DIRF DAG 2010 BESTYRELSENS DELTAGELSE I IR-ARBEJDET INDLÆG VED MORTEN W. LANGER
Baggrund: Cand. polit. Journalist (DJH), Erhvervsjournalist siden 1985 på Børsens Nyhedsmagasin, Ugebrev Mandag Morgen, siden 2000 selvstændig, i dag redaktør for AktieUgebrevet, Økonomisk Ugebrev og Nyhedsbrev for Bestyrelser AktieUgebrevet: udkommer hver søndag aften, henvender sig til private aktieinvestorer, virksomheds- og aktieanalyser, makro- og aktiestrategi, modelporteføljer, afsæt i regnskabsanalyse, ledelseskvalitet og generel markedsanalyse Nyhedsbrev for Bestyrelser: ca. 13 en-sides artikler hver 14. dag om praktisk bestyrelsesarbejde, interview med topleder/ bestyrelsesformænd, internationale tendenser og aktuelle begivenheder / cases set gennem bestyrelsesbriller Økonomisk Ugebrev: henvender sig til erhvervslivets finans- og økonomifunktioner, og den finansielle sektor og pensionssektoren. Fokus på aktuelle udfordringer, finans- og økonomicheferne står overfor. Udviklingen i den finansielle sektor, herunder konsekvenser af kreditkrisen. Hver udgave indeholder brancheanalyse af rådgivergruppe eller finansiel leverandør
Agenda: 1-Derfor spiller bestyrelsen en langt vigtigere rolle i IR-arbejdet end for blot fem år siden 2- Her vil vi gerne have bestyrelsen på banen fokuspunkter for bestyrelsen, som er vigtige for at forstå selskabet og dets ledelsesforhold 3- Og hvordan fungerer det så i praksis - evaluering 4- Cases: Her fungerer det, her fungerer det mindre godt Disclaimer: - - Mine subjektive vurderinger / ønskeseddel på baggrund af 20 års arbejde med børsnoterede selskaber som journalist og analytiker, ikke en strømlinet sandhed - - Bryd ind med spørgsmål, kommentarer og tilråb i øvrigt
Bestyrelsens fokus på IR-arbejdet: - Bestyrelsen er i sidste ende ansvarlig for overordnet IR-politik, konkrete udmeldinger og pleje af interessenter - Direktion og IR-chef står for hovedparten af IR-arbejdet - relateret til bestyrelsens skriftlige IR-kommunikation og relateret til operationelle forhold - Aamund på tidligere DIRF-møde: IR- chefen er den centrale person i IR-arbejdet, men. - Bestyrelsens ansigt ud ad til bliver stadig vigtigere
Bestyrelsens fokus på IR-arbejdet en 3-trins raket: 1. Før 2000: Bestyrelsen forholder sig til direktionens oplæg, har stort ikke kontakt til eksterne interessenter, blander sig ikke i ekstern kommunikation 2. Efter 2000: Bestyrelsen tvinges til at interessere sig for governance, herunder investorer og analytikere, (2004) Nørby udvalget, hvem sidder i bestyrelsen? Hvilke kompetencer? Selvevaluering? Ledelsesaflønning? Engagement i strategi. Formanden stadig vigtigere 3. Efter 2008: Efter finanskrisen udfordres virksomhederne for alvor. Bestyrelser træder mere i karakter, bl.a. som støtte til direktion. Den professionelle bestyrelse går fra at være engageret til at være intervernerende, endda i nogle tilfælde operationel
Med andre ord: Bestyrelserne har taget magt tilbage fra den adm. direktør. Bestyrelserne er altså trådt i karakter involverer sig mere i en række spørgsmål og forhold, som er centrale for analytikere og investorer Derfor: Bestyrelserne er blevet meget vigtigere i virksomhedens IR-arbejde og øvrig ekstern kommunikation Med øget magt er det meget vigtigere, hvem der sidder i bestyrelsen og ikke mindst BESTYRELSESFORMANDEN, som er kaptajn på skibet I IR-arbejdet er det derfor vigtigt, at der bliver sat ansigt på bestyrelsesformanden: Hvordan er han? Er han dynamisk, forretningsmæssig, strategisk, indsigtsfuld og har overblik og det professionelle netværk og føling/dialog med aktionærerne? Betyder ekstremt meget for omgivelserne, om der sidder en skyggeformand, som blot er direktørens kransekagefigur, eller om en formand med integritet og faglig tyngde. Ja, kransekagefiguren findes stadig mange steder.
MEN DER SKAL SELVFØLGELIG VÆRE EN KLAR ARBEJDSDELING MELLEM ADM. DIREKTØR OG BESTYRELSESFORMAND : - Efter devisen : hvad høre typisk hjemme på bestyrelsens bord - Direktøren skal ikke udtale sig om bestyrelsesspørgsmål - Der bør være muligt at kontakte bestyrelsesformanden, som en del af analytiker, investor og pressekontakt - Bestyrelsesformanden bør træde til når det brænder på: Vi tager det alvorligt - Bestyrelsesformanden bør ikke være for fin til at udtale sig (desværre findes de stadig) - Bestyrelsesformanden er selskabets ultimative ansigt udadtil ikke den adm. direktør (direktører forgår det gør bestyrelsesformænd sjældent)
Spørgsmål bestyrelsen særligt bør interessere sig for i IR-arbejdet: Bestyrelsens og især bestyrelsesformandens - holdning til og opfattelse af: - Åbenhed, værdier og Tonen på toppen - Strategi, M&A-overvejelser og selskabets udviklingsretning - Aflønning af topledelse, herunder incitamentsaflønning - Bestyrelsens kompetencer, sammensætning, selvevaluering - Bestyrelsesarbejdets tilrettelæggelse, herunder mødedeltagelse, opdatering af markeds- og branchetendenser
- Valg af nye bestyrelsesmedlemmer, fx med nomineeringskomitee - Har selskabet den rigtige daglige ledelse - Risikostyring, compliance - Holdning til IR-arbejdet (og ikke bare den sædvanlige svada) - Ejerforhold, eksempelvis A/B-aktier, vedtægtsforhold, nærtstående parter, - Kvalitet af finansiel kommunikation, segmentoplysninger, kvartalsregnskaber, likviditetsforhold, værdiansættelser osv. - holdning til shareholder value, varetagelse af aktionærinteresser
Bestyrelsens kommunikationsformer: - Hele bestyrelsen optræder på generalforsamlingen, formand OG udvalgsformænd redegør for årets arbejde - Bestyrelsens brev til aktionærerne om forhold, som ikke lige passer ind i årsrapporten - Formandens deltagelse i investor og analytikermøder - Formanden stille op på pressemøder og giver interviews - Formanden fungerer også som selskabets ambassadør i andre eksterne relationer (men vi har ikke behov for en mediestar, med mindre det giver ønskelig branding!)
Bestyrelsens kommunikationsformer: - Bundlinje: at bestyrelsesformand signalere åbenhed i alle henseender, både om positive og negative begivenheder = troværdighed - Hvordan sikres ligebehandling mellem positive og kritiske analytikere Konkret forslag: - nye bestyrelsesmedlemmer præsenterer sig selv på generalforsamlingen og svarer på spørgsmål fra aktionærer og baggrund - formanden skal holde direktør i snor omkring årsforventninger
Evaluering af Bestyrelsens IR-kommunikation: - Meget stor forskel fra selskab til selskab - Mange bestyrelser og bestyrelsesformænd - er stort set usynlige (og man kan få mistanke om, at mange af dem er kransekagefigurer) - Mange bestyrelsesformænd stiller gerne op, især når dagsorden er mere relevant for bestyrelsen end direktion (hvilket er ok) - Mange forsøger at kommunikere skriftligt med aktionærer, men ikke godt nok ikke proaktive gennem personlig deltagelse i Investor-møder
Evaluering af Bestyrelsens IR-kommunikation: Selskaber vil i stigende grad blive evalueret på bestyrelsens professionalisme og åbenhed både af investorer, analytikere og samarbejdspartnere -> derfor kan det koste værdi for aktionærer med en usynlig bestyrelse/ bestyrelsesformand MEN: - Er analytikerne / investorerne overhovedet interesseret i at snakke med bestyrelsesformanden? hvorfor hvorfor ikke? - Er bestyrelsesformanden interesseret i at snakke med analytikere/investorer? PRESSEN NOK LETTERE ADGANG, MEN IKKE PRAKSIS FOR ANALYTIKERE + INVESTORER (ATP + LD SÆRSTATUS)
Evaluering af Bestyrelsens IR-kommunikation: - Stort set aldrig bestyrelsesformand til investormøder eller one-to-one - Hvad med formanden UDEN den adm. direktør? - Er bestyrelsesformanden fagligt klædt godt nok på? - Tør de møde ejerne? - International praksis: formanden langt oftere i dialog med aktionærer - Tilbage til den traditionelle tredeling: ejere bestyrelse - direktion
Cases (personlige iagttagelser): De synlige formænd: - Blandt andet Novo Nordisk, Novozymes, Carlsberg. De usynlige formænd: - Blandt andet Jyske Bank, Sydbank, Genmab, APM Kriseselskaberne: hvor var bestyrelsen og var den kompetent? - Blandt andet Dantherm, H+H, Parken, Nordicom, Bang & Olufsen, bankerne nu i Finansiel Stabilitet Og hvor var de professionelle investorer / storaktionærerne / analytikerne??? ( og lægger de nok vægt på governance og betydningen af aktivt ejerskab?)
Cases (personlige iagttagelser): BESTYRELSENS HOLDNING TIL SELSKABSLEDELSE? APM: - Pram Rasmussen meget svær af komme i dialog med? - Hvor er koncernen på vej hen mht. selskabsledelse? - Klar forbedring de seneste år: Finansiel kompetence og udlændinge i bestyrelsen, investormøder, mere informative regnskaber, men VESTAS: - Er bestyrelsesformanden god nok til at holde styr på den adm. direktør omkring årsforventninger
Fra Nyhedsbrev for Bestyrelser/ 27. august 2010: Er Engels største problem bestyrelsesformanden? Det var en genistreg, da Vestas bestyrelsesformand Bent Erik Carlsen hentede Ditlev Engel ind som administrerende direktør. Han kendte ham fra Hempel og havde tillid til, at han kunne gøre en forskel i Vestas. Vurderingen har vist sig at være rigtig. Og Ditlev Engel skal nok få Vestas godt gennem krisen. Men noget kunne tyde på, at bestyrelsesformandens beundring for Ditlev Engel gør, at han ikke formår at gøre det eneste Engel har behov for: At holde ham i frakkeskøderne og holde hans fødder plantet i den jyske muld, skriver bestyrelseseksperten Teddy Wivel i denne kommentar. Vestas regnskab for andet kvartal af 2010 indeholdt en markant nedjustering af det forventede årsresultat, og reaktionen var kraftig og rejste en bølge af spørgsmålstegn ved koncernchef Ditlev Engels troværdighed og eksterne kommunikation. Mange gav udtryk for, at nedjusteringen burde være kommet tidligere. Og det burde den antagelig også.
Ugebrev for Bestyrelser NR. 23/2006, 30. JUNI 2006 Ledelsesbrist i Dantherm koster 100 mio. kr. Pensionsopsparerne i pensionskasserne PKA og Lønmodtagernes Dyrtidsfond har de seneste måneder måtte tage et kurstab på 100 mio. kr. på Dantherm, som i fredags nedjusterede for fjerde gang på to år. De sker på trods af buldrende vækst i den globale økonomi. Nedjusteringerne er hver gang blevet forklaret med et.uventet fald i ordreindgangen.. Der er ikke blevet givet klare anvisninger på, hvad bestyrelsen og den daglige ledelse agter at foretage sig. Dantherm-formand: Vi er ikke i krise Dantherms bestyrelsesformand Walther Paulsen indtager i dag en fremtrædende position i den danske bestyrelsesverden med bestyrelsesposter i. I dette interview fortæller han om Dantherms aktuelle situation og udfordringer. Han vurderer, at Dantherm har problemer, men at selskabet ikke er i krise. Hvordan vurderer du overordnet selskabets udvikling de seneste år, med fire nedjusteringer i en tid med højkonjunktur? Vi har den arbejdsdeling, at adm. direktør Poul Arne Jensen udtaler sig om den daglige forretning. Det må du spørge ham om.
SPØRGSMÅL & KOMMENTARER
Slut PRØV NYHEDSBREV FOR BESTYRELSER GRATIS I EN MÅNED TILMELD PÅ: http://bestyrelsen.dk/nyhedsbrev/prove