AktiePost onsdag 29. marts 2017 Af Benny Brinch Det begyndte at dryppe en lille smule fra loftet. Vi ringede til forsikringsselskabet. Det kan normalt vare længe, før der kommer en reaktion. En vurderingsmand med forstand på det praktiske sagde uden tøven, at der var tale om en skjult rørskade. Det er en ukendt fugl for mig, så jeg så til i tavs beundring over aktivitetsniveauet de følgende dage. Fire hele arbejdsdage med håndværkere er ikke nogen økonomisk spøg, men heldigvis havde vi en forsikring. Ulempen var til at overse, fordi vi er priviligerede med to badeværelser. I 1930 var det en luksus, der kun var kendt af de få at have et badeværelse. Den herlige film om Den Store Badedag med Erik Clausen i en af hovedrollerne handler om, at familien og alle ejendommens beboere i fællesskab tager ud til stranden for at bade. På det tidspunkt er det en stor begivenhed at tage bad. Dengang var det ikke en vittighed at sige: Nu er det snart jul, så skal jeg vaskes. I min tidligste barndom i 1950'erne ude på landet havde vi ikke badeværelse. Al vask foregik ved håndvasken i køkkenet ved hjælp af en våd klud. Om lørdagen kunne det ske, at mor stillede an med vaskebaljen. Så blev vi tre drenge skrubbet, til vi var lyserøde. Det kunne også ske, at min mor lejede skolens badefaciliteter. Inde i byen var der i de fleste byer en badstue eller en badeanstalt. Hvilken fryd, da min familie flyttede til en lejlighed. Jeg skulle straks prøve bruseren. Desværre var der kun koldt vand. Min moster kom på besøg en gang om ugen for at tage bad og vaske hår. Derhjemme hos mine bedsteforældre havde de kun en håndvask i køkkenet. Huset havde min bedstefar selv bygget. Det var meget fint med et toilet. Men et bad blev der ikke råd til. Jeg besøgte mine bedsteforældre tre - fire uger hver sommerferie. Herlige feriedage sammen med mange børn. Ingen af os blev vasket. Men vi badede de fleste dage i den nærliggende sø. Det tog det værste. Men vi var godt bekendt med begrebet gravrust. Skidtet sad i flager, når vi kom hjem til mor. I dagens Danmark hersker blufærdigheden. Hverken drenge eller piger kan lide at optræde nøgne i badet efter gymnastiktimerne. I min barndom var der ingen diskussion om den sag. Af med tøjet og ud under bruserne. Også hvis det var koldt vand. Da jeg gik i afgangsklassen, fik vi undervisning i at tage bad. Pigerne tog bad ved siden af. Et lille hul i væggen stimulerede vores interesse for at blive træner for kvindelige orienteringsløbere. Men hvis vi blev opdaget, var der kontant afregning. Senere viste det sig, at pigerne havde været lige så nysgerrige. Vi var bare ikke smarte nok til at indse, at et kighul kan bruges begge veje. For nogle år siden fremsatte Enhedslisten ved finanslovsforhandlingerne krav om, at ældre skal have ret til at komme i bad mindst to gange om ugen. Kravet fik opbakning fra Ældresagen og flere ældre borgere, som fortalte, at de var utilfredse med, at de kun fik hjælp til at komme i bad én gang om ugen. Pudsigt nok sagde andre plejehjemsbeboere, at de hverken havde lyst eller behov for at komme i bad to gange hver uge. De har nok ikke haft brug for to badeværelser. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? Den tiltagende forurening gør det vanskeligt at skaffe rent vand. I USA er det seneste påhit at fjerne alle begrænsninger på udledning af giftstoffer. Det skaffer virksomhederne flere penge i hænderne på kort sigt og stimulerer derfor aktiekurserne. Er angsten for CO2-udslip en religion eller en virkelig trussel mod menneskeheden? Foreløbig er det dejligt, at vi ikke behøver rejse sydpå for at få varmen.
USA/Internationalt Siden sidste uge er Dow Jones steget fra 20668 til 20702. Modstanden i 21000 har ikke givet sig trods flere forsøg. Det brede indeks S&P er steget fra 2344 til 2359. Niveauet 2400 kunne ikke gennembrydes. Nasdaq er steget fra 5857 til 5875 efter et kort besøg over 5900. Futures er grønne i dag. Intet kan åbenbart standse den amerikanske fremgang på aktiemarkedet. Jeg må se i øjnene, at jeg har fejlvurderet situationen. Det har været for tidligt at gå i defensiven, som jeg har gjort. Alle mine alarmklokker ringer, så jeg ikke kan se klart. Lars Persson skrev 24/3, at han fortsat anbefaler hold af amerikanske aktier. Jeppe Christiansen, administrerende direktør i Maj Invest er igen på banen med en interessant artikel. Jeg har stadig en beholdning af Maj Invest Kontra, der skulle reagere modsat markedet, når det går nedad. Det er derfor ikke en særlig god investering, når det går op. Jeppe Christiansen diskuterer, om vi er ved at puste aktie- og boligbobler op. Normalt vil et konjunkturopsving gå i stå som følge af økonomisk udmattelse. Arbejdsløsheden rammer et lavpunkt, inflationen stiger, og renten bliver sat op. Men selv efter den økonomiske opgang i USA, der nu har varet i otte år, er vi åbenbart endnu ikke kommet helt dertil. Den globale økonomi fortsætter sin stabile fremgang. Europa klarer sig på trods af Storbritanniens udmeldelse af EU, ligesom Kina klarer sig på trods af gældsætningen. USA går stadig økonomisk frem i forventning om skattelettelser og på trods af præsident Donald Trumps trusler om handelskrig. Udenrigspolitik ser heller ikke ud til at bekymre aktiemarkedet. Den seneste måned har været præget af gode konjunkturtal, en amerikansk rentestigning, et hollandsk parlamentsvalg, som gik bedre end forventet, og en vis politisk tilnærmelse mellem USA, Kina og Tyskland. Nordkorea og situationen i Syrien og Tyrkiet skaber stadig uro. Næste problem er det franske præsidentvalg. Afdøde præsident de Gaulle ønskede en stærk præsident. Og det fik han. En fransk præsident kan melde Frankrig ud af EU helt alene. Det bliver spændende, om Marina le Pen vinder. Foreløbig er alt roligt og godt. Mange er lige så urolige, som jeg er. Senest har den amerikanske professor Robert J. Shiller udtalt, at vi er i en aktieboble. Shiller modtog Nobelprisen i økonomi og forudsagde IT-boblen i 1999 og boligboblen i 2007. Kina har iværksat en særdeles ekspansiv finanspolitik. Det er staten, de statslige virksomheder og kommunerne, der ekspanderer og holder økonomien oppe på vækstrater omkring seks til syv procent. Dette betyder, at gældsætningen fortsætter. Kina har næsten ingen gæld til udlandet, fordi staten låner af landets egne borgere og virksomheder. Dette udgør en gældsboble, og på et tidspunkt vil den eksplodere. I Maj Invest er det holdningen, at man skal være ekstra varsom i de perioder, hvor alle investorer er enige og køber de samme værdipapirer. Det ligner til forveksling stemningen sidst i 1990erne, hvor man mente, at konjunkturen ville holde for evigt i det, man dengang kaldte ny økonomi. Som langsigtet investor er det netop i disse tider, at man skal nedjustere sin risiko. Kombinationen af globale valueaktier og sikre obligationer er den rigtige vej ifølge Jeppe Christiansen. Morten W. Langer, AktieUgebrevet, har som sædvanlig en negativ holdning til aktiemarkedet. Han nævner fire gode grunde til, at aktiekurserne må falde. Det eneste problem er, at kurserne ikke falder. Olieprisen er steget, siden OPEC først begyndte at begrænse produktionen. Den almindelige forventning er, at OPEC vil fortsætte med at begrænse sin produktion i yderligere et stykke tid. Men olieprisen presse nedad for tiden alligevel. Det peger også mod generelt kursfald på aktierne.
Danmark OMX CAP 25 var for en uge siden på 1070. I dag i skrivende stund er kursen 1063 og svagt faldende lige nu kl. 12.00. Alle andre indeks bortset fra det græske er stigende i dag. De danske indeks har ikke rørt sig meget siden årsskiftet. Det er ikke klart, om vi er på vej op eller ned. Jeg fastholder min bekymring og forbliver delvis ude af markedet. Den computer-styrede analyse af aktierne pr. 24/3 sætter 24 aktier til køb og 19 til salg. Det er en tilbagegang sammenlignet med sidste uge. Som sædvanlig er tallene i modstrid med den faktiske udvikling, ganske enkelt fordi denne tekniske analyse altid er forældet. Løst og fast Den danske nedgang skyldes især A.P. Møller, hvis kurs er faldet. Faldet skyldes udbetaling af udbytte. Også D/S Norden falder i dag efter den voldsomme stigning på over 5% tirsdag. A.P. Møller er ved at blive overhalet som den mest betydningsfulde aktie på det danske marked. Den Danske Bank er nu tæt på. Nets har barslet med dankortbetaling via mobiltelefonen. Der kommer en krig med mobile pay. Ingen kan forudse, hvem vinderen bliver. Problemet for Nets er, at Danske Bank, Nordea og Jyske Bank ikke vil være med. Samtidig er konkurrenten Mobilepay, som har alle bankerne i ryggen, begrænset af, at ca. 40% af landets butikker ikke tager imod den løsning. Det skyldes, at Nets leverer terminaler, som ikke accepterer Mobilepay. Et godt råd til selskaberne: Skynd jer, før Apple, Google og Samsung overhaler de danske løsninger indenom i 2018. Kursen på TDC falder, fordi Finanshuset Goldman Sachs har nedsat vurderingen af TDC fra 47 kr. til 41 kr. Carlsberg klarer sig godt i dag på grund af en anbefaling af et fransk finanshus. Også Coloplast har en faldende aktiekurs onsdag middag. Der er ikke noget nyt. Måske skyldes det, at Novo A/S er interesseret i en stor konkurrent. Bang og Olufsen er faldet 1,5% til 96,50 kr. Kineseren er begyndt at sælge ud. TK Development er i al diskretion begyndt at stige kraftigt. I dag er stigningen over 5%. Men der er langt op til tidligere tiders højder. Salg af projekter går godt. Pandora falder i dag. Det er svært at se den direkte årsag. Måske er der flere end mig, der har opdaget, at den trænger til en dukkert? Nogle store aktører spekulerer måske short mod aktien. Det er der noget, der tyder på. Parken fremlagde et godt årsregnskab i sidste uge. Kursen har derefter været pænt stigende. I dag er kursen 84,5. For kort tid siden var kursen 60. Schouw købte den danske familievirksomhed Borg Automotive. Borg Automotive producerer brugte bildele som startere, generatorer, bremsekalibre, aircondition-kompressorer. Dermed træder Schouw ind på en nyt forretningsområde foruden de andre, der ser ud til at trives. H+H leverede sidste fredag et godt regnskab, som sendte aktiekursen op mod modstandsniveauet omkring kurs 90. Det største problem er, at Brexit kan betyde nedgang i byggeriet i London. G4S fortsætter med at stige, men nu i mere behersket tempo. Usikkerheden i verden i dag gør, at efterspørgslen efter sikkerhedsfolk og overvågning fortsætter med at stige. Det giver et potentiale i aktien til kurs 29 ifølge Lars Persson.
Porteføljer (se tabeller herunder) Min Julegaveportefølje er fiktiv. Den indeholder de aktier, jeg havde, før jeg solgte. Den fiktive gevinst er i dag 38,1%. Kvaje-procenten er 49%. Det tal udtrykker, hvor meget jeg kunne have tjent mere ved ikke at være så forsigtig ved at sælge ud alt for tidligt. I sidste uge var den fiktive gevinst 37,2% og kvaje-procenten var 49,01%. Den realiserede gevinst af den oprindelige portefølje er stadig 51130,74 kr. svarende til 25,57% på 15 måneder. Det kan kun ændres, hvis jeg igen køber aktier til porteføljen. Min portefølje hos Nordnet består af Dong, Nets og Novo Nordisk. Jeg solgte NNIT med pæn gevinst. Men jeg har købt dem tilbage, så den oprindelige portefølje er genskabt. Dog med den forskel, at kontantbeløbet er 3770 kr. mod oprindelig 773 kr. De ekstra kontanter er skabt ved små handler. Jeg leger. I denne uge har jeg fået penge for at lege. Alle fire aktier er taber-aktier. Jeg købte dem, fordi de havde præsteret store fald på aktiekursen. Porteføljen blev oprettet 1. august 2016 med et startbeløb på 100.000 kr. Den lå hele efteråret 2016 i negativt territorium. I sidste uge var gevinsten 8,256%. I denne uge er gevinsten 9,42% Det er stadig acceptabelt på godt et halvt år. Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om pludselig korrektion. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Derfor er kontantbeløbet på 241304,83 kr. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år, uanset om aktierne sælges eller beholdes. I dag er der en gevinst på 25,21% siden januar 2015. I sidste uge var gevinsten 24,18%. Nets trækker ned. Også mine olieafhængige aktier klarer sig dårligt i denne tid. Observations-porteføljen var i sidste uge 86,73%. I dag var resultatet 92,21%. For første gang i snar et år, stiger porteføljen væsentligt. Det er alle sammen gode aktier. Novo Nordisk har dog ikke klaret sig ret godt på det seneste. Problemet har været, at aktierne i porteføljen trak hver sin vej. Fidusen ved at købe gode aktier er, at de vinder i længden. Men behøver det gå så langsomt? Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. Kontantbeløbet ændrer sig normalt kun på grund af udbytter. Jeg ændrer kun nødtvungent denne portefølje. Det er den bedste filosofi. Det forhindrer ikke, at jeg leger med de andre porteføljer. Den gamle ratepensionsportefølje klarer sig også godt, selv om det er svært at vurdere resultatet, fordi der går mange kontanter fra hver måned. Det er de fleste ratepensioners skæbne at blive afviklet på 10 år. Resultatet siden sommeren 2013 er et overskud på 24,73%, efter skatten er trukket fra. Det er en stærk fremgang sammenlignet med sidste uges 21,55%. På grund af frasalg er porteføljen blevet mere sikker. For at kunne beregne overskuddet laver jeg det kunstgreb at lade som om, de udbetalte kontanter stadig ligger på kistebunden. Denne portefølje indeholder stadig mange aktier. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen, Julegaveporteføljen og Alderspensionen, selv om det kan være pinligt at udstille mine fejl. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiege-
vinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: Matas Efter tilsyneladende at have nået bunden i kurs 96,5 ved årsskiftet, ser det ud til at Matas langsomt kravler tilbage til introduktionskursen 119. Matas er ude i en hård konkurrence. Det er svært at være sikker på fremtiden. Min fornemmelse er, at Matas klarer sig. Kursen er i dag 98,5. Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 22. marts 2016 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger fær abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Det er en del af den aftale, som jeg har indgået med selskabet. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost. Ansvarshavende redaktør: Benny Brinch
Julegaveporteføljen 01.01.2016 29.03.2017 Det realiserede resultat Gevinst 51130,74 25,57 % 251130,74 For tiden ingen aktier i porteføljen Den fiktive portefølje, hvis der ikke var solgt ud Kvajeprocent 37,2/25,57 = 49,00 % Startværdi 200000 A.P. Møller 4 11310,0 45240,0 Kontant 14152,36 Norden 350 140,7 49245,0 Aktier 261985,0 FLSchmidt 100 372,2 37220,0 I alt 276137,4 Nets 100 109,4 10940,0 Gevinst 76137,4 Novo 300 234,3 70290,0 Gevinst i % 38,1 % Topdanmark 100 178,0 17800,0 Tryg 250 125,0 31250,0 261985,0 Min Alderspension samlet udvikling, 1/1 2015 29/3 2017 Startværdi 478423,76 Kontant 241304,83 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 357717,08 I alt 599021,91 Gevinst 120598,15 Gevinst i % 25,21 % 0 Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg 25.01.17 Dong 100 260 26029,00 261,40 26111,00 01.01.15 Erria 100 22,5 2279,00 9,00 871,00 09.11.16 Matas 200 104,8625 21001,50 99,00 19771,00 09.11.16 Nets 200 123,6 24749,00 109,60 21891,00 18.01.17 NNIT 100 100 10029,00 189,50 18921,00 09.08.16 Novo Nordisk 200 274,25 54904,85 234,60 46873,08 01.01.15 Parken 200 54 10800,00 85,00 16971,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 58,50 5821,00 25.01.17 Maj Invest Kontra 500 184,3 92242,15 181,20 90600,00 247830,08 Min Alderspension udenlandske aktier 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 8,48 6210,90 01.01.15 E.ON, Tyskland 200 14,22 EUR 6,7 9260,70 06.01.16 Frontline 500 63,55 NOK 60,95 24968,17 06.01.15 GAZPROM, Rusland 1000 4,44 USD 4,9935 3127,62 01.01.15 OUTOTEC, Finland 500 4,51 EUR 4,992 16624,98 08.05.15 Sampo, Finland 50 44,08 EUR 42,59 15703,60 01.01.15 Uniper 20 12,00 EUR 13,12 1783,54 109887,00 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje 03.06 2013 29.03.2017 Startværdi 215421,71 Alle handler er fiktive Kontant 2102,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier 412520,57 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt 414623,09 Gevinst 211075,74 Gevinst i % 92,47 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 992,50 74363,06 03.06.13 Ambu 175 135,00 23648,63 291,40 50944,01 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 537,00 72422,51 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 439,40 65844,09 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 356,40 80109,81 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 371,80 40857,10 21.09.16 Novo Nordisk 120 309,80 37213,18 233,40 27979,99 203547,34 412520,57 Nordnet-portefølje 01.08.16 29.03.17 Startværdi 100000,00 Kontant 3157,00 Aktier 106266,00 I alt 109423,00 Gevinst 9423,00 Gevinst i % 9,42 % 03.02.17 Dong 40 248,60 9944,00 261,40 10456,00 26.01.17 Nets 100 114,94 11494,00 109,50 10950,00 26.01.17 NNIT 200 188,00 37600,00 189,50 37900,00 26.01.17 Novo Nordisk 200 244,79 48958,00 234,80 46960,00 106266,00