Analyse og data pr. 31. januar 2016 C20-indekset let svækket, og Bull-indikatoren falder til 50 % fra 55 %. Novozymes dykkede 13,5 procent og gik i salg I januar faldt C20 CAP-indekset 3,63 procent, og C20-indekset faldt 4,09 procent, se tabel 1. Kæmpe fald i TDC ( 14,5 %) og Novozymes ( 13,5 %) kunne ikke opvejes af stigninger i Pandora (5,2 %) og GN (2,6 %). Salgssignalet på Novozymes er svagt, og jeg forventer ikke yderligere store kursfald i Novozymes. Aktien vil formentlig køre sidelæns i intervallet 250 til 300 kr. et godt stykke tid. Jeg beholder selv Novozymes, da det skattemæssigt ikke kan betale sig for mig at sælge aktien. Kursfaldet skyldes svage udsigter på kort sigt (kort sigt er resten af dette årti, ifølge Novozymes). De langsigtede mål er fastholdt. Læserne skal selv vurdere de skattemæssige konsekvenser af køb og salg. Idet endnu et selskab er gået i salg falder Bull-indikatoren til 50 procent fra 55 procent. Dette er ikke et kritisk fald i Bullindikatoren. I januar faldt Bull-indikatoren desuden for Norge, Tyskland og Frankrig. Bull-indikatoren for Finland og G20-landene steg. Flere aktieindekser er lettere svækkede, mens et af aktieindekserne for G20-landene, Mexico, er gået i køb. Hovedparten af sektorindekserne blev svækket i januar, men makrodata tyder på økonomisk fremgang. Eksempelvis fortsætter ledigheden med at falde i Danmark, USA og OECD. Jeg vurderer, at ledigheden i Danmark, USA og OECD falder til mindst udgangen af 2017, og vi vil derfor se en styrket realøkonomi i de kommende år. Verdensøkonomien synes stadigvæk forholdsvis robust trods det voldsomme olieprisfald. The big picture tyder på fortsat fremgang i realøkonomien. Men pga. aktiemarkedssvækkelsen er billedet ikke så skarpt som tidligere. Anbefaling: Hold i Danmark, England, Sverige og USA, reducer i Sydamerika, Asien og Afrika. Læs hele konklusionen, der er uændret, på side 4. Bull-indikatoren og aktieindekser Bull-indikatoren er faldet til 50 procent fra 55 procent (figur 1), og C20-indekset er lettere svækket (figur 2). De fleste aktieindekser i Vesteuropa er lettere svækkede, især OBX 25 (Norge), DAX 30 (Tyskland) og CAC 40 (Frankrig). OMX H25-indekset (Finland) er netop gået i salg. I Sydamerika svækkedes indekserne atter. Det brede Morgan Stanley-indeks for Asien (ekskl. Japan) viser også en lettere svækkelse. I USA er Dow Jones-indekset, S&P 500- indekset og NASDAQ-indekset alle let svækkede og i salg. De otte aktiemarkeder, som Dansk Finansservice konstant analyserer, er hoved-aktieindekserne for: Danmark, Norge, Sverige, Finland, England, Tyskland, Frankrig og USA. De fleste Bull-indikatorer for disse otte hovedaktieindekser er faldet. Kun Bull-indikatoren for Finland er steget. Bemærk at Bull-indikatoren for et land godt kan stige, selvom aktieindekset for landet er faldet, som er tilfældet denne gang for Finland (OMX H25). Nu er 39 procent (sidst 48 procent) af de 230 aktier, som indgår i hovedindekserne, stigende. Et niveau under 40 er kritisk og kan varsle yderligere nedgang på aktiemarkedet. Læs mere om fortolkningen af Bull-indikatorniveauerne i appendikset. Tabel 1. Afkast for aktieindeks. Tabellen viser afkastene i den seneste kalendermåned, år til datoafkast og sidste års afkast. Alle afkast er i procent. Aktieindeks Lukkekurs Månedsafkast Afkast i år Afkast i 2015 C20-indekset 972,66 4,09 % 4,09 % 36,23 % C20 CAP-indekset 1.001,43 3,63 % 3,63 % 29,04 % MSCI ACWI i DKK 1.182,26 6,33 % 6,33 % 9,01 % Forklaring: MSCI ACWI i DKK: MSCI All Country World Index omregnet til danske kroner. Signaler Købssignaler: ingen. Salgssignaler: Novozymes. Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 1
Tabel 2. Tabellen viser Signallisten. Se tabelforklaring i appendikset. En stjerne ved et selskabsnavn i Signallisten betyder, at Jesper Lund og/eller Dansk Finansservice ejer aktier i selskabet. Figur 1. Figuren viser Aktiebarometeret. I Aktiebarometeret indgår Bull-indikatoren, den mørkeblå kurve på den venstre y-akse, som viser, hvor mange procent af C20-aktierne der ifølge vores algoritme er i køb. Den lyseblå kurve på den højre y-akse viser C20-indekset. Der er indsat grønne pile, hvor Bull-indikatoren helt objektivt har indikeret, at aktiemarkedet skulle stige. Desuden er der indsat røde pile i de tilfælde, hvor Bull-indikatoren har indikeret, at aktiemarkedet skulle falde. Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 2
Delkonklusion I januar faldt Bull-indikatoren for fire ud af de otte hovedmarkeder, jeg analyserer. Kun Bull-indikatoren for Finland steg, mens Bull-indikatoren for Sverige, England og USA var uændret. Desuden er MSCI ACWI-indekset (verdensmarkedet), S&P 500-indekset, OMX N40-indekset (Norden) og STOXX 600-indekset svækkede. Det samme billede ses i Asien, Afrika, Syd- og Latinamerika (minus Mexico). Jeg vurderer, at det igangværende bull-marked kan leve videre, men understreger, at en den negative korrektion i januar kan vække bjørnen i dens vintersøvn. Anbefaling: Hold eller reducer. Sidst: Hold. C20-analysen. Lukkekurs den 31. januar: 972,66. Kursstigning siden købssignalet i 2013: 61,6 procent. Figur 2. Øverst i figuren vises en bjælkegraf, dvs. et barchart, for C20-indekset (blå). Den sorte graf er det 12-måneders glidende gennemsnit på aktieindekset. De røde linjer er tekniske støtte- og modstandspunkter (se teksten på figuren). De små grønne pile viser købssignaler på aktieindekset. Nederst i figuren vises Relativ Styrke Indeks, RSI, der er et udtryk for kursstigningernes størrelse i forhold til kursfaldenes størrelse over et antal måneder. RSI bruges bl.a. til at vurdere, om en aktie eller et aktieindeks er overkøbt (RSI over 80) eller oversolgt (RSI under 20). C20-indekset er for tiden hverken overkøbt eller oversolgt. Købssignalet på C20-indekset opstod ved indeks 602 den 30. november 2013. Indekset er siden da steget 62 procent. Der er modstand opadtil i 1.017-niveauet. Indekset finder støtte i 922- og 964-niveauet. Jeg vurderer, at købssignalet på C20-indekset er validt. RSI-værdien (nederst i figur 2) viser, at C20-indekset hverken er overkøbt eller oversolgt. Et fald ned til 922-niveauet, hvilket er en mulighed, svarer til et fald på ca. fem procent. Sådan et fald vender ikke nødvendigvis trenden i C20-indekset fra stigende til faldende. Normalt vil ændring i signalerne i enkeltaktierne i Signallisten på makrodata, og aktieindekser, indikere en mulig trendvending. Jeg vurderer, at C20 CAP-indekset vil komme til at handle i intervallet 911 til 1.299 i 2016. Og at indekset lukker i 1.195 den 31. december 2016 - en stigning på 15 procent. Signallisten forventes at slå aktiemarkedet med en bred margin. Delkonklusion (uændret) Langsigtede investorer: Hold. Kortsigtede investorer: Hold. Sidst: Langsigtede investorer: Hold. Kortsigtede investorer: Hold. Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 3
Makro og sektorer De fleste væsentlige ledende indikatorer for USA, påbegyndt nybyggeri, hussalg, korte renter, antal nye ledige og ordreindgang, ligger fortsat i en stigende trend. Men aktiemarkedet, der også er en ledende indikator, er svækket betydeligt. De fleste væsentligste samtidige økonomiske indikatorer, BNP, beskæftigelsen og lønningerne, trender fortsat op. Men industriproduktionen er markant svækket. Indekset over indkøbschefernes humør viser, at de forventer tilbagegang i USA, men fremgang i EU. Beskæftigelsen i Danmark og Tyskland er på vej op, og boligpriserne i Danmark er stabile og stigende. Alt i alt viser disse data, at den langsigtede trend i ovennævnte økonomiske indikatorer i USA, Tyskland og Danmark favoriserer økonomisk vækst. Jeg vurderer, at Danmark og Tyskland befinder sig tidligt i, og USA midt i, et økonomisk opsving. Det er også et godt tegn at ledigheden, også ungdomsledigheden, falder i OECD. Næsten alle europæiske sektorindekser blev svækket i januar. Især finans- og byggematerialesektoren blev svækkede. Den defensive investor bør overvægte i konsumentvarer og sundhedspleje. Har man en god risikoappetit, eller er man decideret contrarian investor, er det tid til at kigge på perlerne i industrisektoren og evt. bundfiske, såfremt der kommer yderligere kursdyk i de cykliske selskaber som f.eks. A.P. Møller, FLS, NKT og Rockwool. Uden for Danmark, kan investorer med kolossal risikoappetit kigge på mineaktier/minerelaterede aktier som f.eks. Anglo American, BHP Billiton, Freeport-McMoRan, Joy Global og Outotec. Her taler vi om enormt risikable papirer, der alle er i salg for tiden. Delkonklusion Flertallet af de ledende og samtidige økonomiske indikatorer peger på vækst, og dermed på kursstigninger; dette er dog ikke i overensstemmelse med, at næsten alle sektorindekserne er svækkede. Jeg vægter de ledende og samtidige økonomiske indikatorer højere end sektorindekserne. Anbefaling: Hold (sidst: Hold). Konklusion Makrodata tyder på fortsat fremgang i realøkonomien. En yderligere årsag til denne vurdering er rentestigningen i USA. Rentestigning i USA vil være et tegn på et bæredygtigt opsving. Andre analytikere vurderer, at rentestigninger i USA bliver enden på opsvinget, men sådan kommer det ikke til at gå, da bl.a. stigningen i beskæftigelsen er alt for solid til, at en opbremsning indfinder sig. Jeg vurderer ikke, at den lave oliepris kommer til at skade verdensøkonomien. Faktisk burde lave energipriser, der skyldes overudbud (dvs. ustyrlige oliepumper i Mellemøsten), gavne økonomien. Jeg mener, at diverse eksperter er gået i selvsving med deres dommedagsprofetier, og glemmer at verden er på vej ud af en kæmpe recession. Samlet set vurderer jeg, at hverken Danmark, Europa eller USA står over for en recession, men det ser stadig drøjt ud i Rusland og Sydamerika. Investeringskonklusion: Hold i Danmark, England, Sverige og USA, reducer i Sydamerika, Asien og Afrika. Sidst: Hold i Danmark, England, Norge, Sverige, Tyskland og USA, reducer i Sydamerika, Asien og Afrika. Ansvarsfraskrivelse Denne mail og al information fra Dansk Finansservice kan ikke og skal ikke stå alene i forbindelse med en eventuel investering i værdipapirer. Alle oplysninger fra os er tilstræbt korrekte, men der gives ingen garanti mod datafejl eller unøjagtigheder. Alle data stammer fra kilder, som vi finder troværdige. Oplysningerne er kun til orientering, og er ikke et tilbud om en investeringsmulighed. Materialet kan indeholde fremadrettede udsagn om investering og andre udsagn, som ikke er historiske kendsgerninger. Sådanne udsagn er baseret på forudsætninger og forventninger. Undersøg altid de skattemæssige konsekvenser af at handle med værdipapirer. Nogle gange vil et aktiesalg eller -køb, der er foreslået af min analyse, ikke være fordelagtig at udføre i alle skattemiljøer og for alle personer på det givne tidspunkt. Derfor kan der forekomme situationer, hvor Dansk Finansservice eller Jesper Lund i egne porteføljer ikke følger alle købs- og salgsanbefalinger i Signallisten, nyhedsbrevene eller på www.danskfinansservice.dk. Dansk Finansservice påtager sig intet ansvar for handlinger foretaget udelukkende ud fra de, af os, af enhver art, givne oplysninger. På analysetidspunktet ejer Dansk Finansservice og Jesper Lund aktier i flere C20-selskaber, se tabel 2. Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 4
Appendiks til Signallisten Signallisten bygger på Dansk Finansservices matematiske, tekniske analysemodel (algoritme). Analysemodellen er designet til at spotte de aktier, som med størst sandsynlighed vil stige (Køb = grøn pil op) eller falde (Sælg = rød pil ned) på lang sigt. (Med lang sigt menes på flere måneders sigt). Aktiekurserne i tabellen er korrigeret for udbytter, emissioner, fondsaktier og aktiesplit. Aktiekurserne i Signallisten opdateres månedsvis med hver akties månedlige slutkurs. Det viser Signallisten Første kolonne viser C20-aktierne i alfabetisk orden. Sammensætningen af Signallisten kan afvige lidt fra den virkelige sammensætning af C20-indekset, såfremt: 1) et selskabs A- og B-aktier begge indgår i C20. I så fald medtages kun B-aktien på Signallisten. I stedet for en A-aktie kan vi vælge et tidligere C20-medlem, som enten med stor sandsynlighed vender tilbage til C20-indekset, er sammenligneligt med den A-aktie, som ikke indgår, og/eller har en stor omsætning. 2) et selskab har været børsnoteret i mindre end 13 måneder. I så fald indgår det ikke på Signallisten, idet vores analysemetode kræver minimum 13 måneders kursdata for, på seriøs vis, at kunne estimere købs- og salgssignaler. Hvis et selskab børsnoteres og indtræder direkte i C20-indekset og dermed erstatter et tidligere medlem, beholdes det tidligere medlem, indtil kriterierne for optagelse på Signallisten er opfyldt for det nye selskab. - Kolonnerne J, F, M, A osv. viser, hvordan signalerne har udviklet sig hen over de seneste måneder. Signalet for f.eks. januar, J, gælder fra begyndelsen af den pågældende måned. Den nederste række i kolonnerne viser, hvor mange procent af C20-aktierne der er og var i køb. Denne procentsats kaldes for Bull-indikatoren og danner grundlag for Aktiebarometeret under tabellen. - Kolonnen Signal viser det nuværende signal på hver aktie: Køb eller Sælg. Køb kan også betyde Akkumulér eller Hold, afhængigt af investors skatteforhold, risikoprofil og porteføljes sammensætning. Efter samme devise kan Sælg betyde Reducér eller Hold for individuelle investorer. Men uanset dette betyder Sælg, at kursen forventes at falde, og Køb betyder, at kursen forventes at stige. Signalerne er rent objektive og bestemt af vores algoritme. - Kolonnen Dato for signal viser, på hvilken dato pågældende signal opstod. - Kolonnen Kurs ved signal viser, ved hvilken aktiekurs signalet for en given aktie sidst skiftede fra Køb til Sælg eller fra Sælg til Køb. Aktiekurserne i tabellen er korrigeret for udbytter, emissioner, fondsaktier og aktiesplit. - Kolonnen Kurs pr. viser aktiekursen på den sidste handelsdag i den senest afsluttede måned. - Kolonnen ± % siden signal viser kursændringen i procent, siden det gældende signal indtraf. Signallistens træfsikkerhed Træfsikkerheden for Signallisten er den procentdel af aktierne, hvis aktiekurs bevæger sig, som Signallisten viser. Signallistens træfsikkerhed har siden 2008 været på mindst 50 procent og den har i gennemsnit ligget på 81 procent. I faldende markeder er tværsikkerheden mindst 70 procent. For hver måned er det opgjort, hvor ofte aktiekursen for hver aktie har bevæget sig i den retning, som vores tekniske analysemodel forudså for den pågældende aktie. Med andre ord, om aktiekursen steg på et købssignal og faldt på et salgssignal. Historiske resultater er dog ingen garanti for fremtidige resultater. Såkaldt falsk køb opstår, hvis en akties kurs falder efter et købssignal. Og falsk salg opstår i de tilfælde, en akties kurs stiger efter et salgssignal. Figuren neden for viser træfsikkerhed (venstre akse) og C20-indekset (højre akse). Statistik på træfsikkerheden for Signallisten siden 1. januar 2008 (venstre akse). Den gennemsnitlige træfsikkerhed er baseret på analyse af 1.700 købs- og salgssignaler. Senest opdateret den 1. november 2015. Det er sjældnere, at der opstår falsk køb, end der opstår falsk salg. Dette er en vigtig egenskab ved Signallisten, idet tab føles værre, sammenlignet med hvis man ikke er med på en stigning. Denne egenskab er objektivt set også bedst for ens formuetilvækst. Opdateret frem til november 2015. Analyse og copyright: Dansk Finansservice ApS
Appendiks til Aktiebarometeret og Bull-indikatoren - bredden i aktiemarkedet Noget af det vigtigste for langsigtede investorer er at kunne spotte vendingsfaser i aktiemarkedet. Aktiebarometeret hjælper dig med dette. Aktiebarometeret og Bull-indikatoren er baseret på samme tekniske analysemodel, som Signallisten er bygget på. Bullindikatoren fortæller om bredden i eller momentum i aktiemarkedets retning. Markedets bredde er en meget vigtig indikator for markedets helbred. Aktiemarkedets bredde kan måles på forskellige måder. I Bull-indikatorgrafen måles den som antallet af stigende C20-aktier i forhold til det samlede antal C20-aktier. Se også Signallisten. I Aktiebarometeret (se figuren i hovedteksten) vises Bull-indikatorgrafen, som viser, hvor mange procent af C20-aktierne der er og har været stigende siden år 2000. På den højre y-akse vises udviklingen i C20-indekset siden år 2000 som den lyseblå kurve. Bull-indikatoren den mørkeblå kurve afbildet på den venstre y-akse viser, hvor mange procent af C20-aktierne der ifølge teknisk analyse er i køb. Bull-indikatoren er vist sammen med C20-indekset den lyseblå kurve på den højre y- akse. Der er indsat grønne pile, hvor Bull-indikatoren helt objektivt har indikeret, at markedet skulle stige. Desuden er der indsat røde pile i de tilfælde, hvor Bull-indikatoren har indikeret, at aktiemarkedet skulle falde. Som det fremgår af Aktiebarometeret, advarede Bull-indikatoren om både it-boblen i 2001 og om sub-prime-krisen i 2007. Og næsten lige så vigtigt indikerede Aktiebarometeret køb meget tæt på aktiemarkedets bunde. Aktiebarometerets evne til at finde vej i mørket er med til at minimere investeringsrisikoen og hæve afkastet. Bull-indikatoren kan benyttes til at investere i et certifikat på C20-indekset og er særdeles velegnet til risikoreduktion. Fortolkning af Aktiebarometeret Vores forskning viser: At hvis andelen af stigende aktier går fra over 60 til under 60 procent, er markedet svækket. Går andelen af stigende aktier fra over 40 til under 40 procent, er markedet i en faldende trend. Går andelen af stigende aktier fra under 40 til over 40 procent, har markedet sandsynligvis har nået bundet. Og går andelen af stigende aktier fra under 60 til over 60 procent, er markedet i en stigende trend. Skal man benytte C20-indekset eller C20 CAP-indekset? Som beskrevet er Bull-indikatoren vist sammen med C20-indekset i Aktiebarometeret for at kunne vise en lang historik. C20 CAP-indekset er stadig alt for ungt til at kunne bruges i en seriøs og grundig analyse. Men bevæger C20-indekset og C20 CAP-indekset sig ens? Vi har analyseret bevægelserne i C20-indekset og C20 CAP-indekset og fundet, at de to indekser bevæger sig stort set synkront. Og i de seneste tre kalenderår har de to aktieindekser været helt synkrone: Fra den 31. december 2011 til den 31. december 2014 er C20-indekset steget fra 389,95 til 744,43. C20 CAP-indekset er i samme periode steget fra 424,04 til 805,27. Dermed er både C20-indekset og C20 CAP-indekset steget med 24 procent årligt i de seneste tre år. Ud fra denne udregning er det ret underordnet, om man benytter C20- eller C20 CAP-indekset i Aktiebarometeret. Ansvarsfraskrivelse Oplysningerne og analyserne i dette nyhedsbrev og på danskfinansservice.dk er ment som generel information for modtageren. Indholdet i dette nyhedsbrev og på danskfinansservice.dk skal ikke anses som en opfordring til at købe eller sælge, men er alene af orienterende karakter. Ingen oplysninger i nyhedsbrevet eller på danskfinansservice.dk skal betragtes som investeringsrådgivning, og oplysningerne skal heller ikke bruges som grundlag for en beslutning om investering og skal ikke betragtes som en anbefaling om investering. Dansk Finansservice anbefaler, at du læser al tekst på danskfinansservice.dk, og at du kontakter en professionel rådgiver for at få personlig rådgivning, inden du træffer beslutning om en eventuel investering. Der gives ingen garanti for, at skøn, data samt øvrige oplysninger i nyhedsbrevet eller på danskfinansservice.dk er korrekte og komplette, og oplysningerne kan ændres uden varsel. Dansk Finansservice påtager sig ikke noget ansvar og kan ikke gøres ansvarlig for oplysningerne i nyhedsbrevet eller på danskfinansservice.dk. Ligeledes kan Dansk Finansservice ikke gøres ansvarlig for eventuelle konsekvenser som følge af brugen af oplysningerne i nyhedsbrevet og på danskfinansservice.dk. Aktier og andre værdipapirer kan både stige og falde i værdi som følge af markedsudsving mv., og man kan tabe hele det investerede beløb. Historisk udvikling er ingen garanti for fremtidige resultater. Copyright og ophavsret Alle rettigheder til de viste data tilhører Dansk Finansservice, og enhver videredistribution eller gengivelse er forbudt uden vores forudgående skriftlige tilladelse. Analyse og copyright: Dansk Finansservice ApS