Codan A/S - Fondskode 1028863-8 - Delårsrapport for 1. halvår 2003

Københavns Fondsbørs A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Codanhus Gammel Kongevej 60 1790 København V Tlf. 33 21 21 21 Fax 33 55 21 22 Internet: www.codan.dk E-mail: codan@codan.dk Fondsbørsmeddelelse nr. 7/2003 4. september 2003 Codan A/S - Fondskode 1028863-8 - Delårsrapport for 1. halvår 2003 Resume: Codan fik i 1. halvår 2003 et overskud på 519 mio. kr. efter skat og goodwillafskrivning. Såvel skadeforsikring, livsforsikring som investeringsresultater har udviklet sig tilfredsstillende. Resultatet er positivt påvirket af de iværksatte lønsomhedstiltag samt af kursgevinster. Codan fastholder sin forventning for året for det operationelle resultat for skadeforsikring på en combined ratio på 101-104. Vedlagt følger den delårsrapport, bestyrelsen for Codan A/S har vedtaget efter behandling og godkendelse af moderselskabets og koncernens regnskab for perioden 1. januar til 30. juni 2003. Codan-koncernens resultat er tilfredsstillende med en fortsat god udvikling i koncernens livs- og skadeforsikringsaktivitet. Resultatet for 1. halvår 2003 før skat og goodwillafskrivninger blev et overskud på 757 mio. kr. mod et underskud på 341 mio. kr. i samme periode sidste år. Efter skat og goodwillafskrivninger er resultatet et overskud på 519 mio. kr. mod et underskud på 404 mio. kr. i samme periode sidste år. Codan A/S, CVR 5677 1212, Codan Forsikring A/S, CVR 1052 9638 Codan Pensionsforsikring A/S, CVR 1642 0018, A/S Forsikringsselskabet Codan Pension, CVR 1253 0404, A/S Forsikringsselskabet Codan Link, CVR 2024 7940 Forsikringsselskabet Hafnia Liv A/S, CVR 6647 0016, Forsikringsselskabet Hafnia Liv III A/S, CVR 1746 0676

- Baggrunden for det tilfredsstillende resultat er: - En fortsættelse af den positive udvikling fra 1. kvartal 2003 for koncernens skadeforsikringsaktiviteter med forbedringer inden for de fleste områder. - Et 2. kvartal 2003, der som 1. kvartal har været kendetegnet ved gunstigt vejrlig og et normalt forløb af storskader. - Et tilfredsstillende resultat i koncernens livs- og pensionsforsikringsvirksomhed på 174 mio. kr. før skat i 1. halvår 2003 mod 35 mio. kr. i samme periode sidste år. - Koncernens samlede resultat pr. 30. juni er positivt påvirket af kursreguleringer på 263 mio. kr. blandt andet som følge af gevinst ved afhændelse af aktiebesiddelsen i Danske Trælast. - Koncernens combined ratio for 1. halvår 2003 er 99,9% mod 104,8% i samme periode sidste år. - Omkostningsprocenten for koncernens skadeforsikringsaktiviteter viser fortsat en positiv udvikling med 23,5 for 1. halvår 2003 mod 26,9 i samme periode sidste år. - Præmievæksten inden for skadeforsikring er tilfredsstillende med en generel accept fra markedet af de iværksatte tiltag til forbedring af lønsomheden. Koncernen fortsætter og forventer at udbygge de iværksatte tiltag med henblik på at sikre lønsomhedsniveauet fremover. Samtlige Codan-koncernens liv- og pensionsselskaber har pr. 30. juni 2003 overdækning i forhold til Finanstilsynets krav om solvens og bonusreserver. De enkelte selskaber skal kunne modstå et aktiefald på 30%, fald i investeringsejendommes værdi på 12% samt en renteændring på 1 procentpoint. Udviklingen i årets to første kvartaler giver ikke anledning til at ændre forventningerne til de operationelle mål for skadeforsikring for 2003 om en combined ratio på 101%-104%. Opfyldelsen af de operationelle mål er afhængig af udviklingen inden for personskader, forløbet af vejrrelaterede skader samt antallet af storskader. Det kan oplyses, at koncernen inden for dansk skadeforsikring har opbygget en yderligere udjævningshensættelse på 63 mio. kr. i 1. halvår 2003 til imødegåelse af stor- og vejrligsskader, således at den nu udgør 126 mio. kr. Side 2

I forventningerne til årets samlede resultat er der beregningsmæssigt forudsat uændrede valutakurser, uændret renteniveau samt kursgevinster på aktier og ejendomme på 0%. Kursreguleringer udgør 263 mio. kr. pr. 30. juni 2003. Resultatet for koncernens livs- og pensionsforsikring efter skat udgør 197 mio. kr. Codan finder det ikke hensigtsmæssigt at udtrykke forventning til kursreguleringer i den resterende del af 2003. Venlig hilsen Codan A/S p.b.v. Henrik Christrup Formand Kvartalsmeddelelsens opbygning: Side 1-3: Følgebrev Side 1-17: Beretning Side 18-21: Bilag 1, Kvartalsopdelte hovedtal Side 22: Bilag 2, Nøgletal vedrørende baltisk og norsk forsikring Side 23-33: Regnskab Side 3

Hovedtal for Codan-koncernen 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Koncernens bruttoindtægter Løbende præmier 3.883 3.738 9.448 8.227 15.689 Engangsindskud, livs- og pensionsforsikring 108 67 214 126 311 Finansindtægter 2.171 175 3.336 463 2.982 Bruttoindtægter, i alt 6.162 3.980 12.998 8.816 18.982 Skadeforsikring for egen regning Præmieindtægter 2.929 2.570 5.800 5.066 10.524 Erstatninger -2.131-1.913-4.344-3.934-8.635 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -704-691 -1.414-1.403-2.818 Forsikringsteknisk resultat før udjævningshensættelser 182 133 225 56-335 Forsikringsteknisk resultat 145 110 154 22-350 Resultat af investeringsvirksomhed efter overførsel af forsikringsteknisk rente 169-162 345-375 -83 Andre indtægter og udgifter -12-13 -24-25 -50 Resultat før skat i skadeforsikring 302-65 475-378 -483 Skat -84 20-131 105 168 Resultat efter skat i skadeforsikring 218-45 344-273 -315 Heraf kursreguleringer 94-233 152-472 -320 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 23.977 21.667 23.977 21.667 22.272 Afløbsresultat -24-46 -33-130 -379 Erstatningsprocent 73,2 74,8 75,3 77,9 82,5 Bruttoomkostningsprocent 23,0 26,0 23,4 26,7 25,9 Nettoomkostningsprocent 24,0 26,9 24,4 27,7 26,8 Forsikringsteknisk rente i procent af præmier 3,6 7,0 3,7 6,8 6,2 Livs- og pensionsforsikring for egen regning Præmieindtægter 754 670 1.441 1.274 3.239 Forsikringsydelser -918-911 -1.841-1.840-4.015 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -132-126 -285-240 -505 Forsikringsteknisk resultat 7-55 19 230 Resultat før skat i livs- og pensionsforsikring 91 4 174 35 333 Skat 36-23 -68-176 Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 127 4 197-33 157 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 56.663 54.721 56.663 54.721 55.216 Investeringsaktiver 59.914 57.933 59.914 57.933 58.704 Side 1/33

Hovedtal for Codan-koncernen (fortsat) 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Codan-koncernen Resultat efter skat i skadeforsikring 218-45 344-273 -315 Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 127 4 197-33 157 Resultat efter skat i Codan A/S samt øvrige aktiviteter -31-177 -10-96 -280 Koncernresultat 314-218 531-402 -438 Minoritetsinteressers andel af resultatet -8-1 -12-2 -30 Codan A/S andel af resultatet 306-219 519-404 -468 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 80.640 76.388 80.640 76.388 77.488 Egenkapital 8.967 8.109 8.967 8.109 8.448 Aktiver 94.531 89.386 94.531 89.386 90.226 Egenkapitalforrentning i procent p.a. 13,9-10,7 11,9-9,7-5,5 Earnings Per Share (EPS) (Resultat pr. aktie), kr. 7-5 11-9 -10 Børskurs, ultimo, pr. aktie, kr. 138 118 138 118 106 Indre værdi, ultimo, pr. aktie, kr. 198 180 198 180 187 Børskurs/indre værdi (KI) 0,70 0,66 0,70 0,66 0,57 Antal medarbejdere 7.490 7.381 7.490 7.381 7.390 Side 2/33

Resultater pr. virksomhedsområde 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Dansk forsikring Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 1.388 1.241 2.783 2.414 5.084 Forsikringsteknisk resultat 56 55 60 31-216 Resultat efter skat 34 135 78 102 22 Heraf kursreguleringer -60 99-51 39 85 Livs- og pensionsforsikring Bruttopræmier 700 630 1.328 1.192 3.063 Codans andel af resultat efter skat 124 4 192-36 160 Svensk skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 1.820 1.587 3.550 3.127 6.398 Forsikringsteknisk resultat 82 54 91 11-133 Resultat efter skat 168-185 243-369 -384 Heraf kursreguleringer 151-327 197-511 -435 Baltisk forsikring Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 203 185 412 344 783 Codans andel af resultat efter skat 3 2 6 2 25 Livsforsikring Bruttopræmier 57 42 116 85 182 Codans andel af resultat efter skat 2 1 5 5 3 Norsk skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 54 60 109 119 232 Codans andel af resultat efter skat 2 1 1-12 -14 Koncern / Codan A/S Resultat efter skat i forsikringsområderne 333-42 525-308 -188 Resultat i Codan A/S samt af øvrige aktiviteter 25-126 97 6-75 Afskrivning på goodwill i Codan A/S -52-51 -103-102 -205 Samlet resultat efter skat 306-219 519-404 -468 Egenkapital 8.967 8.109 8.967 8.109 8.448 Forsikringsmæssige hensættelser 80.640 76.388 80.640 76.388 77.488 Side 3/33

Udvikling og resultat pr. 30. juni 2003 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring 145 110 154 22-350 Resultat af livs- og pensionsforsikring 91 4 174 35 333 Renter, udbytter mv., netto, i skadeforsikring og Codan A/S 222 302 498 538 1.047 Overført til forsikringsteknisk rente i skadeforsikring -157-224 -323-438 -842 Kursreguleringer i skadeforsikring og Codan A/S 123-363 263-483 -364 Andre indtægter og udgifter -3-5 -9-15 -26 Resultat før goodwillafskrivning, ekstraordinære poster samt skat 421-176 757-341 -202 Afskrivning på goodwill samt ekstraordinære poster -64-63 -127-127 -254 Skat -43 21-99 66 18 Minoritetsinteressers andel af resultat -8-1 -12-2 -30 Periodens resultat 306-219 519-404 -468 Sammenfatning Codans resultat i 2. kvartal 2003 blev et tilfredsstillende overskud på 306 mio. kr. mod et underskud på 219 mio. kr. i samme periode sidste år. Samlet for 1. halvår 2003 blev Codans resultat et overskud på 519 mio. kr. mod et underskud på 404 mio. kr. i samme periode sidste år. Resultatet for 1. halvår anses for tilfredsstillende. Koncernens resultat pr. 30. juni er påvirket af kursreguleringer på 263 mio. kr., blandt andet som følge af den meddelte afhændelse af aktiebesiddelsen i Danske Trælast. Den samlede eksponering mod aktiemarkederne inden for nordisk skadeforsikring og Codan A/S er herefter nedbragt til 155 mio. kr. Codans egenkapital udgør 8.967 mio. kr. pr. 30. juni, svarende til en indre værdi pr. aktie på 198 kr. Regnskabet pr. 30. juni 2003 er urevideret og udarbejdet efter samme regnskabsprincipper som årsrapporten for 2002. Side 4/33

Væsentlige begivenheder i perioden samt opfølgning på væsentlige tiltag og enkeltsager Codan-koncernen har i perioden 1. januar til 3. september 2003 udsendt følgende fondsbørsmeddelelser: Nr. 1, 6. marts: Årsregnskabsmeddelelse for 2002 Nr. 2, 2. april: Codans delårsmeddelelse 1. kvartal 2003 og ordinær generalforsamling 2003, ændring af tidspunkt Nr. 3, 22. maj: Delårsrapport for 1. kvartal 2003 Nr. 4, 22.maj: Codans halvårsmeddelelse 2003 og delårsrapport 1.-3. kvartal 2003, ændring af tidspunkt Nr. 5, 22. maj: Forløb af Codans generalforsamling 22. maj 2003 Nr. 6, 23. juli: Codans halvårsmeddelelse 2003, ændring af tidspunkt Codans fondsbørsmeddelelser er tilgængelige på www.codan.dk. Codan-koncernen har i 2003 fortsat fokus på lønsomhedsforbedrende tiltag. Opfølgning på enkeltsager: Der er ikke siden offentliggørelse af årsrapporten for 2002 yderligere at rapportere i sagen om eventuel erstatning for overtagelsen af de tabsgivende aktiviteter i Trygg-Hansas norske filial. Forholdet, der vedrører en eventuel erstatning for et tidligere udgiftsført tab, er nærmere omtalt i årsrapporterne for 2002 og tidligere. Der er ikke siden offentliggørelse af årsrapporten for 2002 yderligere at rapportere i sagen om mellemværendet med reassurandører vedrørende en skade, som indtraf under stormen i december 1999. Forholdet er nærmere omtalt i årsrapporterne for 2002 og tidligere. De uafklarede mellemværender udgør i alt 40 mio. kr. Som anført i årsrapporten for 2002 medførte de ændrede krav til overskudsfordelingen i dansk livs- og pensionsforsikring, at der blev åbnet mulighed for at korrigere selskabernes overskud tilbage fra 1989. I forbindelse med denne engangsregulering udestår afklaring af betydningen af tidligere års henlæggelser til og opløsning af sikkerhedsfonde. Finanstilsynet har i 2002 haft Side 5/33

bemærkninger til beregningen i to af koncernens ikke-tegnende livsforsikringsselskaber. Codan har i 2002 anket Finanstilsynets afgørelse til Erhvervsankenævnet. Den uafklarede andel af engangsreguleringen udgør 727 mio. kr., som er overført til skyggekonti vedrørende fremtidige overskud, jfr. nærmere herom årsrapporten for 2002 side 45. Ankesagen pågår fortsat. Skadeforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Præmieindtægter, brutto 3.449 3.073 6.821 6.004 12.454 For egen regning Præmieindtægter 2.929 2.570 5.800 5.066 10.524 Forsikringsteknisk resultat 145 110 154 22-350 Resultat før skat 302-65 475-378 -483 Resultat efter skat 218-45 344-273 -315 Erstatningsprocent 69,8 74,1 72,0 77,2 78,4 Afgiven forretning i procent 4,9 1,3 4,4 0,7 3,4 74,7 75,4 76,4 77,9 81,8 Omkostningsprocent 23,1 26,2 23,5 26,9 26,1 Combined ratio 97,8 101,6 99,9 104,8 107,9 Nettoerstatningsprocent 72,8 74,4 74,9 77,7 82,1 Koncernens skadeforsikringsvirksomhed har i 2. kvartal 2003 vist et fortsat forbedret forsikringsteknisk resultat på 145 mio. kr. mod 110 mio. kr. i samme periode i 2002. Combined ratio blev 97,8% mod 101,6% i samme periode sidste år. Samlet for 1. halvår 2003 blev det forsikringstekniske resultat for koncernens skadeforsikringsvirksomhed et overskud på 154 mio. kr. mod 22 mio. kr. i samme periode i 2002, hvilket betragtes som tilfredsstillende. Combined ratio for halvåret blev 99,9% mod 104,8% i samme periode sidste år. Resultatet i 1. halvår 2003 er påvirket af følgende forhold: Fortsat positiv udvikling i forsikringsdriften med forbedring inden for de fleste af koncernens forretningsområder. 2. kvartal 2003 har i lighed med 1. kvartal i år været præget af gode vejrforhold og et normalt forløb af storskader. Et fald i den forsikringstekniske rente på 129 mio. kr. i 1. halvår 2003 i forhold til samme periode sidste år. Forsikringsteknisk rente udgør 2,64% i 1. halvår 2003 mod 4,25% i samme periode sidste år. Side 6/33

Udviklingen i det overordnede præmieniveau for koncernen anses for tilfredsstillende, men det må konstateres, at den fortsatte udvikling i udgifterne til personskader stadig giver anledning til at fastholde fokus på lønsomheden inden for brancher med eksponering mod dette. Dette gælder blandt andet svensk bilforsikring og dansk arbejdsskadeforsikring. I resultatet for 1. halvår 2003 indgår styrkelse af udjævningshensættelser på 71 mio. kr. mod 34 mio. kr. i den tilsvarende periode sidste år. Dansk skadeforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Præmieindtægter, brutto 1.388 1.241 2.783 2.414 5.084 Erstatningsudgifter, brutto -926-867 -1.915-1.759-4.101 For egen regning Præmieindtægter 1.114 985 2.222 1.948 4.162 Forsikringsteknisk rente 44 62 80 111 214 Erstatningsudgifter -801-726 -1.632-1.507-3.548 Rabatter samt andre tab og gevinster -11-8 -20-9 -28 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -261-247 -527-492 -1.029 Ændring i udjævningshensættelser -29-11 -63-20 13 Forsikringsteknisk resultat 56 55 60 31-216 Erstatningsprocent 67,2 70,2 69,2 73,0 81,0 Afgiven forretning i procent 7,1 5,7 6,1 5,3 4,0 74,3 75,9 75,3 78,3 85,0 Omkostningsprocent 22,6 23,8 23,1 24,1 23,8 Combined ratio 96,9 99,7 98,4 102,4 108,8 Nettoerstatningsprocent 71,9 73,7 73,4 77,4 85,2 Bruttopræmieindtægten i 1. halvår 2003 er steget med 15% i forhold til samme periode sidste år med en tilfredsstillende udvikling inden for både privat og erhverv. Udviklingen er primært et udtryk for ændringen i præmieniveau som følge af koncernens lønsomhedsforbedrende tiltag samt ændringen i erstatningsansvarsloven i 2002. Tilgangen af ny forretning er som forventet og anses for tilfredsstillende inden for erhvervsområdet. På privatområdet vil lønsom vækst være et fokusområde for 2003 og 2004. Det forsikringstekniske resultat i 1. halvår 2003 blev et overskud på 60 mio. kr. mod 31 mio. kr. i samme periode sidste år, hvilket anses for tilfredsstillende. Combined ratio er 98,4% mod 102,4% i samme periode sidste år. Side 7/33

Det forsikringstekniske resultat for 2. kvartal 2003 blev et overskud på 56 mio. kr. Overskuddet er påvirket af den faldende tekniske rente i forhold til samme periode sidste år. Faldet i forsikringsteknisk rente udgør 18 mio. kr. i forhold til samme periode sidste år. Forsikringsteknisk resultat for samme periode sidste år var 55 mio. kr. For 2. kvartal 2003 er Combined ratio 96,9% mod 99,7% i samme periode sidste år. Omkostningsprocenten udvikler sig fortsat tilfredsstillende. I resultatet for 1. halvår 2003 indgår styrkelse af udjævningshensættelser på 63 mio. kr. mod 20 mio. kr. i den tilsvarende periode sidste år. I resultatet for 1. halvår indgår normale storskadeudgifter. På baggrund af det særlige forløb af især meget store skader, som koncernen oplevede i dansk skadeforsikring i 4. kvartal 2002, samt det gunstige vejrlig i 2003 er der sket fortsat styrkelse af udjævningshensættelser herfor. På privatforsikringsområdet blev erstatningsprocenten for egen regning 70 i 1. halvår 2003 mod 72 i samme periode sidste år som følge af et bedre forløb inden for samtlige brancher. For personbrancherne udgør erstatningsprocenten for egen regning 88 i 1. halvår 2003 efter styrkelse af erstatningshensættelserne mod 92 i samme periode sidste år, hvilket ikke er tilfredsstillende. Der er fortsat fokus på at forbedre resultatet for dette område. På erhvervsforsikringsområdet blev erstatningsprocenten for egen regning i 1. halvår 72 mod 79 i samme periode sidste år. Side 8/33

Svensk skadeforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2003 2002 2003 2002 2002 Kurs DKK/SEK, ultimo perioden 80,33 81,63 80,33 81,63 80,75 Præmieindtægter, brutto 1.820 1.587 3.550 3.127 6.398 Erstatningsudgifter, brutto -1.365-1.219-2.744-2.559-5.131 For egen regning Præmieindtægter 1.594 1.369 3.132 2.710 5.476 Forsikringsteknisk rente 57 110 123 217 400 Erstatningsudgifter -1.217-1.078-2.467-2.202-4.601 Rabatter samt andre tab og gevinster -7-6 -12-12 -24 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -345-341 -685-702 -1.386 Ændring i udjævningshensættelser - - - - 2 Forsikringsteknisk resultat 82 54 91 11-133 Erstatningsprocent 75,3 77,1 77,6 82,2 80,5 Afgiven forretning i procent 2,3 1,1 2,1-1,7 2,4 77,6 78,2 79,7 80,5 82,9 Omkostningsprocent 21,0 25,3 21,2 26,1 25,5 Combined ratio 98,6 103,5 100,9 106,6 108,4 Nettoerstatningsprocent 76,3 78,7 78,8 81,3 84,0 Bruttopræmieindtægten i lokal valuta er i 1. halvår 2003 steget med 15% i forhold til samme periode sidste år som følge af en tilfredsstillende udvikling i både privat og erhverv. Udviklingen er primært et udtryk for ændringen i præmieniveau som følge af koncernens lønsomhedsforbedrende tiltag. Tilgangen af ny forretning er som forventet og anses for tilfredsstillende. Det forsikringstekniske resultat for 1. halvår 2003 blev et overskud på 91 mio. kr. mod et overskud på 11 mio. kr. i samme periode sidste år. Combined ratio udgør 100,9% mod 106,6% i samme periode sidste år. Udviklingen bekræfter, at markedet i stort omfang har accepteret den nødvendige stigning i præmieniveauerne for at skabe en fornuftig balance mellem præmieindtægter og erstatningsudgifter. Udviklingen i personskader er et område, hvor der er en fortsat risiko for, at udgifterne vedrørende tidligere års skader kan stige yderligere. Det forsikringstekniske resultat for 2. kvartal 2003 blev et overskud på 82 mio. kr. Overskuddet er påvirket af den faldende tekniske rente i forhold til samme periode sidste år. Faldet i forsikringsteknisk rente udgør 53 mio. kr. i forhold til samme periode sidste år. Forsikringsteknisk resultat for samme periode sidste år var 54 mio. kr. For 2. kvartal 2003 er combined ratio 98,6% mod 103,5% i samme periode sidste år. Side 9/33

Omkostningsprocenten i 2. kvartal 2003 udgør 21,0 og viser en fortsat tilfredsstillende udvikling. Erstatningsprocenten for egen regning i 1. halvår 2003 på privatforsikringsområdet er 79 mod 75 i samme periode sidste år. Den højere erstatningsprocent skyldes et dårligere forløb for hus- og indboforsikringer. Privat motor er fortsat præget af en ugunstig udvikling inden for personskader. Denne udvikling forventes at fortsætte i 2. halvår 2003. I 1. halvår 2003 udgør erstatningsprocenten på erhvervsforsikringsområdet 78 mod 85 i samme periode sidste år. Forbedringen skyldes lønsomhedstiltagene for erhvervsforsikring, især inden for erhvervsbil. Som anført i delårsrapporten for 1. kvartal 2003 er udviklingen i erstatningsudgifterne påvirket af en regnskabsmæssig flytning af omkostninger vedrørende besigtigelse af skader. Baltisk forsikring Baltisk forsikring drives af koncernens datterselskaber i Litauen (Lietuvos Draudimas) og Letland (Balta). Nedenstående opstilling viser de konsoliderede indtægter samt nøgletal for det samlede område. 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2003 2002 2003 2002 2002 Skadeforsikring Præmieindtægter, brutto 203 185 412 344 783 Erstatningsudgifter, brutto -85-138 -191-209 -395 For egen regning Præmieindtægter 168 158 341 292 662 Forsikringsteknisk rente 3 4 7 9 19 Erstatningsudgifter -81-71 -180-136 -338 Rabatter samt andre tab og gevinster - - - - -1 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -79-80 -162-162 -312 Ændring i udjævningshensættelser -8-12 -8-14 -30 Forsikringsteknisk resultat 3-1 -2-11 - Erstatningsprocent 41,9 74,6 46,4 60,8 50,5 Afgiven forretning i procent 13,8-23,3 13,1-7,6 6,6 55,7 51,3 59,5 53,2 57,1 Omkostningsprocent 40,4 44,9 40,8 48,5 41,4 Combined ratio 96,1 96,2 100,3 101,7 98,5 Nettoerstatningsprocent 48,2 44,9 52,8 46,6 51,1 Nøgletal for Litauen og Letland fremgår af bilag 2. Side 10/33

Præmieudviklingen i såvel Litauen som Letland anses for tilfredsstillende. Samlet for 1. halvår 2003 udgør combined ratio 100,3% mod 101,7% i samme periode sidste år. Omkostningsprocenten er 41 og er stadig præget af investeringen i selskabernes infrastruktur med henblik på at sikre, at disse også fremover er konkurrencedygtige på de voksende markeder. Resultatet i 2. kvartal 2003 er forbedret i forhold til det ikke tilfredsstillende resultat for 1. kvartal 2003. Direktøren i Balta, Letland, har i juli 2003 fratrådt sin stilling for at søge udfordringer uden for koncernen. Norsk forsikring Norsk forsikring udgøres af Trygg-Hansa-filialen og det 51%-ejede Nordenfjeldske Personforsikring AS. Nedenstående opstilling viser de konsoliderede indtægter samt nøgletal for det samlede område. 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2003 2002 2003 2002 2002 Kurs DKK/NOK, ultimo perioden 89,59 99,98 89,59 99,98 101,81 Skadeforsikring Præmieindtægter, brutto 54 60 109 119 232 Erstatningsudgifter, brutto -34-44 -72-99 -159 For egen regning Præmieindtægter 53 58 105 116 224 Forsikringsteknisk rente 2 4 6 8 15 Erstatningsudgifter -32-38 -65-89 -148 Rabatter samt andre tab og gevinster - 1-1 3-1 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -19-23 -40-47 -91 Forsikringsteknisk resultat 4 2 5-9 -1 Erstatningsprocent 63,0 71,7 66,7 80,7 68,4 Afgiven forretning i procent -1,9-8,4-3,7-5,9-2,2 61,1 63,3 63,0 74,8 66,2 Omkostningsprocent 35,2 40,0 38,0 39,5 40,8 Combined ratio 96,3 103,3 101,0 114,3 107,0 Nettoerstatningsprocent 60,4 65,5 61,9 76,7 66,1 Bruttopræmieindtægterne i 2. kvartal 2003 udgør 54 mio. kr., hvilket er 6 mio. kr. mindre end i samme periode sidste år. Faldet i bruttopræmieindtægterne skyldes det fortsatte fokus, filialen har på alene at acceptere lønsom forretning. Side 11/33

Trygg-Hansa-filialen fortsætter arbejdet med at udvikle porteføljen inden for et begrænset privatforsikringssegment, således at denne på sigt kan understøtte de omkostninger, som er forbundet med driften af filialen. Combined ratio for 1. halvår 2003 blev 101,0% mod 114,3% for samme periode sidste år. Forbedringen skyldes et særdeles tilfredsstillende resultat i Nordenfjeldske Personforsikring. Koncernens samlede forretningsomfang på det norske marked anses fortsat ikke for tilfredsstillende. Codans investeringsvirksomhed - Skadeforsikring Samlet resultat af 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året investeringsvirksomhed 2003 2002 2003 2002 2002 Mio. kr. Nordisk investeringsvirksomhed 335-68 739 33 610 Baltisk investeringsvirksomhed 10 7 22 22 73 Investeringsvirksomhed i alt 345-61 761 55 683 Overført til forsikringsteknisk rente -157-224 -323-438 -842 Resultat af investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring 188-285 438-383 -159 Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. 1. halvår 1. halvår afkast 1. halvår Mio. kr. 2003 2003 i % 2003 Dansk skadeforsikring 10.948 383 3,8 7,7 Svensk skadeforsikring 12.371 434 3,5 7,1 Norsk skadeforsikring 88 5 6,0 12,0 23.407 822 3,7 7,3 Litauisk skadeforsikring 515 17 3,2 6,4 Lettisk skadeforsikring 153 5 3,4 6,9 24.075 844 3,7 7,3 Andre finansindtægter og -udgifter samt investeringsomkostninger -83 761 Resultatet af investeringsvirksomhed i 1. halvår 2003 før overførsel til forsikringsteknisk rente blev 761 mio. kr. mod 55 mio. kr. i samme periode sidste år. For 2. kvartal 2003 blev det tilsvarende resultat 345 mio. kr. mod et underskud på 61 mio. kr. i samme periode sidste år. Det samlede investeringsafkast er påvirket af nedsættelse af diskonteringsrenten for dansk forsikring som følge af den faldende rente i perioden. Den negative effekt herfra udgør 94 mio. kr. pr. 30. juni 2003. Side 12/33

Det samlede investeringsafkast i 1. halvår 2003 er på 3,7% for perioden, hvilket anses for tilfredsstillende. Koncernens samlede aktieinvesteringer i skadeforsikring udgør 1% af de samlede investeringer pr. 30. juni. I 2. kvartal 2003 er eksponeringen mod aktiemarkedet reduceret ved afhændelse af aktiebesiddelsen i Danske Trælast. I nordisk skadeforsikring udgør investeringsresultatet 739 mio. kr. for 1. halvår 2003 før overførsel til forsikringsteknisk rente og er sammensat som følger: Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. 1. halvår 1. halvår afkast 1. halvår Mio. kr. 2003 2003 i % 2003 Danske obligationer 7.574 187 2,9 5,9 Svenske obligationer 12.108 432 3,7 7,3 Øvrige udenlandske obligationer 1.227 17 1,4 2,8 Udlån 213 13 5,4 10,9 Danske aktier 84 127 34,6 69,3 Svenske aktier 41 3 7,3 14,6 Øvrige udenlandske aktier 30 3 10,3 20,5 Grunde og bygninger 1.351 13 1,0 2,1 Ansvarlig lånekapital 779 27 3,5 7,0 23.407 822 3,7 7,3 Overførsel af andel af investeringsafkast vedrørende syge- og ulykkesforsikringsvirksomhed 29 Tab ved ændring af diskonteringsrentesats -94 Andre finansindtægter og -udgifter samt investeringsomkostninger -18 739 Afkastet på danske obligationer har i perioden svaret til benchmark. I Sverige, hvor investering i obligationer består af såvel realrente- som fastforrentede obligationer, har realrenteobligationerne også i 2. kvartal 2003 klaret sig særdeles tilfredsstillende på grund af den faldende rente. Den tilfredsstillende udvikling i danske aktier skyldes blandt andet salg af aktier i Danske Trælast. Side 13/33

Livs- og pensionsforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Resultat før skat Dansk livs- og pensionsforsikring eksklusive Codan Link 88 9 172 41 349 A/S Forsikringsselskabet Codan Link -2-8 -9-17 -23 Livs- og pensionsforsikring i Litauen 6 3 12 8 5 Livs- og pensionsforsikring i Letland -1 - -1 3 2 Resultat før skat, i alt 91 4 174 35 333 Resultatet før skat for 1. halvår 2003 i Codan-koncernens livs- og pensionsforsikringsvirksomhed er et overskud på 174 mio. kr. mod et overskud på 35 mio. kr. i samme periode sidste år. Koncernens liv- og pensionsaktivitet uden for Danmark er i 1. halvår 2003 forløbet tilfredsstillende med et overskud på 11 mio. kr. før skat, svarende til resultatet i samme periode sidste år. De samlede bruttopræmier i livs- og pensionsforsikring viser en stigning på 167 mio. kr., svarende til en vækst på 13%. Side 14/33

Dansk livs- og pensionsforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2003 2002 2002 Løbende præmier, individuelle ordninger 194 188 339 338 1.016 Løbende præmier, firmaordninger 398 375 775 728 1.738 Engangsindskud, individuelle ordninger 49 15 78 34 74 Engangsindskud, firmaordninger 59 52 136 91 235 Bruttopræmier, i alt 700 630 1.328 1.191 3.063 Investeringsafkast i forsikringsvirksomhed efter pensionsafkastskat 1.505 182 2.124 343 2.071 Forsikringsydelser, brutto -900-885 -1.801-1.782-3.916 Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser -1.175 601-1.326 600-1.412 Ændring i kollektivt bonuspotentiale -5-418 -24-128 870 Forsikringsmæssige driftsomkostninger, brutto -119-112 -252-213 -443 Forsikringsteknisk resultat, brutto 6-2 49 11 233 Resultat af afgiven forretning -1 - -1-1 Forsikringsteknisk resultat for egen regning 5-2 48 11 234 Overført investeringsafkast 81 3 115 13 92 Resultat før skat 86 1 163 24 326 Skat 37-1 24-68 -175 Resultat efter skat 123-187 -44 151 Minoritetsinteressers andel af resultatet 1 4 5 8 9 Samlet resultat efter skat 124 4 192-36 160 De samlede bruttopræmier i livs- og pensionsforsikring for 1. halvår 2003 viser en stigning på 137 mio. kr., svarende til en vækst på 12%, hvilket anses for tilfredsstillende. Salget af firmapensionsordninger har i 1. halvår 2003 været meget tilfredsstillende. Resultatet i 1. halvår 2003 for livs- og pensionsforsikring blev 163 mio. kr. før skat og 187 mio. kr. efter skat mod et overskud på 24 mio. kr. før skat og et underskud på 44 mio. kr. efter skat i samme periode sidste år. I resultatet for 1. halvår 2003 er der indtægtsført en driftsherregevinst på 65 mio. kr., mens 48 mio. kr. er overført til indtægtsføring i kommende perioder. Der er ikke indtægtsført andele af overførte skyggekonti fra 2002. Det skal bemærkes, at driftsherregevinst først fastlægges endeligt i forbindelse med årsregnskabet, hvorfor der i 2. halvår 2003 kan ske ændring i indtægtsført driftsherregevinst. Pr. 30. juni 2003 udgør det samlede kollektive bonuspotentiale i Codans danske liv- og pensionsselskaber 4,4% af livsforsikringshensættelserne vedrørende forsikringer med ret til bonus. Det kollektive bonuspotentiale udgør pr. 30. juni 2003 over 50% af nettoaktieinvesteringerne. Samtlige selskaber har ved udgangen af juni 2003 overdækning i forhold til Finanstilsynets stresstest. Side 15/33

Investeringsvirksomhed i livs- og pensionsforsikring Investeringsaktivernes afkast før pensionsafkastskat fremgår af nedenstående opstilling. I foranstående resultatopgørelse for livs- og pensionsforsikring er disse opgjort efter pensionsafkastskat. Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. 1. halvår 1. halvår afkast 1. halvår Mio. kr. 2003 2003 i % 2003 Dansk livs- og pensionsforsikring Danske nominelle obligationer 37.295 1.453 3,9 7,8 Danske indeksobligationer 1.142 65 6,0 12,0 Udenlandske obligationer 10.890 530 5,4 10,8 Danske aktier 2.279 370 13,6 27,3 Udenlandske aktier 2.026 35 1,7 3,5 Grunde og bygninger 4.300 206 4,8 9,6 Ansvarlig lånekapital -779-27 3,5 7,0 Aktiver, i alt 60.532 57.153 2.632 4,7 9,3 Afkastet i 1. halvår 2003 blev på 2.632 mio. kr., hvilket svarer til et afkast på 4,7% i perioden. Afkastet vurderes som tilfredsstillende under hensyntagen til koncernens lave aktieeksponering. Obligationsinvesteringerne har i 1. halvår 2003 givet et tilfredsstillende afkast, som er bedre end benchmark. Det danske aktiemarked har i 1. halvår 2003 givet et bedre afkast end udenlandske aktier. Afkastet af danske aktier blev 13,6%, hvilket blandt andet skyldes gevinst på 183 mio. kr. i forbindelse med afhændelse af aktiebesiddelsen i Danske Trælast. Afkastet af de udenlandske aktier, der primært er europæiske, udgør 1,7%, hvilket ikke anses for tilfredsstillende. Koncernens danske livsforsikringsselskaber har over de seneste to år netto solgt aktier, således at aktieinvesteringerne pr. 30. juni 2003 udgør 7% af de samlede investeringer. Codan har i 1. kvartal 2003 besluttet at afhænde koncernens beboelsesejendomme som følge af de meget gunstige priser på dette marked. Salget af disse ejendomme forløber som forventet. Side 16/33

Forventning til 2003 Resultatet for 1. halvår 2003 har ikke givet anledning til ændring af forventningerne til de operationelle resultater for skadeforsikring. Den forventede combined ratio i niveauet 101%-104% er fortsat afhængig af forløbet af personskader, storskader og af vejrligsrelaterede skader i resten af 2003. Combined ratio inklusive udjævningshensættelser er 100,9% mod 105,3% i 1. halvår 2002. Ledelsen i Codan udtaler sig ikke om den forventede udvikling på rente- og aktiemarkederne og dermed heller ikke om de forventede kursreguleringer i den resterende del af 2003. Det skal dog bemærkes, at Codan pr. 30. juni 2003 havde kursreguleringer på 263 mio. kr. I de udtrykte forventninger til resultatet før skat og goodwillafskrivninger på 360-830 mio. kr. for 2003 er der anvendt beregningsmæssige forudsætninger om uændrede valutakurser, uændret rente og kursgevinster på aktier og ejendomme på 0%. Pr. 30. juni 2003 udgør afkastet af aktie- og ejendomsinvesteringer i skadeforsikring 146 mio. kr., svarende til et afkast på 8,7% for perioden. Resultatdannelsen i koncernens danske livs- og pensionsforsikringsselskaber afhænger først og fremmest af de realiserede investeringsafkast for hele året. Pr. 30. juni 2003 udgjorde det indregnede driftsherretillæg 65 mio. kr. Den samlede værdi af obligationsbeholdningen i Codan A/S og skadeforsikringsselskaberne udgør ca. 21 mia. kr. pr. 30. juni 2003. I dansk og svensk skadeforsikring er obligationernes varighed henholdsvis 2,5 år og 2,2 år. Det betyder, at en ændring af renteniveauet i Danmark og Sverige på 0,50% medfører en kursregulering på ca. 267 mio. kr. i skadeforsikring. Frederiksberg den 4. september 2003 Codan A/S p.b.v. Henrik Christrup Formand Side 17/33

Bilag 1 Side 1 af 4 Hovedtal for Codan-koncernen - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. kr. 2003 2003 2002 2002 2002 Koncernens bruttoindtægter Løbende præmier 3.883 5.565 3.980 3.482 3.738 Engangsindskud, livs- og pensionsforsikring 108 106 107 78 67 Finansindtægter 2.171 1.165 2.329 190 175 Bruttoindtægter, i alt 6.162 6.836 6.416 3.750 3.980 Skadeforsikring for egen regning Præmieindtægter 2.929 2.871 2.741 2.717 2.570 Erstatninger -2.131-2.213-2.511-2.190-1.913 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -704-710 -722-693 -691 Forsikringsteknisk resultat før udjævningshensættelser 182 43-369 -22 133 Forsikringsteknisk resultat 145 9-313 -59 110 Resultat af investeringsvirksomhed efter overførsel af forsikringsteknisk rente 169 176 97 195-162 Andre indtægter og udgifter -12-12 -13-12 -13 Resultat før skat i skadeforsikring 302 173-229 124-65 Skat -84-47 97-34 20 Resultat efter skat i skadeforsikring 218 126-132 90-45 Heraf kursreguleringer 94 58 12 140-233 Afløbsresultat -24-9 -191-58 -46 Erstatningsprocent 73,2 77,5 92,3 81,1 74,8 Bruttoomkostningsprocent 23,0 23,8 25,5 24,9 26,0 Nettoomkostningsprocent 24,0 24,7 26,3 25,5 26,9 Livs- og pensionsforsikring for egen regning Præmieindtægter 754 687 1.338 627 670 Forsikringsydelser -918-923 -1.210-965 -911 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -132-153 -143-122 -126 Forsikringsteknisk resultat 7 48 211 - - Resultat før skat i livs- og pensionsforsikring 91 83 304-6 4 Skat 36-13 -102-6 - Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 127 70 202-12 4 Codan-koncernen Resultat efter skat i skadeforsikring 218 126-132 90-45 Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 127 70 202-12 4 Resultat efter skat i Codan A/S samt øvrige aktiviteter -31 21 44-228 -177 Koncernresultat 314 217 114-150 -218 Minoritetsinteressers andel af resultatet -8-4 -19-9 -1 Codan A/S andel af resultatet 306 213 95-159 -219 Egenkapitalforrentning i procent p.a. 13,9 10,0 4,6-7,9-10,7 Side 18/33

Bilag 1 Side 2 af 4 Udvikling og resultat - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. kr. 2003 2003 2002 2002 2002 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring 145 9-313 -59 110 Resultat af livs- og pensionsforsikring 91 83 304-6 4 Renter, udbytter mv., netto, i skadeforsikring og Codan A/S 222 276 254 255 302 Overført til forsikringsteknisk rente i skadeforsikring -157-166 -197-207 -224 Kursreguleringer i skadeforsikring og Codan A/S 123 140 143-24 -363 Andre indtægter og udgifter -3-6 -7-4 -5 Resultat før goodwillafskrivning, ekstraordinære poster samt skat 421 336 184-45 -176 Afskrivning på goodwill samt ekstraordinære poster -64-63 -64-63 -63 Skat -43-56 -6-42 21 Minoritetsinteressers andel af resultat -8-4 -19-9 -1 Periodens resultat 306 213 95-159 -219 Codans investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Samlet resultat af investeringsvirksomhed 2003 2003 2002 2002 2002 Mio. kr. Nordisk investeringsvirksomhed 335 404 362 215-68 Baltisk investeringsvirksomhed 10 12 35 16 7 Investeringsvirksomhed i alt 345 416 397 231-61 Overført til forsikringsteknisk rente -157-166 -197-207 -224 Resultat af investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring 188 250 200 24-285 Side 19/33

Bilag 1 Side 3 af 4 Skadeforsikring - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. kr. 2003 2003 2002 2002 2002 Præmieindtægter, brutto 3.449 3.372 3.253 3.197 3.073 For egen regning Præmieindtægter 2.929 2.871 2.741 2.717 2.570 Forsikringsteknisk resultat 145 9-313 -59 110 Resultat før skat 302 173-229 124-65 Resultat efter skat 218 126-132 90-45 Erstatningsprocent 69,8 74,3 83,2 75,9 74,1 Afgiven forretning i procent 4,9 3,8 7,0 4,8 1,3 74,7 78,1 90,2 80,7 75,4 Omkostningsprocent 23,1 23,9 25,6 25,0 26,2 Combined ratio 97,8 102,0 115,8 105,7 101,6 Nettoerstatningsprocent 72,8 77,1 91,6 80,6 74,4 Side 20/33

Bilag 1 Side 4 af 4 Dansk skadeforsikring - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. kr. 2003 2003 2002 2002 2002 Præmieindtægter, brutto 1.388 1.395 1.353 1.317 1.241 Erstatningsudgifter, brutto -926-989 -1.325-1.017-867 For egen regning Præmieindtægter 1.114 1.108 1.115 1.099 985 Forsikringsteknisk rente 44 36 49 54 62 Erstatningsudgifter -801-831 -1.127-914 -726 Rabatter samt andre tab og gevinster -11-9 -11-8 -8 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -261-266 -265-272 -247 Ændring i udjævningshensættelser -29-34 61-28 -11 Forsikringsteknisk resultat 56 4-178 -69 55 Erstatningsprocent 67,2 71,3 98,7 77,7 70,2 Afgiven forretning i procent 7,1 5,1 0,0 5,5 5,7 74,3 76,4 98,7 83,2 75,9 Omkostningsprocent 22,6 23,5 22,9 23,9 23,8 Combined ratio 96,9 99,9 121,6 107,1 99,7 Nettoerstatningsprocent 71,9 75,0 101,1 83,2 73,7 Svensk skadeforsikring - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. SEK 2003 2003 2002 2002 2002 Kurs DKK/SEK, ultimo perioden 80,33 80,19 80,75 81,16 81,63 Præmieindtægter, brutto 2.262 2.158 2.077 2.016 1.961 Erstatningsudgifter, brutto -1.696-1.720-1.630-1.590-1.508 For egen regning Præmieindtægter 1.981 1.918 1.736 1.725 1.690 Forsikringsteknisk rente 71 82 108 121 136 Erstatningsudgifter -1.512-1.559-1.562-1.440-1.329 Rabatter samt andre tab og gevinster -9-6 -5-10 -7 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -428-424 -450-406 -422 Ændring i udjævningshensættelser - - 3 - - Forsikringsteknisk resultat 103 11-173 -10 68 Erstatningsprocent 75,3 79,9 78,7 79,2 77,1 Afgiven forretning i procent 2,3 1,9 9,4 3,4 1,1 77,6 81,8 88,1 82,6 78,2 Omkostningsprocent 21,0 21,5 25,7 23,8 25,3 Combined ratio 98,6 103,3 113,8 106,4 103,5 Nettoerstatningsprocent 76,3 81,3 90,0 83,5 78,7 Side 21/33

Bilag 2 Side 1 af 1 Nøgletal - baltisk forsikring 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. DKK 2003 2003 2002 2002 2002 Bruttopræmieindtægter, skade 203 209 233 206 185 Erstatningsprocent, netto 48,2 57,2 59,2 49,7 44,9 Omkostningsprocent, netto 47,0 48,0 38,7 42,5 50,6 Nøgletal - norsk forsikring 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. DKK 2003 2003 2002 2002 2002 Bruttopræmieindtægter, skade 54 55 56 57 60 Erstatningsprocent, netto 60,4 63,5 50,9 58,2 65,5 Omkostningsprocent, netto 35,8 40,4 45,3 36,4 39,7 Side 22/33

Resultatopgørelse for Codan-koncernen 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Skadeforsikring Præmieindtægter Bruttopræmier 8.218 7.076 12.755 Afgivne genforsikringspræmier -1.169-1.087-1.894 Ændring i bruttopræmiehensættelser -1.397-1.072-301 Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser 148 149-36 Præmieindtægter for egen regning 5.800 5.066 10.524 Forsikringsteknisk rente for egen regning 216 345 648 Erstatningsudgifter Udbetalte bruttoerstatninger -4.445-4.241-8.353 Modtaget genforsikringsdækning 519 538 1.048 Ændring i bruttoerstatningshensættelser -445-385 -1.379 Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser 27 154 49 Erstatningsudgifter for egen regning -4.344-3.934-8.635 Ændring i andre forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 7 15 20 Bonus og præmierabatter -40-33 -74 Forsikringsmæssige driftsomkostninger Erhvervelsesomkostninger -835-757 -1.532 Administrationsomkostninger -759-848 -1.697 Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 180 202 411 Forsikringsmæssige driftsomkostninger for egen regning, i alt -1.414-1.403-2.818 Ændring i udjævningshensættelser -71-34 -15 Teknisk resultat af skadeforsikring 154 22-350 Side 23/33

Resultatopgørelse for Codan-koncernen 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Livs- og pensionsforsikring Præmieindtægter Bruttopræmier 1.444 1.277 3.245 Afgivne genforsikringspræmier -3-3 -6 Præmieindtægter for egen regning 1.441 1.274 3.239 Overført investeringsafkast for egen regning 2.154 357 2.121 Forsikringsydelser Udbetalte ydelser -1.807-1.840-4.028 Modtaget genforsikringsdækning 1 1 2 Ændring i erstatningshensættelser -36-2 8 Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser 1 1 3 Forsikringsydelser for egen regning -1.841-1.840-4.015 Ændring i livsforsikringshensættelser Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser -1.316 610-1.377 Ændring i genforsikringsandel - 1 - Ændring i livsforsikringshensættelser for egen regning -1.316 611-1.377 Bonus Ændring i kollektivt bonuspotentiale -39-128 841 Bonus, i alt -39-128 841 Ændring i hensættelser for unit linked-forsikringer -59-15 -74 Forsikringsmæssige driftsomkostninger Erhvervelsesomkostninger -121-70 -166 Administrationsomkostninger -164-170 -339 Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber - - - Forsikringsmæssige driftsomkostninger for egen regning, i alt -285-240 -505 Teknisk resultat af livs- og pensionsforsikring 55 19 230 Side 24/33

Resultatopgørelse for Codan-koncernen 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Teknisk resultat af forsikringsvirksomhed Teknisk resultat af skadeforsikring 154 22-350 Teknisk resultat af livs- og pensionsforsikring 55 19 230 Teknisk resultat af forsikringsvirksomhed, i alt 209 41-120 Investeringsafkast Indtægter af investeringsaktiver Indtægter fra associerede virksomheder 2 - -5 Indtægter af grunde og bygninger 118 158 285 Renter og udbytter mv. 1.871 1.905 3.691 Realiserede gevinster på investeringsaktiver 600 - - Indtægter af investeringsaktiver, i alt 2.591 2.063 3.971 Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 907-1.454 Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed -50-53 -103 Renteudgifter -60-61 -141 Realiserede tab på investeringsaktiver - -471-2.235 Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver, i alt -110-585 -2.479 Urealiserede tab på investeringsaktiver - -1.135 - Valutakursreguleringer -52 120 36 Pensionsafkastskat -302-35 -75 Investeringsafkast, i alt 3.034 428 2.907 Forsikringsteknisk rente overført til skadeforsikringsvirksomhed -323-438 -842 Investeringsafkast overført til livs- og pensionsforsikringsvirksomhed -2.154-357 -2.121 Andre ordinære udgifter -9-15 -26 Ordinært resultat før afskrivning på goodwill og skat 757-341 -202 Afskrivning på goodwill -127-127 -255 Ordinært resultat før skat 630-468 -457 Skat af ordinært resultat -99 66 18 Ordinært resultat efter skat 531-402 -439 Ekstraordinært resultat efter skat - - 1 Periodens resultat 531-402 -438 Minoritetsinteressers andel af resultatet -12-2 -30 Codans andel af periodens resultat 519-404 -468 Side 25/33

Balance for Codan-koncernen 30. juni 30. juni Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Aktiver Immaterielle aktiver Færdiggjorte udviklingsprojekter 238 239 242 Goodwill 1.485 1.743 1.614 Udviklingsprojekter under udførelse - - 2 Immaterielle aktiver, i alt 1.723 1.982 1.858 Investeringsaktiver Grunde og bygninger 6.115 6.117 5.559 Grunde og bygninger under opførelse 270 107 182 Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder Kapitalandele i associerede virksomheder 41 71 38 Andre finansielle investeringsaktiver Kapitalandele 4.632 13.717 6.134 Investeringsforeningsandele 874 1.194 772 Obligationer 69.882 56.401 65.567 Pantesikrede udlån 12 21 15 Andre udlån 238 201 288 Indlån i kreditinstitutter 1.231 259 376 Øvrige 661 472 536 Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 77.530 72.265 73.688 Genforsikringsdepoter 64 72 67 Investeringsaktiver, i alt 84.020 78.632 79.534 Investeringsaktiver tilknyttet forsikringer, hvorunder forsikringstagerne bærer investeringsrisikoen 203 87 121 Side 26/33

Balance for Codan-koncernen 30. juni 30. juni Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Aktiver Tilgodehavender Tilgodehavender i forbindelse med direkte forsikringsforretninger Hos forsikringstagere 2.423 2.294 2.038 Hos forsikringsmæglere 305 339 351 Tilgodehavender i forbindelse med direkte forsikringsforretninger, i alt 2.728 2.633 2.389 Tilgodehavender hos forsikringsselskaber 607 738 623 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 2 2 3 Selskabsskat 342 115 111 Andre tilgodehavender 666 712 591 Tilgodehavender, i alt 4.345 4.200 3.717 Andre aktiver Inventar, edb-anlæg, biler mv. 240 243 248 Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 2.074 2.331 2.519 Udskudt skatteaktiv 43 195 431 Udskudt pensionsafkastskat 2 15 14 Andre aktiver, i alt 2.359 2.784 3.212 Periodeafgrænsningsposter Tilgodehavende renter samt optjent leje 1.259 1.015 1.180 Forudbetalte erhvervelsesomkostninger 467 415 447 Andre periodeafgrænsningsposter 155 271 157 Periodeafgrænsningsposter, i alt 1.881 1.701 1.784 Aktiver, i alt 94.531 89.386 90.226 Side 27/33

Balance for Codan-koncernen 30. juni 30. juni Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Passiver Egenkapital Aktiekapital 904 904 904 Overkurs ved emission 1.045 1.045 1.045 Opskrivningshenlæggelser 150 298 150 Overført overskud 6.868 5.862 6.349 Egenkapital, i alt 8.967 8.109 8.448 Minoritetsinteresser 299 282 324 Forsikringsmæssige hensættelser Præmiehensættelser Bruttohensættelser 6.199 5.640 4.837 Genforsikringsandel -514-472 -290 Præmiehensættelser for egen regning 5.685 5.168 4.547 Livsforsikringshensættelser Garanterede ydelser 45.120 42.601 43.341 Bonuspotentiale på fremtidige præmier 6.916 6.296 6.927 Bonuspotentiale på fripoliceydelser 2.044 1.871 2.498 Genforsikringsandel - -1 - Livsforsikringshensættelser for egen regning 54.080 50.767 52.766 Erstatningshensættelser Bruttohensættelser 19.804 18.460 19.423 Genforsikringsandel -2.688-3.015-2.792 Erstatningshensættelser for egen regning 17.116 15.445 16.631 Hensættelser for løbende ydelser for egen regning 583 514 542 Hensættelser til bonus og præmierabatter 28 19 29 Udjævningshensættelser 322 269 251 Kollektivt bonuspotentiale 2.240 3.746 2.201 Andre forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 358 344 351 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning, i alt 80.412 76.272 77.318 Forsikringsmæssige hensættelser for forsikringer, hvorunder forsikringstagerne bærer investeringsrisikoen 228 116 170 Side 28/33

Balance for Codan-koncernen 30. juni 30. juni Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Passiver Hensættelser til andre risici og omkostninger Udskudt pensionsafkastskat 60 56 47 Hensættelser til skatter 374 439 256 Hensættelser til andre risici og omkostninger, i alt 434 495 303 Genforsikringsdepoter 149 145 149 Gæld Gæld i forbindelse med direkte forsikring 95 147 59 Gæld i forbindelse med genforsikring 309 219 219 Gæld til kreditinstitutter 480 598 427 Gæld til tilknyttede virksomheder 1.133 1.153 1.140 Selskabsskat 28 298 244 Anden gæld 1.827 1.408 1.145 Gæld, i alt 3.872 3.823 3.234 Periodeafgrænsningsposter 170 144 280 Passiver, i alt 94.531 89.386 90.226 Side 29/33

Resultatopgørelse for Codan A/S (moderselskabet) 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Investeringsvirksomhed Indtægter af investeringsaktiver Indtægter fra tilknyttede virksomheder 550-275 -209 Indtægter af grunde og bygninger 3 13 24 Renter og udbytter mv. 30 36 57 Realiserede gevinster på investeringsaktiver 129 - - Indtægter af investeringsaktiver, i alt 712-226 -128 Urealiserede gevinster på investeringsaktiver - 1 108 Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed -15-11 -20 Renteudgifter -32-35 -71 Realiserede tab på investeringsaktiver - -19-175 Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver, i alt -47-65 -266 Urealiserede tab på investeringsaktiver -2 - - Valutakursreguleringer -15 8 1 Resultat af investeringsvirksomhed, i alt 648-282 -285 Andre ordinære udgifter -4-5 -9 Ordinært resultat før afskrivning på goodwill og skat 644-287 -294 Afskrivning på goodwill -103-102 -205 Ordinært resultat før skat 541-389 -499 Skat af ordinært resultat -22-15 30 Ordinært resultat efter skat 519-404 -469 Ekstraordinært resultat efter skat - - 1 Periodens resultat 519-404 -468 Side 30/33

Egenkapitalopgørelse Overkurs Opskriv- Aktie- ved ningshen- Overført Foreslået Mio. kr. kapital emission læggelser resultat udbytte I alt Egenkapital 31. december 2001 904 1.045 298 6.263-8.510 2002 Markedsværdiregulering af forsikringsmæssige hensættelser i A/S Forsikringsselskabet Codan Link 1. januar 2002 3 3 Engangskorrektion vedrørende ændring af overskudsfordelingsprincip i livsforsikringsdatterselskaber 403 403 Årets resultat -148-320 -468 Egenkapital 31. december 2002 904 1.045 150 6.349-8.448 1. halvår 2003 Periodens resultat 519 519 Egenkapital 30. juni 2003 904 1.045 150 6.868-8.967 Egenkapitalopgørelsen er identisk for moderselskabet og koncernen. Side 31/33

Balance for Codan A/S (moderselskabet) 30. juni 30. juni Året Mio. kr. 2003 2002 2002 Aktiver Immaterielle aktiver Goodwill 1.081 1.285 1.184 Investeringsaktiver Grunde og bygninger 296 578 296 Investeringer i tilknyttede virksomheder 6.995 6.041 6.990 Andre finansielle investeringsaktiver Kapitalandele 58 1.330 502 Investeringsforeningsandele 6 - - Obligationer 1.916 323 598 Indlån i kreditinstitutter 7 95 - Øvrige - 4 - Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 1.987 1.752 1.100 Investeringsaktiver, i alt 9.278 8.371 8.386 Tilgodehavender Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 139 115 172 Selskabsskat 18 17 39 Andre tilgodehavender 45 9 18 Tilgodehavender, i alt 202 141 229 Andre aktiver Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 5 19 312 Periodeafgrænsningsposter Tilgodehavende renter samt optjent leje 39 7 10 Andre periodeafgrænsningsposter 2 2 2 Periodeafgrænsningsposter, i alt 41 9 12 Aktiver, i alt 10.607 9.825 10.123 Side 32/33