Der er ikke rigtig nogen udvikling af kursen for denne portefølje. Det går op og ned. Men ender forhåbentlig med at gå op. Det er fidusen ved at købe gode aktier. Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Mit resultat kan oversættes til ca. 9% pr. år. Det er et smukt resultat uden at være prangende. Hvornår har en investering i aktier eller obligationer været lige så god? Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. De sidste ugers tab vil rette sig med tiden. Kontantbeløbet ændrer sig derfor normalt kun på grund af udbytter. Jeg ændrer kun nødtvungent denne portefølje. Det er den bedste filosofi. Det forhindrer ikke, at jeg leger med de andre porteføljer. Den gamle ratepensionsportefølje klarer sig også godt, selv om det er svært at vurdere resultatet, fordi der går mange kontanter fra hver måned. Det er de fleste ratepensioners skæbne at blive af-
viklet på 10 år. Resultatet siden sommeren 2013 er et overskud på 20,27% efter skatten er trukket fra. Det er en lille tilbagegang sammenlignet med sidste uge. For at kunne beregne det tal laver jeg det kunstgreb at lade som om, de udbetalte kontanter stadig ligger på kistebunden. Denne portefølje indeholder stadig mange aktier. Det skyldes, at jeg synes, det er hyggeligt at dele riskoen for tab med skattevæsenet. Så har vi da noget sammen, lille skat. Gevinsten har være særlig stor for denne portefølje i 2016. Skatten har derfor været mærkbar. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen, Julegaveporteføljen og Alderspensionen, selv om det kan være pinligt at udstille mine fejl. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: Novo Nordisk (se analysen ovenfor) Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 11. januar 2016 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare ak-tiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger fær abonne-mentsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abon-nementet. En huskemail udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. El-lers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Det er en del af den aftale, som jeg har ind-gået med selskabet.
Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrærende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bæger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost. Ansvarshavende redaktør: Benny Brinch
Julegaveporteføljen 01.01.2016 31.12.2016 Startværdi 200000,00 Kontant 251130,74 Aktier 0,00 I alt 251130,74 Gevinst 51130,74 Gevinst i % 25,57 % For tiden ingen aktier i porteføljen Min Alderspension samlet udvikling, 1/1 2015 10.01. 2016 Startværdi 478423,76 Kontant 386196,73 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 216561,26 I alt 602757,99 Gevinst 124334,23 Gevinst i % 25,99 % 0 Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg 01.01.15 Erria 100 22,5 2279,00 11,20 1091,00 09.11.16 Matas 200 104,8625 21001,50 102,50 20471,00 09.11.16 Nets 200 123,6 24749,00 123,90 24751,00 09.08.16 Novo Nordisk 100 274,25 31261,83 250,60 25034,94 01.01.15 Parken 200 54 10800,00 70,00 13971,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 57,00 5671,00 16.11.16 SAS 1000 11,4 11429,00 10,80 10771,00 106749,33 ' 101760,94 Min Alderspension udenlandske aktier 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 8,48 6210,90 01.01.15 E.ON, Tyskland 200 14,22 EUR 6,7 9260,70 06.01.16 Frontline 500 63,55 NOK 60,95 24968,17 06.01.15 GAZPROM, Rusland 1000 4,44 USD 4,9935 3127,62 01.01.15 OUTOTEC, Finland 500 4,51 EUR 4,992 16624,98 08.05.15 Sampo, Finland 50 44,08 EUR 42,59 15703,60 01.01.15 Uniper 20 12,00 EUR 13,12 1783,54 114800,32 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje 03.06 2013 10.01.2016 Startværdi 215421,71 Alle handler er fiktive Kontant 1550,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier 393322,78 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt 394873,30 Gevinst 191325,96 Gevinst i % 83,30 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 1019,00 76348,58 03.06.13 Ambu 175 135,00 23648,63 304,50 53234,21 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 490,20 66110,82 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 399,50 59865,08 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 327,20 73546,38 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 311,00 34175,79 21.09.16 Novo Nordisk 120 309,80 37213,18 250,60 30041,93 203547,34 393322,78 Nordnet-portefølje 01.08.16 10.01.16 Startværdi 100000,00 Kontant 108603,00 Aktier 0,00 I alt 108603,00 Gevinst 8603,00 Gevinst i % 8,60 % Ingen aktier i denne portefølje. Kontantbeholdning er 108603 kr.