Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport januar 215 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Med det store rentefald de seneste kvartaler, bør Faaborg-Midtfyn Kommune overveje at øge afdækningsgraden. Dette kan eventuelt ske via en swap med fremtidig start. Herved får det ikke øjeblikkelig likviditetspåvirkning. Afdækningsgraden bør ske under hensynstagen til forventede kommende låneoptagelse. Økonomiske udsigter (se analysen Økonomisk Status for en uddybning) Euroområdet er hårdt ramt af den geopolitiske uro Danske markedsrenter vil vende rundt i løbet af 215 Opbremsning truer i dansk økonomi Denne rapport, som er udarbejdet på baggrund af oplysninger fra kommunen, giver et samlet overblik over låneporteføljen. Rapporten viser sammensætningen af porteføljen og illustrerer de forventede rente- og afdragsbetalinger samt rente- og valutarisiko ved forskellige scenarier. Nordeas anbefalinger til kommunens portefølje er også beskrevet. Rentefordeling 51% 49% Overblik over låneporteføljen Nøgletal Rapporteringsdato 31-12-214 Samlet nominel gæld () 458,428,329 Gennemsnitlig rente (%) 1.95 Varighed 4.19 Forventede renteudgifter 215 8,871,497 Forventede renteudgifter 216 8,461,3 Ovenstående tabel viser nøgletallene for låneporteføljen ultimo december 214. Se bilag 1 for en samlet oversigt over lån og finansielle kontrakter. Rammer for den finansielle politik Retningslinier Aktuel fordeling () Aktuel fordeling (%) Fast 25-75% 223,125,1 49% Variabel 25-75% 235,33,229 51% -1% 454,136,414 99% EUR -4% 4,291,915 1% Ovenfor ses den aktuelle restgældsfordeling af låneporteføljen samt de finansielle retningslinjer, som er oplyst af kommunen. Disse er senest godkendt i 17.4.213. Fast Variabel Ovenstående figur viser gældsfordelingen i kommunens låneportefølje. Den nuværende fordeling overholder den finansielle politik. Valutafordeling 1% 99% EUR Figuren viser valutafordelingen i låneporteføljen. Den nuværende valutafordeling overholder den finansielle politik. Side 1
DD 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 226 227 228 229 23 231 232 233 234 235 236 237 238 239 24 Restgældsforløb (mio. ) Udestående beløb (mio. ) ' Ændring i markedsværdi (mio. ) Afdrag og rentebetalinger (mio. ) Forventede betalinger 35 3 25 2 15 1 Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne ved stigning i markedsrenten mio. 215 216 217 218 219 + 1.% 1.5 2.2 2.1 2. 1.9 + 2.% 2.9 4.5 4.3 4. 3.8 Tabellen viser stigningen i de forventede rentebetalinger, hvis markedsrenten stiger med hhv. 1 eller 2 pct. point. 5 215 216 217 218 219 Afdrag Renter mio. 215 216 217 218 219 Renter 8.9 8.5 8.3 8.2 8.1 Afdrag 2.4 21.1 21.6 21.3 21.6 I alt 29.3 29.6 29.8 29.5 29.7 Figurerne viser de forventede betalinger på kommunens låneportefølje (dvs. afdrag samt rentebetalinger). 1 For den variable del af låneporteføljen er rentebetalingerne estimeret ud fra forwardrenterne. Usikkerheden omkring de forventede rentebetalinger afhænger derfor af andelen af variabel gæld, ligesom eventuel yderligere låneoptagelse vil påvirke de fremtidige betalinger. 2 Restgældsforløb 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Figuren viser låneporteføljens restgældsforløb. Lån som endnu ikke er optaget samt refinansiering af eksisterende lån fremgår ikke i figuren. 6 4 2-2 -4-6 - 2 bp - 1 bp + 1 bp + 2 bp Følsomhed ved rentefald på 1.% 24,125,856 Figurerne viser ændringen i markedsværdien af kommunens låneportefølje ved en umiddelbar parallelforskydning i markedsrenterne. 25 2 15 1 5 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y > 1Y EUR Figuren viser hvorledes låneporteføljens varighed er fordelt. Søjlerne viser beløbsstørrelsen i ved den givne rentebindingsperiode angivet i år. 1 Der er ikke taget højde for lånemarginal, bidragssatser, etc. 2 Alle beregninger er foretaget på baggrund af Nordeas oplysninger om kommunens låneportefølje. Nordea anbefaler, at kommunen altid selv forholder sig til den fremsendte analyse. Forudsætningerne for Nordeas beregninger kan ses i Bilag 2 Side 2
215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 226 227 228 229 23 231 232 233 234 235 236 237 238 239 24 241 242 Restgæld (mio. kr.) Valutakursfølsomhed Valuta Kurs Volatilitet Estimeret FX risiko () EUR 7.45.16% 11,111 Tabellen viser med 95% sikkerhed det samlede maksimale estimerede tab/gevinst inden for det næste år i de angivne valutaer. Beregningen er foretaget på baggrund af 1 års historiske udsving. Fordeling over tid 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Anbefaling Med det store rentefald de seneste kvartaler, bør Faaborg-Midtfyn Kommune overveje at øge afdækningsgraden. Dette kan eventuelt ske via en swap med fremtidig start. Herved får det ikke øjeblikkelig likviditetspåvirkning. Afdækningsgraden bør ske under hensynstagen til forventede kommende låneoptagelser. Nordea stiller gerne op til et møde vedrørende denne rapport. Anne Kathrine Møller Petersen anne.kathrine.petersen@nordea.com +45 33 33 17 82 Fast Variabel Figuren viser udviklingen i fordelingen mellem fast og variabel rente i restløbetiden under antagelse af uændret portefølje. Generelt Markedsværdien pr. 31. december 214 af de finansielle kontrakter med Nordea som modpart fremgår af vedlagte markedsværdirapport. Se evt. bilag 1 for en beskrivelse af kommunens lån og finansielle kontrakter. For at give et så retvisende billede som muligt, opfordres kommunen til, at informere nedenstående kontaktpersoner om ændringer i låneporteføljen herunder optagelse af nye lån eller finansielle kontrakter. Udvikling på rentemarkedet 214 vil gå over i historiebøgerne som endnu et år med kraftige rentefald. Vi vurderer, at den faldende tendens i de lange danske markedsrenter vil fortsætte ind i starten af 215. Denne bevægelse vil primært blive drevet af de tiltagende spekulationer om iværksættelsen af direkte opkøbsprogram af statsobligationer fra ECB samt lav inflation. Senere på året 215 er det dog vores vurdering, at de lange danske markedsrenter igen vil begynde at trække højere. Denne vending vil primært blive initieret af en stigning i de amerikanske renter i kølvandet på en fortsat stærk økonomisk vækst, en gradvist stigende inflation og begyndende stramninger af pengepolitikken fra den amerikanske centralbank. Side 3
Bilag 1 Overblik kommunens låneportefølje Fast Nuværende Næste Antal Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer Næste afdrag rentebetaling Udløb Varighed DB 36869 2,666,94 3.73 3-6-215 2 283,668 5,29 28-6-219 2.46 DB 37276 1,764,62 3.62 1-2-215 2 497,28 31,762 1-8-216.76 DB 5446H 52,593,11 3.87 3-6-215 2 1,13,763 1,28,982 3-12-225 7.56 DB 8121X 42,72,338 2.29 19-3-215 4 24,338 21-12-237 11.3 KK 2428157 2,23,549 4. 18-3-215 4 39,3 22,35 18-12-228 6.36 KK 2833245 24,623,587 4.94 27-2-215 2 62,49 621,718 28-8-228 6.67 KK 2833246 24,623,587 4.94 27-2-215 2 62,49 621,718 28-8-228 6.67 KK 2833247 24,632,787 4.94 27-2-215 2 62,721 621,951 28-8-228 6.67 KK S286477 3,987,99 4.4 9-1-215 2 263,571 82,346 11-1-227 5.72 KK S212Z9593 43,956,87 2.34 22-6-215 2 71,45 52,9 22-12-236 1.69 Variabel Nuværende Næste Antal Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer Næste afdrag rentebetaling Udløb Varighed DB 36869-2,666,94.43 3-6-215 2-283,668-5,73 28-6-219.5 DB 37276-1,764,62.55 1-2-215 2-497,28-4,911 1-8-216.11 DB 4366116-7555K 6,36,624.29 2-1-215 4 185,45 4,684 3-7-223.23 DB 46921115-6113O 2,74,1.55 11-2-215 2 453,6 7,567 1-8-217.12 DB 5446H -52,593,11.43 3-6-215 2-1,13,763-113,2 3-12-225.49 DB 8121X -42,72,338.3 19-3-215 4-31,291 21-12-237.15 KK 2528853 2,666,94.43 3-6-215 2 283,668 5,73 28-6-219.5 KK 2833244 32,22,58.52 27-2-215 2 773,996 85,53 29-8-228.16 KK 2833662 3,987,99.55 9-1-215 2 263,571 11,19 11-1-227.2 KK 2933969 26,499,22.44 25-3-215 2 49,553 58,955 27-3-234.22 KK 293547 28,31,929.43 22-6-215 2 612,644 61,187 22-12-234.47 KK 2135485 576,418 EUR.18 3-3-215 2 12,455 53 3-3-235.24 KK 2136634 61,874,13.43 3-6-215 2 1,192,663 132,943 28-12-235.49 KK 2113836 43,956,87.43 22-6-215 2 71,45 95,2 22-12-236.47 KK 21238553 8,291,729.45 26-3-215 2 552,782 18,864 28-3-222.23 KK 2123868 3,38,869.45 7-4-215 2 53,83 7,64 7-4-237.26 KK 21239751 84,145,877.3 19-3-215 4 62,583 21-12-237.15 KK 21341413 34,937,225.28 27-3-215 4 249,88 24,126 29-12-238.16 KK 2144312 39,31,.3 23-3-215 4 325,996 28,991 23-12-239.16 KK S286477-3,987,99.55 9-1-215 2-263,571-11,19 11-1-227.2 KK S212Z9593-43,956,87.43 22-6-215 2-71,45-95,2 22-12-236.47 Side 4
Bilag 2 Forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i for alle lån. Lån og finansielle kontrakter i andre valutaer end er omregnet til på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den nominelle gæld medregner ikke markedsværdien fra fastrentelån, obligationslån eller finansielle kontrakter - bortset fra valutakurseffekter. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekten fra finansielle kontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 36 dage betalt kvartårligt. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor/CHFLibor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1 pct.. Er varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1 pct. over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5 pct.. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Forward startende swaps er medregnet som fast rente. Lån og finansielle kontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen i låneporteføljen. Forventede rentebetalinger Fremtidige rentebetalinger er opgjort for den resterende del af indeværende kalenderår samt de efterfølgende 4 kalenderår. For lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentesatsen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventning til de fremtidige renter. Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne viser ændringen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes med +1 og +2 pct. Variable lån eller finansielle kontrakter, hvor renten allerede er fastsat, påvirkes derimod ikke af en ændring i markedsrenten for indeværende renteperiode. Ændringen i renteudgifter og markedsværdi ved forskellige scenarier beregnes ved en umiddelbar parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. I denne rapport opgøres valutarisikoen som det forventede maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%- sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af historiske udsving i valutakursen. Det kan dog ikke forventes, at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske valutakurstab (eller gevinst) kan således vise sig, at blive større end angivet i denne rapport. Disclaimer Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea fralægger sig ansvaret for ethvert tab eller skade, der måtte opstå som følge af kommunens egne handlinger på baggrund af beregningerne. Ansvarsfraskrivelsen gælder også situationer, hvor beregningerne er fejlbehæftede eller mangelfulde. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid, at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftlig tilsagn fra Nordea Markets. Side 5