Beholdningsrapport. Middelfart Kommune. 1. januar marts Indholdsfortegnelse

Transkript

1 Side 1 af 26 Beholdningsrapport Middelfart Kommune 1. januar marts 2012 Denne Beholdningsrapport er til Deres orientering. Rapporten omhandler følgende depot(er) i Danske Bank: Depot: Opbevaringsdepot Hvis De ønsker at disponere på grundlag af rapporten, opfordrer jeg Dem til at kontakte mig for nærmere rådgivning, inden De handler. Med venlig hilsen Indholdsfortegnelse Middelfart Kommune Resultat og aktivfordeling i hovedtal 2 Formueudvikling og valutafordeling 3 Beholdningsoversigt pr Korrigeret varighed og risiko pr Performanceopgørelse ( ) 9 Benchmarkafkast - Referenceafkast 10 Rente-, valuta- og aktieudvikling i 1. kvar Forventet rente-, valuta- og aktieudvikling 14 Valutakursudvikling- og nulkuponrenteudvikling 15 Afkastopgørelse ( ) 16 Renteopgørelse ( ) 18 Transaktionsliste ( ) 20 Beholdningsoversigt med gevinst/tab pr Forbehold og ordliste 26 Jens Aage Bjerg Jensen Investeringsrådgiver Danske Bank Finanscenter Fyn Tlf Se venligst sidste side med FORBEHOLD og ORDLISTE.

2 Ændring i formue (Beløb i kr.) Markedsværdi ultimo Nettoudbetaling Nettoindbetaling Markedsværdi primo Betalt aktieudbytteskat 0 0 Formueafkast Afkast i procent efter omkostninger *) 2,17% 2,17% Benchmarkafkast 2,07% 2,07% *) Tidsvægtet afkastprocent Resultat fordelt på aktiver i hovedtal: Afkast fordelt på: (Beløb i kr.) Obligationer Aktier Øvrige Total Renter og udbytter Realiseret kursgevinst Urealiseret kursgevinst Omkostninger Depotgebyr 0 Kontantrenter 1 I alt Gennemsnitligt afkast 1,33% 14,51% 0,00% 2,19% Afkast fordelt på: (Beløb i kr.) Obligationer Aktier Øvrige Total Renter og udbytter Realiseret kursgevinst Urealiseret kursgevinst Omkostninger Depotgebyr 0 Kontantrenter 1 I alt Gennemsnitligt afkast 1,33% 14,51% 0,00% 2,19% Månedlige afkast 1,20% 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% 0,00% Aktivfordeling ultimo perioden (i kr.) kr. Porteføljeafkast pct Udenlandske aktier ,1 % Indenlandske obligationer ,2 % Udenlandske obligationer ,1 % Udtrukne obligationer ,6 % Kontantbeholdninger ,9 % I alt ,0% Benchmark Varighed for porteføljen den Varighed før ekstraordinære indfrielser (Officiel varighed) 2,95 Danske Banks optionskorrigerede varighed 1,35 Side 2 af 26

3 Formueudvikling (i kr.) Samlet formue Valutafordeling ultimo perioden (i kr.) kr. pct. DKK ,9% NOK 1 0,0% PLN ,1% I alt ,0% Side 3 af % Akkumuleret afkast vs. Benchmarkafkast Porteføljevarighed vs. Benchmarkvarighed 2,50 % 2,50 2,00 % 2,00 1,50 % 1,50 1,00 % 1,00 0,50 % 0,50 0,00 % jan-12 feb-12 mar-12 0,00 jan-12 feb-12 mar-12 Akk.afkast Benchmark Portefølje Benchmark

4 Side 4 af 26 Beholdningsoversigt pr Depot: Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 30/ Valutakurser pr. 30/ Fondskode Papirnavn Beholdning Kurs Valutakurs Kursværdi Rente påløbende/ Kursv.inkl. (K) ultimoper. (K) rente Pct. af portefølje Aktier Udenlandske aktier DK DI Østeuropa UIAB 5.502,00 370, , , ,00 1,14% Udenlandske aktier i alt 5.502, , ,00 1,14% Aktier i alt , ,00 1,14% Obligationer Inkonv. indenlandske obligationer DK ,26% Skibskr VAR SK ,00 93, , , , ,50 5,63% DK ,75% Nykredi 31E450CF6Hnc ,77 101, , , , ,19 2,77% Inkonv. indenlandske obligationer i alt , , , ,69 8,40% Konv. indenlandske obligationer DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA ,00 99, , , , ,79 4,53% DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA ,22 97, , , , ,76 4,39% DK ,00% RD 20S. S ,03 102, , , , ,37 2,53% DK ,00% Nykredi 02D ,47 104, , , , ,43 7,68% DK ,00% Nykredi 03D ,09 102, , , , ,90 3,70% DK ,00% RD 20S. S ,41 104, , , , ,02 3,91% DK ,00% RD 21S. S ,55 104, , , , ,91 4,57% DK ,00% Nordea OA ,72 103, , , , ,14 1,36% DK ,00% Nordea OA ,31 103, , , , ,18 1,36% DK ,00% RD 27S. S OA ,65 103, , , , ,01 4,73% DK ,00% RD 43D OA 38æ ,15 103, , , , ,52 1,36% DK ,00% Nordea OA38æ ,36 105, , , , ,20 0,16% DK ,00% Nordea OA41æ ,52 105, , , , ,73 0,45% (Fortsætter...)

5 Fondskode Papirnavn Beholdning Kurs Valutakurs Kursværdi Rente påløbende/ Kursv.inkl. (K) ultimoper. (K) rente Pct. af portefølje Side 5 af 26 Obligationer Konv. indenlandske obligationer DK ,00% Nykredi 01E DA 41æ ,00 105, , , , ,79 0,58% DK ,00% RD 27S s OA ,97 105, , , , ,66 0,44% DK Totalkr 111 Cs ,27 104, , , , ,77 0,69% Konv. indenlandske obligationer i alt , , , ,18 42,45% Inkonv. udenlandske obligationer PL ,50% Poland (Govt) ,00 101, , , , ,74 1,06% DK DI Eng.Gl.Hi.Yield Bonds UIOB 614, , , ,00 0, ,00 3,68% DK DI GlbIndeksobUD UIOB ,00 114, , ,80 0, ,80 6,53% DK DI GlIndeksUD Mi UIOB ,00 107, , ,00 0, ,00 2,25% DK DI Udenlandske Obl.Mk. UIOB ,00 102, , ,60 0, ,60 1,13% DK DIE Gl.H.Y.B Mid UIOB 971, , , ,00 0, ,00 5,48% Inkonv. udenlandske obligationer i alt , , , ,14 20,13% Obligationer i alt , , ,00 70,98% Kontantbeholdninger Erhvervskonto ,38 100, , ,38 0, ,38 27,89% Valutakonto 571,13 100,000 97,84 558,79 0,00 558,79 0,00% Kontantbeholdninger i alt , ,17 0, ,17 27,89% Portefølje i alt , , ,18 100,00%

6 Side 6 af 26 Korrigeret varighed og risiko pr Depot: Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 30/ Valutakurser pr. 30/ Fondskode Papirnavn Beholdning Markeds kurs Officiel varighed Realis.- værdi (DKK) Eff. rente DB varighed DBvar +100bp DBvar -100bp Kr. risiko DB varighed Kr. risiko DBvar +100bp Kr. risiko DBvar -100bp Obligationer Inkonv. indenlandske obligationer DK ,26% Skibskr VAR SK ,00 93, ,50 0,25 0,01 0,02-0,00 967, ,44-221,96 DK ,75% Nykredi 31E450CF6Hnc ,04 101, ,46 1,36 0,00 0,27 0,31 0, , , ,85 Inkonv. indenlandske obligationer i alt ,96 0,01 0,17 0,09 0,12 0, , , ,90 Konv. indenlandske obligationer DK ,00% Nordea OA38æ ,47 105, ,31 5,59 10,71 2,15 4,98 0, , , ,79 DK ,00% Nordea OA ,72 103, ,14 4,79 12,19 0,76 5,75-1, , , ,40 DK ,00% Nordea OA41æ ,36 105, ,57 5,63 11,04 1,16 4,28 0, , ,43 793,82 DK ,00% Nordea OA ,31 103, ,18 4,82 13,53 2,23 7,03-1, , , ,19 DK Totalkr 111 Cs ,60 104, ,10 4,53 9,09 1,17 4,70-1, , , ,97 DK ,00% RD 43D OA 38æ ,15 103, ,52 4,73 10,89 1,03 5,33-0, , , ,18 DK ,00% RD 20S. S ,49 104, ,10 2,66 3,47 1,79 2,54 0, , , ,59 DK ,00% RD 21S. S ,38 104, ,74 3,34 6,06 2,22 4,27-0, , , ,33 DK ,00% RD 27S s OA ,56 105, ,25 5,62 10,86 1,02 4,04 0, , ,23 113,57 DK ,00% RD 27S. S OA ,30 103, ,66 4,81 12,17 1,10 6,05-0, , , ,04 DK ,00% RD 20S. S ,63 102, ,97 2,39 4,27 2,48 3,46 1, , , ,17 DK ,00% Nykredi 02D ,28 104, ,24 3,23 5,94 1,57 3,74-0, , , ,52 DK ,00% Nykredi 03D ,09 102, ,90 3,82 9,78 3,87 6,62-0, , , ,15 DK ,00% Nykredi 01E DA 41æ ,95 105, ,74 5,68 11,46 1,30 5,29 0, , ,75 812,25 DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA ,96 99, ,75 0,00 0,58 0,92 0, , , ,84 DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA ,77 97, ,31 1,81 0,00 1,27 1,89 0, , , ,97 Konv. indenlandske obligationer i alt ,48 3,99 5,94 1,71 3,86 0, , , ,20 (Fortsætter...)

7 Side 7 af 26 Fondskode Papirnavn Beholdning Markeds kurs Officiel varighed Realis.- værdi (DKK) Eff. rente DB varighed DBvar +100bp DBvar -100bp Kr. risiko DB varighed Kr. risiko DBvar +100bp Kr. risiko DBvar -100bp Obligationer Inkonv. udenlandske obligationer DK DI Eng.Gl.Hi.Yield Bonds UIOB 614, , ,00 3,66 5,16 5, , , ,57 DK DI Udenlandske Obl.Mk. UIOB ,00 102, ,60 3,53 5,16 5, , , ,23 DK DI GlbIndeksobUD UIOB ,00 114, ,80 5,37 0,00 0, ,92 0,00 0,00 DK DI GlIndeksUD Mi UIOB ,00 107, , ,00 0,00 0,00 0,00 0,00 DK DIE Gl.H.Y.B Mid UIOB 971, , , ,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Inkonv. udenlandske obligationer i alt ,40 4,63 5,16 5, , , ,81 Inkonv. udenlandske obligationer PL ,50% Poland (Govt) ,00 101, ,74 4,81 2,76 2,64 0,00 0, ,98 0,00 0,00 Inkonv. udenlandske obligationer i alt ,74 4,81 2,76 2,64 0,00 0, ,98 0,00 0,00 Inkonv. udtrukne obligationer DK ,75% Nykredi 31E450CF6Hnc ,73 100, ,73 0,00 0,00 0,00 0,00 Inkonv. udtrukne obligationer i alt ,73 0,00 0,00 0,00 0,00 Konv. udtrukne obligationer DK ,00% Nordea OA38æ ,89 100, ,89 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% Nordea OA41æ ,16 100, ,16 0,00 0,00 0,00 0,00 DK Totalkr 111 Cs ,67 100, ,67 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% RD 20S. S ,92 100, ,92 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% RD 21S. S ,17 100, ,17 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% RD 27S s OA ,41 100, ,41 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% RD 27S. S OA ,35 100, ,35 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% RD 20S. S ,40 100, ,40 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% Nykredi 02D ,19 100, ,19 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,00% Nykredi 01E DA 41æ ,05 100, ,05 0,00 0,00 0,00 0,00 DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA ,04 100, ,04 0,00 0,00 0,00 0,00 (Fortsætter...)

8 Side 8 af 26 Fondskode Papirnavn Beholdning Markeds kurs Officiel varighed Realis.- værdi (DKK) Eff. rente DB varighed DBvar +100bp DBvar -100bp Kr. risiko DB varighed Kr. risiko DBvar +100bp Kr. risiko DBvar -100bp Obligationer Konv. udtrukne obligationer DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA ,45 100, ,45 0,00 0,00 0,00 0,00 Konv. udtrukne obligationer i alt ,70 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligationer i alt ,00 3,98 4,53 1,94 3,10 0, , , ,90 Kontantbeholdninger Valutakonto 571,13 100, ,79 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, Erhvervskonto ,38 100, ,38 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Kontantbeholdninger i alt ,17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Portefølje i alt ,18 3,98 2,95 1,35 2,08 0, , , ,90

9 Side 9 af 26 Performanceopgørelse ( ) Depot: Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 30/ Valutakurser pr. 30/ Månedlige afkast 2012 Formue primo Afkast Indskud/ udtræk Udbytte skat Formue Afkast i % ultimo Pf Ref DB Varighed Januar ,09 0,85 1,75 Februar ,65 0,85 2,05 Marts ,41 0,35 1,35 Total ,17 2,07 Årlige afkast Regnskabsår Formue primo Afkast Indskud/ udtræk Udbytte skat Formue Afkast i % ultimo Pf Ref ,77 1, ,10 0, ,28 5, ,60 4, ,49 3, ,17 2,07 Total ,20 20,04 Alle procentafkast er tidsvægtede afkast iht. anbefaling fra Den Danske Finansanalytikerforening Annualiseret afkast siden: Pf: 01/01/2007 4,37 Ref: 01/01/2007 3,54

10 Side 10 af 26 Benchmarkafkast - Referenceafkast Ultimo Kvartals År-til-dato- Udvalgte benchmark varighed afkast afkast Rentebærende Pengemarked (1 måned i DKK) 0,18% 0,18% Realkreditobl. M/begr. rentefølsomhed ca. 2,00 0,74% 0,74% Realkreditobl. M/rentefølsomhed ca. 6,00 0,28% 0,28% Statsobligationer (EFFAS 1 TIL 3 ÅR) ) 1,99-0,23% -0,23% Statsobligationer (EFFAS 3 TIL 5 ÅR) ) 3,54-0,60% -0,60% Statsobligationer (EFFAS 5 TIL 7 ÅR) ) 5,13-0,41% -0,41% Statsobligationer (EFFAS 7 TIL 10 ÅR) ) 7,44-0,50% -0,50% 3% Statslån St.l (start pr ) 8,45-1,59% -1,59% Benchmarkafkast Referenceafkast Kvartal År-til-dato- Udvalgte benchmark Afkast afkast Aktier OMX C20-Indekset 14,04% 14,04% OMX C20-Indekset Inkl. Udbytte 15,35% 15,35% OMX Copenhagen Indeks 13,70% 13,70% OMX Copenhagen Indeks Inkl. Udbytte 14,97% 14,97% MSCI Worldindex, inkl. udbytte #) 8,86% 8,86% MSCI Europaindex, inkl. udbytte #) 7,98% 7,98% MSCI USA 12,65% 12,65% MSCI PACIFIC (All Country) 11,69% 11,69% MSCI Emerging Markets, inkl. udbytte #) 11,32% 11,32% Vægtet benchmark med en varighed på 2,00-0,02% -0,02% Vægtet benchmark med en varighed på 3,00-0,19% -0,19% Vægtet benchmark med en varighed på 4,00-0,23% -0,23% Vægtet benchmark med en varighed på 5,00-0,34% -0,34% Vægtet benchmark med en varighed på 6,00-0,72% -0,72% Barclays Global Gov.Bond Indeks ekskl. DK -2,90% -2,90% Barclays Globale Virksomhedsobligationer 6,22% 6,22% Porteføljetype: Kort Mellem Lang Tidshorisont: Max 3 år 3 7 år > 7 år Fordeling: DK/Udland DK/Udland DK/Udland Obligationer 75% / 5% 45% / 25% 25% / 35% Aktier 5% / 15% 5% / 25% 5% / 35% Kvartalsafkast 1,89% 2,09% 2,59% År-til-dato-afkast 1,89% 2,09% 2,59% #) MSCI Morgan Stanley Capital International, Geneve (Markedsværdivægtet) ) EFFAS The European Federation of Financial Analysts Societies.

11 Side 11 af 26 Markedskommentarer 1. kvartal 2012 Spirende optimisme Risikoappetitten blandt investorerne vendte tilbage i første kvartal af 2012 med stigende aktiemarkeder til følge. To forhold var særligt afgørende for, at den pessimistiske stemning blev vendt. For det første satte Den Europæiske Centralbank et omfattende stabiliseringsprogram i søen, som sikrede bankerne adgang til billig finansiering. Det overbeviste investorerne om, at vi ikke skulle opleve et større bankkollaps i Europa. For det andet skabte amerikansk økonomi langt flere nye job end forventet. Det skabte ro omkring stabiliteten af det globale opsving. Spørgsmålet er, om de positive tendenser vil vare ved? Markedet synes i stigende grad at være af denne overbevisning, men vi forholder os skeptiske til den fornyede optimisme. Årsagen er, at vi har stået her før. Første kvartal i både 2010 og 2011 bød på positive overraskelser og stærke markeder. Det viste sig dog kun at være en midlertidig fornøjelse, og de positive tendenser blev i begge tilfælde erstattet af markedskorrektioner og nervøse investorer. Historien gentager sig ikke nødvendigvis, men vi finder det mindre sandsynligt, at de positive overraskelser fortsætter, og under de nuværende forhold ser vi en betydelig risiko for markedsturbulens. Flere begivenheder i første kvartal understøttede denne bekymring. Politiske spændinger mellem Iran på den ene side og Israel og til dels USA på den anden skabte bekymring om olieforsyningen. Det har kunnet aflæses i såvel olie- som benzinprisen, der steg markant i løbet af kvartalet. Spanien meddelte, at man ikke ville være i stand til at nå de fremsatte budgetmål i 2012 og blev dermed et eksempel på problematikken i Europa, hvor man strammer de offentlige finanser uden at der er økonomisk vækst. Sidst, men ikke mindst så tiltrak de græske hjælpepakker og gældsnedskrivninger en del negativ opmærksomhed. Nu er investorernes øjne rettet mod Portugal, hvor frygten for, at private aktører ligeledes skal bære tab, skaber bekymring. Betydningen af disse og lignende begivenheder for de finansielle markeder afhænger af tilstanden i global økonomi. Vi vurderer, at væksten ikke vil tiltage yderligere i de kommende måneder og anbefaler derfor investorerne en forsigtig tilgang til markederne. Økonomisk udvikling: Tiltagende vækst Global økonomi accelererede i første kvartal, dog stadig med store regionale forskelle. Amerikansk økonomi fortsatte de stærke tendenser fra slutningen af Europa lagde ligeledes godt ud med stigende erhvervstillid drevet blandt andet af fremskridt i den politiske proces samt af Den Europæiske Centralbanks finansieringsprogram. Nøgletallene var dog mere blandede set over hele kvartalet. I Kina holdte inflationen sig i ro, og dampen synes fortsat at sive ud af det overophedede boligmarked. Det til trods vendte de afgørende vækstindikatorer ikke. Alt i alt tegner der sig et billede af bedring i global økonomi. Vi forventer dog ikke, at væksten tiltager yderligere i de kommende måneder. Indeks E m e rg in g M a rk e ts 4 0 ja n m a j s e p ja n 0 8 G lo b a le a k t ie m a r k e d e r (i D K K ) S id e n p r im o D a n m a rk J a p a n U S A m a j s e p ja n 0 9 m a j s e p ja n 1 0 E u r o p a m a j s e p ja n Historien om den europæiske gældskrise fortsatte på dramatisk vis i årets første kvartal. Intense forhandlinger om den anden hjælpepakke til Grækenland førte til en aftale, hvor Grækenland skulle være i stand til at reducere gældsandelen i forhold til BNP til ca. 120 procent i Foruden de allerede aftalte reformer skulle dette nås ved at nedskrive gælden til private investorer med mere end halvdelen af den pålydende værdi, tilbageføre indtjeningen fra beholdninger af græske statsobligationer, som de nationale centralbanker besidder, samt reducere visse fremtidige renteudgifter. Gældsnedskrivningen betød, at vi Indeks

12 Side 12 af 26 for første gang i euroens historie fik en statsbankerot inden for eurozonen, omend af teknisk karakter. Lige så anspændt markedet havde forholdt sig til selve forløbet, lige så afslappet tog markedet selve begivenheden. Markedets fremadskuende natur gør, at en begivenhed kun får betydning, såfremt den overrasker. Det var i høj grad også tilfældet på denne historiske dag. Afklaringen om Grækenland ændrer ikke ved, at vi fortsat bekymrer os om Europa. Det skyldes, at de europæiske regeringsledere befinder sig i et svært håndterligt dilemma, idet Europa befinder sig i såvel en vækstkrise som en tillidskrise. Det afgørende er, at de redskaber, der skal til for at løse den ene krise, forværrer den anden. Det typiske modsvar til en vækstkrise er, at den offentlige sektor øger sit forbrug og/eller reducerer skattebyrden. Det er dog ikke muligt, når regeringslederne samtidig har behov for at genvinde investorernes tillid til, at Europa vil holde orden i eget hus og dermed reducere offentlig gæld og underskud. Formentlig vil regeringslederne forsøge at navigere på pragmatisk vis mellem de to hensyn. Forløbet kan derfor forventes at medføre en række negative overraskelser, dog uden at resultere i et totalt sammenbrud. Frem til nu har der primært været fokus på at genskabe tilliden til investorerne for at inddæmme de galoperende statsrenter i de gældsplagede lande. Første kvartal vidner om, at hensynet til vækst vil fylde mere i 2012 i forhold til de forudgående år. Man er i højere grad blevet bevidst om, at en stram finanspolitik ikke nødvendigvis afhjælper de offentlige budgetproblemer, hvis det samtidig underdrejer den økonomiske vækst. Således annoncerede Spanien, at de ikke ville nå deres budget i Udmeldingen kom i kølvandet på, at man offentliggjorde de offentlige underskud for 2011, som var værre end ventet og dermed oversteg landets budgetmål betragteligt. Vi forventer ikke, at Spanien bliver en enlig svale. De øvrige gældsplagede lande befinder sig grundlæggende i en lignende situation, hvor opstramninger ikke fører til de forventede resultater, fordi væksten rammes for hårdt. Derfor er der en betydelig risiko for, at tilliden blandt investorerne kan bryde sammen med negative konsekvenser for risikable aktiver til følge. Den Europæiske Centralbank gennemførte anden runde af sit likviditetsprogram, som sikrer billig finansiering til de europæiske banker. Bankerne modtog programmet med kyshånd og hentede omkring 530 milliarder euro. Likviditetsprogrammet sikrer, at bankerne kan opfylde deres kortsigtede forpligtelser. Derfor er risikoen for et egentligt systemisk sammenbrud nu reduceret markant. Løsningen af bankernes likviditetsproblemer afhjælper dog ikke det fortsatte fokus på kapital. Vejen til et solidt kapitalgrundlag forventes at gå via slankere balancer. Det erfarede vi i januar, da vi fik decembers tal for kreditudstedelser til den private sektor i Europa. Disse lå på nogle negative niveauer, der tidligere kun er set under finanskrisen i Fremadrettet tilkendegiver de europæiske banker i en spørgeskemaundersøgelse, at de vil stramme lånestandarderne yderligere. For at gøre ondt værre er det særligt i de gældsplagede lande, bankerne strammer op. Bankernes manglende villighed til at låne ud til virksomheder og husholdninger påvirker realøkonomien negativt. Med andre ord så fjerner likviditetsprogrammet den værste frygt, men ikke de vækstproblemer Europa befinder sig i. Det amerikanske arbejdsmarked overraskede positivt gennem hele kvartalet med faldende arbejdsløshed og stærk jobskabelse. Jobskabelsen i den private sektor nåede et gennemsnit på godt nye job, hvilket var bedre end ventet. Samtidig faldt arbejdsløsheden fra 8,9 til 8,3 procent. De positive tendenser på arbejdsmarkedet kan tilskrives to afgørende faktorer. Først og fremmest indikerer nøgletallene, at den underliggende økonomi har det bedre. Erhvervstilliden i den cykliske fremstillingssektor steg samlet set i kvartalet, og ansøgningerne om arbejdsløshedsunderstøttelse faldt markant. Historisk har disse to indikatorer givet et fornuftigt fingerpeg om økonomiens tilstand. Dertil kommer, at långivningen tager til. Bankerne har i en længere periode været lånevillige, og nu ser efterspørgslen efter kredit ud til at følge efter. Endelig kan det nævnes, at bilsalget i USA for alvor er steget, hvilket tyder på, at den amerikanske forbruger er kommet ud af busken. Ud over den underliggende økonomi har vejret med stor sandsynlighed påvirket jobskabelsen positivt. Det gode vejr øger typisk aktiviteten i byggesektoren, hvilket gør, at der bliver skabt flere job end normalt på denne tid af året. Det er dog vores vurdering, at størstedelen af fremgangen i nøgletallene kan tilskrives et stærkere økonomisk opsving. Spørgsmålet er, om væksten vil tiltage yderligere over de kommende måneder? Det forventer vi ikke. Opsvinget har hidtil været drevet af en normalisering i forbruget af varige forbrugsgoder samt af virksomhedsinvesteringer. En fortsat tiltagende vækst i den private sektor vil være afhængig af en normalisering af boligmarkedet. I første kvartal fik vi små indikationer af, at der så småt igen er begyndt at være aktivitet på boligmarkedet. Vi vurderer dog,

13 Side 13 af 26 at det er for tidligt for alvor at melde det amerikanske boligmarked tilbage i kampen. Hovedårsagen er, at der før finanskrisen blev bygget langt flere boliger, end der var efterspørgsel efter. Den amerikanske økonomi har med andre ord for mange boliger på lager. Tilpasningen på boligmarkedet tager tid, og vi vurderer, at det fortsat er for tidligt at forvente væsentlige vækstbidrag fra denne front. Under tidligere opsving har den offentlige sektor stimuleret økonomien. I 2012 vil den derimod bidrage negativt, da finanspolitikken er stram. Flere af de midlertidige finanspolitiske programmer er dog blevet forlænget til slutningen af Derfor bliver opbremsningen i den offentlige aktivitet kun moderat og tåler dermed ikke sammenligning med den europæiske situation. Når det er sagt, så er det en medvirkende årsag til, at væksten fremadrettet ikke vil tiltage yderligere. Det sidste forhold, som vejer tungt i vores syn på den fremtidige amerikanske vækst, er olieprisen. I løbet af første kvartal oplevede vi løbende stigende oliepriser. Stigende oliepriser er nødvendigvis ikke et problem, hvis de skyldes stigende efterspørgsel som konsekvens af, at den globale økonomi vokser. Problemet opstår, når oliepriserne stiger, fordi man frygter et lavere udbud. Samlet vurderer vi, at amerikansk vækst fortsætter på sit nuværende niveau og ikke tiltager yderligere. Opsvinget i den globale økonomi er robust, men vi forventer ikke yderligere acceleration i væksten i det kommende kvartal. Når væksten ikke overrasker på den positive side, vil det give mere plads i investorernes bevidsthed til at bekymre sig om andre forhold. Her vurderer vi, at der i Europa er en risiko for negative overraskelser, som kan skade risikoappetitten. Derfor anbefaler vi en forsigtig tilgang til risiko. Det betyder dog ikke, at vi har et negativt syn på risikable aktiver. Global økonomi er langt fra en recession, og udviklingsøkonomierne forventes at kunne trække væksten fremadrettet. Obligationer: Fortsat lempelig pengepolitik I slutningen af første kvartal begyndte renterne så småt at røre på sig. I løbet af kvartalet steg aktiemarkederne i kølvandet på stærke makroøkonomiske nøgletal, uden at dette gav anledning til stigende renter. En ekstremt lempelig pengepolitik fra både Den Europæiske Centralbank og den amerikanske har været med til at holde renterne nede. Den amerikanske centralbankchef annoncerede, at man forventede at holde den pengepolitiske rente på det nuværende lave niveau frem til slutningen af 2014, og Den Europæiske Centralbank har oversvømmet bankerne med euro-likviditet. En del af de euro, som bankerne hentede i likviditetsprogrammet, er givetvis blevet placeret i statsobligationer. Det har presset spanske og italienske renter ned. Renteudvikling Ultimo Laveste/ Ultimo Renter 4. kvt Højeste 1. kvt mdr. USD LIBOR 0,58% 0,47/0,59 0,47% 3 mdr. EURIBOR 1,36% 0,78/1,36 0,78% 3 mdr. CIBOR 1,00% 0,98/1,02 0,98% 10-årig US Treasury 1,88% 1,80/2,38 2,21% 10-årig Tysk Bund 1,83% 1,76/2,06 1,79% 10-årig Danske Stat 1,68% 1,66/2,10 1,83% 3,5% Realkredit ,77% 3,73/3,87 3,78% Rentespænd 3,5% Real % Stat bp 196bp 10-årigt rentespænd Danmark-Tyskland -15bp 3bp Aktier: Et stærkt kvartal Aktiemarkederne steg over en bred kam i første kvartal. Først blev frygten for et eurokollaps afblæst med likviditetsprogrammet. Dernæst fortsatte global økonomi med at vise gode takter. Det øgede investorernes risikoappetit, og risikable aktiver gav gode afkast. Japan fulgte Europa og USA's aggressive pengepolitiske linje og trykte penge til opkøb af obligationer. Det fik hen mod slutningen af kvartalet japanske aktier til at stige med raketfart, men svækkede samtidig valutaen, således at afkast målt i euro var moderate. Aktiekursudvikling Ultimo Lavste/ Ultimo Pct.-vis Aktieindeks 4. kvt Højeste 1. kvt Ændring*) OMXC20 (DK) / ,10 OMXS30 (SE) / ,18 HEX General (FI) / ,70 OSE BX (NO) / ,91 S&P 500 (USA) / ,92 Nasdaq Composite (USA) / ,69 FTSE 100 (GB) / ,52 DJ Stoxx 50 (EUR) / ,76 Nikkei 225 (JP) / ,27 *)Den procentvise ændring er opgjort i lokal valuta og for seneste kvartal.

14 Side 14 af 26 Forventninger 2. kvartal 2012 Renter Efter rentestigningerne på det seneste har statsobligationsrenterne i USA nu etableret sig på et højere niveau i forhold til de første måneder af året. Vi skal formentlig se mere håndfaste beviser for, at den globale økonomiske vending er på sporet, hvis renterne skal stige yderligere. Vi venter således, at renterne holder sig i det nuværende interval i de kommende uger, selv om vi samlet set venter rentestigninger på lidt længere sigt. Forventet renteudvikling Ultimo Ultimo Ultimo Renteforventning 2. kvt kvt kvt Ledende rente USD Ledende rente EUR 0,25 1,00 0,25 1,00 0,25 1,00 3 mdr. EURIBOR 0,60 0,60 0,65 3 mdr. CIBOR 0,75 0,70 0,75 3 mdr. USD LIBOR 0,40 0,40 0,40 10-årig US Treasury 2,30 2,50 2,75 10-årig Tysk Bund 2,00 2,20 2,40 10-årig Dansk Stat 1,95 2,20 2,40 3,5% Realkredit ,71 3,88 4,14 Rentespænd 3,5% Real % stat årigt Rentespænd Danmark - Tyskland Aktier Bedringen på aktiemarkedet fortsætter. Vi ser stadig muligheder for stigninger i aktie-kurserne på kort sigt (3 måneder) på baggrund af de såkaldte tidlige cykliske faktorer som råvareprisstigninger og industrivækst m.m. Når vi tror på en fremgang på kort sigt skyldes det ikke kun den aftagende krise i euroområdet, men også tegn på, at kinesisk økonomi nu har passeret bunden som følge af en bedring i eksporten, samt jobskabelsen i USA i kombination med, at investorerne finder obligationsmarkedet dyrt. Vi anbefaler overvægt af europæiske og Emerging Markets aktier, Industri (inkl. Transport), Finans og Sundhed. Forventet aktiekursudvikling Aktiemarkedet Regioner Risiko Pris trend 3 måneder Pris trend 12 måneder Anbefaling USA Medium 5% til 10% 5% til 10% Undervægt Emerging markets (USD) Medium 5% til 10% 10% til 15% Overvægt Europa - eksl Nordiske (EUR) Medium 5% til 10% 10% til 15% Overvægt Nordiske Medium 5% til 10% 10% til 15% Overvægt Valuta EUR/USD har ligget bemærkelsesværdigt stabilt i de seneste par måneder. Dollaren har fået støtte fra bedre nøgletal i USA og den kraftige stigning i renten på amerikanske statsobligationer, mens euroen samtidig har været understøttet af stigende global risikosøgning og aftagende frygt i forbindelse med den europæiske gældskrise. Samtidig er de store korte positioner, der var blevet opbygget i euroen, gradvist blevet lukket ned. Vi mener fortsat, at det fundamentale billede med en stabilisering i makronøgletallene og rigelig likviditet er positivt for højvolatile valutaer og negativt for dollaren. Forventet valutakursudvikling Ultimo Ultimo Ultimo Valutaforventning 1. kvt kvt kvt EUR/DKK 743, USD/DKK 557, GBP/DKK 892, NOK/DKK 97,84 99,1 99,9 SEK/DKK 84,11 85,4 86,5 CHF/DKK 617, JPY/DKK 6,79 6,75 6,64

15 Side 15 af 26 DKK EUR CHF 5,00 747,00 4,00 740,00 3,00 746,50 3,50 720,00 2,50 4,00 746,00 3,00 700,00 680,00 2,00 3,00 745,50 2,50 660,00 1,50 745,00 2,00 640,00 1,00 2,00 744,50 1,50 620,00 0,50 600,00 1,00 744,00 1,00 580,00 0,00 743,50 0,50 560,00-0,50 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 0,00 743,00 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 0,00 540,00 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12-1,00 DKK_10Y DKK_1Y DKK_3M EUR EUR_10Y EUR_1Y EUR_3M CHF CHF_10Y CHF_1Y CHF_3M USD JPY GBP 600,00 5,00 8,00 2,00 910,00 5,00 590,00 900,00 580,00 570,00 4,00 7,50 1,50 890,00 4,00 560,00 550,00 540,00 530,00 3,00 2,00 7,00 6,50 6,00 1,00 880,00 870,00 860,00 850,00 3,00 2,00 520,00 510,00 1,00 5,50 0,50 840,00 1,00 500,00 830,00 490,00 0,00 5,00 0,00 820,00 0,00 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 USD USD_10Y USD_1Y USD_3M JPY JPY_10Y JPY_1Y JPY_3M GBP GBP_10Y GBP_1Y GBP_3M

16 Side 16 af 26 Afkastopgørelse for perioden Depot: Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 30/ Valutakurser pr. 30/ Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Aktier Udenlandske aktier DI Global Plus UIAB ,32 0, ,60 0, ,12 0, , ,48 13,40 DI Global Stockpicking UIAB ,20 0, ,90 0, ,28 0, , ,62 9,68 DI Nye Markeder UIAB ,30 0, ,40 0, ,26 0, , ,14 16,46 DI Østeuropa UIAB , ,12 0,00 0,00 0, , , ,12 18,04 Udenlandske aktier i alt , , ,90 0, , , , ,36 14,51 Aktier i alt , , ,90 0, , , , ,36 14,51 Obligationer Indenlandske obligationer 1,26% Skibskr VAR SK , ,00 0, ,90 0, , , ,10-1,19 1,48% Nykredi 21E500CF6A ,52 0,00 0,00 0,98 0,00 0,00 0,00 0,98 1,48% Nykredi 21E500CF6DA , ,70 0, , , , , ,25 1,70 1,48% Nykredi 21E500CF6DA , ,84 0, ,17 0, , , ,01 1,80 1,75% Nykredi 31E450CF6Hnc , ,31 0, ,68 0, , , ,99 0,92 3,00% RD 20S. S , ,40 0, ,06 0, , , ,45 0,83 4,00% Nykredi 02D , ,97 0, , , , , ,22 1,02 4,00% Nykredi 03D. 35 0, ,63 0, , , , , ,01 3,42 4,00% RD 20S. S , ,40 0, ,89 0, , , ,49 0,93 4,00% RD 21S. S , ,77 0, ,43 0, , , ,21 1,38 5,00% Nordea OA 41 0, ,02 0, ,62 603, , ,67-152,86-0,06 5,00% Nordea OA ,00 582,89 0, ,73 603, , , ,18 1,19 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ ,79 0, , , ,39 0, , ,56-0,95 5,00% RD 23S. S ,39 0, , , ,48 0, , ,36-1,86 5,00% RD 27S. S OA , , , , , , , ,10-0,40 (Fortsætter...)

17 Side 17 af 26 Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Obligationer Indenlandske obligationer 5,00% RD 43D OA 38æ , , , , , , , ,30-1,07 6,00% Nordea OA38æ , ,68 0, ,03 0, , , ,65-1,06 6,00% Nordea OA41æ , ,71 0, ,77 0, , , ,94-0,73 6,00% Nykredi 01E DA 41æ , ,27 0, ,07 0, , , ,19-0,45 6,00% RD 27S s OA , ,46 0, ,49 0, , , ,97-1,56 5 Totalkr 111 Cs , ,31 0, ,91 0, , , ,60 0,11 Indenlandske obligationer i alt , , , , , , , ,35 0,38 Udenlandske obligationer 4,25 Spintab ,05 0, , ,16 641,43 0, , ,58 1,35 5,50% Poland (Govt) , ,62 0, ,59 0, , , ,21 9,65 DI Eng.Gl.Hi.Yield Bonds UIOB , ,00 0,00 0,00 0, , , ,00 8,38 DI GlbIndeksobUD UIOB , ,80 0,00 0,00 0, , , ,80 0,97 DI GlIndeksUD Mi UIOB 0, ,00 0,00 0,00 997, , , ,35 1,11 DI Udenlandske Obl.Mk. UIOB , ,05 0,00 0,00 0, , , ,05 6,07 DIE Gl.H.Y.B Mid UIOB 0, ,10 0,00 0, , , , ,08 5,68 Udenlandske obligationer i alt , , , , , , , ,07 3,98 Obligationer i alt , , , , , , , ,43 1,33 Kontantbeholdninger Erhvervskonto ,07 0,00 0,00 0,00 0, , ,84 0,00 0,00 Valutakonto ,71 0, ,62 558,79 0,00 558, , ,41 6,55 Kontantbeholdninger i alt ,78 0, ,62 558,79 0, , , ,41 0,18 Portefølje i alt , , , , , , , ,20 2,19

18 Side 18 af 26 Renteopgørelse Depot: Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskode Papirnavn Nom. rente Antal term. Seneste termin Antal dage Forfaldne kuponer (K) Vedh.rente v. køb/salg (K) Primo periodisering(k) Ultimo periodisering (K) Rente afstemning (K) Obligationer Indenlandske obligationer DK ,26% Skibskr VAR SK , /01/ ,60 0, , , ,90 DK ,48% Nykredi 21E500CF6A 18 1, /01/ ,72 0,00-89,74 0,00 0,98 DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA 18 1, /01/ , ,86-6, , ,31 DK ,48% Nykredi 21E500CF6DA 21 1, /01/ ,28 0, , , ,17 DK ,75% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 1, /01/ ,66 0, , , ,68 DK ,00% RD 20S. S. 21 3, /01/ ,12 0, , , ,06 DK ,00% Nykredi 02D. 25 4, /01/ , , , , ,40 DK ,00% Nykredi 03D. 35 4, /01/ , ,17 0, , ,22 DK ,00% RD 20S. S. 20 4, /01/ ,53 0, , , ,89 DK ,00% RD 21S. S. 26 4, /01/ ,88 0, , , ,43 DK ,00% Nordea OA 41 5, /01/ , ,94 0, , ,62 DK ,00% Nordea OA , /01/ , ,83 0, , ,73 DK ,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38 5, /01/ , , ,67 0, ,52 DK ,00% RD 23S. S. 41 5, /01/ , , ,83 0, ,38 DK ,00% RD 27S. S OA 41 5, /01/ , , , , ,63 DK ,00% RD 43D OA 38æ 38 5, /01/ , , , , ,73 DK ,00% Nordea OA38æ 38 6, /01/ ,04 0, , , ,03 DK ,00% Nordea OA41æ 39 6, /01/ ,81 0, , , ,77 DK ,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 6, /01/ ,68 0, , , ,07 DK ,00% RD 27S s OA 39 6, /01/ ,06 0, , , ,49 DK Totalkr 111 Cs , /01/ ,51 0, , , ,91 Indenlandske obligationer i alt , , , , ,93 Udenlandske obligationer SE ,25 Spintab 12 4, /06/ , , ,71 0, ,16 (Fortsætter...)

19 Side 19 af 26 Fondskode Papirnavn Nom. rente Antal term. Seneste termin Antal dage Forfaldne kuponer (K) Vedh.rente v. køb/salg (K) Primo periodisering(k) Ultimo periodisering (K) Rente afstemning (K) Obligationer Udenlandske obligationer PL ,50% Poland (Govt) , /04/ ,00 0, , , ,59 Udenlandske obligationer i alt 0, , , , ,75 Obligationer i alt , , , , ,67 Kontantbeholdninger Valutakonto 0, ,79 0,00 0,00 0,00 558,79 Kontantbeholdninger i alt 558,79 0,00 0,00 0,00 558,79 Portefølje i alt , , , , ,47

20 Side 20 af 26 Transaktionsliste for perioden Depot: Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Bevægelse Navn Antal Kurs Valuta Kontopostering Handelsdato Kontopostering DKK Real.avance kostpris Valutakonto NOK 08/03/2012 Udtræk på konto NOK-konto ,85 0,00 NOK , ,33 0,00 30/03/2012 Rentetilskrivning Kontorenter i NOK 571,13 0,00 NOK 571,13 558,79 0, ,53 Erhvervskonto DKK 01/01/2012 Rentetilskrivning 1,26% Skibskr VAR SK ,60 0,00 DKK , ,60 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 1,48% Nykredi 21E500CF6A ,78 100,00 DKK , ,78 381,89 01/01/2012 Rentetilskrivning 1,48% Nykredi 21E500CF6A 18 90,72 0,00 DKK 90,72 90,72 0,00 01/01/2012 Rentetilskrivning 1,48% Nykredi 21E500CF6DA 18 7,07 0,00 DKK 7,07 7,07 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 1,48% Nykredi 21E500CF6DA ,11 100,00 DKK 1.400, ,11 42,36 01/01/2012 Rentetilskrivning 1,48% Nykredi 21E500CF6DA ,28 0,00 DKK , ,28 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 1,48% Nykredi 21E500CF6DA ,62 100,00 DKK 2.459, ,62 116,07 01/01/2012 Rentetilskrivning 1,75% Nykredi 31E450CF6Hnc ,66 0,00 DKK , ,66 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 1,75% Nykredi 31E450CF6Hnc ,98 100,00 DKK , ,98-14,00 01/01/2012 Rentetilskrivning 3,00% RD 20S. S ,12 0,00 DKK , ,12 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 3,00% RD 20S. S ,65 100,00 DKK , , ,94 01/01/2012 Rentetilskrivning 4,00% Nykredi 02D ,00 0,00 DKK , ,00 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 4,00% RD 20S. S ,97 100,00 DKK , , ,57 01/01/2012 Rentetilskrivning 4,00% RD 20S. S ,53 0,00 DKK , ,53 0,00 01/01/2012 Rentetilskrivning 4,00% RD 21S. S ,88 0,00 DKK , ,88 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 4,00% RD 21S. S ,14 100,00 DKK , ,14 733,40 01/01/2012 Rentetilskrivning 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ ,59 0,00 DKK , ,59 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ ,89 100,00 DKK , , ,96 01/01/2012 Rentetilskrivning 5,00% RD 23S. S ,68 0,00 DKK , ,68 0,00 01/01/2012 Rentetilskrivning 5,00% RD 27S. S OA ,35 0,00 DKK , ,35 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 5,00% RD 27S. S OA ,10 100,00 DKK , , ,32 01/01/2012 Rentetilskrivning 5,00% RD 43D OA 38æ ,43 0,00 DKK , ,43 0,00 (Fortsætter...)

21 Side 21 af 26 Bevægelse Navn Antal Kurs Valuta Kontopostering Handelsdato Kontopostering DKK Real.avance kostpris Erhvervskonto DKK 01/01/2012 Beh. af udtrukne 5,00% RD 43D OA 38æ ,54 100,00 DKK , , ,89 01/01/2012 Rentetilskrivning 6,00% Nordea OA38æ ,04 0,00 DKK 4.945, ,04 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 6,00% Nordea OA38æ ,29 100,00 DKK , ,29-37,89 01/01/2012 Rentetilskrivning 6,00% Nordea OA41æ ,81 0,00 DKK , ,81 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 6,00% Nordea OA41æ ,53 100,00 DKK , , ,20 01/01/2012 Rentetilskrivning 6,00% Nykredi 01E DA 41æ ,68 0,00 DKK , ,68 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 6,00% Nykredi 01E DA 41æ ,72 100,00 DKK , , ,35 01/01/2012 Rentetilskrivning 6,00% RD 27S s OA ,06 0,00 DKK , ,06 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 6,00% RD 27S s OA ,82 100,00 DKK , , ,96 01/01/2012 Rentetilskrivning 5 Totalkr 111 Cs ,51 0,00 DKK , ,51 0,00 01/01/2012 Beh. af udtrukne 5 Totalkr 111 Cs ,44 100,00 DKK , ,44-884,55 11/01/2012 Køb af aktier DIE Gl.H.Y.B Mid UIOB 267, ,10 DKK , ,37 0,00 12/01/2012 Køb af aktier DI GlIndeksUD Mi UIOB ,00 106,70 DKK , ,65 0,00 26/01/2012 Udtræk på konto Kontant udbetaling ,00 0,00 DKK , ,00 0,00 17/02/2012 Salg af obligationer 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ ,52 102,85 DKK , , ,94 17/02/2012 Salg af obligationer 5,00% RD 23S. S ,46 102,35 DKK , , ,84 17/02/2012 Salg af obligationer 5,00% RD 27S. S OA ,64 101,95 DKK , , ,99 17/02/2012 Salg af obligationer 5,00% RD 43D OA 38æ ,47 102,83 DKK , , ,89 17/02/2012 Salg af obligationer 5,00% RD 43D OA 38æ ,03 102,83 DKK , , ,08 17/02/2012 Salg af obligationer 4,25 Spintab ,00 100,70 SEK , , ,48 17/02/2012 Køb af aktier DIE Gl.H.Y.B Mid UIOB 507, ,22 DKK , ,53 0,00 21/02/2012 Køb af obligationer 1,48% Nykredi 21E500CF6DA ,00 99,20 DKK , ,62 0,00 22/02/2012 Køb af obligationer 4,00% Nykredi 02D ,47 104,68 DKK , ,48 0,00 22/02/2012 Køb af obligationer 4,00% Nykredi 02D ,00 104,68 DKK , ,56 0,00 22/02/2012 Køb af obligationer 4,00% Nykredi 02D ,00 104,68 DKK , ,85 0,00 22/02/2012 Køb af obligationer 4,00% Nykredi 03D ,09 101,30 DKK , ,45 0,00 22/02/2012 Køb af obligationer 4,00% Nykredi 03D ,00 101,30 DKK , ,47 0,00 22/02/2012 Køb af obligationer 4,00% Nykredi 03D ,00 101,30 DKK , ,97 0,00 08/03/2012 Indskud på konto Kontant indbetaling ,67 0,00 DKK , ,67 0,00 09/03/2012 Salg af aktier DI Global Stockpicking UIAB ,00 67,90 DKK , , ,37 09/03/2012 Salg af aktier DI Nye Markeder UIAB ,00 335,10 DKK , , ,28 16/03/2012 Køb af obligationer 5,00% Nordea OA ,72 103,73 DKK , ,00 0,00 16/03/2012 Køb af obligationer 5,00% Nordea OA ,31 103,53 DKK , ,00 0,00 16/03/2012 Køb af obligationer 5,00% RD 43D OA 38æ ,15 104,23 DKK , ,99 0,00 (Fortsætter...)

22 Side 22 af 26 Bevægelse Navn Antal Kurs Valuta Kontopostering Handelsdato Kontopostering DKK Real.avance kostpris Erhvervskonto DKK 16/03/2012 Salg af aktier DI Global Plus UIAB ,00 10,12 DKK , , ,70 16/03/2012 Køb af aktier DIE Gl.H.Y.B Mid UIOB 197, ,00 DKK , ,02 0,00 27/03/2012 Indskud på konto Kontant indbetaling ,00 0,00 DKK , , ,31 0,00

23 Side 23 af 26 Beholdningsoversigt med gevinst/tab pr Depot: Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 30/ Valutakurser pr. 30/ Papirnavn Beholdning Dato 1. køb Ansk. kurs inkl. omk Val. kurs gns. Anskaf. sum inkl. omk Kurs d.d. Val. kurs d.d Kursværdi inkl. rente Ureal. avance kostpris Avance i % Andel i % Aktier Udenlandske aktier DI Østeuropa UIAB 5.502,00 01/07/ ,12 100, ,83 370,00 100, , ,83-2,66 1,1 Udenlandske aktier i alt , , ,83 1,1 Aktier i alt , , ,83 1,1 Obligationer Inkonv. indenlandske obligationer 1,26% Skibskr VAR SK ,00 19/02/ ,70 100, ,19 93,10 100, , ,19-6,62 5,6 1,75% Nykredi 31E450CF6Hnc ,04 18/03/ ,08 100, ,18 101,45 100, , ,68 1,38 2,8 Inkonv. indenlandske obligationer i alt , , ,51 8,4 Konv. indenlandske obligationer 1,48% Nykredi 21E500CF6DA ,96 21/02/ ,22 100, ,12 99,77 100, , ,54 0,55 4,5 1,48% Nykredi 21E500CF6DA ,77 01/08/ ,28 100, ,11 97,35 100, , ,39 2,17 4,4 3,00% RD 20S. S ,63 25/08/ ,88 100, ,85 102,70 100, , ,20 1,81 2,4 4,00% Nykredi 02D ,28 12/12/ ,50 100, ,86 104,82 100, , ,91 0,31 7,3 4,00% Nykredi 03D ,09 22/02/ ,33 100, ,72 102,27 100, , ,79 0,93 3,7 4,00% RD 20S. S ,49 25/10/ ,43 100, ,51 104,78 100, , ,68 1,30 3,6 4,00% RD 21S. S ,38 15/02/ ,82 100, ,61 104,24 100, , ,80 4,42 4,2 5,00% Nordea OA ,72 16/03/ ,75 100, ,06 103,61 100, , ,48-0,14 1,4 5,00% Nordea OA ,31 16/03/ ,55 100, ,17 103,55 100, ,18-20,55-0,00 1,4 5,00% RD 27S. S OA ,30 15/12/ ,44 100, ,14 103,33 100, , ,44 1,86 2,9 5,00% RD 43D OA 38æ ,15 16/03/ ,25 100, ,45 103,81 100, , ,91-0,43 1,4 (Fortsætter...)