Landmandens Fokus Produktion Renteudviklingen Råvareprisudvikling
Tilgang til de finansielle markeder 10% tjener penge - 90% leverer Er du bedre end gennemsnittet? Der er ingen nemme penge. (Kommerciel afdækning ikke spekulation) Hvad er din risiko? Forstår du produktet? Markedet handler på grådighed og frygt og bevæger sig i trends. Konjunkturudviklingen skabes af almindelige mennesker.
Risikostyring/Finans Strategisk niveau (fundamentalanalyse) Taktisk niveau (trendanalyse) Enhver virksomhed skal opstille såvel politiske som handlestrategiske mål for virksomheden. Disse målsætninger bør/skal være skriftlige. I forbindelse med disponeringer er det vigtigt at gøre sig klart, at formålet er kommerciel afdækning. Spekulation er forbudt.
Væddemålskontrakter Renteswap 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0,0 USA: 0 årige rente 195 195 1945 1955 1965 1975 1985 1995 005 1,9
CHF -Hvad er strategien? 8,0 7,0 CHF/DKK 6,0 5,0 4,0,0, 80 40 1980 1985 1990 1995 000 005 010 0
Cykliske bevægelser
Konjunkturforecast Konjunkturforecast: Bygge- og anlæ g i Danmark Kilde Danmarks Statistik 1 og 6 kvartalers eksponentiel g lid end e g ennemsnit 1 1 4 9 kvartalers eksponentiel g lid ende gennem snit
8 6 4 0 - -4-6 -8-10 -1-14 BNP cyklus i USA 1 1 1 4 Kvartalsvækst i BNP Victor Zarnowitz, 199: Theory, History, Indicators, and forecasting: Business cycle turningpoints, particulary peaks er forbundet med usædvanligt store forecastingsfejl Signallinie 4 4 BNP cyklus i USA 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 000 005 010 80 70 60 50 40 0 0 10 0-10 -0-0 -40-50 -60-70 -80-90 -100-110 -10-10 -140
Business cyclen Burns og Mitchel Leading Indicators Leder økonomien: M, Aktier, Byggetilladelser m.v. ialt 10 indikatorer 1. Leading indicators har den funktion konstant at sørge for at advare mod ændringer i den økonomiske aktivitet. Coincident Indicators Følger økonomien (BNP) Industriproduktionen. ansatte uden for landbruget ialt 4 indikatorer. Coincident indicators måler den økonomiske aktivitet. Lagging Indicators Sene økonomiske indikatorer Kommerciel og industriel udlån, Varighed arbejdsløshed m.v. ialt 7 indikatorer. Lagging indicators indeholder Tidsserier som reflekterer omkostningerne ved at drive virksomhed, d.v.s. bl.a. renter.
Business Cyclesystemet Leading Indicators i USA 1 1 1 1 1,5 1,0 0,5 4 4 4 4 0,0-0,5-1,0-1,5 BNP i USA 1 1 1 1 1 1 4 4 4 4 1 1 1 4 4 4 Lagging indicators i USA 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 000 005 010 100 50 0-50 -100-150 0,50 0,5 0,00-0,5-0,50-0,75-1,00
Advarsler om recession Leading Indicators i USA 1 1 1 1 1,5 1,0 0,5 4 4 4 4 0,0-0,5-1,0-1,5 BNP i USA 1 1 1 1 1 1 4 4 4 4 1 1 1 4 4 4 Lagging indicators i USA 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 000 005 010 100 50 0-50 -100-150 0,50 0,5 0,00-0,5-0,50-0,75-1,00
Tæt på advarsel om recession Leading indicators (årlig ændring=1roc) 10 5 0-5 Coincident indicators/bnp 1ROC -10 5,0,5 0,0 -,5-5,0 Lagging indicators (1ROC) 7,5 5,0,5 0,0 -,5-5,0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 000 005 010
Leading Indicators Cyklus BNP Cyklus Konjunkturforecast 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 100 50 0-50 -100 Lagging Indicators 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 000 005 010-150 0,50 0,5 0,00-0,5-0,50-0,75-1,00
Kina/konjunkturcyklus
Business cyclen Svagheder: Vi kan ikke umiddelbart ved hjælp af Business Cycle systemet sige noget om ændringernei såvel konjunkturnedgangen som konjunkturopgangen, samt varigheden. Styrke: Forecaster alle vendingsfaser korrekt
USA: Byggetilladelser 9 års cyklus Byggetilladelser - private boliger i USA ( i tusind enheder omregnet til årlig tal) 600 500 400 00 00 100 000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 100 100 1100 1000 900 800 700 600 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 000 005
Antallet af ledige boliger i DK i tusinder (boliger uden et tilknyttet Cpr-nummer)
Byggeindex i USA fra 1868 til 1940 18 1900
Realprisudviklingen
Danmark
Langsigtet rentecyklus Nedadgående rentecyklus 10 årige statsrente i USA Opadgående rentecyklus 1800 55 år 55 år 55 år 55 år 1900 000
USA: 0 årige rente USA: 0 årige rente Langsigtet trend 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0,0 195 195 1945 1955 1965 1975 1985 1995 005 1,9
Renter, hvede og svinepriser følges ad Svin Hvede Rente
Langsigtet udvikling på aktiemarkedet Køb og beholdstrategien virker ikke disse perioder
Langsigtet salgssignal på aktiemarkedet 500 Salg OMXC0 Salg Salg 400 00 1 mdr. gl. gns Køb Salg Køb Køb 00 Køb 1 måneders ændring i OMXC0 100 90 80 50 5 0-5 19911991991994199519961997199819990000010000004005006007008009010011
Aktiemarkedet kan falde 60% Dow Jones Industrial månedsdata 1 mdr. s gl. gennemsnit 10000 6000 5000 4000 000 000 1000 600 500 400 00 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 000 005 010 00 170
CRB RawIndustrial 1 mdr. gl. gns CRB Raw Industrial Index salgssignal 600 550 500 450 400 75 50 5 00 75 50 5 80 40 1990 1995 000 005 010 0
140 10 10 110 100 90 80 70 60 50 40 0 Crude Oil S&P500 Indexet Crude Oil, WTI 1500 1400 100 100 1100 1000 900 800 700 0 600 15 14 1 1 1996 1997 1998 1999 000 001 00 00 004 005 006 007 008 009 010 011 500 460
Bytteforholdet mellem hvede og svin 18 17 16 15 14 1 1 11 10 9 8 7 6 Bytteforholdet Foderhvede Landnoteringen 1994 1995 1996 1997 1998 1999 000 001 00 00 004 005 006 007 008 009 010 011 0 19 18 17 16 15 14 1 1 11 10 9 8 175 150 15 100 75
Hvede/Paris i kr. /hkg 00 175 150 15 100 1 måneder gl. gennemsnit 75 100 Planteavlere sælger over ligevægt 75 Cyklisk model 1 1 50 5 0 Svineproducenter køber under ligevægt 4 000 001 00 00 004 005 006 007 008 009 010 011-5 -50
Møllehvede/Paris Nov. 011 50 40 0 0 10 kr. 141/Hkg00 kr. 17-18/Hkg 190 180 170 160 150 Ca. kr. 100/Hkg 140 10 100 80 60 40 0 10-010 11-010 1-010 01-011 0-0110-011 04-01105-011 06-011 07-011 08-011 09-011 10-011 0
Hvede/Chicago dec. 011 950 900 850 800 750 700 650kr. 15/Hk 600 550 kr. 108/Hk 500 450 400 100 80 60 40 0 10-010 11-010 1-010 01-0110-0110-011 04-01105-011 06-011 07-01108-011 09-011 10-011 0
Sojamel lang sigt Sojamel er bremset ved historiske højdepunkter 50 5 00 175 150 15 1 måneder gl. gennemsnit Figur 1 Sojamel Chicago i kr./hkg Cyklisk model Sojacyklus tilbage i fase 1 1 100 100 75 50 5 4 4 0-5 1980 1985 1990 1995 000 005 010
Sojamel september 011 USD/Short Ton (91 MT) Mål (0% lavere) 90 80 70 60 50 40 0 0 10 00 90 80 70 60 50 40 0 100 80 60 40 0 10-010 11-010 1-010 01-0110-0110-011 04-01105-011 06-011 07-01108-011 09-011 10-011 0
Sojalagre og pris Amerikanske sojabønnelagre iflg. USDA Gennemsnitsniveau Chicago sojabønner
Råvarer/Raps/Paris 75 Kr. /Hkg 5 00 75 50 5 00 175 150 1 mdrs. glidende gennemsnit 1 Rapscyklus 1 1 75 50 5 4 4 0-5 19961997199819990000010000004005006007008009010011
Raps/Matif/November 011 Kr. /Hkg 90 8 8 480 470 460 450 440 40 40 410 400 90 80 70 60 50 40 0 5 0 10 00 100 80 60 40 0 10-010 11-010 1-010 01-011 0-0110-011 04-01105-011 06-011 07-011 08-011 09-011 10-011 0
Majs dec. 011 Cent/Bushel 17kr/hk 750 700 650 600 11 kr/hk 550 500 450 89 kr/hk 400 50 100 80 60 40 0 10-010 11-010 1-010 01-0110-0110-011 04-01105-011 06-011 07-01108-011 09-011 10-011 0
Landsnoteringen 1 måneder gl. gennemsnit Landsnoteringen i kr./kg Landsnotering ligger i toppen af sidelæns interval 15 14 1 1 11 10 9 8 7 Cyklisk model Svinecyklus i fase 1 1 4 4 1 40 0 0 10 0-10 -0-0 -40 1980 1985 1990 1995 000 005 010
Hogs/dec. 011 Frankfurt 11,6 Kr. /Kg 11,4 11, 11,0 10,8 10,6 10,4 10, 10,1 10,0 9,9 80 40 04-010 07-010 10-010 01-011 04-011 07-011 0
Hogs, dec. 011, Chicago Kr. /Kg 11,00 10,75 10,50 10,5 10,00 9,75 9,50 9,5 9,00 8,75 8,50 8,5 80 40 08-010 10-010 1-010 0-011 04-011 06-011 08-011 0
Mælkepriser Mælkepulver III 0 18 16 15 14 1 1 11 10 9 1 1 4 001 00 00 004 005 006 007 008 009 010 011 00 175 150 15 100 75 50
,50,5,00,75,50,5,00 1,75 d o lla rb u n d p e rio d e 1,50 1,5 15 100 75 US Dollar USD/DEM (månedlig basis) 10 årig rentespænd d o lla rto p p e rio d e d o lla rb u n d p e rio d e d o lla rto p p e rio d e d o lla rb u n d p e rio d e 1975 1980 1985 1990 1995 000 005 010 d o lla rto p p e rio d e 5,0 4,5 4,0,5,0,5,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 -,0 -,5 -,0
CHF/DKK 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0,0, 80 40 1980 1985 1990 1995 000 005 010 0