Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 20. november 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er tale om en stille start på ugen når det kommer til økonomiske nøgletal. Fra USA får vi kun Conference Boards ledende indikator, der ventes at være steget med 0,6% m/m i oktober, efter et fald måneden før. Der er formentligt primært tale om en rebound effekt efter orkanerne trak ned i aktiviteten, og tallet vil ikke gøre andet end at bekræfte at amerikansk økonomi er i fornuftig form det er sjældent at tallet giver anledning til de store udsving på de finansielle markeder. Det er heller ikke fordi nøgletallene står i kø resten af ugen, som også er præget af Thanksgiving, der betyder, at de amerikanske markeder er lukkede torsdag. Onsdag får vi referatet fra det seneste FOMC-møde, men da der ikke fremkom de store nyheder i forbindelse med mødet, forventes det heller ikke at referatet kommer med de store overraskelser vi venter fortsat en renteforhøjelse fra Fed i næste måned. Onsdag får vi også tal for ordrerne på varige goder i oktober, og baseret på de positive signaler fra diverse tillidsindeks ventes en pæn fremgang i kerneinvesteringsgoderne. Fredag får vi de foreløbige PMI-indeks for Markit, som har ligget noget underdrejet i forhold til deres pendant fra ISM. Der ventes en fortsat indsnævring af denne forskel (fra begge sider). Der er en del ECB-taler på programmet i dag, herunder bl.a. ECB-chef Draghi. Fokus vil fortsat være på signalerne om hvor længe banken mener at QE programmet er berettiget. Ellers byder ugen i euroområdet på de foreløbige PMI-opgørelser torsdag, og vi får det tyske Ifo-indeks fredag begge ventes at vise et fortsat fornuftigt økonomisk momentum. Torsdag får vi også referatet fra det seneste ECB-møde. Her kan vi måske få kastet yderligere lys over uenighederne om hvorvidt der skulle sættes en slutdato på QE-programmet eller ej, som muligvis kan gøre os klogere på sandsynligheden for en fuld udfasning efter september næste år. Danmarks Statistik offentliggør industriens investeringsforventninger, som i marts-opgørelsen viste, at industrien efter et stærkt 2016 forventede at investere mindre i år, jf. figur. I dagen opgørelse bliver det interessant at se om dette mere negative syn fastholdes. Set i lyset af de stigende signaler om mangel på arbejdskraft, bedringen i konjunkturerne samt de fortsat lave renter burde der være et behov for at løfte investeringerne, som efter vores vurdering også er afgørende for vækstudsigterne. Vi vil i mandagens opgørelse således især holde øje med forventningerne til 2018, som vi også får et første indblik i. Hvis investeringsforventningerne ikke løftes vil det det efter vores vurdering give et mindre optimistisk billede af de økonomiske udsigter. DK: Vil industrien stadig vente investeringsfald? Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder sluttede ugen med fald, hvormed torsdagens optur ikke blev gentaget. De amerikanske markeder endte ligeledes i rødt, og i Asien har der også været en negativ stemning i nat. Obligationsrenterne i Danmark og endte dagen lavere. EUR holdt sig stort set stabil over for USD det meste af fredagen men EUR blev svækket i nat efter et sammenbrud i de tyske regeringsforhandlinger. USA: Det påbegyndte boligbyggeri overraskede positivt i oktober, hvor det blev til en stigning til det højeste niveau i et år. Genopbygningen efter orkanerne er formentligt en væsentlig årsag til fremgangen. En stigning i byggetilladelserne for en-familiehuse til det højeste niveau siden september 2007 indikerer, at byggeaktiviteten fortsat vil være fornuftig i de kommende måneder, og dermed at boliginvesteringerne vil bidrage positivt til den økonomiske vækst i 4. kvartal, efter at de har trukket ned i væksten i de to foregående kvartaler. Den regionale aktivitetsindikator for fremstillingssektoren fra Kansas Fed faldt fra 23 til 16 i november, hvilket var mere end ventet. Euroområdet: ECB-chef Draghi udtrykte optimisme med hensyn til, at lønningerne snart vil begynde at tage mere til, hvilket vil være en støtte for banken i at opnå dens inflationsmål, og dermed mindske presset på ECB for at understøtte økonomien via en ultralempelig pengepolitik. Han understregede også at den økonomiske vækst er i tydelig bedring, men advarede samtidigt om, at opfyldelsen af inflationsmålsætningen forsat halter, og at banken dermed stadig skal agere med tålmodighed. ECB s Weidmann var lidt mere klar i mælet, og gentog hans synspunkt om, at det ville være berettiget at føre en lidt mindre lempelig pengepolitik næste år samt at han mente at man burde have fastsat en endelig slutdato for bankens obligationsopkøbsprogram. Tyskland: Angela Merkel erklærede sent i går at forhandlingerne om at danne en ny regering er brudt sammen, efter at FDP i går tak sig fra en aftale som Merkel ellers havde sagt var ved at blive nået. Merkel sagde at hun vil fortsætte som caretaker Kansler og at hun i dag vil konsultere den tyske præsident om hvad der skal ske herfra, hvor der er en risiko for at der skal udskrives et nyt valg. Konsekvensen er at den politiske situation er behæftet med stor usikkerhed, og det vil formentligt give anledning til øget risikoaversion på de finansielle markeder. UK: Der er fortsat ikke de store gennembrug i brexit-forhandlingerne, hvor EU stadig ikke vil gå videre til diskussioner om en fremtidig handelsaftale før end Storbritannien indvilger i at betale diverse finansielle forpligtigelser fra UK s EU-medlemskab. EUpræsident Tusk gav May en tydelig deadline i fredags, hvor han sagde at UK skal komme med nye indrømmelser i begyndelsen af december, hvis eventuelle diskussioner om fremtidige handelsaftaler skal kunne indgå på dagsordenen på EU-topmødet i december. UK Finansminister Hammond antydede søndag, at man vil præsentere et nyt udspil inden EU-topmødet om tre ugers tid. USA: Boligbyggeriet stiger igen

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (-0,30% / indeks 1.124,90) endte i et negativt territorium på ugens sidste handelsdag. Dermed endte det ledende danske indeks ugen lavere. Årsagen til den negative stemning på den finansielle markeder den forgangne uge er en række usikkerhedsmomenter. Her kan blandt andet nævnes et nyt udkast som Repræsentanternes Hus har stemt igennem, som bl.a. lægger op til en kraftig reduktion af skatterabatordningen PTC til vindenergi. Intet er dog som bekendt afgjort endnu, men det kan ikke desto mindre skabe noget nervøsitet på de finansielle markeder. I bunden af indekset endte A.P. Møller-Mærsk (-2,00% / kurs ,00) idet rateopgørelsen viste et fald i spotprisen på fragt fra Shanghai til 15 destinationer på hele 6,1%. Vestas (-1,33% / kurs 416,50) endte lavere efter fortsat usikkerhed af den amerikanske PTC ordnings fremtid. I den anden ende af indekset endte bl.a. Genmab (+1,24% / kurs 1.225,00) efter selskabet har modtaget en milepælsbetaling på 50 mio. dollar idet det globale salg af Darzalex er nået 1 mia. dollar. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland steg fra morgenstunden i fredags, muligvis trukket af den bedrede stemning på aktiemarkederne vi så i løbet af torsdagen, samt torsdagens tegn på en vis fremgang i forhandlingerne om Trumps skattereform. Der var ingen større europæiske nøgletal på programmet, men renterne kan have været skubbet op af en tale fra ECB-chef Draghi, hvor han anslog en optimistisk tone omkring udsigterne for euroområdets økonomi og antydede at æraen med ultralav inflation kan være bed at være overstået. Han slog dog også fast, at der stadig var behov for tålmodighed når det kom til at reducere den pengepolitiske stimulans. Renterne vendte da også rundt igen i løbet af formiddagen, hvor en mere negativ stemning også begyndte at præge udviklingen på aktiemarkederne. Der var ikke de store reaktioner på ECB s Weidmanns udtalelser om, at det ville have været på sin plads at sætte en slutdato for ECB s obligationsopkøbsprogram, og heller ikke på et stærkere end ventet udfald af det påbegyndte boligbyggeri i USA, og obligationsrenterne i Danmark og Tyskland endte dagen med fald. Gårsdagens sene udmelding om, at regeringsforhandlingerne i Tyskland er brudt sammen, vil formentligt betyde at renterne vil have pilen nedad fra morgenstunden. Valuta Der var ikke de store nøgletal på programmet til at sætte retningspilen for valutamarkederne i løbet af fredagen, og EUR holdt sig da også ret stabil over for USD i løbet af dagen. EUR fandt en smule medvind efter at ECB-chef Draghi anlagde en vis optimisme omkring udsigterne for inflationen og økonomien i en tale, men understregede dog også samtidigt behovet for at gå meget forsigtigt til værks med hensyn til at reducere stimulansen til økonomien og ECB s Weidmann understregede igen sit synspunkt om at det ville have været på sin plads at sætte en slutdato på bankens obligationsopkøbsprogram, men udtalelserne gav ikke anledning til de store bevægelser i EUR/USD. Det gjorde en større end ventet stigning i det påbegyndte boligbyggeri i USA heller ikke, men det gjorde til gengæld et sammenbrud i forhandlingerne om at skabe ny regering i Tyskland, hvor Angela Merkel i nat erklærede, at det ikke var muligt at opnå enighed blandt de fire partier der var indbudt til forhandling. Det skaber en betydelig usikkerhed om den politiske situation i Tyskland, med risiko for et nyt valg, og det svækkede EUR over en bred kam i løbet af i nat. JPY er styrket over for USD (og EUR) på en dag hvor risikoaversionen var i bagsædet igen, og CHF trak ligeledes i vejret. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB #DIV/0! Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) 62.6 #DIV/0! FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 22-Nov Royal Unibrew 3. kvartal 22-Nov Vestjysk Bank 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 20-Nov 12:45 EMU ECB's Nowotny Speaks in Vienna 20-Nov 13:15 EMU ECB's Lautenschlaeger Speaks in Frankfurt 20-Nov 15:00 EMU ECB's President Draghi speaks in Brussels 20-Nov 16:00 USA Leading Index Oct 0.6% % 21-Nov 10:30 UK PSNB ex Banking Groups Oct 7.2b b 21-Nov 12:00 UK CBI Trends Total Orders Nov Nov 15:00 Belgien Consumer Confidence Index Nov Nov 16:00 EMU ECB's Coeure Speaks in Frankfurt 21-Nov 16:00 USA Existing Home Sales Oct 5.40m m 22-Nov 00:00 USA Fed's Yellen Speaks at Stern Business School 22-Nov 08:00 Danmark Consumer Confidence Indicator Nov Nov 13:00 USA MBA Mortgage Applications 17. Nov % 22-Nov 13:30 UK U.K. Chancellor Presents Budget to Parliament 22-Nov 13:30 Frankrig ECB's Villeroy Speaks at EIOPA Conference in Frankfurt 22-Nov 14:30 USA Initial Jobless Claims 18. Nov 240k k 22-Nov 14:30 USA Durable Goods Orders Oct P 0.3% % 22-Nov 14:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air Oct P 0.5% % 22-Nov 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 19. Nov Nov 16:00 EMU Consumer Confidence Nov A Nov 16:00 USA U. of. Mich. Sentiment Nov F Nov 20:00 USA FOMC Meeting Minutes 23-Nov 08:00 Tyskland GDP QoQ/YoY 3Q F 0.8%/2.8% %/2.8% 23-Nov 08:45 Frankrig Manufacturing Confidence Nov Nov 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Nov P Nov 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Nov P Nov 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Nov P Nov 10:30 UK GDP QoQ/YoY 3Q P 0.4%/1.5% %/1.5% 23-Nov 13:30 EMU ECB account of the monetary policy meeting 23-Nov 15:00 Belgien Business Confidence Nov Nov 19:15 EMU ECB's Coeure Speaks in Paris 23-Nov 19:30 EMU ECB's Villeroy Speaks 24-Nov 01:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg Nov P Nov 08:00 Danmark Retail Sales MoM/YoY Oct %/ 0.9%/3.1% 24-Nov 10:30 UK UK Finance Loans for Housing Oct Nov 10:00 Tyskland IFO Business Climate Nov Nov 11:30 EMU ECB's Nouy Speaks in Frankfurt 24-Nov 15:45 USA Markit US Manufacturing PMI Nov P Nov 15:45 USA Markit US Services PMI Nov P Nov 18:00 Frankrig Jobseekers Net Change Oct Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC