HALVÅRSRAPPORT JURISTERNES OG ØKONOMERNES PENSIONSKASSE joep.dk
Juristernes og Økonomernes Pensionskasse Dirch Passers Allé 76 2000 Frederiksberg Tlf.: 38 18 87 00 joep@joep.dk CVR NR: 19676889
Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning 4 Ledelsespåtegning 6 Halvårsregnskab Resultatopgørelse og totalindkomstopgørelse 7 Balance 8 Egenkapitalopgørelse 10 Noter 11 JØP HALVÅRSRAPPORT 3
Ledelsesberetning Det samlede investeringsafkast blev i første halvår på 4,0 pct. samlet for pensionskassen. Oversigt Samlet afkast på 4,0 pct. Vækst i medlemsbidrag på 7,9 pct. Investeringsprofil Investeringsprofil 1 Investeringsprofil 2 Investeringsprofil 3 Afkast før PAL 4,0 pct. 5,6 pct. 4,4 pct. 3,7 pct. Fortsat lave omkostninger Fald i omkostninger på niveau med forventningerne ÅOP på 0,5 pct. Pensionsvirksomhed Resultatet for første halvår blev et overskud på 12 mio. kr. s medlemsbidrag steg med 7,9 pct. til 1.362 mio. kr. i første halvår, i forhold til samme periode i. s pensionsudbetalinger faldt til 708 mio. kr. i første halvår, mod 720 mio. kr. i første halvår, hvilket er et fald på 1,6 pct. Omkostninger De samlede administrative omkostninger blev på 44 mio. kr. for første halvår, hvilket er 4,7 mio. kr. lavere end samme periode i. Det lavere omkostningsniveau skyldes færre udgifter til det nye medlemsadministrationssystem, som blev færdigimplementeret i. Opgørelsen af pensionskassens ÅOP for viste at det gennemsnitlige medlem i JØP fortsat har en af branchens laveste ÅOP er på kun 0,5 pct. Investeringsvirksomhed Kombinationen af en moderat vækstfremgang og en ekstrem lempelig pengepolitik på de fleste internationale markeder har været understøttende for alle aktivklasser, og afkastet har derfor været positivt for både obligationer, kreditobligationer, aktier og reale aktiver i 1. halvår. Selvom aktier og kreditobligationer har været årets højdespringere, så har afkastet for både obligationer og reale aktiver også været relativt pæne. Investeringsprofil 1 fik et samlet afkast på 5,6 pct., investeringsprofil 2 på 4,4 pct. og investeringsprofil 3 på 3,7 pct., alle før PAL-skat. Forskellen i afkast afspejler de forskellige aktivsammensætninger i de tre profiler. Andel i pct. Profil 1 Profil 2 Profil 3 Obligationer 91,2 31,9 49,0 Aktier 0,0 44,9 31,6 Kredit 0,0 8,5 5,9 Reale aktiver 8,8 14,9 13,6 Øvrige aktiver 0,0-0,2-0,1 I alt 100,0 100,0 100,0 s beholdning af aktier gav et afkast på 6,5 pct., kreditobligationer og lån gav et afkast på 3,7 pct., og afkastet på ejendomme og andre reale aktiver blev på 3,0 pct. Obligationsbeholdningen gav et afkast på 3,2 pct. Investeringsprofil 1 investerer udelukkende i obligationer, renteafdækning og ejendomme. Investeringsresultatet for første halvår endte med et positivt afkast på 5,6 pct. for investeringsprofil 1, hvilket skyldes positive gevinster på investeringsprofilens renteafdækning og obligationer grundet faldende danske og europæiske renter i første halvår. Investeringsprofil 2 og 3 investerer mere bredt i aktier, kreditobligationer og reale aktiver, og forventningen er den mere afbalancerede portefølje vil på sigt give et højere afkast, end den mere ensidige strategi i investeringsprofil 1, som udelukkende består af obligationer og renteafdækning. Det store rentefald i 1. halvår har dog givet så store gevinster på renteafdækningsporteføljen, at afkastet i investeringsprofil 1 er højere end i både investeringsprofil 2 og 3. Investeringsprofil 2 og 3 har i første halvår øget eksponeringen til aktier med hhv. 3,8 og 1,6 pct., og kredit med hhv. 1,7 og 0,1 pct. De samlede investeringsaktiver var pr. på 56.153 mio. kr., hvilket er 2.792 mio. kr. højere end pr. 31. december. JØP HALVÅRSRAPPORT 4
Kortlægning og vurdering af risici Risikostyring er en integreret del af pensionskassen virke. Bestyrelsen kortlægger og vurderer årligt risici for alle pensionskassens forretningsområder. På baggrund af kortlægning og vurdering fastsætter bestyrelsen rammerne for bl.a. risikoen i investeringsporteføljerne. En deltaljeret beskrivelse af pensionskassens signifikante risikofaktorer og risikostyring fremgår af ledelsesberetningen til årsrapporten for, hvortil der henvises. Beskrivelsen er fortsat dækkende over de væsentligste og usikkerhedsfaktorer, som pensionskassen vil være underlagt de resterende 6 måneder af regnskabsåret. Kapitalforhold Med baggrund i ovenstående forventninger og størrelsen af de aktuelle kollektive reserver i de enkelte rentegrupper fastholdes kontorenterne ved indgangen til 2. halvår. Rentegruppe Grundlag Kontorente Rentegruppe A 0 pct. 4,6 pct. Rentegruppe B 0,00 0,25 pct. 6,5 pct. Rentegruppe C 0,25 1,25 pct. 6,5 pct. Rentegruppe D 1,25 2,25 pct. 3,8 pct. Rentegruppe E 2,25 3,25 pct. 3,5 pct. Rentegruppe F 3,25 4,25 pct. 3,5 pct. Rentegruppe H 0 pct. 4,4 pct. Der henvises til pensionskassens hjemmeside for yderligere forklaring omkring rentegrupper (www.joep.dk/pension-- Forsikring/Kontorente /). s kapitalforhold er ved halvåret fortsat betryggende med en basiskapital på 7.823 mio. kr., og et individuelt solvensbehov på 1.934 mio. kr. Risikoen på basiskapitalens egne investeringsaktiver udgør 80 pct. af det individuelle solvensbehov, og risikoen på medlemmerne alene 20 pct., svarende til 412 mio. kr. Dette skyldes, at 90 pct. af medlemmer har grundlagsrenter på 0 pct., og dermed ikke solvensbelastende. s individuelle solvensbehov bliver beregnet i henhold til bekendtgørelse nr. 1343 af 27.11., svarende til pensionskassen har kapital nok til at modstå tab, som med statistisk sandsynlighed kun vil opstå hver 200 år. benytter standardmodellen til opgørelsen af det individuelle solvensbehov på nær ved opgørelsen af levetidsrisiko, hvor pensionskassen anvender en branche intern model. Standardmodellen tager udgangspunkt i de kommende Solvens II regler, og er dermed en førtidsimplementering af Solvens II i Danmark, som forventes endeligt indført 1.1.2016. Der er dog en række overgangsordninger i den nuværende standardmodel, blandt andet opgørelsesmetoden for hensættelser og opgørelsesmetoden af diskonteringskurven. De tekniske krav til beregning af hensættelserne skærpes igen per 1.1.2015, men pensionskassen forventer ikke en væsentlig ændring i pensionskassens risikoprofil på baggrund heraf. Bestyrelsen vurderer, at pensionskassen har tilstrækkelig kapitalgrundlag, når Solvens II indføres 1.1.2016. Forventninger til ser fortsat potentiale i aktier, hvorimod afkastpotentialet indenfor både kreditobligationer og obligationer vurderes som begrænset. JØP HALVÅRSRAPPORT 5
Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for perioden 1. januar for Juristernes og Økonomernes Pensionskasse. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed samt pensionskassens vedtægter. Halvårsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af pensionskassens og koncernens aktiver og passiver, finansielle stilling pr. samt resultatet for perioden 1. januar. Ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i pensionskassens og koncernens aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som pensionskassen og koncernen kan påvirkes af. Halvårsrapporten har ikke været genstand for revision eller review. København, den 26. august Direktion: Torben Visholm Bestyrelse: Anders Eldrup Lars Qvistgaard Tina Aggerholm Formand Næstformand Torben Huss Peter Løchte Jørgensen Martin Randrup Klintholm Charlotte Münter Sven Karsten Topp JØP HALVÅRSRAPPORT 6
Resultatopgørelse og totalindkomstopgørelse RESULTATOPGØRELSE OG TOTALINDKOMSTOPGØRELSE FOR PERIODEN 1. JANUAR 30. JUNI (1.000 kr.) Note Medlemsbidrag 1.362.003 1.261.761 1.362.003 1.261.761 Indtægter fra tilknyttede virksomheder 0 0 316.660 183.753 Indtægter fra associerede virksomheder 248.642 187.650 248.642 187.650 Indtægter af investeringsejendomme 42.076 32.198 10.715 7.386 Renteindtægter og udbytter mv. 1 664.807 581.687 551.584 539.727 Kursreguleringer 2 1.419.061 40.843 1.179.041 175.392 Renteudgifter mv. 324 3.937 44 43 Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed 3 33.582 30.849 19.784 22.708 Investeringsafkast i alt 2.340.680 725.906 2.286.814 720.373 Pensionsafkastskat 4 333.933 112.125 333.933 112.125 Investeringsafkast efter pensionsafkastskat 2.006.747 613.781 1.952.881 608.248 Udbetalte pensionsydelser 5 708.280 720.014 708.280 720.014 Ændring i erstatningshensættelser 0 0 0 0 Pensionsydelser i alt 708.280 720.014 708.280 720.014 Ændring i pensionshensættelser 2.056.319 1.967.090 2.056.319 1.967.090 Ændring i kollektivt bonuspotentiale 409.692 577.998 409.692 577.998 Ændring i særlige bonushensættelser 104.313 435.565 104.313 435.565 Bonus i alt 514.005 142.433 514.005 142.433 Pensionsmæssige driftsomkostninger 3 24.608 26.423 24.608 26.423 Overført investeringsafkast 26.827 5.075 26.827 5.075 PENSIONSTEKNISK RESULTAT 38.711 690.477 15.155 696.010 Egenkapitalens investeringsafkast 31.058 5.992 31.058 5.992 RESULTAT FØR SKAT 69.769 696.469 15.903 702.002 Pensionsafkastskat for egenkapitalen 4.231 917 4.231 917 KONCERNRESULTAT 65.538 695.552 11.672 701.085 Minoritetsinteressers andel af resultat 53.866 5.533 0 0 PENSIONSKASSENS ANDEL AF RESULTAT 11.672 701.085 11.672 701.085 PERIODENS TOTALINDKOMST 11.672 701.085 11.672 701.085 JØP HALVÅRSRAPPORT 7
Balance AKTIVER (1.000 kr.) Note Software 9.734 12.959 9.734 12.959 IMMATERIELLE AKTIVER 9.734 12.959 9.734 12.959 Driftsmidler 1.416 1.742 1.416 1.742 MATERIELLE AKTIVER 1.416 1.742 1.416 1.742 Investeringsejendomme 2.479.416 2.373.106 575.984 555.013 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 0 0 5.619.688 5.695.191 Udlån til tilknyttede virksomheder 0 0 358.272 357.581 Kapitalandele i associerede virksomheder 2.880.321 2.596.895 2.880.321 2.596.895 Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder i alt 2.880.321 2.596.895 8.858.281 8.649.667 Kapitalandele 7.749.132 7.684.512 3.335.217 3.209.485 Investeringsforeningsandele 13.723.981 10.669.058 13.723.981 10.628.863 Obligationer 30.987.381 33.035.117 30.987.381 33.035.117 Pantesikrede udlån 0 0 0 0 Indlån i kreditinstitutter 98.009 299.118 4.617 204.397 Øvrige, renteswaptioner mv. 2.226.316 2.289.123 2.226.316 2.289.123 Andre finansielle investeringsaktiver i alt 54.784.819 53.976.928 50.277.512 49.366.985 INVESTERINGSAKTIVER I ALT 60.144.556 58.946.929 59.711.777 58.571.665 Tilgodehavender hos medlemmer 98.395 85.063 98.395 85.063 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 0 0 0 195 Andre tilgodehavender 52.522 55.239 18.269 21.930 TILGODEHAVENDER I ALT 150.917 140.302 116.664 107.188 Udskudt PAL aktiv 4 1.976.181 2.104.010 1.976.181 2.104.010 ANDRE AKTIVER I ALT 1.976.181 2.104.010 1.976.181 2.104.010 Tilgodehavende renter 331.226 529.093 331.226 529.093 Andre periodeafgrænsningsposter 77.795 73.554 77.795 73.554 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER I ALT 409.021 602.647 409.021 602.647 AKTIVER I ALT 62.691.825 61.808.589 62.224.793 61.400.211 JØP HALVÅRSRAPPORT 8
PASSIVER (1.000 kr.) Note Grundkapital 770.000 770.000 770.000 770.000 Overført overskud 208.643 198.283 208.643 198.283 PENSIONSKASSENS ANDEL AF EGENKAPITAL 978.643 968.283 978.643 968.283 Minoritetsinteresser 329.294 275.428 0 0 EGENKAPITAL I ALT 1.307.937 1.243.711 978.643 968.283 Garanterede ydelser 8.929.872 7.028.676 8.929.872 7.028.676 Bonuspotentiale på fremtidige medlemsbidrag 24.950.600 23.817.541 24.950.600 23.817.541 Bonuspotentiale på hvilende pensioner 16.623.957 17.601.893 16.623.957 17.601.893 Pensionshensættelser i alt 6 50.504.429 48.448.110 50.504.429 48.448.110 Erstatningshensættelser 5.400 5.400 5.400 5.400 Kollektivt bonuspotentiale 7 1.319.475 909.783 1.319.475 909.783 Individuelle særlige bonushensættelser 6.252.934 6.202.751 6.252.934 6.202.751 Kollektive særlige bonushensættelser 592.200 538.071 592.200 538.071 PENSIONSMÆSSIGE HENSÆTTELSER I ALT 58.674.438 56.104.115 58.674.438 56.104.115 Gæld til kreditinstitutter 1.948.539 3.654.690 1.913.813 3.636.631 Pensionsafkastskat 4 206.812 631.625 206.812 631.625 Afledte finansielle instrumenter 301.696 0 301.696 0 Anden gæld 252.403 174.448 149.391 59.557 GÆLD I ALT 2.709.450 4.460.763 2.571.712 4.327.813 Periodeafgrænsningsposter 0 0 0 0 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER I ALT 0 0 0 0 PASSIVER I ALT 62.691.825 61.808.589 62.224.793 61.400.211 Anvendt regnskabspraksis 8 JØP HALVÅRSRAPPORT 9
Egenkapitalopgørelse EGENKAPITALOPGØRELSE (1.000 kr.) Note Grundkapital Saldo pr. 1.1. 770.000 770.000 770.000 770.000 Henlagt 0 0 0 0 Grundkapital 770.000 770.000 770.000 770.000 Overført overskud Saldo pr. 1.1. 198.283 923.331 198.283 923.331 Periodens totalindkomst 11.672 710.565 11.672 710.565 Pensionisttillæg 1.312 14.483 1.312 14.483 Overført overskud 208.643 198.283 208.643 198.283 s andel af egenkapital 978.643 968.283 978.643 968.283 Minoritetsinteresser Saldo pr. 1.1. 275.428 0 0 0 Regulering ved tilgang/afgang 0 219.197 0 0 Andel af årets resultat 53.866 56.231 0 0 Minoritetsinteresser 329.294 275.428 0 0 Egenkapital i alt 1.307.937 1.243.711 978.643 968.283 Indregning af minoritetsinteresser i regnskabsåret skyldes, at ejerandel EMD Invest Danske aktier udgør 69,25%. Regulering ved tilgang i vedrører minoritetsintessers andel af EMD Invest Danske aktier I ved indtræden i konceren. Skyggekontoen udgør per 30.06. 603 mio. kr., hvilket er en stigning på 133 mio. kr fra 31.12.. Egenkapitalens andel af skyggekontoen udgør 75 mio. kr., og de særlige bonushensættelsers andel udgør 528 mio. kr. JØP HALVÅRSRAPPORT 10
Noter (1.000 kr.) 1. Renteindtægter og udbytter mv. Renter Renteindtægter, danske obligationer 347.402 436.833 347.402 436.833 Renteindtægter, danske indeksobligationer 26.287 27.483 26.287 27.483 Indeksregulering 19.815 46.484 19.815 46.484 Renteindtægter, udenlandske obligationer 137 149 137 149 Renteindtægter, pantesikrede udlån 0 0 0 0 Renteindtægter, andre 9.644 7.675 4.396 9.495 I alt 403.285 503.274 398.037 501.454 Udbytte af aktier mv. Børsnoterede danske aktier 18.318 14.915 0 0 Børsnoterede udenlandske aktier 243.204 23.091 153.547 0 Unoterede aktier 0 40.407 0 38.273 I alt 261.522 78.413 153.547 38.273 Renter og udbytter mv. i alt 664.807 581.687 551.584 539.727 2. Kursreguleringer Investeringsejendomme 30.811 7.249 21.209 2.278 Børsnoterede danske aktier 180.888 4.846 0 0 Børsnoterede udenlandske aktier 10.229 124.889 0 0 Unoterede aktier 13.001 171.888 26.449 162.352 Investeringsforeningsandele 743.025 28.246 743.025 28.246 Danske obligationer 915.862 638.756 915.862 638.756 Indeksobligationer 82.877 186.001 82.877 186.001 Udenlandske obligationer 754 16.754 754 16.753 Pantesikrede udlån 0 0 0 0 Finansielle instrumenter, renteswaptioner, valutaafdækning og futures 558.791 473.242 557.739 473.242 Øvrige kursreguleringer 405 0 498 0 I alt 1.419.061 40.843 1.179.041 175.392 3. Administrationsomkostninger Personaleudgifter 24.423 24.014 24.423 24.014 Andre administrationsomkostninger 19.174 23.659 19.174 23.654 Forvaltningsafgifter og handelsomkostninger 14.593 9.599 795 1.463 I alt 58.190 57.272 44.392 49.131 JØP HALVÅRSRAPPORT 11
Noter (1.000 kr.) 3. Administrationsomkostninger (fortsat) Administrationsomkostninger er fordelt på følgende måde: Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed 33.582 30.849 19.784 22.708 Pensionsmæssige driftsomkostninger 24.608 26.423 24.608 26.423 I alt 58.190 57.272 44.392 49.131 Personaleudgifter specificeres således: Løn og vederlag 19.325 18.577 19.325 18.577 Pensionsbidrag 2.488 2.850 2.488 2.850 Andre udgifter til social sikring 176 210 176 210 Lønsumsafgift 2.434 2.377 2.434 2.377 I alt 24.423 24.014 24.423 24.014 Gennemsnitligt antal beskæftigede 53 53 53 53 4. Pensionsafkastskat Periodens pensionsafkastskat individuel 206.812 440.718 206.812 440.718 Periodens pensionsafkastskat institut 0 0 0 0 Periodens regulering af udskudt PAL aktiv 130.799 328.375 130.799 328.375 Regulering af pensionsafkastskat for tidligere år 708 218 708 218 Regulering af udskudt PAL aktiv for tidligere år 2.970 0 2.970 0 I alt 333.933 112.125 333.933 112.125 Skattesats 15,3% 15,3% 15,3% 15,3% Udskudt PAL aktiv primo 2.104.010 1.777.119 2.104.010 1.777.119 Regulering af udskudt PAL aktiv for tidligere år 2.970 2.184 2.970 2.184 Periodens regulering af udskudt PAL aktiv 130.799 300.578 130.799 300.578 Forrentning af udskudt PAL aktiv 0 24.129 0 24.129 Udskudt PAL aktiv ultimo 1.976.181 2.104.010 1.976.181 2.104.010 5. Udbetalte pensionsydelser Alderspension 441.749 410.591 441.749 410.591 Invalidepension 46.769 45.985 46.769 45.985 Ægtefællepension 43.692 42.621 43.692 42.621 Børnepension 16.142 15.305 16.142 15.305 Engangsydelser ved død 3.160 3.283 3.160 3.283 Udtrædelsesgodtgørelser 35.795 57.009 35.795 57.009 Særlige bonushensættelser 88.746 73.809 88.746 73.809 Forsikringspræmier 32.227 71.411 32.227 71.411 I alt 708.280 720.014 708.280 720.014 JØP HALVÅRSRAPPORT 12
Noter (1.000 kr.) 6. Pensionshensættelser Pensionshensættelser specificeret efter rentegruppe: Rentegruppe A (0%) Garanterede ydelser 13.664.525 13.000.239 13.664.525 13.000.239 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 18.886.520 17.429.749 18.886.520 17.429.749 Bonus på hvilende pensioner 5.735.375 5.535.774 5.735.375 5.535.774 I alt 10.957.370 9.965.284 10.957.370 9.965.284 Rentegruppe B (0% 0,25%) Garanterede ydelser 452 289 452 289 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 3.347 3.178 3.347 3.178 Bonus på hvilende pensioner 1.469 1.433 1.469 1.433 I alt 5.268 4.900 5.268 4.900 Rentegruppe C (0,25% 1,25%) Garanterede ydelser 46.565 19.231 46.565 19.231 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 275.889 222.866 275.889 222.866 Bonus på hvilende pensioner 88.713 81.465 88.713 81.465 I alt 411.167 285.100 411.167 285.100 Rentegruppe D (1,25% 2,25%) Garanterede ydelser 1.108.164 811.088 1.108.164 811.088 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 276.614 354.365 276.614 354.365 Bonus på hvilende pensioner 42.302 109.390 42.302 109.390 I alt 1.427.080 1.274.843 1.427.080 1.274.843 Rentegruppe E (2,25% 3,25%) Garanterede ydelser 1.741.081 1.616.797 1.741.081 1.616.797 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 44.350 81.227 44.350 81.227 Bonus på hvilende pensioner 0 0 0 0 I alt 1.785.431 1.698.024 1.785.431 1.698.024 JØP HALVÅRSRAPPORT 13
Noter (1.000 kr.) 6. Pensionshensættelser (fortsat) Rentegruppe F (3,25% 4,25%) Garanterede ydelser 2.161.329 2.134.522 2.161.329 2.134.522 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 1.020 1.326 1.020 1.326 Bonus på hvilende pensioner 0 0 0 0 I alt 2.162.349 2.135.848 2.162.349 2.135.848 Rentegruppe H (0%) Garanterede ydelser 17.536.806 15.485.450 17.536.806 15.485.450 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 5.462.860 5.724.830 5.462.860 5.724.830 Bonus på hvilende pensioner 10.756.098 11.873.831 10.756.098 11.873.831 I alt 33.755.764 33.084.111 33.755.764 33.084.111 7. Kollektivt bonuspotentiale Kollektivt bonuspotentiale fordeles således: Rentegruppe A (0%) 540.023 382.025 540.023 382.025 Rentegruppe B (0% 0,25%) 1.007 945 1.007 945 Rentegruppe C (0,25% 1,25%) 57.991 44.587 57.991 44.587 Rentegruppe D (1,25% 2,25%) 114.106 139.430 114.106 139.430 Rentegruppe E (2,25% 3,25%) 0 0 0 0 Rentegruppe F (3,25% 4,25%) 0 0 0 0 Rentegruppe H (0%) 481.277 153.345 481.277 153.345 Risikogrupper 113.342 178.784 113.342 178.784 Omkostningsgrupper 11.729 10.667 11.729 10.667 I alt 1.319.475 909.783 1.319.475 909.783 8. Anvendt regnskabspraksis Generelt Halvårsrapporten er aflagt efter lov om finansiel virksomhed, Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser og pensionskassens vedtægter. Den anvendte regnskabspraksis for pensionskassen og koncernen er uændret og fremgår af årsrapporten for. JØP HALVÅRSRAPPORT 14