03-10-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop er Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB 121,55 121,40 122,00 120,18 EURUSD 126,55 0 130,9 / 135,4 SALG EURGBP 19-09-2014 KØB 78,40 78,44 81,00 77,46 EURGBP 78,45 2 79,3 / 81,1 KØB EURUSD 01-10-2014 SALG 125,88 125,90 127,65 EURJPY 137,67 0 137,7 / 139,5 - EURSEK 03-10-2014 KØB 910,20 910,69 930,00 896,50 EURCHF 120,87 2 121,0 / 121,7 KØB EURNOK 816,54 1 822,7 / 827,7 - ECB: Draghi leverede ingen overraskelser. EUR styrkedes en anelse. EURSEK 910,11 2 918,6 / 903,9 KØB ECB begynder opkøb i oktober - senere i 4.kvartal påbegyndes opkøb af ABSer EURPLN 417,33 0 418,8 / 417,4 - Opkøbsprogrammet vil fortsætte i 2 år. Hensigten er i kombination med TLTRO'erne, at booste EURTRY 287,35 2 286,4 / 293,1 - ECB's balance med ca. 1000 mia. EUR. Før pressemødet lå EURUSD omkring 126,30 og vi sluttede dagen omkring 126,60. Vores vurdering: ECB og Draghi gav os intet fornyet incitament til at vedblive at sælge EUR. EUR er rent teknisk analytisk forstand kraftigt oversolgt og faktisk viser positionering i futures-markedet ligeledes, at EUR er kraftigt oversolgt. Vi fastholder dog vores kortsigtede salgsanbefaling - da EURUSD før har været oversolgt, men fortsat sin nedtrend ufortrødent. Vi anbefaler, at kommercielle virksomheder med USD-indtægter til afdækning på en 3M-horisont har en høj hedgegrad - overvej at anvende 1:2-strategier med samme strike på put og call for at presse minimum salgskursen i USDDKK så højt som muligt over terminskursen. Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case USDDKK 588,20 0 568,9 / 551,0 KØB GBPDKK 948,85-2 939,1 / 919,1 SALG JPYDKK 540,69 0 540,9 / 534,5 - CHFDKK 615,85-2 615,6 / 612,4 SALG NOKDKK 91,17-1 90,56 / 90,12 - SEKDKK 81,79-2 81,09 / 82,53 SALG PLNDKK 178,35 0 177,8 / 178,6 - TRYDKK 259,06-2 260,1 / 254,7 - Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 8600 Silkeborg Analytikere: Leander Dreyer +45 89 89 71 68 Leander@jyskebank.dk Kristian Foged Schmidt +45 89 89 70 96 Kristian.schmidt@jyskebank.dk Bank of England: Ingen ændringer til rente /opkøbsprogram. Vi får referat om 14 dage. Storbritannien: PMI for industrien faldt - der var ventet en stigning. Niveauet er fortsat højt PMI for industrien kom ud på 63,5 mod ventet 64,2 (sidst 64,0) Niveauet er højt og signalerer pæn fremgang i økonomien - momentum er dog aftagende og det smitter negativt af på GBP - helt i overensstemmelse med vores forventninger. Dagens graf: EURSEK LINK TIL DAGENS MAKRONYT FX Commercial Hedging -> afdækningsstrategier 29-07-13 1,6 1,55 1,5 1,45 1,4 Vi forventer, at GBP skal klare sig negativt overfor USD i de kommende 12 måneder, mens EURGBP/GBPDKK vil ligge mere eller mindre fladt. Vi anbefaler, at kommercielle virksomheder med GBP-indtægter udnytter nuværende niveauer til at få solgt GBP. 1,35 1,3 Australien: PMI for industrien faldt til 45, fra 49,4 1,25 Tallet understreger aftagende vækst momentum i Kina (Australiens største eksportpartner). 1,2 I dag: Vi forventer 230T i amerikansk beskæftigelse vs. 215T ventet. Arbejdsløsheden ser vi falde til 6,0% mod ventet 6,1%. Får vi ret vil USD styrkes en anelse. NFP bevæger i gennemsnit EURUSD/USDDKK med +/- 0,50% indenfor de første ca. 4 timer. Dagens begivenheder Tid Land Begivenhed Konsensus Sidst 10:00 Norge Arbejdsløshed, sep 2,7 % 2,9 % 10:30 Storbritannien PMI service, sep 59,0 60,5 14:30 USA Beskæftigelse, sep 215 T 142 T 14:30 USA Arbejdsløshed, sep 6,1 % 6,1 % 16:00 USA ISM service, sep 58,5 59,6 Kilde: Bloomberg/Jyske Bank 1,15 2009 2010 2011 2012 2013 2014 EURUSD 200 MA Ansvarsfraskrivelse: Se venligst sidste side
Afdækningsstrategier per den 11/9 USDDKK Afdækning af udgifter i USD (spotref. 5,77) 0-3M: Mulighed for korrektion. Fasthold gennemsnitlig afdækningsgrad. Kick-into-forward: Køb 3M call, strike 5,805, sælg 3M put, strike 5,805 med kick-in 5,59. 3-12M: Strukturel USD-styrkelse. Høj afdækningsgrad. Strategi: 1:2-strategi er oplagte hvis man tror på USD-styrkelse. Det giver en fordelagtig kurs relativt til termin. Afdækningsstrategi af USD indtægter med 6M kick-into-forward 6,15 Afdækningsstrategi: Kick-into Forward Terminskurs Strategi 6,01 5,86 Afdækning af indtægter i USD: (spotref. 5,77) 0-3M: Mulighed for korrektion. Fasthold gennemsnitlig afdækningsgrad. Strategi: zero-cost 1:2-strategi (Køb 3M, put, strike 5,75. Sælg 3M Dobbelt call, strike 5,87)) 5,72 3-12M: Strukturel USD-styrkelse. Lav afdækningsgrad. Strategi: Kick-into-forward: Køb 6M put, strike 5,69, sælg 6M call, strike 5,69 med kick-in 6,10 Du opgiver lidt i forhold til terminen, men får som modydelse mulighed for at deltage op til 6,10, når blot USDDKK ikke handler over 610 i løbetiden. 5,58 5,50 5,64 5,79 5,93 6,08 6,22 6,37 Kilde: Bloomberg & Jyske Bank GBPDKK Afdækning af udgifter i GBP (spotref. 9,36) 0-3M: Konsolidering. Fasthold en gennemsnitlig afdækningsgrad. Strategi: Flextermin. God kurs 9,16. Dårlig kurs 9,45. Barrierer 9,05 og 9,61. 3-12M: Den primære trend er op for GBP, men 9,60 er kraftig modstand Strategi: Flextermin. God kurs 9,05. Dårlig kurs 9,405. Barrierer 9,04 og 9,61. Du køber til 9,05 hvis kursen bliver mellem 9,04-9,61. Bryder kursen over/under køber du til 9,405. Afdækning af indtægter i GBP (spotref. 9,36) Afdækningsstrategi af GBP indtægter med 6M kick-into-forward Afregningskurs 9,80 9,70 9,60 9,50 9,40 0-3M: Konsolidering. Fasthold en gennemsnitlig afdækningsgrad. Strategi: Flextermin. God kurs 9,50. Dårlig kurs 9,25. Barrierer 9,05 og 9,61. 9,30 9,20 Termin 3-12M: Risikoen er størst for en positiv overraskelse i forhold til vores kursmål. Gennemsnitlig afdækningsgrad Strategi: Kick-into-forward. Køb 6M put, strike 9,265. Sælg 6M call, strike 9,265 m. kick-in 9,70 Du afdækkes mere end 1% bedre end på termin. Risikoen er, at NOKDKK ligger højere ved udløb og du skal sælge dobbelt flow (en periodes flow mere) til 0,916. 9,10 Kurs ved forfald 9,00 9,00 9,10 9,20 9,30 9,40 9,50 9,60 9,70 9,80 Kilde: Bloomberg & Jyske Bank
FX Portefølje Performance Dato Kryds Case Entry Terminspris Kursmål Stop er Akkumuleret afkast ÅTD: 0,55% 03-09-14 EURCHF KØB 120,71 120,70 122,00 120,18 Akkumuleret afkast siden 03-09-14: 0,55% 17-09-14 NOKSEK KØB 111,30 111,21 114,60 110,95 01-10-14 EURUSD SALG 125,88 125,90 121,00 127,65 Afkastrapporteringen er baseret på Market Drivers, samt valutaopdateringerne, der alle findes på jyskebank.dk. Tidligere afkast og NOKSEK Rentespreadet er i favør og NOK og i de seneste dage er spreadet forblevet stabilt trods et lille fald i NOKSEK. Olieprisen driller NOK - til trods for at korrelationen i lang tid har været aftagende. Det kortsigtede potentiale er i større i NOK end SEK. Der er en kraftig modstand i 113-113,50. Brydes der her kan man overveje hvorvidt take/profit med fordel kan justeres opad. På den lange bane skal man fortsat være meget forsigtig med NOK - valutaen er sårbar pga. faldende olieinvesteringer. Husk dit stop/loss. EURUSD Særligt to ting kan bidrage til kortsigtet stærkere USD: 1) Kraftig stigning i risikoaversioen (vi ser faretruende tegn i råvarer i øjeblikket og aktier tester nu ogå kritiske niveauer. 2) De amerikanske nøgletal styrkes - særligt fokus vil være på beskæftiglese, lønvækst og inflation. Det vigtige støtteniveau i 126-126,62 blev taget ud. = forøget salgspres på Euro. Lavere end forventet inflationstal fra Eurozonen forhøjer sandsynligheden for at Mario Draghi (ECB) bliver nødsaget til at ty til QE på et tidspunkt inden for det kommende halve år. EURCHF Vi forventer, at SNB fastholder minimumkursen i EURCHF på 120 samt at SNB vil forsvare og holde kursen over 120: Vi anbefaler stop/loss i 120,18. Hvorfor ikke under 120? Det skyldes, at der vil opstå et kæmpe "lufthul" i markedet, hvis 120 brydes - der vil ingen CHF-sælgere være før CHF har styrket sig massivt. Atlså vil man blive eksekveret langt under 120. EURCHF er vores "parkeringsinvestering" = et sted at ligge når ingen øvrige attraktive FX-investeringer er mulige. De kryds, vi kigger efter som et alternativ, er pt. USDSEK, GBPSEK eller EURSEK. Vi ser efter et attraktivt niveau at gå ind i én af disse. Kilde: Bloomberg & Jyske Bank Kilde: Bloomberg & Jyske Bank Kilde: Bloomberg & Jyske Bank
Dollarindekset tester snart et ganske interessant niveau. Har USD-indekset formet en langsigtet bundformation eller skal vi forblive i trekanten? Et brud opad er signal om en forestående langsigtet og strukturel USD-styrkelse. Det ledende amerikanske aktieindeks SP500 har fortsat den flotte optur. Vi er bekymret over at korrektionerne blive mindre og mindre, på et tidspunkt risikerer vi at risikoaversionen tager over, og sender en større korrektion på banen. Det vil understøte USD appresieringen og sende EM på retur, såfremt korrektionen bliver større end 7 %. Det 2 årige rentespænd mellem statsobligationer fra Euroland og USA vidner om, at der er en klar rentefordel til USD. Historisk set, så har rentespændsudviklingen været en god indikator for den mellemlange trendretning. Der er yderligere EURUSD svækkelse i sigte. Inflationsforventningerne i Euroland giver forventningerne om, at ECB vil fortsætte med den meget lempelige pengepolitik i mange år fremover. Det vil udvide den pengepolitiske kurs imellem ECB og Fed, hvilket vil give et fremadrettet salgspres I EURUSD.
kjjk Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Dette er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikrer en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Jyske Bank kan have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Medarbejdere, der har udarbejdet analysen, modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo Finansielle modeller Beregninger tager udgangspunkt i almindelige økonomiske og finansielle værktøjer. Risiko Investering i en valuta, rente/obligation og/eller råvarer er behæftet med risiko. Mange forhold, herunder økonomisk udvikling, bevægelser i kreditmarkedet, likviditetsforhold, samfundsforhold, global risikovillighed, geopolitiske risici og/eller nyhedsstrømme kan påvirke kursdannelsen på valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren. Handles der i en anden valuta end investors basisvaluta, påtager investor sig endvidere en valutakursrisiko. Se analysen for vores syn på risikoen. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke anses som udtømmende. Opdatering af analysen Tilbagevendende analyser opdateres løbende. Datoen for seneste opdatering fremgår af analysens forside. Separate analyser publiceres kun en gang og opdateres ikke. Offentliggørelsesdatoen fremgår af analysens forside. Handelskurser Alle oplyste kurser er aktuelle handelskurser på tidspunktet for analysens offentliggørelse med mindre andet er anført. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering.