Indlæg DAF (Århus) Januar 2012

Transkript

1 Indlæg DAF (Århus) Januar 2012

2 Konjunktur og renter Specialer: Rådgiver & Skribent AgroMarkets Strategi vedr. risikoafdækning Finansiering Afdækning og konvertering lån Valutastyring og afdækning Business Cycle Analysis (konjunkturmodeller) Specialist i teknisk analyser

3 This crises happens once upon life time

4

5 1/20/2012

6 Konjunkturanalyse Joseph Schumpeter har sat orden i bølgernes sammenhæng, citat konjunkturcyklusser er ikke som mandler udtagelig ting, som kan behandles for sig selv, men ligesom hjertets slag essentielle for den organisme, de tilhører /60 års cyklus Nikolai Kondratieff 9/11 års cyklus Clement Jugler 41 mdr. cyklus Joseph Kitchin

7

8 Leading forecaster en god vækstperiode, men der er ingen tilvækst til væksten.

9

10

11 Streettalk Live har beregnet et estimat på den nye leading indikator. Men Conference Board offentliggøre først deres egen nye Leading d. 26. januar.

12

13

14 ? Recessioner Coincident (økonomi/bnp)

15 Teori konjunktur Leading fra Conference Board forecaster højkonjunktur, men der er ikke tilvækst til BNP. Der er også andre problemstillinger f.eks. byggeriet i forhold til Leading. Pengemængden (M2) i leading er et problem, da den er menneskeligt påvirket denne gang. Conference Board reviderer Leading, som offentliggøres d. 26. januar. Vi forventer en ny recession, men det er formentligt først i anden halvår 2012.

16 Konjunktur Gæld

17 Inflationskorrigeret priser (real priser)

18

19

20 Gæld på indenlandsk og udenlandsk hænder

21 Offentligt gæld

22 Stigende mistillid til langt større økonomier som Spanien og Italien Andel af eurozonens BNP Offentlig gæld, mia. EUR, 2010

23

24

25

26 Konklusion konjunktur Det bliver en langstrakt rekonstrueringsproces og det vil være mange år før USA & Europa er gennem denne krise. (vi har pt. ikke recessionssignal) Det medfører lav vækst i mange år endnu Det medfører perioder med deflation Det medfører igen større fald i ejendomsmarkedet Det bliver et trægt arbejdsmarked

27 Møntunionen - EUROEN Euroen overlever ikke den nuværende form. Euroren er lavet i en opgangs tid, med forskelligere selvstyrende stater. Latinske valutaunion. Start Valutaunionen døde i første verdenskrig, men officielt (frank betegnelse) Skandinavisk valutaunion. Start Valutaunionen døde også i første verdenskrig officielt (krone betegnelse) Efter anden verdenskrig kom Bretton Woods, som også faldt sammen i Forestil jer, at Europa bevæger sig ind i en ny recession samtidigt med at Italien & Spanien skal have hjælp. Det giver enorm uro i Tyskland, Frankrig, Holland mv. og presset kommer så nedefra, selvom det er en politisk fiasko.

28 Lån i Euroen Det er umuligt at se, hvad der vil ske med møntunionen Salami metoden enkelte lande smides ud Totalt sammenbrud historien siger dette er muligt Lån i Euro er OK. Vi anser det som afdækning af afsætningen Fastkursaftalen holder Ingen ændring Revaluering (danske krone styrkes) Lavere gæld i euro, men eksportproblemer Devaluering Mere gæld i euro, men bedre eksport, stigende priser

29 Renten once upon life time der må ikke laves fejl her

30 Nikolai Kondratieff (russisk økonom) Skrift fra 1926, The Long Waves In Economic økonomien har en tendens til at bevæge sig i års bølger. Det skete med baggrund i udvikling i råvarepriserne, men han beskrev også, at udviklingen fandt sted i renterne. I det lange løb bevæger renter og råvarer sig sammen, fordi råvarer og inflation bevæger sig sammen

31 Top Bund Faselængde Top Faselængde Fuld Cyklus år år 65 år år år 47 år år år 57 år 1982 ( ) (31-33 år) Gennemsnit 24,33 år 31,66 år 56,33 år

32 1840 4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ??? 2013??? 2014???

33

34

35 Den Schweiziske statsrente kurve

36

37

38 Styringsrenten USA Obligations rente gennemsnit år

39

40 Konklusion Vi forventer at deflation kommer til Europa og USA og renten vil derfor falde yderlig Vi forventer at ECB sænker renten 2 gange endnu med 0,25% pr. gang. Vi forventer herefter at styringsrenterne forbliver uændrede i en længere periode (både for USA & Europa).

41 Rentestrategi Det sker kun én gang i vores liv, at renten på en 30 års realkreditobligation går under 4%. Derfor SKAL renten lægges fast, da teorien omkring Kondratieff bølgen, tilsiger at renten skal stige de næste år. Timing af omlægning til fast rente er væsentligt. Vi mener, at hævningen af styringsrenten i USA og Europa, er en perfekt timing til konvertering til fast rente. Det kan evt. gå 5-8 år endnu, inden styringsrenterne hæves, hvorfor F1 lån er at foretrække i denne periode.

42 Konjunktur Ejendomsmarkedet

43 Normalt er byggetilladelserne steget kraftigt, når coincident / BNP vender. Men det er ikke tilfældet denne gang, hvilket er yderst problematisk

44 Opbygning af boligboblen Bund i byggeriet mv. Teoretisk 2016/2017

45 Kilde: Finanshuset Demetra A/S

46 Peak: 2. kv Peak level: 189,93 Peak now, 3 kv ,39 Since peak -31,35%

47 Til og med 2. kvartal 2011 Ejerlejligheder -22,35% Parcelhuse -15,12% Sommerhuse -20,40% Landbrug -31,82%

48 Anden halvår 2008: kr./ha. Første halvår 2011: kr./ha Fald 39,5%

49

50

51 Konklusion ejendomsmarked Der er stadig nedtrend på ejendomsmarkedet overordnet set Hvor bunden ligger er et GÆT Konklusionen er den samme på jordprisen

52 Aktiemarkedet

53

54

55

56

57

58 Det viste er den yderste konsekvens

59 Det viste er den yderste konsekvens

60

61 Konklusion aktiemarkedet Aktiemarkedet befinder sig overordnet i en seculær bear periode, som er startet i år 2000 og varer år. Køb og behold strategien virker ikke i seculær bear perioder. Vi har nu tekniske nedtrend på alle de store vestlige aktieindeks Den yderste risiko er at SP 500 går i ca. kurs 350, hvilket svarer til at OMX DK går i ca. kurs 100. Vi håber ikke det sker, men risikoen er tilstede. Derfor anbefaler vi at sælge alle aktier og ligge kontant eller købe danske stater. Køb 5-20% Bear aktier i f.eks. Norge/Sverige. Det handler ikke om afkast med sikring ens formue. Det er TOTAL UMULIGT at reparere hvis uheldet er ude.

62 Få vores appetitvækker direkte i mailboksen