KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER DANMARK/EUROPA Q4 JANUAR 2017
Jonas P. Knudsen Partner Oaklins Denmark A/S +45 2099 4520 j.knudsen@dk.oaklins.com Frederik Aakard Partner Oaklins Denmark A/S +45 2073 8900 f.aakard@dk.oaklins.com Mikkel Ulstrup Analyst Oaklins Denmark A/S +45 2064 6709 m.ulstrup@dk.oaklins.com
INTRODUKTION Oaklins er verdens største mid-market M&A rådgivningsvirksomhed med 700 M&A rådgivere repræsenteret i alle verdens væsentlige økonomiske centre. Oaklins har udvalgt 16 industrier på global basis, hvor organisationen har dybtgående kendskab og erfaring inden for Corporate Finance rådgivning. Inden for hver af disse industrier har Oaklins højt kvalificerede specialister, og Oaklins investerer målrettet i kompetenceopbygning inden for disse industrier. I løbet af de seneste 5 år har Oaklins gennemført mere end 1.500 transaktioner. Oaklins Denmark har gennem de seneste 35 år gennemført mere end 200 virksomhedshandler, og er specialiseret i køb og salg af privat- og familieejede virksomheder. Beskrivelse af rapporten Rapporten har til formål at forklare og kortlægge bevægelser i det danske såvel som det europæiske M&A marked kvartal for kvartal. Rapporten er baseret på data fra Mergermarket og Infinancials finansielle databaser og analyseret med afsæt i de opstillede kriterier for rapportens udformning. Rapporten forsøger at identificere trends i markedet og fordeling af handler på tværs af brancher og køberprofiler. Opbygningen af rapporten er som følger: Highlights Kapitel 1. Analyse af det danske M&A marked Kapitel 2. Analyse af det europæiske M&A marked Kapitel 3. Analyse af prisudviklingen i Europa Kapitel 4. Bemærkninger til analysen Kapitel 5. Udvalgte Oaklins Denmark handler Oaklins Denmark A/S Toldbodgade 31 DK-1253 Copenhagen K Denmark www.oaklins.com OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 3
HIGHLIGHTS Rekordår for salg af danske virksomheder blev et nyt rekordår for salget af danske virksomheder. Med 239 solgte virksomheder og en stigning på 12% i sammenlignet med samme periode sidste år har markedet overgået rekordåret. De strategiske købere er kommet mere på banen, og tæller hele 73% af handlerne mod 66% i hele. Ligeledes blev det endnu et rekordår for det europæiske marked med 7.421 solgte virksomheder i. Sammenlignet med samme periode sidste år er dette en stigning på hele 9%. 239 solgte danske virksomheder i Stigning på 12% sammenlignet med 7.421 solgte europæiske virksomheder i Stigning på 9% sammenlignet med Finansielle vs. strategiske købere 7%-point stigning i antallet af strategiske købere Salg af danske virksomheder Salget af danske virksomheder fortsatte de gode takter med 239 solgte virksomheder i, hvilket er en stigning på 12% sammenlignet med samme periode sidste år. Antallet af solgte virksomheder i Q4 ligger væsentligt over niveau sammenlignet med tidligere år, hvor det ses, at Q4 gennemsnitligt har et noget lavere antal handler. 55 Q1 57 Q2 54 Q3 39 Q4 57 Q1 62 Q2 50 Q3 44 Q4 58 Q1 70 Q2 46 Q3 65 Q4 Danske virksomheders opkøb i udlandet 23 21 20 Danske virksomheder har gennemført færre udenlandske opkøb i, hvor 51 virksomheder blev handlet, svarende til et fald på 14% ift. samme periode sidste år. 32% af de danske opkøb i udlandet i var af ikke-europæiske virksomheder, hvilket er marginalt lavere end hele (34%). 11 Q1 Q2 Q3 13 Q4 9 Q1 15 15 Q2 Q3 Q4 12 Q1 10 Q2 13 Q3 16 Q4 OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 4
Salg af europæiske virksomheder 2.007 1.996 Salget af europæiske virksomheder 1.596 1.702 1.608 1.747 1.598 1.728 1.737 1.755 1.726 1.692 fortsatte de gode takter. Det blev endnu et rekordår med 7.421 europæiske virksomhedes handler i, svarende til en stigning på 9% sammenlignet med samme periode sidste år. Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Gearingsniveau i Europa Gearingsniveauet for europæiske buyouts med en EV på mindre end 4.9x 5.6x 4.7x 3.6x 4.0x 4.1x 4.1x 4.4x 5.0x 5.3x 5.0x 250 mio. euro var i på 5,0x EBITDA. 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Gæld/EBITDA OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 5
KAPITEL 1 CHAPTER M&A-MARKEDET SEPARATOR I DANMARK
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Alle transaktioner i Danmark Alle transaktioner i Danmark tæller dansk target, sælger eller køber. Der er foretaget 312* handler i, svarende til en stigning på 5% i forhold til samme periode sidste år. For Q4 ses en stigning på 29% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ), og en stigning på 40% ift. forrige kvartal (Q3 ). 308 312 297 312 275 258 252 60 75 234 239 68 88 216 74 62 64 49 33 173 60 92 77 72 63 73 63 41 57 73 51 59 67 93 83 82 85 36 67 66 71 56 64 43 56 59 75 43 59 62 64 63 77 75 76 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 12 Salg af danske virksomheder Salg af danske virksomheder tæller dansk target og alle købere. Der er foretaget 239* handler i, svarende til en stigning på 12% i forhold til samme periode sidste år. For Q4 ses en stigning på 48% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ), og en stigning på 41% ift. forrige kvartal (Q3 ). 239 209 205 213 173 65 169 170 54 39 44 159 159 46 39 130 44 54 50 46 116 41 38 49 15 48 44 27 38 39 35 39 64 57 62 70 45 43 39 22 41 45 43 26 34 43 49 30 38 41 39 47 55 57 58 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 9 Branchefordeling / Top 5 Ud af de 239 handler foretaget i, fordeler 65% af transaktionerne sig på de fem største brancher. Industri og IT udgør hhv. 20% og 18% og derfor den største andel af handler efterfulgt af service på 11%. I udgjorde industri 19%, IT 18% og service 12%. Øvrige 35% Detail 7% Medicinal 9% Industri 20% Services 11% IT 18% OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 7
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Typer af købere Typer af købere til danske virksomheder består hovedsageligt af de strategiske aktører med 73% af de samlede handler ift. de finansielle på 27%. For de strategiske købere ses således en stigning på 7%-point i, ift. hele, hvor andelen af strategiske købere udgjorde 66%. Andelen af strategiske købere var 76% i hele og 70% i 2013. Strategisk 73% Finansiel 27% Salg af danske virksomheder til udenlandske strategiske købere i 4. kvartal (Udvalgte registrerede handler) Norske Norva 24 AS har købt spildevandsaktiviteter fra ISS A/S Tyske Bahlsen GmbH & Co KG har købt Rawbite ApS Amerikanske Facebook, Inc. har købt The Eye Tribe ApS Svenske Alimak Group AB har købt Avanti Wind Systems A/S Australske MSL Solutions Limited har købt GolfBox A/S Amerikanske General Electric Company har købt LM Wind Power Holding A/S Kapitalfonde og andre finansielle investorers aktivitet i Danmark i 4. kvartal (Udvalgte registrerede handler) Aurelius har købt AH Industries A/S Capidea har købt 55% af Creativ Company A/S EQT Partners har købt Fertin Pharma A/S Solix Group har købt KK Group A/S Industri Udvikling har købt 46% af Nordic Sense A/S General Atlantic har købt sig ind i Joe & The Juice A/S OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 8
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Udenlandske virksomhedsopkøb i Danmark Der er i solgt 124 danske virksomheder til en udenlandsk køber, svarende til 52% af det samlede antal solgte virksomheder og med et fald på 1% ift. samme periode sidste år. Fordelingen af udenlandske køberes aktivitet var 53% i hele, 53% i og 43% i 2013. 124 112 108 34 89 20 28 78 79 72 71 23 26 24 59 28 46 23 15 32 38 78 79 72 17 29 33 59 46 18 30 22 23 28 13 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Geografisk fordeling af udenlandske virksomheders opkøb i Danmark Det ses, at i kom 80% af udenlandske købere fra Europa, 15% fra Nordamerika og 5% fra Asien. For hele var fordelingen: Europa (72%), Nordamerika (20%), Sydamerika (1%), Asien (4%) og øvrige (3%). Sammenlignet med tidligere år kom 72% af køberne fra Europa i hele, 73% i og 79% i 2013. Danske virksomheders opkøb i udlandet Danske virksomheder har i købt 51* udenlandske virksomheder, svarende til et relativt fald på 14% ift. samme periode sidste år. For Q4 ses et fald på 20% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ), og en stigning på 23% ift. forrige kvartal (Q3 ). 65 65 67 68 65 60 59 14 12 14 13 13 51 48 18 45 11 20 38 20 21 22 14 6 21 16 15 7 20 14 15 8 11 13 13 16 17 12 8 21 23 14 15 10 22 20 13 10 11 15 11 10 11 9 12 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 3 OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 9
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Geografisk fordeling af danske virksomheders opkøb i udlandet I fordeler de danske opkøb i udlandet sig på 68% i Europa, 22% i Nordamerika, 4% i Sydamerika og 6% i Asien. For hele var fordelingen: Europa (66%), Nordamerika (20%), Sydamerika (2%), Asien (9%) og øvrige (3%). Sammenlignet med tidligere år var andelen af køb indenfor Europa på 66% i hele, 86% i og 77% i 2013. Danske virksomheders strategiske opkøb i udlandet i 4. kvartal (Udvalgte registrerede handler) Coloplast A/S har købt Amerikanske Comfort Medical, LLC DFDS A/S har købt engelske Haulage Shetland Ltd. Gabriel Holding A/S har købt engelske Screen Solutions Limited ISS A/S har købt chilenske Apunto Triax A/S har købt tyske Macnetix GmbH GN Audio A/S har købt amerikanske VXi Corporation Danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder I har danske virksomheder solgt 22 udenlandske virksomheder, svarende til 9% af det samlede antal virksomheder. Dette svarer til et fald på 3% ift. samme periode sidste år. For Q4 ses en stigning på 75% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ) og en stigning på 75% ift. forrige kvartal (Q3 ). 39 37 35 34 8 5 11 27 8 25 23 8 5 20 21 22 19 17 4 2 7 14 12 6 3 9 7 7 6 12 4 3 6 3 4 5 6 6 7 8 8 7 5 9 5 10 11 9 6 4 6 5 6 6 2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 10
KAPITEL 2 CHAPTER M&A-MARKEDET SEPARATOR I EUROPA
KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA Alle transaktioner i Europa Alle transaktioner i Europa tæller både europæisk target, sælger eller køber. Der er i foretaget 9.102* handler, svarende til en stigning på 9% i forhold til samme periode sidste år. For Q4 ses en stigning på 13% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ), og en stigning på 16% ift. forrige kvartal (Q3 ). 8.272 7.574 2.057 6.884 2.065 1.332 2.015 1.807 1.588 1.954 2.133 2.071 1.748 2.067 1.893 9.102 8.270 8.366 7.245 2.453 6.738 6.725 2.161 2.172 5.975 2.025 1.606 1.842 2.107 4.664 1.629 2.025 2.146 1.682 1.572 1.797 1.324 1.529 2.425 1.095 2.106 2.103 1.834 1.660 1.781 1.487 1.155 1.090 1.330 1.616 1.651 1.642 1.978 1.945 2.117 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 330 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion Salg af europæiske virksomheder Salg af europæiske virksomheder tæller europæisk target og alle købere. Der er i foretaget 7.421* handler, svarende til en stigning på 9% i forhold til samme periode sidste år. For Q4 ses en stigning på 14% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ), og en stigning på 18% ift. forrige kvartal (Q3 ). 6.692 6.197 1.630 5.568 1.703 1.041 1.641 1.447 1.270 1.601 1.728 1.664 1.446 1.693 1.593 7.421 6.653 6.818 5.849 1.996 5.535 5.411 1.747 1.755 4.888 1.331 1.604 1.455 1.692 3.778 1.317 1.608 1.737 1.373 1.251 1.450 1.059 1.240 2.007 877 1.702 1.728 1.498 1.333 1.450 1.231 937 905 1.100 1.333 1.372 1.345 1.596 1.598 1.726 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 284 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 12
KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA Europæiske virksomheders opkøb uden for Europa Europæiske virksomheder har i købt 1.249* virksomheder uden for Europa, svarende til en stigning på 8% ift. samme periode sidste år. For Q4 ses en stigning på 6% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ), og en stigning på 9% ift. forrige kvartal (Q3 ). 1.129 1.268 1.127 1.191 1.157 1.249 289 334 234 888 905 984 301 311 330 295 285 261 286 331 337 269 308 295 762 576 229 172 201 126 149 174 129 158 193 255 317 224 234 228 251 216 223 220 200 216 300 304 307 306 270 326 284 269 289 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 35 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion Europæiske virksomheders salg af ikke-europæiske virksomheder Europæiske virksomheder har i solgt 432* virksomheder af ikkeeuropæisk karakter, svarende til en relativ stigning på 10% ift. samme periode sidste år. For Q4 ses en stigning på 20% ift. samme kvartal sidste år (Q4 ) og en stigning på 14% ift. forrige kvartal (Q3 ). 409 412 426 391 432 312 310 325 315 132 104 113 106 127 248 73 75 67 33 251 83 93 93 82 119 117 57 87 88 79 85 57 92 111 108 98 74 70 82 85 69 66 67 56 72 63 79 81 98 102 105 78 111 92 102 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 11 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 13
KAPITEL CHAPTER 3 PRISUDVIKLING SEPARATOR I EU
KAPITEL 3 PRISUDVIKLING I EU Faldende aktiemarked giver lavere priser Indekseringen af EV/EBITDA-multiplen (median) for handler i Europa i viser et fald på 8%. Det skal dog påpeges, at beregningen baseres på 593 observationer for i forhold til 826 observationer for hele. 160 145 130 124 118 115 100 100 106 115 115 94 106 110 99 103 109 109 85 70 55 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Aktieindeks Prisindeks private virksomheder Antal observationer 866 957 1.119 960 462 720 758 713 718 903 826 593 Prisudviklingen på M&A-markedet følger generelt kursudviklingen på børsnoterede selskaber med en forsinkelse på 3-6 måneder. Transaktioner med en kontantværdi på mindst 35 mio. kr. medtaget EBITDA = resultat før renter og afskrivninger EV (Enterprise Value)= Kontantværdi Indeks 100 = År 2005 Prisniveauet er præget af relativt store virksomhedshandler Aktieindekset Dow Jones Stoxx 600-indeks er et bredt indeks med de største europæiske virksomheder OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 15
KAPITEL 4 CHAPTER BEMÆRKNINGER SEPARATOR TIL ANALYSEN
KAPITEL 4 BEMÆRKNINGER OM ANALYSEN BEMÆRKNINGER TIL ANALYSEN Transaktionstidspunktet er sat lig med annonceringsdatoen. Transaktioner er ikke medtaget, hvis bud efterfølgende er udløbet/tilbagetrukket. Den danske analyse omfatter både salg af danske virksomheder, danske virksomheders opkøb af udenlandske virksomheder, danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder samt udenlandske virksomheders opkøb i Danmark. Analysen sammenlignes med salg af europæiske virksomheder, europæiske virksomheders køb af virksomheder udenfor Europa, samt europæiske virksomheders salg af ikke europæiske virksomheder. Nærværende analyse indeholder reviderede data for perioden 01. oktober 31. december. Data for Q4 er tillagt en erfaringsbaseret korrektion for antallet af endnu ikke registrerede transaktioner. Kilder Datagrundlaget baseres på data fra Mergermarket og Infinancials OPSTILLEDE KRITERIER FOR DATA For transaktioner med kendt deal value, er deal value større end eller lig med $5 mio inkluderet i analysen Danmark Minimum én af parterne er dansk (køber, sælger eller target) Handler er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej Handler er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt Europa Minimum en af parterne er europæisk (køber, sælger eller target). Handler er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej. Handler er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt. Europa: Albanien, Andorra, Armenien, Østrig, Azerbaijan, Hviderusland, Belgien, Bosnien-Herzegovina, Bulgarien, Channel Islands, Kroatien, Cypern, Tjekkiet, Danmark, Estland, Færøerne, Finland, Frankrig, Georgien, Tyskland, Gibraltar, Grækenland, Grønland, Ungarn, Island, Irland, Øen Man, Italien, Jugoslavien, Letland, Lichtenstein, Litauen, Luxembourg, Makedonien, Malta, Moldova, Monaco, Holland, Norge, Polen, Portugal, Rumænien, Rusland, San Marino, Serbien & Montenegro, Slovakiet, Slovenien, Spanien, Sverige, Schweiz, Tyrkiet, Ukraine, UK OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 17
KAPITEL 5 CHAPTER OAKLINS DENMARK SEPARATOR UDVALGTE HANDLER
KAPITEL 5 OAKLINS DENMARK UDVALGTE HANDLER OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa Q4 19
Oaklins is the world s most experienced mid-market M&A advisor, with 700 professionals globally and dedicated industry teams in 40 countries worldwide. We have closed over 1,500 transactions in the past five years. Oaklins disclaimer This report is provided for information purposes only. Oaklins and its member firms make no guarantee, representation or warranty of any kind regarding the timeliness, accuracy or completeness of its content. This report is not intended to convey investment advice or solicit investments of any kind whatsoever. No investment decisions should be taken based on the contents and views expressed herein. Oaklins and its member firms shall not be responsible for any loss sustained by any person who relies on this publication. All rights reserved. Oaklins is the collective trade name of independent member firms affiliated with Oaklins International Inc. For details of the nature of affiliation please refer to www.oaklins.com/legal.