Onsdag 9. marts 2016 Der findes et berømt citat af den franske filosof Voltaire: Det lyder sådan: Jeg er uenig i hvad De siger, men jeg vil forsvare til døden Deres ret til at sige det. Pudsigt nok har Voltaire aldrig sagt det på den måde. En tilhænger af hans filosofi formulerede det sådan for at gøre forståeligt, hvad Voltaire mente. Voltaire leverede sammen med Rousseau og Montesquieu ammunitionen til den franske revolution i 1789. Rousseau stod for den almindelige valgret, og Moniquie var fortaler for magtens tredeling. Deres filosofi er tilsammen baggrunden for nutidens demokrati. Især Voltaire er blevet aktuel på det sidste. Muslimske imamer er blevet afsløret i grimme udtalelser. Især ham fra Grimhøj i Aarhus. Politikere fra nær og fjern farer frem med grove gengældelsesaktioner. Moskéer skal nedlægges, imamer skal udvises og støtte til muslimske skoler skal fjernes. Vel er det ubehageligt at høre på disse imamer for en gennemsnitsdansker, men politikerene synes at glemme, at selv om vi ikke kan lide at høre på det, er det netop her Voltaire kommer ind i billedet. Det er ikke ulovligt at sige noget grimt om kristendommen. Det er ikke ulovligt at mene, at sharialoven skal indføres i Danmark. Derimod er det ulovligt at anvise metoder til at snyde de sociale myndigheder for at få mere i støtte. Omvendt er det tilsyneladende ulovligt at sige noget grimt om muslimer. Racisme er forbudt i Danmark. Desværre er det en lov, der kan fortolkes meget vidt. En negativ udtalelse om muslimer generelt er af en dansk domstol blevet fortolket som racisme. Hvis loven nærlæses, drejer det sig om, at personer og afgrænsede grupper ikke må forfølges på grund af deres tro. Det er der bred enighed om. Men også mange mener, at racismeparagraffen skal væk. Alle skal kunne kritiseres. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser Selv er jeg flere gange blevet udsat for kritik af det, jeg har skrevet. Eftersom jeg kunne stå inde for det, jeg havde skrevet, korrigerede jeg ikke mine påstande. Redaktøren af Penge & Privatøkonomi var efter mig, fordi jeg skrev, at bladets spådomme om aktier ikke var troværdige. Jeg kunne påvise helt objektivt, at en terning (eller en abe) kunne have gjort det lige så godt. I et andet tilfælde fik jeg en højtstående direktør fra Jyske Bank på nakken, fordi jeg påviste, at bankens vurderinger af aktier var helt forkerte. Bankens forudsigelser kunne bruges som omvendte indikatorer, altså gør det modsatte af, hvad banken siger, og du vil tjene penge. Det drillede jeg Jyske Bank med i flere år. Jeg ved ikke, om de er blevet bedre til at spå. I hvert fald er de blevet mere forsigtige. USA Siden sidst er Dow Jones steget fra 16865 til 16964. Næste modstand er i 17200. Trods daglige udsving er den generelle tendens til stigning fastholdt. Det brede indeks S&P er steget en anelse fra 1978 til 1979. Der er en modstand i 2000. S&P synes også at have gange i en generel stigning. Derimod er Nasdaq faldet fra 4690 til 4649. Der er modstand i 4700. I dag er futures grønne. Der var pænt store fald på alle tre indeks tirsdag aften, men slutresultatet er vel nærmest, at der ikke rigtig er sket noget i ugen som helhed. Det passer også med at nye nøgletal om USA's økonomi strittede i hver sin retning. Lars Persson giver samme anbefaling som i sidste uge. Man skal ikke købe for tidligt. Det lyder som et råd, der har gyldighed til alle tider. Jeg hører dårligt, især når det gælder råd om aktier, så jeg har købt 50 styk amerikanske Conocophilips, et firma med interesser i olie, skiferolie og gas i hele verden. Min inspiration kom af, at olieprisen igen var under pres med deraf følgende kurstab for olierelaterede aktier. Jeg er fuldstændig overbevist, at de lave priser på olie er midlertidige. Hvis jeg tager fejl, må jeg tage konsekvenserne.
Danmark OMX CAP 20 ligger på 1006,74 sammenlignet med 1019,59 i sidste uge. Det bemærkes, at trods et tilbageslag, ligger kursen stadig over 1000, hvilket har en psykologisk betydning. Den computerstyrede analyse af aktierne pr. 4/3 viste, at 26 aktier skal købes, og 17 sælges. Det er en forbavsende stærk tendens i betragtning af, at alt falder i disse dage. Lars Persson er ikke overbevist om, at niveauet holder. De mange udbytter i den nærmeste tid vil holde kurserne nede. Selv om det egentlig er uden betydning, at en aktiekurs falder ved udbyttebetaling, har det alligevel en psykologisk betydning. Udbytte er kun et spørgsmål om, hvilken lomme, pengene skal ligge i. Løst og fast I denne uge har Økonomisk Ugebrev en usædvanlig uheldig vurdering af G4S. Aktien handler med en aktuel price/earnings-værdi omkring 13 og et direkte afkast fra udbyttet på fem procent. Det er i vores øjne attraktivt. Altså køb. Men i dag faldt aktiekursen fra morgenstunden næsten 10%. Jeg anså faldet for vanvittigt, men udsatte et køb. Det er godt at købe til en lav kurs. Men det er bedre at vente, til kursen går op igen. Lige nu er kursen tilsyneladende i frit fald. Det går hurtigt nedad. Faldet er på mere end 10%. Regnskabet var ikke helt klart, fordi der er store engangsposter. Der er også uklarhed om planerne for den nærmeste fremtid. På mig virker det som manipulation for at få kursen ned. Økonomisk Ugebrev forudsiger et kursmål på 21-22. G4S er kendt for at udbetale pæne udbytter to gange om året. Der udbetales snart udbytte. Om kort tid udgår G4S af det danske system og bliver i stedet registreret i England. Det skulle ikke betyde nogen forskel ud over, at den så skal handles som en udenlandsk aktie i engelsk valuta. Udbyttet bliver så også udbetalt i engelsk valuta. FLSmidth fører en livlig tilværelse i takt med de internationale konjunkturer. Kursen suser op og ned, heldigvis mest op. Den følges pænt med australske Rio Tinto, som jeg har solgt og købt i den forløbne med en lille fortjeneste. FLSmidth kan også handles spekulativt, hvis man er god til at ramme op- og nedturene. En meget forenklet model, der sandsynligvis er forkert: Sælg når den går op, køb når den går ned. Fredag i sidste uge sænkede den amerikanske storbank Goldman Sachs sin anbefaling af FLSmidth til "sælg" fra "neutral", mens kursmålet er skåret til 200 kr. fra 230 kr. Hvorfra kommer kursmålet 200? Det er meget lang tid siden FLSmidth har været i det niveau. Tanken glider hen på de mange, der efter sigende har shorts FLSmidth. Sidder der en mand i banken med interesse for en lav kurs? Og hvorfra kommer kursmålet 230? Den dag blev investorerne påvirket i de første timer efter offentliggørelsen af bankens vurdering. Ingen andre nyheder. Kursen faldt drastisk. Hen på dagen kom kursen op igen. Hele historien har en afsmag af kursmanipulation. Det er ubehagelig at overvære, hvor nemt det er at påvirke markedet. I dag er kursen 255 efter nogle dage med strid modvind. Men kursen har slet ikke været i nærheden af hverken 230 eller 200. TDC steg mest tirsdag. I dag falder den lidt tilbage. Danske Bank leverer den interessante oplysning, at tirsdagens stigning skyldes, at en storaktionær er færdig med sit udsag. Så kan vi måske vente stigende kurser i fremtiden? William Demant leverede i sidste uge et regnskab, der overgik forventningerne i markedet. Selskabet har dog konservative forventninger til 2016. Kursen i dag er 623. Novo Nordisk faldt torsdag i sidste uge tilbage med over 3%, da det kom frem, at konkurrenten Sanofi har den største markedsandel på det kinesiske marked. Kursen er forlængst begyndt at rette sig. Novo Nordisk er ikke sådan at slå ud. Konkurrence i Kina er ikke nødvendigvis skadeligt. Der
er plads til alle. Noget andet er, at Novo Nordisk nu er vurderet så højt målt på nøgletal, at en virkelig dårlig nyhed kan få kursen til at falde dybt. Men hvad skulle det være for en nyhed? Insulin-medicin fremkalder kræft? SAS svinger også vildt i forhold til rygter og konjunkturer. Sandheden er, at det går meget bedre. Der tjenes penge på grund af de lave oliepriser. Flyene bliver fyldt. I dag er kursen 18,20 efter niveauer mellem 16 og 19,5 den sidste måned. Torm-aktien befandt sig i niveau 62 i begyndelsen af februar, og i midten af måneden ramte kursen 78 og faldt igen tilbage til niveau 68 for otte dage siden. I dag er kursen 78,5 efter et voldsomt tilbageslag i dag. Den kan blive spændende at følge. Trods tilbageslag synes tendensen at være stigende. Porteføljer (se tabeller herunder) Min nye portefølje er kommet dårligt fra start med et tab på 2,6%. Tabet kommer fra TDC, Dampskibsselskabet Norden og G4S. Det er jeg ikke tilfreds med, så jeg lover et bedre resultat i næste uge. De rigtige handler omtales og vises. I ugens løb har porteføljen flere gang være i plus. Aktierne i porteføljen er A.P. Møller, G4S, FLSmidth, Topdanmark og TRYG. Jeg har ikke været heldig med køb af Dampskibs-selskabet Norden og TDC. Porteføljen består af mine kontanter trukket på en kassekredit, hvor renten er 2,5%. Det er altså ikke pensionspenge. Derfor vil jeg være særlig forsigtig. Mit resultat skal helst være bedre end 2,5% på årsplan. Også Alderspensionens udvikling vises med de rigtige handler. Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Det er sjældent, jeg vinder eller taber på dem alle samme dag. Den udenlandske del består mest af energiaktier. Fortjenesten skifter med olieprisen. Derfor har Alderspensionen rettet sig betydeligt den seneste tid, fordi oliepriserne er gået op. Mit mål er at undgå tab. Det har jeg klaret dårligt. Denne gang har porteføljen klaret sig lidt bedre med en gevinst på Jeg er selvfølgelig ikke tilfreds med en fortjene-ste på 0,86%. siden 1. januar 2015. Jeg sælger ikke uanset hvad. De fleste af mine aktier er fornuftige og solide papirer. Med tiden kommer de igen. Et tab på er træls, men ikke uopretteligt. Jeg kan konstatere, at resultatet er meget bedre end sidste uge. Det går altså den rigtige vej. Observations-porteføljens resultat på 79,71% er for en gangs skyld en tilbagegang i forhold til sidste uge. Køb og behold er stadig vinder-taktikken. Og så i øvrigt vælge rigtigt. Porteføljen er kun ændret en gang siden starttids-punktet 3. juni 2013, nemlig ved salget af Auriga-aktierne. Pengene blev brugt til at købe Coloplast. Det ser som altid ud til, at køb og behold er en klar vinder-strategi. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Ratepensionsporteføljen og Alderspensionen, selv om det kan være pinligt at udstille mine fejl. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktie-gevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen.
Ugens anbefaling: G4S? Regnskab for G4S er netop offentliggjort. Overskuddet er øget med 14%. Omsætningen er steget med 4%. Analytikerne havde forventet en lidt større omsætning. Resultat: Et kursfald på mere end 10% fra morgenstunden? Det virker vanvittigt og skal efter min mening betyde en opfordring til at købe aktien, men hvornår? (se ovenfor under Løst og fast). Dette fald virker mystisk. Er der ukendte oplysninger, som kun nogle investorer kender? Jeg tog chancen og købte til kurs 17,92 med risiko for yderligere fald. Måske ramte jeg bunden? Nu 10 minutterr efter er kursen 18. Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 2. marts 2016 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger før abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gøres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge før udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Det er en del af den aftale, som jeg har indgået med selskabet. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost.
Ny portefølje 1. januar 2016 Købskurs Købsværdi Salgskurs Salgsværdi 01.01.16 A.P. Møller 2 8005 16039,00 9170,00 18311,00 01.01.16 Dampskib Norden 350 121 42392,35 95,50 33391,58 01.01.16 FLSmidth 100 212,9 21319,00 256,20 25591,00 09.03.15 G4S 2000 18,19 36438,00 18,00 35964,00 01.01.16 TDC 1300 33,42 43489,45 30,54 39662,30 01.01.16 TopDanmark 100 154,8 15451,00 163,20 16291,00 01.01.16 TRYG 150 120,5 18104,00 125,20 18751,00 Kontant 6307,20 6307,20 Gevinst/tab -5270,92-2,64% 199540,00 194269,07 Min Alderspension samlet udviking, 1/1 2015 1/3 2016 Startværdi 478423,76 Kontant 9082,48 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 473464,11 I alt 482546,59 Gevinst 4122,83 Gevinst i % 0,86 % Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Kurs 1/1 15 Værdi køb Salgskurs Salg 29.07.15 A.P. Møller 2 11520 23069,00 9170,00 18311,00 01.01.15 Norden 500 136,4 68200,00 95,50 47702,25 01.01.15 Erria 100 22,5 2250,00 13,40 1311,00 21.08.15 FLSmidth 200 238,7 47769,00 256,20 51188,76 23.11.15 G4S 3000 23,3 69929,00 17,97 53881,00 01.01.15 Parken 200 54 10800,00 55,50 11071,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 57,00 5694,30 26.08.15 TDC 3000 41,14 123420,00 30,56 91588,32 14.10.15 TRYG 100 119,2 11949,00 125,20 12507,48 204177,00 ' 293255,11 Min Alderspension udenlandske aktier 01.01.15 Det norske Olieselskab 288 40,39 NOK 58,25 13241,00 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 6,49 5119,00 01.01.15 E.ON, Tyskland 75 14,22 EUR 8,46 12598,00 06.01.15 GAZPROM, Rusland 1000 4,44 USD 3,77 26027,00 20.05.15 Outokumpu. Finland 500 5,26 EUR 3,21 19114,00 01.01.15 OUTOTEC, Finland 200 4,51 EUR 3,11 11574,00 08.05.15 Rio Tinto 100 28,69 USD 26,96 16472,00 08.05.15 Sampo, Finland 50 44,08 EUR 42,77 14603,00 03.03.16 Sangamo Bioscience 200 5,96 USD 6,11 8363,00 15.06.15 Statoil 200 140,40 NOK 126,10 59718,00 01.01.15 SUBSEA 7, Norge 500 77,40NOK 53,50 21114,00 180209,00 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje startet 3. juni 2013 Startværdi 215421,71 Omfatter de aktier, jeg har anbefalet mest gennem tiden Kontant 2909,71 (Bortset fra Novo Nordisk og G4S) Aktier 384232,38 Udbytte, incl. Salg af Auriga 59610,5 I alt 387142,09 Alle handler er fiktive Gevinst 152814,00 Der er købt 135 stk. Coloplast 18/6 kl. 9,30 siden starten Gevinst i % 79,71 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 963,00 72152,78 03.06.13 Ambu 175 135,00 23648,63 230,50 40297,16 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 532,50 71815,61 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 419,80 62907,03 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 283,40 63701,24 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 256,20 28153,82 03.06.13 SAS 2500 12,30 30780,75 18,10 45204,75 234328,09 384232,38