AktiePost onsdag 31. januar 2018 Af Benny Brinch I denne uge springer jeg den morsomme indledning over. Det er mere relevant at skrive en gyserhistorie, som Stephen King kunne have lavet, hvis han havde interesseret sig for aktier. Herunder refererer jeg en artikel skrevet af Jeppe Christiansen, direktør for Maj Invest. Mine kommentarer er i parenteser). Alle foreningerne under Maj Invest har tjent mange penge. Kun Maj Invest Kontra har klare sig dårligt. Det er den, jeg selv har købt i forventning om, at det ville være en god investering, hvis alt ramler. Økonomisk stabilitet og finansiel fremgang er det mest dækkende, hvis man kortfattet skal beskrive udviklingen det seneste år. Renteniveauet rokker sig stort set ikke, aktierne stiger næsten hver eneste uge, ejendomspriserne fortsætter op og råvaremarkederne synes stabile. Aktiemarkederne lever deres eget liv helt uafhængige af livet ude i den virkelige verden. Hverken Trumps dumheder, englændernes tankeløse Brexit, Nordkoreas atomtrusler eller en tysk regeringskrise ser ud til at have betydning. Det er sandsynligt, at både 2018 og 2019 bliver en gentagelse af 2017. Når først aktiekurserne vokser stærkt, vil det typisk vare ved i længere tid på grund af psykologi snarere end økonomiske realiteter. Det ser ud til, at vi nærmer os et toppunkt, men det er ikke nemt at sige, hvornår det rammer. (artiklen er skrevet før kursfaldene i USA tirsdag aften). Men der er stigende risiko for, at investorerne er blevet for optimistiske. Præcis dette forhold, at alle investorer er enige, er næsten som en slags opskrift på et finansielt vendepunkt. Og meget ofte indtræder det finansielle toppunkt op til 12 måneder, før økonomien vender. Trump eller ej, så er USA verdens største økonomi. Det som sker i USA påvirker os alle. (Det er derfor jeg uge efter uge holder styr på de tre vigtigste indeks i USA og oplyser om futures, der påvirker dagens aktiekurser). Den meget positive aktiestemning kan blive testet af svage konjunkturtal, stigende inflation og fortsatte rentestigninger. Det kan i løbet af de næste 6 måneder overraske aktieinvestorerne og bremse aktiemarkedet. Særligt fordi aktieinvestorer føler sig sikre på, at aktiemarkedet fortsat vil være både stabilt og stigende. Den såkaldte aktievolatilitet, som udtrykker størrelsen af de daglige kursudsving på aktiemarkedet, er lavere end nogensinde. Visse analytikere er holdt op med at fokusere på indtjening og udbytte. Man kigger på toplinjevæksten, antallet af kunder og hastigheden, som virksomhederne når til markedet på. (Præcis det samme så vi i 2000-2001, da de smarte folk fra café-latte-segmentet i København påstod, at vi havde fået en ny økonomi, hvor det ikke var vigtigt at have overskud. De blev meget klogere. Men det er åbenbart glemt). Vi er formentlig undervejs i opbygningen af en betydelig finansiel boble, som kan blive historiens største, fordi den omfatter næsten alle typer af investeringer. Er man utryg ved situationen, og har man betydelige gevinster på sine aktier, som man gerne vil sikre, kan en justering af risikoen i porteføljen være yderst relevant. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser?
USA/Internationalt Den sidste uge er Dow Jones faldet fra 26211 til 26077. Vi har stadig passeret modstanden i 2600. Næste modstand ligger i 26500. S&P er faldet fra 2839 til 2822. Næste modstand er i 2850. Nasdaq faldt fra 7460 til 7402. Næste modstand er i 7500. Uanset de store fald tirsdag aften, er der stadig tale om en stigende trend. Tirsdag aften lignede en amerikansk dommedag. Dow Jones faldt 1,37%. S&P faldt 1,09%. Nasdaq faldt 0,86%. Det er store tab på én dag, men som det fremgår, er der kun tale om små fald set på ugeplan. Situationen kan derfor (endnu) ikke karakteriseres som den længe ventede korrektion. Det bliver spændende, hvad der sker i morgen. I dag er logikken, at alt stiger som en modreaktion på de voldsomme fald tirsdag aften. Hvis vi er i gang med en korrektion, vil faldene fortsætte torsdag eller fredag. De amerikanske futures i dag er grønne. Lars Persson anbefaler ikke igen køb af amerikanske aktier. Nu er anbefalingen blot at holde på de indkøbte aktier. Jeg har ikke længere amerikanske aktier. Hvis jeg havde, ville jeg sælge dem og afvente situationen. De seneste måneder er den amerikanske inflation steget langsomt og er nu tæt på målet hos USA's centralbank. Det er derfor næsten sikkert, at renten sættes op. En uventet renteforhøjelse kan sætte skred i aktiekurserne. Den amerikanske centralbank antydede ved sit seneste rentemøde, at den vil hæve renten tre gange i løbet af 2018, men det kan også blive til fire gange. Rentemødet er i dag, Det er sidst arbejdsdag for Janet Yellen. Hun har gjort det godt, men Trump vil have sine egne folk overalt. Danmark OMX CAP 25 var for en uge uge siden på 1167,68. Undervejs i ugen faldt indekset under støtteniveauet i 1150. I dag i skrivende stund er kursen 1140,58. Det er ikke et godt tegn for de danske aktier. I dag falder indekset yderligere en anese. Den computerstyrede analyse af aktierne pr. 26/1 satte i denne uge 18 aktier til salg og 25 til køb. Der er tale om en pæn tilbagegang. Lars Persson har en usædvanlig tam anbefaling denne uge. Køb de selskaber, som overrasker. Jeg kunne sige det bedre. Køb de selskaber, der formodes at klare sig godt. Jeg ved bare ikke, hvilke selskaber, det drejer sig om. Løst og fast TDC er presset af hård konkurrence. Fredag morgen kommer der regnskab for 4. kvartal. Der forventes af aktieanalytikerne et resultat, der afspejler et godt 2018. Også TDC selv taler om et forbedret reultat i 2018. Det skyldes store besparelser. PÅ mobilsiden er konkurrencen ikke længere så skarp. TDC har sat sig som mål at have en høj kundetilfredshed. Det er svært at måle. Men jeg er selv kunde, og det føles, som om det er blevet nemmere at komme i kontakt med TDC. Førhen sagde jeg, at det var umuligt at ringe til TDC. Chr. Hansen er ikke længere værd at have i porteføljen. Det siger franske Exane BNP Paribas, der ifølge Bloomberg News sænker anbefalingen af aktien til "underperform" fra "neutral". Kursmålet er dog samtidig hævet til 550 kr. fra 510 kr. Slår de terninger om den slags? Chr. Hansen-aktien falder onsdag formiddag 0,3% til 524 kr. Trump er endnu engang gået i krig med medicinalpriserne til skade for Novo Nordisk. Foreløbig kun på det psykologiske plan. Kursen på Novo er faldet 0,44% i dag. Men det er jo svært at sige, om det skyldes Trumps udfald. Selv om Novo vokser en smule, bliver det næppe muligt at se fremgangen målt i danske kroner, når selskabet offentliggør regnskab torsdag morgen. Svækkelsen af dollarkursen rammer ogå Novo Nordisk.
Forleden tabte Novo kampen om at købe belgiske Ablynx til ærkekonkurrenten Sanofi. Novo Nordisk har meddelt, at det ikke vil hæve sit bud på Ablynx. Et køb ville have styrket forretningen for Novo Nordisk inden for blødersygdomme, og derfor afregner markedet nederlaget med et kursfald til Novo Nordisk. Købsprisen, som Sanofi har budt, er dog meget høj, og derfor er det sandsynligvis godt, at Novo Nordisk ikke overbyder. Kursen burde egentlig stige, men jeg tror, at valutaudviklingen trækker mere i Novo Nordisk Fokus i regnskabet vil blandt andet være på salget af Novos langtidsvirkende insuliner Tresiba og Levemir, som skuffede i tredje kvartal, hvilket ifølge koncernfinansdirektør, Jesper Brandgaard, dog skyldtes en ekstraordinær påvirkning fra blandt andet rabatjusteringer. Desuden vil der være fokus på salget af diabetes 2-midlet Victoza, der kun vil vise begrænset vækst, og ligeledes er påvirket af specifikke forhold. Blandt de fem analytikere, der har oplyst anbefaling, anbefaler alle køb af aktien i stærkere eller mildere grad. Det gennemsnitlige kursmål er 374 kr. Regnskabet offentliggøres torsdag den 1. februar klokken 7.30. Ambu har aflagt regnskab for første kvartal. Der blev oplyst om stor vækst og opjustering af forventningerne. Både omsætning og fortjenesten på driften er steget pænt. Resultatet blev dog trukket ned af finansielle poster som følge af større renteudgifter og valutakursudsving. For hele regnskabsåret 2017/18 løfter selskabet sine forventninger til indtjeningen. Ringkjøbing Landbobank har øget kundetilgangen og udlånene i 2017, hvilket har bidraget til det bedste resultat nogensinde for banken. Det bekræftes nok engang, at denne bank er duksen blandt banker. GN Group vil under navnet GN Falcom - tilbyde headsets til soldater, der skal kunne beskytte hørelsen mod voldsom støj, mens løsningen samtidig skal kunne identificere vigtige lydkilder i 360 grader rundt om brugeren. Dermed slås kompetencerne fra begge divisioner headset og høreapparater sammen til et nyt forretningsområde. Det virker ikke som en revolution. Gad vide, om der er penge i den idé? Vestas lå i går i top i C25-indekset efter at konkurrenten Siemens Gamesa ved sin regnskabsaflæggelse har udtalt, at selskabet ser en stabilisering af vindmøllepriserne. Prispres i industrien er den vigtigste risikofaktor i Vestas, og derfor er der så stor fokus på konkurrentens udmelding. Vestas er selv regnskabsaktuel på onsdag i næste uge og her vil der være fokus på forventningerne til 2018. Vestas er vist nok attraktivt prissat, og hvis risikoen for yderligere prispres fjernes, er der et stort potentiale i aktien. En fastholdt prognose og udmeldinger om en stabilisering i prisudviklingen på vindmøller fra vindmølleproducenten Siemens Gamesa er med til at sende aktien i danske Vestas til vejrs tirsdag formiddag. I dag er kursen på Vestas faldet drastisk med 1,21%. Det er ikke indlysende, hvorfor kursen er faldet. MT Højgaard har ikke fået de kontrakter ind, som det havde håbet på, og det har nødvendiggjort en tilpasning af kapaciteten i virksomheden. Som et resultat har MT Højgaard i går afskediget 100 funktionærer og nedlagt 60 stillinger i den danske forretning for at tilpasse kapaciteten til den nuværende ordrebeholdning og de forventede opgaver i 2018. Genmab etablerede en bund i niveau 1050 før jul og er nu handlet op mod 1200. I dag er kursen 1103. Der er langt op til tidligere højder. Trygs årsregnskab i sidste uge viste, at 2017 har været et godt forsikringsår. Det gode resultat betyder, at selskabet kan hæve udbyttet til aktionærerne. Kursen er i dag 146. Topdanmark fremlagde torsdag i sidste uge sit årsregnskab, der var bedre end forventet. Samtidig blev der foreslået et udbytte på 19 kr. pr. aktie. Det er godt for kursen, at det går så fint. I dag er kursen 287,8.
Porteføljer (se tabeller herunder) Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om pludselig korrektion. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Derfor er kontantbeløbet på 417372,59 kr. så stort. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år, uanset om aktierne sælges eller beholdes. I januar blev jeg trukket i skat for et pænt beløb. Den gode side er, at det afspejler en gevinst i årets løb. I dag er der en gevinst på 23,89% siden januar 2015. For en uge siden var gevinsten 24,41%. Mit største tab er stadig Matas. I dag er de udenlandske aktier ramt af kursfald. Min portefølje hos Nordnet består af Danske Bank, Matas, Maj Invest Kontra, NNIT, Nordea, STG og Torm. Jeg solgte alle aktier pånær Maj Invest sidste onsdag. Gevinsten var derefter 17,57%, fordi jeg vandt ved at sælge. Jeg genkøbte nøjagtig de samme aktier i ugens løb. Det vandt jeg ca. 1500 kr. på. Pengene bevirkede en forøgelse af kontantbeholdningen. Resultatet på porteføljen var efter genkøbet 18,29%. Et køb af 200 stk. Torm var ikke en god idé. I dag er porteføljens gevinst 17,68% efter gårsdagens kursfald. Observations-porteføljen havde for en uge siden en gevinst på 143,68%. Gevinsten i denne uge er steget til 138,54%. Faldet er jævnt fordelt på alle aktier. Det er stadig et fint resultat. Det er alle sammen gode aktier. Fidusen ved at købe gode aktier er, at de vinder i længden. Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. Min Julegaveportefølje er fiktiv. Den indeholder de aktier, jeg havde, før jeg solgte alt ud i bekymring over verdens gang under Trump. Den fiktive gevinst er i dag 60,19%. For en uge siden var den fiktive gevinst 65,5%. Den realiserede gevinst af den oprindelige portefølje er stadig 51130,74 kr. svarende til 25,57% på 3 år. Det kan kun ændres, hvis jeg igen køber aktier til porteføljen. Den fiktive portefølje har klaret sig mere end dobbelt så godt som den rigtige portefølje. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen og Alderspensionen. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: Sælg de mest risikable aktier Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 24. januar 2017 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost.
Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger før abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost.
Julegaveporteføljen 01.01.2016 31.01.2018 Det realiserede resultat Gevinst 51130,74 25,57 % 251130,74 For tiden ingen aktier i porteføljen Den fiktive portefølje, hvis der ikke var solgt ud Startværdi 200000 A.P. Møller 4 10760,0 43040,0 Kontant 14582,36 Norden 350 120,5 42175,0 Aktier 305715,0 FLSchmidt 100 356,4 35640,0 I alt 320297,4 NNIT 100 183,0 18300,0 Gevinst 120297,4 Novo 300 337,6 101265,0 Gevinst i % 60,1 % Topdanmark 100 288,2 28820,0 Tryg 250 145,9 36475,0 305715,0 Min Alderspension samlet udvikling, 01.01 2015 31.01.2018 Startværdi 478423,76 Kontant 417372,59 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 175345,06 I alt 592717,65 3 Gevinst 114293,89 Gevinst i % 23,89 % Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg 01.01.15 Erria 100 22,5 2279,00 6,15 586,00 04.06.17 Matas 200 100,5 20129,00 75,90 15151,00 04.11.17 NNIT 100 177,5 17779,00 183,00 18271,00 01.01.15 Parken 200 54 10829,00 71,00 14171,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 45,10 4481,00 25.01.17 Maj Invest Kontra 500 184,3 92242,15 169,70 84765,15 137425,15 Min Alderspension udenlandske aktier 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 10,95 8426,03 01.01.15 E.ON, Tyskland 200 14,22 EUR 8,921 13285,58 06.01.16 Frontline 500 63,55 NOK 40,74 15674,71 01.01.15 Uniper 20 12,00 EUR 24,85 3699,99 37919,91 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje 03.06 2013 31.01.2018 Startværdi 215421,71 Alle handler er fiktive Kontant 2702,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier 511169,82 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt 513872,34 Gevinst 215730,49 Gevinst i % 138,54 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 777,00 58216,73 03.06.13 Ambu 875 135,00 118243,13 128,40 112237,65 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 535,00 72152,78 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 525,00 78671,25 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 490,50 110252,14 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 356,10 39131,83 21.09.16 Novo Nordisk 120 309,80 37213,18 337,90 40507,45 298141,84 511169,82 Nordnet-portefølje 01.08.16 31.01.17 Startværdi 100000,00 Kontant 10169,21 Aktier 107554,00 I alt 117723,21 Gevinst 17723,21 Gevinst i % 17,72 % 27.11.17 Danske Bank 40 231,8 9272,00 243,50 9740,00 19.07.17 Matas 300 99,00 29700,00 75,40 22620,00 19.07.17 Maj Invest Kontra 100 175,60 17560,00 169,50 16950,00 27.11.17 NNIT 50 167,50 8375,00 183,00 9150,00 29.10.17 Nordea 200 77,8 15560,00 73,92 14784,00 29.10.17 STG 200 107,55 21510,00 122,20 24440,00 24.01.18 Torm 200 52,4 10480,00 49,35 9870,00 92705,00 107554,00