Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 2. marts 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der bliver tale om en rimelig stille dag med hensyn til de økonomiske begivenheder. Internationalt vil der være eventuelt være lidt opmærksomhed på tal for tysk detailsalg i januar, efter at salget skuffede ganske meget i december med det største fald i over et år. I USA modtages der revideret forbrugertillid for februar fra University of Michigan, hvor der ventes en lille nedrevideringen af stigningen, hvilket dog kan være tvivlsomt efter at Conference Boards tal for forbrugertilliden overraskede positivt i februar. Herhjemme modtager vi ledighedstal, hvor vi venter et nyt fald i bruttoledigheden i januar. Faldet ventes dog ikke at være helt stort nok til at trække ned i ledighedsprocenten, der således ventes uændret på 4,2%. Det skyldes bl.a. at arbejdsstyrken også ventes at være stigende, og det betyder også at AKU-ledigheden ligeledes ventes uændret på 5,6% i januar. Indtil videre har en stigende arbejdsstyrke således hjulpet med til at begrænse risikoen for overophedning. Den fortsat stærke udvikling på arbejdsmarkedet betyder imidlertid også, at vi formentligt befinder os i en situation med fuld beskæftigelse og det er en udvikling der skal holdes øje med, især i en situation, hvor et stigende antal virksomheder melder om mangel på kvalificeret arbejdskraft. Nationalbanken har afholdt sig fra at intervenere i markedet siden marts sidste år, og det billede venter vi ikke har ændret sig i februar. Vi venter således en relativt stabil valutareserve på ca. 464 mia. kr., når tallet kommer fredag eftermiddag. Endelig skal den britiske premierminister May fremlægge regeringens syn på Storbritanniens fremtidige relation med EU efter brexit, herunder en mulig overgangsfase. Derudover vil vi flage, at weekenden byder på usikkerhedsmomenter for europæisk politik søndag. Her er der parlamentsvalg i Italien, som med stor sandsynlighed ender ud i en svag regeringssituation, og der er risiko for udfaldet kan give anledning til markedsuro. Vi henviser for nærmere beskrivelse til vores artikel i Finansinfo, som kan findes her. Derudover modtager vi i Tyskland søndag resultatet af SPD s urafstemning om forslaget til landets nye regeringssituation. Afviser de denne er landet på ny kastet ud i politisk usikkerhed, herunder med mulighed for nyt parlamentsvalg. Italiens valg i fokus i weekenden Højdepunkter siden sidst Markederne: Europas aktier faldt fra morgenstunden (catch-down til USA og Asien), og det sendte renterne lidt nedad her. I USA fortsatte den negative børsstemning blandt andet efter at præsident Trump lovede at indføre markante stål-tarfiffer og EU s Juncker udtalte at man vil svare håndfast igen. USD blev svækket og til morgen fortsatte den negative børsstemning i Asien. USA: Forbrugsdeflatoren PCE Core viste sig som ventet uændret på 1,5% y/y i januar. Det var som ventet og ligeledes som ventet fik vi en månedsstigning på 0,3%, som er den højeste i et år. Samtidigt viste det personlige forbrug endnu en nedgang i væksten i januar med den laveste fremgang i fem måneder på 0,2% m/m. ISM s fremstillingsindeks steg højst uventet i februar til 60,8, hvilket er det højeste niveau siden Underindeks for ordre og produktion faldt tilbage, mens beskæftigelsesindekset steg markant indikerende en pæn fremstillingsbeskæftigelse i dagens arbejdsmarkedsrapport. Nok så interessant steg prismålet prices paid endnu en gang til nyt højeste niveau siden 2011, indikerende øget inflationspres (se figur). Antallet af nye ledige på overførselsindkomst faldt uventet i sidste uge til blot personer, hvilket den laveste stigning siden Japan: Arbejdsløsheden faldt markant til 2,4% (laveste siden 1993), mens forbrugerprisinflationen (eksklusiv friske fødevarer) i Tokyo i februar steg mere end forventet, og dermed fortsatte den stigende trend siden Euroområdet: Arbejdsløsheden var som ventet på 8,6% i januar, hvilket var uændret i forhold til december, efter denne blev revideret en tand ned fra forrige 8,7%. Dog var der tale om en rimelig beskedent fald i ledigheden på blot personer i januar, hvilket er det mindste fald i et halvt år (se figur). Det passer fint ind i vores billede af at ledighedsfaldene er gået ind i en lidt mere afdæmpet periode. Derudover blev PMIfremstillingsindekset revideret et hak op til 58,6 i februar, hvilket dog kun mindskede det markante fald fra januar en smule. Storbritannien: PMI-fremstillingsindekset faldt marginalt i februar til 55,2. Det var det laveste niveau i otte måneder, men der var ventet et større fald. Derudover erklærede EU s brexit-chefforhandler Barnier rimeligt forsonende ud, at man gerne vil se UK s vision for brexit-udseendet, herunder er klar til at se på UK s ide om irsk grænseproblematik samt at en frihandelsmodel med UK er eneste mulige løsning. Han så frem til at se PM May s udspil i dag. Schweiz: BNP-væksten viste sig højere end ventet i 4. kvartal på 0,6% q/q, samtidigt med at væksten i 3. kvartal blev revideret en tand op til 0,7% q/q. Dertil kunne lægges at PMI-fremstillingsindekset i februar steg en smule til 65,5 og dermed holdt sig omkring de forrige to måneders stærkeste niveau siden USA: ISM s prisindeks peger inflationen opad Kilde: Macrobond Euroområdet: Ledighedsfald bremser op Kilde: Macrobond

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 indeks (-1,12% / indeks 1.135,01) sluttede gårsdagens handel i minus, hvilket var tredje handelsdag i træk. Den negative stemning var også tilstede på de øvrige europæiske børser. Vestas (-1,33% / kurs 449,50) var i fokus. Aftenen forinden var der blevet afholdt en fransk onshore vindmølleauktion med 22 projekter på samlet 500 MW. Gennemsnitsprisen endte på 65,40 euro per Megawatttime, hvilket var et højere niveau end set på de seneste auktioner. I bunden af det ledende danske indeks endte blandt andet Novo Nordisk (-2,65% / kurs 308,20) og Genmab (-1,12% / kurs 1233,00). Der var ikke noget væsentligt selskabsspecifikt nyt, men medicinalaktier kom lidt under pres i går, efter der igen er kommet politisk fokus på de relativt høje medicinalpriser i USA. Herudover frygter en del investorer for Obamacares overlevelseschancer. Renter Tyske og danske obligationsrenter faldt en smule i løbet af formiddagen, hvilket nok især afspejlede den negative stemning på børserne fra morgenstunden. Arbejdsløsheden faldt godt nok i euroområdet i januar, men faldet var det mindste i et halvt år, hvilket måske også tyngede renteudviklingen en smule. De amerikanske statsrenter holdt først niveauet ok, efter en omgang robuste nøgletal (ISM, nye ledige og PCE Core), men endte dagen med at falde tilbage i kølvandet på den negative markedsstemning der fik et ekstra nøk, efter at præsident Trump lovede at indføre markante stål-tariffer. Således de amerikanske statsrenter med større fald end de europæiske. Valuta EUR blev svækket en smule mod USD først på torsdagen, hvilket fik støtte fra et lille fald i ledigheden i euroområdet i januar. Dertil skulle lægges at USA-nøgletallene viste sig rimelig robuste med et fald i nye ledige, et højere ISMfremstillingsindeks end ventet og stigende PCE Core priser. Derudover var der lidt spænding om Fed-chef Powells tale til Senatet, der dog ikke bød på meget nyt om end han udtalte, at han ikke mente at økonomien var på vej mod overophedning. Udviklingen vendte dog senere på dagen, da Trump meldte ud med løfte om indførelse af markante ståltariffer, hvorefter USD blev svækket og endte dagen svagere mod EUR. GBP blev først styrket mod EUR oven på en rimelig forsonende tone fra EU s Barnier omkring udseendet for en brexit-aftale, men endte svagere da EUR blev styrket sidst på dagen. JPY blev styrket (især mod USD) på den negative børsstemning, og til morgen efter at Ledigheden faldt uventet kraftigt og inflationen i Tokyo steg. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q End 2018 Aktuelt Q Q End 2018 Aktuelt Q Q End 2018 USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 27-feb NKT 4. kvartal 27-feb SAS 1. kvartal 27-feb Veloxis 4. kvartal 27-feb Jeudan 4. kvartal 27-feb BankNordik 4. kvartal 28-feb Nilfisk 4. kvartal 28-feb Per Aarslef 1. kvartal 28-feb Alm. Brand 4. kvartal 28-feb Brdr. Hartmann 4. kvartal 01-mar Sante Fe 4. kvartal 02-mar Parken Sport & Entertainment 4. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 26-feb 14:30 USA Chicago Fed Nat Activity Index Jan r feb 16:00 USA New Home Sales Jan 650k k r 593k 26-feb 16:30 USA Dallas Fed Manf. Activity Feb feb 08:45 Frankrig Consumer Confidence Feb feb 09:00 Sverige Economic Tendency Survey Feb feb 10:00 EMU M3 Money Supply YoY Jan 4.6% % 4.6% 27-feb 11:00 EMU Economic Confidence Feb (r) feb 11:00 EMU Industrial Confidence Feb (r) feb 11:00 EMU Services Confidence Feb (r) feb 11:00 EMU Consumer Confidence Feb F feb 14:00 Tyskland CPI MoM/YoY Feb P 0.5%/1.5% %/1.6% 0.5%/1.4% 27-feb 14:30 USA Advance Goods Trade Balance Jan -$72.3b -- -$72.3b(r) -$74.4b(r) 27-feb 14:30 USA Durable Goods Orders, MoM Jan P -2.0% % -3.7% 27-feb 14:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air, MoM Jan P 0.5% % -0.2% 27-feb 15:00 USA FHFA House Price Index MoM Dec 0.4% %(r) 0.3% 27-feb 15:00 USA S&P CoreLogic CS 20-City MoM/YoY Dec 0.6%/6.3% %/6.4% 0.6%/6.3% 27-feb 16:00 USA Richmond Fed Manufact. Index Feb feb 16:00 USA Conf. Board Consumer Confidence Feb (r) feb Belgien CPI MoM/YoY Feb %/1.71% 0.15%/1.48% 27-feb 16:00 USA Fed's Powell Testifies to House Financial Services Committee 28-feb 00:50 Japan Industrial Production MoM/YoY Jan P -4.0%/5.3% %/4.4% -6.6%/2.7% 28-feb 01:01 UK GfK Consumer Confidence Feb feb 02:00 Kina Non-manufacturing PMI Feb feb 02:00 Kina Manufacturing PMI Feb feb 08:00 Tyskland GfK Consumer Confidence Mar feb 08:00 Danmark GDP QoQ/YoY 4Q P 0.9%/-- 0.7%/1.5% -0.8%/1.0% 1.0%/1.2% 28-feb 08:45 Frankrig Consumer Spending MoM/YoY Jan 0.4%/1.1% %/1.0% -1.9%/-1.9% 28-feb 08:45 Frankrig GDP QoQ/YoY 4Q P 0.6%/2.4% %/2.4% 0.6%/2.5% 28-feb 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Feb P 0.3%/1.4% %/1.3% -0.1%/1.2% 28-feb 09:00 Schweiz KOF Leading Indicator Feb feb 09:30 Sverige GDP QoQ/YoY 4Q 1.0%/3.4% 0.8%/3.2% 0.8%/2.9% 0.9%/3.3% 28-feb 09:55 Tyskland Unemployment Claims Rate SA Feb 5.4% % 5.4% 28-feb 11:00 EMU CPI Core YoY Feb A 1.0% 1.1% 1.0% 1.0% 28-feb 11:00 EMU CPI Estimate YoY Feb 1.2% 1.3% 1.3% 1.2% 28-feb 13:00 USA MBA Mortgage Applications 23. feb % 2.7% 28-feb 14:30 USA GDP Annualized QoQ 4Q S 2.5% % 2.5% 28-feb 15:45 USA Chicago Purchasing Manager Feb feb 16:00 USA Pending Home Sales MoM/YoY Jan 0.5%/ %/-1.8% -4.7%/-1.7% 01-mar 02:45 Kina Caixin China PMI Mfg Feb mar 07:45 Schweiz GDP QoQ/YoY 4Q 0.5%/1.7% %/1.2% r 0.6%/1.9% 01-mar 09:30 Schweiz PMI Manufacturing Feb mar 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Feb F mar 10:30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Feb mar 11:00 EMU Unemployment Rate Jan 8.6% 8.6% 8.6% r 8.6% 01-mar 14:30 USA Personal Income, MoM Jan 0.3% % 0.4% 01-mar 14:30 USA Personal Spending, MoM Jan 0.2% % 0.2% 01-mar 14:30 USA PCE Core MoM/YoY Jan 0.3%/1.5% %/1.5% 0.3%/1.5% 01-mar 14:30 USA Initial Jobless Claims 24. feb 225k k 210k 01-mar 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 25. feb mar 16:00 USA Construction Spending MoM Jan 0.2% % 0.0% 01-mar 16:00 USA ISM Manufacturing Feb mar USA Wards Total Vehicle Sales Feb 17.20m m mar 00:30 Japan Jobless Rate Jan 2.8% % r 2.4% 02-mar 08:00 Danmark Unemployment Rate Gross Rate Jan 4.2% 4.2% 4.2% 02-mar 08:00 Tyskland Retail Sales MoM/YoY Jan 0.7%/3.0% %/-1.9% 02-mar 16:00 Danmark Foreign Reserves Feb mar 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Feb F Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Terese Loon Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway, UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Fixed Income Sales Henrik Franzén Corporate Sales Bo Fredriksson FX Sales Håkan Larsson Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Tolga Kulahcigil Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC