KONTAKT Jens Schjerning Cheføkonom Rådgiver & Skribent Finansiel risikoafdækning og konvertering Konjunkturanalyser Specialist i tekniske analyser Udarbejdelse af strategier Tlf.: 74 36 50 57 Mobil: 21 42 56 20 Mail: jes@agrocura.dk
KONJUNKTURCYKLEN PEGER FORTSAT OPAD 2019-2021 2020-2021 2021-2023
PT. INGEN ARGUMENTATION FOR GÆT RECESSION Kurven er vendt rundt og stiger. Derved får væksten fornyet kraft. Det giver pt. ingen mening, at gætte på en recession, som med stor sandsynlighed ligger efter år 2020. Det samme skete fra 1. jan. 1997 til april 1998, en periode hvor aktierne steg 49% i USA.
RENTEN VISER RECESSION EFTER 2020
KINA PEGER OPAD IGEN
KIG LIGE PÅ RÅVARER KONTRA KINA
MÅSKE NOGET POSITIV I VENTE PÅ KORN MV.?...
LEDENDE INDIKATOR FOR TYSKLAND = OP
IFO BEKRÆFTER GOD VÆKST
ISM BEKRÆFTER BEDRE VÆKST
VÆKSTPROCENTER FOR UDVALGTE EUROLANDE, USA, JAPAN & KINA Land 2016 1 kv. % 2016 2 kv. % 2016 3 kv. % 2016 4 kv. % 2017 1 kv. % 2017 2 kv. % 2017 3 kv. % 2017 4 kv. % Danmark 1,1 0,6 0,4 0,7 0,7 0,6-0,5 Tyskland 0,6 0,5 0,3 0,4 0,9 0,6 0,8 Frankrig 0,6-0,1 0,1 0,5 0,6 0,6 0,5 0,6 England 0,2 0,5 0,5 0,7 0,3 0,3 0,4 0,5 Spanien 0,7 0,8 0,7 0,7 0,8 0,9 0,8 0,7 Italien 0,3 0,1 0,2 0,4 0,5 0,3 0,4 Portugal 0,3 0,2 0,9 0,8 0,9 0,3 0,5 Grækenland -0,6-0,4 0,6-0,5 0,7 0,8 0,3 EU19 0,5 0,4 0,4 0,7 0,6 0,7 0,7 0,6 USA 0,1 0,6 0,7 0,4 0,3 0,8 0,8 0,6 Japan 0,5 0,4 0,2 0,3 0,4 0,7 0,6 Kina 1,3 1,9 1,8 1,7 1,4 1,9 1,8 1,6 Kilde: OECD
HØJKONJUNKTURENS SIDSTE FASE 2018-2021 svarer til 2005-2008. Brug tid på strategiproces. Strategiske overvejelser i virksomheden. Opkøb og investeringer kan nås endnu. Polstring af likviditet fra driften. Frasalg af aktiviteter som ikke er kerneforretning (core business) vente et par år endnu. Hjemtag friværdi - vente et par år endnu. Optimering belåning.
UDFORDRING PÅ SIGT
DER BLIVER HANDLET TIL HØJE PRISER Ny ejendomsboble under opbygning
STATSGÆLDEN ER DER FORTSAT
MISLIGHOLDTE LÅN EUROPA ER DER FORTSAT
SKYGGELÅN I KINA EN UDFORDRING PÅ SIGT
DER VENTER IGEN ET KOLLAPS FORUDE Lavere græsk 2-årig statsrente end USA s tilsvarende
AKTIEMARKEDET
OGSÅ UDFORDRING PÅ VÆRDISÆTNING PÅ AKTIER GÆT på udvikling
OG VI ELSKER AT SPEKULERER
SÆSON PÅ DET TYSKE AKTIEMARKED
SIDSTE RENTEHÆVNING ØDELÆGGENDE
BRUG LIDT TID PÅ AT GENNEMGÅ JERES PAPIRER Pension Vægt ÅOP VSO Risiko (1-7) Vægt ÅOP Risiko Afkast (1-7) p.a. Afkast (5 år) p.a. (5 år) NI Global Small Cap* 4% 1,63% NI Stabile Aktier akk 5 15% 2,41% 5 10,48% 13,80% NI Østeuropa 1% 1,80% Wellington US research 6 14% 1,63% 6-1,52% NI Fjernøsten 4% 2,01% Gartmore Latin 6 10,01% 2,49% NI Stabile Aktier 4% 2,41% America 5 1% 1,76% 6 13,80% -0,61% NI Danmark 4% 1,53% Nordea 1 Eur. Value 5 11% 1,84% 5 23,74% 11,48% NI Europa 7% 1,62% Nordea 1 Emerging 6 9,04% NI Usa 7% 1,50% stars 6 1% 1,50% 6 13,58% 9,17% SI Latinamerika 1% 2,50% T. Rowe Price Asian ** 6 4% 1,10% 6-2,39% 15,07% Wellington US Research** 7% 1,63% 6 2,49% Nordea 1 Eur. Value 5% 1,84% NI kort obl. Lagerbes. 5 19% 0,42% 2 11,48% 1,92% NI Højrentelande 4% 1,25% 4 4,17% NI Højrentelande 4% 1,25% NI Virk. Obl. Højrente 4 4% 1,23% 3 4,17% 5,58% NI Virk. Obl. 4% 1,23% 3 5,58% Nordea 1 FFI** 7% 3,00% 3 NI Ml. Obl. 20% 0,61% 3 2,78% -1,13% Nordea 1 FFI** 7% 3,00% JPM Systematic Alpha -1,13% A 10% 1,74% 4 2,61% Nordea 1 Global Real JPM Systematic Alpha A 9% 1,74% 4 2,61% Estate 10% 1,84% 5 Nordea 1 Global Est. 10% 1,84% 5 8,44% 8,44% Pension i alt 100% 1,56% VSO i alt - 100% 1,61% 6,72% 6,16%
INFLATIONEN
BEFOLKNINGSTILVÆKSTEN FALDER
OLIEN TRÆKKER INFLATION OG LØN
PEGER LIDT OP I DET KOMMENDE ÅR
RENTEN DET USÆDVANLIGE
ALDRIG OPLEVET NOGET LIGNENDE
ET STYKKE HISTORIE 1840 4,10 1841 4,00 1842 4,00 1843 3,90 1844 3,90 1845 3,90 1846 3,80 1847 3,80 1848 4,10 1886 4,10 1887 3,80 1888 3,70 1889 3,70 1890 3,80 1891 3,90 1892 4,00 1893 3,90 1894 3,80 1895 3,60 1896 3,60 1897 3,70 1898 3,70 1899 4,20 1944 4,10 1945 4,00 1946 3,90 1947 3,80 1948 4,20 2010 5,43 2011 3,94 2012 3,42 2013 3,69 2014 2,54 2015 3,14 2016 2,23 2017 2,04 2018??? 2019???
VORES GÆT UDVIS RETTIDIGT OMHU! Mål 2,00 til 2,5% for Fed Mål 1,00 til 2,0% for ECB
KONKLUSION RENTEN Recessionen er formenligt skubbet til den anden side af 2020 hvilket øger sandsynligheden, at ECB også når at komme i gang med rentehævninger. Generelt holder vi fast i uændret anbefaling på finansiering med variable lån. Det bliver kun en midlertidig rentehævning og vi accepterer lidt højere renter for en periode.
PLAN VIGTIGT Du skal kende din finansielle partner i en rentestigning. Overvej skriftlig rentestrategi. Overvej en andel fast rente. Overvej det lidt forbudte produkt F5. Renteswap forbudt område. Tidslige renteswaps kan lukkes billigere ned.
BIDRAG
BIDRAGSSATS ULTIMO 2016 For alle 389 bedrifter i 2016. Gennemsnit = 1,01% (2015 0,96%). 25% 20% 15% 10% 2016 2015 5% 0% 0%-0,6% 0,6%-0,75% 0,75%-0,9% 0,9%-1,05% 1,05%-1,2% 1,2%-1,35% 1,35%-1,5% 1,5%-1,65% 1,65%-2,5%
GENNEMSNITLIG INSTITUTFORDELING 0,014 RD har stadig førertrøjen med højeste bidragssatser 0,012 0,01 RD 0,008 0,006 1,20% 0,004 1,03% 0,87% 0,99% 0,002 0 Nordea RD Nykredit DLR
STØRSTE STIGNING Årets sprinter er Nordea, med den største stigning 1,40% 1,20% 1,20% 1,20% 1,00% 0,80% 1,03% 0,96% 0,87% 0,84% 0,99% 1,01% Årets sprinter: 0,60% 2016 2015 Nordea 0,40% 0,20% 0,00% Nordea RD Nykredit DLR
BELÅNINGSGRADENS PÅVIRKNING PÅ BIDRAGSSATSEN 2,50% 2,00% Belåningsgrad 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 0% 50% 100% 150% 200% Bidragssats 2,50% 2,00% Højeste 10% 1,50% 1,00% 80% 0,50% 10% 0,00% ]0%;60%] ]60%;70%] ]70%;80%] ]80%; %] Loan to Value Laveste
SOLIDITETENS PÅVIRKNING PÅ BIDRAGSSATSEN Soliditetsgrad 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -100% -50% 0% 50% 100% Bidragssats 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -100%-15% 15-30% 30-45% 45%< Soliditetsgrad
BETALER DU FOR MEGET I BIDRAGSSATS? Få hjælp til en screening af din bidragssats. I Agrocura kan vi give dig overblik, idéer til optimering og forslag til forhandling.
STATUS JORDPRIS 3. KVARTAL 2017
JORDPRIS
DOLLAR
SPEKULANTER NU NEGATIV FOR USD Gul: EUR/USD kryds
TEKNISK BILLEDE MULIGHED LIGGER PÅ OPSIDEN I ÅR
KORN
ET OVERFORSYNET MARKED Rusland 17 % over trend
PRIS LAGER FORHOLD Forventer 23,5% - til 24,0% i lager. Markedet handler med ca. 10% rabat 2017
RAPS
Slutlager i % af forbrug RAPSFRØ & DE VEGETABILSKE OLIER 25 Slutlager i % af forbrug 20 15 10 Slutlageri % af forbrug palmeolie Slutlageri % af forbrug rapsolie Slutlageri % af forbrug sojaolie Slutlager i % af forbrug rapsfrø 5 0 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018
NÆRMER OS BUNDEN AF TRENDKANALEN
VALUTAKURSENS BETYDNING Raps februar 2017= 400 E/T og dollar i 7 kr. Dollar i 6 kr. betyder et fald på cirka 15 %. Raps skal derfor alt andet lige koste 60 E/T mindre.
SOJA
SOJABØNNER- HVOR ER FOKUS? Opjustering af Brasiliens høst. Skuffende eksport ud af USA. Vejr i Argentina fortsat i fokus (La Nina). Hvad sår de amerikanske farmere? 2,7 i bytteforhold taler for mere soja end majs. Høstpres fra Sydamerika. Eksporttold Argentina.
SOJASKRÅ: SIDELÆNS HANDEL I FALDENDE TRENDKANAL
ENERGI
SPÆNDENDE UDVIKLING PÅ KUL OG EL
OLIE
FALDENDE FUTURESKURVE
SVIN
UDFORDRINGER FOR SVINEPRODUKTION TYSKLAND Markedsdominerende emner i Tyskland Kastrationsforbud uden bedøvelse pr. 01.01.19 Hangriseproduktion Improvac Kastration med bedøvelse Den fjerde vej Magdeburger-dom Dyrevelfærd Initiative Tierwohl Statslige dyrevelfærdslabel 4 x D
1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Anzahl Zuchtsauen in Deutschland SOBESTANDEN I TYSKLAND 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0 Jahre
SLAGTESVIN SLAGTET I TYSKLAND 2001-2017 *estimation Source: Destatis
IMPORT AF SMÅGRISE FRA DANMARK OG HOLLAND TIL TYSKLAND 7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 Niederlande Dänemark Source: AMI
SPØRGEUNDERSØGELSE 25% Indikator for produktionsudvikling for de kommende 3 år 21% 20% 18% 15% 16% 10% 5% 10% 2011 2013 2015 0% -5% Smågrise Slagtesvin 2016: - 3,1 % Slagtesvin 2017, 1. halvår: - 6,6 % 0% Slagtesvin -4% Brancheforeningen Danske Svineproducenter
SPØRGEUNDERSØGELSE 37 Smågrise pr. årsso 36,1 35 33,4 34,3 33,4 33 31 30,9 31,5 32,0 30,8 31,8 29 29,2 29,4 27,3 27 25 2010 2010 forv. til 2015 2011 2011 forv. til 2015 2012 2012 forv. til 2016 2013 2013 forv. til 2017 2015 2015 forv. til 2018 2017 2017 forv. til 2020 Brancheforeningen Danske Svineproducenter
SPØRGEUNDERSØGELSE 30% Indikator for produktionsudvikling for de kommende 3 år 25% 21% 22% 24% 20% 15% 18% 16% 2011 2013 10% 10% 2015 2017 5% 0% -5% Smågrise 0% Slagtesvin -4% Brancheforeningen Danske Svineproducenter
TYSK SLAGTESVINENOTERING (VEZG) 2014-2018 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 2018 2017 2016 2015 2014 Prognose 1,30 1,20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
PROGNOSER LaDS' prognose år 2018 1 kv. 2 kv. 3 kv. 4 kv. GNS Puljenotering (SPF region 2/3) kr. 380 kr. 425 kr. 360 kr. 350 kr. 378,75 Nord-West (25 kg i euro) 44,50 51,00 46,00 42,00 45,88 Nord-West (omregn. 30 kg i kr.) kr. 369 kr. 417 kr. 380 kr. 350 kr. 379 Forudsætning, bl.a.: Slagtesvinenotering 1,40 1,50 1,55 1,45 1,48 Nord-West (25 kg i euro) 2017 55,50 62,70 57,85 43,85 54,97 VSP's prognose år 2018 1 kv. 2 kv. 3 kv. 4 kv. GNS Beregnet notering, basis kr. 334 kr. 356 kr. 366 kr. 334 kr. 347,50 Forudsætning, bl.a.: Slagtesvinenotering kr. 8,75 kr. 9,25 kr. 9,50 kr. 8,75 kr. 9,06 Prognosepriserne for puljenotering er 1/2 PRRS negativ + 1/2 PRRS positiv. Status: 08. januar 2018
! AFRICAN SWINE FEVER - THREAT FOR WESTERN EUROPE!
MÆLK
MÆLKEPRODUKTION
KUN FEDT VAR DYR
UDFORDRING BJERG AF MÆLKEPULVER
ARLA RÅVAREVÆRDI MED FORECAST
JOKER SAMMENHÆNG OLIE OG PULVER Rød: Oliepris Blå: GDT pris indeks Blå: Euro pulver indeks
HVOR ER VI I CYKLUS På vej mod sæson og cyklustop. Ultimo 2017 Sommer 2016 Sommer 2019
MÆLK - 2018 Obs: råvareværdi pris pt. 2,298 kr./kg. Øko = +0,7 øre/kg. Tidspunkt Agrocuras forecast, råvareværdi L&F forecast råvareværdi jan. 2018 (sept. 2017) 1. kvt. 2018 2,30 235 (281) 2. kvt. 2018 2,20 221 (267) 3. kvt. 2018 2,25 215 (255) 4. kvt. 2018 2,35 210 (243) Gns. 2018 2,28 Kr./kg 2,20 kr/kg (2,61 kr./kg.)