Skab råderum ved investering Jakob Vesterlund Olsen Michael Friis Pedersen Institut for Fødevare og Ressource Økonomi Dias 1
Skab råderum ved investering Fra budget til rentabilitetsberegning (Jakob Vesterlund Olsen) Sådan inkluderes risiko i vurdering af investeringer (Michael Friis Pedersen) Dias 2
2015 2016 2017 2018 2019 Dækningsbidrag mark i alt 1.000 1.200 1.200 1.200 1.200 Dækningsbidrag husdyr i alt 4.500 5.210 5.210 5.210 5.210 Dækningsbidrag i alt 5.650 6.555 6.555 6.555 6.555 Kontante kapacitetsomk. i alt -3.505-3.575-3.647-3.720-3.794 Afskrivninger i alt -1.005-1.005-1.005-1.005-1.005 Kapacitetsomkostninger i alt -4.510-4.580-4.652-4.725-4.799 Resultat af primær drift 1.140 1.975 1.903 1.830 1.756 Resultat efter finansiering 530 1.316 1.196 1.073 948 Dias 3 Investering Indkøring Indkøring Normalår Normalår Årets resultat før skat 805 1.597 1.482 1.365 1.245
Tilbageførsler og privat 2015 2016 2017 2018 2019 Årets resultat før skat 805 1.597 1.482 1.365 1.245 Afskrivninger tilbageført 1.005 1.005 1.005 1.005 1.005 Privat + pension + skat -560-710 -660-660 -610 Likviditet efter privat 1.250 1.892 1.827 1.710 1.640 Investeringer i alt -1.400-551 -1.552-1.053-1.154 Likviditetsoverskud/-behov -150 1.341 275 657 486 Likviditetsfremskaffelse Kassekredit primo -2.500-2.569-1.730-1.981-1.341 Pengeinstitutlån 500 500 Afdrag -400-500 -500-500 -900 Kassekredit ultimo -2.550-1.709-1.934-1.278-1.691 Dias 4 Investering Indkøring Indkøring Normalår Normalår
5-årigt likviditets- og resultatbudget Stærke sider: Overblik over indkøringstab Sidste år et bud på et normal-års budget Kendt opstilling og kendte begreber Men også faldgruber: Bedrifter i stærk udvikling har ikke normalår? Hvor meget bidrager investeringen med? Er forudsætningerne omkring år 6 virkelig så meget mere usikre end år 5? hvorfor så ikke hele investeringens forventede levetid? Ignorerer du vigtige ting ift. likviditet efter år 5? F.eks. ophør af afdragsfri periode Dias 5
Rentabilitetsberegninger 200.000 100.000 0-100.000-200.000-300.000-400.000-500.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Investering Indbetalinger Udbetalinger Scrapværdi Netto pengestrøm Dias 6
Investeringseksempler Ny fuldfodervogn? Billig men manuel fuldfodervogn? Dyr med meget automatik? Renovering af nuværende fuldfodervogn? Hvordan vurderer jeg, hvilket alternativ der er det mest rentable? To forskellige landmænd Dias 7
- Renovering Ny manuel Ny automatisk -50.000-100.000-150.000-200.000-250.000-300.000-350.000-400.000-450.000-500.000-163.000 kr. -164.000 kr. -162.000 kr. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Nettopengestrøm Skattemæssige afskrivninger Skatteskjold (gældsfinansieret) Skrapværdi Dias 8
- Renovering Ny manuel Ny automatisk -50.000-100.000-150.000-200.000-250.000-300.000-350.000-400.000-450.000-500.000-173.000 kr. -175.000 kr. -177.000 kr. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Nettopengestrøm Skattemæssige afskrivninger Skatteskjold (gældsfinansieret) Skrapværdi Dias 9
Rentabilitet Dine finansieringsmæssige forhold har indflydelse på rentabiliteten Dine skattemæssige forhold har indflydelse på rentabiliteten Den renterisiko du påtager dig ved finansiering af investeringen bør ikke have væsentlig indflydelse på rentabiliteten Implikation: din kalkulationsrente lån med samme løbetid som aktiverne Dias 10
Følg op Bruger du alternativt tiden ved frokostbordet? Implementering af investeringen Følg med på nøgletal om den forventede effekt materialiserer sig Falder lønomkostninger? Laver I noget rentabelt i stedet for? Falder foderomkostningerne som konsekvens af investeringen Spild reduceret Foderudnyttelsen hævet Ydelsen hævet Efterkalkulationer vigtige input (Post-mortem) Dias 11
Sådan inkluderes risiko i den økonomiske vurdering af investeringer Følsomhedsberegninger Simuleringer Scenarier Pre-Mortem Dias 12
Følsomhedsberegninger Kendt værktøj Enkelt værktøj Problemer: For simpel? - Hvad bidrager analysen med? 1.000.000 kg mælk +/- 10 øre => 100.000,- kr. Stor overraskelse? Alt andet lige Ingen stillingtagen til sandsynligheden Dias 13
Simulering Stokastisk simulering / Monte Carlo simulering Opstil likviditetsbudget for investeringens levetid i et regneark Angiv usikkerhed for vigtige faktorer Simulér dvs. beregn budgettet f.eks. 10.000 gangen Resultat sandsynlighedsfordeling af rentabilitetsmål Dias 14
Simulering 100% 75% 50% 25% 0% Sandsynlighed Højere forventet resultat, men højere risiko Lavere forventet resultat, men lavere risiko Forventet nutidsværdi: 100.000 kr. -1.000.000 0 1.000.000 Nutidsværdi Dias 15
Scenarier Konkret beskrivelse af udviklingen under gode, forventede og dårlige omstændigheder Forventet scenario Best case scenario Worst case scenario Oplagt i kombination med simulering Dias 16
Pre-mortem Pre-mortem: Identifikation af faldgruber inden investeringer 1. Afhold et møde med alle involverede parter 2. Forestil jer at I er samlet til gårdrådsmøde 10 år ude i fremtiden og investeringen har været en katastrofe Første punkt på dagsordenen: Hvad gik galt? (slip fantasien løs) 3. Kategoriser alle scenarierne og udvælg de mest relevante 4. Find løsninger og måder at håndtere scenarierne på: Undgå, Kontroller, Accepter, eller Del med andre Erfaringen fra andre erhverv viser at disse møder føre til ændringer af projekterne Dias 17
Prioriteringer af investeringsmuligheder Valget om at gennemføre én investering påvirker muligheden for at gennemføre andre! => Investeringer (under selveje) påvirker gældsprocenten => Gældsprocenten påvirker rentabiliteten => Den ene investering påvirker beslutningen om den anden! Dias 18
Prioriteringer af investeringsmuligheder Eksempel: Banken foreslår dig at overtage en nødlidende ejendom Hvis du accepterer, påvirker det dine muligheder for at invester senere Og du kan måske ikke købe den ejendom der ligger rigtig godt for dig, på et senere tidspunkt? Nødlidende ejendom? Ejendom, der måske kommer til salg om kort tid Din ejendom Dias 19
Husk at du både kan skabe og reducere dit råderum ved investeringer! Tak for ordet! Dias 20