LØSDRIFTSFORENINGENS VINTERKURSUS MARKEDSUDSIGTER, SCENARIER, VÆRKTØJER

Transkript

1 LØSDRIFTSFORENINGENS VINTERKURSUS MARKEDSUDSIGTER, SCENARIER, VÆRKTØJER FEBRUAR KONTAKT Klaus Moltesen Ravn Cheføkonom Rådgiver & Skribent Finansiel risikoafdækning og konvertering Råvarespecialist Specialist i tekniske analyser Udarbejdelse af strategier Mobil: Mail: [email protected] 1

2 TEAM AGROCURA- KOMPETENCER KLAUS ANDERSEN Direktør, Cand.agro.,HD(O) Direktør for Agrocura Direktør for LandboSyd JENS SCHJERNING Cheføkonom, HD(F) og Teamchef Rådgiver & Skribent Finansiel risikoafdækning og konvertering Konjunkturanalyser Specialist i tekniske analyser Udarbejdelse af strategier TROELS SCHMIDT Analytiker, Cand. Polit. Rådgiver og Skribent Råvareanalytiker Afdækning ved køb og salg Handels- og risikostrategier Finansiering og risikoafdækning SØREN NORDBORG Kundechef Finansiel rådgivning Salg Koordinator af informationsmøder Kundebesøg KLAUS M. RAVN Cheføkonom Rådgiver og skribent Strategi vedr. risikoafdækning Finansiering, valuta og råvarer RIKKE JENSEN Analytiker Rådgiver Råvare afdækning Strategi vedr. finansiering og råvarer Analytiske opgaver DORTHE M. NISSEN Bogholder/Sekretær Ajourføring kundekartotek, support og bogholderi Vedligehold af hjemmeside Planlægning DAGSORDEN Mælkemarkedet globalt og i EU Prisscenarier for 2015/16 Scenariet frem mod 2020 Råvaremarkedet Korn, Raps og soja Konjunkturudsigterne generelt Renteudviklingen valutaforhold 4 2

3 KINA S IMPORT ER STEGET KRAFTIGT DE SENERE ÅR 5 SÆRLIGT MÆLKEPULVER VOKSER KRAFTIGT 6 3

4 NZ SIDDER PÅ PULVERMARKEDET I KINA 7-50 % siden sidste år 8 4

5 KONKURRENCEFORDELEN KAN VENDE TIL EU S FORDEL 9 SMØRPRISERNE ER NEDE MED25 % 10 5

6 INGEN LAGRE IEU

7 13 OPTIMISME AT SPORE 14 7

8 DET RUSSISKE MARKED ER RAMT PÅ KØBEKRAFTEN 15 UDFORDRINGERNE I EU Eksporten til Rusland og Kina er gået i stå Efterspørgslen er afmattet kraftigt Vi ser dog en tendens til en vending i løbet af Valutaforholdene kan betyde alt for EU s konkurrenceevne de kommende år En fortsat svækkelse af Euro envil betyde en væsentlig konkurrencefordel for eksporten 16 8

9 OUTLOOK bliver hård der kan sagtens gå 6-9 mdr. før priserne normaliseres. Herefter vil den cykliske tendens give optur de næste år. Efterspørgslen vil stige markant de kommende år særligt i udviklingsøkonomierne 17 Kornmarkedet 9

10 SIDSTE ÅR: POTENTIELT VENDEPUNKT I HVIS DET SANDSYNLIGE SCENARIE INDTRÆFFER 19 HVAD SKETE DER? 20 10

11 KONKLUSION TEORI Bundformation i 2014/2015 taler alene for kortsigtet salg (af hensyn til f.eks. likviditet) idet der er størst sandsynlighed for upsidepå længere sigt. Dækningsbidrag er aktuelt OK positiv på kornproduktion giver dyrkningsincitament. Bundformationer er brede dvs. kan nemt trække ud over et år til to. 21 Scenarier

12 SCENARIER Basis scenarie (mest sandsynlig): Indgangslager 21,5-22% på verdensplan Forbrugsstigninger pga. prisfaldet Pris er lavere, men acceptabelt DB giver dyrkningsincitament Sandsynlig middel vejrudvikling Relativ lager ændring -1% af forbrug. Mildere eurosvækkelse fra nu af Olie støtte i 40 dollar 23 ALTERNATIV SCENARIE + Prispositiv scenarie: Vejr dårligere end middel dvs. mild tørke i et stort produktionsland/eksportland Eurosvækkelse lidt kraftigere end forventet Lagerændring -2% - Prisnegativ scenarie: Stor høst genereret af godt vejr og ok priser Finanskrise stemning og lave oliepriser Lagerændring +1% 24 12

13 PLANTEAVLER PRISER I DK FOR HVEDE 2014 er først på plads til maj 15 er derfor nu foreløbig 1 % i lager/forbrug betyder prisændring på ca. 15 kr/hkgvia lineær sammenhæng ved nuværende dollarkurs. 2015? PRISER OG SCENARIER Basis scenarie +15 kr/hkgifht. 2014: kr/hkg +/-10 kr/hkg Scenarie prispositiv kr/hkgifht. 2014: kr/hkg +/-10 kr/hkg Scenarie prisnegativ kr/hkgifht. 2014: /- 10 kr/hkg Scenarie stor tørke gæt selv

14 HVILKE TILBUD HAR MARKEDET NU 27 TEKNISK SET Hvis pris går over E/T så har vi teknisk optrendpå lang sigt. Ikke hovedscenarie nu, men til før høst 28 14

15 FODERKORN LONDON Ikke optrendnu 29 BASIS SCENARIE VS. NU Prisen er nu tæt på basis scenariet. Dvs. jo højere priser jo mere spiller vi på vejr uheld 30 15

16 HVAD KAN DER SKE Euro svækket kan korrigere tilbage! Oliepris i dollar: Lidt for meget 2009 over markedet. Prisstigninger nu mindsker forbruget lidt Kan give et træls prisfald hvis der kommer udsigt til endnu en stor høst. 15% 31 SKITSE FOR SÆSONFORVENTNING EN ILLUSTRATION! Basis scenarie: Planteavler salgstiltag Ny høst Købsafdækning igen inden vejrmarked. 16

17 KONKLUSION Afvent fysisk salg på lang sigt men: vi har stor risiko især på likviditet og budgetsikkerhed ifht. de priser som er opnålige nu eller højere. Løsning: Bevar upside, men afdæk risiko for prisfald 33 VÆRKTØJSKASSEN FINANSIELLE INSTRUMENTER 34 17

18 OPTION Put option = Retten til at sælge en future Sikre sig et bundniveau på 195 E/T minus præmie Prisforskel til fysisk marked taler aktuelt for finansielt produkt Bevarer upside Velegnet i et marked der både kan blive pige og dreng 35 RÅVARESKOLE Vi skal lære at bruge disse instrumenter 36 18

19 RAPS Palmeolie og Euro støtter Soja modsat 37 RAPS TEKNISK Lige som korn: Snyder og kommer igen

20 RAPS Ingen silo: delsælg 25-30% i kassen dvs. fra nu. Næste hvis modstand ved 370 og bøjer af eller brud 337 E/T Ellers gem lang sigt 39 SOJASKRÅ BEGYNDER AT GIVE EFTER 40 20

21 EL NINO RISIKO NEDJUSTERET IGEN El Nino vil ikke længere få voldsom effekt på soja Nu omkring 60 % sandsynlighed 41 SOJA Forventer prisfald ind i februar/marts til omkring eller under niveau fra oktober på CBOT forlæng afdækning der. (stop i 370 flyttes ned snart) 42 21

22 STRATEGI Vejrdrillerier i især MatoGrossoområdet (top sojaområde i Brasilien) holder sojaen lidt i live på CBOT. Vi vurderer dog fortsat at høsten ikke bliver voldsomt generet Vi køber ikke så længe sojamarkedet er i nedtrend Evt. afsikring af USD kan ske ved en korrektion ned på valutaen da vi forecaster en større stigning de kommende år på USD (dyrere soja) 43 MÅLE PUNKTER PÅ KRISEN 22

23 30 ÅRIG REALKREDIT IDK NEW RECORD , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ???? 2016???? Du oplever den laveste realkreditrente i 214 års historie GOODBYE CHF. 23

24 DET VAR HELT OPLAGT AT BÅNDET SKULLE BRYDES Smertegrænsen var nået, idet centralbanens balance på 525 mia. var for stor en risiko til landets BNP på 603 mia. CHF 24

25 FLERE CENTRALBANKER VIL SKUFFE Pengemængde, M1 hvor år 2000 er sat til indeks 100 Kina = Lyserød Gul = England Grøn = Europa Rød = Schweiz Blå = USA Sort = Japan ALVOREN I DANSK LANDBRUG 60 ÅRIGE REALKREDIT LÅN PÅ VEJ 25

26 HELTIDSBRUGS SEKTORINDKOMST, MIA. KR. INGEN GÆLDSREDUKTION 26

27 ALLIN PÅ VARIABLE LÅN ALL IN PÅ AFDRAGSFRIHED 27

28 INVESTERINGER SKUBBES LIKVIDITET SØGES OPDELING AF HELTIDSBRUG Kilde: L&F 28

29 KONJUNKTUR DE AMERIKANSKE INDIKATORER SAMSPILLET EUROPA VERSUS USA - KONJUNKTUR Blå: Leading Tyskland Rød: Leading USA Blå: Coincident (BNP) Tyskland Rød: Coincident (BNP) USA 29

30 DET LIGNER EUROPÆISK DEFLATION JAPANSKE TILSTANDE PÅ STYRINGSRENTEN Vi får japanske tilstande på de lange stats, real og swaprenter 30

31 RENTEN SPECIFIK HVAD HAVDEECB I POSEN I TORSDAGS? ECB annoncerede et stort opkøbsprogram i torsdags som skal løbe frem til og med september indholdet er som følgende: Opkøb af stats-, realkredit og andre obligationer der har en kreditvurdering på mindst investmentgrade Der købes for 60 mia. Euro pr. måned I alt en samlet pakke på miaeuro eller ca mia. Kr. Opkøbene kan ske i hele eurozonen (inkl. Grækenland) ECB hæfter for 8 % af obligationerne. 12 % af evt. tab fordeles mellem de nationale centralbanker mens de nationale centralbanker hæfter for 80 % af de enkelte landes opkøb. Det er de nationale centralbanker der skal stå for opkøbene. Løbetiden på obligationerne skal være fra 2 til 30 år. Tiltaget skal være med til at presse den lange rente ned i Euroområdet så lysten til at låne og investere øges. Draghiudtalte, at der er mulighed for at fortsætte opkøbene i en længere periode såfremt effekten af denne pakke ikke er tilstrækkelige Her er vist en graf der forklarer effekten af de 3 hjælpepakker i USA (de grønne områder). Det ses tydeligt at renten efterfølgende korrigerer op for senere at falde tilbage igen (den røde kurve). Vi forventer det samme sker i Europa når hjælpepakken rulles ud og derfor kan en korrektion op i den lange rente være på 1-1,5 % med mulighed for kursgevinst på lån i fast rente. 31

32 JAPAN SAMMENLIGNET MED TYSKLAND OG DANMARK SEDDELPRESSER = KORREKTION I DEN LANGE RENTE 32

33 JAPAN SAMMENLIGNET MED SCHWEIZ 30 Y CHF øverst 30 Y JPY øverst 10 Y CHF nederst 10 Y JPY nederst DK FØLGER MED NED.. 30 Y DKK øverst 30 Y TYSK øverst 10 Y DKK nederst 10 Y TYSK nederst 33

34 10 OG 30 ÅRS STATSRENTER TYSKLAND Mål er henholdsvis: 1.) 0,45-0,55% på 10 års statsrente i Tyskland 2.) 0,90-1,10% på 30 års statsrente i Tyskland 10 OG30 ÅRS SWAPRENTEREURO Vi måler bunden på statsrenterne i Tyskland for bunden i swaprenterne 34

35 Swappriser d. 30. jan (parentes 15. dec. 2014): DK Swap 10Y 0,84% (1,17%) ren swaprente (-margin) DK Swap 5Y 0,37% (0,65%) ren swaprente (-margin) DK Swap 3Y 0,17% (0,49%) ren swaprente (-margin) EUR Swap 50Y 1,15% (1,54%) ren swaprente (-margin) EUR Swap 40Y 1,19% (1,55%) ren swaprente (-margin) EUR Swap 30Y 1,16% (1,50%) ren swaprente (-margin) EUR Swap 20Y 1,05% (1,37%) ren swaprente (-margin) EUR Swap 10Y 0,65% (0,86%) ren swaprente (-margin EUR Swap 5Y 0,28% (0,37%) ren swaprente (-margin) EUR Swap 3Y 0,17% (0,23%) ren swaprente (-margin) EUR Swap 2Y 0,13% (0,18%) ren swaprente (-margin) 35

36 SWAPRENTER 1 ÅR TILBAGE KURSEN PÅ UDVALGTE STATSOBLIGATIONER Vi tager profit 100 % nu!! 36

37 30 ÅRS REALKREDIT En god konverteringsmulighed er, når renten på de tyske statsrenter bunder, så er mulighederne også for en stund udtømt i realkreditmarkedet KONKLUSION BUSINESS CYCLE OG RENTER Pt. pause i langvarig krise svag økonomisk vækst i USA. Teoretisk er USA på konjunkturtoppen -det bliver ikke bedre denne gang. Boligboble har medført kredit-og gældskrise. Gældskrisen er langt fra ovre og der opbygges fortsat gæld. Risiko for finansiel sammensmeltning. Deflation truer, specielt i Europa Trenden på aktiemarkedet er stadig op. Risikoen er dog enorm likviditeten er flygtet i aktiemarkedet (seddelpresseren) Nedtrend på renten er stærk og har smidt renten under historiske bunde, som ellers har holdt i over 200 år. 37

38 MULIGHED FOR STØRRE RENTEKORREKTION Første absolutte rentebund står vi på nu Herefter en større korrektion op i renten 1-1½% på de lange renter (stats, swap og realkredit). Mulighed for skattefri kursgevinst på 2,5% 2047 / 2,0% 2047 men husk, at du skal kunne lægge tilbage i variable renter HUSK det er kun én korrektion -det er ingen ændring af trenden Valutakurser 38

39 EUROEN BEGYNDER EN STØRRE SVÆKKELSE Grøn: Japansk yen Lyserød: Brasiliansk real Brun: Russisk rubel Gul: Australsk dollar Blå: Amerikanske dollar Sort: Kinesisk Yuan Rød: Britisk pund POSITIV SCENARIUM DOLLAR Brud på 6,10 kr. sætter bundmønsteret i spil 39

40 AFSTANDMELLEM200 SMA OG KURS US DOLLAR 40

41 BRITISKE PUND JP YEN 41

42 SCHWEIZERFRANC JORDPRISEN 42

43 JORDPRISEN DANMARK JORDPRISEN DANMARK 43

44 JORDPRISEN DANMARK JORDPRISEN DANMARK 44

45 JORDPRISEN DANMARK 45