Amerikansk majs den store vinder i WASDE-rapporten

Transkript

1 Amerikansk majs den store vinder i WASDE-rapporten USDA overrasker med nedjustering af de amerikanske majs- og sojaudbytter Forbrugsjusterede europæiske hvedelagre estimeres at blive rekordlave USDA s WASDE-rapport overraskede i går på alle måder. Som vi tidligere havde skrevet om i kommentaren var forventningerne skruet helt i vejret. Faktisk skuffede USDA markedet for så vidt angår den sydamerikanske produktion af majs og soja, der ikke blev nedjusteret så meget som markedet ventet. I stedet overraskede rapporten for det hjemlige amerikanske marked med nedjusteringer af majs- og sojaudbytterne. Det tændte ild til futuremarkedet, hvor majsen steg 5% og gik limit-up (den største tilladte daglige stigning), mens sojakomplekset steg 3-4%. Den amerikanske hvede blev mest af alt supporteret af majsen, mens en opjustering af den europæiske hvedeeksport, sender de europæiske lagre ned på et historisk lavpunkt. Chicago majsen fortsætter her til morgen sin optur og stiger nye 3-3,5%, hveden supporteres lidt på gammelhøst, mens sojabønner stiger en halv procent, og CBOT hveden uændret. Risikomærkning Kompleks Ikke-kompleks Se venligst de sidste sider for forklaring. De estimerede amerikanske slutlagre i sojabønner svarer nu blot til 11 dages forbrug. Med tæt ved 60% af den brasilianske sojaproduktion solgt på forhånd, efterlader det ikke meget plads til produktionsforstyrrelser i hverken Syd- eller Nordamerika. Den brasilianske sojaproduktion blev mod forventningerne fastholdt på 133 mio. tons, og vi er ikke sikre på at markedet er enig i den betragtning. Det kan være med til at sende lidt risikopræmier ind i sojakomplekset, fordi der stadig lurer en potentiel risiko for nedjustering af produktionen i de kommende par måneders rapporter. Ruslands raslen med sablerne om en potentiel stramning af landets hvedeeksportrestriktioner, resulterede allerede tidligt på dagen i går i, at Egyptenfor annullerede deres hvede-tender, efter at have modtaget blot 4 bud, heriblandt et enkelt russisk bud, der var over 20$ dyrere end de billigste oprindelser fra hhv. Frankrig og Rumænien der kom ind i niveauet $/ton. De få bud er naturligvis afledt af den ekstremt store usikkerhed, der er forbundet med en potentiel forhøjelse af de russiske eksportafgifter. Det europæiske hvedeeksportestimat blev justeret en halv million tons op til 26,5 mio. tons. Det sender de forventede slutlagrene i Europaned på 11,1 mio. tons det laveste siden Forbrugsjusteret vil det være et rekordlavt niveau, svarende til kun 28 dages forbrug. Europa kan med andre ord ikke kompensere for nedgangen i den russiske eksport, og derfor skal vi på et tidspunkt se den europæiske hvede blive ukonkurrencedygtig på eksportmarkedet, hvilket ikke er tilfældet i øjeblikket. USA har mængderne at eksportere af, men den amerikanske hvede bliver ved med at blive supporteret af majsmarkedet, og er qua højere fragtomkostninger et stykke fra at blive konkurrencedygtig på store oversøiske markeder. Mens der ikke umiddelbart er varemangel på vores hjemlige marked, så tyder tallene på, at den samme gunstige situation langt fra gør sig gældende over hele Europa. Rapsmarkedet startede stille ud, hvor palmeolien på den ene side ydede modstand og råolien på den anden side support. Den malaysiske eksport af palmeolie for de første 10 dage af det nye kalenderår, viser en nedgang på 30% i forhold til december. Stigende smittespredning af Covid-19 i store dele af verden er med til at øge truslen om et fald i forbruget af vegetabilsk olie. Ifølge tyske Oil World er scenen for næste sæson sat mod en genrejsning af den europæiske rapsproduktion. Her ventes produktionen Research, Jyske Markets, Jyske Bank A/S Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Råvareteamet: Lars Tragstrup, Senior Sales Manager Mads Kristensen, Senior Sales Manager Daniel Wiksel, Senior Sales Manager raavarer@jyskebank.dk Vigtig investorinformation: Se materialets sidste sider. 1

2 at stige til 17,9 mio. tons, mod 16,9 denne sæson. Produktionsforøgelsen sker på baggrund af stigende arealer på hektarer og under antagelse om normale vejrkonditioner. De seneste års stramme forsyningsbalance efterlader imidlertid små overgangslagre, og behovet for en stor import vil derfor fortsætte i næste sæson. Rapsfrøene endte dagen i plus supporteret af sojakomplekset på ryggen af WASDE-rapporten. Samtidig begynder vi at se de første indikationer på, at købte positioner på februar-terminen bliver skubbet over på maj-terminen, med et spænd der alene i går faldt fra 11,75 til 9,00 /ton. Det indikerer at rapsmarkedet stadig er ekstremt stramt, og vi forventer at prisforskellen vil mindskes yderligere, da forbrugerne vil have behov for at forlænge deres afdækning, i det nuværende ekstremt usikre marked. 2

3 13. januar 2021 Europæisk future marked Termin Lukkepris 1 dag 1 måned 1 år DKK/100kg Møllehvede (EUR/t) MAR ,50 2,98% 7% 18% 167,01 > MAJ ,00 2,67% 7% 16% 164,41 > SEP ,50 1,27% 5% 6% 148,41 > DEC ,00 1,39% 4% 5% 148,79 > MAR ,00 1,27% 4% 5% 148,79 Rapsfrø (EUR/t) FEB ,50 0,34% 8% 12% 328,45 > MAJ ,00 1,17% 8% 9% 322,12 > AUG ,00 0,44% 4% 4% 299,06 Majs (EUR/t) MAR ,50 2,71% 8% 16% 155,11 > JUN ,50 2,23% 7% 10% 153,62 Amerikansk future marked Termin Lukkepris 1 dag 1 måned 1 år DKK/100kg USD/t Hvede (USd/bu) MAR ,00 4,77% 9% 14% 148,91 244,35 Majs (USd/bu) MAR ,25 5,08% 26% 29% 124,10 203,64 Sojabønner (USd/bu) MAR ,25 3,33% 22% 47% 317,75 521,42 Sojaskrå (USD/st) MAR ,40 4,16% 22% 49% 312,63 513,01 Sojaolie (USd/lb) MAR 21 42,63 0,00% 12% 22% 572,73 939,82 Øvrige markeder Termin Lukkepris 1 dag 1 måned 1 år DKK/100kg Palmeolie (MYR/t) FEB ,00-2,46% 9% 24% Canola (CAD/t) MAR ,90 2,10% 18% 43% 329,33 Råolie, Brent ($/td.) MAR 21 56,58 1,65% 15% -3% USD/DKK Spot 6,0940-0,44% 1% 10% EUR/USD Spot 1,2207 0,46% 1% 10% CHF/DKK Spot 6,8741 0,00% 0% 1% 3

4 USD/Short Ton USD/Tønde EUR/Ton EUR/Ton Råvarer historik MATIF Hvede: CA1 Comdty CBOT Sojaskrå: SM1 Comdty MATIF Raps: IJ1 Comdty Brent Crude Oil: CO1 Comdty

5 Vigtig Investorinformation Jyske Bank A/S (Vestergade 8-16, DK-8600 Silkeborg, CVR-nr. DK ) er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for disse informationer rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personligt brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Hvis ikke andet er anført er kilden Jyske Bank. Dette materiale er en investeringsanbefaling, som er udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske krav om objektiv fremlæggelse af investeringsanbefalinger og kravene om investeringsanalysens uafhængighed. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, som de udarbejder analyser om. Dækker en analytiker ind for den ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretninger o.l. så må denne ikke handle i det pågældende papir på dagen for publicering af analysen og dagen efter. Jyske Bank kan tillige have positioner i de papirer, der analyseres og vil ofte have et forretningsmæssigt forhold til de analyserede virksomheder eller udstedere af de analyserede papirer. Analytikerne modtager ikke betaling fra enheder med interesse i analysen. Analyser er ikke blevet forelagt udstederen forud for offentliggørelse (medmindre andet er angivet). Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter på: Anbefalingsbegreber Køb: i perioden tror vi på prisstigninger, der opvejer omkostninger (lager, forrentning m.m.); afdæk derfor eksponering i perioden*. Salg: Kan betyde både en tro på et decideret prisfald, men også at vi ikke ser muligheder for stigninger, der kan opveje omkostninger til lager og forrentning i perioden*. Afvent: Vi forventer gunstigere mulighed for disponering på et senere tidspunkt, herunder medtaget forbehold for lageromkostninger og likviditet. *på 3-6 mdr. anbefaler vi som tommelfingerregel afdækning af halvdelen af fuld mængde, på 6-12 mdr. anbefaler vi en tredjedel af fuld mængde. Opdatering af analysen Analyser, anbefalinger og ad hoc publikationer opdateres ikke. I stedet offentliggøres en ny publikation, når og hvis Jyske Bank finder det nødvendigt. Se forsiden for dato for analysens første offentliggørelse. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Risiko Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende. Handles værdipapirer i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko. Afkast og kursudvikling De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at et anført forventet fremtidigt afkast vil stemme overens med den faktiske udvikling. De anførte forventede, fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering. Tidligere afkast og kursudvikling kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. Prognoser i analysen kan ikke med sikkerhed anvendes som en sikker indikator for fremtidige afkast. Risikomærkning Grøn: En type af investeringsprodukt er i kategorien grøn, hvis risikoen for at tabe hele det investerede beløb må betragtes som meget lille, og produkttypen ikke er vanskelig at gennemskue. Gul: En type af investeringsprodukt er i kategorien gul, hvis der er risiko for, at det investerede beløb kan tabes helt eller delvist, og produkttypen ikke er vanskelig at gennemskue. Rød: En type af investeringsprodukt er i kategorien rød, hvis der er en risiko for at tabe mere end det investerede beløb, eller hvis produkttypen er vanskelig at gennemskue. Kompleksitet For at et produkt kan betegnes som Ikke-kompleks : Skal det kunne afhændes, indløses eller på anden måde realiseres til en offentligt tilgængelig kurs. Skal det ikke indebære en faktisk eller potentiel forpligtelse for kunden, som overstiger udgiften ved erhvervelsen. Skal prissætning fastsættes uden reference til andre værdipapirers priser, samt andre indekser og mål. Skal der findes let forståelige, offentligt tilgængelige oplysninger om produktets karakteristika. Må produktet ikke være et derivat. 5