AktiePost onsdag 16. maj 2018 Af Benny Brinch Mit forhold til TV-serier er generelt meget varmt. Jeg synes, der bliver lavet mange gode serier både i Danmark og i udlandet. Lige som en god lang roman i tre bind er det trygt, at historien ikke stopper lige med det samme, når jeg netop har lært personerne at kende. Gennem tiden har jeg set mege forskellige serier, her nævnt i tilfældig rækkefølge. Forsyte-sagaen i to forskellige versioner, Matador, Venner, Broen, Arvingerne, Downton Abbey, Victoria, Borgen, Sex & The City, The Crown, Beck, Agathe Christie, Barnaby, Downstairs Upstairs og mange andre. Selv om Venner tæller godt, fordi jeg har set hele serien mindst 25 gange, er det alligevel de gamle engelske serier, der trænger sig på i min erindring. Gammel skal forstås i den betydning, at de handler om England i gamle dage, før alt brød sammen i manglende høflighed og stil. Personerne er De's og tiltaler omhyggeligt hinanden med deres engelske titler. Handlingen kan være ekstrem langsom, men er tit krydret med små tankevækkende sætninger. Man behøver ikke frådse med sandheden. Downton Abbey kører nu for anden gang på dansk TV. Jeg er ikke klar over, hvor mange afsnit, der er. Foreløbig er vi nået til 3. sektion nummer 5. Der sker næsten ikke noget, selv voldtægten af Anna har nu strakt sig over tre afsnit. Og det er ikke slut endnu. Bates, hendes mand, er hævngerrig. Så vi venter spændt. Det er nyt ved Downton Abbey sammenlignet med ældre engelsk serier, at der klippes hårdt i et afsnit. Det ødelægger lidt det engelske mod til at lade en scene vare meget længe. Til gengæld bliver det muligt samtidig at følge udviklingen både oppe og nede, i byen og på landet. Der må være mange andre end mig, der følger serien. Ellers ville den næppe blive sendt igen. Den tilsyneladende hovedperson i Downton Abbey er Robert Crawley, Earl of Grantham. Han er familiens store fader, der bestemmer alt og altid skal spørges til råds, samtidig med, at han begår den ene dumhed efter den anden. Det er vidunderlig komik, når han sables ned af familien ældste, oldemor Violet Crawley. Den virkelige hovedperson er dog oldfrue Mrs. Hughes. Hun ved alt og dirigerer rundt med alle, uden at de lægger mærke til det. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? Ind til videre har faderen Robert Crawley to gange forsøgt ihærdigt at ruinere familien. Den ene gang bilder han sig ind, at han er god til at spille poker. Det er han ikke. Den anden gang investerer han familiens penge i aktier baseret på et canadisk jernbaneselskab, der går fallit. Hustruens formue går tabt. En svigersøn arver heldigvis. På intet tidspunkt indser Rober Crawley, at han har dummet sig. Han fortsætter sit liv som den almægtige. Vi som læser AktiePost ved, at det er ufattelig dumt at sætte alle pengene i et selskab. Det kloge er en spredning over mindst 10 gode selskaber. USA/Internationalt Den sidste uge er Dow Jones steget fra 24360 til 24674. Støtteniveauet ved 23600 holder stadig. Der er ikke så langt op til modstanden i 24800. S&P er steget fra 2672 til 2711. Nærmeste modstand ligger i 2725. Nasdaq steg fra 7267 til 7352. Der var modstand i 7300. Alle tre indeks faldt drastisk tirsdag aften efter flotte stigninger i ugens løb. Der er kommet grus i maskineriet. Nordkorea er alligevel ikke så varm på en atomaftale med USA. I dag er futures svagt grønne.
Danmark OMX CAP 25 var for en uge uge siden på 1155,8. I dag ligger niveauet på 1138,1. Det er et lille fald. De fleste aktier falder i dag. Den tekniske analyse fremstillet af en computer viste ved sidste måling for to uger siden køb for 34 aktier og salg for 9 pr. 4/5. Nærmeste støtteniveau findes ved 1100, mens der er modstand i niveauet 1200. Løst og fast Det lader til, at sommeren nærmer sig. Nyhederne er sparsomme. Måske er det nu,vi skal sige sell in may and stay way? Jeg har netop været i Hvide Sande ved den jyske vestkyst. Lige overfor hinanden ligger den beskedne Ringkøbing Landbobank og den prangende Vestjysk Bank. Ringkøbing Bank er blandt de mest solide banker i Danmark. Mange udlån til solide landbrugskunder. For kort tid siden var Vestjysk Bank tæt på det totale sammenbrud. For mange udlån til usolide landbrugskunder. Det har unægtelig ændret sig. Det er et tilfredsstillende resultat, som Vestjysk Bank har leveret i første kvartal af 2018. Det er, selv om banken ikke har formået at komme videre med at nedbringe eksponeringen mod landbrugskunder, der tynger banken og vil trække yderligere ned i 2018. Og det bidrager til usikkerhed omkring forventningerne. Det er vurderingen fra administrerende bankdirektør Jan Ulsø Madsen. Vi er tilfredse med resultatet. Det er det bedste resultat, vi har leveret i flere år, så vi er absolut tilfredse, siger Jan Ulsø Madsen i et interview med Ritzau Finans. Bankens nedskrivninger er i første kvartal faldet til 41 millioner kr. fra 61 milloner kr. i samme periode sidste år, og det glæder direktøren sig over, men nedskrivningerne er stadigvæk høje. Og skiftende priser i landbruget skaber usikkerhed omkring forventningerne til 2018. Landbruget havde fornuftige driftsresultater i 2017, så derfor har landbruget ikke haft brug for så meget træk i starten af 2018. Vi tror, at det træk vil stige i løbet af året. Derfor vil vi stadigvæk se nedskrivninger på landbruget, når vi runder 2018. Som priserne er på nuværende tidspunkt, er vores vurdering, at vi kan holde vores forventninger, og derfor gentager vi forventningerne. Priserne ændrer sig hele tiden. Derfor er det svært at sige, hvilken vej det går. Vi vurderer ikke, at priserne stiger i år, men det er svært at sige, om de vil falde, siger Jan Ulsø Madsen. (Er det kun mig, der ikke forstår, hvad han mener? Er det gyllesnak, eller går det op eller ned?) Landbrugskunderne tegner sig for langt størstedelen af bankens nedskrivninger, og ved årsregnskabet for 2017 meldte Vestjysks Bank ud, at banken har et mål om at nedbringe eksponeringen mod landbrugskunder til omkring 15%. Men det står stille. Ved årsregnskabet for 2017 var eksponeringen mod landbrugskunder cirka 17%, og det er det samme efter årets tre første måneder. Det er meget vanskeligt for en landmand at skifte bank i dag. Vi arbejder med løsninger, men der er ikke sket noget. Det er bare en længere proces, må vi være ærlige at sige, fortæller direktøren. Dog ser det lysere ud for eksponeringen mod ejendomme, der også skulle nedbringes til 15% Den ligger nu på 14%, hvilket glæder Jan Ulsø Madsen. (Og hvad er det, vi skal glæde os over?) Pandora klarede sig elendigt tirsdag med et fald på 15-16%. I dag fortsætter faldet. Læsere af Aktie- Post kan ikke være overraskede. Jeg har altid sagt, at Pandora er overvurderet. Hvor længe vil kvinder gå med de smykker, som Pandora storsælger? Og masseproducerer. Det aktuelle regnskab var skuffende. Især var salget i Kina meget ringere end sidste år. Kina skulle være redningen for Pandora. De kinesiske kvinder elsker guldsmykker. Kursen lige nu er 535. Der ser ud til at være en bund netop i 535. Men jeg ville ikke satse på det. Sælg Pandora. Køb ikke, selv aktien kan se billig ud efter de store fald. Det skal siges, at også de andre danske aktier faldt. Det endte med et fald på 1,5%.
Nordea fastholder en købsanbefaling af Pandora. Pandora fastholdes på Køb med et sænket kursmål på DKK 700. Nordea ser tirsdagens store fald som en overreaktion på et regnskab, hvor forventningerne til hele året på trods af en lille skuffelse i kvartalet blev fastholdt. Vi ser god værdi i Pandora, men det vil fortsat tage tid for ledelsen at opbygge tillid. Hvor får Nordea optimismen fra? Har banken mon usædvanlig mange aktier i Pandora? Også NKT leverede et skuffende regnskab for første kvartal tirsdag med et fald på næsten 10%. Både Aktieinfo og Nordea mener, at faldet er for stort. Regnsskabet var ikke så dårligt, som reaktionen antyder. Anbefalingen i dag er derfor køb. Aktien er steget næsten 0,4% i løbet af i dag. Regnskabet indeholdt uændrede forventninger til 2018 og viste stigende omsætning og en bedre drift i koncernens klart største division, Cables. Aktien faldt i går 9,5% til 169 kr. Nordea ser gårsdagens kursfald som en god langsigtet købsmulighed. Bavarian blev også ramt af kursfald, da aktien faldt uden noget nyt. En af de mere opfindsomme idéer blev fremsat af Afdelingsdirektør i Sydbank Ole Kjær Jensen. Teorien er helt uden hold i virkeligheden og siger meget om kvaliteten af bankernes evne til analyse. Han vurderer, at der kan være trafik mellem handlerne i Bavarian og Pandora. Ifølge ham har udenlandske investorer solgt cirka 800.000 aktier i Pandora, mens de har købt op i Bavarian. Samtidig har de danske investorer omvendt solgt ud af Bavarian-aktien. Der er måske nogle danske investorer, der laver en omlægning fra Bavarian og over til Pandora, efter det fald den har i dag. Hele den sammenhæng er frit opfunden. Bavarian-aktien faldt 6% til kurs 187 kr. En anden af de positive historier i C25-indekset tirsdag er Novozymes. Credit Suisse har hævet anbefalingen af aktien til "outperform" fra "neutral". Desuden blev kursmålet hævet med en tier til 350 kr. Ingen forklaring. Aktien steg 0,6% til 314,20 kr. Også Danske Bank fik opmærksomhed fra udenlandske banker. Morgan Stanley har skåret sit kursmål for Danske Bank til 256 kr. fra 270 kr. Hvorfor det? Det berettiger til anbefalingen "ligevægt", selv om kursmålet ligger en bid over Danske Banks markedskurs tirsdag, hvor aktien steg 0,33% til 215,20 kr. Ørsted har modsat fået sat kursmålet i vejret af HSBC til 460 kr. fra 420 kr. Og hvorfor så det? Ørsted sluttede dagen med en stigning på 0,6% til 405,10 kr. Københavns Lufthavne havde behersket fremgang i første kvartal både på top- og på bundlinjen. Antallet af passagerer steg i perioden med 0,4% til 6,3 millioner, og det større antal rejsende medvirkede til at løfte indtægterne. Driftsresultatet steg med 18 milloner kr. til 364 mio. kr., mens bundlinjen viste et plus på 244 mio. kr. mod 230 mio. kr. i januar, februar og marts 2017, mens selskabets forventninger blev fastholdt. Aktien steg 1,4% til 5720 kr. De nævnte meldinger fra diverse banker skurrer i mine ører. Det er gylle. Alt for mange mennesker er afhængige af at skabe små nyheder, der er solidt fastgjort til den tomme luft. En usædvanlig leveringssituation i Nilfisk skabte en ordreophobning over det normale niveau i første kvartal hos den danske producent af støvsugere, gulvvaskere og højtryksrensere. Virksomheder i USA og Ungarn kunne ikke levere til tiden. Men det er nu bragt i orden. I april har selskabet igen fået styr på leveringerne, og ordreophobningen er igen blevet nedbragt. Hvis man ser på den organiske vækst for januar, februar, marts og april sammenlagt, lyder den derfor på 4,4%, og ifølge Hans Henrik Lund, der er administrerende direktør i Nilfisk, har selskabet haft en god start på året. Det solide momentum fra 2017 er fortsat ind i de første måneder af 2018 med en stærk tilgang af nye ordrer i løbet af hele kvartalet og en solid vækst i de første fire måneder af 2018. Nilfisk fastholder forventningerne til 2018 i kraft af større besparelser.
Porteføljer (se herunder) Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om pludselig korrektion. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Efter frasalg af NNIT er kontantbeløbet så stort som 413205,45 kr. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år, uanset om aktierne sæl-ges eller beholdes. I dag er der en gevinst på 29,59% siden januar 2015. For en uge siden var gevinsten 29,65%. Jeg lurer på at genkøbe NNIT til en lavere kurs. Min portefølje hos Nordnet er uændret således, at jeg har solgt alt undtagen Maj Invest. Min kontantbeholdning er derfor 96603,78 kr.. Den samlede fortjeneste efter starten 1/8 2016 er 13,19%. I sidste uge var den samlede fortjeneste på 13,28%. Observations-porteføljen havde for en uge siden en gevinst på 185,0%. Gevinsten i denne uge er faldet til 180,88%. Fidusen ved at købe gode aktier er, at de vinder i længden. Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. Selv et voldsomt sammenbrud kan ikke ødelægge gevinsten på denne portefølje. Min Julegaveportefølje er fiktiv. Den indeholder de aktier, jeg havde, før jeg solgte alt ud i bekymring over verdens gang under Trump. Den fiktive gevinst er i dag 55,8%. For en uge siden var den fiktive gevinst 58,1%. Den realiserede gevinst af den oprindelige portefølje er stadig 51130,74 kr. svarende til 25,57% på 3 år. Det kan kun ændres, hvis jeg igen køber aktier til porteføljen. Den fiktive portefølje har klaret sig mere end dobbelt så godt som den rigtige portefølje. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen og Alderspensionen. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: NKT Jeg tilslutter mig Nordeas anbefaling. Kursen ser ud til at være faldet for meget. En hurtig gevinst kan måske hentes hjem? I dag stiger aktien med 0,42%. Jeg har selv købt 200 styk til kurs 170,4. Mit bud på 170,0 gik ikke igennem. Det er vel et lille tegn på en vending? Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 9. maj 2018 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost.
Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Hjemmesiden er ved at blive opdateret for tiden. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger før abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost.
Julegaveporteføljen 01.01.2016 09.05.2018 Det realiserede resultat Gevinst 51130,74 25,57 % 251130,74 For tiden ingen aktier i porteføljen Den fiktive portefølje, hvis der ikke var solgt ud Startværdi 200000 A.P. Møller 4 10090,0 40360,0 Kontant 15182,36 Norden 350 114,4 40040,0 Aktier 296490,0 FLSchmidt 100 423,0 42300,0 I alt 311672,4 NNIT 100 173,2 17320,0 Gevinst 111672,4 Novo 300 304,1 91215,0 Gevinst i % 55,8 % Topdanmark 100 293,8 29380,0 Tryg 250 143,5 35875,0 296490,0 Min Alderspension samlet udvikling, 01.01 2015 09.05.2018 Startværdi 478423,76 Kontant 413205,45 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 206795,60 I alt 620001,05 Gevinst 141577,29 Gevinst i % 29,59 % Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg 23.02.18 A.P. Møller 1 10020 10049,00 10090,00 10061,00 01.01.15 Erria 100 22,5 2279,00 6,15 586,00 04.06.17 Matas 200 100,5 20129,00 73,00 14571,00 01.01.15 Parken 200 54 10829,00 78,00 15571,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 34,50 3421,00 25.01.17 Maj Invest Kontra 500 184,3 92242,15 165,90 84050,00 02.05.18 STG 200 104,2 20869,00 106,80 21331,00 149591,00 Min Alderspension udenlandske aktier 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 10,95 8426,03 01.01.15 E.ON, Tyskland 200 14,22 EUR 8,921 13285,58 06.01.16 Frontline 500 63,55 NOK 40,74 15674,71 09.05.18 Wallenius Wilhelmsen 500 43,55 NOK 43,8 16922,30 I alt 57204,60 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje 03.06 2013 09.05.2018 Startværdi 215421,71 Alle handler er fiktive Kontant 2702,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier 602381,02 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt 605083,54 Gevinst 306941,69 Gevinst i % 180,88 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 998,00 74775,15 03.06.13 Ambu 875 135,00 118243,13 179,80 157167,68 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 598,20 80676,24 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 582,80 87332,58 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 531,60 119490,39 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 423,00 46483,47 21.09.16 Novo Nordisk 120 309,80 37213,18 304,10 36455,51 298141,84 602381,02 Nordnet-portefølje 01.08.16 09.05.18 Startværdi 100000,00 Kontant 96603,78 Aktier 16590,00 I alt 113193,78 Gevinst 13193,78 Gevinst i % 13,19 % 19.07.17 Maj Invest Kontra 100 175,60 17560,00 165,90 16590,00 16590,00