HP Fonds og HP Invest i Børsen I forbindelse med Specialforeningen HPs modtagelse af Morningstar Award 2013 i kategorien DKK Korte Obligationer, har Børsen den 15. april 2013 bragt 2 artikler om HP Invest og afdelingens rådgiver HP Fondsmæglerselskab. Artiklerne er indsat nedenfor. Specialforeningen HP Invest CVR nr. 31 06 05 40 Specialforeningen HP Invest c/o Nykredit Portefølje Administration A/S Otto Mønsteds Plads 9 1780 København V Tlf. 44 55 92 00 Fax 44 55 91 72
4 investor Redigering Gro Høyer Thielst Layout Babken Margaryan Mandag den 15. april 2013 Henrik Fournais (tv.) grundlagde i 2004 HP Fonds sammen med Peter Nauntofte (midten). I 2010 blev Michael Nielsen (th.) partner efter en tid hos Carnegie. Foto: Jonas Pryner Andersen Garvede investorer udnytter s Tre rutinerede obligationshandlere giver de store investeringshuse baghjul. De køber de glemte papirer og udnytter, at konkurrenterne forsvinder obligationer Af Jens Theil HP Invest er en torn i øjet på de store investeringsforeninger. På trods af langt flere ressourcer og meget større formuer under forvaltning kan hverken Danske Invest, Nordea Invest eller nogle af de andre kæmper hamle op med lille HP, der over de seneste år har udmærket sig som landets bedste forening til at investere i korte danske obligationer. Bag foreningen står tre garvede obligationshandlere, der alle har flere årtiers erfaring i markedet. vi stoppede med at prale af vores samlede erfaring, da den nærmede sig 100 år, siger Henrik Fournais, der er adm. direktør og partner i HP Fonds, som er selskabet bag HP invest. sammen med de to andre partnere, Peter Nauntofte og Michael Nielsen, jagter han hver dag de små glemte obligationer, der kan købes billigt og sælges dyrt. Det lykkes ofte, og over de seneste fem år har fonden HP invest Korte obligationer i gennemsnit leveret over 5 pct. i afkast om året efter omkostninger. en præstation, der kastede en såkaldt Fund Award af sig, da det uafhængige analysebureau Morningstar i sidste måned kårede Danmarks bedste fonde. Det er indsigten, der er afgørende. så enkelt er det faktisk, siger Peter nauntofte. i den prisbelønnede fond hand- FAKTA Hp Fonds og Hp invest Hp Fonds blev grundlagt i 2004 af Henrik Fournais (H) og peter nauntofte (p). Hp Fonds rådgiver for investeringsforeningen Hp invest, og Henrik Fournais og peter nauntofte er proteføljeforvaltere i HP Invests fire investeringsfonde. Michael nielsen blev partner i Hp Fonds i 2010. Han kom fra en stilling i Carnegie. Tilsammen har de tre partnere flere årtiers erfaring med obligationsmarkedet. det uafhængige analysebureau Morningstar kårede i marts Hp invest Korte Obligationer til den bedste i sin kategori i danmark. Theil
Mandag den 15. april 2013 investor 5 skrumpet marked ler man udelukkende danske stats- eller realkreditobligationer med en gennemsnitlig varighed på nul til tre år. Især på realkreditområdet er erfaringen udslagsgivende, lyder det. Der findes godt 2000 obligationsserier på det marked, og vi kender vel mere eller mindre dem alle sammen, siger Peter Nauntofte. Den egenskab er afgørende i et svært gennemskueligt marked, hvor der stadig handles over telefonen uden om børsen. På den måde ved man ikke, hvad konkurrenterne handler til, og derfor er det vigtigt at kende spillerne i markedet og vide, hvad obligationerne er værd. Der findes omkring 2000 obligationsserier på det marked, og vi kender vel mere eller mindre dem alle sammen Peter Nauntofte, partner i HP Fonds Stiller pris øjeblikkeligt Der er faktisk ikke nogle obligationer, vi ikke kan stille priser på. Så bankerne ringer til os, hvis de skal bruge et eller andet, eller hvis de skal sælge et eller andet. Det sjove er at blive ringet op, og så har vi et princip med, at vi giver en pris med det samme, når et pengeinstitut ringer. Og det gør det jo nemt og overskueligt for dem. F.eks. kan de få en pris med det samme på en obligation, der ikke er blevet handlet i to år, siger Peter Nauntofte. Hos HP drager man også fordel af, at der bliver færre og færre spillere på markedet for realkreditobligationer. På sælgersiden er der kun sekssyv banker af betydende størrelse tilbage, og på købersiden er konkurrenterne også blevet færre. Antallet af markedsdeltagere er skrumpet pga. fusioner i pensionskasser, forsikringsselskaber og pengeinstitutter. Det gør sig gældende hele vejen rundt, siger Michael Nielsen og fortæller, at det gør det nemmere for HP at agere i markedet. Færre konkurrenter Det er klart, at mulighederne for at gøre gode handler er bedre, når konkurrenterne er færre, siger Michael Nielsen og forklarer, at spændende muligheder og dermed indtjeningsmulighederne generelt er blevet større over de seneste år. Det giver næsten sig selv, at hvis der kun er to, der ligger og stiller priser over for hinanden, er spændet relativt stort, for der er ikke noget løbende flow. Hvis der hele tiden er mindre eller mellemstore enheder, der ligger og sælger og køber, ja, men så jævner tingene sig ud, og der er mulighed for relativt små handelsspænd. Fortsætter på side 6
6 investor Mandag den 15. april 2013 De tre partnere i HP Fonds her på kontoret i København har fundet en god niche ved at gå direkte efter illikvide obligationer i deres investeringsforening HP Invest. Foto: Jonas Pryner Andersen... Garvede investorer udnytter skrumpet marked Tjek korte obligationer Men med færre og færre enheder er incitamentet til større handelsspænd til stede, siger Michael Nielsen. Med færre spillere i markedet følger også færre handler, og med færre handler flere illikvide obligationer, der sjældent bliver omsat. Det er netop vores niche, så det gavner os. Mange investorer har en forkærlighed for likvide obligationer, men vi går i stedet efter at indgå gode handler med de sjældent omsatte, og her vokser mulighederne, siger Peter Nauntofte. Han advarer private investorer mod at jagte de illikvide obligationer. Det kræver altså indsigt og en hvis størrelse på dette marked. Det er som sagt ikke særligt gennemsigtigt, siger Peter Nauntofte. En god niche Samme anbefaling kommer fra analysebureauet Morningstar. Her har chefanalytiker Nikolaj Holdt Mikkelsen kun pæne ord at sige om HP Invest. Det ser ud til, at HP Invest har fundet en god niche. De har leveret imponerende afkast igennem en årrække. Det Nikolaj Holdt Mikkelsen, chefanalytiker, Morningstar. Arkivfoto: Jonas Pryner Andersen er også derfor, at HP Invest fik prisen for at være bedst til korte danske obligationer, siger Nikolaj Holdt Mikkelsen. For en privatinvestor er det oplagt at bruge en kompetent For en privatinvestor er det oplagt at bruge en kompetent investeringsforening til at investere i obligationer Nikolaj Holdt Mikkelsen, chefanalytiker, Morningstar investeringsforening til at investere i obligationer. Det er meget svært at gøre på egen hånd, siger Nikolaj Holdt Mikkelsen. jeth@borsen.dk RENTENIVEAU Af Jens Theil De lange obligationer er meget risikable, og derfor bør investorer holde sig til korte obligationer med en løbetid på mellem nul og tre år. Sådan lyder rådet fra mændene bag investeringsforeningen HP Invest, der har specialiseret sig i at investere i obligationer. Vi mener ikke, at man skal være tilbageholdende med at købe korte obligationer, hvorimod lange obligationer ikke er risikoen værd, siger partner Peter Nauntofte i HP Fonds, der er selskabet bag HP Invest. Det er den ekstremt lave rente, der skaber usikkerhed om de lange obligationer. Vi ved ikke, om renten forbliver lav i lang tid. Vi ved, at den dag, den stiger, vil det give nogle små ryk i kurserne for de korte obligationer. Og noget større ryk for de lange, lyder det fra Peter Nauntofte. Hans partner Michael Nielsen uddyber: Der er stor volatilitet på lange obligationer. Man kan tabe rigtig mange penge, den dag renten stiger. Vi kender ikke fremtiden, men vi kender fortiden, og der kan vi se, at renten i al den tid, den er registreret har været betragteligt højere i dag. Så med den måde, den menneskelige hjerne fungerer på, er der grund til at befrygte, at den stiger i fremtiden igen, siger Michael Nielsen. Hos HP vil de tre partnere dog ikke afvise, at renten vil forblive ekstremt lav i mange år. Vi har mulighed for at komme i japanske tilstande, hvor renten forbliver lav i 20 år. Vi kan ikke lige se, hvor væksten skal komme fra. Vi har en fornemmelse af, at det snart må komme, men det er ikke sikkert, siger Peter Nauntofte. Han medgiver, at aktiemarkedet p.t. ser attraktivt ud, men husker investorer på, at Vi har mulighed for at komme i japanske tilstande, hvor renten forbliver lav i 20 år. Vi kan ikke lige se, hvor væksten skal komme fra Peter Nauntofte, partner, HP Fonds man skal risikosprede og have en del af sin portefølge i obligationer især i de korte. Det er en relativt sikker investering. Det kan godt være, at man ikke kommer til at tjene voldsomt på dem, men man risikerer ikke, at der er en, der kommer og tager dem i løbet af natten, siger Peter Nauntofte jeth@borsen.dk