BI Strategi: Ugekommentar

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 10. september 2018 Seniorstrateg Nicolas Tousgaard

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den 3. september (S&P 500: lukket, olie: lukket, Bund: +0,7bp) Trump mister opbakning i meningsmålingerne Tyrkiet varsler justering i pengepolitikken ved næste rentemøde Argentina strammer finanspolitikken yderligere Moderat fald i kinesisk PMI, men retningen bekymrer Italiensk rentespænd trækker ind efter Fitch fastholder kreditvurderingen Tirsdag den 4. september (S&P 500: -0,2%, olie: +0,1%, Bund: +2,3bp) Pres på EM-valutaer, EM-aktier og EM-obligationer Italienske budgetsignaler skaber komfort ISM-indeks overrasker alle med positiv stigning - trykker renter op Onsdag den 5. september (S&P 500: -0,3%, olie: -1,6%, Bund: +2,4bp) Frygt for regulering trækker FANG aktier ned Skuffende PMI indikatorer for servicesektoren i større EM lande Gruppe af embedsmænd arbejder på at underminere Trumps agenda Styrkelse af TRY og ARS gav lidt stabilitet til EM obligationer USAs handelsunderskud med EU og Kina stiger til nyt rekordniveau Torsdag den 6. september (S&P 500: -0,4%, olie: -1,4%, Bund: -2,6bp) Deadline for høringssvar i handelskrigen udløber SoMe og chipproducenter trak ned, men ingen panik på det brede marked Amerikanske virksomheder opfordrer Trump til at afstå fra yderligere tariffer ISM-service trækker betydeligt op, og indikerer kraftigt vækst i USA ISMs prisindeks peger mod lavere stigningstakt i inflationen Fredag den 7. september (S&P 500: -0,2%, olie: 0%, Bund: +3,3bp) Lønvæksten i USA tager til, og quit rate peger mod yderligere lønpres Trump truer Kina med nye tariffer frem for at indføre de varslede Apple varsler prisstigninger og dårligere konkurrenceevne pga. handelskrig TRY, ARS og ZAR styrkes overfor dollar Weekenden den 8/9. september Assad har godkendt et kommende gasangeb på oprørernes basition Sverigedemokraterne ser ud til at blive afgørende i svensk politik Udviklingen på globale markeder i sidste uge (Ændringer) 3-måneds T-bill 2-årige renter 10-årige renter Kreditspænd Udviklede markeder Emerging markets Industrimetaller Energi Ædelmetaller -2,2% -2,8% -1,1% Valuta (Negativt fortegn er euro svækkelse) EUR/USD /JPY -0,3% -0,4% USA 4 bp 8 bp 8 bp /GBP -0,1% Renter Tyskland UK Japan 4 bp 1 bp 2 bp 5 bp 3 bp 1 bp 6 bp 3 bp 1 bp ITRAXX Europe ITRAXX Crossover -4 bp -10 bp Aktier i lokal valuta S&P 500 Stoxx 600-1,0% -2,2% Latinamerika -0,9% Råvarepriser FTSE 100-2,1% Østeuropa -1,7% /SEK -1,0% EMBI Global -2 bp Nikkei 225-2,4% Asien -2,9% Landbrugsvarer -0,1% /NOK /CHF 0,5% -0,4% OBS: Farv emarkør v iser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1,29% d/d) de sidste 3 år: 2

3 FAANG under pres efter års stigninger Handelskrig og regulering trækker ned 3

4 Trumps handelsagenda trækker ned 4

5 Trump under pres i meningsmålinger og indefra i Det Hvide Hus 5

6 Amerikanske nøgletal trækker op ISM service steg dog hele 2,8p til 58,5 i august, hvilket signalerer kraftig vækst i USA ISM indekset har konsekvent ligget over PMI indekset, selv om de bruger stort set samme metodik Konklusionen må være at det går godt i amerikansk økonomi, men hvor godt afhænger af hvem man spørger Også ISM-mfg steg kraftigt til 61,3 i august fra 58,1 i juli. Der var ventet et fald til 57,6 Der var endelig tale om et lille fald i Prices paid, altså et let fald i inputomkostninger, men vel at mærke stadig på et højt niveau 6

7 Amerikanske løninflation accelererer Nonfarm payrolls steg 201K i august måned (c: 190K), men nedrevisioner af NFP fra de seneste to måneder på i alt 50K. Beskæftigelsen i fremstillingssektoren faldt 3K i august (c: +23K), mens væksten i juli blev halveret af revisioner. Netop fremstillingssektoren er vigtig for Trump, som gerne vil trække kinesiske arbejdspladser i fremstillingssektoren tilbage til USA. Den sideløbende household survey viste et fald i beskæftigelsen på 156K, men arbejdsløshed i USA forblev 3,9% (c: 3,8%) efter et fald i deltagelsesgraden fra 62,9% til 62,7%, som betød at arbejdsstyrken faldt. For de finansielle markeder var det primære fokus dog på løninflationen, som viste en overraskende høj stigning på 2,9% y/y (c: 2,7% y/y) og (måske) er et signal om accelererende lønvækst. Quit raten, det angiver hvor mange der frivilligt forlod deres job, steg yderligere til 14%, hvilket historisk set har været et varsel om stigende lønpres. Den gennemsnitlige arbejdsuge lå som ventet uændret på 34,5 timer, hvilket betyder at det samlede lønniveau trak betydeligt op i august, og bør resultere i stigende forbrug. 7

8 Kinesisk PMI trækker ned Kinesisk PMI faldt 0,2 til 50,6, hvilket er det laveste niveau i 14 måneder. Selve faldet på 0,2 er ikke voldsomt, men retningen på ændringen og det lave niveau er ikke med til at understøtte troen på, at Kina går fri af den seneste handelsuro. Der har været nogen uoverensstemmelse mellem det officielle kinsiske PMI (som steg i august) og det private Caixin-PMI som altså viste et lille fald 8

9 Stigende renter og kinesisk pres sender EM ned 9

10 Ugen der kommer Mandag den 10. september DK: Inflation FR: BdF industrial sentiment UK: Trade balance UK: Industrial production EZ: Sentix inv estor confidence US: Consumer credit Tirsdag den 11. september JP: Machine tool orders UK: Job report GE: ZEW Surv ey US: NFIB Small business optimism MX: Industrial production RU: Trade balance US: JOLTS job openings US: Wholesale inv entories Onsdag den 12. september ES: Inflation (f) EZ: Industrial production US: Producer prices US: Beige Book JP: JP: GE: FR: UK: EZ: US: TU: Torsdag den 13. september Producer prices Core machine orders Inflation (f) Inflation (f) Monetary policy Monetary policy Inflation Monetary policy Fredag den 14. september CN: Unemployment CN: Retail sales CN: Industrial production CN: Fixed assets JP: Industrial production IT: Inflation EZ: Trade balance RU: Montary policy US: Retail sales US: Industrial production US: Business inv entories US: Consumer sentiment (p) 10

11 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar