AktiePost onsdag 12. april 2017 Af Benny Brinch For snart to år siden skrev David Trads en bog om sin ven Flemming. Bogen er et forsvar for Flemming Østergaards rolle i retssagen om kursmanipulation af FCK-aktier. Det var en velskreven bog. Trads er en dygtig skribent. Alligevel blev bogen sablet ned. Trads påstod, at han overholdt de journalistiske regler ved at skrive bogen. Det mener kollegerne blandt journalister absolut ikke. Trads beskriver, hvordan Don Ø fra 1997 var med til at opbygge et sandt Parken-imperium med nationalstadion, FCK på himmelflugt, kontorlokaler i tre tårne, fitness.dk og Lalandia. I 2008 rundede omsætningen 2 milliarder kroner. Men i 2009 gik Parkens storaktionær, boligspekulanten Steen Patrick Vela, ned med flaget. Karl Peter Korsgaard Sørensen og Erik Skjærbæk opkøbte Velas aktier, tog magten i bestyrelsen og satte Don Ø fra bestillingen, fordi de syntes, at han havde for gunstige optioner og tjente for meget. Æres-medlemskabet tog de også fra ham. Kort tid efter afslørede journalisterne Kasper Kronenberg og Morten Johnse i bogen Løvekongens storhed og fald, deres mistanke om kursmanipulation, da Parken fra 2007 til 2008 købte egne aktier for nær en kvart milliard kroner. Ved at holde aktiekursen kunstigt oppe kunne Parken investere i et ferieland i Italien og Don Ø indfri sine aktieoptioner og score 15,5 millioner kroner, hævdede journalisterne. Bogen førte til en sigtelse af Don Ø. Det er der ikke meget at sige til, selv om der blev sagt meget de næste fem år, mens retssagen kørte. Det er en svaghed ved det danske retssystem, at sagerne ikke kan afgøres hurtigere. Byretten idømte Don Ø og Jørgen Glistrup en forholdsvis mild dom. Landsretten skærpede dommen betydeligt i 2017. De fik begge ubetinget fængsel i halvandet år. Don Ø fik desuden konfiskeret ni millioner kroner. Anklageren har under sagen hævdet, at Flemming Østergaard og tidligere direktør Jørgen Glistrup havde centrale roller i Parkens opkøb af egne aktier, som skulle påvirke kursen. Parken straffes også og idømmes en bøde på 13 millioner kroner. Don Ø ønsker sagen for højesteret. Det kommer ikke til at ske. Sagen er slut. Kun meget sjældent kommer en sag for højesteret efter at være blevet behandlet i byret og landsret. Historien minder om en tidligere sag, hvor Claus Forrai blev anklaget for kursmanipulation. Han var redaktør på Penge & Privatøkonomi. Bladet havde dengang stor indflydelse på kursdannelsen af især små og illikvide aktier. Han anbefalede i bladet aktier, som han selv lige havde købt. Det er måske ikke så slemt, men han solgte dem kort tid efter sin egen anbefaling. Det var offentlig kendt, at de aktier, Claus Forrai anbefalede, steg i kurs umiddelbart efter udgivelsen af bladet. Jeg gennemskuede på et tidligt tidspunkt, at det var en god idé at følge Claus Forrais råd. Jeg gav derfor hans råd videre til læserne af AktiePost. Men det er ikke ulovligt at følge et råd, som er offentliggjort, så vi beholder nok de små gevinster. Claus Forrai forstod ikke selv, at han havde gjort noget galt. Problemet er ikke, at han selv havde de aktier, som han skrev om. Problemet er, at han solgte aktierne med gevinst efter at have skrevet om dem. Ved at vælge små aktier, der ikke blev handlet ret meget, kunne han påvirke kursen. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? Det er ikke tilladt at manipulere aktiekurserne. Det er heller ikke tilladt at sætte kurspåvirkende rygter i gang. Men hvad så med de store finanshuse, der ret tilfældigt anbefaler aktier? Køber og sælger de ansatte aktier før offentliggørelsen?
USA/Internationalt Siden sidste uge er Dow Jones faldet fra 20689 til 20564. Modstanden i 21000 fortoner sig. Det brede indeks S&P er faldet fra 2360 til 2354. Niveauet 2400 er også flyttet til det fjerne. Nasdaq er faldet fra 5899 til 5828. Niveauet over 5800 ser ud til at holde. De almindelige indtryk er, at der holdes pause, mens vi alle venter på Trumps næste udspil. Tendensen på alle tre indeks er nu svagt nedadgående. I denne uge sejrede det storpolitiske over de gode regnskaber. Lars Persson anbefaler nok en gang at beholde de amerikanske aktier. Jeg er ikke alene om at være bekymret uanset de flotte kursstigninger på aktier. Den verdensomspændende uro får investorerne til at sætte pengene i sikkerhed. Der købes guld, japanske yen og obligationer i stedet for aktier. Jeg har som omtalt købt guld, Maj Invest Kontra og aktier i forsikringsselskabet Tryg. Mens vi holder påskeferie i Danmark, begynder regnskabssæsonen så småt at tage fart, når de amerikanske bankregnskaber begynder at kommer i morgen. Det er regnskaber fra JPMorgan, Citigroup og Wells Fargo. Sidstnævnte er måske for hårdt ramt på kursen efter sidste års skandale, hvor banken havde påtvunget bankkunder utallige dyre og unødige produkter. Danske bankers kurser er vigende. Måske sker det samme i USA? Trump lokker med handelsfordele, hvis Kina vil medvirke til at løse problemet med Nordkorea og deres atombomber. De har aftalt at holde nær kontakt de næste 100 dage. Pr. telefon har de to ledere diskuteret Nordkorea og Syrien. Det tyder godt for verdensfreden. Og for aktiemarkederne. Men hvad med det Sydkinesiske Hav, hvor både USA, Kina og Japan er på kollisionskurs? Danmark OMX CAP 25 var for en uge siden på 1081. I dag i skrivende stund er kursen 1087. Den computerstyrede analyse af aktierne pr. 7/4 sætter 25 aktier til køb og 18 til salg. Det er en lille fremgang sammenlignet med sidste uge. Novo Nordisk har altid stor betydning for det danske indeks. Stigningen i denne uge kan ganske enkelt skyldes, at Novo Nordisk er på vej op. Men ellers er situationen lys og lykkelig i dag. Næsten alt stiger. Små stigninger. Der er mange tegn på, at det fortsætter. Jeg må gemme min lille bekymring væk til bagerste række. Løst og fast Novo Nordisk stiger hver dag. Det er næppe for sent at stige på, før toget kører. Foruden Novo Nordisk går det også fremad for især Vestas, Carlsberg og A.P. Møller. A.P. Møller har nu fået EU-godkendelsen af købet af Hamburger Süd på plads. Mærsk har imødekommet konkurrencemyndighedernes bekymringer omkring fem mindre ruter, hvor Hamburger Süd træder ud af de konsortier, det deltager i. En godkendelse var forventet, men det er rart, at den lille usikkerhed er fjernet. Status for de amerikanske olielagre i sidste uge offentliggøres også kort inden dansk børslukketid, og udsving i olieprisen kan nå at påvirke Mærsk-aktierne sidst på dagen. Carlsberg lægger sig i toppen af C25, muligvis fordi aktien har fået opgraderet sin anbefaling hos britiske HSBC til "hold" fra "reducer". Kursmålet er sat op til 670 kr. fra 560 kr. I dag er kursen 662,5 efter en stigning på godt 1%. Hvorfor opgraderet? Kursmanipulation? Lundbeck, der mandag satte lukkerekord, faldt tirsdag til 336,30 kr. Amerikanske Jefferies mener, at det er på tide med en pause efter den seneste tids kursstigninger. Ikke desto mindre er kursen i dag 340. Lundbeck samarbejder med andre store medicinalfirmaer om at løse problemet med Alzheimer og Parkinsons sygdom.
Også høreapparaterne klarer sig godt. William Demant og GN sætter nye rekorder. Der sælges flere høreapparater i USA. Det er nemmest at sælge høreapparater i Danmark, fordi det offentlige betaler en stor del af gildet. ISS meddelte onsdag i sidste uge, at den amerikanske catering-virksomhed Guckenheimer er købt for godt 2,3 milliarder kr., og dermed forsøger ISS forsigtigt at komme ind på det amerikanske marked. Det har før knækket store danske virksomheder at forsøge. Kursen i dag er 276. Chr. Hansen leverede et halvårsregnskab sidste torsdag, der viste en omsætning på 501,1 millioner euro mod 443,3 millioner euro sidste år. Også de andre nøgletal viste stor fremgang. Resultat: Stort kursfald. Den slags skyldes investorer, der havde ventet et endnu bedre reultat. Typisk retter kursen sig efter kort tid. En lille godt gemt sætning om, at der ikke ventes så gode reultater de kommende år, kan også bevirke drastiske kursfald. Det er værd a huske, at en akties kurs ikke kun er værdien på dagen. Det afspejler også værdien de næste mange år. Min anbefaling af Tryg i sidste uge var ikke mislykket, selvom kursen faldt. Der blev udbetalt udbytte. Logisk set må kursen falde lige så meget som udbyttet. Porteføljer (se tabeller herunder) Min Julegaveportefølje er fiktiv. Den indeholder de aktier, jeg havde, før jeg solgte. Den fiktive gevinst er i dag 43,7%. I sidste uge var den fiktive gevinst 43,1%. Den realiserede gevinst af den oprindelige portefølje er stadig 51130,74 kr. svarende til 25,57% på 15 måneder. Det kan kun ændres, hvis jeg igen køber aktier til porteføljen. Min portefølje hos Nordnet bestod indtil i dag af Dong, Nets, NNIT og Novo Nordisk. Jeg har solgt dem alle. Der er kun kontanter tilbage. Beløbet er 113649 kr., altså en forrentning siden 1. august 2016 på 13,64%. Porteføljen lå hele efteråret 2016 i negativt territorium. I sidste uge var gevinsten 12,17%. Det er pænt på godt et halvt år. Og nu ligger kontanterne trygt og sikkert i min lomme hele påsken. Det er min legeportefølje. Snart køber jeg igen aktier. Jeg afventer et ordentligt aktiedyk. Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om pludselig korrektion. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Derfor er kontantbeløbet på 116858,91 kr. stadig stort. De 1000 styk Tryg-aktier har givet et godt tilskud i ugens løb i form af udbytte. Det har derfor foreløbig været en god idé at købe Tryg. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år, uanset om aktierne sælges eller beholdes. I dag er der en gevinst på 27,41% siden januar 2015. I sidste uge var gevinsten 27,15%. Nets og Dong trækker op. Observations-porteføljen var i sidste uge 97%. I dag var resultatet 97,48%. Porteføljen har stået stille meget længe. Men nu sker der noget. Det er alle sammen gode aktier. Novo Nordisk har klaret sig særlig godt på det seneste. Fidusen ved at købe gode aktier er, at de vinder i længden. Men behøver det gå så langsomt? Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. Kontantbeløbet ændrer sig normalt kun på grund af udbytter. Jeg ændrer kun nødtvungent denne portefølje. Det er den bedste filosofi. Det forhindrer ikke, at jeg leger med de andre porteføljer. Den gamle ratepensionsportefølje klarer sig også godt, selv om det er svært at vurdere resultatet, fordi der går mange kontanter fra hver måned. Det er de fleste ratepensioners skæbne at blive afviklet på 10 år. Resultatet siden sommeren 2013 er et overskud på 28,96%, efter skatten er trukket
fra. I sidste uge var overskuddet 28,89%. På grund af frasalg er porteføljen blevet mere sikker. For at kunne beregne overskuddet laver jeg det kunstgreb at lade som om, de udbetalte kontanter stadig ligger på kistebunden. Denne portefølje indeholder stadig mange aktier. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen, Julegaveporteføljen og Alderspensionen, selv om det kan være pinligt at udstille mine fejl. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: NKT NKT har tilkøbte ABB Cables. NKT fastholder forventningerne til fusionen. NKT ikke er stødt på mislyde i forbindelse med overtagelsen af ABB Cables. Der vil også komme lys på værdierne i forbindelse med den kommende opsplitning. Nilfisk bliver selvstændig. Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 5. april 2017 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger fær abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Det er en del af den aftale, som jeg har indgået med selskabet. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der og-
så en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost. Ansvarshavende redaktør: Benny Brinch
Julegaveporteføljen 01.01.2016 12.04.2017 Det realiserede resultat Gevinst 51130,74 25,57 % 251130,74 For tiden ingen aktier i porteføljen Den fiktive portefølje, hvis der ikke var solgt ud Startværdi 200000 A.P. Møller 4 11980,0 47920,0 Kontant 15152,36 Norden 350 139,5 48825,0 Aktier 272270,0 FLSchmidt 100 383,5 38350,0 I alt 287422,4 Nets 100 115,8 11580,0 Gevinst 87422,4 Novo 300 254,2 76260,0 Gevinst i % 43,7 % Topdanmark 100 179,1 17910,0 Tryg 250 125,7 31425,0 272270,0 Min Alderspension samlet udvikling, 1/1 2015 12.03.2017 Startværdi 478423,76 Kontant 116858,91 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 492696,22 I alt 609555,13 Gevinst 131131,37 Gevinst i % 27,41 % 0 Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg 25.01.17 Dong 100 260 26029,00 279,90 27961,00 01.01.15 Erria 100 22,5 2279,00 8,65 836,00 09.11.16 Matas 200 104,8625 21001,50 101,00 20171,00 09.11.16 Nets 200 123,6 24749,00 116,00 23171,00 18.01.17 NNIT 100 100 10029,00 186,50 18621,00 09.08.16 Novo Nordisk 200 274,25 54904,85 247,40 49430,52 01.01.15 Parken 200 54 10829,00 88,00 17571,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 58,50 5821,00 30.01.17 Tryg 1000 125,8 126045,92 125,70 125574,30 25.01.17 Maj Invest Kontra 500 184,3 92242,15 183,20 91508,40 380665,22 Min Alderspension udenlandske aktier 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 8,48 6210,90 01.01.15 E.ON, Tyskland 200 14,22 EUR 6,7 9260,70 06.01.16 Frontline 500 63,55 NOK 60,95 24968,17 06.01.15 GAZPROM, Rusland 1000 4,44 USD 4,9935 3127,62 01.01.15 OUTOTEC, Finland 500 4,51 EUR 4,992 16624,98 08.05.15 Sampo, Finland 50 44,08 EUR 42,59 15703,60 01.01.15 Uniper 20 12,00 EUR 13,12 1783,54 112031,00 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje 03.06 2013 12.04.2017 Startværdi 215421,71 Alle handler er fiktive Kontant 2702,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier 422718,36 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt 425420,88 Gevinst 221873,53 Gevinst i % 97,48 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 1002,00 75074,85 03.06.13 Ambu 175 135,00 23648,63 311,40 54440,51 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 550,00 74175,75 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 435,10 65199,74 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 361,30 81211,21 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 383,50 42142,82 21.09.16 Novo Nordisk 120 309,80 37213,18 254,20 30473,50 203547,34 422718,36 Nordnet-portefølje 01.08.16 12.04.17 Startværdi 100000,00 Kontant 113649,00 Aktier 0,00 I alt 113649,00 Gevinst 13649,00 Gevinst i % 13,65 % 03.02.17 Dong 0 248,60 0,00 274,00 0,00 26.01.17 Nets 0 114,94 0,00 116,10 0,00 26.01.17 NNIT 0 188,00 0,00 186,50 0,00 26.01.17 Novo Nordisk 0 244,79 0,00 253,50 0,00 0,00