Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Der er ikke sket ændringer i Aabenraa Kommunes portefølje siden sidste rapport. Kommunen har en relativ lav varighed, og kan med fordel øge andelen af fast finansiering på de nuværende lave niveauer. Dette kan eventuelt ske med fremtidig start, for herigennem likviditetsmæssigt at udnytte de lave variable renter, men samtidig sikre porteføljen. Økonomiske udsigter (se analysen Økonomisk Status for en uddybning) Stigende vækst i den globale økonomi Markedsrenter fortsætter i den nedadgående trend Dansk økonomi er på vej op i gear Denne rapport, som er udarbejdet på baggrund af oplysninger fra kommunen, giver et samlet overblik over låneporteføljen. Rapporten viser sammensætningen af porteføljen og illustrerer de forventede rente- og afdragsbetalinger samt rente- og valutarisiko ved forskellige scenarier. Nordeas anbefalinger til kommunens portefølje er også beskrevet. Rentefordeling 49% 51% Overblik over låneporteføljen Nøgletal Rapporteringsdato 3-6-214 Samlet nominel gæld () 534,29,251 Gennemsnitlig rente (%) 1.77 Varighed 2.69 Forventede renteudgifter 214 (rest.) 4,752,389 Forventede renteudgifter 215 8,838,782 Ovenstående tabel viser nøgletallene for låneporteføljen ultimo juni 214. Se bilag 1 for en samlet oversigt over lån og finansielle kontrakter. Rammer for den finansielle politik Retningslinier Aktuel fordeling () Aktuel fordeling (%) Fast 3-1% 273,828,225 51% Variabel - 7% 26,462,26 49% 5-1% 477,617,3 89% EUR - 5% 56,673,248 11% CHF % - % Øvrige % - % Ovenfor ses den aktuelle restgældsfordeling af låneporteføljen samt de finansielle retningslinjer, som er oplyst af kommunen. Disse er senest godkendt i maj 212. Fast Variabel Ovenstående figur viser gældsfordelingen i kommunens låneportefølje. Den nuværende fordeling overholder den finansielle politik. Valutafordeling 11% EUR 89% Figuren viser valutafordelingen i låneporteføljen. Den nuværende valutafordeling overholder den finansielle politik. Side 1
DD 214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 226 227 228 229 23 231 232 233 234 235 236 237 238 239 Restgældsforløb (mio. ) Udestående beløb (mio. ) ' Ændring i markedsværdi (mio. ) Afdrag og rentebetalinger (mio. ) Forventede betalinger 6 5 4 3 2 Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne ved stigning i markedsrenten mio. 214 215 216 217 218 + 1.%.5 2.5 2.3 2.3 2.2 + 2.%.9 4.9 4.5 4.7 4.4 Tabellen viser stigningen i de forventede rentebetalinger, hvis markedsrenten stiger med hhv. 1 eller 2 pct. point. 1 4 214 215 216 217 218 Afdrag Renter mio. 214 215 216 217 218 Renter 4.8 8.8 8.2 7.7 7.3 Afdrag 21. 45.3 45.5 45.6 42.4 I alt 25.7 54.2 53.7 53.3 49.7 Figurerne viser de forventede betalinger på kommunens låneportefølje (dvs. afdrag samt rentebetalinger). 1 For 214 er kun de resterende betalinger for året angivet. 3 2 1-1 -2-3 -4-2 bp - 1 bp + 1 bp + 2 bp For den variable del af låneporteføljen er rentebetalingerne estimeret ud fra forwardrenterne. Usikkerheden omkring de forventede rentebetalinger afhænger derfor af andelen af variabel gæld, ligesom eventuel yderligere låneoptagelse vil påvirke de fremtidige betalinger. 2 Restgældsforløb 6 5 Følsomhed ved rentefald på 1.% 16,395,43 Figurerne viser ændringen i markedsværdien af kommunens låneportefølje ved en umiddelbar parallelforskydning i markedsrenterne. 3 25 4 3 2 1 2 15 1 5 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y > 1Y Figuren viser låneporteføljens restgældsforløb. Lån som endnu ikke er optaget samt refinansiering af eksisterende lån fremgår ikke i figuren. EUR Figuren viser hvorledes låneporteføljens varighed er fordelt. Søjlerne viser beløbsstørrelsen i ved den givne rentebindingsperiode angivet i år. 1 Der er ikke taget højde for lånemarginal, bidragssatser, etc. 2 Alle beregninger er foretaget på baggrund af Nordeas oplysninger om kommunens låneportefølje. Nordea anbefaler, at kommunen altid selv forholder sig til den fremsendte analyse. Forudsætningerne for Nordeas beregninger kan ses i Bilag 2 Side 2
214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 226 227 228 229 23 231 232 233 234 235 236 237 238 239 24 241 Restgæld (mio. kr.) Valutakursfølsomhed Valuta Kurs Volatilitet Estimeret FX risiko () EUR 7.46.17% 156,337 Tabellen viser med 95% sikkerhed det samlede maksimale estimerede tab/gevinst inden for det næste år i de angivne valutaer. Beregningen er foretaget på baggrund af 1 års historiske udsving. Fordeling over tid 6 Anbefaling Der er ikke sket ændringer i Aabenraa Kommunes portefølje siden sidste rapport. Kommunen har en relativ lav varighed, og kan med fordel øge andelen af fast finansiering på de nuværende lave niveauer. Dette kan eventuelt ske med fremtidig start, for herigennem likviditetsmæssigt at udnytte de lave variable renter, men samtidig sikre porteføljen. Nordea stiller gerne til et møde for gennemgang af denne rapport. Anne Kathrine Møller Petersen anne.kathrine.petersen@nordea.com +45 33 33 17 82 5 4 3 2 1 Fast Variabel Figuren viser udviklingen i fordelingen mellem fast og variabel rente i restløbetiden under antagelse af uændret portefølje. Generelt Markedsværdien pr. 3. juni 214 af de finansielle kontrakter med Nordea som modpart fremgår af vedlagte markedsværdirapport. Se evt. bilag 1 for en beskrivelse af kommunens lån og finansielle kontrakter. For at give et så retvisende billede som muligt, opfordres kommunen til, at informere nedenstående kontaktpersoner om ændringer i låneporteføljen herunder optagelse af nye lån eller finansielle kontrakter. Udvikling på rentemarkedet Vi vurderer, at det nedadgående pres på de danske markedsrenter vil aftage hen over sommeren. Det er først og fremmest den fortsatte forbedring i den amerikanske økonomi og lidt højere inflationstal i euroområdet som vi forventer, vil lægge en bund under de danske renter over de kommende måneder. Ind i efteråret forventer vi, at navnlig de lange renter igen vil begynde at trække højere. Denne opadgående bevægelse ventes at tage yderligere fart ind i 215 i takt med, at bl.a. den amerikanske centralbank på det tidspunkt ventes at gennemføre de første renteforhøjelser. Side 3
Bilag 1 Overblik kommunens låneportefølje Fast Nuværende Næste Antal Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer Næste afdrag rentebetaling Udløb Varighed KK 252969 5,884,851 3. 11-12-214 2 328,388 88,273 11-6-222 4.12 KK 263919 627,263 3. 11-12-214 2 13,77 9,49 11-12-231 8.29 KK 2731727 21,712,59 4.35 9-9-214 2 1,85,626 472,247 9-3-224 4.51 KK 2832781 7,24,258 4.63 2-1-214 2 12,288 166,779 2-4-233 8.73 Renteswap (11414) 24,517,723 3.48 29-9-214 4 36,472 222,752 3-5-234 8.41 Renteswap (186121) 39,779,592 1.38 4-8-214 4 452,41 143,755 2-2-217 2.4 Renteswap (195668) 32,835,52 2.42 23-9-214 4 36,825 22,857 23-3-237 9.53 Renteswap (861119) 7,61,59 EUR 4.41 29-8-214 4 282,4 84,643 26-2-221 3.23 Renteswap (925231) 37,842,73 2.5 29-8-214 4 1,45,836 243,98 26-2-221 3.27 Renteswap (938179) 4,67,47 2.53 3-9-214 4 759,91 262,437 3-12-227 6.17 Renteswap (S234263) (KK) 3,62,5 4.58 3-9-214 4 87,5 35,66 3-3-223 4.16 Renteswap (S234266) (KK) 3,18,75 4.58 3-9-214 4 86,25 34,565 3-3-223 4.16 Variabel Nuværende Næste Antal Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer Næste afdrag rentebetaling Udløb Varighed KK 2428597 3,493,996.37 18-9-214 4 49,136 3,259 18-12-229.17 KK 2528791 1,536,43.37 18-9-214 4 15,69 1,433 18-12-234.16 KK 2731771 27,422,682.51 9-9-214 2 3,427,835 71,442 9-3-218.19 KK 2731772 37,432,136.51 9-9-214 2 1,782,483 97,519 9-9-224.19 KK 2832737 3,18,75.38 3-9-214 4 86,25 2,893 3-3-223.23 KK 2832738 3,62,5.38 3-9-214 4 87,5 2,935 3-3-223.23 KK 2832777 7,748,33.49 29-9-214 2 122,453 19,411 28-3-233.24 KK 2934416 1,447,81.3 7-7-214 4 39,13 1,8 6-7-232.4 KK 2934635 7,61,59 EUR.31 29-8-214 4 282,4 5,976 26-2-221.16 KK 2934636 37,842,73.34 29-8-214 4 1,45,836 32,994 26-2-221.15 KK 2135187 1,967,767.38 3-9-214 4 1,886 3-12-22.24 KK 2135417 56,384,396.37 15-9-214 4 549,764 52,735 15-3-235.15 KK 213676 6,511.38 3-9-214 4 3,256 58 3-12-214.25 KK 213689 4,67,47.38 3-9-214 4 759,91 38,976 3-12-227.22 KK 21137164 39,779,592.35 4-8-214 4 452,41 36,614 2-5-236.3 KK 21137274 24,517,723.37 29-9-214 4 36,472 23,687 27-6-234.19 KK 21238299 1,7,545.38 29-9-214 4 1,15 3-12-219.24 KK 21238521 32,835,52.36 23-9-214 4 36,825 3,418 23-3-237.17 KK 213425 9,459,459.36 22-9-214 4 27,27 8,668 22-3-223.21 KK 2134251 52,638,17.36 22-9-214 4 434,227 48,233 22-3-238.16 KK 2144183 14,,.36 22-9-214 4 12,828 21-3-224.21 KK 2144186 45,8,.36 22-9-214 4 41,967 21-3-239.16 Renteswap (11414) -24,517,723.37 29-9-214 4-36,472-23,687 3-5-234.8 Renteswap (186121) -39,779,592.35 4-8-214 4-452,41-36,614 2-2-217.5 Renteswap (195668) -32,835,52.36 23-9-214 4-36,825-3,418 23-3-237.17 Renteswap (861119) -7,61,59 EUR.31 29-8-214 4-282,4-6,34 26-2-221.16 Renteswap (925231) -37,842,73.34 29-8-214 4-1,45,836-32,994 26-2-221.15 Renteswap (938179) -4,67,47.38 3-9-214 4-759,91-38,976 3-12-227.13 Renteswap (S234263) (KK) -3,62,5.38 3-9-214 4-87,5-2,935 3-3-223.23 Renteswap (S234266) (KK) -3,18,75.38 3-9-214 4-86,25-2,893 3-3-223.23 Side 4
Bilag 2 Forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i for alle lån. Lån og finansielle kontrakter i andre valutaer end er omregnet til på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den nominelle gæld medregner ikke markedsværdien fra fastrentelån, obligationslån eller finansielle kontrakter - bortset fra valutakurseffekter. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekten fra finansielle kontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 36 dage betalt kvartårligt. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor/CHFLibor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1 pct.. Er varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1 pct. over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5 pct.. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Forward startende swaps er medregnet som fast rente. Lån og finansielle kontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen i låneporteføljen. Forventede rentebetalinger Fremtidige rentebetalinger er opgjort for den resterende del af indeværende kalenderår samt de efterfølgende 4 kalenderår. For lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentesatsen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventning til de fremtidige renter. Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne viser ændringen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes med +1 og +2 pct. Variable lån eller finansielle kontrakter, hvor renten allerede er fastsat, påvirkes derimod ikke af en ændring i markedsrenten for indeværende renteperiode. Ændringen i renteudgifter og markedsværdi ved forskellige scenarier beregnes ved en umiddelbar parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. I denne rapport opgøres valutarisikoen som det forventede maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%- sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af historiske udsving i valutakursen. Det kan dog ikke forventes, at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske valutakurstab (eller gevinst) kan således vise sig, at blive større end angivet i denne rapport. Disclaimer Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea fralægger sig ansvaret for ethvert tab eller skade, der måtte opstå som følge af kommunens egne handlinger på baggrund af beregningerne. Ansvarsfraskrivelsen gælder også situationer, hvor beregningerne er fejlbehæftede eller mangelfulde. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid, at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftlig tilsagn fra Nordea Markets. Side 5