Allan Sørensen, chefanalytiker als@di.dk, 2990 6323 FEBRUAR 2018 Øget verdenshandel kan sætte fart på dansk eksport Verdensøkonomien er inde i et globalt opsving. Optimismen bobler, vækstudsigterne er blevet opjusteret, og verdenshandlen blomstrer igen. På trods af modvind fra stigende valutakurser ventes eksporten at stige med tre procent i både 2018 og 2019. Fortsætter opsvinget i verdenshandlen, kan det løfte eksportfremgangen yderligere. Verdenshandlen vokser igen hurtigere end verdensøkonomien Verdenshandlen voksede i 2017 for første gang i seks år igen hurtigere end den samlede verdensøkonomi. Tiltager væksten i verdenshandlen yderligere, kan det give 25 mia. ekstra eksportkroner i 2019. Det vil kunne løfte væksten i dansk eksport fra tre procent i både 2018 og 2019 til 3,5 og 4,7 procent i henholdsvis 2018 og 2019. Opsving i verdenshandlen vil løfte dansk eksport i 2018 og 2019 Realvækst i dansk eksport af varer og tjenester, kædede 2010-priser Procent 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 DI's prognose 2017 2018 2019 DI's prognose, med opsving i verdenshandlen Kilde: Danmarks Statistik, Consensus Economics og DI-beregninger
2 Fem år med svag vækst i verdenshandlen I årene oven på finanskrisen blev der indført hundredvis af nye barrierer for handel på tværs af landegrænser 1. Det har været medvirkende til, at verdenshandlen i perioden 2012-2016 i gennemsnit voksede med under to procent om året, hvilket var klart langsommere end den samlede verdensøkonomi. I 2017 voksede verdenshandlen med næsten 4½ procent. Det var første gang i seks år, at handlen voksede hurtigere end verdensøkonomien. Verdenshandlen vokser igen hurtigere end verdensøkonomien Årlig realvækst i verdenshandel og globalt BNP Procent 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Verdenshandel Kilde: CPB, IMF og DI BNP Told på vaskemaskiner EU har lavet frihandelsaftaler med Canada og Japan Den seneste tendens er forhåbentlig et vidnesbyrd om, at den frie handel trives igen. Det er dog bekymrende, at Donald Trump i slutningen af januar varslede told på vaskemaskiner og solceller. Hvis den frie handel skal fortsætte, så er det afgørende, at amerikanerne ikke bliver mere protektionistiske i deres handelspolitik, og at andre nationer ikke griber til tilsvarende protektionistiske tiltag. Øget protektionisme vil bremse global handel og dermed dansk eksport og vækst. Der er dog også fremskridt på den handelspolitiske front. Senest har EU lavet frihandelsaftaler med både Canada og Japan, og der er fremskridt i en aftale med Mercosur. En ny prognose fra IMF i januar 2018 skønner, at verdenshandlen vil vokse med ca. 4½ pct. i både 2018 og 2019. Dette er mere end den samlede vækst i verdensøkonomien. 1 DI Analyse: 1.200 handelshindringer truer danske virksomheder, september 2016.
3 Der blæser positive vinde over verdensøkonomien, og verdenshandlen kan ende med at overraske og vokse med mere end 5 procent i både 2018 og 2019. Dette kan eksempelvis ske, hvis den amerikanske skattereform løfter væksten i USA mere end ventet, og hvis væksten i EU og Kina samtidig bliver ved med at overraske positivt. Det har eksempelvis længe været ventet, at væksten i Kina ville aftage til under 6,5 procent om året, men de bliver ved med at vækste hurtigere end ventet, og sidste år voksede kinesisk økonomi med imponerende 6,9 procent. Ifølge Oxford Economics risiko-analyse fra februar 2018 er det entredjedel af respondenterne, der angiver øget verdenshandel som det mest sandsynlige scenarie, der kan løfte væksten i verdensøkonomien. Omvendt er det 27 procent, der vurderer at amerikansk protektionisme kan svække global vækst i de kommende to år. Scenarie: Øget verdenshandel løfter dansk vækst DI har lavet beregninger på Oxford Economics Global Model af konsekvenserne på dansk økonomi af øget verdenshandel. Ifølge Oxford Economics kan højere vækst end ventet i USA, kombineret med en fortsættelse af den høje vækst i Kina og Europa løfte optimismen, investeringerne og verdenshandlen. Verdenshandlen vokser i dette scenarie med 2,6 procent mere end ventet frem mod udgangen af 2019. Det vil betyde, at væksten i dansk eksport kan opjusteres fra tre procent i både 2018 og 2019, til en vækst på 3,5 og 4,7 procent. I 2019 vil dansk eksport blive løftet med lidt over 25 mia. kr. i forhold til baseline i DI s prognose. 2017 var et vendepunkt for verdensøkonomien Optimisme verden rundt Optimisme præger udsigterne for 2018 og 2019 2017 var for alvor et vendepunkt for verdensøkonomien. 2016 havde budt på den laveste vækst i verdensøkonomien siden finanskrisen, men i 2017 blev der skruet op for væksten. Væksten bredte sig til alle regioner i verden, og for første gang i ti år oplevede samtlige OECDlande økonomisk fremgang. Og fremgangen ventes at vare ved i de kommende år. Verdensøkonomien ventes i 2018 at vokse i det højeste tempo siden 2011. Europæisk økonomi har indledt 2018 boblende af optimisme, hvor de økonomiske tillidsindikatorer for både forbrugere og erhvervsliv er på det højeste niveau siden 2000, hvilket klart peger på europæisk fremgang i 2018. Også i USA og blandt de kinesiske forbrugere er optimismen stor ved indgangen til 2018.
4 Opjustering af vækstudsigterne Forventningerne til væksten i 2018 er blevet løftet for en lang række af Danmarks vigtigste samhandelspartnere. Eksempelvis ventes der nu en vækst i Tyskland på 2,3 pct. i 2018. For et år siden var bedste skøn en vækst på blot 1,5 pct. i 2018. Der har med andre ord været en opjustering af forventningerne til væksten i Tyskland i 2018 på 0,8 procentpoint over det seneste år. De meget langstrakte forhandlingerne om en ny regering i Tyskland ser ikke ud til, at have påvirket økonomien. Erhvervstilliden, baseret på IfO, lå i januar 2018 således på det højeste niveau siden genforeningen i 1991. Der har ligeledes været opjusteringer af vækstudsigterne på en lang række af Danmarks øvrige eksportmarkeder, om end ikke alle i samme størrelsesorden som i Tyskland.
5 Opjustering af vækstudsigterne for 2018, udvalgte lande Ændring i skøn for realvæksten i BNP i 2018, fra januar 2017 til januar 2018 Procentpoint 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Kilde: Consensus Economics, januar 2017 og januar 2018 DI har lavet beregninger på Oxford Economics Global Model, som viser, at Tyskland og USA er de to lande, der har suverænt størst indflydelse på væksten i Danmark. Et procentpoint højere vækst i Tyskland kan løfte dansk BNP med 14 mia. kr. og øge beskæftigelsen med lidt over 6.000 personer. En tilsvarende højere vækst i USA vil give over 9 mia. kr. ekstra i dansk BNP og ca. 4.000 flere i beskæftigelse. Asien fører væksten an, men fremgang i alle regioner Fremgang i alle verdensdele Det er fortsat de asiatiske lande, der oplever den højeste vækst og vokser i et langt hurtigere tempo end resten af verdensøkonomien. De østeuropæiske lande ventes at opnå en vækst på ca. tre procent. Væksten i de sydamerikanske vækstøkonomier er i klar bedring, og de nærmer sig en vækst på tre procent årligt. Den seneste tids stigninger i olie- og råvarepriserne hjælper væksten i disse lande på vej.
6 Vækst i verdensøkonomien Realvækst i BNP BNP-vægt Eksportvægt (PPP) 2016 2016 2017 2018 2019 USA 15,6 8,3 2,3 2,7 2,4 Japan 4,1 2,3 1,8 1,4 1,1 Storbritannien 2,3 6,4 1,7 1,4 1,5 Eurolandene 11,7 36,5 2,3 2,2 1,8 - Tyskland 3,3 15,9 2,2 2,3 1,8 Sverige 0,4 11,9 2,6 2,7 2,1 Asien (ekskl. Japan) 35,6 8,8 6,1 6,1 6,0 - Kina 17,9 4,5 6,8 6,5 6,3 - Indien 7,3 0,5 6,6 7,4 7,6 Syd- og Mellemamerika 7,8 2,2 1,2 2,2 2,7 - Brasilien 2,6 0,6 1,0 2,6 2,8 Østeuropa 8,3 8,9 3,5 3,0 2,8 - Rusland 3,1 0,9 1,7 1,9 1,8 - Polen 0,9 2,9 4,4 3,8 3,3 Verden, BNP-vægtet 100,0-3,6 3,8 3,7 Verden, eksportvægtet - 100,0 2,7 2,7 2,4 Kilde: Consensus Economics, IMF, Danmarks Statistik og DI Europæisk opsving kører på femte år I både eurolandene og USA ventes en vækst på over to procent i 2018, mens væksten aftager lidt i 2019. Det europæiske opsving har nu varet i næsten fem år. Europæisk økonomi er præget af optimisme, produktionen stiger, flere kommer i arbejde, renten er lav og lønningerne stiger, hvilket har en selvforstærkende effekt på væksten fremover. Mere end 8½ million europæere har forladt ledighedskøen, og ledigheden er faldende overalt i Europa. Fremgangen på det europæiske arbejdsmarked ser ud til at fortsætte her i 2018, da både industri- og servicevirksomhederne forventer at øge beskæftigelsen. Flere steder i Europa er ledigheden efterhånden kommet så langt ned, at kan blive svært for virksomhederne, at skaffe den fornødne arbejdskraft. Ledigheden er eksempelvis lav i Polen og Tyskland, hvilket kan give danske virksomheder udfordringer med at tiltrække arbejdskraft fra disse lande. Ifølge Eurostat er der aktuelt ti lande i EU, der har en lavere ledighed end i Danmark.
7 Faldende ledighed i både USA og EU Sæsonkorrigeret ledighed i procent af arbejdsstyrken Procent 12 10 8 6 4 2 0 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 EU USA Kilde: Macrobond Skattereform løfter væksten i amerikansk økonomi Svag dollar presser eksport til USA Amerikanerne oplever den laveste ledighed i sytten år, og væksten har været tiltagende igennem 2017. Det er i høj grad forbrugerne, der driver væksten i USA, og da forbrugertilliden ligger på et utroligt højt niveau, er der udsigt til fortsat fremgang i 2018. I de seneste prognoser ventes der i gennemsnit en vækst på 2,7 pct. i 2018, men effekterne på amerikansk økonomi af Trump s skattereform er ikke indregnet i alle de seneste prognoser. Den netop vedtagne skattereform vil løfte væksten i USA, men der hersker stor usikkerhed i vurderingen af effekterne på væksten. Trump-regeringen vurderer, at skattereformen kan løfte væksten til ca. 4 procent, mens den amerikanske centralbank (FED) er mere forsigtig og blot har øget sine forventninger til væksten fra 2,1 til 2,5 procent i 2018. Danske virksomheder har haft svært ved at omsætte den stærke amerikanske efterspørgsel til øget eksport til USA, da dollaren er faldet i værdi. I løbet af 2017 blev dollaren svækket med 12 procent i forhold til danske kroner og handles her i starten af 2018 til den laveste kurs i over tre år. Vareeksporten til USA ligger i de første 11 måneder af 2017 næsten 5 procent lavere end i de tilsvarende måneder året før.
8 Kronen styrket over for flere valutaer Store bevægelser på valutamarkederne Det er ikke kun dollaren, der er faldet i kurs over det seneste år. Også britiske pund, japanske yen, russiske rubler, kinesiske yuan samt svenske og norske kroner handles til en lavere kurs end for et år siden. Det er vigtigt at være opmærksom på, at svækkelsen af dollaren og andre valutaer samtidig afspejler en styrkelse af euroen, og dermed kronen, som følge af de positive takter i europæisk økonomi. Effektiv kronekurs Indeks, 2016 = 100 105 104 103 102 101 100 99 98 97 96 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Kilde: Danmarks Nationalbank
9 Modvind fra valutakurserne opvejes af stærk efterspørgsel Den samlede effektive kronekurs 2 er steget med tre procent over det seneste år. En styrkelse af den effektive kronekurs med tre procentpoint vil isoleret set give en svækkelse i eksporten på ca. én procent efter tre år. Det seneste år har dog samtidig budt på opjusteringer af væksten i 2018 på en lang række af vores vigtige eksportmarkeder, hvilket er med til at opveje de negative effekter fra den stigende kronekurs. Eksportfremgang i vente En rigtig stærk indledning på 2017 var med til, på årsbasis, at sikre den største eksportfremgang siden 2011. Men faktisk udviklede eksporten sig skuffende igennem 2017 og bød i flere kvartaler også på tilbagegang. Den samlede efterspørgsel på eksportmarkederne burde have givet anledning til øget eksport, men styrkelsen af kronekursen kan have været en medvirkende årsag til opbremsningen i eksporten i 2017. Fremadrettet ventes eksporten at stige som følge af stærk efterspørgsel på de danske eksportmarkeder. Eksportfremgang i 2018 og 2019 Eksport af varer og tjenester, kædede 2010-priser Mia. kr. 1.300 1.200 1.100 1.000 900 800 700 600 500 400 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Kilde: Danmarks Statistik, Consensus Economics og DI-beregninger Fokus på konkurrenceevne Flere års fokus på at genoprette konkurrenceevnen har bremset tabet af markedsandele, og i de seneste år oplevede vi en lille tilbageerobring af markedsandele. Men igennem 2017 voksede industrieksporten langsommere end markedsvæksten i udlandet. Kronen er blevet styrket yderligere i starten af 2018, og derfor ventes industrieksporten at stige lidt langsommere end markedsvæksten. 2 Den effektive kronekurs er en sammenvejning af kurserne på en række af Danmarks vigtigste samhandelspartnere. Landene er vejet sammen i forhold til deres betydning for dansk eksport og import.
10 Udsigt til vigende markedsandele for industrieksporten Udvikling i industrieksport i forhold til udenlandsk markedsvækst Indeks, 2000 = 100 120 115 110 105 100 95 90 85 80 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Kilde: Danmarks Statistik, Consensus Economics og DI-beregninger Efterspørgslen på de danske eksportmarkeder er så stærk, at det vil give anledning til eksportfremgang i både 2018 og 2019. Og som skitseret øverst, så kan fremgangen blive endnu større, hvis der kommer yderligere fart på verdenshandlen. Omvendt kræver den skitserede fremgang også, at kronen ikke bliver styrket yderligere i den kommende periode. Fortsætter olieprisen med at stige yderligere, vil det ligeledes have negative effekter på eksporten, da det svækker væksten på en række af vores store eksportmarkeder, såvel som i Danmark. Udviklingen i dansk eksport 2016 2017 2018 2019 Mia. kr. Realvækst i procent Vareeksport 700,7 5,7 3,0 2,9 - Vareeksport, ekskl. brændsel og fly 671,9 5,9 3,8 3,4 Tjenesteeksport 406,4 0,0 2,9 3,0 Samlet eksport 1.107,0 3,6 3,0 2,9 Kilde: Danmarks Statistik og DI-beregninger Eksportvirksomhederne er optimistiske for 2018 Vores prognose for eksporten understøttes af, at eksportvirksomhederne ser lyst på 2018. Resultater fra DI s Virksomhedspanel viser, at otte ud af ti eksportvirksomheder forventer øget omsætning i 2018. Knap hver fjerde eksporterende virksomhed venter en fremgang i omsætningen på mere end ti pct. i 2018.
11 Hver anden eksportvirksomhed overvejer nye markeder Fremgangen i verdensøkonomien vil i de kommende år være bredt funderet med fremgang i alle verdensdele, hvilket virksomhederne vil udnytte til at erobre nye markeder i 2018. Det er således næsten hver anden eksportvirksomhed der overvejer, at gå ind på nye markeder i 2018 3. 3 DI Analyse: Ambitiøse SMV er klar til at erobre nye markeder i 2018, januar 2018