Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 25. oktober 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens eneste vigtige nøgletal ud af euroområdet kommer i dag i form af det tyske Ifo-indeks for oktober. Indekset er faldet de seneste to måneder, men ligger fortsat på et meget højt niveau, der indikerer vækst i tysk økonomi på hele 4%. Ifo-indekset har dog klart skudt over den faktiske vækstudvikling igennem 2017, og har også ligget på et væsentligt højere niveau end for eksempel det sammensatte PMI-indeks for Tyskland, jf. figur. På den baggrund venter vi et fald i Ifo-indekset fra 115,2 til 114,8 i oktober, hvilket er et lidt større fald end ventet i markedet. Indekset er dog som nævnt fortsat på et solidt niveau, og selv om det kan indikere en vis opbremsning i vækstmomentum i 4. kvartal, er det ikke noget som bør få ECB til at ændre planer om at påbegynde en nedtrapning af dens obligationsopkøbsprogram, som vi venter annonceret på ECB-mødet i morgen. Fra USA får vi tal for udviklingen i ordrerne på varige goder, hvor der i markedet ventes en fornuftig stigning på 1,0% m/m i september. Vi ser en vis mulighed for, at transportordrerne kan skuffe lidt og medføre et lidt svagere udfald. Mere interessant er imidlertid udviklingen i afskibningen af ikke-militære kapitalgoder ekskl. fly, der er en proxy for udviklingen i virksomhedernes investeringer. Her ventes et lille fald på -0,1% m/m, som dog ikke vil ændre indtrykket af en solid investeringsvækst i 3. kvartal. Antallet af ansøgninger om realkreditlån til huskøb har udviklet sig mere fornuftigt den seneste tid, som kunne indikere en vending i den seneste tids afmatning i aktiviteten på boligmarkedet. Det kunne også indikere et vist rebound i salget af nye huse i september, som vi også får tal for i dag, efter et overraskende stort fald måneden, der dog muligvis til en vis grad kan tilskrives forstyrrelser fra orkanerne i Texas og Florida. Vi venter dog ikke nogen kraftig stigning i salget af nye huse, som vi fortsat ser hæmmet af et begrænset udbud til priser, der i de fleste tilfælde er højere end hvad en typisk førstegangskøber har råd til. Huspriserne i henhold til FHFA s opgørelse ventes da også at være steget med 0,4% m/m i august. Vi får de første BNP-tal for 3. kvartal fra UK, hvor der ventes en uændret vækst fra kvartalet før på 0,3% q/q. DE: Har Ifo-indekset været lidt for optimistisk? Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder endte dagen i negativt territorium. De amerikanske markeder havde en mere positiv udvikling, hjulpet af et par positive regnskaber og fornuftige nøgletal, men faldt lidt tilbage sidst på sessionen i takt med at de amerikanske obligationsrenter steg til det højeste niveau siden maj. I Asien har der også været en positiv tone i nat, om end markederne og især det japanske Nikkei er dykket her til morgen. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland steg mens EUR har holdt sig stabil over for USD. USA: Markits foreløbige PMI-opgørelse for fremstillingssektoren steg fra 53,1 til 54,9 i oktober, hvilket var mere end ventet. Også servicesektorens PMI overraskede positivt med en stigning fra 54,8 til 55,7. Dermed følger Markits opgørelser lidt bedre med den noget stærkere udvikling vi har set i pendanterne fra ISM, om end disse stadig ligger på væsentligt højere niveauer. Den regionale aktivitetsindikator for fremstillingssektoren fra Richmond Fed faldt derimod fra 19 til 12 i oktober, hvilket var svagere end ventet. Sammen med de regionale indeks fra New York og Philadelphia Fed indikerer det dog kun et meget begrænset fald i det nationale ISM-indeks, jf. figur. Det blev rapporteret, at den mulige Fed-chef kandidat John Taylor vandt en show of hands afstemning, som Trump havde bedt om, ved en republikansk frokost i senatet. Taylor ses som den mest høgeagtige af de kandidater der er i spil til posten. Trump ventes at annoncere sin kandidat til Fed-formand inden han tager til Asien d. 3. november. EMU: Det sammensatte PMI-indeks for euroområdet faldt fra 56,7 til 55,9 i oktober, hvilket var mere end ventet. Svaghederne var at finde i servicesektorens PMI, der faldt fra 55,8 til 54,9, mens fremstillingssektorens PMI steg fra 58,1 til 58,6 et nyt højdepunkt siden som ikke afspejler nogen negativ effekt fra den stærkere EUR. Trods faldet er det samlede PMI-indeks fortsat på et solidt niveau, der indikerer at opsvinget er fortsat ind i 4. kvartal. Det er også værd at bemærke, at indeksene for nye ordrer, beskæftigelse og outputpriser alle steg. Især sidstnævnte vil være kærkomment nyt for ECB, da det understøtter udsigten til et tiltagende underliggende prispres, jf. figur. Ifølge ECB s udlånsundersøgelse holdt bankerne deres kreditstandarder mere eller mindre uændrede i 3. kvartal, om end med en svag tendens til lempelser for bolig- og forbrugslån. Rapporten signalerede også stigende efterspørgsel efter lån inden for alle lånekategorier, som også burde være positivt for ECB. Frankrig: Antallet af jobsøgende faldt med personer i september, og peger dermed på at det franske arbejdsmarked ser ud til at være i bedring. USA: Regionale indeks peger kun på lille fald i ISM EMU: Tegn på lidt stærkere underliggende prispres

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (-0,74% / indeks 1.175,03) endte gårsdagens handel i minus. I toppen af indekset endte Jyske Bank (+0,75% / kurs 362,80) forud for dagens regnskab. FLSmidth (+0,09% / kurs 429,30) var også blandt de mest stigende danske aktier. Den svenske konkurrent Sandvik rapporterede regnskab for 3. kvartal, som stort set var som ventet. Den amerikanske konkurrent Caterpillar rapporterede ligeledes regnskab for 3. kvartal. Dette overgik markedets forventninger. I den anden ende af indekset endte Genmab (-3,25% / kurs 1280,00). Der var ikke nogen nævneværdige nyheder fra selskabet, men aktien har været under pres siden i torsdags, hvor selskabets partner, amerikanske Janssen, der er en del af Johnson & Johnson, afslørede faldende væksttal for kræftmidlet Darzalex for tredje kvartal. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland steg fra morgenstunden i går, hvor markederne ser ud til at positionere sig forud for torsdagens vigtige ECB-møde. Trods et fald i det sammensatte PMI indeks for euroområdet er der da også stadig tale om et solidt niveau, der ikke burde være en hindring for ECB s formodede planer om at annoncere en nedtrapning af dens obligationsopkøbsprogram også understøttet af en stigning i PMI-opgørelsens prisindeks og meldinger om fortsat øget låneefterspørgsel fra ECB s udlånsundersøgelse. I USA fik vi også bedre end ventede PMI-tal fra Markit og obligationsrenterne havde også her en opadgående trendens. Der er også fortsat fokus på den ventede snarlige udnævnelse af den næste Fed-chef, og meldinger om, at den vel nok mest høgeagtige kandidat, John Taylor, havde vundet en show of hands afstemning ved en republikansk frokost i Senatet medvirkede til at sende de amerikanske renter yderligere i vejret efter europæisk lukketid til et 5 måneders højdepunkt. Meldinger om konfrontationer med et par republikanske kongresmedlemmer og Trump, der kan være en hæmsko for forhandlingerne om en skattereform, havde ikke umiddelbart den store effekt på markederne. Valuta Der var ikke de store udsving i EUR/USD i går, hvor der virker til at være lidt afventende stemningen forud for morgendagens ECB-møde. Solide niveauer for euroområdets PMI-indeks trods et lille fald samt positive signaler om låneefterspørgslen fra ECB s udlånsundersøgelse for 3. kvartal understøtter udsigten til at ECB i morgen vil annoncere en nedtrapningsplan for dens obligationsopkøbsprogram, men der var som nævnt ikke nogen større reaktion i EUR på den baggrund. De foreløbige PMI-indeks fra Markit udviklede sig da også stærkere end ventet i USA. USD var dog generelt i førersædet på forventninger om den fremtidige sti for pengepolitikken og både JPY og GBP blev svækket over for USD og dermed også over for EUR. Der var således meldinger om, at den vel nok mest høgeagtige kandidat til stillingen som Fed-chef, John Taylor, vandt en afstemning ved en republikansk frokost i senatet. Tidligere havde rapporter om at tre republikanske senatorer muligvis ikke støtter en skattereform svækket USD lidt, men denne effekt var altså kortvarig. AUD blev svækket efter at inflationen viste sig lavere end ventet i 3. kvartal. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 25-Oct Novozymes 3. kvartal 25-Oct Jyske Bank 3. kvartal 25-Oct Ringkjøbing Landbobank 3. kvartal 25-Oct Chr. Hansen Holding 4. kvartal 26-Oct Banknordik 3. kvartal 26-Oct Nordea 3. kvartal 26-Oct DSV 3. kvartal 26-Oct NNIT 3. kvartal 26-Oct Topdanmark 3. kvartal 26-Oct SAS 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 23-Oct 03:30 Kina China September Property Prices 23-Oct 09:00 Danmark Consumer Confidence Indicator Oct Oct 09:00 EMU ECB's Praet Speaks 23-Oct 14:30 USA Chicago Fed Nat Activity Index Sep (r) Oct 16:00 EMU Consumer Confidence Oct A Oct 19:30 EMU ECB's Nouy Speaks 24-Oct 02:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg Oct P Oct 08:45 Frankrig Business Confidence Oct (r) Oct 10:00 EMU ECB Bank Lending Survey 24-Oct 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Oct P Oct 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Oct P Oct 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Oct P Oct 15:00 Belgien Business Confidence Oct Oct 15:45 USA Markit US Manufacturing PMI Oct P Oct 15:45 USA Markit US Services PMI Oct P Oct 15:45 USA Markit US Composite PMI Oct P Oct 16:00 USA Richmond Fed Manufact. Index Oct Oct 18:00 Frankrig Total Jobseekers Sep k k 24-Oct 18:00 Frankrig Jobseekers Net Change Sep Oct 10:00 Tyskland IFO Business Climate Oct Oct 10:30 UK GDP QoQ/YoY 3Q A 0.3%/1.5% %/1.5% 25-Oct 13:00 USA MBA Mortgage Applications 20. Oct % 25-Oct 14:30 USA Durable Goods Orders Sep P 1.0% % 25-Oct 14:30 USA Durables Ex Transportation Sep P 0.5% % 25-Oct 14:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air Sep P 0.3% % 25-Oct 14:30 USA Cap Goods Ship Nondef Ex Air Sep P -0.1% % 25-Oct 15:00 USA FHFA House Price Index MoM Aug 0.4% % 25-Oct 16:00 USA New Home Sales Sep 555k k 25-Oct 11/06 EMU European Commission Economic Forecasts 26-Oct 08:00 Norge Unemployment Rate AKU Aug 4.2% 4.2% 4.2% 26-Oct 08:00 Tyskland GfK Consumer Confidence Nov Oct 09:30 Sverige Riksbank Interest Rate 26. Oct -0.50% -0.50% -0.50% 26-Oct 10:00 Norge Deposit Rates 26. Oct 0.50% 0.50% 0.50% 26-Oct 10:00 EMU M3 Money Supply YoY Sep 5.0% % 26-Oct 13:45 EMU ECB Main Refinancing Rate 26. Oct 0.00% 0.00% 0.00% 26-Oct 13:45 EMU ECB Marginal Lending Facility 26. Oct 0.25% 0.25% 0.25% 26-Oct 13:45 EMU ECB Deposit Facility Rate 26. Oct -0.40% -0.40% -0.40% 26-Oct 14:30 USA Wholesale Inventories MoM Sep P 0.4% % 26-Oct 14:30 USA Initial Jobless Claims 21. Oct 235k k 26-Oct 14:30 USA Continuing Claims 14. Oct 1895k k 26-Oct 14:30 USA Advance Goods Trade Balance Sep -$64.0b -- -$62.9b 26-Oct 14:30 USA Retail Inventories MoM Sep % 26-Oct 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Oct 16:00 USA Pending Home Sales MoM Sep 0.4% % 26-Oct 17:00 USA Kansas City Fed Manf. Activity Oct Oct 01:30 Japan Natl CPI YoY Sep 0.7% % 27-Oct 03:30 Kina Industrial Profits YoY Sep % 27-Oct 08:45 Frankrig Consumer Confidence Oct Oct 09:00 Sverige Economic Tendency Survey Oct Oct 09:15 EMU ECB's Praet and Nowotny Speaks 27-Oct 10:00 EMU ECB Survey of Professional Forecasters 27-Oct 12:45 EMU ECB's Angeloni Speaks 27-Oct 13:00 EMU ECB's Weidmann Speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC