KAN MAN KLIPPE HÅRET AF EN SKALDET?

Transkript

1 KAN MAN KLIPPE HÅRET AF EN SKALDET?

2 KONTAKT Jens Schjerning Teamchef & Cheføkonom, HD-F Rådgiver og skribent Finansiel risikoafdækning og konvertering Konjunkturanalyser Specialist i tekniske analyser Udarbejdelse af strategier Tlf.: Mobil: Mail: [email protected]

3 KOPIMASKINEN OG DEFLATION

4 CENTRALBANKERNES BALANCE, SNB

5 CENTRALBANKERNES BALANCE, BOJ

6 CENTRALBANKERNES BALANCE, ECB Ca. 30% af BNP

7 CENTRALBANKERNES BALANCE, FED Ca. 25% af BNP

8 SUMMA SUMMARUM PÅ KOPIMASKINEN 6 centralbanker = 40 % af verdens BNP

9 INGEN ÆNDRING I GÆLDSSITUATIONEN

10 GÆLD OG RENTER ITALIEN (INSOLVENT OG NEGATIV RENTE)

11 KONKLUSION SEDDELPRESSER Vi køber her-og-nu vækst på bekostning af fremtiden Gældsstater har ingen incitament til nedbringelse af gæld, idet den er gratis Vi øger sandsynligheden for deflation dvs. lavvækst i mange år Vi overdrager problemerne til næste generation lånene skal jo betales tilbage til ECB (pt års løbetid på beholdningen) Banksektoren er presset i Europa. Hvad ved næste lavkonjunktur?

12 DEFINITION AF DEFLATION Det modsatte af inflation Deflation er prisfald Manglende efterspørgsel efter varer Typisk falder indkomsterne også Deflation er mere ødelæggende end inflation

13 LIGHEDSPUNKTER EUROPA TIL JAPAN Lav inflation Faldende priser generelt Lav rente Demografi Løn/levestandard Boligpriser Aktiemarkedet Svag vækst NU Om 20 år?????

14 TILLID TIL DEN MONETÆRE UNION / SYSTEM I gamle dage byttede vi papirer til råvarer, såsom guld såfremt vi mistede tilliden til penge som betalingssystem Hvad sker der i dag, hvis vi mister tilliden til den beholdning vore centralbanker har købt eller bare til deres koncept?

15 GÆLD KONTRA AKTIVKLASSER (DEFLATION) Værdien af gælden opgjort i råvarer stiger (gæld i dag = 100 tdr. korn i morgen 110 tdr. korn) Deflationen gør, at værdierne smuldrer og forholdet mellem gæld og aktiver forværres dvs. din soliditet udfordres. Det stiller enorme krav til afkastkrav på fremtidige projekter. Afkastkravet mindskes i deflationsperioden og derfor skal du have et højere udgangspunkt end normalt Du får ingen hjælp udefra dvs. fra stigende inflation eller faldende renter. En investeringsbøf koster evt. en konkurs

16 HÅB I PRISUDVIKLING I DEFLATION Deflation måles mest korrekt på kerneinflationen, som er uden energi og fødevarer. Der er en vis sandsynlighed for, at fødevarepriser klarer sig bedre end andre priser under et deflationsscenarium.

17 SIMPELT EKSEMPEL Forpagtningsafgift jord kr. giver et jordkøb på ca kr./ha. svarende til en forrentning på 3,33 %. (faktor 30) Købes der lavere end de kr./ha. forbedres situationen og øger sandsynligheden på indtjeningen og mindsker risikoen Købes der f.eks. et stort jordtilliggende (gearing EK) til kr./ha. =

18 JORDPRIS

19 HVORDAN FREMKOMMER VÆRDIEN PÅ JORD? Værdien kommer af fremtidig pengestrøm. Jo længere der går før pengene er hjemme jo mindre er de værd. Jo dygtigere du er jo større er din pengestrøm Men lad være med af sælge din dygtighed til sælger eller banken Hvor er renten? Kender du dit cashflow? Post Kr/Ha Udbytte Såsæd, kemi, gødning DB Maskiner, brændstof, løn EU tilskud Skatter jord og indk. Skat -800 Frit cashflow efter skat +4000

20 SALGSPRISEN ER IRRELEVANT FOR DEN KOMMER AF CASHFLOWET Forventet cashflow = Afkast Jordpris Værdien af jorden, dvs. jordprisen, er derfor: Jordpris = Forventer cashflow efter skat Afkastkrav efter skat = ,3% = kr.

21 AFKASTKRAV VGK VÆGTEDE GENNEMSNITLIGE KAPITALOMKOSTNINGER Krav til gæld + krav til egenkapital = Afkastkrav i alt Regn med fremmedfinansieringspris svarende til aktivs løbetid. Hvad er dit alternativ af din egenkapital? Afkastkrav Jord Stald Gæld Pris Andel Pris Andel Realkredit 30 år, 2,5% kurs ,2% i bidrag = 3,7% 70% 20 år, 2% kurs ,4% i bidrag = 3,4% 60% Bank, rente 5% 20% 7,5% 20% I alt, gæld 3,6% 90% 3,5% 80% Egenkapital 2,5% 10% 5% 20% I alt, før skat 3,84% 100% 4,54% 100% Skat, gæld (22%) 0,85% 1,00% VGK Ca. 3% Ca. 3,5%

22 SANDJORDENS FORBANDELSE - THINGS CHANGE EU subsidier og kvægpræmier (grøn komponent) Hvor længe bliver det ved? 5, 10, 20, 30 år? Afkast 3,3% (faktor 30) År Sandjord Kvægsandjord Lerjord Cashflow = = = år = år = år+1000 = år år år år For evigt

23 KONJUNKTUR OG RENTER

24 KONJUNKTURCYKLEN USA, KVARTALSBASIS Cyklus på 9-11 år

25 60 ÅRS TENDENSER PÅ RENTEN I DANMARK

26 OPTREND IGEN PÅ RÅVARER

27 VOLDSOM STIGNING I KUL LEDENDE FOR EL

28 VOLDSOM STIGNING I EL Køb EL på en korrektion tilbage til øre

29 VOLDSOM STIGNING I OLIE Køb olie på 3-6 mdr. brud på 54$ = køb olie 12 mdr.

30 SPEKULATION FAST RENTE 2 % MED AFDRAG

31 SPEKULATION FAST RENTE 2,5 % UDEN AFDRAG

32 HVAD KOSTER PENGE NU OG MIT GÆT OM 1 ÅR Papir Renten/kurs nu Om 1 år 2 % 2047 med afdrag Kurs 97,50 85,00 til 90,00 Cibor6-0,03 % plus rentetillæg Uændret Euribor3-0,30 % plus rentetillæg Uændret CITA3-0,43 % plus rentetillæg Uændret F1 danske kroner -0,05 % Uændret F3 danske kroner -0,05 % 0,10 % - 0,20 % F5 danske kroner 0,17 % 0,30 % - 0,50 %

33 UDLØB AF AFDRAGSFRIHED U2016 U2017 U2018 U2019 U2020 U2021 U2022 U2023 U2024 U2025 God tid ude kræver ofte ny vurdering succesrate dog stor

34 KONKLUSION RENTEN En korrektion op i den lange rente er sandsynligt specielt da råvarerne stiger. Så længe ECB holder en lav styringsrente forbliver de korte renter lave Forlæng afdragsfriheden 60 % af jordværdi inkl. stuehus en god tommelfingerregel Tillæg til euribor, cibor mv. udfordrende i forhold til tidligere F-produkter (F1, F2 mv.). F3 kan være den billigste løsning

35 VALUTA

36 PÅ LANG SIGT ET MÅL PÅ OVER 8 KR. SCENARIUM 1