BI Strategi: Ugekommentar

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 9. april 19 Investeringsstrateg Mads Bech Flarup

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den. april (S&P : +.1%, olie: +.7%, Bund: bp) Lukket på de europæiske markeder - amerikanske aktier handler med små udsving Olieprisen stiger til det højeste niveau i knap et halvt år USA vil angiveligt ikke forlænge sanktionsdispensationer til køb af olie i Iran Tirsdag den. april (S&P : +.9%, olie: +.9%, Bund: +1.7bp) S&P lukker højere end hidtidige rekord. september S&P er steget 17% i år, Stoxx 1% og EM-aktier 1% Seneste regnskaber fra USA er med til at støtte markederne Kina-aktier falder på usikkerhed om økonomisk-politisk stimulans Løft i oliepriser på strammere amerikanske Iran-sanktioner May kæmper videre for at få landet en aftale deadline er 1. oktober Onsdag den. april (S&P : -.%, olie: -.%, Bund: -.bp) Afkast > 1% på S&P i januar-april perioder har ført til svage afkast resten af året Regnskabsbølgen fortsætter med overvejende positive overraskelser Selskaber, der skuffer resultatmæssigt, bliver straffet ekstra hårdt denne gang Bernie Sanders ligger forrest i feltet blandt demokratiske præsidentkandidater Rentefald i eurozonen og EUR-svækkelse på nye svage økonomiske nøgletal Nyt skuffende fald i vigtige tyske IFO-indeks Torsdag den. april (S&P : %, olie: -1%, Bund: +.bp) Markant positiv EPS-overraskelse fra Amazon, men omsætningsvækst er på vej ned Fusion mellem Deutsche og Commerzbank droppet Kraftig stigning i den amerikanske offentlige gæld forude Nyt fald i japansk industriproduktion, ligger,% lavere ift. samme periode sidste år Stabil renteudvikling i USA og Tyskland, men renterne stiger i Italien Fredag den. april (S&P : +.%, olie: -.9%, Bund: -1.bp) Præsident Xi Jinping lover i en tale at adressere flere vigtige problemstillinger Amerikanske BNP-vækst overrasker positivt.. men underliggende data skuffer Markedet indpriser % sandsynlighed for en rentenedsættelse i 19 Presset på den amerikanske centralbank stiger efter skuffende inflationstal Olieprisen falder efter kommentarer fra Trump -måneds Tbill -årige renter -årige renter Udviklingen på globale markeder i sidste uge USA bp - bp - bp Renter Tyskland UK Japan bp bp 1 bp - bp - bp bp - bp - bp -1 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd - bp bp 1 bp Aktier S&P Stoxx KAXCAP Topix Udviklede markeder 1.% Indien.1% Brasilien 1.% Rusland.1% Kina BRIK lande -.% 1.8%.% -1.8% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer -.7% -1.1%.9% -.1% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF -.8% -1.1% -.% 1.% 1.% -.%

3 Yield S&P (% q/q) USD Surprise Index % from jan-18 Udviklingen på de finansielle markeder S&P i ny rekord! Oppe ~17% åtd og % siden bunden IT-sektoren har været den helt store vinder i år Kinesiske aktier har den seneste uges tid været tynget af bekymring mht. mindre end ventet politisk stimulans Aktiestigninger drevet af centralbanker og handelsforhandlinger. - Indtjenings- og vækstforventningerne er faldet Financial conditions har rettet sig i takt med stigningerne på aktiemarkederne. Fed funds futuren indikerer % sandsynlighed for en rentenedsættelse i år. US Fed Fund Futures and FCI S&P, IT-sector and Shanghai Comp. - Dec/17 Apr/18 Jul/18 Oct/18 Feb/19 May/19 S&P (..19): +9,% since jan-18 to 99.9 Shanghai Composite (..19): -.7% since jan-18 to. S&P IT-sector (..19): +.% since jan-18 to 179 Equities and Economic Surprise Apr/18 May/18 Jul/18 Sep/18 Oct/18 Dec/18 Feb/19 Mar/19 Dec Fed Funds Future (..19): -11.bp w/w to 1.9 US Financial Conditions (9..19): -.bp w/w to May/ Feb/8 Nov/ Aug/1 May/1 Feb/19 S&P (..19): 8.% q/q US Economic Surprise index (..19): -1.8 m/m to -7.1

4 Regnskabssæsonen fortsætter Knap halvdelen af selskaberne i S&P har aflagt regnskab Den samlede EPS surprise ligger over % og ca. 8% af selskaberne har overrasket positivt Amazon (%) trækker EPS surprise i Comsumer Services op Tendens til, at virksomheder der skuffer falder mere end normalt. Skuffende guidance! Selve indtjeningsvæksten ligger på %, og det tyder på, at negativ indtjeningsvækst undgås

5 Consensus GDP (%) y/y % IMF nedjusterer vækstforventningerne igen IMF nedjusterer væksten for tredje prognose i træk,% i 19, mens de i januar ventede,% Nedjusteringen var ventet efter ECB, Fed, OECD og Europakommissionen alle har nedjusteret vækstforventningerne. Risikoen er fortsat på nedsiden, men IMF forventer opsving i andet halvår af 19 Kraftige nedjusteringer til væksten i eurozonen IMF nævner handelskonflikten, økonomisk nedtur i Argentina og Tyrkiet, problemer i den tyske bilsektor og normalisering af pengepolitikken som vigtige faktorer Vækst på,% i Consensus GDP forecast Sep.18 Oct.18 Nov.18 Dec.18 Jan.19 Mar.19 Apr.19 May.19 Italy (Apr-19):,1% Germany (Apr-19):,9% Eurozone (Apr-19): 1,1% PMI Manufacturing PMI Composite PMI Services IMF GDP forecast Eurozone GDP growth Real GDP - April 19 January 19 October 18 April 18.9%.8%.7%.%.%.%.%.%

6 GDP (% y/y) Ifo Index Real GDP (%y/y) PMI Composite Udvalgte nøgletal for eurozonen Eurozonen kæmper fortsat med faldende nøgletal IFO-indekset falder yderligere trukket ned af industrien PMI-tallene skuffer endnu engang på nedsiden Manf. PMI på 7,8 og Service PMI på, Dog enkelte lyspunkter - PMI-underindekset for nye ordrer steg for første gang siden december 17 PMI-tallene indikerer vækst omkring,% q/q Ikke nok til for alvor at skabe inflationært pres flere nyheder fra ECB i sidste uge Lille stigning i tysk fremstillings PMI. Service PMI peger på klar ekspansion! - - Eurozone GDP and Ifo - Sep/9 Mar/ Sep/ Feb/11 Aug/1 Eurozone GDP (Q 18): 1. % y/y Ifo (Apr-19): France PMI-mfg. France PMI-service German PMI-mfg. EZ: PMI EZ: PMI and GDP - Oct- Jul-9 Apr-1 Dec-1 Sep-17 EZ GDP (Q 18): 1.% y/y EZ PMI Composite (Apr-19): -.p m/m to 1. PMI Expectations German PMI-service Eurozone PMI-mfg. -1y -m -m Mar-19 Apr-19 Eurozone PMI-service Eurozone PMI composite

7 Udviklingen i Kina er uhyre vigtig for eurozonen Falder væksten i EM med 1%-point trækker det væksten i eurozonen ned med knap,%-point, mens USA kun bliver trukket ned med lige under,1%-point. Source: BCA 7

8 y/y % Shanghai SE Credit Impulse y/y% y/y% % Kina: Tegn på en blød landing Stigende kreditvækst har sammen med de øvrige stimulerende politikker holdt hånden under væksten Kinesisk økonomi klarede sig bedre end ventet i første kvartal og væksten endte på,% y/y Industriproduktionen stiger 8,% y/y, mens detailsalget stiger 8,7% y/y PMI-tal for den kinesiske økonomi offentliggøres i denne uge China GDP growth China GDP y/y (Q1 19):,% Bloomberg GDP tracker (Mar-19): 7.9% % % 8% % % % % -% -% China Credit Impulse & Equities -% Shanghai SE (mth chg) (Apr-19):,% Bloomberg China Credit Impulse (Mar-19): -1,8% China: Real GDP growth and target % 7.%.% Jan.98 Jun. Dec.8 Jun.1 Dec.19 GDP y/y 11-1 target - target 1- target China: Industrial prod. & Retail sales Industrial production y/y% (Mar-19): 8,% Retail sales y/y% (Mar-19): 8,7% 8

9 Yield Implied change i FF rate Real GDP (%q/q SAAR)) PMI Composite 1/ /11 /11 9/11 1/11 /1 /1 9/1 1/1 /1 /1 9/1 1/1 /1 /1 9/1 1/1 /1 /1 9/1 1/1 /1 /1 9/1 1/1 /17 /17 9/17 1/17 /18 /18 9/18 1/18 /19 % contribution to GDP growth Udvalgte nøgletal fra USA Væksten i USA i første kvartal 19 kom ud langt stærkere end ventet.,% q/q saar mod en forventet stigning på,% Opsvinget bliver til juli det længste nogensinde Vækstoverraskelsen kommer i et kvartal hvor væksten har været omgærdet af større usikkerhed end normalt Underliggende efterspørgsel viser skuffende tendenser Mere end halvdelen af væksten var drevet af lageropbygning (+, %-point) og nettoeksport (+1, %-point). Privatforbruget bidrag til væksten skuffer Svagt inflationært pres (Core PCE 1,% q/q) sender renterne ned US Fed Fund Futures PMI-tallene i USA.8 skuffer Apr/18 May/18 Jul/18 - Sep/18 Oct/18 Dec/18 Feb/19 Mar/19 May/19 Jun 19 Fed Funds Future (..19): -1bp w/w to. Jun Fed Funds Future (..19): +.bp w/w to.1 Jun - Jun 19 Futures (..19): -bp US GDP: Contributions to growth Private Consumption (Q1 19):,8 Gov. Consumption Residential Inv. (Q1 19): -,1 Nonresidential Inv. (Q1 19):, Inventories chg. (Q1 19):,7 Net exports (Q1 19): 1, GDP Q/Q saar (Q1 19):, USA: PMI Composite and GDP 9 Mar/1 Jul/1 Nov/1 Apr/18 Aug/19 US GDP (Q1 19):.% q/q US PMI Composite (Apr-19): -1.8p m/m to.8 PMI Expectations

10 % y/y Ugen der kommer EZ: EZ: EZ: US: US: M Money Supply Economc Confidence Business Climate Indicator Personal Income & Spending Dallas Fed Manufacturing Index CH: China PMI's GE: Consumer Confidence EZ: Unemployment rate EZ: GDP US: Employment Cost Index US: House Prices US: Pending Home Sales US: Conf. Board Consumer Confidence EZ: CPI for GE, IT, FR and ES US: US: US: Mandag den 9. april Tirsdag den. april Onsdag den 1. maj ISM Manufacturing ADP Employment Change FOMC meeting Torsdag den. maj CH: Caixin Manufacturing PMI GE: Retail Sales IT: Manufacturing PMI UK: BoE meeting US: Factory Orders US: Initial Jobless Claims Fredag den. maj DK: Unemployment rate UK: PMI's EZ: CPI US: Nonfarm Payrolls US: Unemployment rate US: ISM Non-Manufacturing Index Global stocks and China Manf. PMI % % % % % % 8. -% Jul/1 Nov/1 Apr/1 Aug/1 Dec/17 May/19 China manufacturing PMI (Mar-19):. MSCI AC World (Apr-19):,1% y/y

11 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar