Indhold. PÅTEGNINGER Ledelsespåtegning 49 Intern revision 50 Ekstern revision 51

Transkript

1 Årsrapport 2007

2 Indhold OM NYKREDIT Nykredits idégrundlag 1 Forord 2 Selskabsoplysninger 3 Koncerndiagram 4 LEDELSESBERETNING Hovedtal 5 Resultat 7 Forretningsområder 9 Balance, egenkapital og solvens 15 Nye kapitaldækningsregler 16 Kapitalstruktur og afkast 17 Nykredit og den finansielle krise 18 Begivenheder efter regnskabsårets afslutning 18 Resultat i forhold til forventning 18 Forventninger til Øvrige forhold 19 Medarbejdere 20 IT i Nykredit 20 Koncernens risikostyring 21 Risiko- og kapitalstyring 21 Kreditrisici 23 Markedsrisici 25 Likviditetsrisici 28 Forsikringsrisici 29 Operationelle risici 29 Usikkerhed ved indregning og måling 29 Udlån 31 Realkreditudlån 31 Bankudlån 35 Obligationsudstedelse 36 Rating 36 Særligt dækkede obligationer 36 Realkreditobligationer 36 Junior Covered Bonds 36 Udstedte obligationer 37 Øvrige obligationer 40 Koncernens enheder 41 Nykredit Holding A/S 41 Nykredit Realkredit A/S 41 Totalkredit A/S 43 Nykredit Bank koncernen 44 Nykredit Forsikring A/S 45 Nykredit Mægler A/S 46 Nykredit Ejendomme A/S 46 PÅTEGNINGER Ledelsespåtegning 49 Intern revision 50 Ekstern revision 51 ÅRSREGNSKAB 2007 Anvendt regnskabspraksis 52 Resultatopgørelse 61 Balance 62 Egenkapitalopgørelse 63 Pengestrømsopgørelse 66 Noter 67 Koncernoversigt 106 Serieregnskaber 110 ØVRIGE OPLYSNINGER Finanskalender Nykredits ledelse 114 Bestyrelsen 114 Direktionen 115 Corporate Governance 117 Nykredits fond 117 Nykredit årsrapport 2007

3 Nykredits idégrundlag Finansiel bæredygtighed Et samfund i forandring har brug for stærke finansielle virksomheder til at understøtte forandringerne og sikre finansielle løsninger, der er holdbare både på kort og lang sigt. Som aktør på markedet er Nykredits idégrundlag Finansiel bæredygtighed. Det betyder, at vi baserer vores forretning på klare etiske rammer og langsigtede relationer skaber nye og dynamiske muligheder for kunder og investorer lægger vægt på en afstemt risikostyring og stærk kapitalstruktur. at du som kunde oplever, at vi i vores rådgivning tænker i helheder, giver dig overblik og styrker dine handlemuligheder som partner møder kompetence, respekt og vilje til at opnå gensidigt udbytte som investor mærker en dynamisk balance, hvor vi kan træffe hurtige beslutninger, men tænker og handler langsigtet som medarbejder kan udvikle dit fulde potentiale i balance mellem arbejdsliv og privatliv som samfundsborger kan forvente, at vi bidrager til et stabilt og effektivt finansielt marked og samtidig har et bredt samfundsengagement. Nykredit årsrapport

4 Forord Udvikling og forandring Nykredit nåede i 2007 et resultat på mio. kr. før skat, hvilket er et rigtig godt resultat, som alle områder i koncernen har bidraget til. Vi gør nu forretning med mere end 1 mio. danskere, har fremgang på markedspladsen og har et samlet udlån på 889 mia. kr. I år offentliggør vi for første gang en ikkefinansiel rapport "Om Nykredit 2007", der giver det mere nuancerede billede af Nykredit koncernen. Nykredit har ikke direkte været påvirket af uroen på de internationale finansielle markeder i andet halvår af 2007, og vi refinansierede i december tilpasningslån for ca. 100 mia. kr. Det viser med al tydelighed, at vores forretningsmodel og vores solide kapitalstruktur er rigtig. Gennem det seneste halvandet år har vi kortlagt Nykredits stakeholdere og undersøgt, hvordan de ser på os. Undersøgelsen viser, at vi har et godt image, men den peger også på, at Nykredits profil ikke fremstår klart nok for omverdenen. Vi har derfor sat ekstra fokus på vores relationer til de mange interessenter, vi er i kontakt med for også ad den vej at skabe bedre redskaber til at lytte til og inddrage omgivelserne i udviklingen af vores virksomhed. Samtidig har vi revideret vores skrevne idégrundlag. Overskriften er: "Finansiel bæredygtighed", der både afspejler Nykredit i dag og den forretningsmodel, vi ønsker i fremtiden. Det nye idégrundlag indebærer ikke, at vi vil ændre vores måde at tænke på eller den måde, vi driver forretningen på, men det udtrykker klart, hvad vi altid har gjort at drive en virksomhed, som er langsigtet og balanceret. De løsninger, vi lægger navn til, skal være velovervejede og holdbare både for kunden, for Nykredit og for samfundet. Bæredygtighed er vigtig på mange måder. Vi vil være bæredygtige på det finansielle område. Det er den boldbane, vi spiller på. Det er her, vi har vores styrke, og her vi kan gøre en forskel. For koncernen indebærer Finansiel bæredygtighed, at vi lægger vægt på en afstemt risikostyring og en stærk kapitalstruktur. For kunder, partnere, medarbejdere og investorer betyder Finansiel bæredygtighed, at vi tænker langsigtet samtidig med, at vi går efter at skabe nye og dynamiske muligheder for dem. Vi tænker også nyt omkring inddragelse og involvering af kunder og stakeholdere, og vi har eksempelvis, som den første finansielle virksomhed, inviteret kunder og andre interesserede indenfor i universet Dialog og weblog, hvor vi blogger om både privat- og samfundsøkonomi og inviterer til at tænke nyt og bidrage til vores produktudvikling. Også i kunderådgivningen søger vi nye former for dialog. Vi tilbyder videobaseret kunderådgivning over internettet. Vi kalder det WebDesk, og det er vores startskud på "tredje generations banking". Vores udvikling og de mange forskellige nye initiativer betyder også, at vi har brug for flere medarbejdere. Således vil mere end 500 nye medarbejdere i løbet af 2008 få Nykredit som arbejdsplads, bl.a. 100 nye IT-folk og knap 80 nye medarbejdere til Erhvervsområdet. Med solide resultater, en skarpere profil, engagerede og kompetente medarbejdere står vi godt rustet til de kommende år og de mange og spændende udfordringer, som fremtiden vil byde os. Peter Engberg Jensen koncernchef 2 Nykredit årsrapport 2007

5 Selskabsoplysninger SELSKABSOPLYSNINGER Nykredit Realkredit A/S Kalvebod Brygge København V Danmark Hjemmeside: nykredit.dk Telefon (+45) CVR-nr: Regnskabsperiode: 1. januar 31. december Hjemstedskommune: København Revisorer: Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Weidekampsgade København S Generalforsamling: Der afholdes ordinær generalforsamling i selskabet den 27. marts 2008 BESTYRELSE Steen E. Christensen, advokat formand Hans Bang-Hansen, gårdejer næstformand K. E. Borup, direktør næstformand Kristian Bengaard, seniorkonsulent * Michael Demsitz, adm. direktør John Finderup, advokat Anette R. Fischer, sekretær * Steffen Kragh, koncernchef Allan Kristiansen, kontorchef * Henrik Laustsen, boligkonsulent * Susanne Møller Nielsen, boligrådgiver * Nina Smith, prorektor Jens Thomsen, adm. direktør Jens Erik Udsen, direktør Leif Vinther, personaleforeningsformand * DIREKTION Peter Engberg Jensen koncernchef Søren Holm koncerndirektør Karsten Knudsen koncerndirektør Per Ladegaard koncerndirektør Niels Tørslev koncerndirektør * Valgt af medarbejderne i Nykredit Corporate Governance og Nykredits rapporteringsstruktur findes på nykredit.dk På nykredit.dk/rapporter findes: Årsrapport 2007 Ikke-finansiel rapportering: Om Nykredit 2007 Risikorapport: Risiko- og kapitalstyring 2007 På nykredit.com/ir findes: Investorinformation, findes kun på engelsk Nykredit årsrapport

6 Koncerndiagram Foreningen Nykredit Industriens Realkreditfond Foreningen Østifterne PRAS A/S Ejerandel 87,46% Ejerandel 6,14% Ejerandel 3,25% Ejerandel 3,15% Nykredit Holding A/S Aktiekapital: mio. kr. Årets resultat: mio. kr. Nykredit Realkredit A/S Aktiekapital: mio. kr. Årets resultat: mio. kr. Totalkredit A/S Aktiekapital: 799 mio. kr. Årets resultat: 754 mio. kr. Nykredit Bank A/S Aktiekapital: mio. kr. Årets resultat: 758 mio. kr. Nykredit Portefølje Adm. A/S Aktiekapital: 25 mio. kr. Årets resultat: 17 mio. kr. Nykredit Forsikring A/S Aktiekapital: 500 mio. kr. Årets resultat: 149 mio. kr. Nykredit Leasing A/S Aktiekapital: 1 mio. kr. Årets resultat: 1 mio. kr. Nykredit Mægler A/S Aktiekapital: 11 mio. kr. Årets resultat: 35 mio. kr. LeasIT A/S Aktiekapital: 20 mio. kr. Årets resultat: -21 mio. kr. Nykredit Ejendomme A/S Aktiekapital: 50 mio. kr. Årets resultat: 54 mio. kr. Der henvises til 106 for fuldstændig koncernoversigt 4 Nykredit årsrapport 2007

7 Ledelsesberetning Hovedtal Mio. kr Euro 2007 BASISINDTJENING OG ÅRETS RESULTAT Basisindtægter af Forretningsdrift Fonds I alt Driftsomkostninger og afskrivninger Basisindtjening før nedskrivninger Nedskrivninger på udlån mv Resultat af forsikringsvirksomhed før skat 3) Basisindtjening efter nedskrivninger Beholdningsindtjening Resultat før skat Skat Årets resultat Årets resultat er ekskl. værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen BALANCE I SAMMENDRAG ULTIMO Aktiver Euro 2007 Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker mv Realkreditudlån Bankudlån ekskl. reverseforretninger Obligationer og aktier Øvrige aktiver Aktiver i alt Passiver Gæld til kreditinstitutter og centralbanker Indlån Udstedte obligationer Hybrid kernekapital Supplerende kapital Øvrige passiver Egenkapital Passiver i alt NØGLETAL Årets resultat i % af gnsn. egenkapital 6,3 6,6 6,8 7,7 8,9 Basisindtjening før nedskrivninger i procent af gnsn. egenkapital 7,8 6,4 6,2 5,1 6,0 Basisindtjening efter nedskrivninger i procent af gnsn. egenkapital 8,0 7,1 6,8 6,0 5,8 Omkostninger i procent af basisindtægter 51,3 55,7 56,5 62,4 54,8 Nedskrivninger (korrektivkonto) Årets nedskrivningsprocent -0,0-0,0-0,0-0,1 0,0 Solvensprocent 10,3 11,8 12,4 11,5 10,5 Kernekapitalprocent 9,7 11,0 11,3 11,0 10,1 Gnsn. antal heltidsansatte medarbejdere Regnskabet fra og med 2005 er aflagt i henhold til IFRS. 2 Totalkredit er konsolideret med Nykredit Realkredit fra 10. november Nykredit Forsikring er konsolideret linje for linje fra Koncernen har valgt at præsentere resultatopgørelsen opdelt i en basis- og beholdningsindtjening, idet denne efter selskabets opfattelse afspejler aktiviteten og indtjeningen i koncernen. Basisindtjeningen omfatter resultatet af kundevendte aktiviteter og den risikofrie forrentning af fondsbeholdningen under Basisindtægter af fonds. Beholdningsindtjeningen er den realiserede merindtjening ved investering i obligationer og aktier mv. set i forhold til den risikofrie rente. Femårsoversigten opstillet efter 135 i bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl. fremgår af side 47 og euro = 7,4566 DKK ultimo 2007 Nykredit årsrapport

8 Ledelsesberetning Årets resultat Egenkapital og solvens Mio. kr. Mio. kr. % ,5 11,5 12,4 11,8 10, Note: er ekskl. værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen Egenkapital Solvensprocent Basisindtægter af forretningsdrift og fonds Beholdningsindtjening Mio. kr. Mio. kr Fonds Forretningsdrift Note: er ekskl. værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen Nedskrivninger (korrektivkonto) Mio. kr. Gennemsnitligt antal heltidsansatte medarbejdere Antal Note: Nykredit Realkredit og konsoliderede datterselskaber 6 Nykredit årsrapport 2007

9 Ledelsesberetning NYKREDIT REALKREDIT KONCERNENS RESULTAT Koncernens resultat før skat blev mio. kr. mod mio. kr. i Resultatet er præget af fortsat fremgang og stigende basisindtjening på realkredit, bankog forsikringsområdet. I 2007 rundede antallet af kunder, som Nykredit koncernen gør forretning med 1 mio. Koncernens samlede udlån voksede fortsat inden for både realkredit og bank. Resultatet efter skat blev mio. kr. mod mio. kr. året før. Værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen udviste et kurstab på 465 mio. kr. mod en kursgevinst på mio. kr. året før. Basisindtjening Koncernens basisindtjening før nedskrivninger fortsatte den positive udvikling i I forhold til 2006 steg basisindtjeningen med 956 mio. kr. og udgjorde mio. kr. Basisindtægter af forretningsdrift udgjorde mio. kr. mod mio. kr. året før. Korrigeret for pro rata konsolideringen af JN Data steg basisindtægterne med 422 mio. kr. Koncernens bruttonyudlån på realkreditmarkedet udgjorde 208 mia. kr. i 2007 mod 199 mia. kr. året før. Koncernens samlede realkreditudlån steg med 83 mia. kr. til 849 mia. kr. ultimo 2007 opgjort til nominel værdi. Banken fortsatte væksten, og basisindtægterne steg med 244 mio. kr. til mio. kr. Forsikringsselskabet realiserede et forsikringsteknisk resultat på 129 mio. kr. mod 105 mio. kr. året før. Basisindtægter af fonds udgjorde mio. kr. mod mio. kr. året før, hvilket skyldtes en større investeringsbeholdning og en højere gennemsnitlig pengemarkedsrente på 4,0% mod 2,9% året før. Basisindtægter af fonds er det afkast, der kunne være opnået ved placering af koncernens investeringsbeholdninger til den risikofrie rente. Derudover indeholder basisindtægterne af fonds nettorenteudgifter vedrørende efterstillet kapital og købet af Totalkredit. Driftsomkostninger og afskrivninger steg med 363 mio. kr. til mio. kr. Ekskl. pro rata konsolideringen af resultatet for JN Data og ekskl. værdireguleringer af særlige personaleydelser og domicilejendomme steg omkostningerne med 159 mio. kr., svarende til en omkostningsvækst på 3,9%. Stigningen skyldtes primært forøgede personaleomkostninger, som ud over overenskomstmæssige forhold vedrører personalevækst som følge af det udvidede forretningsomfang inden for Erhverv og Markets & Asset Management. Basis- og beholdningsindtjening Mio. kr Basisindtægter af Forretningsdrift Fonds I alt Driftsomkostninger og afskrivninger Basisindtjening før nedskrivninger Nedskrivninger på udlån mv Basisindtjening efter nedskrivninger Beholdningsindtjening Resultat før skat Skat Årets resultat Nykredit årsrapport

10 Ledelsesberetning Koncernens nedskrivning på udlån mv. var i lighed med året før positiv. Nettoindtægten blev 67 mio. kr. mod en nettoindtægt på 369 mio. kr. i Niveauet for nedskrivninger på udlån afspejler gunstige økonomiske konjunkturer med et lavt niveau for nye nedskrivninger og tilbageførsel af tidligere foretagne nedskrivninger. Den gennemsnitlige restanceprocent opgjort 75 dage efter termin udgjorde gennemsnitligt 0,16% i 2007 mod 0,15% i Beholdningsindtjening Koncernens beholdningsindtjening udgjorde 158 mio. kr. mod 870 mio. kr. i Hertil kommer værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen på -465 mio. kr. efter skat mod en værdiregulering på mio. kr. i Beholdningsindtjeningen for obligationer, likviditet og renteinstrumenter udgjorde -62 mio. kr. Den 2-årige rente steg i 2007 med 0,28 procentpoint, mens den lange 10-årige rente steg med 0,48 procentpoint. Endvidere steg rentespændet mellem realkreditobligationer og statsobligationer fra 51 til 60 basispunkter. Beholdningsindtjeningen for aktier og aktieinstrumenter udgjorde 220 mio. kr. eksklusive værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen. De europæiske aktiemarkeder steg i gennemsnit med 1,3%, mens det danske OMXC20-indeks steg med 5,1%. Beholdningsindtjeningen er den merindtjening, der opnås ved investering i aktier, obligationer og afledte finansielle instrumenter set i forhold til den risikofrie rente. Kurs- og rentemarginaler i tilknytning til realkreditforretningen i Nykredit Realkredit og Totalkredit samt handelsaktiviteterne i Markets & Asset Management medregnes ikke i beholdningsindtjeningen, men under basisindtægter af forretningsdrift. Skat Skat af årets resultat er beregnet til mio. kr. for koncernen som helhed. Udbytte Det indstilles til generalforsamlingens godkendelse, at der udbetales udbytte på 500 mio. kr. for Nykredit årsrapport 2007

11 Ledelsesberetning FORRETNINGSOMRÅDER Nykredit er organiseret omkring fire forretningsområder Privat, Partnere, Erhverv og Markets & Asset Management. Forretningsområderne opererer på tværs af koncernens selskaber. Koncernens samlede basisindtjening før nedskrivninger blev mio. kr. mod mio. kr. i Der var fortsat vækst inden for koncernens forretningsaktiviteter realkredit, bank og forsikring. Det danske realkreditmarked oplevede i 2007 en generel aktivitetsnedgang. Til trods herfor realiserede Nykredit koncernen et bruttonyudlån på 208 mia. kr. mod 199 mia. kr. i Resultat af forretningsområder Privat Partnere Erhverv Markets & Asset Koncernposter I alt Management og elimineringer 4 Mio. kr Basisindtægter af forretningsdrift - Realkreditaktiviteter Øvrige aktiviteter I alt Basisindtægter af fonds Direkte driftsomkostninger Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Basisindtjening før nedskrivninger Nedskrivninger på udlån mv Basisindtjening efter nedskrivninger Beholdningsindtjening Resultat før skat Afkast Gnsn. forretningskapital i mio. kr Basisindtjening efter nedskrivninger i % af gnsn. forretningskapital 9,5 12,5 3,1 2,9 9,1 9,7 45,9 53, ,4 10,1 1 I beholdningsindtjeningen indgår resultat af kapitalandele i associerede selskaber med 42 mio. kr. i 2007 mod 30 mio. kr. i Lovpligtigt kapitalkrav opgjort efter Basel I. 3 Heraf vedrører 234 mio. kr. pro rata konsolideringen af JN Data (64 mio. kr. i 2006). 4 Koncernposter omfatter koncernens samlede afkast på fondsbeholdningen, som er summen af Basisindtægter af fonds og Beholdningsindtjening. Endvidere indgår omkostninger til stabsfunktioner. Udvalgte balancetal ultimo Privat Partnere Erhverv Markets & Asset Koncernposter I alt Management og elimineringer Mio. kr Aktiver Tilgodehavender hos kreditinstitutter mv Realkreditudlån mv. til dagsværdi Øvrige udlån til dagsværdi Bankudlån mv. til amortiseret kostpris Obligationer og aktier Kapitalandele i associerede selskaber Immaterielle og materielle aktiver Passiver Gæld til kreditinstitutter Indlån og anden gæld Udstedte obligationer Forsikringsmæssige forpligtelser Ikke-balanceførte poster Investeringer i immaterielle og materielle aktiver Modregning af egne obligationer er foretaget under "Koncernposter og elimineringer". Nykredit årsrapport

12 Ledelsesberetning Koncernens markedsandel steg i 2007 til 43,3% for bruttonyudlånet og 40,7% for nettonyudlånet. I begge tilfælde en stigning på godt 2 procentpoint. Bruttonyudlånet til privatkunder udgjorde 132 mia. kr. mod 147 mia. kr. året før, svarende til en markedsandel for realkreditlån til ejerboliger på 48,3% mod 45,0% i Nykredit Bank fortsatte fremgangen i Det samlede udlån var 40 mia. kr. ultimo året mod 29 mia. kr. primo året. Indlånet var 32 mia. kr. ultimo 2007 mod 22 mia. kr. året før. Bankens basisindtjening før nedskrivninger steg med 177 mio. kr. til mio. kr. Nykredit Forsikring havde fremgang i 2007 på både privat- og erhvervsområdet, og præmiebestanden steg med 58 mio. kr. til mio. kr. ultimo året. Basisindtjeningen steg med 32 mio. kr. til 186 mio. kr. Nykredit Mægler oplevede en mindre nedgang i omsætning af fast ejendom fra solgte ejendomme i 2006 til ejendomme. Basisindtjeningen udgjorde 49 mio. kr. mod 56 mio. kr. året før. 10 Nykredit årsrapport 2007

13 Ledelsesberetning Privat Privatområdet omfatter forretninger til privatkunder i Nykredits egen distribution. Privatområdet betjener også koncernens kunder med deltidslandbrug. Privatkunder i Nykredit-brandet betjenes med produkter inden for bank, realkredit, forsikring, investering og pension gennem Nykredits distributionskanaler, herunder 48 privatcentre, kundeservice, nykredit.dk og et centralt salgscenter. Andre distributionskanaler er to forsikringscentre, to formuecentre og ejendomsmæglerbutikkerne i Nybolig og Estate. Privat realiserede en basisindtjening før nedskrivninger på 758 mio. kr. mod 891 mio. kr. året før. Basisindtægter af forretningsdrift blev mio. kr. mod mio. kr. året før. De direkte driftsomkostninger blev mio. kr. mod mio. kr. i Nedskrivninger på udlån var fortsat på et lavt niveau og udgjorde en nettoindtægt på 42 mio. kr. mod en nettoindtægt på 172 mio. kr. året før. Udlånsaktiviteten inden for realkredit lå i 2007 på et lavere niveau end i Bruttonyudlånet faldt med 14 mia. kr. til 31 mia. kr. Privatområdets samlede realkreditudlån til nominel værdi blev uændret 173 mia. kr. Den helhedsorienterede kunderådgivning gav i 2007 fortsat vækst inden for bank, forsikring, investering og pension. Bankudlånet steg fra mio. kr. i 2006 til mio. kr. Væksten kan især henføres til Friværdikonti. Bankindlånet steg fra mio. kr. til mio. kr. i 2007 som følge af den fortsatte tilgang af lønkunder. Antallet af lønkunder voksede netto med til ca Forsikringspræmiebestanden steg fra 870 mio. kr. i 2006 til 894 mio. kr. Kunderne efterspørger i stigende grad fleksibilitet i dialogen med finansielle partnere, og Nykredit lancerede i 2007 som de første i Danmark WebDesk, der giver kunden mulighed for at afholde personlige møder med en Nykredit-rådgiver på nettet. Privatcentrene blev i 2007 styrket med specialister inden for formue- og pensionsrådgivning. Resultat for privatområdet Mio. kr Basisindtægter af forretningsdrift - Realkreditaktiviteter Øvrige aktiviteter I alt Direkte driftsomkostninger Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Basisindtjening før nedskrivninger Nedskrivninger på udlån mv Basisindtjening efter nedskrivninger Udvalgte balancetal ultimo Mio. kr Aktiver Realkreditudlån mv. til dagsværdi Bankudlån mv. til amortiseret kostpris Obligationer og aktier Immaterielle og materielle aktiver Passiver Indlån og anden gæld Udstedte obligationer Forsikringsmæssige forpligtelser Aktivitet Mio. kr Realkredit Bruttonyudlån Nettonyudlån Bestand til nominel værdi - ultimo Bank Udlån ultimo Indlån ultimo Garantier mv. ultimo Forsikring Nytegning Præmiebestand ultimo Nykredit årsrapport

14 Ledelsesberetning Partnere Forretningsområdet Partneres opgaver er at medvirke til at udvikle koncernens eksisterende partnerskaber med flere produkter og services, at medvirke til at skabe nye partnersamarbejder med koncernen og endelig at medvirke til en tværgående koordinering, der skaber videndeling og synergier på tværs i koncernen. Partnere omfatter formidling af realkreditlån til privatkunder gennem Totalkredit-brandet fra lokale og regionale pengeinstitutter. Hertil kommer udlån til private i udlandet, herunder partnersalg i Polen. Nykredit har siden købet af Totalkredit i 2003 udvidet samarbejdet med de lokale og regionale pengeinstitutter til at omfatte flere produktområder. Totalkredit-samarbejdet dækker fortsat hovedparten af aktiviteterne. Partnere realiserede en basisindtjening før nedskrivninger på 329 mio. kr. mod 254 mio. kr. året før. Resultatet afspejler en udlånsaktivitet på niveau med 2006 med en vækst i udlånsbestanden på 53 mia. kr. Basisindtægter af forretningsdrift blev mio. kr. i 2007 mod 922 mio. kr. året før. De direkte driftsomkostninger blev 359 mio. kr. mod 265 mio. kr. året før. Stigningen kan henføres til øgede markedsføringsomkostninger, et øget antal ansatte og øget fokus på udvikling af IT-løsninger til partnere. Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver udgjorde 391 mio. kr. i 2007, heraf er 388 mio. kr. afskrivninger på distributionsrettigheder opnået i forbindelse med Nykredits køb af Totalkredit. Realkreditprodukter i Totalkredit-brandet afsættes gennem de lokale og regionale pengeinstitutter med mere end filialer. Totalkredit realiserede et bruttonyudlån i 2007 på 98 mia. kr. mod 101 mia. kr. i Udlånet i nominel værdi steg med 51 mia. kr. til 363 mia. kr. ultimo 2007, svarende til en stigning på 16%. Totalkredits kraftige vækst også i 2007 afspejler de samarbejdende pengeinstitutters betydelige distributionskraft og stærke partnerskab med Totalkredit. For at sikre partnerne det bedst mulige afsæt til at servicere og rådgive kunderne, er der gennem de seneste år brugt betydelige ressourcer på at udvikle det fælles IT-værktøj Xportalen. Den seneste version af Xportalen, der blev færdiggjort i slutningen af 2007, forventes at give store effektiviseringsmuligheder hos partnerne, da den samler informations-, rådgivnings- og produktionsværktøjer i én løsning. Således styrkes partnernes konkurrencekraft og dermed også partnerskabet. International Nykredit finansierer privatkunders ejendomme i Frankrig og Spanien med danske realkreditlån via direkte salg til kunderne og via vores partnere. I Polen finansierer Nykredit privatkunders ejendomme via partnerskaber med polske banker og andre formidlere. Salget udviklede sig positivt i Det gav forbedrede resultater, men også et behov for yderligere ansættelser. Udlånet via filialen i Polen udgjorde ved årets udgang 2,0 mia. kr. I 2007 påbegyndtes udlån til privatboliger i Nordtyskland i samarbejde med Sydbank, hvor der tilbydes danske realkreditlån til Sydbanks tyske og danske kunder. Basisindtægterne af de internationale privatkundeaktiviteter udgjorde 49 mio. kr. mod 25 mio. kr. i Nykredits internationale bruttonyudlån til private var 2,8 mia. kr. Bestanden for privatudlånet udgjorde 5,6 mia. kr. ultimo året. Resultat for Partnere Mio. kr Basisindtægter af forretningsdrift - Realkreditaktiviteter Øvrige aktiviteter - - I alt Direkte driftsomkostninger Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Basisindtjening før nedskrivninger Nedskrivninger på udlån mv. 1 2 Basisindtjening efter nedskrivninger Udvalgte balancetal ultimo Mio. kr Aktiver Realkreditudlån mv. til dagsværdi Immaterielle og materielle aktiver Passiver Udstedte obligationer Aktivitet Mio. kr Realkredit Bruttonyudlån Nettonyudlån Bestand til nominel værdi ultimo Nykredit årsrapport 2007

15 Ledelsesberetning Erhverv Erhvervsområdet omfatter forretninger inden for alle typer af erhvervsvirksomhed, herunder landbrug og boligudlejning. Boligudlejning omfatter alment byggeri, andelsboliger og private udlejningsboliger. Afsætningen sker gennem 26 erhvervscentre, som afsætter alle koncernens produkter inden for bank, realkredit, forsikring, investering og gældspleje. Erhverv realiserede en basisindtjening før nedskrivninger på mio. kr. mod mio. kr. året før. Resultatet er præget af indtjeningsvækst inden for realkredit, bank og forsikring. Basisindtægter af forretningsdrift blev mio. kr. mod mio. kr. året før. De direkte driftsomkostninger blev 621 mio. kr. mod 573 mio. kr. i Nedskrivninger på udlån blev en nettoindtægt på 26 mio. kr. mod en nettoindtægt på 199 mio. kr. i I LeasIT A/S er der foretaget nedskrivninger på 31 mio. kr. Samlet set er der fortsat tale om et lavt niveau for nedskrivninger. På realkreditområdet blev bruttonyudlånet knap 77 mia. kr. en stigning på 24 mia. kr. i forhold til Udlånsbestanden på realkreditområdet blev i årets løb øget med 30 mia. kr. til 308 mia. kr. ultimo året. Bankudlånet steg med godt 9 mia. kr. til 32 mia. kr. ultimo året. Bankindlånet steg med 9 mia. kr. til 21 mia. kr. ultimo Forsikringsbestanden steg med 34 mio. kr. til 446 mio. kr. ultimo året. Erhvervsområdet har gennemgået en markant udvikling ved at udnytte realkreditplatformen til at skabe en bredere forretning baseret på bank, markets- og forsikringsprodukter. Nykredit har i 2007 videreudviklet en rådgivningsplatform, der inddrager både kundens aktiv- og passivside. Fremadrettet vil denne rådgivningsplatform blive udbredt til en større kreds af kunder. Erhverv har i 2007 foretaget en sammenlægning af centre, så rådgiverne nu betjener både landbrugs- og erhvervskunder. Samtidig er specialistkorpset udbygget med finansrådgivere. Resultat for erhvervsområdet Mio. kr Basisindtægter af forretningsdrift - Realkreditaktiviteter Øvrige aktiviteter I alt Direkte driftsomkostninger Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 7 1 Basisindtjening før nedskrivninger Nedskrivninger på udlån mv Basisindtjening efter nedskrivninger Udvalgte balancetal ultimo Mio. kr Aktiver Realkreditudlån mv. til dagsværdi Bankudlån mv. til amortiseret kostpris Obligationer og aktier Immaterielle og materielle aktiver Passiver Indlån og anden gæld Udstedte obligationer Forsikringsmæssige forpligtelser Aktivitet Mio. kr Realkredit Bruttonyudlån Nettonyudlån Bestand til nominel værdi - ultimo I årets løb har Nykredit afholdt en del aktiviteter om særligt dækkede obligationer, som blev indført i Særligt dækkede obligationer har præget produktudviklingen, og Nykredit har introduceret nye bankbaserede kreditfaciliteter, der giver kunderne større fleksibilitet i finansieringen. Leasingfinansiering er et voksende marked i Danmark, og med den nye SDO-lovgivning ser Nykredit et øget forretningspotentiale inden for erhvervsområdet. For at styrke forretningen inden for leasing overtog Nykredit Bank i september leasingselskabet LeasIT, som tilbyder fleksible og individuelt tilpassede finansieringsløsninger til dansk erhvervsliv. Nykredit Bank tegnede sig indtil overtagelsen for knap 23% af aktierne. LeasIT beskæftiger knap 40 medarbejdere og har en samlet leasingportefølje på 2 mia. kr. International Nykredit belåner danske og udvalgte internationale erhvervskunders ejendomme i udlandet med danske realkreditlån. Det geografiske dækningsområde omfatter finansiering af ejendomme i England, Norge, Polen, Sverige og Tyskland. Det samlede udenlandske erhvervsudlån steg med 7,7 mia. kr., hvorefter udlånsbestanden var 18,0 mia. kr. ultimo Bank Udlån ultimo Indlån ultimo Garantier mv. ultimo Forsikring Nytegning Præmiebestand ultimo Nykredit årsrapport

16 Ledelsesberetning Markets & Asset Management Forretningsområdet Markets & Asset Management varetager s forretninger inden for handel med værdipapirer og finansielle instrumenter, kapitalformidling og -forvaltning samt pensionsopsparing. Nykredit Markets og Debt Capital Markets varetager handels- og kapitalmarkedsaktiviteter, mens kapitalforvaltning, porteføljeadministration samt langsigtet opsparing sker gennem Asset Management og Nykredit Portefølje Administration. Egne tradingaktiviteter varetages af Proprietary Trading. For at styrke forretningsområdets organisering og distributionseffektivitet blev Nykredit Portefølje Bank A/S i 2007 fusioneret med Nykredit Bank A/S, hvorefter al kapitalforvaltningsaktivitet er samlet i Asset Management. Porteføljeadministration sker fortsat gennem investeringsforvaltningsselskabet Nykredit Portefølje Administration A/S. Forretningsområdets resultat udgjorde 429 mio. kr. mod et resultat på 428 mio. kr. året før viste en tilfredsstillende fremgang inden for både handels- og asset management områderne, der begge bidrog med resultatmæssig fremgang i forhold til Basisindtægter fra egne tradingaktiviteter udgjorde 105 mio. kr. mod 160 mio. kr. i 2006, hvilket blandt andet kan tilskrives den internationale finansielle krise i årets sidste halvdel. Formue under forvaltning for private via Privat Portefølje blev øget fra 5 mia. kr. i 2006 til 6,3 mia. kr., mens formueforvaltning for store institutionelle og erhvervskunder via Nykredit Portefølje lå på 60 mia. kr. mod 71 mia. kr. i I 2007 havde Nykredit Invest en portefølje på 11 mia. kr. I 11 ud af 12 måneder lå de nr. 1 på Morningstar 's liste over Danmarks bedst ratede investeringsforeninger, en placering Nykredit Invest havde 25 måneder i træk. Nykredit Portefølje Administration administrerede ved årets udgang en formue på 257 mia. kr. mod 216 mia. kr. ultimo 2006 og er dermed en af landets største udbydere af administrationsydelser til detail- og engrosbaserede investeringsforeninger. Basisindtægterne blev på 964 mio. kr., svarende til en stigning på 82 mio. kr. sammenlignet med året før. Omkostninger steg med 81 mio. kr. til 535 mio. kr., idet det øgede forretningsomfang medførte stigende udgifter til personale og IT. Resultat for Markets & Asset Management Mio. kr Basisindtægter af forretningsdrift Direkte driftsomkostninger Basisindtjening Udvalgte balancetal ultimo Mio. kr Aktiver Tilgodehavender hos kreditinstitutter mv Øvrige udlån til dagsværdi Obligationer og aktier Passiver Gæld til kreditinstitutter Indlån og anden gæld Udstedte obligationer Nykredit årsrapport 2007

17 Ledelsesberetning NYKREDIT REALKREDIT KONCERNENS BALANCE, EGENKAPITAL OG SOLVENS Balance Koncernens balance ultimo 2007 udgjorde mia. kr. mod 957 mia. kr. ultimo Koncernens samlede realkreditudlån målt til dagsværdi udgjorde 823 mia. kr. ultimo 2007 mod 758 mia. kr. primo året. Opgjort til nominel værdi steg realkreditudlånet med 83 mia. kr. til 849 mia. kr. ultimo året. Egenkapitaludvikling Bankudlånet ekskl. reverseforretninger udgjorde 40 mia. kr. ultimo 2007 en stigning på 11 mia. kr. Bankindlånet steg med 9 mia. kr. til 32 mia. kr. ultimo året. Egenkapital og udbytte I september 2007 besluttede Nykredit koncernen at iværksætte et 3-årigt udbytteprogram, der indebærer en forventet udbetaling af et udbytte på 500 mio. kr. årligt fra Nykredit Realkredit A/S til Nykredit Holding A/S og derfra videre til aktionærerne i dette selskab i 2007, Mio. kr Egenkapital primo Ekstraordinært udbytte Køb af minoritetsinteresser Årets resultat Dagsværdiregulering af aktier disponible for salg Andre reguleringer Egenkapital ultimo Foreslået ordinært udbytte Egenkapital efter udbytte Basiskapital Mio. kr Kernekapital Egenkapital ultimo Opskrivningshenlæggelser overført til supplerende kapital I alt Fradrag i kernekapital Foreslået ordinært udbytte Immaterielle aktiver, herunder goodwill Kernekapital efter primære fradrag Hybrid kernekapital Kernekapital, inkl. hybrid kernekapital, efter primære fradrag Andre fradrag Kernekapital, inkl. hybrid kernekapital, efter fradag Supplerende kapital Reserver i serier mv Efterstillede kapitalindskud I alt Fradrag i basiskapital Fradrag Basiskapital Vægtede poster - uden for handelsbeholdningen med markedsrisiko i handelsbeholdningen I alt Kapitalkrav Solvensprocent 10,3 11,8 Kernekapitalprocent 9,7 11,0 1 I henhold til lov om finansiel virksomhed 139 skal kapitalkrav mv. i datterforsikringsvirksomhed og visse investeringer i kredit- og finansieringsinstitutter fradrages med 50% i henholdsvis kernekapitalen og supplerende kapital og En forudsætning for udbetaling af dette udbytte er, at der i de enkelte år ikke er væsentlige økonomiske hensyn, der stiller sig hindrende herfor. Som led i dette udbytteprogram blev det besluttet at udbetale et ekstraordinært udbytte på 500 mio. kr. i november 2007 fra henholdsvis Nykredit Realkredit A/S og Nykredit Holding A/S. Foreningen Nykredit ønsker at reinvestere størstedelen af udbyttet fra Nykredit Holding A/S i Nykredit koncernen og har derfor tilbudt de tre øvrige aktionærer at erhverve en del af deres aktier i Nykredit Holding A/S. Industriens Realkreditfond, IRF har som den eneste aktionær tilkendegivet at ville benytte sig af denne mulighed. Det betyder, at Foreningen Nykredit over en 3-årig periode forventes at erhverve ca. en 1/3 af IRF s aktier i Nykredit Holding A/S. Foreningen Nykredit har pr. 3. december 2007 erhvervet nominelt kr aktier i Nykredit Holding A/S til kurs pr. aktie fra IRF, svarende til en samlet købesum på 390 mio. kr. Det indstilles til generalforsamlingens godkendelse, at der i henhold til det vedtagne udbytteprogram udbetales ordinært udbytte på 500 mio. kr. fra Nykredit Realkredit A/S for Koncernens egenkapital udgjorde ultimo året 54,4 mia. kr. før ordinært udbytte mod 52,0 mia. kr. ved årets begyndelse. Egenkapitalen efter udbetaling af foreslået udbytte vil udgøre 53,9 mia. kr. I koncernregnskabet har Nykredit i henhold til regnskabsreglerne i IAS 39 valgt at klassificere koncernens strategiske anlægsaktier som disponible for salg. De strategiske anlægsaktier omfatter bl.a. aktier i flere regionale banker. Værdireguleringen af disse aktier foretages via egenkapitalen. Værdireguleringen via egenkapitalen i koncernregnskabet udgjorde -465 mio. kr. efter skat. Den samlede værdi af aktier klassificeret som disponible for salg udgjorde mio. kr. ultimo året. Basiskapital og solvens ultimo 2007 Basiskapital, solvens og kapitalkrav opgøres ved udgangen af 2007 efter de hidtidige kapitaldækningsregler (Basel I). Basiskapitalen ultimo 2007 var på 55,3 mia. kr., svarende til en solvens på 10,3%. Kernekapitalprocenten udgjorde tilsvarende 9,7. Nykredit årsrapport

18 Ledelsesberetning NYE KAPITALDÆKNINGSREGLER Basiskapital og solvens opgøres pr. 1. januar 2008 efter de nye kapitaldækningsregler (Basel II). Nykredits anvendelse af de nye kapitaldækningsregler er beskrevet i afsnittet Koncernens risikostyring og i rapporten Risiko- og kapitalstyring 2007, som findes på nykredit.dk/rapporter. Beregning af kapitalkravet for kreditrisiko sker på grundlag af de mest avancerede IRBmetoder på størstedelen af udlånsbalancen. Sådanne beregninger afhænger blandt andet af kreditmodellernes datagrundlag. De avancerede kreditmodeller estimerer sandsynligheder for misligholdelse af engagementer, tabsandele for misligholdte engagementer og engagementernes størrelse. Nykredit beregner sandsynligheder for misligholdelse af engagementer med 60% vægt på erfaringerne fra og 40% vægt på erfaringerne fra Tabsandelene beregnes ud fra erfaringerne i , der var præget af en hård lavkonjunktur i Danmark. Koncernens basiskapital udgør 54,0 mia. kr. efter de nye regler mod tidligere 55,3 mia. kr. Det skyldes, at basiskapitalen efter de nye regler skal reduceres med forskellen mellem de modelberegnede forventede tab og de faktiske nedskrivninger. De nye regler medfører også en ændring af kapitalkravet og vægtede poster. Dermed ændres solvensprocenten fra 10,3 til 17,9. Kapitalkravet ændres fra 43,1 mia. kr. til 24,1 mia. kr. I 2008 og 2009 er der overgangsregler, der medfører, at de vægtede poster og kapitalkravet maksimalt kan falde med henholdsvis 10% og 20% i forhold til de hidtidige regler. Kapitalkravet udgør efter overgangsreglerne 38,8 mia. kr. svarende til, at solvensprocenten mindst skal være 12,9. Tilstrækkelig basiskapital Ifølge lov om finansiel virksomhed skal bestyrelsen og direktionen sikre, at Nykredit har en tilstrækkelig basiskapital. Tilstrækkelig basiskapital er den kapital, som ledelsen vurderer, der som minimum kræves for at dække alle væsentlige risici. Nykredits beregning af tilstrækkelig basiskapital tager udgangspunkt i de modelberegninger, der anvendes ved opgørelsen af kapitalkravet. Dog anvendes et statistisk sikkerhedsniveau på 99,97%, svarende til ratingbureauernes Aa2-Aa3 rating. Ved beregning af kapitalkrav og solvensprocent anvendes et sikkerhedsniveau på 99,9%. Tilstrækkelig basiskapital kan opdeles i Søjle I og Søjle II. Søjle I består af kapital til dækning af kreditrisiko, markedsrisiko, operationel risiko, forsikringsrisiko og risici på egne ejendomme. Søjle II består af kapital til dækning af andre risici samt øget kapitalkrav til kredit- og markedsrisici under en mild lavkonjunktur. De nye kapitaldækningsregler medfører, at kapitalkravet stiger, når der observeres stigende tab og restancer. Søjle II indregner denne effekt, ligesom der tages højde for eventuelle negative driftsresultater som følge af forøgede nedskrivninger mv. Tilstrækkelig basiskapital udgør 30,5 mia. kr. pr. 1. januar 2008, hvoraf 22,2 mia. kr. vedrører Søjle I og 8,3 mia. kr. vedrører Søjle II. Kapitalkrav og solvensprocent under Basel I og Basel II Mio. kr. Basel II 1/ Basel I 31/ Basel I 31/ Kreditrisiko Markedsrisiko Operationel risiko Kapitalkrav uden overgangsregel Kapitalkrav med overgangsregel Basiskapital Solvensprocent 17,9 10,3 11,8 Min. solvensprocent uden overgangsregel 8,0 8,0 8,0 Min. solvensprocent med overgangsregel 2 12,9 - - Kernekapitalprocent 17,2 3 9,7 11,0 Vægtede poster - uden for handelsbeholdningen med markedsrisiko i handelsbeholdningen I alt Note: Basel II 1/ er opgjort på baggrund af balancetal pr. 31/ Kapitalkravet med overgangsregel er opgjort i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsens overgangsbestemmelser for Kapitalkravet for 2008 skal som minimum udgøre 90% af kapitalkravet opgjort under Basel I. 2 Min. solvensprocent med overgangsregel er opgjort som kapitalkravet med overgangsregel i procent af de risikovægtede poster under Basel II. Min. solvensprocent udtrykker således kravet til solvensprocenten som følge af overgangsreglen. 3 Kernekapitalprocenten er opgjort i forhold til risikovægtede poster på mio. kr. Det vil sige uden anvendelse af overgangsregel. 16 Nykredit årsrapport 2007

19 Ledelsesberetning Forretningsafkast 16,0% 15,1 14,0% 12,6 12,0% 10,4 10,6 10,9 10,0% 8,0 8,0 8,0% 6,0% 5,4 4,0% 2,0% 0,0% Forretningsafkast (Basel I) Forretningsafkast (Basel II) KAPITALSTRUKTUR OG AFKAST Nykredit har en målsætning om at kunne fortsætte sin udlånsvirksomhed i uændret omfang uanset konjunkturforholdene. Nykredit opdeler på den baggrund egenkapitalen på 53,9 mia. kr. i 4 elementer: Forretningskapital på 30,5 mia. kr., svarende til lovgivningens krav om tilstrækkelig basiskapital Konjunkturbuffer på 12,5 mia. kr., der dækker den forventede stigning i kravet til tilstrækkelig basiskapital, hvis konjunktursituationen ændres fra mild lavkonjunktur til hård lavkonjunktur Solvensmæssige fradrag for immaterielle aktiver på 4,0 mia. kr. Strategikapital på 6,9 mia. kr., der er den kapital, som langsigtet er til rådighed for strategiske tiltag. I forbindelse med overgangen til de nye kapitaldækningsregler stiger Nykredits strategikapital fra 1,2 mia. kr. til 6,9 mia. kr., idet der ses bort fra overgangsbestemmelserne. Bestyrelsen har i lyset af de nye kapitaldækningsregler og den forretningsmæssige udvikling fastsat et mål for forretningsafkastet efter nedskrivninger i 2009 på 10% af forretningskapitalen. For 2007 blev forretningsafkastet 12,6% beregnet ud fra de nye kapitaldækningsregler mod et mål på 9,0%. Herudover udgjorde det passive finansafkast af forretningskapitalen 3,5%. Nykredits afkast af den gennemsnitlige egenkapital udgjorde 8,3% i Heraf var det samlede afkast efter nedskrivninger af forretningskapitalen 16,1%. Forskellen mellem de to afkastprocenter skyldtes, at likvid kapital ud over forretningskapitalen kun forrentes med den risikofrie rente, hvortil kommer den negative driftspåvirkning fra afskrivninger mv. på immaterielle aktiver. Afkastmål Nykredit skal som en bred finansiel koncern og som udsteder af særligt dækkede obligationer og realkreditobligationer have en høj rating. Hertil kommer, at Nykredit som ikke børsnoteret virksomhed skal have en indtjening, der skaber grundlag for den ønskede forretningsvækst. Høj rating og forretningsudvikling forudsætter en markedskonform indtjening ud over det passive finansafkast, der kan opnås ved at placere koncernens kapitalgrundlag i en benchmark-portefølje af obligationer og aktier. Benchmark fastsættes af bestyrelsen. Kapitalstruktur under Basel I og II, ultimo 2007 Egenkapital Basel I Forretningskapital 43,3 mia. kr. Stødpudekapital 5,4 mia. kr. Solvensmæssige fradrag 4,0 mia. kr. Egenkapital 53,9 mia. kr. Strategikapital 1,2 mia. kr. Forretningskapital Basel II Søjle I 22,2 mia. kr. 30,5 mia. kr. Søjle II 8,3 mia. kr. Konjunkturbuffer 12,5 mia. kr. Solvensmæssige fradrag 4,0 mia. kr. Strategikapital 6,9 mia. kr. Nykredit årsrapport

20 Ledelsesberetning NYKREDIT OG DEN FINANSIELLE KRISE Krisen på de finansielle markeder, der igennem 2007 begrænsede forretningsmulighederne og øgede finansieringsomkostninger for finansielle institutioner generelt, påvirkede ikke direkte Nykredits forretninger og finansieringsmuligheder. Mere end 99% af Nykredits realkreditudlån er matchfundet, hvorfor likviditets- og markedsrisici på realkreditaktiviteterne er ubetydelige. Koncernens investeringspolitik er forsigtig. Nykredits beholdningsindtjening var positiv i 2007 og var derfor kun marginalt og indirekte påvirket af den finansielle krise. Markedet har tillid til Nykredits forretningsmodel. Det blev dokumenteret, da emissionen af rentetilpasningsobligationer i december 2007 på 115 mia. kr. blev solgt på sædvanlige markedsvilkår målt i forhold til swapmarkedet. Hertil kommer, at Nykredit udstedte Junior Covered Bonds for 5 mia. kr. i december 2007, og at Nykredits løbende obligationsudstedelse i øvrigt kontinuerligt kunne afsættes i markedet på sædvanlige markedsvilkår. BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS AFSLUTNING I perioden frem til offentliggørelsen af årsrapporten er der ikke indtruffet væsentlige begivenheder. RESULTAT I FORHOLD TIL FORVENTNING Ved offentliggørelsen af koncernens årsrapport 2006 var forventningerne til 2007 som helhed et ordinært resultat før skat i niveauet mio. kr. Ved offentliggørelsen af halvårsrapporten 2007 blev forventningerne opjusteret for året som helhed til niveauet mio. kr. Det faktiske resultat før skat blev mio. kr., idet den generelle basisindtjening blev som forventet, mens beholdningsindtjeningen faldt som følge af kursudviklingen. FORVENTNINGER TIL 2008 s bruttonyudlån på realkreditmarkedet forventes for 2008 at ligge på niveau med Basisindtægter af forretningsdrift forventes at blive højere end i 2007 som følge af større realkreditbestand samt stigende bank- og forsikringsaktivitet. Koncernens driftsomkostninger ekskl. effekt af særlige personaleydelser forventes at stige i niveauet 500 mio. kr. Stigningen vedrører øget personalevækst som følge af strategitiltag på erhvervsområdet, Markets & Asset Management samt IT-området. Nedskrivninger på udlån mv. forventes i niveauet mio. kr. mod en nettoindtægt på 67 mio. kr. i forventer en basisindtjening efter nedskrivninger i niveauet mio. kr. Beholdningsindtjeningen udgjorde 158 mio. kr. i 2007 og forventes at ligge i niveauet mio. kr. i På denne baggrund forventer Nykredit Realkredit koncernen et samlet resultat før skat i niveauet mio. kr. ekskl. værdiregulering af strategiske aktier. Der er som hidtil en betydelig usikkerhed knyttet til forventningen til basisindtægter af fonds, beholdningsindtjeningen og nedskrivninger på udlån. Forventninger 2008 Mio. kr. Resultat 2007 Forventninger 2008 Basisindtægter af forretningsdrift til Basisindtægter af fonds til Driftsomkostninger og afskrivninger til Nedskrivninger på udlån mv til 300 Basisindtjening efter nedskrivninger til Beholdningsindtjening til 600 Resultat før skat til Nykredit årsrapport 2007