AktiePost onsdag 25. oktober 2017 Af Benny Brinch Jeg bryder mig ikke om folk, der er bedrevidende uden viden. Hvis den bedrevidende holdning kædes sammen med en overlegen og nedladende attitude, der antyder, at jeg er idiot, fordi jeg ikke er enig, så koger jeg over. Disse bedrevidende er ofte religiøse i en eller anden forstand. Religion kan ikke diskuteres. Det er en trossag hinsides logik og kendsgerninger. Flere gange har jeg omtalt mit varme forhold til COOP. Det skyldes min egen historie. Jeg har været bydreng med en Longjohn, motoriseret bydreng med et folkevognsrugbrød, kaffeafvejer, svajer med ret til at vaske op i en slagterforretning et par timer hver dag og slagteriarbejder hos FDB's viktualiefabrik. Min far og et antal onkler og tanter var også ansat i COOP. Jeg er kort sagt vokset op med brugsen som en nær ven. Og nej, jeg er ikke blind for, at mange har set brugsen som en dødsfjende. Det var især tidligere, da den lille købmand stadig eksisterede. Brugsens supermarked var en trussel på livet for de små købmænd. I dag står kampen mellem brugsen og de store supermarkeder som Føtex og Bilka. Hertil kommer en sværm af butikker beslægtet med discount-fænomenet. Det er ejerforholdet, der skiller, og for mig gør brugsen eller COOP mere sympatisk. Kunderne ejer alle sammen COOP, forudsat de er medlemmer af COOP. Det viser sig ved årlige generalforsamlinger og medlemsrabatter kun for medlemmerne. Årets overskud deles stadig i princippet mellem medlemmerne, selv om det kan være svært at se, Engang fik vi den årlige dividende ved juletid. Dividende blev afskaffet, og efter nogle år med almindelig forvirring, blev bonusbegrebet indført. I dag får vi tilskrevet bonusbeløb afhængig af indkøbet. Men fællesskabet har fortonet sig i det uvisse. Mon nogen opfatter sig selv som medejer af COOP? Tilbage af det gamle fællesskab og den gamle oprindelige brugs er egentlig kun Samvirke, medlemsbladet, der nu igen uddeles ved kassen til medlemmerne. Det blev for dyrt at sende med posten, og ingen ville købe det, da det kostede en mindre formue på årsplan. Samvirke kan hentes på Internet fra 1928 og frem. Det var i mange år et kvalitetsblad, der gav gode læsestunder. For eksempel har jeg læst om alle de økonomiske teorier i Samvirke. Men for nylig gik COOP over gevind med hensyn til at vide bedre end andre. På forsiden af Samvirke var et billede af et menneske iført gasmaske. Dansk landbrug opfattede artiklen om giftstoffer som et direkte og uretfærdigt angreb. Det blev opfattet som et angreb fra det uvidende, men bedrevidende café latte-segment i København. Jeg kunne sige meget om økologiske varer, som jeg kun køber, når de er billigst. Men det får bare en uønsket reaktion fuldstændig på samme måde, som når jeg betvivler, at en årtusind gammel kinesisk lærdom vedrørende nåle indsat i nogle særlige nervebaner, der ikke findes, er bedre for vores helbred end den moderne lægevidenskab. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? COOP er ikke børsnoteret, så der kommer ikke noget kursskred. Og medlemmerne flygter heller ikke på grund af en uheldig artikel. Men historien viser, at et firma ikke længere kan skjule sig for offentligheden. De sociale medier får mere at skulle have sagt. Der opstår korrekte meninger. Og så blev COOP hvirvle ind i det ikke-korrekte, lige som de troede, at de gjorde det rigtige i forhold til Facebooks massive vælgerskare. Både i USA og Danmark får de nye vælgere mere betydning. Den amerikanske præsident bruget tweets til at kommunikere med den amerikanske offentlighed. Onde tunger påstår, at han ikke kan skrive en artikel, der er længere end de tilladte 142 ord i et tweet. I Danmark er flere politikere begyndt at bruge Facebook til at fremme deres synspunkter. Det bliver fremtiden. Det uhyggelige er, at bedrevidenheden står til at vinde.
USA/Internationalt Den sidste uge er Dow Jones steget fra 22997 til 23448. Dow Jones er stadig i gang med at stige. Der har været en lang stigning siden november 2016. Modstanden i 23000 er ud til at være overvundet. Nu står 23500 for skud. S&P er steget fra 2559 til 2569. Modstanden i 2550 er overvundet men stadig tæt på. Nasdaq steg fra 6524 til 6598. Nasdaq har modstand i 6600. Den har været passeret i ugens løb men åbenbart mangler det sidste nøk. Næste modstand ligger i 6650. Alle tre indeks er stadig på vej op. De amerikanske futures er røde her til morgen og varsler dermed et mindre tilbagefald i USA senere på dagen, Præsident Trump har store problemer. Næsten alt fra hans side mislykkes. Derfor gør han meget ud af at prale med de stigende aktiekurser. Han er blind for, at stigningerne er grundlagt af den forrige præsident. Trump er ikke villig til at give Obama æren for noget som helst. Lige nu sammenligner den amerikanske befolkning de to præsidenters behandling af døde krigsveteraners familier. Obamas kone inviterede enkerne på medfølende sammenkomst i Det Hvide Hus. Trump siger til enken, at den afdøde soldat må have vidst, hvad han gik ind til. Uanset hvem der skal have æren, er det amerikanske aktiemarked steget utrolig meget i Trumps første halve år. Dow Jones er steget med 27%. S&P er steget over 20%. Også Nasdaq har klaret sig flot. Det bliver spændende meget snart at se, om den forventede skattereform allerede er regnet ind i aktiekurserne. Hvis de ikke er, kan vi forvente flere stigninger, hvis reformen vedtages. I modsat fald kan uro på bagsmækken skabe virkelig uro på aktiemarkedet. Med bagsmækken mener jeg uroen i Trumps eget parti. Senator Bob Corker fra det republikanske parti kalder Trump for løgnagtig, til skade for USA's anseelse og flere andre grimme ting, som normalt ikke siges om en amerikansk præsident. Det Hvide Hus er en voksen-børnehave, har Corker sagt. Corker vil ikke støtte Trump, hvis han stiller op som præsidentkandidat igen. Mens jeg har skrevet dette, har endnu en republikaner meldt sig som kritiker af Trumps facon. Trump mener ikke, at en vellykket skattereform er indregnet. Så han forudser flere stigninger, hvis skattereformen glider uanfægtet gennem kongressen. Han overser efter min mening, at aktiekurser skabes af forventninger og i mindre grad af kendsgerninger. Danmark OMX CAP 25 var for en uge siden på 1183,33. I dag i skrivende stund er kursen 1180,37. En svag tilbagegang uden betydning for den generelle tendens, der stadig er op. Den computer-styrede analyse af aktierne pr. 13/10 satte igen 31 aktier til køb og 12 til salg. Der er tale om en uændret fordeling af køb og sælg. De danske indeks fortsætter med at stige ganske langsomt afbrudt af midlertidige tilbageslag. Tallene er ikke opdateret i denne uge. Løst og fast Novozymes klarer sig godt i dag med en stigning på 5%. Regnskabet for tredje kvartal var bedre end ventet. Samtidig var forventningerne bedre end hidtil udmeldt. Efter en længere periode med svage eller middelmådige regnskaber fra Novozymes har selskabet endelig leveret et stærkt regnskab, der varsler om bedre tider. Chr. Hansen har også offentliggjort regnskab i dag. Det var nogenlunde som forventet, men alligevel med en forventning om højere vækst i fremtiden. Aktien startede dagen med et fald på 2%, der nu er vendt til en stigning på 2%. Genmab har haft en vigende kurs de seneste dage efter skuffende salgstal for kræftmidlet Darzalex. Aktien har fået en optur i dag efter en oplysning om, at de dårlige tal i sidste uge skyldes periodeforskydninger. Genmab udsendte efter børsluk yderligere information om salget af Darzalex i 3. kvartal. Salget skuffede umiddelbart lidt, da Johnson & Johnson aflagde sit regnskab for 3. kvartal,
men i går blev det klarlagt, at dette salg var reduceret på grund af engangsfaktorer. Korrigeret for dette var salget stort set som ventet, og slet ikke den skuffelse, som nogle markedsdeltagere i første omgang så. Samtidig er der kommet salgstal for september måned, der viste et lille fald fra måneden før. Den langsigtede stigende tendens i salget af Darzalex er dog intakt, og der er fortsat flere markeder hvor salget slet ikke er gåe ordentligt i gang endnu. Ambu er steget 12,5% i dag. Det skyldes en interesse vakt af Ambus køb af tyske Invendo Medical. Jeg forstår ikke helt, hvorfor det er så fantastisk godt. Hvis Invendo var så godt et selskab, hvorfor blev det så solgt? Ringkjøbing Landbobank har offentliggjort regnskab for tredje kvartal, der viste en stigning i overskuddet før nedskrivninger fra 159 millioner til 172 millioner kroner. Össur kom med regnskab efter børslukketid tirsdag. Det viste en omsætningsvækst på 3%. Össur producerer proteser. Selskabet fastholdt forventningerne til hele året og steg en anelse. Den følgende kommentar om Pandora er lånt hos Euroinvestor. Forfattereren kalder sig Alf. Det er en solid analyse, hvor jeg kun bringer hovedtrækkende. De fleste kommentarer på Euroinvestor er ellers ikke noget værd. Konklusionen er, at Pandora er vurderet for lavt. Læsere af AktiePost kan ikke bliver forbavset over, at jeg er uenig. Når markedet er så hårdt som det er i USA, er det livsnødvendigt for Pandora at få bedre greb om tingene. Det sker stille og roligt fra kvartal til kvartal. Multibrandede butikker lukkes, de bedste franchise butikker overtages, når franchise kontrakten udløber, og endelig åbner Pandora nye egne butikker. Men den vigtigste årsag til udfordringerne for mange af Pandora amerikanske franchise-koncept butikker og de multibrandede butikker er naturligvis en helt anden. Når amerikanerne vil købe online, så går de på nettet og søger på Pandora og kommer derefter helt automatisk ind i Pandoras egen e- STORE. Herfra handler de. Det betyder, at det er utrolig svært for multibrandede butikker og for Pandoras franchise konceptbutikker, at få andel i den hastigt voksende Pandora e-handel i USA. Med andre ord, Pandora opnår alle fordelene af e-handel i USA, mens deres franchise-forhandlere ikke får del i e- handlen, ej heller de multibrandede. Når Carnegie derfor spørger rundt til Pandoras amerikanske multibrandede butikker og til franchise-butikkerne om, hvordan det går, så er det nærmest logik, at de ikke kan svare alt for optimistisk. Alle dem Carnegie spørger får nemlig ikke del i Pandoras e-handlen. Hvad får man, når man putter informationer af dårlig kvalitet ind i sin analyse. Man får resultater af dårlig kvalitet ud i den anden ende! Oven i dette kommer så udfordringerne ved hele den generelle salgsudvikling i USA fra fysiske butikker til online-handel, men det er ikke et specifikt Pandora-problem. Her skal man nærmere se det som en Pandora-mulighed. Dels tjener Pandora det samme på at sælge et smykke via deres esto- RE som via en af deres egne butikker, dels vokser Pandoras e-handel i USA meget kraftigt. Porteføljer (se tabeller herunder) Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om pludselig korrektion. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Derfor er kontantbeløbet på 424262 kr. så stort. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år, uanset om aktierne sælges eller
beholdes. I dag er der en gevinst på 29,55% siden januar 2015. For en uge siden var gevinsten 29,74%. Jeg har tabt på Matas. Min portefølje hos Nordnet er reduceret. Jeg har solgt Danske Bank, Nordea og STG. Desværre fik jeg ikke solgt Matas. Herefter består porteføljen af Matas og Maj Invest Kontra. Min gevinst på porteføljen er 8,73%. Forrentningen siden 1. august 2016 var i sidste uge på 9,13%. Resultatet på 15 måneder er dog stadig acceptabelt og langt bedre end bankernes renter. Mit projekt med at købe nye aktier til denne portefølje er ganske vist gået i vasken. Den hidtil maksimale registrerede værdi fik porteføljen 5. oktober 2017 med en gevinst på 14,85%. Observations-porteføljen var for en uge siden 140,32%. I dag var resultatet 142,97%. Alle aktiekurser stagnerer. I dag stiger kun Novo Nordisk. Værdien er altså forøget med 143% siden starten i juni 2013. I denne uge er stigningen baseret på Ambu. Det er alle sammen gode aktier. Fidusen ved at købe gode aktier er, at de vinder i længden. Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. Min Julegaveportefølje er fiktiv. Den indeholder de aktier, jeg havde, før jeg solgte alt ud i bekymring over verdens gang under Trump. Den fiktive gevinst er i dag 64,0%. For en uge siden var den fiktive gevinst 63,6%. Den realiserede gevinst af den oprindelige portefølje er stadig 51130,74 kr. svarende til 25,57% på 3 år. Det kan kun ændres, hvis jeg igen køber aktier til porteføljen. Enhver kan se, at jeg har været alt for forsigtig ved at sælge ud for hurtigt. Det er ikke så dumt, som det kan se ud. Ved aktiemarkedets sammenbrud i 2001 og 2008 mistede jeg store summer. Det gjorde ikke så meget. Jeg havde tid til at genvinde tabene. Men nu er jeg blevet ældre. Jeg kan ikke længere nå at genvinde et voldsomt tab. Derfor beskytter jeg mine kontanter ved at sælge ud. Men hvis min beskedne formue var sat i en aktiesparekonto, ville min forsigtighed koste mig 1,25% om året. Med mindre jeg hele tiden sørger for at trække kontanter ud. Det er billigere at betale skatten i en almindelig ordning. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen og Alderspensionen. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: Parken Kursen på 75 forekommer at være meget lav, også uanset at fodboldaktier skal vurderes på en anden måde end andre aktier. Kursen flytter sig hver gang FCK taber en kamp. Det er forståeligt, hvis det drejer sig om at deltage i en stor europæisk turnering, der giver store indtægter. En ubetydelig kamp mod et dansk hold burde ikke rokke ved kursen. Men Parken er ikke kun fodbold. Der er mange andre aktiviteter i gang, for eksempel Lalandia. Nøgletallene er fine: K/I = 0,72. P/E =11. (Tal fra sidste uge). Kursen er steget i dag med 1,35%. Aktiekursen er altså kun 72% af den bogførte værdi. Indtjeningen pr. aktie er knap 10%. Udbyttet sidst år var 10 kr. pr. aktie.
Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 18. oktober 2017 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger fær abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost.
Julegaveporteføljen 01.01.2016 18.10.2017 Det realiserede resultat Gevinst 51130,74 25,57 % 251130,74 For tiden ingen aktier i porteføljen Den fiktive portefølje, hvis der ikke var solgt ud Startværdi 200000 A.P. Møller 4 11720,0 46880,0 Kontant 15152,36 Norden 350 136,8 47880,0 Aktier 312805,0 FLSchmidt 100 426,2 42620,0 I alt 327957,4 Nets 100 163,4 16340,0 Gevinst 127957,4 Novo 300 318,7 95610,0 Gevinst i % 64,0 % Topdanmark 100 260,5 26050,0 Tryg 250 149,7 37425,0 312805,0 Min Alderspension samlet udvikling, 01.01 2015 18.10.2017 Startværdi 478423,76 Kontant 424262,00 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 195549,08 I alt 619811,08 3 Gevinst 141387,32 Gevinst i % 29,55 % Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg 01.01.15 Erria 100 22,5 2279,00 6,40 611,00 04.06.17 Matas 200 100,5 20129,00 72,00 14371,00 01.01.15 Parken 200 54 10829,00 75,00 14971,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 50,50 5021,00 25.01.17 Maj Invest Kontra 500 184,3 92242,15 172,70 86263,65 121237,65 Min Alderspension udenlandske aktier 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 7,24 5908,00 01.01.15 E.ON, Tyskland 200 14,22 EUR 7,178 10688,00 06.01.16 Frontline 500 63,55 NOK 57,1 23234,00 06.01.15 GAZPROM, Rusland 1000 4,44 USD 4,333 30069,00 01.01.15 Uniper 20 12,00 EUR 15,61 1783,54 74311,43 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje 03.06 2013 18.10.2017 Startværdi 215421,71 Alle handler er fiktive Kontant 2702,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier 520717,26 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt 523419,78 Gevinst 319872,44 Gevinst i % 142,97 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 1013,00 75899,03 03.06.13 Ambu 175 135,00 23648,63 572,50 100087,31 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 552,00 74445,48 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 542,00 81218,70 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 462,80 104025,87 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 426,20 46835,12 21.09.16 Novo Nordisk 120 309,80 37213,18 318,70 38205,76 203547,34 520717,26 Nordnet-portefølje 01.08.16 18.10.17 Startværdi 100000,00 Kontant 69863,69 Aktier 38870,00 I alt 108733,69 Gevinst 8733,69 Gevinst i % 8,73 % 19.07.17 Matas 300 99,00 29700,00 72,00 21600,00 19.07.17 Maj Invest Kontra 100 175,60 17560,00 172,70 17270,00 47260,00 38870,00