Side 1 af 5 sider Erhvervsøkonomisk Diplomuddannelse HD 1. del Erhvervsøkonomi 2. delprøve Eksamen, juni 2008 Onsdag den 11. juni 2008 kl. 14.00-18.00 Alle hjælpemidler er tilladt. Det betyder bøger, noter, papirer, lommeregnere o.lign. Tilladt er derimod ikke hjælpemidler, der kan kommunikere i og udenfor lokalet, og hjælpemidler der kan virke forstyrrende for øvrige studerende; det er computere, printere, telefoner o.lign.
Side 2 af 5 sider OPGAVE 1 (15 %): Spørgsmål 1.1. Andersen har den 1. januar 2006 indsat 80.000 kr. på en konto i Fidusbanken til en rente på 5% nominelt per år, med halvårlig rentetilskrivning. Han hævede 10.000 kr. den 1. januar 2007 og han hævede igen 10.000 kr. den 1. januar 2008. Hvor meget er saldoen på kontoen efter rentetilskrivning den 1. juli 2008? Spørgsmål 1.2. Børgesen indsatte også 80.000 kr. i Fidusbanken den 1. januar 2006 (på samme vilkår som Andersen, men Børgesen har ikke hævet på kontoen) og ønsker at vide, hvilket beløb han kan få udbetalt, såfremt han ønsker at hæve hele beløbet i fire lige store portioner den 1. jan. 2009, 1. juli 2009, 1. jan. 2010 og 1. juli 2010. OPGAVE 2 (40 %): En virksomheden overvejer at igangsætte markedsføring og produktion af et nyt produkt ved navn Lame Board. Udviklingen og design af produktet har fundet sted over de seneste to år og har allerede kostet 700.000 kr. Produktet er ret specielt og vil som udgangspunkt have en forventet levetid på 4 år. Det skal produceres på et specielt produktionsanlæg, som kan anskaffes til en pris på 4,5 mio. kr. Der produceres hvert år det antal stk., som kan sælges. Produktionsanlægget vil kunne sælges igen efter de fire år til en pris på 1,6 mio. kr. Markedsføring af produktet forventes at koste 150.000 kr. det første år og 50.000 det andet år. Af nedenstående tabel fremgår forventninger til afsætning, salgspris og omkostninger i de fire år, hvor produktet forventes at være på markedet. År: 1 2 3 4 Afsætning (antal stk) 2.400 2.600 3.000 2.200 Pris i kr. pr. stk. 900 850 800 800 Produktionsomkostninger: Direkte løn kr. pr. stk. 60 50 50 50 Direkte materiale kr. pr. stk. 150 150 150 150 Indirekte omkostninger kr. 120.000 120.000 120.000 80.000
Side 3 af 5 sider Kalkulationsrenten (efter skat) er på 9 % p.a. ved investeringsberegninger. Selskabsskattesatsen forventes at være 25 % i hele investeringens levetid. Driftmidler afskrives med en sats på 25% (saldoafskrivninger). Spørgsmål 2.1. Beregn nutidsværdien af scrapværdien, nutidsværdien af omkostningerne til markedsføringen, nettodriftsbetalingerne for hvert år 1, 2, 3 og 4 samt nutidsværdien af nettodriftsbetalingerne i perioden. Spørgsmål 2.2. Beregn størrelsen af en eventuel fortjeneste eller et tab ved afhændelse af produktionsanlægget efter de fire år. Beregn derefter nutidsværdien af skattebesparelserne ved afskrivninger. Spørgsmål 2.3. Beregn nutidsværdien af investeringen. Er investeringen fordelagtig? Spørgsmål 2.4. Antag, at der er usikkerhed omkring scrapværdien. Hvilken effekt vil det have på nutidsværdien og vurderingen af investeringen, såfremt scrapværdien er 1,4 mio. kr. i stedet for 1,6 mio. kr. Spørgsmål 2.5. Redegør kort for begrebet kritisk værdi og beregn den kritiske værdi for scrapværdien. Spørgsmål 2.6. Antag, at det er muligt at afhænde maskinen allerede efter år tre, således at investeringens levetid afkortes. Salgsprisen (scrapværdien) vil i givet fald være 2,6 mio. kr. Skal man vælge denne løsning frem for den oprindelige?
Side 4 af 5 sider OPGAVE 3 (30 %): I forbindelse med investeringen i opgave 2 har virksomheden et nettofinansieringsbehov på ca. 5 mio. kr. Virksomheden har overvejet følgende muligheder: Mulighed nr.1. Virksomhedens bankforbindelse tilbyder et lån med en hovedstol på 5. mio.kr. Lånet er afdragsfrit de 2 første år, hvorefter lånet afvikles som et serielån de næste 4 år altså i alt en løbetid på 6 år. Betingelserne er 7 % i rente pr. år og med stiftelsesomkostninger på 175.000 kr. samt et gebyr på 1,5% af hovedstolen. Der er aftalt årlig ydelse. Mulighed nr.2. Banken tilbyder som et alternativ at udvide den eksisterende kassekredit med et maksimum på 6.250.000 kr. til 12.500.000 kr. Virksomheden regner med, at den nuværende udnyttelsesgrad på 80% således kan fortsætte. Betingelserne er aftalt til 5% rente samt 2% provision af kassekredittens maksimum med kvartalsvis tilskrivning. Mulighed nr.3. Virksomheden har indtil nu betalt kontant ved leverandørerne af råvarer for at udnytte kontantrabatterne. Ved at udskyde betalingerne kan virksomheden klare sit finansieringsbehov. De typiske betalingsbetingelser i branchen er 8 dage 0,75% eller 45 dage netto. Spørgsmål 3.1. Beregn den effektive rente før og efter skat på de 3 muligheder for finansiering selskabsskatten forventes at være på 25% i aktuelle periode. Spørgsmål 3.2. Der ønskes en redegørelse for, hvilke andre aspekter end den effektive rente, virksomheden skal have med i sine betragtninger vedrørende valg af finansiering. Spørgsmål 3.3. Hvilket af de alternative finansieringsmuligheder vil du anbefale.
Side 5 af 5 sider OPGAVE 4 (15 %): Virksomhedens leverandør af produktionsmaskiner er interesseret i at støtte virksomheden med ansvarlig kapital. Virksomheden er et aktieselskab med aktier med pålydende (nominel værdi) på 100 kr. Den nuværende egenkapital er ifølge det sidste årsregnskab fra årsrapporten følgende (det bemærkes, at markedsværdien i øvrigt er lig den regnskabsmæssige værdi): Selskabskapital 10.000.000 kr. Reserver 10.000.000 kr. Overført resultat 5.000.000 kr. Egenkapital i alt 25.000.000 kr. Leverandøren er villig til at konvertere et tilgodehavende på 5 mio. kr. til aktier for nominelt 2.500.000 kr. til en kurs på 200. Leverandøren forventer et udbytte på 10%, som virksomheden har udbetalt de sidste år. Leverandøren vil lade sin advokat foretage det nødvendige med aktieudvidelsen, således selskabet ikke har omkostninger ved denne. Spørgsmål 4.1. Beregn kursen på aktierne før og efter en eventuel udvidelse af aktiekapitalen. Beregn desuden egenkapitalomkostningen efter udvidelsen af aktiekapitalen. Spørgsmål 4.2. Diskutér kort fordele og ulemper ved finansiering med egenkapital samt fordele og ulemper for selskabet ved at gennemføre kapitaludvidelsen ved konvertering af gæld til egenkapital.