01-04-14 Valuta 01-04-14 JyskeMarkets FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case USDPLN 20-02-2014 KØB 303,40 303,96 315,00 299,90 EURUSD 0,00-1 137,3 / 135,1 - EURCHF 28-02-2014 KØB 121,55 121,48 123,75 120,30 EURGBP 82,68-1 82,7 / 84,1 - EURSEK 28-02-2014 KØB 889,00 889,82 908,00 880,28 EURJPY 142,27 2 140,5 / 136,1 - NZDJPY 12-03-2014 Option 87,20 87,20 Put S=87,00 EURCHF 121,83 2 122,0 / 122,8 KØB Siden sidst EURNOK 824,90 0 833,6 / 817,1 - EURSEK 891,14 2 885,7 / 879,7 KØB Kina: PMI for industrien steg marginalt til 50,3 forventet 50,1. EURPLN 416,65 1 418,8 / 420,5 - Det var første stigning i 5 måneder, hvilket var kærkommen for investorerne, da niveauet er EURTRY 294,90-2 304,8 / 279,4 - lavt. Dybest set, så vidner PMIerne i Kina om, at industrien har brug for nye økonomiske(politisk) stimulerende tiltag, fordi med det nuværende PMI-niveau, så bliver Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case væksten i Kina nærmere 7 % end 7,5 %, der ellers er målsætningen for regeringen. USDDKK 541,89 1 543,6 / 552,1 - GBPDKK 903,01 1 901,5 / 886,8 - Eurozonen: Inflationen faldt overraskende til 0,5 % å/å. JPYDKK 524,76-2 531,1 / 548,7 - Ved en undersøgelse af den underlæggende inflation, kan vi se, at den forblev dog stabilt CHFDKK 612,79-2 611,5 / 607,0 SALG på 0,8 % å/å. Er en faldende inflation så positivt for Euro? NOKDKK 90,51 0 89,53 / 91,36 - Nej bestemt ikke. Men, investorerne på valutamarkedet er gang på gang blevet skuffet af, SEKDKK 83,78-2 84,25 / 84,81 SALG at bestyrelsesmedlemmerne i ECB igen og igen har valgt at sidde på hænderne. PLNDKK 179,19-1 178,1 / 177,3 - Ensbetydende med at, så længe ECB ikke åbner op for yderligere stimulerende tiltag, så er TRYDKK 253,13 2 244,9 / 268,1 - der nærmest ingen investorer tilbage, der vil fanges på et salg af EURUSD. Bla. derfor faldt EURUSD ikke, selv om det ville være en logisk bevægelse. LINK TIL DAGENS MAKRONYT En anden forklaring kan være at inflationen forventes at have bundet ud. Jyske Banks Eurozone analytikker skriver: - Vi vurderer, at inflationen nu har nået bunden, men en egentlig stigninger i inflationen har lange udsigter. - Vi venter, at inflationen stabiliserer sig i underkanten af 1 % i den kommende tid. - Vi forventer, at ECB holder krudtet tørt på torsdag, men presset stiger. ECB har hidtil vist sig tolerant over for den lave inflation, men der er da ingen tvivl om, at presset stiger jo længere tid inflationen forbliver under 1 %, som Draghi selv har defineret som danger zone. Dagens graf: inflationsudviklingen i Eurozonen. Det er tankevækkende, at ECB kan forblive så rolige, nu hvor inflationen OG kerneinflationen - i grove træk - har holdt sig under 1 % siden oktober 2013. Dagens graf: Eurozonens inflationsudvikling 15-07-13 29-07-13 Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 8600 Silkeborg Analytikere: Leander Dreyer +45 89 89 71 68 Leander@jyskebank.dk Kristian Foged Schmidt +45 89 89 70 96 Kristian.schmidt@jyskebank.dk 1,6 1,55 1,5 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 2009 2010 2011 2012 2013 2014 EURUSD 200 MA Målsætningen for ECB er fortsat 2 % å/å og set ud fra vores stol, så peger graferne nærmere nedad end opad imod 2 %. ECB har fortsat midlerne til at bekæmpe inflationen, hvilket får os til at sidde tilbage med en fornemmelse af, at ECB er bagefter kurven -> hvilket ALDRIG har været en god strategi. Hvis inflationen fortsætter med at være under pres, så bliver ECB på et tidspunkt tvunget til at tage aktion. Set ud fra et valutarisk perspektiv, så vil det medføre et salgspres på euro. Ergo, vi er fortsat i ventemode. Kilde: Ecowin & Jyske Bank Ansvarsfraskrivelse: Se venligst sidste side
Risikobarometer: Investoradfærd på aktiemarkedet giver dybe panderynker. Vores anbefaling er, at man bør afvente bedre købsniveauer eller bedre stemning på finansmarkedet, før man begynder at købe ind i højbeta-valutaer/aktiver igen. EURUSD NOKSEK 19-07-13 Jyske Banks Top 3 forventninger til 2014: (1) EURUSD handler for en periode af 2014 markant lavere end nuværende niveau. (2) Den langsigtede trend i NOKSEK har bundet for i år. (3) EURCHF vil gense niveauet 123,50-126,00 på et tidspunkt i 2014. NZDJPY (Køb en put-option): Fungerer som et hedge imod et shake out på finansmarkedet. Valutakrydset er nu på et ekstremt niveau siden 2007, de underlæggende faktorer begynder at vidne om en trend, der er vel modnet - måske endda overmodent. Hold øje med signaler fra Kina og New Zealand, hvis man ønsker at anvende terminsmarkedet. Vi foretrækker/anbefaler at benytte optionsmarkedet, for netop ikke at blive ramt ud på de relative høje intradag bevægelser der er. EURUSD (NEUTRAL): Investorerne afventer rentemøde fra ECB på torsdag En vigtig pointe for vores EURUSD strategi er, at vi anser opsidepotentialet i EURUSD som værende markant mindre end nedsidepotentialet! Samtidig forventer vi, at den korte konsolideringsperiode EURUSD er undgået - siden Yellens pressemøde - er ved at være overstået. Dermed indikerer vi, at EURUSD enten fortsætter trenden eller bryder nedad imod niveauet 133-135. 3 For os at se, så vil det være brud af konsolideringsintervallet ll 137 til 139,20 der bliver afgørende for den, kommende trend. Kilde: Bloomberg & Jyske Bank DAX EURNOK (NEUTRAL): Udnyt den seneste styrkelse i NOK til at lette trykket. I niveauet 820-823 anbefaler vi, at man lukker strategisk ned for en andel af NOK eksponeringen. Ensbetydende med at commercielle investorer der er sælger af NOK bør begynde at skrue ekstra op for salget af NOK i nævnte niveauet. USDPLN (KØB): KØB med take/profit 315,0. Stop/loss 299,90. Polen har grænse op til Ukraine. Et godt hedge mod "Ukraine-risiko" er at sælge PLN. EURSEK (KØB): Vi anbefaler at flytte stop/loss op til 880,28. Dagens begivenheder Tid Land Begivenhed Konsensus Sidst 08:30 Sverige PMI industri, mar 53,7 54,6 09:00 Norge PMI industri, mar 51,5 51,0 09:30 Schweiz PMI industri, mar 56,5 57,6 09:55 Tyskland Arbejdsløshed, mar 6,8 % 6,8 % 10:00 Euroland PMI industri, endelig, mar 53,0 53,0 10:30 Storbritannien PMI industri, mar 56,7 56,9 11:00 Euroland Arbejdsløshed, feb 12,0 % 12,0 % Kilde: Bloomberg & Jyske Bank 16:00 USA ISM industri, mar 54,0 53,2
FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Performance FX Market Drivers (0-1 mdr.) Dato Kryds Case Entry Terminspris Target Stop Noter Akk. afkast ÅTD: 2,75% ÅTD Positive Negative 20-02-2014 USDPLN KØB 303,40 303,96 315,00 299,90 Gns. varighed (dage) ÅTD: 18 Antal 4 5 28-02-2014 EURCHF KØB 121,55 121,48 123,75 120,30 Gns. afkast (pr. case) ÅTD: 0,31% Gns. afkast 1,97% -1,02% 28-02-2014 EURSEK KØB 889,00 889,82 908,00 880,28 Akk. Afkast siden 02-12-2012: 16,39% 12-03-2014 NZDJPY OPTION 87,20 87,20 Put S=87,00 Gns. Afkast (pr. case) siden 02-0,18% Akkumuleret afkast for perioden 01-03-2011 til 01-12-2012: 54,11% Gennemsnitligt afkast pr. case for perioden 01-03-2011 til 01-12-2012: 0,56% For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Market Drivers klik her 10,00% 7,50% 5,00% 2,50% 0,00% dec - 2012 jan - 2013 feb - 2013 mar - 2013 apr - 2013 maj - 2013 jun - 2013 jul - 2013 aug - 2013 sep - 2013 okt - 2013 nov - 2013 dec - 2013 jan - 2014 feb - 2014 mar - 2014-2,50% -5,00% -7,50% Afkastrapporteringen er baseret på Market Drivers, samt valutaopdateringerne, der alle findes på jyskebank.dk. Tidligere afkast og kursudvikling kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidig afkast og kursudvikling.
FX investeringscases, aktuelle (1-12 mdr.) Performance FX investeringscases (1-12 mdr.) Dato Kryds Case Entry Target Stop Horisont Se mere Akk. afkast ÅTD: 0,00% ÅTD: Positive Negative 21-02-2013 NOKSEK Forlænget 113,20 - - 3 months LINK Gns. Varighed (dage): N/A Antal 0 0 26-08-2013 NOKDKK KØB 0,92 - - 6 months LINK Gns. Afkast (pr. case): N/A Gns. afkast N/A N/A 13-09-2013 USDDKK KØB 5,62 6 12 months LINK Akk. afkast TOTAL: 4,32% Gns. Afkast TOTAL: 0,13% For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Investeringscases klik her FX Commercial Hedging aktuelle afdækningsanbefalinger Performance FX Commercial Hedging Dato Kryds Entry Udgift:Termin Indtægt: Termin Udgift: Option Indtægt: Se mere Akk. Afkast, optionsstrategie 90,31% Positive Negative 04-10-2013 Majors LINK Gennemsnit forbedret kurs 0,54% Optionsstrategier: 99 68 Akk. Afkast, terminsforretnin 3,07% Terminsforretninger: 45 18 Akk. Total 93,38% For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Commercial Hedgklik her FX Spot On - Langsigtede kursmål Kryds 3M 6M 12M Performance FX Spot On EURUSD 1,31 1,28 1,25 Horisont: 3M 6M 12M Samlet EURGBP 0,81 0,79 0,80 Retning rigtig ved udløb: 55,8% 51,2% 38,4% 49,3% EURJPY 136,00 139,00 142,00 Target ramt i løbet af perioden: 55,8% 61,6% 55,6% 57,8% EURCHF - - - Target ramt i slutningen af perioden*: 47,7% 51,2% 43,1% 47,5% EURNOK 8,25 8,25 8,25 *Slutningen = fx 6M: Har kursen ramt kursmålet i perioden 3M-9M EURSEK 9,05 9,10 9,25 EURDKK 7,46 7,46 7,46 EURPLN 4,25 4,25 4,10 For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Spot On klik her FX Top Picks fra FX Spot On Performance FX Top Picks Dato Kryds Strategi Entry Terminspris Target Horisont Spotkurs Akk. afkast ÅTD: -17,64% ÅTD: Positive Negative 30-11-2011 GBPUSD SÆLG 157,36 157,14 143,00 3-6M 164,81 Gns. Varighed (dage): 510 Antal 1 3 02-03-2012 USDSEK KØB 670,00 678,60 750,00 24M 641,60 Gns. Afkast (pr. case): -4,41% Gns. afkast 1,64% -6,43% 02-02-2013 EURBRL SALG 271,00 320,00 268,00 24M 320,46 Akk. afkast TOTAL: 14,60% 28-08-2013 EURNOK SALG 807,50 820,00 801,00 12M 834,13 Gns. Afkast TOTAL: 1,83% 29-10-2013 USDCHF KØB 89,50 89,15 96,00 12M 88,34 11-01-2013 EURUSD SALG 135,99 136,04 125,00 12M 137,96 07-01-2014 CHFTRY SALG 239,18 261,18 12M 253,09 07-01-2014 GBPUSD SALG 164,27 164,04 155 6M 164,81 For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Top Picks klik her
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Dette er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikrer en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Jyske Bank kan have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Medarbejdere, der har udarbejdet analysen, modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo Finansielle modeller Beregninger tager udgangspunkt i almindelige økonomiske og finansielle værktøjer. Risiko Investering i en valuta, rente/obligation og/eller råvarer er behæftet med risiko. Mange forhold, herunder økonomisk udvikling, bevægelser i kreditmarkedet, likviditetsforhold, samfundsforhold, global risikovillighed, geopolitiske risici og/eller nyhedsstrømme kan påvirke kursdannelsen på valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren. Handles der i en anden valuta end investors basisvaluta, påtager investor sig endvidere en valutakursrisiko. Se analysen for vores syn på risikoen. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke anses som udtømmende. Opdatering af analysen Tilbagevendende analyser opdateres løbende. Datoen for seneste opdatering fremgår af analysens forside. Separate analyser publiceres kun en gang og opdateres ikke. Offentliggørelsesdatoen fremgår af analysens forside. Handelskurser Alle oplyste kurser er aktuelle handelskurser på tidspunktet for analysens offentliggørelse med mindre andet er anført. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering.