USA: Kan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk k k Side 1/9
Rentestigning: hvad skal vi holde øje med? Den 10-årige åi rente i USA er steget t solidt siden maj Der er usikkerhed om effekten på opsvinget Flere Fed-folk vurderer, at boligmarkedet kan klare rentestigningen Et par af de mest rentefølsomme nøgletal har vist en betydelig svækkelse Det har udløst frygt for, at rentestigningen vil bremse væksten Det er specielt bekymrende, fordi forventningerne om et stærkere opsving bl.a. hænger på en stærk fremgang i det rentefølsomme bolig- og bilsalg Vi forventer f.eks. at bilsalget vil stige til over 20 mio. i løbet af de kommende år Vi kigger her på effekten af moderate rentestigninger på bil- og boligsalg og forbruget af varige goder Konklusionen er, at moderate rentestigninger ofte lægger en overraskende kraftig dæmper på de pågældende vækstsignaler Det øger risikoen for, at væksten igen skuffer i 2. halvår Side 2/9 Det kan føre til, at Fed er mindre aggressiv med aftrapningen end ventet
Renten er steget 1,2%-point siden maj Side 3/9
Moderate rentestigninger Rentestigningen er stadig ret moderat i historisk perspektiv Siden starten af 70 erne har vi set 12 perioder med moderate rentestigninger (100-250 bps). De perioder er markeret med gråt i grafen. Vi kigger her på hvordan nogle af de makroøkonomiske nøgletal har udviklet sig efter rentestigningerne Side 4/9
Bilsalg og 10 årige rente Af de 10 perioder med moderate rentestigninger er bilsalget efterfølgende faldet i 6 tilfælde (79, 88, 90, 00, 06 og 11) I et tilfælde (96) ses en stabilisering efter et lille initialt fald I andre tilfælde (83 og 84) stiger bilsalget yderligere efter et kortvarigt fald II 2009 blev bilsalget løftet af skrot-ordningen ordningen Konklusionen er, at bilsalget relativt ofte falder efter en rentestigning Side 5/9
Boligsalg og den 10 årige rente Efter de 12 perioder ses et efterfølgende fald i boligsalget i 5 (1974, 84, 90, 06 og 11) Der er ingen effekt eller kun en kortvarig opbremsning i 3: 75, 83 og 09 (trukket op af støtteordning i 2009) Efterfølgende stabilisering: 79, 88, 96 og 00 Bemærk at selv en efterfølgende stabilisering vil være en skuffelse Side 6/9
Ansøgninger om udlån til boligkøb og bankernes udlån til boligkøb er faldet solidt og samtidigt, hvilket er noget bekymrende Side 7/9
Forbruget af varige goder Forbruget af varige goder (biler, møbler, hårde hvidevarer og elektronik) falder i 7 perioder (74, 79, 84, 88, 90, 00 og 11) ud af 12. Der er ingen effekt af rentestigningerne i 1975, 83, 96, 06 eller 09. Side 8/9
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. il Analytikere i Jyske Bank er omfattet af Børsmæglerforeningens anbefalinger til imødegåelse af interessekonflikter i investment banker. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed g eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dette gælder dog ikke belåning. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Datoen for analysens første offentliggørelse Se forsiden. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget er udelukkende offentligt tilgængelige data. Risiko Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Side 9/9